改革推动行业转型升级, 开启军工新时代 军 港澳资讯 68 工行业周报 20151129 方正证券研究所 分析师 : 韩振国执业证书编号 :S1220515040002 TEL:021-68386268 E-mail:hanzhenguo@foundersc.com 联系人 : 石康 TEL:185-1461-6985 Email:shikang@foundersc.com 联系人 : 武雨桐 TEL:185-1197-0837 Email:wuyutong@foundersc.com 联系人 : 黄艳 TEL:157-2662-8089 Email:huangyan1@foundersc.com 重要数据 上市公司总家数 66 总股本 ( 亿股 ) 605.22 主营业务收入 ( 亿元 ) 2858.43 主营业务利润 ( 亿元 ) 95.12 行业平均 PE 87.66 平均股价 ( 元 ) 26.84 军工行业相对指数表现 相关研究报告 请务必阅读最后特别声明与免责条款 军工行业研究报告 行业周报 [table_main] 投资要点 一周观点 : 本周大盘前四个交易日走势较稳, 周五大幅回调, 军工板块走势体现了对大盘涨跌的放大效应 中证军工指数周跌 6.28%, 跑输沪深 300 指数 0.52 个百分点 周二到周四, 中央军委改革工作会议召开, 军队改革方案正式推出 周五上午国防部召开深化国防和军队改革专题新闻发布会 目前来看, 业已公布的军队改革相关内容在市场预期之内, 关注度较高的空天军等新军兵种未被重点提及 正如我们前期报告所述, 军队改革对军工企业的业绩长期利好, 短期利空 ( 详见我们的 军工板块的大事件 - 军改专题研究报告 ) 周五军工板块跟随大盘向下折射了这一基本逻辑 军队改革的推进对军工行业需求的影响与其说是量的提升不如说是质的提高和结构的调整 我们认为军队改革前期重点是军队体制编制调整, 后期重点是军队政策改革, 其中军队采购政策改革 军品定价机制调整将对军工板块的行业格局产生本质的影响 长期来看, 改革红利将会推动军工行业转型升级, 开启军工行业的新时代, 同时将催生出一批掌握核心技术 市场需求敏锐 执行力强的优秀企业 我们将在上市公司中努力发掘这样的标的, 共同见证强军历程中军工行业和优秀公司的成长 我们继续关注军民融合 信息化建设 航空海洋装备和军企改革四条主线, 特别关注军工企业改革主题的电科系国睿科技 (600562 ) 四创电子 (600990) 杰赛科技 (002544) st 光学 (600071), 兵器系光电股份 (600184) 中航系的整机制造商中直股份 (600038) 航空发动机板块的中航动力 (600893), 民参军中的雷科防务 (002413) 金信诺 (300252) 盛路通信 (002446) 新研股份 (300159) 高德红外 (002414), 信息化建设关注航天发展 (000547) 四川九洲 (000801) 南京熊猫 (600775) 海格通信 (002465) 和特发信息 (000070) 行业动态 : 1. 中央军委改革领导小组全会上正式公布军改计划 ( 等 ) 推荐 2015 年 11 月 29 日 上市公司动态 : 1. 雷科防务通过设立雷达装备研究院 ( 等 ) 风险提示 :1. 军工改革停滞或进展缓慢 ;2. 市场风格重回低估值蓝筹 研究源于数据 1 研究创造价值
1. 行业观点本周大盘前四个交易日走势较稳, 周五大幅回调, 军工板块走势体现 了对大盘涨跌的放大效应 中证军工指数周跌 6.28%, 跑输沪深 300 指数 0.52 个百分点, 市盈率 (TTM)215, 市净率 5.55 跌幅较大的有 泰豪科技 航天长峰 航天晨光 成发科技 北方创业等 涨幅仍保 持 10% 左右的有旋极信息 海兰信 天和防务 奥普光电等 周二到周四, 中央军委改革工作会议召开, 军队改革方案正式推出 周五上午国防部召开深化国防和军队改革专题新闻发布会 目前来看, 业已公布的军队改革相关内容在市场预期之内, 关注度较高的空天军等新军兵种未被重点提及 正如我们前期报告所述, 军队改革对军工企业的业绩长期利好, 短期 利空 ( 详见我们的 军工板块的大事件 - 军改专题研究报告 ) 周五 军工板块跟随大盘向下折射了这一基本逻辑 军队改革的推进对军工 行业需求的影响与其说是量的提升不如说是质的提高和结构的调整 我们认为军队改革前期的重点是军队体制编制的调整, 后期的重点是 军队政策的改革, 其中军队采购政策的改革 军品定价机制的调整将 对军工板块的行业格局产生本质的影响 长期来看, 改革红利将会推 动军工行业转型升级, 开启军工行业的新时代 同时将催生出一批掌 握核心技术 市场需求敏锐 执行力强的优秀企业 我们将在上市公司中努力发掘这样的标的, 共同见证强军历程中军工行业和优秀公司 的成长 我们继续关注军民融合 信息化建设 航空海洋装备和军企改革四条 主线, 特别关注军工企业改革主题的电科系国睿科技 (600562) 四创电子 (600990) 杰赛科技 (002544) st 光学 (600071), 兵器系 光电股份 (600184) 中航系的整机制造商中直股份 (600038) 航空 发动机板块的中航动力 (600893), 民参军中的雷科防务 (002413) 金信诺 (300252) 盛路通信 (002446) 新研股份 (300159) 高德 红外 (002414), 信息化建设关注航天发展 (000547) 四川九洲 (000801) 南京熊猫 (600775) 海格通信 (002465) 和特发信息 (000070) 2. 行业动态 中央军委改革领导小组全会上正式公布军改计划 中央军委改革工作会议 11 月 24 日至 26 日在京举行 中央军委深化 国防和军队改革领导小组组长习近平出席会议并发表重要讲话 范长 龙就落实阶段性改革任务提出要求 许其亮就深化国防和军队改革总体方案作说明, 并部署领导指挥体制改革任务 目前官方已披露军改 内容基本符合预期 研究源于数据 2 研究创造价值
