弘则弥道 ( 上海 ) 投资咨询有限公司 张晶 Email: jzhang@hzinsights.com Phone: 021-61946708 霍健 Email: jhuo@hzinsights.com Phone: 021-61946665 张骥 Email: jizhang@hzinsights.com Phone: 021-61946619 科技矿工出品 2016 年 03 月
中国个人消费电子支付比例已经接近发达国家 5,000 4,000 4,861 个人消费支出中电子支付总额 (10 亿美元 ) 3,000 2,000 1,000 0 100% 80% 60% 40% 20% 0% 2,196 1,204 584 389 568 48 123 117 120 81 75 美国加拿大新加坡香港日本韩国中国俄罗斯墨西哥印度南非巴西 个人消费支出中电子支付占比 81% 86% 61% 58% 64% 62% 40% 44% 34% 13% 17% 8% 美国 加拿大 新加坡 香港 日本 韩国 中国 俄罗斯 墨西哥 印度 南非 巴西 来源 :Visa,2012 2
全球银行卡支付业务发展模式 全球不同地区收单行业发展特点 : 北美地区 行业高度集中和整合 ; 欧洲地区 十几家公司争夺市场份额 ; 亚洲地区 独立第三方专业收单行业尚未形成, 银行卡收单业务主要被金融机构包揽 3
国内线下 POS 和线上收单有较大流程上的差异 线下收单业务流程 线上直连银行清算方式 充值 付款方开户银行 付款方 支付宝备付金账户 ( 付款方开户行 ) 线下第三方支付公司一般采用银联通道进行清算 ( 银行自设的 POS 上清算本银行的支付不走银联通道 ), 线上以支付宝和微信支付为代表的公司一般采用直连的方式和银行对接, 不走银联通道, 费率由发卡行和第三方支付公司协商 支付宝备付金账户 ( 收款方开户行 ) 提现 收款方开户银行 必要的资金调配 支付宝 收款方 4
国内线下手续费整体大概为千分之五, 远低于美国的水平 国内平均下来线下的手续费率大概为 0.5%, 收单机构能够获得流水的 0.1% 的实际收入, 线上大部分第三方支付公司采用直连等方式使得整体手续费率大概在 0.2% 的水平 美国市场以 Visa 和 Mastercard 为主导的卡组织平均收取 2% 左右的手续费, 远高于国内的水平 国内线下接单手续费分成 美国典型信用卡手续费分成 其他交易额发卡行收单方银联 其他交易额发卡行收单机构卡组织 1% 70% 2% 75% 20% 10% 20% 5% 5
国内第三方银行卡收单手续费市场应该接近 250 亿规模 2015 年 1-9 月银行卡消费金额为 41 万亿, 其中跨行消费金额为 30 万亿, 分别同比增长 33% 和 46% 预计全年银行卡消费金额超过 50 万亿, 对应跨行消费业务的收单手续费大概为千分之一, 收单业务整体接近 500 亿的市场规模, 第三方支付公司占比达到一半,2015 年国内第三方支付收单业务的手续费市场规模在 250 亿元左右 45 40 国内银行卡消费金额 ( 万亿 ) 42 41 35 30 银行卡消费 32 28.64 30.54 25 20 15 10 5 银行卡消费 ( 跨行 ) 7 3 4 10 15 21 23.75 0 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015(1-9) 来源 :Wind 6
线上收单渗透率提升, 但线下收单依然占据主导地位 2013 年收单业务线下占比 73%, 线上占比 23%, 按金额计算线下主要以商业银行自建收单业务为主, 而线上收单支付机构占据了垄断性地位 从 2014 年开始线上支付的比例开始快速提升,2015 年预计线上收单的比例已经超过 30% 左右 2013 年支付业务比例 整体收单市场 整体收单市场 线下收单市场 线上收单市场 支付机构 47% 商业银行 53% 线下收单 73% 线上收单 27% 线下商业银行 67% 线下支付机构 33% 线上商业银行 13% 线上支付机构 87% 支付机构收单业务主要指银联商务, 支付宝, 财付通等第三方支付机构的收单业务, 而商业银行收单业务最主要指银行自建的收单子公司开展的收单业务 7
第三方支付在整体银行卡消费支付市场占据半壁江山 自从 2011 年央行颁发第一批支付牌照目前为止共有 270 家企业获得支付许可牌照, 共有 43 家企业获得全国范围银行卡收单牌照 第三方支付在整体市场上涉及的交易金额大概占到整体银行卡消费金额的 50% 左右 45 40 第三方移动支付第三方互联网支付 第三方支付金额 ( 万亿 ) 42 41 35 第三方支付 32 30 银行卡消费 25 23.30 20 17.20 15 10 5 0 1 8.08 8.32 6 7 5.37 2013 2014 2015(1-9) 来源 :Wind, 艾瑞网 8
中国银联线下市场大概 30%, 具有较强的统治地位 截至 2015 年 10 月底, 银联商务的市场网络已覆盖全国 337 个地级以上城市, 服务特约商户 495 万家, 维护 POS621.4 万台, 分别占银联网商户和 POS 终端的 26.3% 30.3%, 服务 ATM2.68 万台, 服务自助终端 28.11 万台, 便民缴费终端 245.19 万台 9
