/ 本研究报告仅通过邮件提供给太平洋保险中国太平洋保险 ( 集团 ) 股份有限公司 (imc@cpic.com.cn) 使用 1 行业及产业 交通运输 行业研究 216 年 9 月 5 日汇损不改航空高景气, 韩进破产集 运迎提价机会 中性 申万宏源交运一周天地汇 (216829-21694) 证券研究报告 相关研究 " 航空 油运高景气, 港口景气度下滑 交通运输行业 215 年中报回顾 " 215 年 9 月 9 日 "215 年中报回顾 : 航空 油运高景气, 港口景气度下滑 申万宏源交运一周 天地汇 (21583-21596)" 215 年 9 月 7 日 证券分析师陆达 A2351672 luda@swsresearch.com 研究支持罗江南 A2311592 luojn@swsresearch.com 联系人罗江南 (8621)23297818 7469 luojn@swsresearch.com 本期投资提示 : 航空公司中报出炉, 汇损不改行业景气 各航企公布 16 年中报, 行业业绩同比下降约 6%, 利润下降主要由于报告期内人民币兑美元贬值 2.12%, 致使国航 南航 东航分别产生 16.98 亿 15.7 亿与 13.55 亿元的汇兑损失, 扣除汇损后由于运力增长与油价降低, 利润仍有约 2 增长, 整体业绩符合预期 我们认为人民币二季度贬值释放了汇率风险, 而当前三大航美元负债比例已有显著降低, 全年税前汇兑损失同比仍可较去年的 5 亿元以上显著减少, 汇损同比改善使得净利润同比仍大幅增长 供需关系层面客座率仍可维持稳定, 但票价特别是国际线仍有一定下滑, 致使行业座公里收益同比有所降低, 预计随着旅客周转量的提升与油价的同比降低, 全年经营利润仍可维持去年同期水平, 景气度仍然维持高位 我们依然维持短期博弈三大航业绩弹性, 长期布局春秋吉祥真成长的行业观点, 建议关注中国国航与春秋航空 韩进海运申请破产保护, 短期运价有望回升 8 月 31 日下午, 韩国最大航运企业韩进海运向韩国首尔中央地方法院提交破产保护申请, 这是近年来集运市场最大的破产事件, 也是航运周期下行后, 对于整个行业影响最为深远的事件 由于突然宣布破产, 部分货代已经将货物转移到其他船上, 我们预计运价能有 1 左右的增长, 根据对于货代的报价, 预计在 9 月 15 日之后会有明显运价提升 标的层面建议关注重组后 ( 尚未并表 )A 股唯一纯正集运标的中国远洋与行业排名第九, 港股 PB 仅为.48 的, 行业内成本控制最优, 业绩弹性最大的优质标的东方海外国际 核心覆盖标的变化 : 建发股份 : 发布半年报,16H1 归母净利润为 8.6 亿, 同比增长 18.13%; 楚天高速 : 发布半年报,16H1 归母净利润 2.19 亿, 同比下降 22.9%, 下滑系 15H1 非经常性损益影响, 扣除后增长 28%; 春秋航空 : 发布半年报,16H1 归母净利润 7.4 亿, 同比增长 19.47% 建议关注板块 : 航空 : 旺季经营数据平稳,Q3 业绩同比大增, 逢低参与收益稳定 ; 机场 : 受益航空高景气, 低估值 / 稳定成长板块 ; 高速公路 : 关注低估值 业绩改善及转型预期标的 ; 铁路 : 关注国企改革大背景下的铁路改革预期 推荐组合 : 瑞茂通 ( 煤炭回暖 )/ 铁龙物流 ( 铁路改革受益 )/ 楚天高速 ( 转型电子 )/ 春秋 吉祥 ( 优质民航 )/ 中储股份 ( 国企改革 )/ 外运发展 ( 跨境出口 )/ 渤海轮渡 ( 游轮布局 ) / 圆通 顺丰 ( 快递龙头 )/ 建发股份 ( 大宗贸易龙头 ) 回顾基本面及市场变化 :1) 上周交通运输行业指数下跌.54%; 跑输沪深 3 指数.75 个百分点 ( 上涨.21%) 子行业板块中铁路 航运 港口板块上升, 其中港口板块涨幅最大, 累计上涨.81%; 物流 机场 航空 公交板块下跌, 其中航空板块跌幅最大, 累计下跌 1.93% 2) 数据回顾 : 中国沿海 ( 散货 ) 综合运价指数 CCBFI 报收于 968.5 点, 周下跌 4.;CCFI 指数收于 694.59 点, 下跌 1.;BDI 指数报收 72 点, 周上涨.3% 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明
本研究报告仅通过邮件提供给太平洋保险中国太平洋保险 ( 集团 ) 股份有限公司 (imc@cpic.com.cn) 使用 2 1. 行业市场表现与估值水平 1.1 交运指数下跌.54% 上周交通运输行业指数下跌.54%; 跑输沪深 3 指数.75 个百分点 ( 上涨.21%) 子行业板块中铁路 航运 港口板块上升, 其中港口板块涨幅最大, 累计上涨.81%; 物流 机场 航空 公交板块下跌, 其中航空板块跌幅最大, 累计下跌 1.93% 图 1: 上周累计涨幅最大的二级子行业为港口, 跌幅最大的为航空 ( 数据截止 16/9/4) 上周交运二级子行业累计涨幅 物流 -1.7 铁路.72% 机场航运航空公交公路 -1.93% -1.4-1.4.12%.7 港口交通运输 -.54%.81% 沪深 3.21% -2.5-2. -1.5-1. -.5.5 1. 图 2: 年初以来累计跌幅最小的二级子行业为机场, 跌幅最大的为航运 ( 数据截止 16/9/4) 年初以来交运二级子行业累计涨幅 -25.83% 物流 -23.5 铁路 -35.16% -26.4% -18.81% -23.31% -22.5-14.51% -2.33% 机场航运航空公交公路港口交通运输 -11.17% 沪深 3-4 -35. -3-25. -2-15. -1-5. 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 2 页共 15 页简单金融成就梦想