2017 号歼 20 成功首飞 2017 号歼 20 成功首飞, 这是该型四代机除去首批 2 架技术验证机外 的第 6 架原型机 歼 20 或已冻结设计, 并不会直接使用俄罗斯 117S 发动机 中国自主研发世界首颗量子通信卫星明年升空 由中国科学家自主研发的世界首颗量子科学实验卫星, 将于明年 6 月 前发射, 这有望使中国先于欧美拥有量子通信覆盖全球的能力 量子 通信作为后摩尔时代的新技术, 有望在 10 至 15 年之后成为继电子和 光电子之后的新一代通信技术 美预宣布对台湾军售案 奥巴马政府将于下月中旬宣布对台湾约 10 亿美元的军售案, 可能包括导弹驱逐舰 两栖突击车与新型的阿帕奇直升机, 中国或将强烈反应 俄罗斯空袭土耳其救援车队被炸毁 俄罗斯空袭叙利亚阿勒颇省, 土耳其救援车队被炸毁 同时俄方称不准备与土耳其开战, 而土方表示不会就击落俄战机一事向俄罗斯道歉 3. 上市公司动态 海格通信子公司近日签订供应模拟仿真系统装备项目订货合同 公司控股子公司摩诘创新近日收到与特殊机构客户签订的供应模拟仿真系统装备项目订货合同, 合同总金额为 5252 万元 ; 公司控股子 公司怡创科技中标中国移动通信设备安装工程施工服务标段 2, 中标 份额为 13.8% 四川九洲中标空管二次雷达设备与服务采购项目 公司全资子公司九洲空管中标中国仪器进出口 ( 集团 ) 公司 十二五 空管二次雷达设备与服务采购项目, 总成交价格为 8827.84 万元 航新科技参与发起设立嘉兴硅谷天堂华彩并购基金 公司拟参与昌吉投资发起设立的嘉兴硅谷天堂华彩并购基金, 首期规模 3 亿元, 公司拟认购其中 1 亿元劣后级基金份额 雷科防务通过设立雷达装备研究院 雷科防务董事会审议通过了在北京设立雷达装备研究院的议案, 与北 京首科开阳创业投资基金管理中心一起出资设立, 初期注册资本为 7500 万元, 雷达装备研究院由毛二可院士任名誉院长 戴斌先生任 院长, 相关手续正在积极办理中 研究源于数据 3 研究创造价值
卫士通国资委批复原则同意公司本次非公开发行 卫士通国资委批复原则同意公司本次非公开发行不超过 4891.5698 万股 A 股股票方案, 同意中国电子科技网络信息安全有限公司和中国电科投资控股有限公司分别以现金认购 326.1046 万股和 489.1570 万股股份 4. 市场表现 图表 1: 军工行业 PE Band (2015/05-2015/11) 2. 军工行业 PB Band(2015/05-2015/11) 图表 3: 重点上市公司涨跌幅 (%) 近一周 研究源于数据 4 研究创造价值
图表 4: 重点上市公司涨跌幅 (%) 近一月 图表 5: 重点上市公司涨跌幅 (%) 今年以来 研究源于数据 5 研究创造价值
图表 6: 重点上市公司涨跌幅 (%) 近一年 5. 重点公司盈利预测 图表 7: 军工上市公司估值表 ( 周 ) 股票总市值 EPS( 元 ) PE 价格 ( 亿元 ) 公司名称股票代码 2015/ 2015/ 2014A 2015E 2016E 2014A 2015E 2016E 11/27 11/27 特发信息 000070.SZ 29.08 73.96 0.21 0.35 0.56 56.03 78.04 48.85 航天发展 000547.SZ 24.20 316.23 0.23 0.32 0.32 97.38 68.85 69.87 烽火电子 000561.SZ 11.66 64.65 0.06 - - 82.54 - - 振华科技 000733.SZ 26.37 111.37 0.28 0.40 0.60 47.85 58.96 39.39 中航动控 000738.SZ 37.27 388.60 0.16 0.22 0.28 81.11 151.84 119.61 中航飞机 000768.SZ 27.70 703.79 0.13 0.22 0.29 151.50 117.20 89.04 四川九洲 000801.SZ 31.60 152.35 0.19 0.48 0.62 112.75 62.53 48.14 高德红外 002414.SZ 31.50 176.64 0.11 0.15 0.30 229.35 195.74 99.39 海格通信 002465.SZ 17.63 381.30 0.44 0.29 0.38 56.15 61.21 46.94 日发精机 002520.SZ 29.71 89.33 0.22 0.28 0.54 231.85 96.84 50.88 华力创通 300045.SZ 24.01 119.96 0.18 0.10 0.17 126.33 226.52 129.01 研究源于数据 6 研究创造价值