第三方互联网支付已经形成双寡头垄断局面 100% 90% 80% 70% 60% 50% 2014Q3-2015Q3 中国第三方互联网支付交易规模结构 30.7% 29.1% 31.1% 30.3% 32.8% 7.8% 11.2% 7.4% 6.6% 6.0% 10.6% 12.2% 10.9% 5.8% 10.9% 易宝支付 3% 汇付天下 5% 快钱 7% 2015Q3 中国第三方互联网支付交易规模市场份额 环迅支付 2% 京东支付 2% 其他 2% 支付宝 48% 40% 30% 20% 10% 13.4% 14.7% 29.3% 31.5% 18.9% 21.5% 20.5% 24.3% 25.0% 23.9% 银商 11% 0% 2014Q3 2014Q4 2015Q1 2015Q2 2015Q3 网络购物基金航空旅行电信缴费电商 B2B 网络游戏其他 财付通 20% 10
第三方支付机构冲击银联,14 年银联发动 罚单 反击战 公司汇付天下富友拉卡拉 固定 POS 机价格 移动 POS 机价格 商户类型 签约费率 餐娱类 1.25% 汽车房产类 一般类 1400 元 1400 元 1680 元 2200 元通讯费 5/ 月 2200 元 ( 免三年通讯费 ) 民生类 ( 大型超市 ) 0.38% 1.25%,80 元封顶 0.78%,26 元封顶 299 元 (minipos) 信用卡额度不限 30 万元 / 月 1.5 万元 / 日 无营业执照商户 无身份证 + 银行卡身份证 + 银行卡 便民支付 无 信用卡还款 手 机充值 售后 信用卡还款 手机充值 信用卡还款 手机充值 信用卡还款 手机充值 信用卡还款 手机充值 2014 年移动互联网大潮已经彻底打破了线上线下之分, 银联在线下 POS 收单市场严格防守, 却缺席了那块日益做大的线上收单支付市场 除了罚款, 银联找不到更好的方法对抗这个市场的介入者 第三方支付业内人士称, 大约九成的第三方支付在线业务已不走银联通道, 线下收单也已具备自行与银行进行清算的技术条件 2014 年下半年银联加大对第三方支付机构的处罚力度, 整体第三方支付企业经过一轮新的洗牌 来源 : 网上公开资料 11
央行新规下第三方支付公司需以金融机构为核心提供互联网金融服务 央行发布的 非银行支付机构网络支付业务管理办法 征求意见稿强调实名认证 支付限额和存管资质的要求, 政策倒逼用户回归银行结算途径, 减少 弱化第三方支付结算途径, 让第三方支付机构回归小额支付通道角色 同时也是让资本回归银行, 防范互联网化改革带来金融风险 商户 第三方支付 金融机构 互联网金融 账户体系 银行 电子商务 支付结算 小贷公司 O2O 商户 银行资金托管 信托保险 互联网金融大发展, 第三方支付公司逐步涉足资金账户业务, 支付, 资金托管和账户体系的健全使得第三方支付公司可以绕开金融机构实现全套的金融服务甚至生产金融资产的能力, 金融机构在新业态下被管道化,15 年上半年一张支付牌照的价格被炒到六个亿, 央行新规使的第三方支付公司的金融业务延展性大幅下降, 目前第三方支付公司需要以金融机构为核心拓展互联网金融服务业务 12
移动支付打破线上线下的界限, 成为支付市场争夺的焦点 2014Q3 中国第三方移动支付市场份额 2015Q3 中国第三方移动支付市场份额 联动优势 0.7% 拉卡拉 4.4% 中国移动 0.3% 翼支付 0.4% 连连支付 0.2% 其他 1.2% 钱袋宝 0.2% 连连支付 1.4% 京东钱包 0.5% 快钱 0.5% 联动优势 1.4% 拉卡拉 2.2% 易宝支付 0.4% 翼支付 0.4% 平安付 0.4% 钱袋宝 0.3% 其他 3.1% 苏宁 0.3% 财付通 10.0% 财付通 19.2% 支付宝 82.6% 支付宝 69.9% 数据说明 : 统计企业类型仅指第三方支付企业, 不含银行和中国银联来源 : 艾瑞网 13
移动支付竞争的核心在移动支付场景的推广 不同市场主体在移动支付市场中的优劣势分析 主导机构优势劣势盈利模式支付技术 互联网企业 完成移动商务生态系统整合 ; 占据大量用户流量 ; 线下支付场景缺乏 ; 缺乏对移动终端掌控能力 交易佣金, 支付平台沉淀资金 二维码 银联 传统金融机构 掌握大量线下商户以及完整的线下支付网络 缺乏建立完整移动商务系统的动力和经验 ; 缺乏对移动终端及用户掌控能力 交易佣金 NFC 终端制造商 掌握用户终端的支付技术选择权 终端市场完全处于竞争状态, 多数厂商缺乏整合能力 ; 缺乏移动支付过程中的盈利模式 终端销售收入扩大, 互联网增值服务 NFC 电信运营商 拥有较强的用户粘性 ; SWP-SIM 方案中掌握支付平台建设管理权 趋于边缘化 管道化 ; 缺乏建立完整移动商务系统的能力和经验 SIM 卡空间出租, 支付平台沉淀资金 NFC 来源 :CNNIC 14
互联网公司创造新的消费场景改变消费者的使用习惯 淘宝绑定的支付功能为支付宝带来第一批用户,2013 年 6 月余额宝的推出, 新的支付场景的产生引发支付宝用户的第二次爆发 微信的红包大战直接点燃微信支付, 猴年除夕当日, 微信红包的参与人数达到 4.2 亿人, 收发总量达 80.8 亿个, 是羊年除夕 10.1 亿个的 8 倍 从发送量上看,2016 年除夕红包发送量是 2015 年除夕的 9.1 倍 支付宝用户数 微信红包发送量 15