本研究报告仅通过邮件提供给太平洋保险中国太平洋保险 ( 集团 ) 股份有限公司 (imc@cpic.com.cn) 使用 3 表 1: 上周超额收益涨幅最大的交运子行业为港口, 跌幅最大的为航空 ( 数据截止 16/9/4) 板块名称 本周区间涨跌幅 % 二级行业超额收益 % 一周超额收益最多公司 自月初以来超额收益最多的公司 沪深 3.2 SW 交通运输 -.5 -.8 锦江投资 (27.1%) 重庆路桥 (37.2%) SW 港口.8.6 厦门港务 (11.9%) 厦门港务 (16.) SW 公路.1 -.1 重庆路桥 (15.) 重庆路桥 (37.2%) SW 公交 -1.4-1.6 锦江投资 (27.1%) 锦江投资 (35.7%) SW 航空 -1.9-2.1 春秋航空 (6.2%) 外运发展 (12.7%) SW 航运.7.5 亚通股份 (14.9%) 招商轮船 (27.1%) SW 机场 -1.5-1.7 厦门空港 (1.3%) 厦门空港 (9.2%) SW 铁路.7.5 铁龙物流 (5.4%) 铁龙物流 (3.4%) SW 物流 -1.7-1.9 交运股份 (19.) 交运股份 (24.) 1.2 重点公司盈利预测与相对估值表 表 2: 重点公司盈利预测与相对估值表 代码 子行业 公司名称 评级 当前股价 EPS PE 216E 217E 218E 216E 217E 218E PB 6121 航空 春秋航空 买入 47.11 2.14 2.67 3.31 22 18 14 3.23 63885 吉祥航空 买入 27.53 1.31 1.58 1.88 21 17 15 4.92 629 南方航空 增持 7.38.56.7.88 13 11 8 1.93 6115 东方航空 增持 6.62.48.59.7 14 11 9 2.68 61111 中国国航 增持 7.59.63.71.77 12 11 1 1.77 69 机场 上海机场 买入 28.8 1.53 1.78 2.9 18 16 13 2.84 89 深圳机场 买入 8.82.3.36.42 29 25 21 1.82 828 高速 东莞控股 增持 18.71.78.86 14 13 12 2.51 635 楚天高速 增持 5.4.31.27.29 17 2 19 1.66 635 山东高速 增持 6.5.64.71.78 1 9 8 1.45 657 物流 象屿股份 增持 11.4.31.39.48 36 28 23 2.89 627 外运发展 买入 17.98 1.36 1.61 1.85 13 11 1 2.4 63167 航运 渤海轮渡 增持 1.38.43.48.49 24 22 21 1.82 61872 招商轮船 增持 5.21.25.26.25 21 2 21 2.33 61866 中海集运 买入 4.4.3.31.32 13 13 13 1.88 626 中海发展 买入 6.52.7.67.65 9 1 1 1.1 61919 中国远洋 增持 5.14 5 7 8 13 73 64 2.25 618 港口 上港集团 增持 5.21.32.34.36 16 15 14 2.11 617 日照港 增持 4.7.13.15.13 31 27 31 1.25 582 北部湾 增持 16.32.52.49.53 31 33 31 2.73 61333 铁路 广深铁路 买入 4.24.16.17.19 27 25 22 1.12 6125 铁龙物流 增持 7.4.22.24.26 32 29 27 1.94 616 大秦铁路 增持 6.36.66.68.69 1 9 9 1.13 资料来源 : 申万宏源研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 3 页共 15 页简单金融成就梦想
23-1 23-1 23-1 本研究报告仅通过邮件提供给太平洋保险中国太平洋保险 ( 集团 ) 股份有限公司 (imc@cpic.com.cn) 使用 4 23-1 23-1 23-1 1.3 行业估值向历史平均靠拢 图 3: 航空行业绝对 PB 3 绝对 PB 走势 25. 2 15. 1 5. 图 4: 航空行业相对 PB 7. 相对 PB 走势 6. 5. 4. 3. 2. 1. 航空运输 航空运输 / 重点公司整体剔除石油化工 石油开采 电力 图 5: 航运行业绝对 PB 图 6: 航运行业相对 PB 12. 绝对 PB 走势 1 8. 6. 4. 2. 3. 相对 PB 走势 2.5 2. 1.5 1..5 航运 航运 / 重点公司整体剔除石油化工 石油开采 电力 图 7: 铁路行业绝对 PE 图 8: 铁路行业相对 PE 6 绝对 PE 走势 5 4 3 2 1 2. 1.8 1.6 1.4 1.2 1..8.6.4.2 相对 PE 走势 铁路运输 铁路运输 / 重点公司整体剔除石油化工 石油开采 电力 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 4 页共 15 页简单金融成就梦想
