新股定价分析报告
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- 籍贝 雍
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1 新股定价分析报告 石油化工行业 27 年 1 月 22 日中国石油 (857.HK) 上市定价 : 元目标价格 : 元 中国能源安全的守望者 长期竞争力评级 : 等于行业均值 市场数据 总股本 ( 百万股 ) 国金石油化工 国金流通 A 股指数 沪深 3 指数 上证指数 国金 A 股 相关报告 国金 A 股 7413 刘波 (8621) liubo@china598.com 国金行业 国金行业 联系人 : 赵莉 (8621) zhaoli@china598.com 中国上海黄浦区中山南路 969 号谷泰滨江大厦 15A 层 (211) 国金证券研究所 公司基本情况 项目 E 28E 29E 每股收益 ( 元 ) 摊薄每股收益 ( 元 ) 净利润增长率 381.5% 26.67% 6.53% 4.93% 23.93% 12.43% 市场 EPS 预测均值 ( 元 ) N/A N/A N/A N/A N/A N/A 行业优化市盈率 ( 倍 ) N/A N/A N/A N/A N/A N/A 市场优化市盈率 ( 倍 ) 净资产收益率 26.12% 27.33% 25.59% 22.61% 23.42% 22.23% 每股净资产 ( 元 ) 每股经营性现金流 ( 元 ) 已上市流通 H 股 ( 百万股 ) 17,92 21,99 21,99 21,99 21,99 21,99 总股本 ( 百万股 ) 175, ,21 179,21 179,21 179,21 179,21 来源 : 公司年报 国金证券研究所注 : 市场 EPS 预测均值 取自 朝阳永续一致预期数据 注 : 公司最多增发 4 亿股, 对业绩摊薄仅 2.2% 基本结论 价值评估与投资建议 公司即将 A 股闪亮登场 以 1 月 18 日股价计, 公司 437 亿美元的市值, 超越世界第一的埃克森美孚 5271 亿美元, 仅箭步之遥 不过我们更为关注的是, 公司的独特魅力何在? 公司是全亚洲最近三年盈利能力最出众的能源企业 尽管综合实力与国际石油巨头相比, 仍有差距, 但中国已经崛起于世界, 公司已成为中国能源外交所倚重的企业, 并是最大的受益者 论及石油, 离不开政治 由于南美 中亚 非洲 中东 俄罗斯等油气富余国正寻求 OECD 国家以外的多元化市场合作, 而中国正在全球锁定石油资源, 以保障国内的能源安全供应 这就给双方一个良好的合作契机 我们欣喜地看到公司在对外合作方面给国内国际同行所做的典范 雄心蓄霸机 公司专业化 规模化 一体化 低成本化 管理优化以及国家溢价等六大优势国内地位难以被撼动, 而公司实施进军海洋油气 拓展海外油气 补强化工业务 发展可替代能源的四大战略, 不仅巩固了国内最大的油气供应商地位, 更重要的是, 步入世界石油 新七姊妹 的行列, 成为国际新油气项目规则的主要制定者 从国内南堡油田 龙岗大气田等的相继被发现, 到海外作业油气产量目前近 6 万吨, 彰显了公司的油气项目运作实力 公司已与哈 土 俄 澳 印 苏 委 尼等油气资源相对富裕的国家建立了广泛的伙伴关系 最近委内瑞拉甚至称即使一天损失 1 万美元, 也要降低对美国的原油供应转而运到中国, 这对公司而言无疑是继收购 PK 石油公司后的又一重大海外发展机遇 财务结构上, 公司拥有全球上市主要石油公司中最低的勘探开发成本, 以及次低的负债率 而国内竞争对手中国石化现金流不充沛, 不得不运用高财务杠杆发展 由于油气勘探高投入高风险高回报特征, 加之世界石油工 敬请参阅最后一页之特别声明 1
2 业正仍面临重大重组 并购机遇, 只有负债结构良好 现金充沛的公司才能在未来获得更多的机遇 成品油 天然气定价机制改革仍然值得期待 价格管制, 使得公司炼油今年下半年再次面临亏损格局 但我们相信, 未来一年, 定价机制将会得到较好的解决 如成品油及天然气提价, 可为公司业绩添色增光 我们预计 7~9 年公司主营收入分别为 75, ,37 774,927 百万元, 净利润 145,551 18,377 22,794 百万元, 摊薄前 EPS 分别为 元 目标价 3.22 元, 相当于 8 年 3xPE 取 8% 的波动空间, 则估值区间为 27.81~32.64 元 发行价可能在 14~18 元之间, 发行股数不超过 4 亿股, 建议投资者积极申购 内容目录 中国的 x 因素, 导致公司回归 A 股后可能冲击世界第一市值宝座... 5 能源外交的先锋, 世界新油气项目运作规则的制定者... 7 世界原油储量丰度不均, 公司成为能源外交中的最大受益者... 7 引领石油 新七姊妹 潮, 是世界油气运作新规则的制定者... 9 雄心蓄霸机 - 公司的竞争优势及发展战略... 1 六大优势助推公司登上世界石油舞台前列... 1 四大战略引领公司进入并购扩张上升通道 油价未来预计维持高位, 资本投资高风险高收益 油价未来几年预计维持高位 油价催生资本涌进渐入高潮, 高投入高风险高收益特征明显 重点发展上游, 精心布局炼化一体化项目, 确保国内石油安全 公司油气成本较低, 国内原油产量较稳, 天然气成为突破口, 炼化布局调整, 实力不断提升 PE 估值及业绩敏感性分析 风险提示 附录 : 三张报表预测摘要 图表目录 图表 1:2-26 年主要上市石油公司市值增长情况... 5 图表 2:26 年世界主要石油上市公司关键指标对比... 5 图表 3: 公司保持着业内较低的负债率... 6 图表 4: 公司具有较高的投资回报率... 6 图表 5: 公司具有较高的 EBIT 利润率... 6 图表 6: 公司具有较高的净利润率... 6 图表 7: 年世界主要上市石油公司总资产历年变化情况... 6 图表 8: 年世界主要上市石油公司销售收入历年变化情况... 7 图表 9: 年世界主要上市石油公司净利润历年变化情况... 7 图表 1: 国内原油表观消费量及对外依存预测情况... 8 敬请参阅最后一页之特别声明 2
3 图表 11: 近年国内原油生产与进口月度情况... 8 图表 12:26 年底全球区域原油探明储量分布... 8 图表 13: 年全球区域探明储量区域增长情况... 8 图表 14: 目前世界主要区域原油需求与供给情况... 8 图表 15:25-22 年世界原油原产地供应情况... 8 图表 16: 世界主要石油公司由七姊妹主导演变为五巨头与新七姊妹的 PK... 9 图表 17:26 年全球主要公司拥有的原油探明储量... 1 图表 18:26 年全球主要公司原油产量对比... 1 图表 19:26 年世界主要石油消费国消费量... 1 图表 2:26 年世界主要产油国产量... 1 图表 21: 公司竞争优势及发展战略 图表 22: 公司海外石油权益分布区域 图表 23: 世界原油供应充足,OPEC 限产保价意图明显 图表 24: 油价未来仍将高位运行 图表 25: 世界石油投资预测 ( 分类型 ) 图表 26: 世界石油投资预测 ( 分地区 ) 图表 27: 油价助推全球油田上游进入投资高潮 图表 28:26 年世界主要石油公司上游投资情况 图表 29: 近年世界主要石油公司 EBIT 随油价呈现高收益状态 图表 3: 公司原油与天然气探明储量 图表 31: 冀东南堡油田勘查结果让总理都很激动 图表 32: 公司近年原油产量情况 图表 33: 公司近年天然气产量情况 图表 34: 近年全球钻井平台数量及油价走势 图表 35: 公司高技术含量的水平井数目增长情况 图表 36: 石油勘探与开采的部分关键设备及技术 图表 37: 主要石油上市公司桶油勘探开发成本对比 图表 38: 主要石油上市公司桶油开采成本对比 图表 39: 公司天然气板块进销均价 图表 4: 公司即将参与的海外大型天然气项目 图表 41: 公司国内天然气管道及海外油气引入国内的主要项目 图表 42:26 年国内公司主要经营数据对比 图表 43: 公司主要炼厂产能排名情况 图表 44: 国际炼油毛利 图表 45: 公司炼油毛利推测 图表 46: 中国部分龙头公司 PE 情况 图表 47:EPS 对实现油价 天然气管道售价的敏感性分析 图表 48:EPS 对成品油提价敏感性分析 图表 49: 油价上扬对公司上游与炼油板块的影响 敬请参阅最后一页之特别声明 3
4 图表 5: 营收预测表 敬请参阅最后一页之特别声明 4
5 图表 1:2-26 年主要上市石油公司市值增长情况 中国的 x 因素, 导致公司回归 A 股后可能冲击世界第一市值宝座 我们关注的是什么支撑了这种可能 公司回归 A 股后目前 亿美元市值将一举超越埃克森美孚近 亿美元 (1 月 18 日 )? 而之前, 中国工商银行 (ICBC), 中国移动 (China Mobile), 中国人寿 (China Life) 和中国国航 (Air China) 分别占据了各自领域的头把交椅 55, 百万美元 5, 45, 4, 35, 3, 当日市值, 居于世界第二 回归 A 股, 将勇攀第一? 25, 2, 15, 1, 5, ExxonMobil BP Shell CONOCOPHILLIPS Chevron Total Eni Petrobras Repsol PetroChina Sinopec CNOOC 来源 : 各公司年报 国金证券研究所 图表 2:26 年世界主要石油上市公司关键指标对比 中国石油埃克森美孚 雪佛龙 英国石油 康菲 壳牌 中国石化 挪威石油中国海油 道达尔 埃尼 雷普索尔巴西石油 油气储量 ( 百万桶 ) 2,53 22,11 11,62 16,769 11,169 11,554 3,769 4,185 2,52 11,12 6,436 2,612 13,75 已开发油气储量 ( 百万桶 ) 12,946 13,934 7,11 9,24 8,192 2,453 3,148 2,622 1,13 5,312 2,144 1,573 N/A 已开发储量百分比 (%) N/A 储备更新比率 (%) N/A 174. 储量替换成本 - 每桶油相当 (BOE) N/A N/A N/A 油气储量 -1 年增长率 (%) (2.4) (4.81) (.45) (2.56) (4.1) N/A.67 油气日产量 ( 千桶相当 ) 2,915 4,237 2,558 3,878 1,936 3, , ,356 1,77 1,128 2,298 储量与生产比率 ( 年 ) 石油日产量 ( 千桶 ) 2,276 2,681 1,732 2, , ,56 1, ,92 天然气日产量 ( 百万立方呎 ) 3,759 9,334 4,956 8,417 4,97 8, , ,674 3,955 3,387 2,224 每股油气储量 ( 桶 ) 勘探开发成本, 美元 / 桶油相当 N/A 附加勘探成本, 美元 / 桶油相当 N/A N/A 开采成本, 美元 / 桶油相当 原油加工量 ( 千桶 / 日 ) 2,151 5,63 2, 2,823 2,616 3,862 2, , ,129 1,892 加油站数目 18,27 34, 25,8 24,6 13, 45, 28,81 1,83-16,534 4,356 6,86 5,87 26 年财务数据对比主营收入 ( 百万 ) 86,42 335,86 195, , , , ,33 66,52 11, ,82 18,82 69,138 72,727 净利润 ( 百万 ) 17,839 39,5 17,138 22, 15,55 25,442 6,762 6,334 3,879 12,585 11,57 3,921 11,98 总资产 ( 百万 ) 111, ,15 132, ,61 164, ,276 78,383 5,517 19,893 15, ,475 59,616 98,58 资本回报率 (%) 员工人数 ( 人 ) 446,29 82,1 62,5 97, 38,4 18, 34,886 25,435 2,929 95,7 73,572 36,931 62,266 折现未来现金流量 (DCF, 百万 ) 144,917 81,84 92,355 9,615 64,23 53,797 35,555 27,66 24,662 43,994 43,581 21,171 N/A 来源 :Bloomberg 各公司年报 国金证券研究所 公司无疑在全球石油上市公司中保持着较强的竞争力 从背景上看, 体现了国家外交溢价, 充当了中国能源安全的守望者 从地位上看, 公司储量排名全球石油上市公司第二, 仅次于埃克森美孚 ; 产量也屈居于埃克森美孚 壳牌 英国石油之后, 排名第四 ; 而当量桶油储量的替换成本 勘探开发成本, 近年一直保持极强的世界竞争力, 这可确保公司在规模扩张中能够得到极好的投资回报 敬请参阅最后一页之特别声明 5
