/ 本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司 (res@ubssdic.com) 使用 1 行业及产业 交通运输 行业研究 217 年 1 月 3 日苏宁物流收购天天快递, 快递联姻 电商或为未来看点 中性 申万宏源交运一周天地汇 (2161226-21711) 证券研究报告 相关研究 " 航空 油运高景气, 港口景气度下滑 交通运输行业 215 年中报回顾 " 215 年 9 月 9 日 "215 年中报回顾 : 航空 油运高景气, 港口景气度下滑 申万宏源交运一周 天地汇 (21583-21596)" 215 年 9 月 7 日 证券分析师陆达 A2351672 luda@swsresearch.com 研究支持罗江南 A2311592 luojn@swsresearch.com 联系人罗江南 (8621)23297818 7469 luojn@swsresearch.com 本期投资提示 : 铁路行业市场化水平较低, 混改依然为 217 年看点 受政治 经济等多种因素影响, 我国铁路行业发展一直受政府政策主导, 市场化水平相对较低 同时由于缺乏社会资本的利润导向, 一直以来铁路运输行业经营效率相对较低, 建设资金缺口相对较大 216 年前三季度中铁总亏损 55.77 亿元, 并负债 4.3 万亿元, 混改增效增资势在必行 对于铁路混改, 首先在货运方面, 有望与各物流企业成立混合所有制公司, 并大力发展多式联运, 充分提高铁路货运占比 ; 其次在客运方面, 有望实现铁路客运提价, 弥补普快票价多年未涨的空间, 并促进高铁发展平衡客流 ; 最后在建设资金方面, 有望落实铁路土地综合开发, 引入民间资本盘活现有铁路土地, 保证铁路建设资本充足率的同时提高经营效率 建议继续关注铁路板块三家企业, 其中广深铁路是 A 股唯一铁路客运公司且土地资源丰富, 有望受益客运提价及土地综合开发 ; 铁龙物流大力发展特种箱运输且与营口港试点铁海联运, 业绩增长迅速 ; 大秦铁路正享受煤炭需求回暖红利, 未来有望受益货运混改实现业绩高增长 苏宁物流收购天天快递, 快递联姻电商或为未来看点 苏宁云商旗下子公司苏宁物流拟以现金 29.75 亿元收购天天快递 7 股权, 并约定在收购完成后 12 个月内以股权方式购买剩余 3 股权 天天快递成立较晚但增长迅速, 预计 216 年业务量可达 12.6 亿件, 复合增速 57.3% 此次交易天天快递全部股权作价 42.5 亿元, 预测 216 年净利润不低于 84 万元,217 年净利润不低于 1.8 亿元, 对应 216 年预测市盈率 5.6 倍,217 年预测市盈率 23.6 倍 此前圆通领头加盟菜鸟开启快递电商联合的业务新模式, 为圆通带来近 8 业绩红利, 此次天天快递投靠苏宁云商, 再次将快递电商联合推向热点 快递电商联合, 对快递来说有助于把握住上游客户, 对电商来说有助于把握商品配送质量, 综合来说顺应电商物流一体化发展大潮流, 未来快递电商联姻或为行业新看点 建议关注业务龙头背靠阿里分享电商红利的圆通速递和业绩增长迅速估值回归合理的新海股份 建议关注板块 : 航空 : 旺季经营数据平稳,Q3 业绩同比大增, 逢低参与收益稳定 ; 机场 : 受益航空高景气, 低估值 / 稳定成长板块 ; 高速公路 : 关注低估值 业绩改善及转型预期标的 ; 铁路 : 关注国企改革大背景下的铁路改革预期 推荐组合 : 广深铁路 ( 涨价 盘活资源 混改 ) 大秦铁路 ( 量价齐升, 改革受益 )/ 楚天高速 ( 转型电子 )/ 瑞茂通 ( 受益煤炭回暖 )/ 建发股份 ( 大宗贸易龙头 )/ 春秋 吉祥 ( 优质民航 )/ 渤海轮渡 ( 游轮布局 )/ 圆通 顺丰 ( 快递龙头 ) 等 回顾基本面及市场变化 :1) 上周交通运输行业指数下降.99%; 跑输沪深 3 指数 1.7 个百分点 ( 上涨 8%) 子行业板块中公路 公交板块上涨, 分别上涨.2 和.23% 港口 航空 航运 机场 铁路 物流下跌, 其中航空跌幅最大达 2.16%, 航运跌幅最小为.57% 2) 数据回顾 : 中国沿海 ( 散货 ) 综合运价指数 CCBFI 报收于 114.99 点, 周下降 2.2%;CCFI 指数收于 811.14 点, 周上涨 3.8%;BDI 指数报收 961. 点, 周上涨 1.6% 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明
