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暇羊郑
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2 中国石油化工股份有限公司跟踪评级报告主体长期信用跟踪评级结果 :AAA 上次评级结果 :AAA 债项信用名称额度存续期 04 中石化 35 亿元 07 中石化债 50 亿元 07 川气东送亿元评级展望 : 稳定评级展望 : 稳定 2004/2/24~ 2014/2/ /5/10~ 2017/5/ /11/13~ 2017/11/13 跟踪评级时间 :2013 年 6 月 27 日财务数据跟踪评级结果 AAA AAA AAA 上次评级结果 AAA AAA AAA 项目 2010 年 2011 年 2012 年 2013 年 3 月现金类资产 ( 亿元 ) 资产总额 ( 亿元 ) 所有者权益 ( 亿元 ) 短期债务 ( 亿元 ) 全部债务 ( 亿元 ) 营业收入 ( 亿元 ) 利润总额 ( 亿元 ) EBITDA( 亿元 ) 经营性净现金流 ( 亿元 ) 营业利润率 (%) 净资产收益率 (%) 资产负债率 (%) 全部债务资本化比率 (%) 流动比率 (%) 全部债务 /EBITDA( 倍 ) EBITDA 利息倍数 ( 倍 ) 经营现金流动负债比 (%) 注 :2013 年一季度财务数据未经审计分析师姚德平 lianhe@lhratings.com 电话 : 传真 : 地址 : 北京市朝阳区建国门外大街 2 号中国人保财险大厦 17 层 (100022) 评级观点跟踪期内, 中国石油化工股份有限公司 ( 以下简称中国石化或公司 ) 资产规模稳步增长, 公司积极开拓市场, 不断扩大销售, 经营情况良好受宏观经济增速放缓, 下游需求低迷以及公司油气资源相对不足, 对外依存度较高的制约, 公司盈利水平未随收入规模增长, 整体看公司盈利能力稳定公司经营活动获取现金的能力强, 债务水平适中公司整体偿债能力强尽管经济增速放缓国际原油价格波动税费改革等因素对公司经营产生一定不利影响, 但作为上中下游一体化的能源化工公司和全球大型石油和石化公司之一, 公司在中国石油和石化领域具有很强的竞争实力和突出的市场地位, 长远看公司仍将保持良好发展势头中国石油化工集团公司对 04 中石化 07 中石化债和 07 川气东送 02 提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保, 进一步提升了以上债券的本息偿还的安全性综上, 联合资信评估有限公司维持公司 AAA 的主体长期信用等级, 评级展望为稳定, 并维持 04 中石化 07 中石化债及 07 川气东送 02 AAA 的信用级别优势 1. 石油石化行业的发展始终得到中国政府的高度重视和支持, 十二五规划提出完善石化产业布局, 发展高端石化化工产品等相关政策对公司未来发展起到一定的促进作用 2. 公司作为国内特大型的石油石化上市企业之一, 经营规模大, 业务范围广, 营销网络遍布全国, 主要产品市场占有率高, 在中国石油石化行业中具有很强的竞争实力和突出的市场地位, 抗风险能力强 3. 公司是上中下游一体化的能源化工中国石油化工股份有限公司 1

3 企业, 纵向一体化有助于减少价格供应和需求的周期性波动的影响, 有利于提高公司营运效率关注 1. 跟踪期内, 宏观经济增速放缓, 下游需求低迷, 对公司盈利能力产生一定影响 2. 公司自有油气资源相对不足, 原油对外依存度较高, 国际原油价格的高位波动将对公司炼油业务形成一定压力 3. 税费政策是影响公司经营的重要外部因素之一, 国家对税费政策的调整可能增加公司应交税费, 从而加大公司的运营成本中国石油化工股份有限公司 2

4 信用评级报告声明一除因本次评级事项联合资信评估有限公司 ( 联合资信 ) 与中国石油化工股份有限公司构成委托关系外, 联合资信评级人员与中国石油化工股份有限公司不存在任何影响评级行为独立客观公正的关联关系二联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务, 有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实客观公正的原则三本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断, 未因中国石油化工股份有限公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见四本信用评级报告用于相关决策参考, 并非是某种决策的结论建议等五本信用评级报告中引用的企业相关资料主要由中国石油化工股份有限公司提供, 联合资信不保证引用资料的真实性及完整性六本跟踪评级结果自发布之日起 12 个月内有效 ; 根据后续评级的结论, 在有效期内信用等级有可能发生变化中国石油化工股份有限公司 3

5 一跟踪评级原因根据有关要求, 按照联合资信评估有限公司关于中国石油化工股份有限公司主体长期信用及存续期内相关债券的跟踪评级安排进行本次定期跟踪评级二企业基本情况中国石油化工股份有限公司 ( 以下简称中国石化或公司 ) 是中国石油化工集团公司 ( 以下简称中石化集团 ) 于 2000 年 2 月 25 日独家发起设立的股份有限公司中石化集团成立于 1998 年 7 月, 是在原中国石油化工总公司的基础上组建成立的特大型石油石化企业集团, 是国家出资设立的国有企业, 是国家授权投资机构和国家控股公司中国石化是我国首家在香港纽约伦敦上海四地上市的公司, 其于 2000 年 10 月公开发行 H 股万股, 其中万股为新股, 万股为中国石化集团公司出售的存量股份, 上述股份分别在香港纽约伦敦三地证券交易所上市公司于 2001 年 7 月在境内发行 28 亿股 A 股, 并于同年 8 月在上海证券交易所上市截至 2012 年底, 公司总股本为亿股, 中石化集团持股 76.28%, 是公司的控股股东 2013 年 6 月 19 日, 公司实施每 10 股送 2 股转增 1 股派现金 2 元的 2012 年度分红方案, 方案实施后, 公司总股本增至亿股公司的主要业务包括 : 石油与天然气勘探开采管道运输销售 ; 石油炼制石油化工化纤化肥及其它化工生产与产品销售储运 ; 石油天然气石油产品石油化工及其它化工产品和其它商品技术的进出口代理进出口业务 ; 技术信息的研究开发应用公司总部职能部门设有总裁办公室发展计划部财务部生产经营管理部企业改革管理部人事部科技开发部法律事务部资本运营部安全环保部工程部石油工程管理部物资装备部信息系统管理部外事部审计部监察部企业文化部和离退休工作部等职能部门, 并设立油田勘探开发事业部炼油事业部化工事业部和油品销售事业部四个事业部截至 2012 年底, 公司合并资产总额亿元, 所有者权益 ( 含少数股东权益 ) 亿元 2012 年公司实现合并营业收入亿元, 利润总额亿元截至 2013 年 3 月底, 公司合并资产总额亿元, 所有者权益 ( 含少数股东权益 ) 亿元 2013 年一季度公司实现合并营业收入亿元, 利润总额亿元公司注册地址 : 北京市朝阳区朝阳门北大街 22 号 ; 法定代表人 : 傅成玉三宏观经济和政策环境 1. 宏观经济 2012 年以来, 国内宏观经济整体运行平稳, 经济增速在连续三个季度下滑之后于四季度呈现温和回升态势根据国家统计局数据初步核算,2012 年, 中国实现国内生产总值亿元, 同比增长 7.8% 2012 年, 中国规模以上工业增加值同比增长 10.0%, 增速同比回落 3.9 个百分点 2012 年, 规模以上工业企业 ( 年主营业务收入在 2000 万以上的企业, 下同 ) 实现主营业务收入亿元, 同比增长 11%; 规模以上工业企业实现利润亿元, 同比增长 5.3% 从拉动经济增长的三驾马车表现看, 消费投资两大需求基本保持平稳, 对外贸易增速下滑明显 2012 年社会消费品零售总额为亿元, 同比名义增长 14.3%, 同比增速小幅回落 2.8 个百分点 2012 年固定资产投资 ( 不含农户 ) 亿元, 同比增长 20.6%, 较 2011 年同期同比减少 3.9 个百分点 2012 年, 全年进出口总额为亿美元, 同比增长 6.2%, 增速同比大幅下降 16.3 个百分点, 其中出口金额同比增长 7.9%, 增速同比下降中国石油化工股份有限公司 4