6 图表 3: 公司保持着业内较低的负债率 图表 4: 公司具有较高的投资回报率 9% 4% 8% 35% 7% 3% 6% 25% 2% 5% 15% 4% 1% 3% 5% 2% % 1% 中国石油 中国石化 中国海油 埃克森美孚 中国石油 中国石化 中国海油 埃克森美孚 壳牌 英国石油 壳牌 英国石油 巴西石油 挪威石油 巴西石油 挪威石油 HESS 康菲 埃尼 雪佛龙德士古 BG HUSKY OCCIDENTAL 帝国石油 道达尔 康菲埃尼雪佛龙 BG 图表 5: 公司具有较高的 EBIT 利润率 图表 6: 公司具有较高的净利润率 6% 5% 4% 3% 2% 1% % % 35% 3% 25% 2% 15% 1% 5% % -5% 中国石油中国石化中国海油埃克森美孚中国石油中国石化中国海油埃克森美孚壳牌英国石油巴西石油挪威石油壳牌英国石油巴西石油挪威石油康菲埃尼雪佛龙 BG 康菲埃尼雪佛龙 BG 来源 : 各公司年报 国金证券研究所 图表 7: 年世界主要上市石油公司总资产历年变化情况 百万美元 2 15 资产近年增长较快 1 5 ExxonMobil BP Shell CONOCOPHILLIPS Chevron Total Eni Petrobras Repsol PetroChina Sinopec CNOOC 来源 : 各公司年报 国金证券研究所 敬请参阅最后一页之特别声明 6
7 图表 8: 年世界主要上市石油公司销售收入历年变化情况 百万美元 3 销售收入与巨头相比目前还是 小弟 级别 2 1 ExxonMobil BP Shell CONOCOPHILLIPS Chevron Total Eni Petrobras Repsol PetroChina Sinopec CNOOC 来源 : 各公司年报 国金证券研究所 图表 9: 年世界主要上市石油公司净利润历年变化情况 4 百万美元 净利润因油价上扬而上升很快, 迅速占据第二军团头名 ExxonMobil BP Shell CONOCOPHILLIPS Chevron Total Eni Petrobras Repsol PetroChina Sinopec CNOOC 来源 : 各公司年报 国金证券研究所 能源外交的先锋, 世界新油气项目运作规则的制定者 世界原油储量丰度不均, 公司成为能源外交中的最大受益者 良好的经济发展状况带动原油消费增速较快 26 年国内原油产量 1.84 亿吨, 表观消费量 3.24 亿吨, 对外依存度达到 43% 在国内原油勘探开采增产缓慢的情况下, 消费量却以 8% 左右的速度增长, 导致原油对外依存度趋势上扬 从世界产油国与原油消费国来看, 美国 中国 日本已经构成是石油消费的三大巨头 但除了美国控制本土原油开采外, 中国与日本都为石油资源的拓展竭尽全力 国内相对贫油的状况促使石油上升为国家能源安全的高度 截止到 26 年底, 世界原油探明储量 1.2 万亿桶, 其中 61.5% 集中在中东地区, 其次是欧洲及欧亚的 12.% 非洲的 9.7% 中南美的 8.6% 北美的 5.% 以及亚太地区的 3.4% 可见国内储量地位之贫乏 因此, 中国大力发展与俄罗斯 哈萨克斯坦 苏丹 伊朗 土库曼斯坦 委内瑞拉等油气资源较为丰富国家的外交关系, 并普遍建立了油气合作的政治经济基础 每逢元 敬请参阅最后一页之特别声明 7
8 首相聚, 最核心的议题之一是石油, 而涉及项目, 公司无疑是最大受益者 我们的理解在于公司凭籍其强大的资金实力 技术实力 劳务成本以及大型一体化项目运作经验, 已经充当了国家能源外交的先锋 尤其是在国外石油资源国有化风险加大的趋势下, 公司的项目运作技巧, 已经给国内国际同行树立了典范 图表 1: 国内原油表观消费量及对外依存预测情况 图表 11: 近年国内原油生产与进口月度情况 1, 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 万吨 / 年 E 215E 22E 225E 23E 表观消费量国内产量对外依存度 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 来源 :IEA 海关 国金证券研究所 图表 12:26 年底全球区域原油探明储量分布 图表 13: 年全球区域探明储量区域增长情况 12 十亿桶 中东欧洲及欧亚非洲中南美北美亚太 来源 :BP 国金证券研究所 图表 14: 目前世界主要区域原油需求与供给情况 图表 15:25-22 年世界原油原产地供应情况 来源 :OPEC 国金证券研究所 敬请参阅最后一页之特别声明 8
9 引领石油 新七姊妹 潮, 是世界油气运作新规则的制定者 石油 七姊妹 曾演绎出高度的辉煌 从第一次世界大战到 1973 年以前, 埃克森石油公司 壳牌石油公司 英国石油公司 海湾石油公司 德士古石油公司 莫比尔石油公司和加州美孚石油公司, 在国家政治 军事力量的支持下对发展中产油国开采权掠夺, 并逐步建立起一段 辉煌 的世界石油垄断发展史, 并迅速完成了资本原始积累 随着主要产油国政府力量的壮大, 尤其是中东地区率先发起石油资源国有化浪潮, 石油巨头遭受巨大打击 如 1973 年沙特 1979 年伊朗国有化石油资源, 导致国际石油垄断体系发生了重大变化, 形成了新的割据 主要表现在崛起的 OPEC 对决西方石油公司 面对格局的改变, 为进一步巩固世界优势地位, 跨国石油公司掀起了并购浪潮 这使得曾经的 七姊妹 演变为五巨头 : 埃克森美孚 壳牌 BP 雪佛龙德士古 道达尔菲纳埃尔夫 而今年英国 金融时报 的数据 选秀 出世界油气市场的新 七姊妹 : 沙特阿拉伯国家石油公司 (ARAMCO) 委内瑞拉国家石油公司 (PDVSA) 中国石油 (PetroChina) 俄罗斯国家天然气工业股份公司 (Gazprom) 巴西石油公司 (Petrobras) 伊朗国家石油公司 (Nioc) 和马来西亚国家石油公司 (Petronas) 7 家公司合计占有世界石油储量 产量的 1/3 成为 PK 石油五巨头的新兴代表 中国正全球寻油, 锁定资源以保证国内能源供应安全, 而南美 非洲 中亚等国, 正寻求 OECD 以外的多样化市场 公司的优势就是已经进入了这个相互需求的新机遇中 通过富有技巧的收购哈萨克斯坦阿克纠宾和 PK 公司的经典范例 印度尼西亚 苏丹 伊朗 委内瑞拉等油气勘探开采项目, 通过运作中哈 中俄 中土油气管线, 发展中澳 中伊 LNG 项目, 公司已然成为世界油气作业 油气服务 油气输送项目的新规则制定者 强大的资金 技术实力, 以及中国背景, 是保证新规则延续的武器 图表 16: 世界主要石油公司由七姊妹主导演变为五巨头与新七姊妹的 PK 石油七姊妹 1. 新泽西州美孚石油公司 (1972 年改称埃克森石油公司 ) 2. 纽约美孚石油公司 (1966 年改名为莫比尔石油公司 ) 3. 海湾石油公司 4. 加利福尼亚美孚石油公司 (1984 年与海湾石油公司合并为雪夫龙石油公司 ) 5. 得克萨斯石油公司 (1959 年改名为德士古石油公司 ) 6. 英荷壳牌石油公司 7. 英伊石油公司 (1954 年改为英国石油公司 ) 重组并购 新 七姊妹, 控制了世界石油与天然气产量的 1/3, 其储量大于世界的 1/3 五巨头 的这一比例分别为 12% 与 3% 过去 3 年,4% 的新产量主要源自上市的西方能源公司 而今后 4 年, 9% 的新供应将来自发展中国家, 其中, 最大应是 ARAMCO 石油五巨头 1. 埃克森美孚 2. 壳牌 3.BP 4. 雪佛龙德士古 5. 道达尔菲纳埃尔夫 PK 国有控股背景下的石油新 七姊妹 1. 沙特阿拉伯国家石油公司 (ARAMCO) 2. 委内瑞拉国家石油公司 (PDVSA) 3. 中国石油 (PetroChina) 4. 俄罗斯国家天然气工业股份公司 (Gazprom) 5. 巴西石油公司 (Petrobras) 6. 伊朗国家石油公司 (Nioc) 7. 马来西亚国家石油公司 (Petronas) 石油公司 ) 敬请参阅最后一页之特别声明 9
10 图表 17:26 年全球主要公司拥有的原油探明储量 图表 18:26 年全球主要公司原油产量对比 35 亿桶 沙特阿美公司 伊朗石油公司伊拉克石油公司科威特石油公司 委内瑞拉石油公司阿布扎比石油公司利比亚石油公司尼日利亚石油公司俄罗斯卢克石油公司卡塔尔石油公司 中国石油 世界其它公司 万桶 / 日 沙特阿美公司伊朗石油公司墨西哥国家石油公司 委内瑞拉石油公司科威特石油公司英国石油 埃克森美孚中国石油 壳牌阿尔及利亚国家石油公司 世界其它公司产量 图表 19:26 年世界主要石油消费国消费量 图表 2:26 年世界主要产油国产量 千桶 / 日 美国中国日本 俄罗斯德国印度韩国加拿大巴西沙特墨西哥法国意大利英国伊朗西班牙台湾芬兰 印度尼西亚 千桶 / 日 沙特俄罗斯 雄心蓄霸机 - 公司的竞争优势及发展战略 六大优势助推公司登上世界石油舞台前列 美国伊朗中国墨西哥加拿大阿联酋委内瑞拉挪威科威特尼日利亚阿尔及利亚伊拉克利比亚巴西英国哈萨克斯坦安哥拉印度尼西亚 公司专业化 规模化 一体化 低成本化 管理优化 国家溢价等六大优势决定公司在世界舞台的竞争优势 借助集团旗下东方地球物理 寰球工程 中油测井 长城钻井等国内领先的专业服务公司, 公司在海外赢得了市场及良好声誉 公司在苏丹援建的生产 炼化一体化的原油项目, 在哈萨克斯坦的开采 炼化一体化项目, 都得到当地政府的高度赞同, 并避免了被国有化风险 借助能源外交, 公司项目越加深入非洲 南美等地区 盈利能力上更让国内其它企业望其项背, 连续几年排名亚洲盈利能力最强公司 由于海外石油国有化是海外业务盈利的最大风险, 公司在海外合作模式上, 充分享受了国家溢价, 并建立了丰富的合作经验, 给世界树立了合作典范 公司逐步开始走在世界石油舞台前列, 在工程建设 勘探开发 开采技术等方面颇有建树, 并成就了在非洲 南美洲 中亚等地区油气服务的重要地位 敬请参阅最后一页之特别声明 1
11 图表 21: 公司竞争优势及发展战略 图表 22: 公司海外石油权益分布区域 战略规划 : 到 21 年海外油气作业产量目标 8 万 t 以上, 将比 26 年提升 34%, 比 25 年翻一番 四大战略引领公司进入并购扩张上升通道 由于世界上 6% 以上的储量集中在中东富油国家, 而其余地区富油区块被石油巨头基本瓜分完毕 剩余区块由于勘探难度大 风险高 周期长, 石油巨头并未重金扩张 加上石油巨头有意控制中游产能扩张, 这就给公司一个弹性较大的在世界范围扩张的基础 在六大优势的基础上, 公司重点发展 4 个方向 敬请参阅最后一页之特别声明 11
12 一是海外积极寻油 公司目前在 25 个国家和地区有 65 个合作项目 26 年境外原油和天然气探明储量分别占公司的 5.5% 和 1.5%,26 年境外油气产量分别占公司的 6% 和 3%, 当量石油作业产量 54 万吨, 权益产量 28 万吨 最大的两个原油权益国在苏丹和哈萨克斯坦 根据公司规划,21 年, 海外油气作业产量要到 8 万吨以上 二是稳定陆地原油产量, 提高天然气产量, 大力发展海洋石油 集团关于海洋获取石油的战略定位很高, 远景战略要比肩中海油 集团至 22 年前, 规划投入 6 亿元资金, 建设两个海洋基地, 发展 1 米以上水深的技术, 近期更耗资 45 万元, 选派优秀人员奔赴挪威, 取经世界最先进的深海钻井技术 三是补强中下游业务, 产业布局更趋合理 公司炼油 化工业务国内屈居第二, 未来规划将提升市场占有率, 但 不求最大, 但求最好 如公司与 BP 合作, 在广东合资建立了 5 家加油站, 在广西钦州建立 1 万吨炼油炼化基地等, 地区劣势逐渐得到弥补 四是发展石油可替换能源 到 21 年, 公司计划投资 1 亿元, 形成产能 3 万吨油当量 公司主动承担国家层面上的能源可持续发展战略研究, 并积极付诸行动, 努力尽到一个石油巨头所应尽的义务 油价未来预计维持高位, 资本投资高风险高收益 油价未来几年预计维持高位 长期来看,OPEC 扩张的产能基本能够满足世界原油需求, 油价重心下移是趋势 但 OPEC 以及俄罗斯似乎更希望保持目前的高位,OPEC 甚至要减产来维持油价在 6 美元 / 桶以上 不过我们认为最重要的影响是 28 年年底美国民主党极可能执政后, 将执行反战 节能减排 防治气候变暖的政策 如果民主党上台, 美国石油战略储备不会增加, 环保趋严可能导致美国石油需求的减少 由于美国石油消费占据全球的 1/4, 其需求降低必将吸引油价重心下移 目前是 政治 + 投机 + 自然灾害 主导了油价走向 基于供需平衡 产能略有剩余的判断, 目前出现 油荒 的可能性不大, 除非主要产油地区发生严重的军事冲突 此外, 美元贬值等因素, 一定程度上支撑了油价的高位运行 综合以上几点, 我们认为未来油价仍维持高位, 但 8 9 年油价重心可能比今年有所降低 图表 23: 世界原油供应充足,OPEC 限产保价意图明显 图表 24: 油价未来仍将高位运行 敬请参阅最后一页之特别声明 12
