德盛安聯後海嘯投資展望 2011/3/15 原物料行情短空長多逢低進場掌握重建商機 內容摘要 地震海嘯重創東北工業區基礎建設復原將是關鍵 日本震災對原物料市場影響 - 短期震盪, 中長期偏多 德盛原物料產業投資建議 : 均衡佈局為上 德盛安聯全球油礦金趨勢基金 : 一次掌握 油 礦 金 三大族群所衍生的投資契機! 德盛德利全球資源產業基金 : 投資中國所需, 同時掌握日本重建商機 地震海嘯重創東北工業區基礎建設復原將是關鍵 3 月 11 日日本東北外海發生 9.0 芮氏規模強震, 隨後引發海嘯, 近日災情消息陸續傳出, 根據高盛證券的統計, 此次日本東北大地震主要災區佔日本經濟規模比重大約 15.6%, 但首都東京經濟活動也因限電而受到衝擊 表一 : 地震災區 GDP 比重 GDP 比重 Miyagi 宮城縣 1.6% Iwate 岩手縣 0.9% Fukushima 福島縣 1.5% Ibaraki 茨城縣 2.2% Tochigi 栃木縣 1.6% Saitama 埼玉縣 4.1% Chiba 千葉縣 3.8% Total 合計 15.6% 資料來源 : 高盛證券,2011/3/12 由於目前對於暫停運作的核能電廠 煉油廠與鋼鐵廠等復工時程仍難以評估, 目前無法明確預估上述區域經濟活動何時可以恢復 可確知的是 3 月份的工業生產勢必受到影響 1
1995 年 1 月 17 日阪神大地震發生後, 當月日本工業生產下降 2.6% 未來運輸與基礎建設復原狀況將是關鍵 日本震災對原物料市場影響 - 短期震盪, 中長期偏多 短期 - 原油與煉鋼用焦煤需求下降根據亞洲華爾街日報的報導, 目前至少五家煉油廠在感應到地震時自動關閉, 這些煉油廠日加工能力總計 120 萬桶, 相當於日本總煉油產能的四分之一左右, 高盛證券則預估約有 20% 的煉油產能停擺 地震發生後, 原油期貨結算價走低, 市場預期這個全球第三大石油消費國對原油的需求短期內可能下降 未來日本石油和石化產品需求是否會快速回升, 需視道路和煉油廠復原狀況而定 而油價在北非中東事件尚未平息的前提下, 將維持高檔震盪的格局 日本為最大焦煤進口國之一, 高盛證券預估此次地震約造成 21% 的鋼鐵廠產能停擺, 短期煉鋼用焦煤進口量將降低, 對於澳洲洪水造成的供給短缺壓力可望有所舒緩, 焦煤價格短期可能下滑 不過, 由於中國與韓國鋼鐵廠目前仍有剩餘產能, 這部份產能的啟動可讓焦煤與其他基本金屬需求維持一定水平, 原物料價格不至於崩盤 而發電用燃煤作為緊急發電動力, 將可望受惠 中長期 - 核能替代需求與重建需求增加福島第一核能電廠的輻射線外洩與民眾感染事件引發高度關注, 日本核能發電比重高達 34%( 圖一 ), 此次有 4 座核能電廠受到地震波及而暫時關閉, 高盛預估約減損 26% 的核能電力來源 發生爆炸並緊急灌注海水降溫的第一核能電廠可能因此報廢, 而其他核能電廠就算可恢復運轉, 根據經驗也至少需要數年以上的時間方可完全回復正常水準, 這段時間做為替代性發電動力的天然氣與原油需求將增加 根據 Barclays 的分析, 這些電力供應缺口若完全由天然氣取代, 需求將增加 1.0-1.2 十億立方英呎 / 每日 (Bcf/d), 若完全由原油取代, 則需求將增加 23.8 萬桶 / 每日 此外, 未來重建過程中預期將增加對能源與基本金屬的需求, 因此原物料中長期展望仍偏多 2
圖一 : 日本電力來源 資料來源 :Barclays, 2011/3/11 德盛原物料產業投資建議 : 均衡佈局為上 目前德盛安聯全球油礦金趨勢基金並未持有日本公司股票, 德盛德利全球資源產業基金則僅有 3.81% 的持股部位, 因此受到日股重挫的影響相對輕微 由於災情仍陸續傳出, 核能電廠爆炸與輻射外洩風險仍在, 短期股市震盪加劇, 投資策略宜以均衡佈局的方式逢低介入 在原物料產業的投資上, 應慎選高品質個股以控制下檔風險, 並著眼於多元分散與堅實基本面的投資題材, 以穩健的方式掌握未來重建商機! 建議台幣部位投資人首選油礦金均衡配置的德盛安聯全球油礦金趨勢基金, 歐元部位投資人則可逢低介入以投資多元金屬公司為主的德盛德利全球資源產業基金 德盛安聯全球油礦金趨勢基金 : 一次掌握 油 礦 金 三大族群所衍生的投資契機! 全景氣原物料基金, 油 礦 金 三大產業靈活配置不設限, 全面掌握輪漲契機! 破除傳統大型股魔咒, 鎖定石油探勘和礦業 High Beta 個股, 同時佈局具避險概念的黃金類股, 讓您的投資攻守有據! 3
圖二 : 德盛安聯全球油礦金趨勢基金產業配置 黃金礦業 5.9% 現金 5.1% 工業氣體 3.7% 多元化學品 4.1% 鋼鐵 5.2% 能源探勘與生產 20.5% 煤 9.8% 能源設備與服務 19.2% 多元礦產 19.4% 整合型能源 7.2% 資料來源 : 德盛安聯投信, 2011/2/28 表二 : 德盛安聯全球油礦金趨勢基金績效 單筆投資績效 (%) 三個月 六個月 一年 成立至今 12.16 32.53 15.07 15.3 定期定額投資績效 (%) 一年 17.17 資料來源 :Lipper, 原幣計價, 定期定額以每月月底定期投資相同金額計算總報酬率 投資人因不同時間進場, 將有不同之投資績效, 過去之績效亦不代表未來績效之保證 資料日期 :2011/2/28, 基金成立日期為 2009/12/1 德盛德利全球資源產業基金 : 投資中國所需, 同時掌握日本重建商機 投資主軸佈局 中國所需 礦產公司, 左右資源產業漲升行情! 精選多元礦產公司, 掌握震後日本重建商機! 貴金屬部位近兩成, 在市場震盪之際提供下檔保護! 4
圖三 : 德盛德利全球資源產業基金產業配置 資料來源 : 德盛安聯投信, 2011/1/31 表三 : 德盛德利全球資源產業基金績效 單筆投資績效 (%) 三個月 六個月 一年 二年 三年 成立至今 3.42 23.7 25.23 137.9-4.21 445.47 定期定額投資績效 (%) 一年 二年 三年 11.92 32.67 42.36 資料來源 :Lipper, 原幣計價, 定期定額以每月月底定期投資相同金額計算總報酬率 投資人因不同時間進場, 將有不同之投資績效, 過去之績效亦不代表未來績效之保證 資料日期 :2011/2/28, 基金成立日期為 1983/7/25 5