6 12.4 个百分点, 进口金额同比增长 4.3%, 增速同比下降 20.6 个百分点, 全年贸易顺差达亿美元, 较上年的亿美元显著扩大 2012 年 CPI 全年同比增长 2.6%, 整体维持低位 2012 年 3 月开始随食品价格涨幅持续回落 CPI 翘尾因素走弱,CPI 呈下降态势, 10 月份为 1.7%, 达年内低点进入 11 月份由于低温春节临近等因素影响, 带动食品价格大幅上涨,12 月 CPI 回调至 2.5% PPI 方面, 2012 年全年 PPI 同比下降 1.7% 由于受国内外宏观经济增速放缓翘尾因素持续下滑等因素影响,2012 年前三季度 PPI 不断下降,9 月达年内低点 -3.6%,10 月以来受投资恢复企业去库存压力缓解以及季节因素等影响,PPI 降幅持续收窄,12 月达 -1.9% 2. 政策环境财政政策方面, 继续实施积极的财政政策, 通过公共开支逐步向有利于公共服务均等化和居民收入增长的领域倾斜, 加快推进结构性减税, 扩大营改增试点范围, 同时进一步推动基础设施建设等多种措施, 确保稳增长目标实现 2012 年, 全国财政累计收入为亿元, 累计支出为亿元, 分别同比增长 12.8% 和 15.1% 结构性减税方面, 2012 年 8 月 1 日起至年底, 中央决定将交通运输业和部分现代服务业营业税改征增值税试点范围, 由上海市分批扩大至北京天津江苏浙江安徽福建湖北广东和厦门深圳 10 个省 ( 直辖市计划单列市 ) 截至 2012 年底, 已纳入试点的企业户数约 71 万户, 即将纳入试点的户数约 20 万户, 营改增减负效果明显此外, 为进一步加强和改善关税调控作用, 财政部发布通知, 自 2013 年 1 月 1 日起, 中国将对进出口关税进行部分调整, 中国将对 780 多种进口商品实施低于最惠国税率的年度进口暂定税率基础设施建设方面, 截至 12 月末, 教育医疗卫生节能环保社会保障和就业城乡社区事务农林水事务等的财政支出呈重点突破态势, 均保持两位数以上的增速货币政策方面, 央行继续实施稳健的货币政策, 通过降息降准公开市场操作等数量型工具和价格型工具搭配加强预调微调, 为稳增长目标实现营造了宽松的货币环境, 取得了预期效果 2012 年在国内外需求同步放缓外汇占款增长乏力的背景下, 央行同时采取数量型和价格型货币政策工具向市场投放流动性, 全年两次下调存款准备金率共 1 个百分点, 公开市场操作净投放 1.44 万亿元, 成为 2012 年基础货币投放的主要源头此外央行年内两次下调一年期存贷款基准利率各 0.5 个和 0.56 个百分点, 引导市场利率适当下行, 促进货币信贷合理适度增长从信贷数量来看, 2012 年全年人民币贷款增加 8.20 万亿元, 同比多增 7320 亿元, 货币信贷保持合理增长支持了实体经济人民币汇率方面, 截至 2012 年末, 人民币兑美元汇率同比仅升值 0.25%, 同时考虑到外汇占款与贸易增速均转入低增长轨道, 目前人民币汇率已经接近均衡水平产业政策方面, 继续严格控制两高和产能过剩行业盲目扩张进一步推进农业生产, 落实和完善扶持政策, 加大农业科技投入推进产能过剩行业兼并重组扶优汰劣, 支持中小企业发展, 发展生产性服务业, 加强生态建设房地产方面, 坚持房地产调控不放松, 一方面中央政府多次指出稳定和严格实施房地产调控政策, 相关部委及地方政府相继辟谣否认政策放松另一方面, 支持自住性合理需求, 国家发改委住建部表示完善首套房优惠措施, 央行指出满足首套房贷款需求,30 多个城市通过公积金贷款额度调整首次置业税费减免等方式微调楼市政策总体来看,2012 年中国继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策 ; 通过公共开支逐步向有利于公共服务均等化和居民收入增长的领域倾斜, 扩大营改增试点范围, 继续推中国石油化工股份有限公司 5