本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司 (res@ubssdic.com) 使用 2 1. 行业市场表现与估值水平 1.1 交运指数下降.99% 上周交通运输行业指数下降.99%; 跑输沪深 3 指数 1.7 个百分点 ( 上涨 8%) 子行业板块中公路 公交板块上涨, 分别上涨.2 和.23% 港口 航空 航运 机场 铁路 物流下跌, 其中航空跌幅最大达 2.16%, 航运跌幅最小为.57% 图 1: 上周累计涨幅最大的二级子行业为铁路, 跌幅最大的为航空 ( 数据截止 17/1/1) 上周交运二级子行业累计涨幅 物流 -1.7% 铁路机场航运 航空公交 公路港口交通运输 -2.16% -1.49% -1. -.97% -.99% -.57%.23%.2 沪深 3 8% -2.5-2. -1.5-1. -.5.5 图 2: 年初以来累计跌幅最小的二级子行业为机场, 跌幅最大的为航运 ( 数据截止 17/1/1) -33.61% -28.88% -3.14% 年初以来交运二级子行业累计涨幅 -23.9% -22.6-18.6-15.34% -13.9% -11.28% -6.92% 物流铁路机场航运航空公交公路港口交通运输沪深 3-4 -35. -3-25. -2-15. -1-5. 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 2 页共 15 页简单金融成就梦想
本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司 (res@ubssdic.com) 使用 3 表 1: 上周超额收益涨幅最大的交运子行业为航空, 涨幅最小的为物流 ( 数据截止 17/1/1) 板块名称 本周区间涨跌幅 % 二级行业超额收益 % 一周超额收益最多公司 自月初以来超额收益最多的公司 沪深 3.1 SW 交通运输 -1. -1.1 楚天高速 (4.) 南京港 (44.) SW 港口 -1. -1. 连云港 (1.) 南京港 (44.) SW 公路.2.1 楚天高速 (4.) 东莞控股 (27.) SW 公交.2.2 江西长运 (3.9%) 江西长运 (13.) SW 航空 -2.2-2.2 中国国航 (-.2%) 东方航空 (-1.1%) SW 航运 -.6 -.6 中海海盛 (1.7%) 中海海盛 (14.) SW 机场 -1. -1.1 厦门空港 (.9%) 白云机场 (3.) SW 铁路 -1.5-1.6 大秦铁路 (.1%) 广深铁路 (21.3%) SW 物流 -1.1-1.1 保税科技 (1.2%) 保税科技 (13.2%) 1.2 重点公司盈利预测与相对估值表 表 2: 重点公司盈利预测与相对估值表 代码 子行业 公司名称 评级 当前股价 EPS PE (16/12/3) 216E 217E 218E 216E 217E 218E PB 6121 航空 春秋航空 买入 36.74 2.14 2.67 3.31 17 14 11 2.52 63885 吉祥航空 买入 23.3 1.31 1.58 1.88 18 15 12 4.17 629 南方航空 增持 7.2.56.7.88 13 1 8 1.84 6115 东方航空 增持 7.7.48.59.7 15 12 1 2.87 61111 中国国航 增持 7.2.63.71.77 11 1 9 1.68 69 机场 上海机场 买入 26.52 1.53 1.78 2.9 17 15 13 2.68 89 深圳机场 买入 8..3.36.42 27 22 19 1.65 828 高速 东莞控股 增持 12.58.71.78.86 18 16 15 3.13 635 楚天高速 增持 6.16.31.27.29 2 23 21 1.89 635 山东高速 增持 6.48.64.71.78 1 9 8 1.45 657 物流 象屿股份 增持 11.5.31.39.48 37 29 24 3.1 627 外运发展 买入 16.54 1.36 1.61 1.85 12 1 9 1.88 63167 航运 渤海轮渡 增持 1.85.43.48.49 25 23 22 1.9 61872 招商轮船 增持 4.94.25.26.25 2 19 2 2.21 61866 中海集运 买入 4.8.3.31.32 14 13 13 1.9 626 中海发展 买入 6.81.7.67.65 1 1 1 1.6 61919 中国远洋 增持 5.24 5 7 8 15 75 66 2.29 618 港口 上港集团 增持 5.12.32.34.36 16 15 14 2.7 617 日照港 增持 4.5.13.15.13 31 27 31 1.24 582 北部湾 增持 15.9.52.49.53 31 32 3 2.66 61333 铁路 广深铁路 买入 5.7.16.17.19 32 3 27 1.34 6125 铁龙物流 增持 8.8.22.24.26 37 34 31 2.23 616 大秦铁路 增持 7.8.66.68.69 11 1 1 1.25 资料来源 : 申万宏源研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 3 页共 15 页简单金融成就梦想