Apple Pay 作为终端智商的代表进驻移动支付领域 Apple 是唯一横跨应用层和基础层的参与者,Apple Pay 提供良好的安全保障和支付体验 : 指纹 一次性密令 自锁 远程清楚数据 在美国 Apple Pay 服务抽成 0.15% 每 100 美元交易收 15 美分的手续费, 主要从银行和卡组织的分成比例中获得 卡组织 App 内消费 银行 线下消费 来源 :Apple 16
Apple Pay 美国市场的推进并不算成功 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 12% 16% No 66% 64% Yes,Heard of it But Not Used 4% 3% Yes,Loaded a Card and Used Regularly Spring 2015 December 2015 18% 17% Yes,Loaded a Card and Made a Purchase 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% POS Only, 58% Both POS & In- App, 31% In-App Only, 11% POS Only, 48% Both POS & In- App, 18% In-App Only, 34% Spring 2015 December 2015 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 60% 53% Very Satisfied 34% 34% Somewhat Satisfied 13% 5% Neutral Spring 2015 December 2015 0% 1% Somewhat Dissatisfied or Very Dissatisfied 从美国咨询公司调研的结果来看, 使用者对苹果支付用户体验还比较满意, 但经常使用 Apple Pay 的比例并没有显著提升, 并且在 POS 上支付的比例有所下降, 使用者在 APP 内支付习惯逐步养成 来源 : First Annapolis 17
调查显示美国 Apple Pay 用户习惯并未被培养出来 来源 :PYMNTS 18
NFC 支付苹果和银联的成功可能带来其他品牌商的模仿 中国手机网民使用手机品牌份额 8.60% 8.10% 7.10% 6.00% 5.50% 4.40% 2.40% 移动运营商 面临边缘化 2.80% 10.60% 7.40% 18.40% 21.20% 苹果 三星 其他 华为 小米 联想 OPPO 酷派 诺基亚 中兴 2.00% 1.20% 0.90% 0.90% 银联 第三方支付 &Androi d 厂商 有望纳入 Apple Pay 合作伙伴 将在一定程度上完成整合 支付宝联合华为推出国内首个指纹支付标准, 首先用于华为 Mate7 HTC 金立魅族摩托罗拉索尼 19
关注移动支付五大投资条线 受理终端改造加速 POS,ATM 设备 收单市场整合发展 支付平台建设 移动支付 用户终端换代升级 NFC 产业链 IC 芯片卡产业链 互联网金融业务的发展 互联网金融 线下入口价值提升 校园 商户支付系统切入业务运营 20
2015 年 POS 新增需求明显放缓, 闪付终端普及率接近 30% 截止 2015 年三季度联网 POS 机数量达到 1989 万台,2014 年之前新增联网 POS 的数量每年维持 50% 以上的增速, 而考虑存量替代的情况实际 POS 的销量略高于新增联网 POS 数, 但 2015 年前三季度新增联网 POS 机增速明显放缓 600 500 400 300 200 100 0 56 新增互联网 POS 机数 ( 万台 ) 联网商户渗透率 ( 右轴 ) 351 229 149 93 530 396 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 417 POS 机销量 ( 万台 ) 354 同比增速 ( 右轴 ) 218 80 31 39 2008 2009 2010 2011 2012 2013 200% 180% 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 来源 :Wind, 公司资料, 网络公开资料 21
NFC 芯片制造尚存差距, 外围硬件已有看点 2012 年 NFC 控制芯片市场占有率 Renesas 3% Sony 5% Inside Secure 9% others 9% NXP 74% 2012 年 SE 安全芯片市场占有率 Renesas 3% Stmicroe lectronic s 18% Samsung 2% Infineon 20% others 3% NXP 54% 无论是手机 NFC 芯片及安全 SE 模块, 国外芯片制造巨头占据了绝大部分市场 硕贝德 ( 300322.SZ ) 目前能够生产 FPC+Ferrite 单 FPC PCB+Ferrite 单 PCB WireCable 等多种工艺的 NFC 天线 顺络电子 (002138.SZ) 是大陆地区唯一可批量化生产 NFC 磁片的供应商 来源 : RFID 世界网 22