23-1 23-1 本研究报告仅通过邮件提供给太平洋保险中国太平洋保险 ( 集团 ) 股份有限公司 (imc@cpic.com.cn) 使用 5 23-1 23-1 23-1 图 9: 公路行业绝对 PE 图 1: 公路行业相对 PE 5 45. 4 35. 3 25. 2 15. 1 5. 绝对 PE 走势 23-1 高速公路 2.5 相对 PE 走势 2. 1.5 1..5 高速公路 / 重点公司整体剔除石油化工 石油开采 电力 图 11: 机场行业绝对 PE 图 12: 机场行业相对 PE 7 绝对 PE 走势 6 5 4 3 2 1 2.5 相对 PE 走势 2. 1.5 1..5 机场 机场 / 重点公司整体剔除石油化工 石油开采 电力 图 13: 港口行业绝对 PE 图 14: 港口行业相对 PE 7 绝对 PE 走势 6 5 4 3 2 1 3. 相对 PE 走势 2.5 2. 1.5 1..5 港口 港口 / 重点公司整体剔除石油化工 石油开采 电力 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 5 页共 15 页简单金融成就梦想
23-1 23-1 23-1 本研究报告仅通过邮件提供给太平洋保险中国太平洋保险 ( 集团 ) 股份有限公司 (imc@cpic.com.cn) 使用 6 23-1 23-1 23-1 图 15: 物流行业绝对 PE 图 16: 物流行业相对 PE 4 绝对 PE 走势 35. 3 25. 2 15. 1 5. 2.5 相对 PE 走势 2. 1.5 1..5 物流 物流 / 重点公司整体剔除石油化工 石油开采 电力 图 17: 公交行业绝对 PE 图 18: 公交行业相对 PE 9 8 7 6 5 4 3 2 1 绝对 PE 走势 8. 相对 PE 走势 7. 6. 5. 4. 3. 2. 1. 公交 公交 / 重点公司整体剔除石油化工 石油开采 电力 图 19: 交运行业绝对 PE 图 2: 交运行业相对 PE 16 绝对 PE 走势 14 12 1 8 6 4 2 6. 相对 PE 走势 5. 4. 3. 2. 1. 交通运输 交通运输 / 重点公司整体剔除石油化工 石油开采 电力 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 6 页共 15 页简单金融成就梦想
213-8 213-8 本研究报告仅通过邮件提供给太平洋保险中国太平洋保险 ( 集团 ) 股份有限公司 (imc@cpic.com.cn) 使用 7 213-8 213-8 2. 行业数据回顾 2.1 航空行业数据回顾 图 21:216 年 7 月民航客运量.44 亿人, 同比上 升 11%( 截止 16/7/31) 图 22: 216 年 7 月民航旅客周转量 748.49 亿人 公里, 同比上升 14%( 截止 16/7/31).5.5.4.4.3.3.2.2.1.1 2 2 1 8 7 6 5 4 3 2 1 2 2 1 民航客运量 ( 亿人 ) 民航旅客周转量 ( 亿人公里 ) 图 23:216 年 7 月民航货邮运量 52.36 万吨, 同 比上升 7%( 截止 16/7/31) 图 24:216 年 7 月民航货邮周转量 18.24 亿吨公 里, 同比上升 9%( 截止 16/7/31) 7 2 25 5 6 5 4 2 1 2 15 4 3 2 3 2 1 - -1-1 5 1-1 -2-2 民航货邮运输量 ( 万吨 ) 民航货邮周转量 ( 亿吨公里 ) 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 7 页共 15 页简单金融成就梦想
213-8 213-8 本研究报告仅通过邮件提供给太平洋保险中国太平洋保险 ( 集团 ) 股份有限公司 (imc@cpic.com.cn) 使用 8 213-8 213-8 213-8 213-9 213-11 214-3 214-5 214-9 214-11 215-3 215-5 215-9 215-11 216-1 216-3 216-5 2.2 机场行业数据回顾 图 25:216 年 7 月上海机场旅客吞吐量 62.27 万人, 同比上升 19%( 截止 16/7/31) 图 26:216 年 7 月深圳机场旅客吞吐量 36.11 万 人, 同比增长 7%( 截止 16/7/31) 7 3 4 2 6 5 4 3 2 1 2 2 1 35 3 25 2 15 1 5 2 1 - - 上海机场旅客吞吐量 ( 万人 ) 深圳机场旅客吞吐量 ( 万人 ) 图 27:216 年 7 月白云机场旅客吞吐量 55.49 万人, 同比上升 9%( 截止 16/7/31) 图 28:216 年 7 月厦门空港旅客吞吐量 196.78 万 人, 同比上涨 1%( 截止 16/7/31) 52 5 48 