欧比特 300053.SZ 45.43 101.02 0.13 0.39 0.58 181.77 113.51 74.83 振芯科技 300101.SZ 34.68 174.36 0.19 0.22 0.35 672.07 143.85 89.60 新研股份 300159.SZ 18.25 119.71 0.31 0.23 0.29 56.30 73.73 57.07 金信诺 300252.SZ 39.40 156.79 0.51 0.54 0.79 106.93 71.35 48.60 中直股份 600038.SH 61.68 338.95 0.56 0.73 0.92 57.26 78.57 62.26 航天信息 600271.SH 55.91 516.27 1.24 1.76 2.22 24.45 31.80 25.13 成发科技 600391.SH 59.86 177.84 0.09 0.23 0.34 425.18 237.63 157.38 国睿科技 600562.SH 62.33 151.08 0.57 0.76 0.96 90.75 77.60 61.22 南京熊猫 600775.SH 18.80 129.37 0.17 - - 65.03 - - 中航动力 600893.SH 51.06 913.75 0.50 0.61 0.74 95.77 77.34 63.49 四创电子 600990.SH 62.75 85.78 0.59 0.89 1.32 119.15 70.47 47.63 研究源于数据 7 研究创造价值
分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道, 分 析逻辑基于作者的职业理解, 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点, 力求独立 客观和公正, 结论不受任何第三 方的授意或影响 研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测 数量化方法 或行业比 较分析所得出的结论, 但使用以上信息和分析方法存在局限性 特此声明 免责声明 方正证券股份有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 具备证券投资咨询业务资格 本报告仅供本公司客户使用 本报告仅在相关法律许可的情况下发放, 并仅为提供信息而发放, 概不构成任何广告 本报告的信息来源于已公开的资料, 本公司对该等信息的准确性 完整性或可靠性不作任何保证 本报告所载的资料 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料 意见及推测不一致的报告 本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态 同时, 本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议 在任何情况下, 本公司 本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利, 不与投资者分享投资收益, 也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任 投资者务必注意, 其据此做出的任何投资决策与本公司 本公司员工或者关联机构无关 本公司利用信息隔离制度控制内部一个或多个领域 部门或关联机构之间的信息流动 因此, 投资者应注意, 在法律许可的情况下, 本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易, 也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行 财务顾问或者金融产品等相关服务 在法律许可的情况下, 本公司的董事 高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事 市场有风险, 投资需谨慎 投资者不应将本报告为作出投资决策的惟一参考因素, 亦不应认为本报告可以取代自己的判断 本报告版权仅为本公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制 发表或引用 如征得本公司同意进行引用 刊发的, 需在允许的范围内使用, 并注明出处为 方正证券研究所, 且不得对本报告进行任何有悖原意的引用 删节和修改 公司投资评级的说明 : 强烈推荐 : 分析师预测未来半年公司股价有 20% 以上的涨幅 ; 推荐 : 分析师预测未来半年公司股价有 10% 以上的涨幅 ; 中性 : 分析师预测未来半年公司股价在 -10% 和 10% 之间波动 ; 减持 : 分析师预测未来半年公司股价有 10% 以上的跌幅 行业投资评级的说明 : 推荐 : 分析师预测未来半年行业表现强于沪深 300 指数 ; 中性 : 分析师预测未来半年行业表现与沪深 300 指数持平 ; 减持 : 分析师预测未来半年行业表现弱于沪深 300 指数 北京上海深圳长沙 地址 : 北京市西城区阜外大街甲 34 号方正证券大厦 8 楼 (100037) 上海市浦东新区浦东南路 360 号新上海国际大厦 36 楼 (200120) 深圳市福田区深南大道 4013 号兴业银行大厦 201 (418000) 长沙市芙蓉中路二段 200 号华侨国际大厦 24 楼 (410015) 网址 : http://www.foundersc.co m http://www.foundersc.co m http://www.foundersc.co m http://www.foundersc.co m E-mail: yjzx@foundersc.com yjzx@foundersc.com yjzx@foundersc.com yjzx@foundersc.com 研究源于数据 8 研究创造价值