移动支付加速指纹识别技术的普及 苹果指纹识别模块单价为 12 美元, 国内手机厂的指纹识别模块单价在 50-75 人民币, 随着规模化使用, 估计单模组的价格可能下降至 40 元 IDC 预测 2014 全年中国智能手机出货量将达到 4.2 亿部, 同比增长 20%,2015 年全球智能手机的出货量应该在 12 亿部左右 如果按照明年 20% 的渗透率来估算指纹识别模块的市场应该达到 100 亿的市场 指纹识别模组成本结构 软板及其他 6% 芯片制造 29% 金属环 12% 蓝宝石 18% 芯片设计 35% 23
营收 ( 百万美元 ) 毛利率 Square: 以支付为切入点逐步向企业服务拓展 Square 公司 IPO 以前业绩 Square 客户规模 1000 800 交易软件和数据产品毛利率 星巴克业务硬件产品 50% 40% 600 400 200 30% 20% 10% 0 0% 2012 2013 2014 1H15 Square 业务架构支付业务硬件业务 Square 贷款业务营销业务软件业务 中小企业连锁企业 Square Stand/Reader Square Capital Square Customer Register Caviar Square Register 个人支付, 9% 美容与健康, 11% 客户业务流量 (GPV) 教育与慈运输, 3% 医疗, 6% 善, 4% 家装与休闲, 14% 零售, 21% 餐饮, 15% 服务, 17% 24
Square 生态圈增值服务与外延并购 Caviar - 食物快递服务 并购金额 :$44M 目的 : 使创新营销服务覆盖传统产业 Square 支持全球 130 种货币, 支持英语 法语 西班牙语及日语国家用户, 并可配备 iphone 和安卓各种机型终端 FastBite - 食物快递服务 并购金额 : 不详 目的 : 补充 Caviar 对快餐产业的覆盖 BookFresh - 餐馆预定平台 并购金额 :$15M 目的 : 完成 Square Appointment 业务 Kili - 支付芯片与软件 并购金额 : 不详 目的 : 收购技术和研发团队 Square 支持 Visa, MasterCard, Discover, 和 American Express 等支付平台, 并收取 2.75% 手续费 25
西藏旅游 - 拉卡拉 拉卡拉估值 110 亿元, 其中 85 亿元发行 4.55 亿股 ( 股价 18.65 元 / 股, 并募集配套资金 55 亿 ) 原股本 1.89 亿股, 新增 7.5 亿股, 合计 9.39 亿股, 股本增加 297% 截至 2015 年 12 月 31 日, 拉卡拉支付与收单业务覆盖超过 270 万商户, 累计销售超过 400 万个人终端, 累计服务约 1 亿个人用户, 当年支付交易额超过 1.6 万亿, 其中银行卡收单交易规模超过 9,000 亿元, 同比增长超过 300% 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 拉卡拉主要业务构成变化 3.9 2.4 2.6 企业收单 ( 亿元 ) 个人支付 ( 亿元 ) 硬件销售与服务 ( 亿元 ) 2.9 2.1 9.4 2014 年 2015 年 业绩承诺 2016 2017 2018 业务规模收单交易量 ( 万亿元 ) 1.55 2.52 3.84 个人支付交易流量 ( 万笔 ) 9748.25 7798.60 6238.88 信贷规模 ( 亿元 ) 35.00 50.00 65.00 POS 销售量 ( 万台 ) 103.00 103.00 103.00 收入规模收单手续费收入 ( 亿元 ) 15.50 25.21 38.39 个人支付手续费收入 ( 亿元 ) 1.33 1.06 0.85 信贷利息收入 ( 亿元 ) 2.47 3.87 5.29 POS 销售收入 3.58 3.58 3.58 净利润 ( 亿元 ) 4.5 8.6 14.5 数据来源 : 公司公告 26
拉卡拉逐步从个人端业务逐步向企业端服务转移 在支付宝和微信支付的强大压力下, 拉卡拉的业务也逐步从个人端向企业端迁移, 借助于之前拉卡拉便民服务点的优势,15 年拉卡拉完成了对中小商服的快速覆盖并推出开店宝终端并融合了上下游供应链服务以及 POS 贷业务 主营业务 业务内容 发展情况 企业收单 2015 年拉卡拉银行卡收单业务交易规模超过 9,000 亿元, 同比增幅超过 300% 支付业务 便民支付 目前在全国开通了约 10 万个便利支付点 个人支付当前开发的硬件产品包括支付手环 蓝牙手机刷卡器和音频移动支付复合手机刷卡器 增值金融服务 POS 贷 截至 2015 年 12 月 31 日, 标的公司贷款规模为 16.89 亿元 27
西藏旅游 - 拉卡拉 拉卡拉发展历程 : 2005 年, 公司成立, 开展电子账单服务平台业务 2009 年, 完成 38 个城市完全覆盖 88 个城市布局, 便利支付点达 3 万余个, 月交易量 600 万笔 2011 年, 获得第三方支付业务许可 2012 年, 全面开展商户收单服务业务 2014 年 1 月至 8 月平均 POS 终端数量为 37 万台, 月平均新增 POS 终端数量约为 5 万台,2014 年 9 月至 2015 年 12 月平均 POS 终端数量为 163 万台, 月平均新增 POS 终端数量上升为 13 万台 截至 2015 年 12 月, 拉卡拉 POS 终端在网数约 260 万, 较 2014 年增幅约为 140% 西藏旅游基本情况 : 1996 年, 公司成立, 主营业务为西藏旅游景区经营 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年三季报 营业收入 ( 亿元 ) 10.53 10.41 8.48 9.07 9.82 收入同比增长 (%) -3.70% -1.15% -18.52% 6.96% 50.87% 净利润 ( 亿元 ) 0.44 0.36 0.17 0.10 0.54 28