46 44 42 4 38 16% 14% 12% 1 8% 6% 4% 2% -2% -4% 25 2 15 1 5 2 2 1 - -1 白云机场旅客吞吐量 ( 万人 ) 厦门空港旅客吞吐量 ( 万人 ) 图 29:216 年 7 月上海机场飞机起降 41767 次, 同比上升 1( 截止 16/7/31) 图 3:216 年 7 月深圳机场飞机起降 275 次, 同比增长 ( 截止 16/7/31) 45, 4, 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 2 18% 16% 14% 12% 1 8% 6% 4% 2% 3, 25, 2, 15, 1, 5, 2 1 - 上海机场飞机起降 ( 次 ) 深圳机场飞机起降 ( 次 ) 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 8 页共 15 页简单金融成就梦想
Nov/15 Nov/15 本研究报告仅通过邮件提供给太平洋保险中国太平洋保险 ( 集团 ) 股份有限公司 (imc@cpic.com.cn) 使用 9 213-8 Dec/15 Dec/15 Jan/16 Jan/16 Feb/16 Feb/16 Mar/16 Mar/16 Apr/16 Apr/16 May/16 May/16 Jun/16 Jul/16 Jun/16 Aug/16 Jul/16 Aug/16 Aug/15 Sep/15 213-8 Sep/15 Oct/15 Oct/15 Nov/15 Nov/15 Dec/15 Dec/15 Jan/16 Jan/16 Feb/16 Feb/16 Mar/16 Mar/16 Apr/16 Apr/16 May/16 May/16 Jun/16 Jun/16 Jul/16 Jul/16 Aug/16 图 31:216 年 7 月白云机场飞机起降 37441 次, 同比上升 7%( 截止 16/7/31) 图 32:216 年 7 月厦门空港飞机起降 15532 次, 同比下降 1%( 截止 16/7/31) 38, 12% 16, 2 37, 36, 35, 34, 33, 32, 31, 3, 1 8% 6% 4% 2% -2% 15,5 15, 14,5 14, 13,5 13, 2 1 29, -4% 12,5 - 白云机场飞机起降 ( 次 ) 厦门空港飞机起降 ( 次 ) 2.3 航运行业数据回顾 图 33: 波罗的海干散货指数报收于 72, 周上 升.3%( 数据截止 16/9/4) 图 34: 中国沿海集装箱运价指数收于 694.59, 周 下跌 1.( 数据截止 16/9/4) 1,25 1,5 BDI 85 8 75 CCFI 85 7 65 65 6 45 55 5 25 45 资料来源 : 申万宏源研究,Bloomberg 资料来源 : 申万宏源研究, 中华航运网 图 35: 波罗的海原油油轮运价指数报收于 514., 周下跌.2%( 数据截止 16/9/4) 图 36: 中国沿海干散货运价指数收于 968.5, 周 下跌 4.( 数据截止 16/9/4) 1,15 BDTI 1,15 CCBFI 1,5 1,5 95 95 85 85 75 75 65 65 55 55 45 45 资料来源 : 申万宏源研究,Bloomberg 资料来源 : 申万宏源研究, 中华航运网 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 9 页共 15 页简单金融成就梦想
本研究报告仅通过邮件提供给太平洋保险中国太平洋保险 ( 集团 ) 股份有限公司 (imc@cpic.com.cn) 使用 1 2.4 港口行业数据回顾 图 37:216 年 7 月全国主要港口货物吞吐量 9.71 亿吨, 同比下降 2%( 截止 16/7/31) 图 38: 216 年 7 月全国主要港口外贸货物吞吐 3.2 亿吨, 同比上升 4%( 截止 16/7/31) 12, 1, 8, 6, 4, 2, 3 2 2 1 - -1 - -2 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 3 2 2 1 - -1 - -2 全国主要港口货物吞吐量 ( 万吨 ) 铁路旅客周转量 : 当月值 全国主要港口外贸货物吞吐量 ( 万吨 ) 图 39:216 年 7 月全国主要港口集装箱吞吐量 1881.9 万箱, 同比上升 6%( 截止 16/7/31) 图 4:216 年 7 月全国主要港口旅客吞吐量 744 万人, 同比上升 18%( 截止 16/7/31) 2, 1,8 1,6 1,4 1,2 1, 8 6 4 2 4 3 2 1-1 -2-3 1,2 1, 8 6 4 2 1 8 6 4 2-2 -4 全国主要港口集装箱吞吐量 ( 万箱 ) 铁路货物周转量 : 当月值 全国主要港口旅客吞吐量 ( 万人 ) 铁路!#REF! 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 1 页共 15 页简单金融成就梦想