13 油价催生资本涌进渐入高潮, 高投入高风险高收益特征明显 发展中国家尤其是中 印两国不断攀升的能源需求, 促使油田投资开发得到长足进步 全球及中国近海的 CAPEX 和 OPEX 近年不断增加, 全球油田服务市场需求, 也让公司及其集团旗下专业油服公司崭露头角 作为中国石油安全的守望者, 公司不断加大勘探投入 26 年投资可排世界第四 而 十五 期间, 累计投资了 5985 亿元, 相当于同期实现利润的 %, 以增强石油 天然气和成品油的平稳供应 图表 25: 世界石油投资预测 ( 分类型 ) 图表 26: 世界石油投资预测 ( 分地区 ) 来源 :IEA 国金证券研究所 图表 27: 油价助推全球油田上游进入投资高潮 E 全球油田开发与生产投资, 亿美元 全球石油公司勘探开发投资, 亿美元 全球地震勘探投资, 亿美元 Brent 油价, 美元 / 桶 ( 右轴 ) 来源 :BP SLB 国金证券研究所 图表 28:26 年世界主要石油公司上游投资情况 14 亿美元 埃克森美孚 壳牌 英国石油 中国石油 道达尔 康菲石油 雪佛龙 巴西石油 加拿大能源公司 挪威石油 其它 186 家公司投资 图表 29: 近年世界主要石油公司 EBIT 随油价呈现高收益状态 6 百万 USD USD/ 桶 中国海油 中国石油 中国石化 HESS OCCIDENTAL CHEVRON CONOCOPHILLIPS EXXONMOBIL STATOIL SHELL ENI IMPERIAL SUNCOR BG BP PETROBRAS TOTAL Brent( 右轴 ) 来源 :Bloomberg 国金证券研究所 敬请参阅最后一页之特别声明 13
14 重点发展上游, 精心布局炼化一体化项目, 确保国内石油安全 公司油气成本较低, 国内原油产量较稳, 天然气成为突破口, 26 年公司生产原油 1.66 亿吨, 天然气 44 亿立方米, 同比分别增长.7% 和 2.6% 作为国内最大的油气生产供应商, 公司 26 年在三次采油 低渗透等重要领域的 1 余个开发试验项目及钻井技术取得突破 南堡 11 亿吨大油田的发现, 增厚公司探明储量 14%, 激动了总理的心 图表 3: 公司原油与天然气探明储量 图表 31: 冀东南堡油田勘查结果让总理都很激动 来源 : 公司 国金证券研究所 图表 32: 公司近年原油产量情况 96 国内原油产量, 万吨 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 图表 33: 公司近年天然气产量情况 5 天然气国内产量, 亿立方米 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 来源 : 公司 国金证券研究所 图表 34: 近年全球钻井平台数量及油价走势 图表 35: 公司高技术含量的水平井数目增长情况 来源 :Bake Hughes 国金证券研究所 截至 26 年年底, 公司 14 个国内油气田中, 大庆 辽河 新疆 塔里木 长庆 西南油气田 6 个油气当量已突破千万吨 26 年公司生产的 1 亿多吨原油中有 7% 是由开发 1 年以上的老油田奉献 这是公司提高采收率 控制递减率的技术进步体现 敬请参阅最后一页之特别声明 14
15 图表 36: 石油勘探与开采的部分关键设备及技术 提高采收率深海平台深海钻井测井及其解释三维地震资料反演随钻测量水平钻井 PK 世界主要上市石油公司 : 占据低成本优势 公司勘探开发成本仅次于 BP 英国石油, 而开采成本处于中游水平 由于国内多数油田处于开采后期, 含水量高, 因此, 开采成本相对较高 图表 37: 主要石油上市公司桶油勘探开发成本对比 图表 38: 主要石油上市公司桶油开采成本对比 中国石油 中国石化 中国海油 埃克森美孚 壳牌 英国石油 巴西石油 挪威石油 HESS 康菲 埃尼 雷普索尔 雪佛龙德士古 BG HUSKY OCCIDENTAL 美元 / 桶 中国石油 中国石化 中国海油 埃克森美孚 壳牌 英国石油 巴西石油 挪威石油 HESS 康菲 埃尼 雷普索尔 雪佛龙德士古 BG HUSKY OCCIDENTAL 帝国石油 道达尔 美元 / 桶 来源 :Bloomberg 国金证券研究所 天然气成为公司油气勘探开发以及管道销售业务的一道亮丽风景线 26 年生产天然气 442 亿立方米, 同比增长 2.6% 天然气生产主要集中在西南 长庆 塔里木和青海四大气区, 共产 348 亿立方米, 占总产量的 78.7% 其中, 西南油气田 亿立方米, 塔里木油田 11.1 亿立方米, 长庆油田 8.2 亿立方米, 青海油田 24.5 亿立方米 今年, 四川龙岗气田被发现, 可能上万亿立方米储量超过了前期风风火火的普光大气田 目前, 公司生产 运营着国内近 8% 的天然气和 9% 以上的天然气管道 我国天然气进入发展期后, 其消费量大幅增长, 预计到 21 年我国天然气需求将达 14 亿立方米, 占一次能源消费量的 7% 这给了公司更大的运作机遇 从海外扩张进程可见公司强大的运作能力 图表 39: 公司天然气板块进销均价 图表 4: 公司即将参与的海外大型天然气项目 项目 海外供应商 项目运作阶段 年供应量 伊朗 LNG 项目 伊朗国家天然气出口公司 , 万吨 澳大利亚 LNG 项目澳大利亚 2, 万吨 澳大利亚 LNG 项目 BP 1, 万吨 俄气南送 俄罗斯天然气公司 , 亿立方米 中土西气东输 土库曼斯坦 21-3, 亿立方米 敬请参阅最后一页之特别声明 15
16 图表 41: 公司国内天然气管道及海外油气引入国内的主要项目 炼化布局调整, 实力不断提升 公司大力加快炼化布局调整, 重视规模的有效扩张, 提高装置技术水平 累计完成投入 968 亿元, 相继建成和完善了大连石化 大连西太平洋石化 兰州石化三个千万吨级炼油基地, 实现了大型炼油基地建设的突破 原油加工能力由 2 年的 198 万吨 / 年增加到 26 年 1263 万吨 / 年 基本建成优化 高效的炼化企业群 公司完善了 12 个年 5 万吨级炼厂, 做精 3 万吨级以下炼厂 七大乙烯 五大化肥 两大芳烃 基地建设也加快推进 炼厂单厂加工能力由 341 万吨 / 年增加到 486 万吨 / 年, 乙烯装置平均规模达到年 26.4 万吨, 增长 26% 今年 2 月份, 广西石化 1 万吨 / 年炼油厂得到国家发改委的核准 以北方抚顺石化千万吨级炼厂的建成和南方炼厂的推进为标志, 公司炼化业务战略调整初见成效 高附加值产品收率由 2 年 74.46% 提高到 82.52%; 炼油综合商品率由 9.96% 提高到 92.91%, 轻油收率由 提高到 73.29%, 炼油综合能耗由 千克标油 / 吨下降到 千克标油 / 吨, 加工损失率由 1.15% 下降.78%, 新鲜水消耗由 1.7 吨 / 吨下降到 1.2 吨 / 吨 26 年, 中石油的成品油营销网络建设继续取得进展, 区位优越, 规模大 效益好的资产型加油站比重不断提升, 加油站总数达到 1827 座 不仅如此, 还与 BP 合作, 在广东新建了 5 座加油站, 对平衡地域劣势起到积极的作用 按成品油营销领域的国际企业标准, 如零售比例超过 6%, 就可称之为 优秀 26 年, 公司成品油零售比例已经达到 65% 而在 6 年前, 这个比例只有 2% 左右 短短几年间, 实现了跨越发展 销售规模优势开始显现 公司成品油市场占有率从过去的不到 1%, 上升到目前 35% 左右 目前公司三星级以上加油站达到 2111 座, 万吨站数量也迅速增长 尽管目前万吨站数量比例不到 4%, 却实现了 2% 的销量 万吨站同 5 吨级和 3 吨级加油站相比, 平均吨油成本只有 4 元, 而后两者分别是 75 元和 88 元, 成本节约优势明显 敬请参阅最后一页之特别声明 16
17 图表 42:26 年国内公司主要经营数据对比 全国 中国石油 中国石化 中国海油 原油探明储量, 万吨 219,2 11,618 3,293 1,49 天然气探明储量, 亿立方米 22,7 15, ,765 原油产量, 万吨 18,638 1,664 3,961 1,889 天然气产量, 亿立方米 原油加工量, 万吨 3, 12,47 14, 632 成品油产量, 万吨 17,7 6,832 8, 721 加油站数量, 万个 93,879 18,27 28, 81 乙烯, 万吨 合成树脂, 万吨 2, 合成纤维, 万吨 1, 合成橡胶, 万吨 尿素, 万吨 来源 : 各公司年报 国金证券研究所 图表 44: 国际炼油毛利 图表 43: 公司主要炼厂产能排名情况 图表 45: 公司炼油毛利推测 12 美元 / 桶 7 7 美元 / 桶 价格管制, 政策亏损 美国墨西哥湾西得克萨斯含硫原油 ( 焦化型 ) 西北欧布伦特原油 ( 裂化型 ) 新加坡迪拜原油 ( 加氢裂化型 ) WTI 均价 ( 右轴 ) Jan-2 May-2 Sep-2 Jan-3 May-3 Sep-3 Jan-4 May-4 Sep-4 Jan-5 海关进口原油均价 May-5 Sep-5 Jan-6 May-6 桶油毛利 Sep-6 Jan-7 May-7 来源 :bloomberg 国金证券研究所 PE 估值及业绩敏感性分析 我们预测 7~ 9 年公司主营业务收入分别为 75, ,37 774,927 百万元, 净利润 145,551 18,377 22,794 百万元, 摊薄前 EPS 分别为 元 合理目标价 3.22 元, 相当于 8 年 3xPE 取 8% 的波动空间, 则估值区间为 27.81~32.64 元 图表 46: 中国部分龙头公司 PE 情况 证券代码 证券简称 收盘价 28EPS 29EPS 28PE 29PE 628 中国石化 中国神华 中国人寿 中国国航 工商银行 HK 中移动 平均 来源 :Bloomberg 国金证券研究所 敏感性分析结论表明, 油价越高, 公司整体业绩越好 ( 假设成品油定价放开 ), 如成品油定价仍受严格管制, 则油价大于 6 美元以上的上涨, 对公司利润有负面影响, 但影响不大 而天然气由于价格管制, 年最大增幅 敬请参阅最后一页之特别声明 17
18 图表 47:EPS 对实现油价 天然气管道售价的敏感性分析 政府约定为 8% 如气价调整与国际接轨 ( 目前 LNG 到岸价 1.4~1.6 元 / 立方米 ), 则对全年业绩有.5 元以上的业绩增厚 实现油价, 美元 / 桶 EPS EPS EPS 天然气管道售价, 元 / 立方米 EPS EPS EPS 图表 48:EPS 对成品油提价敏感性分析 炼油能力, 万吨 / 年 2 元 / 吨 3 元 / 吨 4 元 / 吨 5 元 / 吨 6 元 / 吨 中国石油 图表 49: 油价上扬对公司上游与炼油板块的影响 勘探板块盈利增加, 百万元 不考虑海外权益油 考虑海外权益油 原油上涨幅度成品油板块盈利降低, 百万元 油价, 美元 / 桶 3,899 3,378 3,66 3,941 4,223 3,743 4,25 4,36 4,588 2 美元 / 桶 7,798 6,756 7,319 7,882 8,445 7,486 8,49 8,612 9,175 3 美元 / 桶 11,697 1,135 1,979 11,824 12,668 11,23 12,74 12,919 13,763 4 美元 / 桶 15,595 13,513 14,639 15,765 16,891 14,973 16,99 17,225 18,351 5 美元 / 桶 19,494 16,891 18,298 19,76 21,114 18,716 2,123 21,531 22,939 6 美元 / 桶 23,393 2,269 21,958 23,647 25,336 22,459 24,148 25,837 27,526 7 美元 / 桶 27,292 23,647 25,618 27,588 29,559 26,22 28,173 3,143 32,114 8 美元 / 桶 31,191 27,25 29,278 31,53 33, ,945 32,198 34,45 36,72 9 美元 / 桶 35,9 3,44 32,937 35,471 38, 4 33,689 36,222 38,756 41,289 1 美元 / 桶 38,988 33,782 36,597 39,412 42,227 37,432 4,247 43,62 45,877 注 : 假设成品油价格不变, 勘探板块影响情况不同, 主要是特别收益金影响 由于公司总股本 179 亿, 本次回归 A 股最多增发 4 股, 仅仅摊薄 2.2%, 对业绩影响可以忽略不计 因此, 本文并未就此展开分析 风险提示 油价大幅回落风险 由于公司业绩支撑主要来源于油气开采, 如油价大幅回落, 则公司利润将有所降低 政策风险 如资源税调高 成品油价格仍然管制不放松, 将对公司业绩有所拖累 政治风险 由于公司在海外有 58 万吨的作业当量油气, 一旦遭遇国有化浪潮 武装攻击等, 公司可能被迫减产甚至关停部分权益产量 敬请参阅最后一页之特别声明 18