拉卡拉未来核心看点在于依托云 POS 构建的企业服务生态圈 互联网 POS+ 项目 : 依托 POS 机入口构建商户云 (POS+SaaS 云 ) 搭建商户云将拉卡拉的全支付收单封装为服务提供给商户及合作伙伴 ; 搭建金融云以 APP 等手段向个人或企业提供拉卡拉金融 支付等服务 同时拉卡拉综合业务云平台还将聚合第三方服务, 提供给合作伙伴或用户 拉卡拉小贷 : 基于交易数据的金融服务基于拉卡拉庞大的交易数据库和云计算的有效运用, 针对小贷需求者 短 小 急 频 的融资特点和第三方支付的优势提供信用贷款服务 子公司名称成立时间主营业务 拉卡拉商务服务 2012 年 外包专业化服务机构维护 商户拓展 运营情况 盈利情况 2014 年 2015 年 营业收入 ( 亿元 ) 0.75 1.90 净利润 ( 亿元 ) -0.34-0.33 拉卡拉网络技术 2012 年 个人支付相关硬件销售与管 营业收入 ( 亿元 ) 1.60 3.49 净利润 ( 亿元 ) -0.66 1.81 拉卡拉小贷 2015 年 6 月 提供信用借款服务 营业收入 ( 亿元 ) 2.53 净利润 ( 亿元 ) 0.16 29
奥马电器 - 中融金 中融金基本情况 : 2014 年 9 月 1 日, 公司成立 公司旗下 P2P 平台 好贷宝 的主要产品为与第三方支付公司 中汇支付 合作推出的 日息宝, 其商业模式为向 中汇支付 的优质 POS 商户提供 T+0 结算服务 中融金 51% 股权作价为 6.12 亿元, 奥马电器全部以现金支付 业绩承诺 2015 2016 2017 净利润 ( 亿 ) 0.62 1.4 2.4 中融金收入与利润变动 6,000 5,818 4,000 2,535 2,000 435 163 0 2014 年 9-12 月 2015 年 1-9 月 收入 ( 万元 ) 净利润 ( 万元 ) 奥马电器基本情况 : 2002 年, 公司成立, 主营业务为冰箱生产 销售 2012 年在深交所上市 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年三季报 营业收入 ( 亿元 ) 31.94 34.57 42.57 44.61 38.07 收入同比增长 (%) 12.91% 8.22% 23.16% 4.79% 3.64% 净利润 ( 亿元 ) 1.46 1.64 1.96 2.03 2.02 数据来源 : 公司公告 30
奥马电器股权结构变动与增发情况 奥马电器股权结构变更情况 : 2015 年 10 月, 奥马电器原第一大股东蔡拾贰及其他九名股东协议转让其持有的公司股份给中融金的第一大股东赵国栋及西藏金梅花投资有限公司, 公司第一大股东变更为赵国栋 随后赵国栋出任公司董事长 11 月, 公司原高层集体辞职 ; 12 月, 赵国栋出任奥马电器董事长 2015 年 12 月, 奥马电器定增 8,394.5 万股, 发行价格 31.07 元 / 股 ( 原股本 1.65 亿股 ), 共募集 26 亿元, 用于互联网金融云服务平台 智能 POS 和供应链金融项目建设 其他公众持股, 55.52% 增发后奥马电器股权结构 赵国栋, 20.38% 蔡拾贰, 14.62% 西藏金梅花投资, 9.48% 项目名称实施主体投资额 ( 亿元 ) 互联网金融云服务钱包金服 15 供应链金融钱包汇通商业保理 7 智能 POS 钱包智能 4 合计 26 资料来源 : 公司公告 31
中融金的发展战略主要在于依托 SaaS 中小银行的互联网金融服务平台实现金融资产通道的打通 以 SaaS 化方式为中小银行提供互联网银行和互联网金融基础 IT 服务, 搭建统一的资产交易通道, 后续通过对接 P2P 联盟和好贷宝平台实现全国金融资产的代销 中融金已与 30 多家商业银行总行签署协议, 为这些银行提供多种互联网金融业务的营销及运营工作, 有潜在合作意向的金融机构还有近百家 好贷宝于 2013 年 11 月上线, 理财累计金额为 77 亿元 32
永大集团 - 海科融通 海科融通估值 29.7 亿元, 其中 26.6 亿元发行股份 1.23 亿股支付 ( 发行价格 21.65 元 / 股 ) 剩余 3.05 亿元支付现金 ; 同时, 以 31.94 元 / 股募集配套资金 12.2 亿元 公司原股本 4.2 亿元, 增发 1.61 亿股, 增发完成后股本为 5.6 亿股, 股本增加 33% 截至 2015 年 11 月 30 日, 海科融通拥有的存量商户超 55 万户, 商户当月交易流水已达到 235 亿元 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 海科融通主要业务构成变化 POS 机具销售收入 ( 万元 ) 手续费收入 ( 万元 ) 融资服务费收入 ( 万元 ) 便民服务费收入 ( 万元 ) 中介服务费收入 ( 万元 ) 8,134 1,659 4,945 2,113 4,347 3,779 1,515 556 2013 年 2014 年 2015 年 1-10 月 业绩承诺 2016 2017 2018 商户数量 ( 万户 ) 180 310 470 年交易额 ( 亿 ) 8600 12500 18400 净利润 ( 亿 ) 2 2.6 3.4 2015 年前三季度永大集团收入 1 亿元, 净利润 5782 万元, 主要系抚顺银行并表收入, 海科融通主营业务中一大部分利润来自于银行卡线下收单, 另一半收入来自于众信金融 P2P 的服务 数据来源 : 公司公告 33