213-8 213-8 本研究报告仅通过邮件提供给太平洋保险中国太平洋保险 ( 集团 ) 股份有限公司 (imc@cpic.com.cn) 使用 11 213-9 213-11 214-3 214-5 214-9 214-11 215-3 215-5 215-9 215-11 216-1 216-3 216-5 213-9 213-11 214-3 214-5 214-9 214-11 215-3 215-5 215-9 215-11 216-1 216-3 216-5 2.5 铁路行业数据回顾 图 41:216 年 7 月铁路客运量 2.68 亿人, 同比上 涨 8.24%( 截止 16/7/31) 图 42:216 年 7 月铁路旅客周转量 1289.95 亿人 公里, 同比增长 2.57%( 截止 16/7/31) 3. 12 1,4 15. 2.5 2. 1.5 1..5 1 8 6 4 2-2 -4 1,2 1, 8 6 4 2 1 5. -5. -1-15. -6-2 铁路客运量 ( 亿人 ) 铁路旅客周转量 : 当月值 铁路旅客周转量 ( 亿人公里 ) 铁路货运量 : 当月值 图 43:216 年 6 月铁路货运量 2.63 亿吨, 同比下 降 5.8( 截止 16/7/31) 图 44:216 年 6 月铁路货物周转量 1848.72 亿吨 公里, 同比下降 3.4( 截止 16/7/31) 4. 1 3, 1.2 3.5 3. 2.5 5. 2,5 2, 1.8 2. -5. 1,5.6 1.5 1..5-1 -15. 1, 5.4.2-2 铁路货运量 ( 亿吨 ) 铁路货物周转量 : 当月值 铁路货物周转量 ( 亿吨公里 ) 铁路!#REF! 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 11 页共 15 页简单金融成就梦想
213-9 213-11 214-3 214-5 214-9 214-11 215-3 215-5 215-9 215-11 216-1 216-3 216-5 213-9 213-11 214-3 214-5 214-9 214-11 215-3 215-5 215-9 215-11 216-1 216-3 216-5 本研究报告仅通过邮件提供给太平洋保险中国太平洋保险 ( 集团 ) 股份有限公司 (imc@cpic.com.cn) 使用 12 213-9 213-11 214-3 214-5 214-9 214-11 215-3 215-5 215-9 215-11 216-1 216-3 216-5 213-9 213-11 214-3 214-5 214-9 214-11 215-3 215-5 215-9 215-11 216-1 216-3 216-5 2.6 公路行业数据回顾 图 45:216 年 7 月公路客运量 13.19 亿人, 同比 下降 19%( 截止 16/7/31) 图 46:216 年 7 月公路旅客周转量 859.4 亿人公 里, 同比下降 2( 截止 16/7/31) 35. 3 25. 2 15. 1 5. 2 1-1 -2-3 -4-5 -6 2, 1,8 1,6 1,4 1,2 1, 8 6 4 2 15. 1 5. -5. -1-15. -2 公路客运量 ( 亿人 ) 铁路旅客周转量 : 当月值 公路旅客周转量 ( 亿人公里 ) 铁路货运量 : 当月值 图 47:216 年 7 月公路货运量 28.32 亿吨, 同比 下降 7%( 截止 16/7/31) 图 48:216 年 7 月公路货物周转量 54.16 亿吨 公里, 同比下降 9%( 截止 16/7/31) 35. 3 7, 2 3 2 6, 1 25. 2 15. 1 1-1 -2-3 5, 4, 3, 2, -1-2 -3 5. -4 1, -4-5 -5 公路货运量 ( 亿吨 ) 铁路货物周转量 : 当月值 公路货物周转量 ( 亿吨公里 ) 铁路!#REF! 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 12 页共 15 页简单金融成就梦想
本研究报告仅通过邮件提供给太平洋保险中国太平洋保险 ( 集团 ) 股份有限公司 (imc@cpic.com.cn) 使用 13 3. 重点研究报告摘要 行业 申万宏源 - 航运行业评韩进海运申请破产对航运行业影响 : 短期运价有望回升, 利好中国远洋 -(216/9/2) 申万宏源 - 交运行业一周天地汇 : 基础设施运营公司业绩整体超预期, 远洋亏 72 亿拐点仍未至 -(216/8/29) 交运行业一周天地汇 : 航企公布七月数据, 旺季供需关系维持稳定 -(216/8/22) 交运行业一周天地汇 : 七月快递增速回落, 适时布局快递龙头 -(216/8/15) 交运行业一周天地汇 : 滴滴与 Uber 中国合并, 继续关注低估国改标的楚天高速 -(216/8/8) 交运一周天地汇 : 风险偏好有所下行, 推荐绩优防御性板块 -(216/8/1) 交运一周天地汇 : 中长期铁路网规划发布, 关注铁路板块投资机会 -(216/7/25) 交通运输行业 216 年中报前瞻 : 关注周期景气变化与物流业绩改善 -(216/7/19) 交运一周天地汇 : 供给端已出现改善, 关注航运指数变化 -(216/7/11) 