23-1 23-1 23-1 本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司 (res@ubssdic.com) 使用 4 23-1 23-1 23-1 1.3 行业估值向历史平均靠拢 图 3: 航空行业绝对 PB 3 绝对 PB 走势 25. 2 15. 1 5. 图 4: 航空行业相对 PB 7. 相对 PB 走势 6. 5. 4. 3. 2. 1. 航空运输 航空运输 / 重点公司整体剔除石油化工 石油开采 电力 图 5: 航运行业绝对 PB 图 6: 航运行业相对 PB 12. 绝对 PB 走势 1 8. 6. 4. 2. 3. 相对 PB 走势 2.5 2. 1.5 1..5 航运 航运 / 重点公司整体剔除石油化工 石油开采 电力 图 7: 铁路行业绝对 PE 图 8: 铁路行业相对 PE 6 绝对 PE 走势 5 4 3 2 1 2. 1.8 1.6 1.4 1.2 1..8.6.4.2 相对 PE 走势 铁路运输 铁路运输 / 重点公司整体剔除石油化工 石油开采 电力 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 4 页共 15 页简单金融成就梦想
23-1 23-1 本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司 (res@ubssdic.com) 使用 5 23-1 23-1 23-1 图 9: 公路行业绝对 PE 图 1: 公路行业相对 PE 5 45. 4 35. 3 25. 2 15. 1 5. 绝对 PE 走势 23-1 高速公路 2.5 相对 PE 走势 2. 1.5 1..5 高速公路 / 重点公司整体剔除石油化工 石油开采 电力 图 11: 机场行业绝对 PE 图 12: 机场行业相对 PE 7 绝对 PE 走势 6 5 4 3 2 1 2.5 相对 PE 走势 2. 1.5 1..5 机场 机场 / 重点公司整体剔除石油化工 石油开采 电力 图 13: 港口行业绝对 PE 图 14: 港口行业相对 PE 7 绝对 PE 走势 6 5 4 3 2 1 3. 相对 PE 走势 2.5 2. 1.5 1..5 港口 港口 / 重点公司整体剔除石油化工 石油开采 电力 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 5 页共 15 页简单金融成就梦想
23-1 23-1 23-1 本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司 (res@ubssdic.com) 使用 6 23-1 23-1 23-1 图 15: 物流行业绝对 PE 图 16: 物流行业相对 PE 4 绝对 PE 走势 35. 3 25. 2 15. 1 5. 2.5 相对 PE 走势 2. 1.5 1..5 物流 物流 / 重点公司整体剔除石油化工 石油开采 电力 图 17: 公交行业绝对 PE 图 18: 公交行业相对 PE 9 8 7 6 5 4 3 2 1 绝对 PE 走势 8. 相对 PE 走势 7. 6. 5. 4. 3. 2. 1. 公交 公交 / 重点公司整体剔除石油化工 石油开采 电力 图 19: 交运行业绝对 PE 图 2: 交运行业相对 PE 16 绝对 PE 走势 14 12 1 8 6 4 2 6. 相对 PE 走势 5. 4. 3. 2. 1. 交通运输 交通运输 / 重点公司整体剔除石油化工 石油开采 电力 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 6 页共 15 页简单金融成就梦想
213-12 213-12 本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司 (res@ubssdic.com) 使用 7 213-12 213-12 2. 行业数据回顾 2.1 航空行业数据回顾 图 21:216 年 11 月民航客运量.4 亿人, 同比 上升 14%( 截止 16/11/3) 图 22: 216 年 11 月民航旅客周转量 678.7 亿人 公里, 同比上升 ( 截止 16/11/3).5.5.4.4.3.3.2.2 2 2 1 9 8 7 6 5 4 3 2 2 1.1.1 2 1 民航客运量 ( 亿人 ) 民航旅客周转量 ( 亿人公里 ) 图 23:216 年 11 月民航货邮运量 64.2 万吨, 同 比上升 9%( 截止 16/11/3) 图 24:216 年 11 月民航货邮周转量 21.4 亿吨公 里, 同比上升 4%( 截止 16/11/3) 7 2 25 5 6 5 4 2 1 2 15 4 3 2 3 2 1 - -1 - -2 1 5 1-1 -2 民航货邮运输量 ( 万吨 ) 民航货邮周转量 ( 亿吨公里 ) 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 7 页共 15 页简单金融成就梦想