19 图表 5: 营收预测表 项目 勘探及生产 油气当量实现均价 ( 美元 / 桶 ) 增长率 ( YOY ) 36.63% 26.16%.7% -3.19% -6.4% 油气生产 ( 百外桶当量 ) ,34.1 1,62.3 1, ,29.9 1,39.25 增长率 ( YOY ) 2.73% 6.26% 7.18% 8.21% 销售收入 ( 百万元 ) 212, , , , , ,62.2 增长率 ( YOY ) 53.4% 25.9% 3.35%.99% -2.5% 毛利率 64.2% 7.% 66.3% 67.17% 67.79% 67.36% 销售成本 ( 百万元 ) 76, , , , , ,38.9 增长率 ( YOY ) 28.23% 41.46%.67% -.93% -1.18% 毛利 ( 百万元 ) 136, , , , , ,293.2 增长率 ( YOY ) 66.88% 19.23% 4.71% 1.93% -3.13% 占总销售额比重 57.88% 61.75% 61.64% 6.13% 57.57% 53.89% 占主营业务利润比重 65.67% 82.82% 83.37% 77.18% 72.61% 66.2% 炼油与销售平均售价 ( 元 / 吨 ) 增长率 ( YOY ) 35.2% 21.64% 3.75%.% -3.23% 炼油商品销量 ( 千吨 ) 91, , , , , , 增长率 ( YOY ) 6.91% 4.23% 3.% 2.% 2.% 销售收入 ( 百万元 ) 29, , , , , ,543.9 增长率 ( YOY ) 45.12% 26.87% 8.52% 2.% -1.29% 毛利率 18.% 7.% 5.6% 8.99% 11.22% 14.16% 销售成本 ( 百万元 ) 238, , , , , ,763.2 增长率 ( YOY ) 64.58% 28.78% 4.63% -.51% -4.56% 毛利 ( 百万元 ) 52, , , , , ,78.7 增长率 ( YOY ) % 1.54% 74.9% 27.38% 24.56% 占总销售额比重 78.97% 79.88% 8.36% 82.31% 79.59% 75.43% 占主营业务利润比重 25.11% 1.71% 9.18% 14.14% 16.62% 19.48% 化工与销售平均售价 ( 元 / 吨 ) 增长率 ( YOY ) 27.94% 5.99% 3.75%.% -3.23% 销售数量 ( 千吨 ) 9,599. 9,77. 1,249. 1, , , 增长率 ( YOY ) 5.58% 4.35% 4.4% 8.56% 销售收入 ( 百万元 ) 5, , , , , ,39.2 增长率 ( YOY ) 33.8% 16.67% 13.24% 4.4% 5.6% 毛利率 31.7% 2.% 18.4% 21.16% 22.94% 26.77% 销售成本 ( 百万元 ) 34, , , , , ,991.4 增长率 ( YOY ) 55.87% 19.% 9.41% 2.5% -.17% 毛利 ( 百万元 ) 16, , , , , ,317.7 增长率 ( YOY ) -16.4% 7.33% 3.2% 13.18% 22.62% 占总销售额比重 13.86% 12.85% 11.89% 12.71% 12.58% 12.69% 占主营业务利润比重 7.76% 4.92% 4.46% 5.14% 5.37% 6.19% 天然气销售与管道外銷均价 ( 元 / 立方米 ) 增长率 ( YOY ) 6.67% 15.11% 8.% 8.% 8.% 销售数量 ( 亿立方米 ) 增长率 ( YOY ) 34.61% 28.97% 16.97% 27.23% 26.75% 销售收入 ( 百万元 ) 17, ,55. 38, , , ,466.6 增长率 ( YOY ) 45.53% 51.51% 27.22% 37.4% 36.89% 毛利率 16.6% 17.6% 27.6% 26.59% 32.2% 37.33% 销售成本 ( 百万元 ) 14, , , , , ,951.8 增长率 ( YOY ) 43.78% 33.13% 28.98% 27.25% 26.2% 毛利 ( 百万元 ) 2,99.4 4, , , , ,514.8 增长率 ( YOY ) 54.28% % 22.6% 65.42% 59.59% 占总销售额比重 4.76% 4.83% 5.8% 6.97% 9.8% 11.93% 占主营业务利润比重 1.4% 1.63% 3.27% 3.54% 5.41% 8.12% 分部间抵消销售收入 ( 百万元 ) (24,74.) (313,665.) (398,449.) (439,151.1) (438,588.6) (418,994.8) 毛利率.27%.22%.18%.%.%.% 销售成本 ( 百万元 ) (24,146.) (312,968.) (397,729.) (439,151.1) (438,588.6) (418,994.8) 其他销售收入 ( 百万元 ) ,15. 1,. 1,. 1,. 毛利率 82.5% 86.7% -1.28%.%.%.% 销售成本 ( 百万元 ) ,28. 1,. 1,. 1,. 毛利 ( 百万元 ) (13.)... 占总销售额比重.16%.11%.15%.14%.13%.13% 占主营业务利润比重.23%.18%.%.%.%.% 销售总收入 ( 百万元 ) 367, , ,73 75, ,37 774,927 销售总成本 ( 百万元 ) 159, , ,37 336, ,118 35,21 平均毛利率 56.59% 52.19% 49.2% 52.33% 53.75% 54.83% 附录 : 三张报表预测摘要 损益表 ( 人民币百万元 ) 资产负债表 ( 人民币百万元 ) E 28E 29E E 28E 29E 销售收入 367, ,89 665,73 75, ,37 774,927 货币资金 12,74 86,24 54,7 8, 138, ,72 增长率 43.5% 26.1% 6.% 5.5% 4.2% 应收款项 58,331 29,512 34,511 44,222 49,397 45,12 销售成本 -159, , ,37-336, ,118-35,21 存货 45,771 62,733 76,94 76,23 47,832 49,3 % 销售收入 43.4% 47.8% 51.% 47.7% 46.3% 45.2% 其他流动资产 5,395 8,51 11,292 11,919 12,673 13,195 税金及附加 -16,37-19,768-51,692-63,897-62,55-57,218 流动资产 122,21 186, , , , ,913 % 销售收入 4.4% 3.7% 7.8% 9.1% 8.3% 7.4% 长期资产 448, , , ,9 725, ,568 主营业务利润 191, , ,641 35, , ,689 资产总计 571,58 725, ,144 89, ,8 1,123,481 主营利润率 52.1% 48.4% 41.3% 43.3% 45.4% 47.4% 循环贷款 27,21 28,594 35,563 4,28 其他业务利润 应付款项 64,16 89,63 18,938 11,881 59,267 59,87 % 税前利润.4%.%.%.%.%.% 其他流动负债 3,715 49,419 54,21 66,22 66,819 7,352 营业费用 -2,171-28,381-35,5-37,382-39,434-41,71 流动负债 122,85 167, ,72 172, ,86 13,16 % 销售收入 5.5% 5.4% 5.3% 5.3% 5.3% 5.3% 其他长期负债 46,119 57,248 48,313 4,815 35,797 3,797 管理费用 -25,129-36,577-45,331-46,551-49,85-51,92 负债 168,24 224, ,15 212, ,883 16,957 % 销售收入 6.8% 6.9% 6.8% 6.6% 6.7% 6.7% 少数股东权益 9,39 23,996 26,128 33,649 41,767 5,418 财务费用 -1, , ,297 6,78 股东权益 393, , ,1 643,886 77,15 912,16 % 销售收入.4%.2%.2%.1% -.3% -.9% 负债股东权益合计 571,58 725, ,144 89, ,8 1,123,481 营业利润 145,775 19,48 192,993 22,81 25, ,527 营业利润率 39.6% 36.% 29.% 31.3% 33.7% 36.3% 现金流量表 ( 人民币百万元 ) 投资收益 982 1,786 1,344 1,4 1,4 1, E 28E 29E % 税前利润.7% 1.%.7%.6%.6%.5% 净利润 12,796 13, , ,551 18,377 22,794 补贴收入 少数股东损益 1,683 5,377 6,518 7,521 8,118 8,651 % 税前利润.%.%.%.%.%.% 非现金支出 4,264 38,748 45,759 5,229 52,96 55,539 营业外收支 -2,7-4,34-2,535-1, -1, -1, 非经营收益 -2,123-8,71-11,499-9,193 2,135 1,634 % 税前利润 -1.9% -2.3% -1.3% -.5% -.4% -.4% 营运资金变动 2,886 43,92 25,953-4,864-19,348 6,766 税前利润 144, , , ,21 251, ,927 经营活动现金净流 145,56 29,548 25, , , ,384 利润率 39.3% 35.5% 28.9% 31.4% 33.8% 36.4% 资本开支 -13,24-94, ,152-89,577-99,577-29,577 所得税 -4,48-51,785-47,43-68,13-62,832-7,482 其他 所得税率 27.7% 27.6% 24.5% 3.8% 25.% 25.% 投资活动现金净流 -13,24-94, ,152-89,66-99,66-29,588 少数股东损益 -1,683-5,377-6,518-7,521-8,118-8,651 募集资金 2,145 2,146 1,492 % 税前利润 1.2% 2.9% 3.4% 3.4% 3.2% 3.1% 股息 -38,9-58,781-75,323-47,352-56,648-62,872 净利润 12,796 13, , ,551 18,377 22,794 银行贷款变动 -45,482 5,46-2,26-26,355-9,28-5, 净利率 27.9% 24.7% 2.8% 2.6% 24.2% 26.2% 其他 39,18-11, 增长率 26.7% 6.5% 4.9% 23.9% 12.4% 筹资活动现金净流 -42,49-44,586-75,12-73,77-65,856-67,872 EPS( 元 / 股 ) 现金净流量 73 7,133-31,83 25,93 58, ,924 来源 : 公司年报 国金证券研究所 敬请参阅最后一页之特别声明 19
20 定价区间的说明 : 上市定价 : 预期该股票上市当日均价区间 ; 目标价格 : 预期未来 6-12 个月内该股票目标价格区间 长期竞争力评级的说明 : 长期竞争力评级着重于企业基本面, 评判未来两年后公司综合竞争力与所属行业上市公司均值比较结果 优化市盈率计算的说明 : 行业优化市盈率中, 在扣除行业内所有亏损股票后, 过往年度计算方法为当年年末收盘总市值与当年股票净利润总和相除, 预期年度为报告提供日前一交易日收盘总市值与前一年度股票净利润总和相除 市场优化市盈率中, 在扣除沪深市场所有亏损股票后, 过往年度计算方法为当年年末收盘总市值与当年股票净利润总和相除, 预期年度为报告提供日前一交易日收盘总市值与前一年度股票净利润总和相除 特别声明 : 本报告版权归 国金证券研究所 所有, 未经事先书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布 复制 如引用 刊发, 需注明出处为 国金证券研究所, 且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改 本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料, 但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 且本报告中的资料 意见 预测均反映报告初次公开发布时的判断, 可能会随时调整 报告中的信息或所表达意见不构成投资 法律 会计或税务的最终操作建议, 我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保 在法律允许的情况下, 我公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易, 并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务 我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息 敬请参阅最后一页之特别声明 2
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新股定价分析报告 石油化工行业 中国石油 (857.HK) 中国石油 27 年 1 月 22 日中国石油 上市定价 :27.81-32.64 元目标价格 :27.81-32.64 元 长期竞争力评级 : 等于行业均值市场数据 总股本 ( 百万股 ) 8672.44 国金石油化工 14419.63 国金流通 A 股指数 7167.6 沪深 3 指数 5614.6 上证指数 5818.5 国金 A 股