交运行业一周天地汇 : 快递板块再添新员, 韵达快递 18 亿借壳新海股份 -(216/7/4) 交运行业一周天地汇 : 英国脱欧对航空影响有限, 旺季行情仍可期待 -(216/6/27) 交运行业一周天地汇 : 上海迪士尼正式开园, 关注交运板块投资机会 -(216/6/2) 交通运输行业交运一周天地汇 : 航企新票代政策出炉, 代理费用有望进一步下降 -(216/6/13) 交运行业一周天地汇 : 集运行业触底小幅回暖, 关注周期底部左侧投资机会 -(216/6/6) 交运行业一周天地汇 : 民用通航政策逐步开放, 关注交运板块价值洼地 -(216/5/23) 交运一周天地汇 : 铁路调图本周实施, 快递公司估值渐趋合理 -(216/5/16) 交运行业一周天地汇 : 航空板块表现强势, 关注后续旺季数据验证 -(216/5/9) 航空运输 : 高业绩低估值构筑安全边际, 悲观预期修复催生高弹性 -(216/5/5) 交运行业一周天地汇 : 东航携手携程推进航旅结合, 关注交运 资源股 -(216/4/25) 交通运输行业 216 年一季报前瞻 : 关注商品周期回暖带来的贸易改善 -(216/4/15) 交运行业一周天地汇 : 大杨创世本周复牌, 关注后续并购及效率改善 -(216/4/11) 交运行业一周天地汇 : 航空年报验证高景气, 航运期待重组改善 -(216/4/5) 交运行业研究报告 : 防御推荐机场板块, 进攻品种可配置民营航空 (216/3/15) 航运行业研究报告 : 申万宏源 - 航运行业 : 大宗商品价格暴涨, 谨慎乐观看待航运反弹 (216/3/8) 高速公路行业 : 震荡市场高速行业布局价值凸显, 首推深高速 (216/3/3) 机场行业深度报告 : 业绩受宏观经济影响小, 弱市彰显配置价值 (216/3/2) 公司 中储股份 -(6787)- 仓储主业回暖, 关注国企改革带来的效率提升 -(216/8/31) 象屿股份 -(657)- 供应链业务回暖, 农产受政策影响下滑 -(216/8/31) 建发股份 -(6153)- 受益房价上涨业绩增长, 现阶段估值极具配置价值 -(216/8/31) 中国国航 -(61111)- 运力投放保持稳健, 汇率贬值减损业绩 -(216/8/31) 东方航空 -(6115)- 业绩增速低于预期, 负债结构优化显著 -(216/8/31) 上港集团 -(618)- 港口主业利润微降, 一主多元贡献新活力 -(216/8/3) 南方航空 -(629)- 经营数据稳步增长, 汇兑损失影响业绩 -(216/8/3) 楚天高速 -(635)- 路产经营业绩稳定, 看好长期转型发展 -(216/8/3) 渤海轮渡 -(63167)- 低油价助业绩超预期, 长期看好邮轮板块布局 -(216/8/3) 春秋航空 -(6121)- 成本减负推升业绩, 运力到位重归成长 -(216/8/3) 上海机场 -(69)- 业绩稳步提升, 国际线高增速改善结构 -(216/8/29) 吉祥航空 -(63885)- 公司点评 : 航线均衡业绩稳健, 双品牌运营成效初显 -(216/8/29) 大秦铁路 (616)- 业绩遭遇量价双杀, 但仍具防御价值 -(216/8/26) 音飞储存 (6366)- 自动化系统集成业务高速发展, 关注仓储服务转型 -(216/8/26) 广深铁路 (61333)- 高铁分流影响有限, 运营服务推升业绩 -(216/8/25) 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 13 页共 15 页简单金融成就梦想
本研究报告仅通过邮件提供给太平洋保险中国太平洋保险 ( 集团 ) 股份有限公司 (imc@cpic.com.cn) 使用 14 铁龙物流 (6125)- 特箱业务量稳步增长, 拟开展 LNG 公铁联运业务 -(216/8/25) 外运发展 (627)- 跨境电商物流飞速发展, 关注招商局入主后整合预期 -(216/8/24) 北部湾港 (582)- 业务创新配合降本降费, 中报盈利超预期 -(216/8/24) 春秋航空 (6121)- 定增预案出炉, 扩充机队助力成长 -(216/8/24) 瑞茂通 -(618)- 持续享受行业回暖红利, 半年业绩同比增 5-(216/8/22) 长久物流 (63569)- 最大第三方汽车物流企业, 合理价格 42.5~46.75 元 --(216/8/8) 日照港 (617)- 行业发展放缓, 上半年业绩有所下滑 --(216/8/3) 楚天高速 (635)- 收购电子 ODM 龙头三木智能, 定增落地开启转型大幕 --(216/7/29) 铁龙物流 (6125)- 业绩企稳拐点将现, 铁路物流龙头起航 --(216/7/2) 新海股份 (212)- 韵达快递 18 亿借壳, 关注未来业务转型升级 -(216/7/6) 瑞茂通 (618)- 受益改革煤价回暖, 半年报利润预增约 4-(216/7/6) 东方航空 (6115)- 定增落地携程入驻, 航旅结合布局未来 -(216/7/5) 山东高速 (635)- 部分地产业务置出, 主业转型升级值得期待 -(216/6/2) 吉祥航空 (63885)- 定增落地助力发展, 迪士尼在即催化弹性 - (216/5/12) 