永大集团 - 海科融通 海科融通发展历程 : 2001 年, 公司成立, 控股股东为海淀区国资全资控股的海淀科技 2004 年, 被国家密码管理局批准为商用密码产品定点生产单位 2011 年, 取得全国范围内经营第三方支付业务的从业资质 2013 年, 增资扩股, 并完成股改 ; 同时, 在全国 21 个地区陆续建立建立分公司 2014 年, 与海淀区国资投资共同投资并控股众信金融, 从事互联网借贷业务 永大集团股权结构变更情况 : 2014 年 10 月永大集团参股抚顺银行 9.28%,15 年底控股 51% 中通华数据软件公司 2015 年 12 月 24 日永大集团原第一大股东吕永祥向汇垠日丰协议转让其持有的 23.81% 的股份, 第一大股东变更为汇垠日丰 由于对海科融通的收购涉及发行股权支付, 海科融通原本的控股股东海淀科技成为永大集团的第二大股东 其他公众持股, 51.1% 股权变更后永大集团股权结构 汇垠日丰, 21.3% 海淀科技, 10.3% 吕兰, 9.2% 吕永祥, 3.3% 上海恣颖实业, 4.7% 34
天晟新材 - 德丰电子 德丰电子估值 7.1 亿元 ( 购买资产发行价格定为 7.53 元 / 股, 配套融资价格 11.82 元 / 股 ), 原股本 3.26 亿元, 增发 1.12 亿股本 ( 考虑配套融资 ) 合计 4.38 亿股, 股本增加 34% 截至 2014 年底德颐网络 付临门 系统内注册商户及渠道终端近 21 万户 承诺 2016 年底增至 50 万 2 1.5 1 0.5 0 0.36 1.17 数据来源 : 公司公告 德丰电子营业收入变动 银行卡收单及便民服务分销业务收入 ( 亿元 ) 手机话费充值分销收入 ( 亿元 ) 其他收入 ( 亿元 ) 0.20 1.79 0.14 1.47 2013 年 2014 年 2015 年 1-9 月 业绩承诺 2016 2017 2018 交易金额 ( 亿 ) 2600 4000 5500 年交易笔数 ( 万 ) 5000 7000 9000 2500 2000 1500 1000 净利润 ( 万 ) 4000 5200 7000 500 0 德颐网络交易情况 德颐网络交易金额 ( 亿 ) 德颐网络交易笔数 ( 万笔 )- 右轴 2012 年 2013 年 2014 年 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 35
天晟新材 - 德丰电子 德丰电子及其收购公司发展历程 : 2009 年, 德丰电子成立 同年, 主营业务为手机充值分销的德丰网络收购德颐网络, 德颐网络从事银行卡收单业务 2010 年, 德颐网络以 100 万元收购南京网驰, 南京网驰原从事 POS 机具的代理采购与销售业务, 收购后变更为便民服务 2011 年, 德丰电子收购德丰网络及其子公司德颐网络 天晟新材基本情况 : 1998 年, 公司成立 ;2011 年, 公司在深交所创业板上市 公司的主营业务为高分子发泡材料研发 生产与销售 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年三季报 营业收入 ( 亿元 ) 4.13 5.20 6.06 7.61 5.64 收入同比增长 (%) 17.76% 25.76% 16.54% 25.62% 7.56% 净利润 ( 亿元 ) 0.54 0.14-0.80 0.24 0.13 36
海立美达 - 联动优势 联动优势估值 30.4 亿元, 发行价格为 15.53 元 / 股 原股本 3.01 亿股, 新增 3.43 亿股, 合计 6.44 亿股, 股本增加 114% 截至 2015 年 11 月底, 合作商户 8,000 家 大部分的流水借助移动和银联的通道完成, 主要是移动支付业务的收单 12 10 8 6 4 2 0 联动优势主要业务构成 1.11 3.89 4.95 移动运营商计费结算服务 ( 亿元 ) 移动信息服务 ( 亿元 ) 第三方支付服务 ( 亿元 ) 其他业务 ( 亿元 ) 1.63 0.99 4.38 1.21 0.88 1.46 2013 年 2014 年 2015 年 1-8 月 业绩承诺 2016 2017 2018 净利润 ( 亿 ) 2.2 2.6 3.2 数据来源 : 公司公告 37
