浙商证券融资融券周报 216/1/29 报告日期 :216 年 1 月 29 日 金融工程研究 融资融券周报 : 王佳琦执业证书编号 : S123514121 :86-21-64718888-171 :wangjiaqi@stocke.com.cn 投资要点 量化择时 : 从最新的中长期择时框架来看, 模型显示上证指数处于中期下 跌的趋势中 投资者可采取适当的避险策略, 防范股市下跌的风险 最新一期技术指标显示模型短线看空上证指数 择时模型有 6 个指标看多 上证指数,7 个指标看空上证指数 融资融券市场概况 : 上周全市场融资余额 9123 亿元, 融资余额较上周增加 117 亿元 根据我们统计, 融资总量 / 成交量排名前 5 行业依次为食品饮 料 采掘 建筑装饰 公用事业 综合, 值得投资者关注 融资总量 / 成 交量排名前 1 的股票为宁波建工 科力远 三峡新材 民生银行 金地 集团 东方集团 中鼎股份 外高桥 开山股份 数码视讯 融资增量 / 成交量排名前 1 的股票为广誉远 华策影视 三花股份 海马汽车 上 海医药 山东钢铁 尖峰集团 中国石化 中鼎股份 仁和药业 相关报告 量化选股 : 我们量化因子选股模型在融资融券标的股票池中筛选出的推荐做多组合包括圣农发展 华远地产 东华能源 江铃汽车 华夏幸福 安信信托 华业地产 煤气化 宝新能源 中科英华 江西水泥 泛海控股 中天城投 大华股份 海大集团 怡球资源 三聚环保 阳光城 康得新 网宿科技 组合最近调入江西水泥 阳光城, 组合最新调出万华化学 中航资本 我们推荐组合融资融券, 并不建议融资融券卖出单个股票 [table_research] 报告撰写人 : 王佳琦 数据支持人 : 王佳琦 证券研究报告 http://research.stocke.com.cn 1/9 请务必阅读正文之后的免责条款部分
[table_page] 正文目录 1. 市场运行趋势分析... 3 2. 融资融券标的分析... 5 2.1 融资融券标的量化选股 2.2 融资融券标的浙商投资评级 http://research.stocke.com.cn 2/9 请务必阅读正文之后的免责条款部分
[table_page] 图表目录 图 1: 融资增量与市场走势... 3 图 2: 行业融资总额 / 成交额 ( 整体法 )... 4 图 3: 量化择时近 1 年择时信号... 3 表 1: 融资总额 / 成交额排名前 1 股票... 3 表 2: 融资增量 / 成交额排名前 1 股票... 3 表 3: 融资融券标的量化选股配对组合... 5 表 4: 融资融券标的标的浙商投资评级... 6 http://research.stocke.com.cn 3/9 请务必阅读正文之后的免责条款部分
214/1/3 214/3/3 214/5/3 214/7/3 214/9/3 214/11/3 215/1/3 215/3/3 215/5/3 215/7/3 215/9/3 215/11/3 216/1/3 216/3/3 216/5/3 216/7/3 216/9/3 [table_page] 1. 融资融券市场运行趋势分析 融资融券市场概况 : 上周全市场融资余额 9123 亿元, 融资余额较上周增加 117 亿元 根据我们统计, 融资总量 / 成交量排名前 5 行业依次为食品饮料 采掘 建筑装饰 公用事业 综合, 值得投资者关注 融资总量 / 成交量排名前 1 的股票为宁波建工 科力远 三峡新材 民生银行 金地集团 东方集团 中鼎股份 外高桥 开山股份 数码视讯 融资增量 / 成交量排名前 1 的股票为广誉远 华策影视 三花股份 海马汽车 上海医药 山东钢铁 尖峰集团 中国石化 中鼎股份 仁和药业 图 1: 融资增量与市场走势 55 5 45 4 35 3 25 2 15 1 25 2 15 1 5 上证指数 融资融券余额 料来源 : 浙商证券研究所 表 1: 融资总额 / 成交额排名前 1 股票 资料来源 : 浙商证券研究所 http://research.stocke.com.cn 4/9 请务必阅读正文之后的免责条款部分
银行食品饮料非银金融汽车公用事业休闲服务综合采掘有色金属轻工制造房地产钢铁交通运输电子商业贸易医药生物传媒建筑装饰国防军工建筑材料纺织服装计算机电气设备农林牧渔化工机械设备通信家用电器 [table_page] 表 2: 融资增量 / 成交额排名前 1 股票 资料来源 : 浙商证券研究所 图 2: 行业融资总额 / 成交额 ( 整体法 ) 4.7 4.6 融资总量 / 成交量 4.5 4.4 4.3 4.2 4.1 料来源 : 浙商证券研究所 http://research.stocke.com.cn 5/9 请务必阅读正文之后的免责条款部分
214/1/2 214/3/2 214/5/2 214/7/2 214/9/2 214/11/2 215/1/2 215/3/2 215/5/2 215/7/2 215/9/2 215/11/2 216/1/2 216/3/2 216/5/2 216/7/2 216/9/2 214/1/2 214/3/2 214/5/2 214/7/2 214/9/2 214/11/2 215/1/2 215/3/2 215/5/2 215/7/2 215/9/2 215/11/2 216/1/2 216/3/2 216/5/2 216/7/2 216/9/2 [table_page] 2.1 融资融券量化择时 我们的量化择时模型着眼于中短期的指数择时 我们认为, 指数中短期的走势受基本面影响较少, 而技术指标能很好的捕捉指数中短期的变化 我们先对单一技术指标进行分析, 选出择时能力较强的技术指标 然后, 我们测试了在不同权重分配下 ( 等权重法 -1 规划法, 优化权重法 ) 的多技术指标模型 我们最后模型使用 12 个技术指标, 并用 -1 规划法赋予各个指标权重, 经过历史回测, 该模型十年来的总收益为 1481%, 择时胜率为 6%, 年度胜率为 9% 值得一提的是, 我们并没有对技术指标参数进行优化, 因为通过优化后的模型, 虽然样本内表现较好, 但样本外效果不佳, 又较大的路径依赖性 从最新的中长期择时框架来看, 模型显示上证指数处于中期下跌的趋势中 投资者可采取适当的避险策略, 防范股市下跌的风险最新一期技术指标显示模型短线看空上证指数 择时模型有 6 个指标看多上证指数,7 个指标看空上证指数 图 3: 上证指数量化择时近 1 年择时信号 6 5 4 3 2 1 1.9.8.7.6.5.4.3.2.1 上证指数 择时结果 料来源 : 浙商证券研究所 图 4: 深证成值量化择时近 1 年择时信号 2 18 16 14 12 1 8 6 4 2 1.9.8.7.6.5.4.3.2.1 深圳成指 择时结果 料来源 : 浙商证券研究所 http://research.stocke.com.cn 6/9 请务必阅读正文之后的免责条款部分