bp.com/statisticalreview #BPstats 1 2 3 4 5 # 6 () 150 120 160 140 120 90 100 80 60 60 40 30 20 0 85 90 95 00 05 10 15 0 2.5 47.3 7.6 3.0 55.0 8.1 9.1 12.5 6.4 3.5 58.9 10.1 14.0 11.3 16.3 7.4 7.5 19.4
AA+ AA % % 1.5 9
2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013
CO 2
CO 2 1 2 3 Oil demand and supply growth Oil demand growth Annual change, Mb/d 2.5 Oil supply growth 2.0 2.0 1.5 1.0 Total growth 1.5 1.0 0.5 0.0 Total Global growth growth 0.5 0.0 10 year average -0.5
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公司投资快讯 重型机械行业 2007 年 08 月 27 日太原重工 (600169.SH) 市场数据 市价 ( 元 ) 28.58 股价市场位置 194/12.97% 已上市流通 A 股 ( 百万股 ) 191.52 总市值 ( 百万元 ) 10,636.69 年内股价最高最低 ( 元 ) 29.01/5.01 沪深 300 指数 5217.58 上证指数 5107.67 2006 年股息率 0.00%
中国联通(600050
中国石油 (61857.sh) 拥有国内最多油气资源的公司 郑屹化工行业研究员电话 :2-87555888-698 email:zy21@gf.com.cn 丰富的油气储量是公司盈利的基石 26 年, 公司的原油和天然气储量分别占国内三大石油公司储量的 71% 和 85%, 产量分别占 66.4% 和 78.5%, 是国内最大油气生产和供应商, 也是世界最大的石油公司之一 在原油价格不断走高的背景下,
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新股研究报告 房地产开发行业 2008 年 01 月 19 日合肥城建 (002208.SZ) 上市定价 ( 人民币 ):20.40-21.98 元目标价格 ( 人民币 ):16.20-17.80 元 区域发展资质平平 长期竞争力评级 : 低于行业均值 市场数据 ( 人民币 ) 发行价 ( 元 ) 15.60 发行 A 股上限 ( 百万股 ) 26.70 总股本 ( 百万股 ) 106.70 国金房地产开发指数
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中国获取全球石油资源的战略选择 孙学峰 王海滨 大国获得海外石油权益的基本目标是希望能够顺利进入 分 享石油资源 理想目标则是能够逐步稳定 扩大既有的石油开采权益 大国 分享石油资源的关键在于能否有效降低竞争对手 包括先进入国家和其他后 进入国家 的抵制 争取资源拥有国的支持 从中国能源外交的实践来看 有 限分流是成功分享海外石油权益最为重要的战略 而有效化解竞争对手干扰的 主要策略包括限制收益和借助矛盾
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628.SH 29 4 24 9-1 5 1 2 9 EPS.17 1 2 3 9 9 15 9 EPS.46 1 2 29 1.84 1.15 9 4 3 4 9 1 9.64 21.7,211.75 DCF-WACC 12.22 11.2-13.46 A 8% 27A 28A 29E 21E 211E () 124843. 145211. 6533.1 673886. 68635.6 % 13.49%
中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 第 106 期 2
第 106 期 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 106 2014 年 12 月 3 日 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 1 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 第 106 期 2 第 106 期 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 3 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 第 106 期 图 1 2008 年金融危机前后拉美和加勒比地区出口贸易增幅对比 ( 单位 :%) -23 世界
为变化的世界提供能源 让我们共创更美好的能源未来, 一起来吧, PEARL (GTL) 2 3
在校生和毕业生的职业机会 为变化的世界提供能源 让我们共创更美好的能源未来, 一起来吧, PEARL (GTL) 2 3 壳牌毕业生员工计划 2-5 Liu Lin - 1. 2. 3. (GPA) (IDP) 4 5 壳牌的独特之处是学习方式的多元性 并将您与世界各地的人才相联 Tim 4. 5. 6 7 全球化企业 70 87000 48% 1880 320 43,000 30 5 23 我们在超过
华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1 否 H 股指数上市基金 不适用 华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期发生下档触发 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 2 否 中国电信 3.77 3.79 不适用 中国移动 82.85 79.25 华能国际 5.35 5.00 OTZR88 2017 年 6 月 21
OTZR 年 12 月 13 日 2017 年 12 月 13 日 2 否 中国电信 不适用 中国移动 华能国际 EFZR 年 2 月 13 日 2018 年 2 月 13 日 1 否 盈富基金
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期 是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 EFZR36 2016 年 9 月 13 日 2017 年 9 月 13 日 3 否 盈富基金 24.85 26.00 不适用 H 股指数上市基金 102.40 106.90 OTZR95 2016 年 9 月 14
第一节 公司基本情况简介
Shanghai Material Trading Centre Co., Ltd. 2003 Annual Report 2003 OO 2003 4 20 1 2 4 6 8 10 12 25 26 31 64 102 SHANGHAI MATERIAL TRADING CENTRE CO., LTD. SMTC 2550 522 (86) 021 62570000 8522 (86) 021
untitled
1 2012 2 2013 3 2013 6 6001000 5020 6000000 6000000 10000000 10000000 620000 500000 120000 1 2012 3 2012 4 1 2 2012 5 2012 6 1 2 3 10 2012 7 2012 8 3 20 250000 250000 100000 5 20000 20000 4 2012 9 2012
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2013-2016 年中国加油站与加气站行业研究报告 截至 2012 年底, 中国共有加油站 96313 座, 较 2011 年增加了 875 座, 增幅达 0.92% 其中, 国有企业加油站有 51854 座, 占总数的 53.8%; 民营加油站有 42425 座, 占总数的 44.1%; 外资参股以上加油站有 2034 座, 占总数的 2.1% 近年来, 中国加油站市场主要有两个特点 一是, 因汽车保有量快速增长
第六章 国际石油公司投资
第六章世界石油工业中的公司 6.1 国际石油公司的概况 6.2 国际石油公司的投资规划 6.1 国际石油公司的概况 石油公司分类 1. 国家石油公司国家在石油公司中参股 ; 石油消费国的国家石油公司 ; 石油生产国的国家石油公司带有政府职能的国家石油公司 ; 纯公司性质的国家石油公司股份公司 ; 公有公司综合石油公司 ; 油公司 2. 私营石油公司大型跨国石油公司 中小独立石油公司 3. 石油专业服务公司
2015年德兴市城市建设经营总公司
2019 2019 19 6.7 7 3 4567 20% 20%20%20% Shibor 5 www.shibor.org Shibor1Y 37 20% 20%20%20%20% 1001, 1,000 / / AA AAA 2 2019 1 3 2019 1 4 2019 1 2 1 2019 1 3 ... 1... 4... 5... 10... 13... 15... 16... 18...
2004 600099 2004 1 1 3 4 4 7 8 25 1 600099 2004 1 LINHAI CO., LTD. LH 2 600099 3 14 14 225300 http://www.linhai.cn lh.tz@public.tz.js.cn 4 5 14 0523 6551888-2228 0523 6551403 2 600099 2004 LHDLTZ@PUB.TZ.JSINFO.NET
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公司投资快讯 证券业 2007 年 10 月 17 日东北证券 (000686.SZ) 市场数据 市价 ( 元 ) 69.90 股价市场位置 248/16.40% 已上市流通 A 股 ( 百万股 ) 151.56 总市值 ( 百万元 ) 40,625.40 年内股价最高最低 ( 元 ) 70.99/3.33 沪深 300 指数 5877.20 深证成指 19358.44 2006 年股息率 0.00%
Management2.0: Competitive Advantage through Business Model Design and Innovation
2015-2018 年中国加油站与加气站行业研究报告 加油站 截至 2014 年底, 中国共有 9.9 万座加油站, 平均每座加油站服务的民用汽车数量为 1,456 辆 截至 2014 年底, 山东 河北 河南 广东 江苏等地加油站数量排名前五, 其中山东加油站数量达到 1 万座 ( 其民用汽车保有量全国第一, 民用汽车保有量增速也保持较快增长 ) 从平均每座加油站服务的民用汽车来看, 北京 浙江
<4D F736F F D20D6D0CAAFD3CD C4EA3135D2DABACD C4EA3230D2DAB8FAD7D9C6C0BCB6B1A8B8E6A3A8D6D5B8E5A3A92E646F63>
产业 随着我国经济的快速发展, 对能源的需 图 1 26 年原油 天然气产量比较 求越来越大, 石油作为能源的重要组成部分, 已经成为影响我国经济增长的重要因素之一 据中国石油和化学工业协会公布的数据, 26 年, 我国规模以上石化行业企业数量为 24159 家, 该行业资产合计 32174 亿元, 比上年增长 19.9%; 实现工业总产值 4262 亿元, 比上年增长 26.7%; 实现销售收入
能 计年 64 年的 BP 能 计年 能 的 量 致的 年 能 域 的出 能 的 年 BP 年 6 年的年 信息该 站 录 新印 年 中所有表格和 表, 还 供 的资源, 其中包括 : 自 5 年以来 多 的 数据 于天然气 煤炭 水电 能 电力及可再生能源 面的其它数据 一 石油 天然气与液化天然
BP 世界能源统计年鉴 2015 年 6 月 bp.com/statisticalreview #BPstats 引言 1 集团首席执行官致辞 2 2014 年回顾 石油 6 储量 8 产量和消费量 15 价格 16 炼油 18 贸易流向 天然气 20 储量 22 产量和消费量 27 价格 28 贸易流向 煤炭 30 储量和价格 32 产量和消费量 核能 35 消费量 水电 36 消费量 可再生能源
资产负债表
2004 OO 11 11 OO 1 3 4 5 6 7 9 24 2 1 JINZHOU PORT CO.,LTD. JZP 2 A 600190 B B 900952 3 1 121007 HTTP://WWW.JINZHOUPORT.COM JZP@JINZHOUPORT.COM 4 5 1 86 416 3586462 86 416 3582431 WJ@JINZHOUPORT.COM 86