海立美达 - 联动优势 联动优势发展历程 : 2003 年, 博升优势 中国移动和银联商务共同出资设立联动优势 2009 年, 与工商银行 运通公司联名发布 牡丹移动支付信用卡 ; 移动电子商务综合支付和服务平台 项目通过审批 截止 2011 年 6 月, 服务用户超过 4 亿, 年处理资金 300 亿元 2014 年, 获得全国银行卡收单许可, 开始提供 POS 收单服务 2015 年, 获得基金销售支付结算许可, 开始提供基金支付与理财服务 海立美达基本情况 : 2004 年 12 月, 公司成立, 主营业务为家电零部件 汽车零部件 微特电机 电机零部件生产销售 ;2011 年, 公司在深交所上市 16-18 年主营净利润承诺应分别不低于 8,000 万元 14,000 万元和 18,000 万元 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年三季报 营业收入 ( 亿元 ) 4.13 5.20 6.06 7.61 5.64 收入同比增长 (%) 17.76% 25.76% 16.54% 25.62% 7.56% 净利润 ( 亿元 ) 0.54 0.14-0.80 0.24 0.13 数据来源 : 公司公告 38
联动优势依托运营商渠道拓展企业服务 联动优势的 惠商 + O2O 业务平台已经与中国移动 6 家省级公司展开合作, 中国移动用户通过该平台可自由使用中国移动自有账户 ( 如中国移动积分 和包电子券 4 和包现金账户等 ) 在线下商户消费 截至 2015 年 11 月底, 合作商户 8,000 多家商户, 累计交易额约 10 亿元 联动优势通过 惠商 + O2O 业务为线下本地商户引入移动客资源的同时还可为其提供会员管理 业务推广消费支付银行卡收单短期融资智能营销等 O2O 综合服务解决方案 项目名称募投金额 ( 万元 ) 内容 移动互联网智能融合支付云平台 85,043 构建具有高度粘性的商户支付系统和增值服务网络 跨境电商综合服务平台项目 20,241 跨境人民币系统对接银联国际外卡系统 在线供应链金融项目 41,318 结合海立美达的产业链布局供应链金融 数据来源 : 公司公告 39
跨境电商的崛起带来跨境第三方支付的需求 进口跨境电商市场规模 ( 亿元 ) 出口跨境电商市场规模 ( 亿元 ) 8000 7000 6000 5,586 7,592 50000 40000 36,414 44,408 5000 4000 3,658 30000 24,342 3000 20000 2000 1000 10000 0 2013 2014 2015 0 2013 2014 2015 模式手续费率特点代表性企业 SWIFT 电报费 + 汇款手续费 + 中转费 传统进出口贸易市场份额高 手续费高 流程繁琐 各大商业银行 刷卡 2.8%-3% 使用场景范围广 VISA Matercard 第三方支付 1%-1.5% 手续费低支付宝 40
广博股份 - 汇元通 汇元通估值 33,269 万美元, 发行 47,396,520 股募集全部资金 ( 发行价 22.85 元 / 股, 同时募集配套资金 124,000.00 万元 ) 原股本 3.05 亿股, 新增 1.015 亿股, 股本增加 33% 出入境交易金额累计 16.6 亿美元, 其中 Uber 贡献 13.1 亿美元 400 300 200 100 0 2015 年 1-9 月跨境支付服务交易量 69 38 西联 peertransfer 快钱 Word First Uber 76 1% 1% 2% 5% 136 210 主要客户占比 256 351 42% 304 221 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 0% 20% 40% 60% 4000 2000 业绩承诺 2016 2017 2018 税前利润 ( 万美元 ) 0 2900 3900 4900 汇元通主要业务构成 兑换业务收入 ( 万美元 ) 跨境支付 - 交易服务收入 ( 万美元 ) 跨境服务 - 非服务性收入 ( 万美元 ) 其他业务收入 1,037 1,562 107 283 364 339 307 2013 年 2014 年 2015 年 1-9 月 数据来源 : 公司公告 41
广博股份 - 汇元通 汇元通发展历程 : 2007 年, 上海汇元通成立, 在中国境内开立网点开展特许外币兑换业务 2010 年,GSL 公司在香港成立, 同年设立 GeoSwift Remittance(BVI), 开展国际汇款结算 收款业务外币兑换业务 2013 年, 上海汇元通被 GSL 间接收购 2015 年, 汇元通 Geoswift Asset Management Limited(BVI) 成立 广博股份基本情况 : 1992 年, 公司成立, 主营业务为办公文具 印刷制品的生产销售 2007 年在深交所上市 2014 年, 收购灵云传媒 100% 股份, 增加主营业务导航网址广告服务 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年三季报 营业收入 ( 亿元 ) 10.53 10.41 8.48 9.07 9.82 收入同比增长 (%) -3.70% -1.15% -18.52% 6.96% 50.87% 净利润 ( 亿元 ) 0.44 0.36 0.17 0.10 0.54 42