213-12 213-12 本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司 (res@ubssdic.com) 使用 8 213-12 213-12 213-12 213-12 2.2 机场行业数据回顾 图 25:216 年 11 月上海机场旅客吞吐量 515.26 万人, 同比上升 9%( 截止 16/11/3) 图 26:216 年 11 月深圳机场旅客吞吐量 352.76 万人, 同比增长 7%( 截止 16/11/3) 7 3 4 2 6 5 4 3 2 1 2 2 1 35 3 25 2 15 1 5 2 1 - - 上海机场旅客吞吐量 ( 万人 ) 深圳机场旅客吞吐量 ( 万人 ) 图 27:216 年 11 月白云机场旅客吞吐量 57.32 万人, 同比上升 11%( 截止 16/11/3) 图 28:216 年 11 月厦门空港旅客吞吐量 188.1 万人, 同比上涨 7%( 截止 16/11/3) 6 5 4 3 2 1 16% 14% 12% 1 8% 6% 4% 2% -2% -4% 25 2 15 1 5 2 2 1 - -1 白云机场旅客吞吐量 ( 万人 ) 厦门空港旅客吞吐量 ( 万人 ) 图 29:216 年 11 月上海机场飞机起降 39392 次, 同比上升 6%( 截止 16/11/3) 图 3:216 年 11 月深圳机场飞机起降 273 次, 同比增长 9%( 截止 16/11/3) 45, 4, 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 2 18% 16% 14% 12% 1 8% 6% 4% 2% 3, 25, 2, 15, 1, 5, 2 1 - 上海机场飞机起降 ( 次 ) 深圳机场飞机起降 ( 次 ) 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 8 页共 15 页简单金融成就梦想
Mar/16 Mar/16 本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司 (res@ubssdic.com) 使用 9 213-12 Apr/16 Apr/16 May/16 May/16 Jun/16 Jun/16 Jul/16 Jul/16 Aug/16 Aug/16 Sep/16 Sep/16 Oct/16 Oct/16 Nov/16 Nov/16 Jan/16 Jan/16 213-12 Feb/16 Feb/16 Mar/16 Mar/16 Apr/16 Apr/16 May/16 May/16 Jun/16 Jun/16 Jul/16 Jul/16 Aug/16 Aug/16 Sep/16 Sep/16 Oct/16 Oct/16 Nov/16 Nov/16 Dec/16 Dec/16 图 31:216 年 11 月白云机场飞机起降 36628 次, 同比上升 1( 截止 16/11/3) 图 32:216 年 11 月厦门空港飞机起降 15119 次, 同比上升 2%( 截止 16/11/3) 17, 2 39, 38, 37, 36, 35, 34, 33, 32, 31, 3, 29, 12% 1 8% 6% 4% 2% -2% -4% 16,5 16, 15,5 15, 14,5 14, 13,5 13, 12,5 12, 1 - 白云机场飞机起降 ( 次 ) 厦门空港飞机起降 ( 次 ) 2.3 航运行业数据回顾 图 33: 波罗的海干散货指数报收于 961., 周 上涨 1.6%( 数据截止 16/12/23) 图 34: 中国沿海集装箱运价指数收于 811.14, 周 上涨 3.8%( 数据截止 16/12/3) 1,25 BDI 85 8 CCFI 1,5 75 85 7 65 65 6 45 55 5 25 45 资料来源 : 申万宏源研究,Bloomberg 资料来源 : 申万宏源研究, 中华航运网 图 35: 波罗的海原油油轮运价指数报收于 919., 周上涨.9%( 数据截止 16/12/23) 图 36: 中国沿海干散货运价指数收于 114.99, 周 下降 2.2%( 数据截止 16/12/3) 1,5 BDTI 1,35 1,25 CCBFI 95 1,15 85 1,5 95 75 85 65 75 65 55 55 45 45 资料来源 : 申万宏源研究,Bloomberg 资料来源 : 申万宏源研究, 中华航运网 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 9 页共 15 页简单金融成就梦想
本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司 (res@ubssdic.com) 使用 1 2.4 港口行业数据回顾 图 37:216 年 11 月全国主要港口货物吞吐量 1.17 亿吨, 同比上升 8%( 截止 16/11/3) 图 38: 216 年 11 月全国主要港口外贸货物吞吐 3.15 亿吨, 同比上升 7%( 截止 16/11/3) 12, 1, 8, 6, 4, 2, 3 2 2 1 - -1 - -2 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 3 2 2 1 - -1 - -2 全国主要港口货物吞吐量 ( 万吨 ) 铁路旅客周转量 : 当月值 全国主要港口外贸货物吞吐量 ( 万吨 ) 图 39:216 年 11 月全国主要港口集装箱吞吐量 1879.58 万箱, 同比上升 8%( 截止 16/11/3) 图 4:216 年 11 月全国主要港口旅客吞吐量 619 万人, 同比下降 11%( 截止 16/11/3) 2,5 4 1,2 1 2, 1,5 1, 5 3 2 1-1 -2-3 1, 8 6 4 2 8 6 4 2-2 -4 全国主要港口集装箱吞吐量 ( 万箱 ) 铁路货物周转量 : 当月值 全国主要港口旅客吞吐量 ( 万人 ) 铁路!#REF! 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 1 页共 15 页简单金融成就梦想