7 进基础设施建设等积极的财政政策实施, 并搭配稳健的货币政策, 包括通过数量型工具和价格型工具搭配加强预调微调, 基本实现预期政策效果在产业政策方面, 调整产业结构和转变经济增长方式仍是政策主线, 房地产调控成果在持续的政策调控下得以巩固四行业及区域经济环境国内原油市场方面,2012 年, 世界经济复苏缓慢, 中国经济增速减缓, 石油石化市场需求增速下降中国国家统计局公布的数据显示, 2012 年全年原油产量达到 2.07 亿吨, 同比增长 1.9% 原油进口量约为 2.71 亿吨, 同比增长 6.8% 原油表观消费量为 4.76 亿吨, 对外依存度达到 56.4%, 较上年基本持平原油价格方面,2012 年, 受地缘政治动荡及市场投机因素影响, 国际原油价格高位波动北海布伦特原油 (Brent) 全年均价为美元 / 桶 ; 美国西德克萨斯中质原油 (WTI) 全年均价为美元 / 桶, 同比下跌 1.3% 国内成品油市场方面,2012 年, 受宏观经济形势影响, 国内成品油需求增速总体放缓, 柴油消费增速大幅下降, 汽油消费刚性较快增长, 煤油消费平稳增长全年成品油市场供需略为宽松, 进出口贸易活跃程度下降, 成品油出现自 2007 年以来首次全面净出口 2012 年国内成品油产量 2.57 亿吨, 比上年同期增长 4.1%, 其中汽油 8175 万吨, 比上年同期增长 8.2%, 柴油万吨, 比上年同期增长 0.9% 成品油表观消费量 2.51 亿吨, 比上年同期增长 3.3%, 其中, 汽油 7773 万吨, 比上年同期增长 7.8%, 柴油万吨, 比上年同期增长 0.6% 2012 年, 中国政府对成品油价格进行了四升四降, 共八次调整, 汽油柴油标准品价格累计分别上调人民币 250 元 / 吨和人民币 290 元 / 吨化工市场方面,2012 年, 化工产品价格呈现先抑后扬的走势上半年, 受欧债危机及其引起的全球经济二次探底担忧影响, 化工市场需求萎缩, 价格连续下降下半年, 随着欧债危机的缓解, 市场需求逐步恢复, 化工产品价格从底部缓慢回升, 但石脑油价格较同期上涨较快, 化工行业依然难以摆脱低迷局面政策方面, 国家发展和改革委员会于 2013 年 3 月 26 日公布了最新的国内成品油价格形成机制, 成品油调价周期由 22 个工作日缩短至 10 个工作日, 同时取消挂靠国际市场油种平均价格波动 4% 的调价幅度限制五基础素质分析 1. 产权状况截至 2012 年底, 公司总股本为亿股, 中石化集团持股 76.28%, 是公司的控股股东 2013 年 6 月 19 日, 公司实施每 10 股送 2 股转增 1 股派现金 2 元的 2012 年度分红方案, 方案实施后, 公司总股本增至亿股公司实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会 ( 以下简称国资委 ) 2. 规模与竞争力截至 2012 年底, 公司持有 194 个开采许可证, 采矿权许可证总面积平方公里 ; 持有 286 个勘探许可证, 探矿权许可证总面积万平方公里 ; 拥有探矿权区块 289 块, 面积 92 万平方公里, 采矿权区块 194 块, 面积 2.04 万平方公里 ; 剩余油气探明储量 3964 百万桶油当量拥有成熟的勘探开发理论体系及其配套技术公司炼油能力达到 2.4 亿吨 / 年, 排名中国第一位, 世界第二位掌握了千万吨级炼油集成的工艺技术,IGCC 炼油集成的工艺技术开始实现了炼油乙烯芳烃煤 ( 焦沥青 ) 制氢等炼化一体化的深度联合, 代表了中国炼油工业的最先进水平, 达到了当前国际先进水平公司主要炼厂分布在中国沿海及沿江地区, 具有地域优势公司乙烯生产能力达到 950 万吨 / 年, 排名中国第一位, 世界第四位公司主要化工企业位于环渤海湾长江三角洲中国石油化工股份有限公司 6

8 泛珠江三角洲等市场中心区域, 初步构建了比较完善的化工产品营销网络, 能够快速响应市场变化, 提供优质的服务, 而且在原料资源进口产品出口方面具备一定的便利条件, 具有贴近市场的地域优势公司在石油化工领域自主开发应用了多项重大生产技术, 在化工成套技术的大型化和规模化方面处于国内领先地位公司在全国拥有完善的成品油物流体系和销售网络, 拥有自营加油站超过 3 万座, 成品油经销量居中国首位, 拥有稳定的客户群体公司主要的成品油销售市场位于华北长江三角洲以及珠江三角洲等经济发达地区, 与坐落于这些地区的自有炼厂形成一体化优势公司已经建成 8 家直属研究院和一批企业研究机构, 形成相对完善的科技体制机制 ; 建有 2 个国家重点实验室 5 个国家工程研究中心 2 个国家能源研发中心 ; 拥有中国科学院和中国工程院院士 20 名, 专业研究人员约 2 万余人, 科技队伍实力比较雄厚专业比较齐全 ; 装备了一批世界先进水平的大型科研仪器设备 ; 初步形成油气勘探开发石油炼制石油化工公用技术四大技术平台, 总体技术达到世界先进水平, 部分技术达到世界领先水平截至 2012 年底, 累计申请国内外专利件, 获得国内外专利授权 9079 件整体看, 公司作为上中下游一体化的大型能源化工公司, 公司产业链条完整, 资源规模技术优势明显, 各业务板块之间可产生较强的协同效应六管理分析跟踪期内, 公司管理体制和管理制度方面无重大变化七经营分析 1. 经营现状公司是一家上中下游一体化的能源化工公司, 主要涉及勘探及开采炼油营销及分销和化工四个业务板块表 1 公司营业收入及毛利率情况 ( 亿元 %) 2011 年 2012 年项目收入成本毛利率收入成本毛利率勘探及开采炼油营销及分销化工其他抵消前抵消分部间销售合计资料来源 : 公司年报跟踪期内, 公司各业务板块收入规模稳步增长, 各业务板块收入构成比较稳定 2012 年, 受益于公司积极应对市场变化, 调整经营策略加强营销管理, 公司营销及分销板块增长明显, 勘探及开采板块和炼油板块也取得一定的增长, 但化工板块受制于下游需求低迷, 且价格下跌, 同比营业收入出现小幅下降毛利率方面,2012 年, 尽管油价的及时调整带来公司炼油板块的毛利率略有提升, 但受制于经济增速放缓, 下游需求低迷, 公司各板块整体毛利率出现下降 2013 年一季度, 公司实现营业收入亿元, 同比增长 3.61%; 实现利润亿元, 同比增长 24.08% 中国石油化工股份有限公司 7