被并购第三方支付公司的业务比较 收入交易额 ( 亿元 ) 承诺净利润 ( 亿元 ) 业务特点 公司名称 数据区间 (2015) 金额 ( 亿元 ) 数据区间 (2015) 金额 ( 亿元 ) 毛利水平 2016 2017 2018 永大集团海科融通 天晟新材德丰电子 海立美达联动优势 广博股份汇元通 西藏旅游拉卡拉 1-10 1.69 1-11 约 2500-2 2.6 3.4 1-9 1.61 2014 年 2,100 23.29% 0.4 0.52 0.7 1-8 3.89 1-11 3,313 59.11% 2.2 2.6 3.2 1-9 1.81 1-9 105 78.49% 1.4 1.8 2.3 全年 15.88 全年 16,000 56.09% 4.5 8.6 14.5 线下收单为主, 众信金融 P2P 平台 线下收单为主, 代理方式偏多 线上收单为主, 依托中国移动和银联渠道优势 跨境交易服务, 国内外支付公司 个人端和企业端同时存在, 终端增值服务开展迅速 43
总结 移动支付竞争的核心在于支付场景的推广 移动支付体系主要以互联网公司, 银联卡组织, 移动运营商和手机终端制造商为主导的四种模式存在 互联网公司和终端制造商通过推进支付场景的方式逐步改变用户的支付习惯, 推进速度更快 相比于线下支付,Apple Pay 选择直接推广 In-APP 支付可能成功的概率更高, 安卓阵营大概率跟进 2015 年国内第三方支付收单业务的手续费市场规模在 250 亿元左右, 并保持 30% 左右的增长 2015 年预计银行卡消费金额超过 50 万亿, 对应跨行消费业务的收单手续费大概为千分之一, 收单业务整体接近 500 亿的市场规模, 其中第三方支付公司 ( 包括银联商务 ) 占比达到一半 第三方支付公司依托于支付入口针对中小企业提供企业级增值服务 ( 包括数据和金融服务 ) 是未来最大价值点 互联网金融的发展已经成为金融机构的重要发展方向, 第三方支付公司多年积累的数据资产, 中小企业客户资源以及金融 IT 服务能力对金融机构的互联网金融业务具有重要的吸引力 数据和金融资产的生产和获取能力决定了第三方支付公司的核心竞争能力 跨境电商的崛起带来跨境第三方支付的需求 以进出口贸易为主的跨境银行清算系统无法满足跨境电商高效, 碎片化支付需求, 需要专业的支付服务公司 跨境支付是一个高手续费快速成长的新领域 44
国内 A 股支付产业链 类别国内公司逻辑 终端设备 POS 机具新大陆 新国都 证通电子近场支付技术推动硬件升级换代 指纹识别硕贝德 欧菲光指纹识别硬件普及 芯片厂商 NFC 天线硕贝德 顺络电子 NFC 硬件普及 卡商恒宝股份 东信和平 天喻信息 TSM 平台应用 第三方支付平台 跨境支付广博股份, 海立美达跨境支付服务 互联网金融西藏旅游, 奥马电器, 永大集团, 天晟新材互联网金融延展方向 线下入口 支付场景新开普 捷顺科技线下移动支付场景价值提升 45
附录一 : 第三方跨境支付, 三年 23 家分批获取牌照 (1) 序号获批时间支付公司名称 业务资格 货物贸易留学教育航空机票国际运输软件服务酒店住宿 所处城市 1 汇付天下 上海 2 通联 上海 3 银联电子支付 上海 4 东方电子支付 上海 5 快钱 上海 6 盛付通 上海 7 环迅支付 上海 8 2013 年 富友支付 上海 9 易极付 重庆 10 财付通 深圳 11 钱宝科技 深圳 12 支付宝 杭州 13 贝付科技 杭州 14 通融通 ( 易宝支付 ) 北京 数据来源 : 央行 46
附录一 : 第三方跨境支付, 三年 23 家分批获取牌照 (2) 序号获批时间支付公司名称 业务资格 货物贸易留学教育航空机票国际运输软件服务酒店住宿 所处城市 15 爱农驿站科技 北京 16 2013 年钱袋网 北京 17 银盈通 北京 18 首信易支付 北京 19 网银在线 北京 20 2014 年拉卡拉 北京 21 资和信 北京 22 北京银联商务 北京 23 2015 年联动优势 北京 数据来源 : 央行 47
附录二 : 第三方支付牌照获得情况 公司名称 批次 业务范围银行卡收单移动电话支付互联网支付数字电视支付 永大集团 - 海科融通 第三批 天晟新材 - 德丰电子 第三批 海立美达 - 联动优势 第二批 西藏旅游 - 拉卡拉 第一批 日息宝 合作方 - 中汇支付第五批 覆盖地区 全国 第三方支付各类牌照发放量 数字电视支付牌照 6 移动电话支付 45 互联网支付 银行卡收单 全国, 44 102 部分省市, 18 0 20 40 60 80 100 120 数据来源 : 央行 48
附录三 :2015 年上半年线下 POS 机收单业务排名 排名 企业名称 排名 企业名称 1 银联商务有限公司 11 深圳瑞银信信息技术有限公司 2 联通支付网络服务股份有限公司 12 北京海科融通支付服务股份有限公司 3 深圳银盛电子支付科技有限公司 13 现代金融控股 ( 成都 ) 有限公司 4 拉卡拉支付有限公司 14 北京畅捷通支付技术有限公司 5 支付宝 ( 中国 ) 网络技术有限公司 15 深圳市乐刷科技有限公司 6 快钱支付清算信息有限公司 16 上海德颐网络技术有限公司 7 随行付支付有限公司 17 广东嘉联支付技术有限公司 8 北京钱袋宝支技术有限公司 18 上海汇付数据服务有限公司 9 乐富支付有限公司 19 易宝支付有限公司 10 中汇电子支付有限公司 20 福建国通星驿网络科有限公司 资料来源 : 支付圈 49
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