213-12 213-12 本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司 (res@ubssdic.com) 使用 11 213-12 213-11 214-3 214-5 214-9 214-11 215-3 215-5 215-9 215-11 216-1 216-3 216-5 216-7 216-9 2.5 铁路行业数据回顾 图 41:216 年 11 月铁路客运量 2.4 亿人, 同比 上涨 8.47%( 截止 16/11/3) 图 42:216 年 11 月铁路旅客周转量 824.69 亿人 公里, 同比增长 2.74%( 截止 16/11/3) 3. 12 1,6 2 2.5 2. 1.5 1..5 1 8 6 4 2-2 -4-6 1,4 1,2 1, 8 6 4 2 15. 1 5. -5. -1-15. -2 铁路客运量 ( 亿人 ) 铁路旅客周转量 : 当月值 铁路旅客周转量 ( 亿人公里 ) 铁路货运量 : 当月值 图 43:216 年 11 月铁路货运量 3.5 亿吨, 同比 上升 13.88%( 截止 16/11/3) 图 44:216 年 11 月铁路货物周转量 228.38 亿吨 公里, 同比上升 14.52%( 截止 16/11/3) 4. 2 3, 1.2 3.5 3. 2.5 2. 1.5 1..5 15. 1 5. -5. -1-15. -2 2,5 2, 1,5 1, 5 1.8.6.4.2-25. 铁路货运量 ( 亿吨 ) 铁路货物周转量 : 当月值 铁路货物周转量 ( 亿吨公里 ) 铁路!#REF! 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 11 页共 15 页简单金融成就梦想
213-11 214-3 214-5 214-9 214-11 215-3 215-5 215-9 215-11 216-1 216-3 216-5 216-7 216-9 213-11 214-3 214-5 214-9 214-11 215-3 215-5 215-9 215-11 216-1 216-3 216-5 216-7 216-9 本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司 (res@ubssdic.com) 使用 12 213-11 214-3 214-5 214-9 214-11 215-3 215-5 215-9 215-11 216-1 216-3 216-5 216-7 216-9 213-11 214-3 214-5 214-9 214-11 215-3 215-5 215-9 215-11 216-1 216-3 216-5 216-7 216-9 2.6 公路行业数据回顾 图 45:216 年 11 月公路客运量 11.88 亿人, 同比 下降 17%( 截止 16/11/3) 图 46:216 年 11 月公路旅客周转量 757.8 亿人 公里, 同比下降 ( 截止 16/11/3) 35. 3 25. 2 15. 1 5. 2 1-1 -2-3 -4-5 -6 2, 1,8 1,6 1,4 1,2 1, 8 6 4 2 15. 1 5. -5. -1-15. -2 公路客运量 ( 亿人 ) 铁路旅客周转量 : 当月值 公路旅客周转量 ( 亿人公里 ) 铁路货运量 : 当月值 图 47:216 年 11 月公路货运量 31.98 亿吨, 同比 下降 3%( 截止 16/11/3) 图 48:216 年 11 月公路货物周转量 5954.89 亿吨 公里, 同比下降 4%( 截止 16/11/3) 35. 3 7, 2 3 2 6, 1 25. 2 15. 1 1-1 -2-3 5, 4, 3, 2, -1-2 -3 5. -4 1, -4-5 -5 公路货运量 ( 亿吨 ) 铁路货物周转量 : 当月值 公路货物周转量 ( 亿吨公里 ) 铁路!#REF! 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 12 页共 15 页简单金融成就梦想