9 总体看, 跟踪期内公司业务运行平稳, 收入规模稳步增长, 但利润水平略有下降勘探及开采板块 2012 年, 公司上游板块通过加大在境内五个重点区域的勘探, 实现了油气增储上产, 非常规油气资源开发取得明显成效在勘探方面, 公司加大勘探力度, 全年共完成二维地震千米, 同比增长 26%; 三维地震平方千米, 同比增长 4%; 完成探井进尺 2545 千米, 同比增长 17% 全年境内油气实现储采平衡有余原油开发方面, 加快新区储量动用, 提高老区采收率天然气开发方面, 加快在四川盆地鄂尔多斯盆地以及普光气田大湾区块的产能建设步伐在非常规油气开发方面, 以致密气开发为主的鄂尔多斯盆地完成了 10 亿方水平井开发建产目标, 首个页岩气产能建设示范项目在涪陵正式启动表 2 公司勘探及开采生产营运情况项目 2011 年 2012 年 2012 年同比 (%) 2013 年 1-3 月 2013 年一季度同比 (%) 油气当量产量 ( 百万桶 ) 原油产量 ( 百万桶 ) 其中 : 中国海外天然气产量 ( 十亿立方英尺 ) 剩余油气探明储量 ( 百万桶油当量 ) 剩余原油探明储量 ( 百万桶 ) 剩余天然气探明储量 ( 十亿立方英尺 ) 资料来源 : 公司年报注 :1 包含 SSI 公司 100% 产量和储量 ;2 原油按 1 吨 =7.1 桶, 天然气按 1 立方米 =35.31 立方英尺换算, 海外原油按 1 吨 =7.27 桶换算勘探及开采事业部生产的绝大部分原油及少量天然气用于公司炼油化工业务, 绝大部分天然气及少部分原油外销给其他客户 2012 年该事业部经营收入为人民币 2572 亿元, 同比增长 6.3%, 主要归因于原油销量增加 107 万吨, 天然气销量增加 21 亿立方米 2012 年该事业部销售原油 4406 万吨, 同比增长 2.5%; 销售天然气 151 亿立方米, 同比增长 16.3% 原油平均实现销售价格为人民币 4491 元 / 吨, 同比降低 0.8%; 天然气平均实现销售价格为人民币 1292 元 / 千立方米, 同比增长 0.6% 2012 年该事业部经营费用为人民币 1871 亿元, 同比增长 9.9% 主要归因于: 因投资形成的油气资产增加, 导致折旧折耗和摊销同比增加人民币 38 亿元 ; 公司加大了鄂尔多斯四川盆地准噶尔等地区以及非常规油气资源的勘探力度, 勘探费用同比增加人民币 22 亿元 ; 职工费用同比增加人民币 27 亿元 ; 材料销售收入增加带来材料销售成本相应增加, 其他业务支出同比增加人民币 77 亿元 2013 年一季度公司原油和天然气产量稳定增长, 原油产量百万桶, 同比增长 0.78%, 天然气产量 1632 亿立方英尺, 同比增长 13.98% 原油实现价格美元 / 桶, 同比下降 6.85%, 天然气实现价格 5.86 美元 / 千立方英尺, 同比上升 3.90% 一季度勘探及开采板块实现经营收益人民币亿元, 同比下降 16.99% 炼油板块 2012 年, 公司根据市场变化在适当提高加工量的情况下, 优化调整产品结构, 增产市场需求旺盛的汽油和航空煤油以及高附加值产品加快推进成品油质量升级, 在北京地区全面供应京标 Ⅴ 油品 ; 扎实推进绿色低碳发展, 提高能源利用效率和炼厂运营水平, 节能减排措施全面落实, 主要技术经济指标取得长足进步 ; 液化气统一销售开始运行, 沥青石蜡等中国石油化工股份有限公司 8

10 产品销售取得较好的经济效益全年加工原油 2.21 亿吨, 同比增长 1.81%; 生产成品油 1.33 亿吨, 同比增长 3.88% 表 3 公司炼油生产情况项目 2011 年 2012 年 2012 年同比 (%) 2013 年 1-3 月 2013 年一季度同比 (%) 原油加工量 ( 百万吨 ) 汽柴煤油产量 ( 百万吨 ) 其中 : 汽油 ( 百万吨 ) 柴油 ( 百万吨 ) 煤油 ( 百万吨 ) 化工轻油产量 ( 百万吨 ) 轻油收率 (%) 综合商品率 (%) 资料来源 : 公司年报注 :1. 原油加工量按 1 吨 =7.35 桶换算 ;2. 包括合资公司 100% 的产量炼油事业部业务包括从第三方及勘探及开采事业部购入原油, 并将原油加工成石油产品, 汽油柴油煤油内部销售给营销及分销事业部, 部分化工原料油内部销售给化工事业部, 其他精炼石油产品由炼油事业部外销给国内外客户 2012 年该事业部经营收入为人民币亿元, 同比增长 4.9% 主要归因于产品价格上涨及事业部积极扩大产品销售量 2012 年该事业部的经营费用为人民币亿元, 同比增长 2.8% 主要归因于原料油价格上涨及加工量增加 2012 年加工原料油的平均成本为人民币 5146 元 / 吨, 同比增长 3.4%; 加工原料油万吨 ( 未包括来料加工原油量 ), 同比增长 0.9% 加工原油总成本人民币亿元, 同比增长 4.3% 2012 年炼油毛利为人民币元 / 吨, 同比增加元 / 吨, 主要归因于国家根据原油价格走势比较及时地调整了境内成品油价格, 并逐步缩小了成品油价格不到位程度, 同时事业部积极调整调整产品结构, 扩大高附加值产品销量 2012 年炼油单位现金操作成本 ( 经营费用减去原油及原料油加工成本折旧及摊销所得税以外税金以及其他业务支出等调整, 除以原油及原料油加工量 ) 为人民币元 / 吨, 同比增长 8.0 元 / 吨, 主要归因于外购辅助材料动力和燃料的上涨 2012 年该事业部经营亏损为人民币 114 亿元, 同比减少亏损人民币 243 亿元 2013 年一季度, 公司加工原油万吨, 同比增长 5.92%; 成品油产量万吨, 同比增长 7.39% 炼油板块同比扭亏为盈, 实现经营收益人民币亿元营销及分销板块 2012 年, 公司积极应对市场变化, 调整经营策略, 依靠产品质量和服务赢得市场 ; 统筹优化物流, 推进集中采购, 降低采购成本和物流费用加强质量监督, 严格外采管理, 保证成品油质量 ; 全年成品油总经销量 1.73 亿吨, 其中境内成品油总经销量 1.59 亿吨, 同比增长 5.2%, 零售量继续快速增长, 同比增长 7.6% 同时, 积极推广为消费者提供一站式服务和特色商品, 非油业务快速发展表 4 公司营销及分销业务情况项目 2011 年 2012 年 2012 年同比 (%) 2013 年 1-3 月 2013 年一季度同比 (%) 成品油总经销量 ( 百万吨 ) 中国石油化工股份有限公司 9