7 2
1 财务报表报表内容 1 7 2 当期净利润 ; 直接计入所有者权益的利得和损失 ; 所有者投入资本 ; 利润分配 ; 所有者内部结转 会计政策变更 ; 前期差错更正 ; 本期利润的分配 13 所有者权益 ( 股东权益 ) 变动表的要点 根据变动性质反映 ( 原按组成项目反映 ): 包括 : 原利润分配表中的项目反映在该表中 包括 : 3 资金从哪里来资金投资在哪里 股东企业管理层股东 资产负债表损益表现金流量表
<4D F736F F F696E74202D CAAFD3CDCAAFBBAFD0D0D2B5CDB6D7CAB2DFC2D42D2D2D4E45572E707074>
兴业证券 2009 年度投资策略会 机会渐行渐近 石化行业 2009 年度投资策略 兴业证券研发中心方磊裴力军 2008 年 11 月 投资要点 国内石化行业在 08 年经历了最困难的时期后,09 年将呈现见底回升的态势 国际油价已经大幅下跌到合理范围内, 短期内可能会继续探底, 但长期依然看涨 国内能源价格改革步伐将加快, 中石油 中石化的价值将逐渐和油价正相关, 其长期投资机会可能会随油价的见底而出现,
Microsoft Word - Sinopec FY2010 Annual Results Press Release CN_ _Final.doc
中国石油化工股份有限公司 公布 2010 年全年业绩 中国北京,2011 年 3 月 27 日 : 中国石油化工股份有限公司 ( 以下简称 中国石化 或 本公司 )(CH:600028;HKEX:386;NYSE: SNP;LSE: SNP) 今日公布截至 2010 年 12 月 31 日止经审计之全年业绩 业绩要点 : 按照中国企业会计准则,2010 年全年实现营业收入人民币 19,131.8 亿元,
Microsoft PowerPoint - 中国石化
中国石化 : 天然气业务有望成为公司新亮点 石化与基础化工行业高级分析师 27 年 5 月 27 日 邓勇 中国石化 : 天然气业务有望成为公司发展新亮点 投资要点 天然气业务有望成为公司亮点 ; 油气价格改革有助于增强公司上下游一体化的竞争力 ; 未来三年 EPS 预计为.8-1. 元 ; 股票合理价位为 16.2-18.61 元 天然气行业发展前景广阔 天然气消费增长率 > 原油消费增长率 1966-25
安阳钢铁股份有限公司
2004 --------------------------------------------3 ------------------------------4 ----------------------------6 ------------------------------ ---------7 ------------------------------------------------9
13Q1 12Q4 12Q3 12Q2 12Q1 11Q4 11Q3 11Q2 11Q1 10Q4 10Q3 10Q2 10Q1 09Q4 09Q3 09Q2 09Q1 08Q4 08Q3 08Q2 08Q1 13Q1 12Q4 12Q3 12Q2 12Q1 11Q4 11Q3 11Q2 11Q1
资产负债表 非流动资产合计 现金及现金等价物 非现金性流动资产 5E+1 4.5E+1 4E+1 3.5E+1 3E+1 2.5E+1 2E+1 1.5E+1 所有者权益合计 流动负债合计 非流动负债合计 5E+1 4.5E+1 4E+1 3.5E+1 3E+1 2.5E+1 2E+1 1.5E+1 现金交易性金融资产应收票据应收账款 预付款项应收利息应收股利其他应收款 存货其他流动资产流动资产合计
2016年资产负债表（gexh）.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2016 年 12 月 31 日 单位 : 元 货币资金 1 550,291.22 543,982.16 短期借款 61 流动资产合计 20 550,291.22 543,982.16 其它流动负债 78 固定资产原价 31 4,960.00 4,960.00 长期负债合计 90 - 减 : 累计折价 32 1,413.54 2,355.90
Microsoft Word - Sinopec Q Results Press Release_Chi_Final.doc
中国石化公布二零一零年三季度业绩 中国北京 二零一零年十月二十八日 中国石油化工股份有限公司 ( 以下简称 中国石化 或 本公司 )(CH:600028;HKEX:386;NYSE: SNP;LSE: SNP) 今日公布截至二零一零年九月三十日止三季度业绩 业绩要 : 按照中国企业会计准则 (ASBE), 二零一零年前三季度实现营业收入人民币 14,276.22 亿元, 同比增长 59.8%; 归属本公司股东的净利润为人民币
幻灯片 1
努力让上海原油期货成为 一带一路 深度合作的推动力 陈波 联合石化公司 2018 年 5 月. 上海 一 一带一路 : 一条能源之路 Contents 目录 二 亚太地区 : 全球最大能源市场的地位不断增强 三 上海原油期货 : 一带一路 深度合作的重要推动力 一带一路 : 一条能源之路 一带一路 倡议 : 新时代促进人类社会繁荣发展的中国方案 2013 年 9 月和 10 月, 国家主席习近平在出访中亚和东南亚国家期间,
幻灯片 0
2013 3 2 4 2012 7.8% 2013 1,994.83 6.5% 1,760.68 10.0% 987.86 18. 5% 2 0.5 17. 9% 95. 3% IT 135.11 68.70 1.61 201127.7% 201120.0% 16.1% 1,100 4.7% 2.9% 2,120.25 20118.1% 18, 000 IPO 44 2011 159% 6 2011
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2012-03-13 原油市场报告 - 中美能源现状之对比 张卉瑶 能源化工研究员 电话 :020-38456729 E-Mail:zhy2@futures.gf.com.cn 要点 : 中美两国是全球最大的原油消费国,2010 年中美原油消费量为 2820 万桶 / 天, 两国原油消费量占全球原油消费总量的 31.7% 虽然美国原油消费量是世界第一的位置, 但中国的人口存量是美国的 4 倍左右,
季度业绩发布
2017 年年度业绩发布 ( 按中国企业会计准则 ) 1 前瞻性陈述 本演讲及本演讲稿包括 前瞻性陈述 除历史事实陈述外, 所有本公司预计或期待未来可能或即将发生的业务活动 事件或发展动态的陈述 ( 包括但不限于预测 目标 估计及经营计划 ) 都属于前瞻性陈述 受诸多可变因素的影响, 未来的实际结果或发展趋势可能会与这些前瞻性陈述出现重大差异 这些可变因素包括但不限于 : 价格波动 实际需求 汇率变动
一 调研说明中商情报网全新发布的 年中国石油行业市场调查及投资咨询报告 主要依据国家统计局 国家发改委 商务部 中国海关 国务院发展研究中心 行业协会 工商 税务 海关 国内外相关刊物的基础信息以及行业研究单位等公布和提供的大量资料, 结合深入的市场调研资料, 由中商情报网的资深
2011-2015 年中国石油行业市场调查及投资咨询报告 Customer Service Hotline:400-666-1917 Page 1 of 32 一 调研说明中商情报网全新发布的 2011-2015 年中国石油行业市场调查及投资咨询报告 主要依据国家统计局 国家发改委 商务部 中国海关 国务院发展研究中心 行业协会 工商 税务 海关 国内外相关刊物的基础信息以及行业研究单位等公布和提供的大量资料,
主要内容 一 低油价对油气行业的影响二 油气行业适应性变革的必要性三 中国石化的适应性变革对策四 前景展望与合作建议 1
低油价下中美油气工业适应性变革 与前景展望 二〇一六年九月 主要内容 一 低油价对油气行业的影响二 油气行业适应性变革的必要性三 中国石化的适应性变革对策四 前景展望与合作建议 1 一 低油价对油气行业的影响 2013 年和 2014 年, 全球经济形势低迷, 造成能源需求疲软 ; 美国致密油开发导致石油产量爆发式增长, 再加上沙特放弃 限产保价 政策采取降价保市场策略, 导致国际石油市场供大于求
东吴证券研究所
证券研究报告 行业研究 食品饮料行业 食品饮料周报 + ( ) : 3.8% 1% 1.7% 17 : 1 1 14 217 4 16 S651592 mahb@dwzq.com.cn 21-6199762 1 688716 2 217413 17Q1 2 + 15%+18%+ 17Q1 + 217411 15%+35%+ 3 6872 2 + +3% 1 217411 2 4 6327 + 217411
2016年资产负债表（gexh）.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱童行 ) 2016 年 12 月 31 日 单位 : 元 货币资金 1 2,999,711.28 3,239,718.89 短期借款 61 10,500.00 应收款项 3 应付工资 63 其他应收款其他应付款 流动资产合计 20 2,999,711.28 3,239,718.89 其它流动负债 78 流动负债合计 80-10,500.00 固定资产原价
公司点评
151215 160315 160615 160915 2017 年 07 月 24 日 新奥股份 (600803.SH) 化学原料行业 证券研究报告 评级 : 买入维持评级公司点评 市场价格 ( 人民币 ): 13.68 元 长期竞争力评级 : 高于行业均值 新奥股份点评 :Santos 二季度营收同比大幅增长 30% 市场数据 ( 人民币 ) 已上市流通 A 股 ( 百万股 ) 985.79 总市值
() ()..
21 1 11 39.SZ () 13.32 () 16.16 A () 1,231.3 () 35,463.12 ( ) 13.9/6.76 3 348.13 13267.44 13.66 12.66 11.66 1.66 9.66 8.66 7.66 6.66 9112 941 976 1 29.4.27 2 9 29.4.1 (8621)6138223 zhangh@gjzq.com.cn (8621)6138289
除上述外, 以下为适用于下述基金于 2019 年 1 月之非交易日 : - 日本股票 2019 年 1 月 2 日 - 日本小型公司 - 日本股票 - 日本小型公司 - 日本股票 2019 年 1 月 14 日 - 日本小型公司 - 环球城市房地产股票 - 环球气候变化策略 - 环球能源 2019
透过施罗德香港进行基金交易适用的非交易日 (2019 年 ) 对于透过施罗德投资管理 ( 香港 ) 有限公司 ( 以下基金之经理人或配售商 ) 进行的交易, 于下述日子发出的指示将于下一个同为基金交易日及香港工作日的日子处理 ( 附言 : 內地與香港互认基金不適用 ) 2019 年 1 月 1 日 2019 年 1 月 1 日 2019 年 4 月 19 日 2019 年 2 月 5 日 2019
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人民币升值带给石油行业的影响 能源 石油 张红梅 8621-68873532 zhm@chongyang.net 2007 年 11 月 7 日 投资要点 石油行业是一个对外依存度很高的行业, 近日来人民币汇率连连突破, 升值呈加速趋势 作为一个对外依存很高的行业, 我国 2006 年的石油对外依存度已经达到了 47%, 所以有必要讨论人民币升值对于石油行业的影响 除此之外, 石油国际定价, 且以美元定价,
物质因素 能量因素
邹才能 陶士振 周慧 张响响 何东博 周川闽 王岚 王雪松 李富恒 朱如凯 罗平 袁选俊 徐春春 杨华 中国石油勘探开发研究院 中国石油天然气集团公司 中国石油西南油气田公司 中国石油长庆油田公司 中国石油天然气股份有限公司科技部 岩性 地层油气藏地质理论与勘探技术研究 项目 根据成岩作用和成岩相对储集层发育的控制作用及与储集层分布的关系 探讨成岩相的形成机理 划分方案与评价方法及其在油气勘探中的应用和意义
BP 世界能源统计年鉴 简介 在长达 62 年的岁月里, BP 世界能源统计年鉴 提供了关于世界能源市场的高质量 客观且全球一致的数据 本年鉴是能源经济学领域内最广受推崇且最具权威性的出版物之一, 是媒体 学术界 各国政府和能源企业的参考年鉴 BP 公司在每年 6 月份定期发布新一年的年鉴报告 在线
BP 世界能源统计年鉴 2013 年 6 月 bp.com/statisticalreview 1 引言 1 集团首席执行官致辞 2 2012 年回顾 6 石油 6 储量 8 产量和消费量 15 价格 16 炼油 18 贸易流向 20 天然气 20 储量 22 产量和消费量 27 价格 28 贸易流向 30 煤炭 30 储量和价格 32 产量和消费量 35 核能 35 消费量 36 水电 36 消费量
S S S ROE..