本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司 (res@ubssdic.com) 使用 13 3. 重点研究报告摘要 行业 交运一周天地汇 :BDI 回调 CCFI 稳步回升, 供给持续改善静待需求回暖 (216/12/19) 交运一周天地汇 : 大秦线月度数据出炉, 验证铁路货运拐点已现 (216/12/12) 交运一周天地汇 : 大宗价格持续上涨, 继续推荐大宗贸易物流板块 (216/12/5) 铁路行业深度报告 : 铁总换届改革预期渐起, 未来客货运侧重各异 (216/11/3) 交运一周天地汇 : 大宗商品价格持续上涨, 物流 仓储版块补涨可期 (216/11/28) 交通运输行业 217 年投资策略 : 优选大宗运输 快递等子领域 (216/11/24) 交运一周天地汇 :BDI 周上涨 2.3% 至 1257 点, 短期利好航运业 (216/11/21) 交运一周天地汇 : 双十一快递量达 6.57 亿单, 圆通继续领跑 (216/11/14) 交运一周天地汇 : 双十一临近, 关注快递 跨境物流等投资机会 (216/11/7) 交通运输行业 216 年三季报回顾 : 大宗贸易三季报靓丽, 关注铁路业绩拐点 -(216/11/3) 快递 : 申通过会短期或存估值修复行情, 长期仍需关注模式创新 -(216/1/25) 交运一周天地汇 : 基本面拐点叠加铁改预期, 铁路板块迎最佳配置时点 -(216/1/24) 铁路运输 : 铁总换届改革预期渐起, 数据改善带来业绩拐点 -(216/1/19) 交通运输行业 216 年三季报前瞻 : 大宗品物流三季度有望超预期, 同期建议关注铁路边际数据改善 - (216/1/18) 交运一周天地汇 : 铁路货运增速转正, 关注铁改换届后续进展 -(216/1/17) 交运一周天地汇 : 铁总换届提前落地, 铁路改革仍可期待 -(216/1/1) 交运一周天地汇 : 圆通更名助快递起舞, 关注相对低估品种 -(216/9/26) 快递 : 圆通过户完成即将更名, 关注艾迪西 新海等相对低估品种 -(216/9/21) 交运一周天地汇 : 航企八月数据出炉, 旺季运营整体平稳 -(216/9/19) 交运一周天地汇 : 铁路实施新一轮调图, 郑徐高铁正式开通 -(216/9/12) 交运一周天地汇 : 汇损不改航空高景气, 韩进破产集运迎提价机会 -(216/9/5) 航运行业 : 航运行业评韩进海运申请破产对航运行业影响 : 短期运价有望回升, 利好中国远洋 -(216/9/2) 交运行业一周天地汇 : 基础设施运营公司业绩整体超预期, 远洋亏 72 亿拐点仍未至 -(216/8/29) 交运行业一周天地汇 : 航企公布七月数据, 旺季供需关系维持稳定 -(216/8/22) 交运行业一周天地汇 : 七月快递增速回落, 适时布局快递龙头 -(216/8/15) 交运行业一周天地汇 : 滴滴与 Uber 中国合并, 继续关注低估国改标的楚天高速 -(216/8/8) 公司 楚天高速 (635) 转型持续推行, 三木价值尚未反应, 维持买入评级 -(216/12/3) 广深铁路 (61333) 基本面改善 + 改革催化 + 估值合理, 维持买入评级 -(216/12/21) 楚天高速 (635) 收购三木获批, 看好业绩增长及持续转型预期 -(216/11/28) 春秋航空 (6121) 业绩小幅低于预期, 长期成长价值无忧 -(216/1/31) 象屿股份 (657) 大宗品带来业绩大幅增长, 关注农产贸易转型 -(216/1/31) 瑞茂通 (618) 煤价推动业绩腾飞, 大宗线上平台价值尚未发掘 -(216/1/31) 中海发展 (626) 油运迎来季节性旺季, 国油国运催生长期空间 -(216/1/31) 中储股份 (6787) 物流土地流转贡献主要业绩, 关注国企改革 -(216/1/31) 音飞储存 (6366) 高端货架业务稳步发展, 关注服务转型 -(216/1/31) 山东高速 (635) 主业小幅下滑, 国改背景下多元化发展值得期待 -(216/1/31) 上港集团 (618) 三季度业务回暖, 长江经济新格局利好公司发展 -(216/1/31) 建发股份 (6153) 估值仍在底部, 大宗品 + 地产有望四季度爆发 -(216/1/31) 吉祥航空 (63885) 业绩仍处高速增长期, 增资华瑞租赁扩充机队 -(216/1/31) 渤海轮渡 (63167) 稳步推进豪华邮轮业务, 业绩增长新动力可期 -(216/1/31) 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 13 页共 15 页简单金融成就梦想
本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司 (res@ubssdic.com) 使用 14 南方航空 (629) 运力投放增速趋稳, 汇兑减少贡献业绩 -(216/1/31) 中国国航 (61111) 经营数据增长稳健, 业绩增速符合预期 -(216/1/28) 东方航空 (6115) 供需关系维持稳定, 业绩增速符合预期 -(216/1/28) 楚天高速 (635) 收入利润稳步增长, 三木收购持续推进, 看好持续改革预期 -(216/1/28) 外运发展 (627) 跨境电商持续发力,DHL 受贬值影响利润小幅下滑 -(216/1/27) 广深铁路 (61333) 运营服务增厚业绩, 未来看点客运提价 -(216/1/27) 