11 境内成品油总经销量 ( 百万吨 ) 其中 : 零售量 ( 百万吨 ) 直销量 ( 百万吨 ) 批发量 ( 百万吨 ) 单站年均加油量 ( 吨 / 站 ) 中国石化品牌加油站总数 ( 座 ) 其中 : 自营加油站数 ( 座 ) 资料来源 : 公司年报营销及分销事业部业务包括, 从炼油事业部和第三方采购石油产品, 向国内用户批发直接销售和通过该事业部零售分销网络零售分销石油产品及提供相关的服务 2012 年, 该事业部经营收入为人民币亿元, 同比增长 9.2% 其中: 汽油销售收入为人民币 4612 亿元, 同比增长 15.5%; 柴油销售收入为人民币 7270 亿元, 同比增长 4.4%; 煤油销售收入为人民币 1202 亿元, 同比增长 17.7% 2012 年该事业部经营费用为人民币亿元, 同比增加人民币 1263 亿元, 增长 9.7% 主要归因于油品购进量及购进价格同比上升, 导致采购成本同比增加人民币 1212 亿元, 增长 9.8% 2012 年该事业部吨油现金销售费用 ( 经营费用减去商品采购费用所得税外税金折旧及摊销, 除以销售量 ) 为人民币元 / 吨, 同比上升 0.8% 2012 年该事业部经营收益人民币 427 亿元, 同比降低 4.6% 2013 年一季度公司境内成品油经销量万吨, 同比增长 1.70%, 其中零售量万吨, 同比增长 1.74% 一季度营销和分销板块经营收益人民币亿元, 同比减少 11.20% 化工板块 2012 年, 公司根据需求变化, 适时调整装臵负荷和生产方案, 全年乙烯产量同比下降 4.5%; 强化产销研结合, 优化产品结构, 积极开发生产新产品和专用料, 增加高附加值产品产量 ; 加快原料结构优化, 降低原料成本 ; 坚持低库存运作, 实施差别化营销, 发挥市场引领作用, 全年化工产品经营总量为 5435 万吨, 同比增长 7%, 实现了全产全销表 5 公司主要化工产品生产情况 ( 万吨 ) 项目 2011 年 2012 年 2012 年同比 (%) 2013 年 1-3 月 2013 年一季度同比 (%) 乙烯合成树脂合成橡胶合成纤维单体及聚合物合成纤维资料来源 : 公司年报注 : 包括合资公司 100% 的产量化工事业部业务包括从炼油事业部和第三方采购石油产品作为原料, 生产营销及分销石化和无机化工产品 2012 年该事业部经营收入为人民币 4120 亿元, 同比降低 2.0% 主要归因于化工市场低迷, 化工产品价格较上年同期下跌较大 2012 年该事业部主要六大类产品 ( 基本有机化工品合成树脂合成纤维单体及聚合物合成纤维合成橡胶和化肥 ) 的销售额约为人民币 3939 亿元, 同比降低 2.1%, 占该事业部中国石油化工股份有限公司 10

12 经营收入的 95.6% 2012 年该事业部经营费用为人民币 4108 亿元, 同比增长 4.3% 主要归因于贸易数量增加以及库存变化, 影响原材料成本同比增加 173 亿元, 增长 4.9% 2012 年该事业部实现经营收益为人民币 12 亿元, 同比减少 255 亿元, 降低 95.6%, 主要归因于产品价格同比大幅下滑 2013 年一季度, 公司乙烯产量万吨, 同比减少 0.53%; 合成树脂合成橡胶合成纤维的产量分别为万吨万吨和万吨由于产品价格持续低迷, 一季度化工板块实现经营收益人民币 1.64 亿元, 同比下降 87.47% 2. 未来发展 2013 年, 公司将以安全稳定运行为基础, 以市场为导向, 更加突出发展的质量和效益, 以强化管理和科技创新为动力, 努力开拓市场, 优化生产经营, 充分发挥存量资产作用, 大力降本减费, 并认真做好以下几方面的工作 : 勘探及开采板块 : 勘探方面, 以油气商业发现为中心, 突出新区新领域勘探, 围绕重点油气增储区, 加大勘探力度, 力争取得突破开发方面, 以鄂南准西为重点加快西部上产, 以华东东北为重点加快形成新的产量增长点, 深化老区精细开发, 推广大幅提高采收率技术, 努力实现原油产量和探明储量较快增长推进元坝气田等一批产能建设, 完善管道 LNG 接收站储气库等基础设施, 延伸天然气价值链, 扩大市场份额抓好涪陵页岩气产能建设示范项目, 加强页岩油基础研究, 力争取得更大突破全年计划生产原油 4643 万吨天然气 181 亿立方米炼油板块 : 加强油价趋势分析, 优化原油采购和配备, 降低原油采购成本 ; 充分发挥新增炼油能力, 做大加工总量 ; 积极推进成品油质量升级, 为市场供应清洁油品 ; 加强产销衔接, 及时调整产品结构和生产负荷, 增产适销对路和高附加值产品 ; 发挥专业化经营优势, 优化液化气沥青石蜡等产品经营全年计划加工原油 2.38 亿吨, 生产成品油 1.45 亿吨销售板块 : 完善市场监测体系, 加强市场分析预判, 努力实现效益最大化 ; 在进一步做大经营总量的同时, 以零售市场为重点, 有针对性地实施特色服务, 扩大零售规模 ; 提升规范化标准化服务, 提高客户忠诚度 ; 严控外采质量管理, 保障油品质量 ; 积极推进非油品业务, 提升易捷网影响力, 扩大经营规模, 提高经营效益全年计划境内成品油经销量 1.65 亿吨化工板块 : 进一步优化原料结构, 加大轻质原料投料比例, 降低原料成本 ; 坚持以销定产以产定供以产促销, 多生产有市场有效益有竞争力的产品 ; 密切产销研结合, 推进产品结构调整, 加大新产品的研发生产和销售力度 ; 加强市场分析, 优化营销策略, 提升客户服务 ; 强化供应链管理, 落实低库存策略, 努力全产全销全年计划生产乙烯 983 万吨科技开发 : 公司将继续践行创新驱动发展战略创新突破页岩油气等非常规油气勘探开发煤的清洁高效利用生物燃料与生物化工高性能合成材料及高附加值精细化学品绿色低碳节能环保等战略性新技术, 为加快结构调整实现可持续发展提供科技支撑提升和完善油气资源勘探开发提高采收率劣质原油和重质油加工清洁油品生产大型芳烃合成材料高性能化等领域核心技术和专项技术, 全面提高科技支撑能力, 满足主营业务发展需要持续加强前瞻性基础性研究, 提高原始创新能力, 引领公司未来技术和产业发展资本支出 :2013 年公司将继续以提升发展质量和效益为核心, 严格投资管理程序, 安排投资项目, 精心组织工程建设计划资本支出人民币 1817 亿元, 其中, 油田板块资本支出人民币 891 亿元, 重点安排济阳塔里木准噶尔鄂尔多斯四川盆地等区域油气勘探, 力中国石油化工股份有限公司 11