2010 09 10 (600704.SH) 18.93 A ( ) 374.75 ( ) 8,313.59 ( ) 28.69/13.50 300 2903.19 2638.80 27.24 22.24 17.24 12.24 090910 091209 100309 1,200 100602 100826 1., 2010.8.17 2. 2010.8.17 3.,2010.7.8 800 600
印度崛起对中国地缘政治的影响
年第 期 刘少华 高祖吉 印度是继中国之后又一个迅速崛起的国家 印度崛起对地区和世界地缘政治格局产生了巨大的影响 对中国的影响更是全方位的 印度崛起在一定程度上制约了中国在东南亚的影响力 也增添了解决南海问题的变数 加大了中印边境问题解决的难度 影响中国在中亚的发展 对中国的印度洋航线和南亚战略利益产生不利影响 印度崛起是中国面临的新挑战 印度崛起 地缘政治 影响 印度崛起对中国地缘政治的影响 年第
国际石油经济学教学计划
国际石油经济学 导论 冯连勇 中国石油大学 ( 北京 ) 工商管理学院 中国石油大学 ( 北京 ) 冯连勇 1 国际石油经济学 导论 国际石油经济学 是能源经济专业的必修课, 是中国石油大学 ( 北京 ) 特色课程, 该课程可追溯至上世纪 50-60 年代的前苏联计划经济时代的 石油工业经济,80-90 年代虽然做了很多改革, 但基本上模式没变 进入新世纪后, 世界石油工业市场化变革明显, 国际石油经济学也必须进行深入的变革
件 驱 动 属 短 线 操 作, 操 作 风 险 相 对 较 大, 建 议 快 进 快 出, 不 可 恋 战! 昨 日 盘 面 中 表 现 活 跃 的 品 种 多 为 低 价 股, 钢 铁 煤 炭 成 为 涨 幅 居 前 的 品 种, 有 以 下 几 点 值 得 关 注 : 首 先 从 行 业 看,
2016 年 01 月 07 日 一 风 行 视 点 1. 市 场 研 判 昨 日 盘 面 中 热 点 转 换 非 常 明 显 滞 涨 低 价 成 为 资 金 短 期 追 逐 重 点 市 场 风 格 的 转 换 说 明 资 金 偏 于 谨 慎, 同 时 热 点 的 快 速 轮 动 也 说 明 反 弹 以 存 量 资 金 为 主 预 计 短 期 市 场 仍 将 缺 乏 赚 钱 效 应, 投 资 者 应
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100+ AMWAY GLOBALNEWS.AMWAY.COM A B 01 03 05 07 09 13 AMWAY GLOBALNEWS.AMWAY.COM AMWAY AMWAY AMWAY USD 2014 12 31 $108 USD 68% Amway 2004 2014 5.1% Amway 7,100 Amway 1 63% Amway 2 58% Amway 3 22% Amway
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CHINA SECURITIES RESEARCH 4000 08 1500 tiandonghong@csc.com.cn 010-85130599 hanmei@csc.com.cn 010-85130212 08-10 EPS 0.41 0.73 0.99 12 9.90 6 12.00 /% 1 3 12-4.3/5.5 33.7/54.4-59.9/6.2 12 / 26.13/4.90
况伟大 本文在住房存量调整模型基础上 考察了预期和投机对房价影响 理性预 期模型表明 理性预期房价越高 投机越盛 房价波动越大 适应性预期模型表明 当消费 性需求占主导时 上期房价越高 房价波动越小 当投机性需求占主导时 上期房价越高 房价波动越大 本文对中国 个大中城市 年数据的实证结果表明 预期及 其投机对中国城市房价波动都具有较强的解释力 研究发现 经济基本面对房价波动影 响大于预期和投机 但这并不意味着个别城市房价变动不是由预期和投机决定的
<4D F736F F D D5A51504A D D6D0CAAFD3CDCCECC8BBC6F8B9C9B7DD C4EAB5DAD2BBC6DAD6D0C6B1C6C0BCB6B1A8B8E E646F63>
中国石油天然气股份有限公司 2010 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果 : 主体长期信用等级 :AAA 评级展望 : 稳定本期中期票据信用等级 :AAA 本期中期票据发行金额 :110 亿元本期中期票据期限 :7 年 评级时间 :2010 年 1 月 13 日 财务数据 项 目 2006 年 2007 年 2008 年 09 年 9 月 资产总额 ( 亿元 ) 8151.44 10691.35
从 他的老师当得好 谈起 黄正德 哈佛大学语言学系 波士顿 黄正德 美国麻省理工学院语言学博士 美国哈佛大学语言学系教授 先后执教于美国夏威夷大学 台湾清华大学 台湾师范大学 美国康乃尔大学 美国加州大学 在法国 日本 西班牙 澳大利亚等国家担任客座教授 学术研究专治语 法理论 着重于句法学 句法语义接口 语言参数理论以及汉语语法研究方面 出版学术专书与期刊论文数十部
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走出 政策困境 -- 石化行业 2009 年投资策略 邓勇海通证券研究所 石化行业核心分析师 2008 年 11 月 27 日 2009 年我们主要关注 能源价格改革 ( 成品油 天然气 ) 税制改革 ( 增值税 燃油税 资源税 ) 天然气业务将成为亮点 石化集团资产整合 1 报告的主线与逻辑 : 改革 行业影响 公司分析 结论 成品油定价机制天然气定价机制 理顺价格关系鼓励清洁能源 盈利能力分析资源价值分析
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2018 年 5 月 31 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 29,531, , ,371, ,552, ,475, , ,9
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2018 年 6 月 30 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 29,531,428.79 649,445.85 1,371,408.03 31,552,282.67 21,716,393.96 695,700.05 1,659,660.79 24,071,754.80 短期借款 61 短期投资 2 应付款项 62 应收款项
2013年资产负债表（gexh）1.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2013 年 12 月 31 日单位 : 元 货币资金 1 19,237,784.95 1,885,912.61 21,123,697.56 21,210,284.40 3,360,153.90 24,570,438.30 短期借款 61 - 其他应收款 16,142.00 48,468.00 5,000.00 157,758.47 162,758.47
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孙文凯 肖 耿 杨秀科 本文通过对中国 美国和日本资本回报率及其影响因素的计算 认为 中国居高不下的投资率是由于中国具有非常可观的投资回报 由于中国资本回报率显著高于其他大国 因此带来了 的较快速增长 三国资本回报率在过去三十年尚未出现收敛 这意味着投资率差异会持续 将持续涌入中国 资本回报率受经济周期影响 长期资本回报率遵从一个递减的趋势 由于中国的劳动者份额及资本 产出比仍处于较低的水平 中国的高资本回报率将会维持相当长一段时间
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中国石油天然气股份有限公司 2010 年度第二期中期票据信用评级报告 评级结果 : 主体长期信用等级 :AAA 评级展望 : 稳定本期中期票据信用等级 :AAA 本期中期票据发行金额 :200 亿元本期中期票据期限 :5+2 年 评级时间 :2010 年 4 月 30 日 财务数据 2010 年项目 2007 年 2008 年 2009 年 3 月资产总额 ( 亿元 ) 9940.92 11949.01
2012/2 2012/3 2012/4 2012/5 2012/6 2012/7 2012/8 2012/9 2012/ / / /1 石油开采 / 采掘发布时间 : 报告类型 / 行业动态报告 石油和天然气开采业 2013 年 2 月月报
2012/2 2012/3 2012/4 2012/5 2012/6 2012/7 2012/8 2012/9 2012/10 2012/11 2012/12 2013/1 石油开采 / 采掘发布时间 :2013-02-26 报告类型 / 行业动态报告 石油和天然气开采业 2013 年 2 月月报 原油价格冲高回落报告摘要 : [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 优于大势 上次评级 :
一 调研说明中商情报网全新发布的 年国际天然气行业市场调查及发展现状分析报告 主要依据国家统计局 国家发改委 商务部 中国海关 国务院发展研究中心 行业协会 工商 税务 海关 国内外相关刊物的基础信息以及行业研究单位等公布和提供的大量资料, 结合深入的市场调研资料, 由中商情报网
2011-2015 年国际天然气行业市场调查及发展现状分析报告 Customer Service Hotline:400-666-1917 Page 1 of 18 一 调研说明中商情报网全新发布的 2011-2015 年国际天然气行业市场调查及发展现状分析报告 主要依据国家统计局 国家发改委 商务部 中国海关 国务院发展研究中心 行业协会 工商 税务 海关 国内外相关刊物的基础信息以及行业研究单位等公布和提供的大量资料,
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证券研究报告 ( 优于大市, 维持 ) 油价 周期 改革 石油化工行业研究方法探讨 邓勇 ( 石油化工行业首席分析师 ) SAC 号码 : S0850511010010 2018 年 7 月 13 日 石化行业研究框架 价格 : 油价振幅收窄, 趋势向上 周期 : 乙烯装臵开工率 乙烯 - 石脑油价差是重要指标 改革 : 打破垄断, 管制放松 ; 央企改革 2 原油影响各行各业 汽油 汽油车 摩托车
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2017 年 11 月 30 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 28,565, , ,239, ,348, ,425, , ,
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2017 年 12 月 31 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 28,565,248.09 543,982.16 3,239,718.89 32,348,949.14 29,531,428.79 649,445.85 1,371,408.03 31,552,282.67 短期借款 61 短期投资 2 应付款项 62 10,500.00
公司报告模板
2014 年 5 月 15 日 世界石油资源与供需状况 报告摘要 : 世界石油资源与供需状况 世界石油资源分布极度不均衡 据 BP 世界能源统计数据显示,2012 年已探明原油储量中, 世界范围内总储 量为 1.6689 万亿桶, 足以满足 52.9 年的全球生产需要 其中中东地 区储量最高为 8077 亿桶, 占世界储量的 48.4%, 接下来依次为中南 美洲 北美洲 欧洲及欧亚大陆 非洲 亚太地区
月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)
大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要 本月要事 品种运行与价格 交易数据 产业资讯 美国农业部数据 主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料 妥善保存 月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事
Table_Header 目录 一 油气价格及供需走势 近期油气价格走势 近期油气供需走势 三大国际机构对石油需求预测 近期油气供需走势... 4 二 成品油价格及供需走势 成品油价格走势 成品油供需走势 成品
Table_Top 三 \ 广发石化产品周报 年第 3 期 石化产品总体价格及保持平稳, 成品油调价窗口 5 月可能打开 曹勇分析师电话 :-87555888-8833 email:cy5@gf.com.cn 执业编号 :S6583 油气价格综述 : 价格微幅上涨在我们跟踪的 4 个油气价格中, 本周与上周比 : 3 种价格微幅上涨, 种价格微幅下跌 上涨的价格包括 NYMEX 天然气上涨 (5.9%)
资产负债表 会民非 01 表 编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2017 年 12 月 31 日 单位 : 元 资产 行次 年初数期末数年初数期末数负债和所有者权益行次爱心直达爱心直达 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 543, , 短期借
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2017 年 12 月 31 日 单位 : 元 年初数期末数年初数期末数负债和所有者权益行次爱心直达爱心直达 货币资金 1 543,982.16 649,445.85 短期借款 61 其他应收款 160.00 其他应付款 流动资产合计 20 543,982.16 649,605.85 其它流动负债 78 流动负债合计 80 - 减 : 累计折价
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行业跟踪研究 油价高企, 更显英雄本色 原油开采公司储量估值方法探讨 2005/10/10 原油开采业 增持 我们认为将原油的储量价值作为判断油田开采权价值的标准, 能更好的反映出原油开采企业的价值 根据美国证监会的规定, 从事原油开采的公司每年都要公布探明储量资料和其年底的贴现现金流量标准化度量 我们认为可以将 2004 年中石油 中石化的数据作为我国油田每桶储量价值的参考 考虑到短时间内原油开采的费用
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人民币升值对石油行业影响简析 能源 石油 张红梅 8621-68873532 zhm@chongyang.net 2007 年 11 月 7 日 投资要点 石油行业是一个对外依存度很高的行业, 近日来人民币汇率连连突破, 升值呈加速趋势 作为一个对外依存很高的行业, 我国 2006 年的石油对外依存度已经达到了 47%, 所以有必要讨论人民币升值对于石油行业的影响 除此之外, 石油国际定价, 且以美元定价,
石油炼化会后刊邮件版
2015 中国 ( 广饶 ) 2015 CHINA(GUANGRAO) INTERNATIONAL REFINING & PETROCHEMICAL EXPO 2015 中国 ( 广饶 ) 01/02 专刊 展会简介 展示范围 : 2015 中国 ( 广饶 ) 03/04 专刊 展会背景 2015 中国 ( 广饶 ) 05/06 专刊 领导致辞 2015 中国 ( 广饶 ) 07/08 专刊 领导视察及展会现场实况
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中国石油天然气股份有限公司 2015 年度第二期中期票据信用评级报告 评级结果 : 主体长期信用等级 :AAA 评级展望 : 稳定本期中期票据信用等级 :AAA 本期中期票据发行额度 :200 亿元本期中期票据期限 :5 年偿还方式 : 按年付息, 到期一次还本发行目的 : 偿还银行借款 评级时间 :2015 年 3 月 10 日 财务数据 项目 2011 年 2012 年 2013 年 14 年