铁龙物流 (6125) 同比降幅继续收窄, 业绩拐点即将出现 -(216/1/27) 大秦铁路 (616) 煤炭补库存叠加公路治超, 公司运量回升可期 -(216/1/27) 日照港 (617) 营销措施初见成效, 业务开始回升 -(216/1/26) 圆通速递 (6233) 收入增长符合预期, 费用节流及投资收益贡献增量 -(216/1/26) 东方航空 (6115) 业绩增速低于预期, 负债结构优化显著 -(216/8/31) 中国国航 (61111) 运力投放保持稳健, 汇率贬值减损业绩 -(216/8/31) 建发股份 (6153) 受益房价上涨业绩增长, 现阶段估值极具配置价值 -(216/8/31) 象屿股份 (657) 公司点评 : 供应链业务回暖, 农产受政策影响下滑 -(216/8/31) 中储股份 (6787) 公司点评 : 仓储主业回暖, 关注国企改革带来的效率提升 -(216/8/31) 上港集团 (618) 港口主业利润微降, 一主多元贡献新活力 -(216/8/3) 南方航空 (629) 经营数据稳步增长, 汇兑损失影响业绩 -(216/8/3) 楚天高速 (635) 公司点评 : 路产经营业绩稳定, 看好长期转型发展 -(216/8/3) 渤海轮渡 (63167) 低油价助业绩超预期, 长期看好邮轮板块布局 -(216/8/3) 春秋航空 (6121) 成本减负推升业绩, 运力到位重归成长 -(216/8/3) 上海机场 (69) 业绩稳步提升, 国际线高增速改善结构 -(216/8/3) 吉祥航空 (63885) 公司点评 : 航线均衡业绩稳健, 双品牌运营成效初显 -(216/8/29) 大秦铁路 (616)- 业绩遭遇量价双杀, 但仍具防御价值 -(216/8/26) 音飞储存 (6366)- 自动化系统集成业务高速发展, 关注仓储服务转型 -(216/8/26) 广深铁路 (61333)- 公司点评 : 高铁分流影响有限, 运营服务推升业绩 -(216/8/25) 铁龙物流 (6125)- 特箱业务量稳步增长, 拟开展 LNG 公铁联运业务 -(216/8/25) 外运发展 (627)- 跨境电商物流飞速发展, 关注招商局入主后整合预期 -(216/8/24) 北部湾港 (582)- 业务创新配合降本降费, 中报盈利超预期 -(216/8/24) 春秋航空 (6121)- 定增预案出炉, 扩充机队助力成长 -(216/8/24) 瑞茂通 -(618)- 公司点评 : 持续享受行业回暖红利, 半年业绩同比增 5-(216/8/22) 长久物流 (63569)- 最大第三方汽车物流企业, 合理价格 42.5~46.75 元 --(216/8/8) 日照港 (617)- 公司点评 : 行业发展放缓, 上半年业绩有所下滑 --(216/8/3) 楚天高速 (635)- 收购电子 ODM 龙头三木智能, 定增落地开启转型大幕 --(216/7/29) 铁龙物流 (6125)- 业绩企稳拐点将现, 铁路物流龙头起航 --(216/7/2) 新海股份 (212)- 韵达快递 18 亿借壳, 关注未来业务转型升级 -(216/7/6) 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 14 页共 15 页简单金融成就梦想
本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司 (res@ubssdic.com) 使用 15 信息披露 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师, 以勤勉的职业态度 专业审慎的研究方法, 使用合法合规的信息, 独立 客观地出具本报告, 并对本报告的内容和观点负责 本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿 与公司有关的信息披露 本公司隶属于申万宏源证券有限公司 本公司经中国证券监督管理委员会核准, 取得证券投资咨询业务许可, 资格证书编号为 : ZX65 本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的, 还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务 本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务 客户可通过 compliance@swsresearch.com 索取有关披露资料或登录 www.swsresearch.com 信息披露栏目查询从业人员资质情况 静默期安排及其他有关的信息披露 机构销售团队联系人 上海 陈陶 21-23297221 189389221 chentao@swsresearch.com 北京 李丹 1-66561 18938961 lidan@swsresearch.com 深圳 胡洁云 21-23297247 13916685683 hujy@swsresearch.com 海外 张思然 21-23297213 13636343555 