13 争探明储量快速增长, 抓好重点油气田的产能建设 ; 炼油板块资本支出人民币 338 亿元, 重点做好油品质量升级项目, 有序推进安庆茂名等炼油改造项目, 以及九江炼油改造工程和广东炼化一体化项目的建设 ; 营销及分销板块资本支出人民币 270 亿元, 重点安排加油 ( 气 ) 站建设及改造, 大力推进成品油管网建设, 优化储运设施 ; 化工板块资本支出人民币 259 亿元, 重点做好武汉乙烯海南芳烃等项目投产工作, 积极推进福建乙烯改造茂名聚丙烯等项目建设 ; 总部及其他资本支出人民币 59 亿元, 主要用于科研装备及信息化项目建设八财务分析 1. 财务质量及财务概况公司提供的 2012 年度合并财务报表已经毕马威华振会计师事务所审计, 并出具了标准无保留意见的审计报告, 公司 2013 年第一季度报告未经审计截至 2012 年底, 公司合并资产总额亿元, 所有者权益 ( 含少数股东权益 ) 亿元 2012 年公司实现合并营业收入亿元, 利润总额亿元截至 2013 年 3 月底, 公司合并资产总额亿元, 所有者权益 ( 含少数股东权益 ) 亿元 2013 年一季度公司实现合并营业收入亿元, 利润总额亿元 2. 盈利能力 2012 年, 公司积极开拓市场扩大产品销量, 同时受益于成品油销售价格同比上涨, 公司实现营业收入亿元, 同比增长 11.19% 同期, 受制于营业成本的过快上涨, 公司实现利润总额亿元, 同比下降 12.21% 从盈利指标看,2012 年公司营业利润率总资本收益率和净资产收益率同比均有一定幅度的下降, 分别从 2011 年的 8.88% 11.50% 和 15.09% 下降到 2012 年的 8.09% 9.39% 和 12.06% 未来受成品油定价机制原油及化工产品价格波动影响, 公司盈利状况仍存在波动的可能性 2012 年 1~3 月, 公司实现营业收入亿元, 占 2012 年全年营业收入的 24.97%, 同比增长 3.61% 同期公司利润总额为亿元, 公司营业利润率为 8.27% 总体看, 跟踪期内, 公司业务发展较为平稳, 收入及利润规模大, 但受经济增速放缓, 下游需求低迷的影响, 公司盈利能力略有下降 3. 现金流 2012 年公司销售商品提供劳务收到的现金为亿元, 同比增长 11.44%, 公司 2012 年现金收入比仍保持在较高水平, 为 %, 公司经营活动现金流规模大, 收入实现质量好, 经营活动现金流入基本保持和营业收入同趋势变化受公司支出扩大, 资金占用增加等因素影响,2012 年公司经营活动现金流量净额为亿元, 同比下降 5.11% 2012 年公司投资活动现金流量净额为亿元, 同比增长 15.79%; 公司筹资活动前现金流量净额为亿元, 公司经营活动产生的现金流净额无法满足投资需求由于大量债务到期,2012 年, 公司加大了银行借款和债券融资力度, 公司筹资活动现金流量净额为亿元, 同比增加了亿元 2013 年 1~3 月, 公司销售商品提供劳务收到的现金为亿元, 经营活动产生的现金流量净额为亿元 ; 公司同期投资活动产生的现金流量净额为亿元 ; 筹资活动产生的现金流量净额为亿元总体看, 跟踪期内, 公司经营活动现金流规模较大, 经营活动获取现金的能力强, 投资活动的融资需求相对较小, 筹资活动主要用于偿还已有债务中国石油化工股份有限公司 12

14 4. 资本及债务结构资产方面, 截至 2012 年底, 公司资产总额亿元, 同比增长 10.37%, 其中非流动资产占 72.36%, 是资产的主要构成部分截至 2012 年底, 公司流动资产合计亿元, 同比增长 5.24%, 主要系随着公司业务的增长, 应收账款以及存货增加所致截至 2012 年底, 公司非流动资产合计亿元, 同比增长 12.47%, 主要系固定资产在建工程以及无形资产增加所致固定资产中勘探及生产板块增加较多, 在建工程主要包括武汉 80 万吨 / 年乙烯工程以及安庆金陵茂名扬子油品质量升级改造工程等, 无形资产主要是土地使用权以及经营权增加较多所有者权益方面, 截至 2012 年底, 公司所有者权益合计亿元, 同比增长 8.06%, 归属于母公司所有者权益合计亿元, 其中股本占 16.91%, 资本公积占 5.96%, 盈余公积占 35.96%, 未分配利润占 40.80%, 所有者权益中未分配利润占比较大负债方面, 截至 2012 年底, 公司负债合计亿元, 同比增长 12.27%, 其中流动负债占 70.78%, 非流动负债占 29.22% 截至 2012 年底, 公司流动负债为亿元, 同比增长 14.92%, 主要系短期借款应付账款以及应付短期融资券增加所致 ( 应付短期融资券增加 300 亿元, 同期一年内到期的非流动负债同比减少亿元 ) 截至 2012 年底, 公司非流动负债为亿元, 同比增长 6.32%, 主要系应付债券增加所致, 其中公司在 2012 年共新发行 200 亿元公司债券债务方面, 公司负债规模明显扩大, 各项负债指标有所波动截至 2012 年底, 公司全部债务为亿元, 同比增长 18.27% 截至 2012 年底, 公司资产负债率全部债务资本化比率和长期债务资本化比率分别为 55.86% 34.09% 和 22.75%, 分别较 2011 年上升 0.95 个 2.00 个百分点和下降 0.51 个百分点公司债务负担略有上升, 整体债务水平适中截至 2013 年 3 月底, 公司资产总额为亿元, 负债合计亿元, 公司资产结构较 2012 年底变化不大, 但短期债务增长明显整体来看, 公司资产规模大, 资产质量较高, 公司所有者权益规模大, 自有资本充裕跟踪期内, 公司债务负担略有上升, 整体债务水平适中 5. 偿债能力跟踪期内, 公司资产负债率呈逐年上升趋势, 但整体依旧保持在合理的水平从短期偿债能力看, 截至 2012 年底, 流动比率和速动比率分别为 69.91% 和 25.65%, 同比下降明显截至 2013 年 3 月底, 公司流动比率和速动比率分别为 73.03% 和 29.19%, 较 2012 年底明显上升 2012 年公司经营现金流动负债比为 29.09%, 同比下降 6.14 个百分点公司收入规模大, 收现质量好, 整体看, 公司短期偿债能力一般长期偿债能力方面, 截至 2012 年底, 公司资产负债率为 55.86%, 资产负债水平适中 2012 年公司全部债务 /EBITDA 为 1.67 倍, EBITDA 利息倍数为倍, 长期偿债指标较 2011 年有所弱化, 但仍处于较好水平整体看, 公司长期偿债能力很强公司与各家商业银行保持密切的合作关系此外, 作为境内外四地上市公司, 公司还可通过境内外资本市场进行股本融资和债务融资, 具有广泛的融资渠道和较强的融资能力截至 2012 年底, 公司是某些法律诉讼中的被告, 也是在日常业务中出现的其他诉讼中的指定一方尽管现时无法确定这些或有事项法律诉讼或其他诉讼的结果, 公司管理层相信任何由此引致的负债不会对公司的财务状况或经营业绩构成重大的负面影响截至 2012 年底, 公司共有对外担保亿元, 担保比率为 1.12% 公司对有关担保的状况进行监控, 确定其是否可能引致损失, 并当能够可靠估计该损失时予以确认于 2012 及中国石油化工股份有限公司 13