中国石油天然气股份有限公司中期票据跟踪评级报告 主体长期信用跟踪评级结果 :AAA 上次评级结果 :AAA 债项信用 名称额度存续期 10 中油股 MTN1 10 中油股 MTN2 15 中油股 MTN 中油股 MTN002 评级展望 : 稳定评级展望 : 稳定 2010/2/8-110
中国石油天然气股份有限公司中期票据跟踪评级报告 主体长期信用跟踪评级结果 :AAA 上次评级结果 :AAA 债项信用 名称额度存续期 10 中油股 MTN1 10 中油股 MTN2 15 中油股 MTN001 15 中油股 MTN002 评级展望 : 稳定评级展望 : 稳定 2010/2/8-110 亿元 2017/2/8 200 亿元 2010/5/20-2017/5/20 2015/5/5-200
整合和管理风险 ; 华达利私有化进程或业绩承诺不达预期 ; 汇率波动风险 盈利预测与投资建议 公司产业链布局完整, Y+ 生态系统 的有效整合, 将促进公司国内业务的跨越式发展, 今年以来控股股东的多次增持亦彰显对公司长期价值的认可及维护 我们维持公司 年 EPS 预测为 0.5
2016 年 07 月 25 日 宜华生活 (600978.SH) 家用轻工行业 股票报告网整理 http://www.nxny.com 证券研究报告 评级 : 买入维持评级 市场价格 ( 人民币 ): 11.91 元 私有化华达利顺利推进, 全年业绩增厚可期 长期竞争力评级 : 高于行业均值 市场数据 ( 人民币 ) 年内股价最高最低 ( 元 ) 22.33/9.86 沪深 300 指数 3225.16
1. 国际市场 1.1. 石油需求根据 IEA 的最新统计报告, 其对世界石油需求 2012 年和 2013 年的预测数值分 别上调了 4.4 万桶 / 天和 11 万桶 / 天, 至 8970 万桶 / 天和 9050 万桶 / 天, 分别同比增长 0.9% IEA 对 2011 年以来的世界石油
2012/1 2012/2 2012/3 2012/4 2012/5 2012/6 2012/7 2012/8 2012/9 2012/10 2012/11 2012/12 石油开采 / 采掘发布时间 :2013-01-15 报告类型 / 行业动态报告 石油和天然气开采业 2013 年 1 月月报 原油价格连续两年保持平稳报告摘要 : [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 优于大势 上次评级
网易公司未经审计合并资产负债表 ( 单位 : 千单位 ) 资产 2016 年 2017 年 2017 年 12 月 31 日 3 月 31 日 3 月 31 日 人民币 人民币 美元 ( 注 1) 流动资产 : 现金及现金等价物 5,439,499 3,959, ,205 定期存款 19
网易公司未经审计合并资产负债表 ( 单位 : 千单位 ) 资产 2016 年 2017 年 2017 年 12 月 31 日 3 月 31 日 3 月 31 日 人民币 人民币 美元 ( 注 1) 流动资产 : 现金及现金等价物 5,439,499 3,959,251 575,205 定期存款 19,361,098 25,115,808 3,648,856 限制性现金 3,473,273 3,787,072
AA
投 资 价 值 分 析 报 告 水 泥 行 业 2008 年 04 月 05 日 青 松 建 化 (600425.SH) 市 价 ( 人 民 币 ):12.55 元 目 标 ( 人 民 币 ):16.50 元 规 避 宏 调 风 险, 高 增 长 的 南 疆 水 泥 龙 头 长 期 竞 争 力 评 级 : 高 于 行 业 均 值 卖 出 减 持 持 有 买 入 强 买 市 场 数 据 ( 人 民 币
发债主体 中国石油集团成立于 1998 年 7 月, 是在原中国石油天然气总公司的基础上重组成立的特大型石油石化企业集团 公司于 1999 年 11 月独家发起设立中国石油天然气股份公司 ( 以下简称 中国石油股份 ) 2000 年 4 月, 中国石油股份在纽约和香港两地证券交易所上市,2007 年 11 月完成了在上海证券交易所的 A 股发行上市 截至 2010 年 12 月 31 日, 公司注册资本
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中国石油化工集团公司 2009 年度企业主体长期信用评级分析报告 评级结果 :AAA 评级展望 : 稳定评级时间 :2009 年 7 月 7 日 财务数据 项目 2006 年 2007 年 2008 年 09 年 3 月资产总额 ( 亿元 ) 8646.18 9955.71 10448.49 10524.34 所有者权益 ( 亿元 ) 3905.88 4535.43 4811.33 4924.07
浙江大学学报 人文社会科学版 ６４ 图２ 第 ４３ 卷 ２００５ 年 １ 月至 ２０１０ 年 １２ 月北京市及其各城区实际住房价格 房价的增长速度远远超过租金增长速度 表明 ２００５ ２０１０ 年北京房价的上涨有脱离经济基本 面的迹象 ２００５ ２０１０ 年 实际租金增长平缓 各区实际租金的增长率在 ３２ ６８ 之间 北京市 实际租金的增长率为 ３９ 相比之下 实际住房价格上涨非常明显 各区实际房价的增长率在
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债务偿还能力极强 公司财务实力雄厚, 资本结构稳健, 债务期限结构合理, 并具有极强的再融资能力, 公司债务偿还能力极强 关注 原油采购进口依存度较高 公司炼油业务中原油采购进口占比较高,2011 年进口原油占公司原油总需求量的 78.36% 由于进口依存度较高, 在近期国际原油价格保持高位运行的形势下, 公司炼油业务面临一定成本压力 成品油调价存在一定滞后, 未来持续关注新定价机制的实施 由于考虑到社会承受能力和以及市场供求状况等综合因素,
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和讯独家精彩千表 咨询热线 :010-85650088 表 3-19 中国 A 股财务级 (12-12 危险 ) 中公司最新基本状况表 ( 按公司流通股排序 ) 报表日期 :2007 年 06 月 05 日 序号 / 代码 公司简称 收盘价 理论价 总股本 总流通股 总流通值 流通占总股 1-930 丰原生化 6.86 元 3.34 元 9.64 亿股 7.69 亿股 52.7 亿元 79.7% 公司在财
英美特殊关系 文化基础与历史演变
国别与地区 冯 梁 英美两国有着大致相同的文化背景 但自近代以来 英美两国的关系既不友好也不特殊 甚至还是对手 英美 特殊关系 的形成 与两国在世界 上的地位发生深刻变化有着密切联系 并在很大程度上是英国政治家刻意追求 的产物 英美 特殊关系 得以延续 主要是基于双方共同的战略利益而非单纯的文化因素 英国从 特殊关系 中得益匪浅 特别在欧洲事务上获得了仅次于 美苏的影响 但在世界其他地区 两国关系并无特殊可言
图表 1: 公司各季度销售收入和毛利率 图表 2: 公司各季度订单及数控化率 营业收入 ( 百万元 ) 毛利率 5% 4% 3% 2% 1% % 单季订单 ( 百万 ) 数控化率 ( 累计 ) 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% %
212 年 4 月 26 日 昆明机床 (686.SH) 金属加工机械行业 评级 : 持有 维持评级 业绩点评 市价 ( 人民币 ):6.86 元 毛利率有所回升, 订单压力仍较大 长期竞争力评级 : 等于行业均值 市场数据 ( 人民币 ) 已上市流通 A 股 ( 百万股 ) 39.19 流通港股 ( 百万股 ) 14.89 总市值 ( 百万元 ) 3,643.22 年内股价最高最低 ( 元 ) 12.19/5.51
阅读指南 6 年来, BP 世界能源统计年鉴 提供了关于世界能源市场优质 客观且全球一致的数据 本年鉴是能源经济领域备受关注且最富权威性的出版物之一, 被媒体 学术界 各国政府和能源公司作为参考使用 每年 6 月发表新版本 统计方法今年 BP 世界能源统计年鉴 数据统计方法发生了以下变化 : 用于转
BP 世界能源统计年鉴 211 年 6 月 bp.com/statisticalreview 目录 1 介绍 1 集团首席执行官致辞 2 21 年回顾 6 石油 6 储量 8 产量和消费量 15 价格 16 炼油 18 贸易流向 2 天然气 2 储量 22 产量和消费量 27 价格 28 贸易流向 36 水电 36 消费量 38 可再生能源 38 其它可再生能源消费量 39 生物燃料产量 4 一次能源
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和讯独家精彩千表咨询热线 :010-85650088 表 3-13 中国 A 行业 (24- 化学原料 ) 中公司最新基本状况表 ( 按公司流通排序 ) 报表日期 :2007 年 06 月 01 日 序号 / 代码 1-600108 公司简称 收盘价 理论价 总本 总流通 总流通值 流通占总 亚盛集团 11.13 元 5.49 元 14.41 亿 9.97 亿 111.0 亿 69.2% 元 中占
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本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 汇 添 富 基 金 管 理 有 限 公 司 汇 添 富 基 金 管 理 有 限 公 司 (report@htffund.com) 使 用 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 报 告 证 券 研 究 报 告 食 品 饮 料 211 年 4 月 15 日 报 告 原 因 : 有 业 绩 公 布 需 要 点 评 黑 牛 食 品 (2387)
Microsoft Word - B0081-DQZQ 中石化集团2010年主体报告-终稿 doc
中国石油化工集团公司 主体长期信用评级报告 评级结果 :AAA 评级展望 : 稳定评级时间 :2010 年 8 月 2 日 财务数据 项目 2007 年 2008 年 2009 年 10 年 3 月资产总额 ( 亿元 ) 9955.71 10448.49 12888.90 13301.32 所有者权益 ( 亿元 ) 4535.43 4811.33 5513.73 5761.92 长期债务 ( 亿元
Global Research 2014 年 12 月 4 日 中国石油 A 由奢入俭难 70 美元油价 : 上游开采盈利今非昔比瑞银下调 年中长期油价预测至 69.8/80/85/90 美元 / 桶 我们估算同样 70 美元的油价下,2006 和 2015E 年公司上游的单桶盈利为
Global Research 2014 年 12 月 4 日 中国石油 A 由奢入俭难 70 美元油价 : 上游开采盈利今非昔比瑞银下调 2015-18 年中长期油价预测至 69.8/80/85/90 美元 / 桶 我们估算同样 70 美元的油价下,2006 和 2015E 年公司上游的单桶盈利为 25 和 12 美元 ; 可见过去的 8 年中, 由于开采难度上升和资源品质下降以及社会通胀, 导致公司盈利对相对低油价的抵御能力下降
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发债主体 中国石油集团成立于 1998 年 7 月, 是在原中国石油天然气总公司的基础上重组成立的特大型石油石化企业集团 公司于 1999 年 11 月独家发起设立中国石油天然气股份公司 ( 以下简称 中国石油 ) 2000 年 4 月, 中国石油股份在纽约和香港两地证券交易所上市,2007 年 11 月完成了在上海证券交易所的 A 股发行上市 截至 2010 年 12 月 31 日, 公司注册资本
中国社会科学 年第 期,,. % 1,,,. %,. % 2,, %, ;,,,, 3,,,, 4 ( ) ( ) ( ) (),, %, 5,,,,,,,,, 1 :,, ://.. / / - / /., 2 :,, 3 :, 4,,, 5 ( ),,, ( ),, ( ), ( ), ( );
近年来农民工的经济状况和社会态度 李培林李炜 : 改革开放 年来, 农民工作为中国产业工人的组成部分, 成为支撑中国经济持续快速增长的重要力量 基于 年和 年 中国社会状况综合调查 的数据, 对近年来 特别是在国际金融危机背景下农民工的经济状况和社会态度进行分析, 结果显示, 年数据反映出农民工在收入水平较低 劳动强度较高的情况下, 却保持着较为积极的社会态度 ; 近两年的新变化是, 农民工的收入水平和社会保障水平都有了显著的提高,
终止增发利空出尽，期待公司通过医改进行产业链的重构
151218 160318 160618 160918 2016 年 12 月 19 日 易联众 (300096.SZ) 计算机行业 证券研究报告 评级 : 买入维持评级 市场价格 ( 人民币 ): 16.15 元目标价格 ( 人民币 ):34.90-40.00 元 终止增发利空出尽, 期待公司通过医改进行产业链的重构 长期竞争力评级 : 高于行业均值 市场数据 ( 人民币 ) 已上市流通 A 股
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投资评级 : 增持 柴油车尾气催化剂市场将 驱动业绩加速增长 贵研铂业深度报告 证券研究报告 2013 年 12 月 19 日姓名 : 桑永亮 ( 分析师 ) 邮件 :sangyongliang@gtjas.com 电话 :021-38676052 证书编号 :S0880511010034 姓名 : 刘华峰 ( 研究助理 ) 邮件 :liuhuafeng@gtjas.com 电话 : 021-38674752
2014 年 上 半 年 全 球 石 油 供 应 继 续 增 长, 仍 保 持 在 日 均 9000 万 桶 以 上, 主 产 区 OPEC 原 油 产 量 在 上 半 年 出 现 下 降, 非 OPEC 地 区 尤 其 是 美 国 石 油 产 量 的 增 长 较 为 明 显, 机 构 预 计 下
供 应 面 有 望 转 向 宽 松, 煤 化 工 将 压 制 连 塑 期 价 谢 祥 华 新 晟 期 货 投 资 咨 询 部 内 容 提 要 原 油 高 位 回 落, 下 半 年 整 体 供 需 或 偏 宽 松 煤 制 烯 烃 的 产 能 投 放 将 压 制 LLDPE 期 现 货 价 格 关 注 塑 料 跨 期 跨 品 种 套 利 机 会 下 半 年 LLDPE 走 势 或 冲 高 回 落 一 原
2004 2005 3 2004 1 2004 2 3 5 10 15 17 19 28 30 32 73 1 ChongQing Road & Bridge Co.,Ltd R&B 2 3 1 023-62803632 023-62909387 E-mail cqrb@cqrb.com.cn 4 1 1 400060 www.cqrb.com.cn cqrb@cqrb.com.cn 5 www.sse.com.cn
天风证券**上游降成本成效显著，长期合理PB得到提升--中国海洋石油（00883）
中国海洋石油 (883) 上游降成本成效显著, 长期合理 PB 得到提升 中国海洋石油 : 海上油气巨头, 业务布局全球中国海洋石油是中国最大的海上原油及天然气生产商, 以中国海域的渤海 南海西部 南海东部和东海为核心区域, 资产分布遍及亚洲 非洲 北美洲 南美洲 大洋洲和欧洲 至 217 年底, 公司油气储量位列全国第二 中国海洋石油 217 年底原油储量 31.99 亿桶, 约占全国 26%;
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中国石油天然气集团公司 主体长期信用评级报告 评级结果 :AAA 评级展望 : 稳定评级时间 :2011 年 9 月 2 日 财务数据 项目 2008 年 2009 年 2010 年 11 年 6 月资产总额 ( 亿元 ) 18044.47 22213.97 26299.56 28130.38 所有者权益 ( 亿元 ) 13108.71 14203.25 15681.11 16289.68 长期债务
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中国石油天然气集团公司 2011 年度第三期中期票据信用评级报告 评级结果主体长期信用等级 :AAA 评级展望 : 稳定本期中期票据信用等级 :AAA 本期中期票据发行额度 :100 亿元本期中期票据期限 :3 年 评级时间 :2011 年 9 月 2 日 财务数据 项目 2008 年 2009 年 2010 年 11 年 6 月资产总额 ( 亿元 ) 18044.47 22213.97 26299.56