瑞茂通 (618)- 煤炭供应链否极泰来, 金融业务蓄势待发 -(216/5/12) 象屿股份 (657)- 农产低于预期, 大宗回暖或业绩改善 -(216/4/29) 春秋航空 (6121)- 国际线维持高投放, 航旅结合布局迪士尼 -(216/4/29) 大秦铁路 (616)- 业绩下滑较为显著, 未来关注铁改推进 -(216/4/28) 东方航空 (6115) - 定增引入战投携程, 推进业务协同与股权多元化 -(216/4/22) 渤海轮渡 (63167)- 汇兑损益拖累业绩, 未来关注邮轮扭亏及扩产能 -(216/4/2) 中海集运 (61866)-15 年业绩下滑, 金融 + 租赁助力估值回升 -(216/3/31) 中国国航 (61111)- 枢纽网络布局升级, 国际航线增长迅猛 -(216/3/31) 中国远洋 (61919)- 拆船补贴助业绩稳定, 看好整合后集运规模效应 -(216/3/31) 东方航空 (6115)- 业绩增速低于预期, 迪士尼开园提供催化 -(216/3/31) 南方航空 (629)- 业绩同比实现翻番, 汇兑损失边际改善 -(216/3/31) 广深铁路 (61333)- 高铁分流影响落地, 客运提价打开空间 -(216/3/3) 中海发展 (626)- 油运景气高增长无忧, 关注重组规模相应 -(216/3/3) 上港集团 (618)- 业绩稳健, 低迷市场彰显 东方明珠 本色 -(216/3/29) 山东高速 (635)- 增速符合预期, 关注山东国企改革 -(216/3/28) 铁龙物流 (6125)- 业绩小幅下滑, 加码特种箱与冷链基地投入 (216/3/25) 东方时尚 (63377)- 全国连锁驾校第一品牌, 目标价 44 元 -49 元 (216/1/25) 吉祥航空 (63885)- 非公开发行获批, 机队规模进一步扩充 (216/1/14) 中海发展 (626)- 中远中海旗下唯一油运 /LNG/LPG 平台, 享受旺季行情 (215/12/29) 象屿股份 (657)- 合作开发自贸区土地, 农产供应链持续推进 (215/12/14) 艾迪西 (2468)- 申通 169 亿借壳艾迪西上市, 快递第一股诞生 (215/12/4) 春秋航空 (6121)- 定增过审, 维持原价溢价增发 (215/12/3) 中海海盛 (6896)- 览海入主, 或全面转型医疗 保险运作平台 (215/11/3) 大秦铁路 (616)- 长期运量分流无忧, 铁路改革打开发展空间 (215/11/1) 春秋航空 (6121)- 供需关系持续改善, 辅助业务稳步发展 (215/11/2) 南方航空 (629)- 国际航线表现突出, 汇兑损失短期影响业绩 (215/11/2) 山东高速 (635)- 高速收入小幅下滑, 看好国企改革及转型 (215/11/2) 吉祥航空 (63885)- 三季报拟进行高送转, 融资租赁扩充九元机队 (215/11/2) 中海集运 (61866)- 欧线运价跌至谷底, 业绩面临亏损 (215/1/3) 中国国航 (61111)- 业绩增长符合预期, 实施套保规避油价风险 (215/1/3) 广深铁路 (61333)- 业绩增长超预期, 未来看铁路客运价市场化 (215/1/29) 上海机场 (69)- 业绩符合预期, 产能充沛助力未来高增长 (215/1/28) 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 14 页共 15 页简单金融成就梦想
本研究报告仅通过邮件提供给太平洋保险中国太平洋保险 ( 集团 ) 股份有限公司 (imc@cpic.com.cn) 使用 15 信息披露 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师, 以勤勉的职业态度 专业审慎的研究方法, 使用合法合规的信息, 独立 客观地出具本报告, 并对本报告的内容和观点负责 本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿 与公司有关的信息披露 本公司隶属于申万宏源证券有限公司 本公司经中国证券监督管理委员会核准, 取得证券投资咨询业务许可, 资格证书编号为 : ZX65 本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的, 还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务 本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务 客户可通过 compliance@swsresearch.com 索取有关披露资料或登录 www.swsresearch.com 信息披露栏目查询从业人员资质情况 静默期安排及其他有关的信息披露 机构销售团队联系人 上海 陈陶 21-23297221 189389221 chentao@swsresearch.com 北京 李丹 1-66561 18938961 lidan@swsresearch.com 深圳 胡洁云 21-23297247 13916685683 hujy@swsresearch.com 海外 