15 2011 年 12 月 31 日, 公司估计无须对有关担保支付费用公司并无对有关担保计提任何负债公司于 2004 年 2 月发行了额度为 35 亿元期限为 10 年的 04 中石化 ; 于 2007 年 5 月发行了额度为 50 亿元期限为 10 年的 07 中石化债 ; 于 2007 年 11 月发行了额度为 115 亿元期限为 10 年的 07 川气东送 02 以上存续债券中, 一年内到期的债券为 35 亿元, 一年以上到期的债券合计 165 亿元 2012 年公司经营活动现金流入量为亿元, 对一年内到期的债券的覆盖倍数为倍, 一年以上到期的债券合计的覆盖倍数为倍 ;2012 年公司经营活动现金流入量净额为亿元, 对一年内到期的债券的覆盖倍数为倍, 一年以上到期的债券合计的覆盖倍数为 8.69 倍 ;2012 年公司 EBITDA 为亿元, 对一年内到期的债券的覆盖倍数为倍, 一年以上到期的债券合计的覆盖倍数为倍综合分析, 公司经营活动现金流和 EBITDA 对公司待偿债券的保障程度较高截至 2013 年 3 月底, 公司现金类资产为亿元, 对一年内到期的债券的覆盖倍数为 9.66 倍, 一年以上到期的债券合计的覆盖倍数为 2.05 倍公司现金类资产对存续期债券保障能力较好 6. 过往债务履约情况根据公司过往在公开市场发行及偿付债务融资工具的历史记录, 公司无逾期或违约偿付记录, 过往债务履约情况良好九担保方分析公司发行的 35 亿元 04 中石化 50 亿元 07 中石化债和 115 亿元 07 川气东送 02 由中国石油化工集团公司提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保中石化集团是 1998 年 7 月国家在原中国石油化工总公司基础上重组成立的特大型石油石化企业集团, 是国家独资设立的国有公司国家授权投资的机构和国家控股公司, 在美国财富杂志 2012 年度全球 500 强企业中营业收入排名第 5 位, 具有庞大的经营规模和很强的抗风险能力截至 2012 年底, 中石化集团拥有直属全资及控股子公司共计 33 家, 集团公司资产总额亿元, 所有者权益合计亿元, 全年实现营业总收入亿元, 实现利润总额亿元经联合资信评定, 中石化集团主体信用等级为 AAA, 担保实力很强中石化集团的担保进一步提升了 04 中石化 07 中石化债和 07 川气东送 02 本息偿还的安全性十结论综合考虑, 联合资信评估有限公司维持公司主体长期信用等级为 AAA, 评级展望为稳定, 维持 04 中石化工 07 中石化债 07 川气东送 02 AAA 的信用等级 7. 抗风险能力公司是上中下游一体化的大型能源化工公司, 各业务板块之间可产生较强的协同效应, 能够持续提高企业资源的深度利用和综合利用效率综合考虑, 公司企业规模行业地位经营垄断性财务稳定性等方面具有明显优势, 整体抗风险能力极强中国石油化工股份有限公司 14

16 附件 1-1 公司股权结构及组织结构图国务院国有资产监督管理委员会 100% 中国石油化工集团公司 76.28% 中国石油化工股份有限公司中国石油化工股份有限公司 15

17 附表 2-1 合并资产负债表 ( 资产 ) ( 单位 : 人民币亿元 ) 项目 2010 年 2011 年 2012 年变动率 (%) 2013 年 3 月流动资产 : 货币资金交易性金融资产应收票据应收账款预付款项应收利息应收股利其他应收款存货一年内到期的非流动资产其他流动资产流动资产合计非流动资产 : 可供出售金融资产持有至到期投资长期应收款长期股权投资投资性房地产固定资产在建工程工程物资固定资产清理无形资产开发支出商誉长期待摊费用递延所得税资产其他非流动资产非流动资产合计资产总计中国石油化工股份有限公司 16

18 附表 2-2 合并资产负债表 ( 负债及股东权益 ) ( 单位 : 人民币亿元 ) 项目 2010 年 2011 年 2012 年变动率 (%) 2013 年 3 月流动负债 : 短期借款交易性金融负债应付票据应付账款预收款项应付职工薪酬应交税费应付利息应付股利其他应付款一年内到期的非流动负债短期应付债券流动负债合计非流动负债 : 长期借款应付债券长期应付款专项应付款预计负债递延所得税负债其他非流动负债非流动负债合计负债合计所有者权益 : 实收资本 ( 或股本 ) 资本公积专项储备盈余公积未分配利润外币报表折算差额归属于母公司所有者权益合计少数股东权益所有者权益合计负债和所有者权益总计中国石油化工股份有限公司 17

19 附表 3 合并利润表 ( 单位 : 人民币亿元 ) 项目 2010 年 2011 年 2012 年变动率 (%) 2013 年 1~3 月一营业收入减 : 营业成本营业税金及附加销售费用管理费用财务费用勘探费用 ( 包括干井成本 ) 资产减值损失加 : 公允价值变动收益投资收益其中 : 对联营企业和合营企业的投资收益汇兑收益二营业利润加 : 营业外收入减 : 营业外支出其中 : 非流动资产处置损失三利润总额减 : 所得税费用四净利润其中 : 归属于母公司所有者的净利润少数股东损益中国石油化工股份有限公司 18