214/1/2 214/3/2 214/5/2 214/7/2 214/9/2 214/11/2 215/1/2 215/3/2 215/5/2 215/7/2 215/9/2 215/11/2 216/1/2 216/3/2 216/5/2 216/7/2 216/9/2 [table_page] 图 5: 创业板指数量化择时近 1 年择时信号 45 4 35 3 25 2 15 1 5 1.9.8.7.6.5.4.3.2.1 创业版踪指 择时结果 来源 : 浙商证券研究所 http://research.stocke.com.cn 7/9 请务必阅读正文之后的免责条款部分
[table_page] 2.2 融资融券标的量化选股 我们融资融券量化模型是基于 股指期货对冲组合策略 报告 我们主要采用估值因子和盈利增长因子这两个驱动 A 股上涨的主要因子 从实证模拟分析来看, 从估值和盈利增长两方面选股可以稳定地跑赢标的, 在跟踪的 27 年 1 月至 21 年 12 月这 4 年中, 优化组合的胜率为 72.78%, 平均日超额收益为.6%, 最大超额收益为 5.36%, 最小超额收益为 -1.26% 从累计收益分析, 在跟踪的 4 年时间里, 优化组合累计收益为 22.46%, 超额累计收益为 174.41%, 平均年化超额收益超过 2% 我们量化因子选股模型在融资融券标的股票池中筛选出的推荐做多组合包括圣农发展 华远地产 东华能源 江铃汽车 华夏幸福 安信信托 华业地产 煤气化 宝新能源 中科英华 江西水泥 泛海控股 中天城投 大华股份 海大集团 怡球资源 三聚环保 阳光城 康得新 网宿科技 组合最近调入江西水泥 阳光城, 组合最新调出万华化学 中航资本 我们推荐组合融资融券, 并不建议融资融券卖出单个股票 表 4: 融资融券标的量化选股配对组合 资料来源 : 浙商证券研究所 http://research.stocke.com.cn 8/9 请务必阅读正文之后的免责条款部分
[table_page] 股票投资评级说明 以报告日后的 6 个月内, 证券相对于沪深 3 指数的涨跌幅为标准, 定义如下 : 1 买入 : 相对于沪深 3 指数表现 +2% 以上 ; 2 增持 : 相对于沪深 3 指数表现 +1%~+2%; 3 中性 : 相对于沪深 3 指数表现 -1%~+1% 之间波动 ; 4 减持 : 相对于沪深 3 指数表现 -1% 以下 行业的投资评级 : 以报告日后的 6 个月内, 行业指数相对于沪深 3 指数的涨跌幅为标准, 定义如下 : 1 看好 : 行业指数相对于沪深 3 指数表现 +1% 以上 ; 2 中性 : 行业指数相对于沪深 3 指数表现 -1%~+1% 以上 ; 3 看淡 : 行业指数相对于沪深 3 指数表现 -1% 以下 我们在此提醒您, 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准 我们采用的是相对评级体系, 表示投资的相对比重 建议 : 投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况, 比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素 投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论 法律声明及风险提示 本报告由浙商证券股份有限公司 ( 已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格, 经营许可证编号为 :Z39833) 制作 本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料, 但浙商证券有限责任公司及其关联机构 ( 以下统称 本公司 ) 对这些信息的真实性 准确性及完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更 本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务 本报告仅供本公司的客户作参考之用 本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户 本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断, 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议, 投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估, 并应同时考量各自的投资目的 财务状况和特定需求 对依据或者使用本报告所造成的一切后果, 本公司及 / 或其关联人员均不承担任何法律责任 本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准 采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和 / 或交易观点 本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务 本公司的资产管理部门 自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策 本报告版权均归本公司所有, 未经本公司事先书面授权, 任何机构或个人不得以任何形式复制 发布 传播本报告的全部或部分内容 经授权刊载 转发本报告或者摘要的, 应当注明本报告发布人和发布日期, 并提示使用本报告的风险 未经授权或未按要求刊载 转发本报告的, 应当承担相应的法律责任 本公司将保留向其追究法律责任的权利 浙商证券研究所 上海市长乐路 1219 号长鑫大厦 18 层邮政编码 :231 电话 :(8621)64718888 传真 :(8621)64713795 浙商证券研究所 :http://research.stocke.com.cn http://research.stocke.com.cn 9/9 请务必阅读正文之后的免责条款部分