张思然 21-23297213 13636343555 zhangsr@swsresearch.com 综合 朱芳 21-23297233 189389233 zhufang@swsresearch.com 股票投资评级说明证券的投资评级 : 以报告日后的 6 个月内, 证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准, 定义如下 : 买入 (Buy) 增持 (Outperform) 中性 (Neutral) 减持 (Underperform) 行业的投资评级 : : 相对强于市场表现 2 以上 ; : 相对强于市场表现 ~2; : 相对市场表现在 -~+ 之间波动 ; : 相对弱于市场表现 以下 以报告日后的 6 个月内, 行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准, 定义如下 : 看好 (Overweight) : 行业超越整体市场表现 ; 中性 (Neutral) : 行业与整体市场表现基本持平 ; 看淡 (Underweight) : 行业弱于整体市场表现 我们在此提醒您, 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准 我们采用的是相对评级体系, 表示投资的相对比重建议 ; 投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况, 比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素 投资者应阅读整篇报告, 以获取比较完整的观点与信息, 不应仅仅依靠投资评级来推断结论 申银万国使用自己的行业分类体系, 如果您对我们的行业分类有兴趣, 可以向我们的销售员索取 本报告采用的基准指数 : 沪深 3 指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 的客户使用 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户 客户应当认识到有关本报告的短信提示 电话推荐等只是研究观点的简要沟通, 需以本公司 http://www.swsresearch.com 网站刊载的完整报告为准, 本公司并接受客户的后续问询 本报告首页列示的联系人, 除非另有说明, 仅作为本公司就本报告与客户的联络人, 承担联络工作, 不从事任何证券投资咨询服务业务 本报告是基于已公开信息撰写, 但本公司不保证该等信息的准确性或完整性 本报告所载的资料 工具 意见及推测只提供给客户作参考之用, 并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请 本报告所载的资料 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格 价值及投资收入可能会波动 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料 意见及推测不一致的报告 客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突, 不应视本报告为作出投资决策的惟一因素 客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险 本公司特别提示, 本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失, 任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户, 不构成客户私人咨询建议 本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标 财务状况或需要 本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况, 以及 ( 若有必要 ) 咨询独立投资顾问 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议 在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任 市场有风险, 投资需谨慎 若本报告的接收人非本公司的客户, 应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问 本报告的版权归本公司所有, 属于非公开资料 本公司对本报告保留一切权利 除非另有书面显示, 否则本报告中的所有材料的版权均属本公司 未经本公司事先书面授权, 本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝 复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用 所有本报告中使用的商标 服务标记及标记均为本公司的商标 服务标记及标记 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 15 页共 15 页简单金融成就梦想