zhangsr@swsresearch.com 综合 朱芳 21-23297233 189389233 zhufang@swsresearch.com 股票投资评级说明证券的投资评级 : 以报告日后的 6 个月内, 证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准, 定义如下 : 买入 (Buy) 增持 (Outperform) 中性 (Neutral) 减持 (Underperform) 行业的投资评级 : : 相对强于市场表现 2 以上 ; : 相对强于市场表现 ~2; : 相对市场表现在 -~+ 之间波动 ; : 相对弱于市场表现 以下 以报告日后的 6 个月内, 行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准, 定义如下 : 看好 (Overweight) : 行业超越整体市场表现 ; 中性 (Neutral) : 行业与整体市场表现基本持平 ; 看淡 (Underweight) : 行业弱于整体市场表现 我们在此提醒您, 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准 我们采用的是相对评级体系, 表示投资的相对比重建议 ; 投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况, 比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素 投资者应阅读整篇报告, 以获取比较完整的观点与信息, 不应仅仅依靠投资评级来推断结论 申银万国使用自己的行业分类体系, 如果您对我们的行业分类有兴趣, 可以向我们的销售员索取 本报告采用的基准指数 : 沪深 3 指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 的客户使用 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户 客户应当认识到有关本报告的短信提示 电话推荐等只是研究观点的简要沟通, 需以本公司 http://www.swsresearch.com 网站刊载的完整报告为准, 本公司并接受客户的后续问询 本报告首页列示的联系人, 除非另有说明, 仅作为本公司就本报告与客户的联络人, 承担联络工作, 不从事任何证券投资咨询服务业务 本报告是基于已公开信息撰写, 但本公司不保证该等信息的准确性或完整性 本报告所载的资料 工具 意见及推测只提供给客户作参考之用, 并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请 本报告所载的资料 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格 价值及投资收入可能会波动 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料 意见及推测不一致的报告 客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突, 不应视本报告为作出投资决策的惟一因素 客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险 本公司特别提示, 本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失, 任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户, 不构成客户私人咨询建议 本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标 财务状况或需要 本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况, 以及 ( 若有必要 ) 咨询独立投资顾问 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议 在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任 市场有风险, 投资需谨慎 若本报告的接收人非本公司的客户, 应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问 本报告的版权归本公司所有, 属于非公开资料 本公司对本报告保留一切权利 除非另有书面显示, 否则本报告中的所有材料的版权均属本公司 未经本公司事先书面授权, 本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝 复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用 所有本报告中使用的商标 服务标记及标记均为本公司的商标 服务标记及标记 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 15 页共 15 页简单金融成就梦想