20 附表 4-1 合并现金流量表 ( 单位 : 人民币亿元 ) 项目 2010 年 2011 年 2012 年变动率 (%) 2013 年 1~3 月一经营活动产生的现金流量 : 销售商品提供劳务收到的现金收到租金收到其他与经营活动有关的现金经营活动现金流入小计购买商品接受劳务支付的现金经营租赁所支付的现金支付给职工以及为职工支付的现金支付的增值税支付的所得税支付的除增值税所得税外的各项税费支付其他与经营活动有关的现金经营活动现金流出小计经营活动产生的现金流量净额二投资活动产生的现金流量 : 收回投资收到的现金收到的股利处置固定资产无形资产和其他长期资产收回的现收到于金融机构的已到期定期存款使用衍生金融工具所收到的现金收到其他与投资活动有关的现金投资活动现金流入小计购建固定资产无形资产和其他长期资产支付的现投资支付的现金存放于金融机构的定期存款使用衍生金融工具所支付的现金投资活动现金流出小计投资活动产生的现金流量净额三筹资活动产生的现金流量 : 发行股票所收到的现金发行债券所收到的现金吸收少数股东投资所收到的现金借款所收到的现金发行可转债收到的现金 ( 已扣除发行费用 ) 筹资活动现金流入小计偿还借款支付的现金偿还债券支付的现金收购子公司少数股东权益支付的现金净额分配股利利润或偿付利息支付的现金子公司支付少数股东的股利分配予中国石化集团公司筹资活动现金流出小计筹资活动产生的现金流量净额四汇率变动对现金及现金等价物的影响五现金及现金等价物净增加额中国石油化工股份有限公司 19

21 附表 4-2 现金流量表补充资料 ( 单位 : 人民币亿元 ) 项目 2010 年 2011 年 2012 年变动率 (%) 1. 将净利润调节为经营活动现金流量 : 净利润加 : 资产减值准备固定资产折旧及其他干井核销无形资产摊销长期待摊费用摊销非流动资产处置净收益公允价值变动损失财务费用投资损失递延所得税资产减少递延所得税负债增加存货的减少经营性应收项目的减少经营性应付项目的增加其他经营活动产生的现金流量净额不涉及现金收支的重大投资和筹资活动 : 债务转为资本一年内到期的可转换公司债券融资租入固定资产 3. 现金及现金等价物净变动情况 : 现金的期末余额减 : 现金的期初余额加 : 现金等价物的期末余额减 : 现金等价物的期初余额现金及现金等价物净增加额中国石油化工股份有限公司 20

22 附件 5 主要计算指标项目 2010 年 2011 年 2012 年平均值 2013 年 3 月经营效率销售债权周转次数 ( 次 ) 存货周转次数 ( 次 ) 总资产周转次数 ( 次 ) 现金收入比 (%) 盈利能力营业利润率 (%) 总资本收益率 (%) 净资产收益率 (%) 财务构成长期债务资本化比率 (%) 全部债务资本化比率 (%) 资产负债率 (%) 偿债能力流动比率 (%) 速动比率 (%) 经营现金流动负债比 (%) EBITDA 利息倍数 ( 倍 ) 全部债务 /EBITDA( 倍 ) 筹资前现金流量净额债务保护倍数 ( 倍 ) 筹资前现金流量净额利息偿还能力 ( 倍 ) 中国石油化工股份有限公司 21

23 附件 6 有关计算指标的计算公式增长指标经营效率指标盈利指标债务结构指标长期偿债能力指标指标名称资产总额年复合增长率净资产年复合增长率营业收入年复合增长率利润总额年复合增长率计算公式 (1)2 年数据 : 增长率 =( 本期 - 上期 )/ 上期 100% (2)n 年数据 : 增长率 =[( 本期 / 前 n 年 )^(1/(n-1))-1] 100% 销售债权周转次数营业收入 /( 平均应收账款净额 + 平均应收票据 ) 存货周转次数营业成本 / 平均存货净额总资产周转次数营业收入 / 平均资产总额现金收入比销售商品提供劳务收到的现金 / 主营业务收入 100% 总资本收益率 ( 净利润 + 利息支出 )/( 所有者权益 + 长期债务 + 短期债务 ) 100% 净资产收益率净利润 / 所有者权益 100% 营业利润率 ( 营业收入 - 营业成本 - 营业税金及附加 )/ 营业收入 100% 资产负债率负债总额 / 资产总计 100% 全部债务资本化比率全部债务 /( 长期债务 + 短期债务 + 所有者权益 ) 100% 长期债务资本化比率长期债务 /( 长期债务 + 所有者权益 ) 100% 担保比率担保余额 / 所有者权益 100% EBITDA 利息倍数 EBITDA/ 利息支出全部债务 / EBITDA 全部债务 / EBITDA 筹资活动前现金流量净额债务保护倍数筹资活动前现金流量净额 / 全部债务短期偿债能力指标流动比率流动资产合计 / 流动负债合计 100% 速动比率 ( 流动资产合计 - 存货 )/ 流动负债合计 100% 经营现金流动负债比经营活动现金流量净额 / 流动负债合计 100% 筹资活动前现金流量净额利息偿还能力筹资活动前现金流量净额 / 利息支出注 : 现金类资产 = 货币资金 + 交易性金融资产 / 短期投资 + 应收票据短期债务 = 短期借款 + 交易性金融负债 + 一年内到期的长期负债 + 应付票据长期债务 = 长期借款 + 应付债券全部债务 = 短期债务 + 长期债务 EBITDA= 利润总额 + 费用化利息支出 + 固定资产折旧 + 摊销利息支出 = 资本化利息支出 + 费用化利息支出筹资活动前现金流量净额 = 经营活动产生的现金流量净额 + 投资活动产生的现金流量净额企业执行新会计准则后, 所有者权益 = 归属于母公司所有者权益 + 少数股东权益中国石油化工股份有限公司 22

24 附件 7 主体长期信用等级设置及其含义根据中国人民银行 2006 年 3 月 29 日发布的银发号文中国人民银行信用评级管理指导意见, 以及 2006 年 11 月 21 日发布的信贷市场和银行间债券市场信用评级规范等文件的有关规定, 主体长期信用等级划分成三等九级, 分别用 AAA AA A BBB BB B CCC CC 和 C 表示, 其中, 除 AAA 级,CCC 级 ( 含 ) 以下等级外, 每一个信用等级可用 + - 符号进行微调, 表示略高或略低于本等级级别设置含义 AAA AA A BBB BB B CCC CC 偿还债务的能力极强, 基本不受不利经济环境的影响, 违约风险极低偿还债务的能力很强, 受不利经济环境的影响不大, 违约风险很低偿还债务能力较强, 较易受不利经济环境的影响, 违约风险较低偿还债务能力一般, 受不利经济环境影响较大, 违约风险一般偿还债务能力较弱, 受不利经济环境影响很大, 违约风险较高偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境, 违约风险很高偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境, 违约风险极高在破产或重组时可获得保护较小, 基本不能保证偿还债务 C 不能偿还债务银行间债券市场中长期债券信用等级设置及其含义同主体长期信用等级中国石油化工股份有限公司 23

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安阳钢铁股份有限公司 2004 --------------------------------------------3 ------------------------------4 ----------------------------6 ------------------------------ ---------7 ------------------------------------------------9