期货与期权网络课程 教学案例 1
大豆进口贸易实务 缪岚
基本术语 FOB = FREE ON BOARD 离岸价 CNF = COST N FREIGHT 到岸价 FLAT 实价 BASIS/PREMIUM 基差 DCE 大连商品期货交易所 CBOT 芝加哥商品期货交易所
PREMIUM / BASIS 基差 大豆价格 人民币 / 吨 芝加哥 大连 芝加哥 3,600?? 美湾 3,800?? 大连 4,100?? 黑龙江 3,700?? 上海 4,250??
PREMIUM / BASIS 基差 大豆价格 人民币 / 吨 芝加哥 大连 芝加哥 3,600 0 500 美湾 3,800 200 300 大连 4,100 500 0 黑龙江 3,700 100 400 上海 4,250 650 150
基本合约 FOB 合同 CNF 合同 CHARTER PARTY (C/P) 租船合同 INSURANCE 保险合同 LETTERS OF CREDIT (L/C) 信用证
FOB 合同 北美大豆 NAEGA 2 North American Export Grain Association 南美大豆 ANEC 41 Association of National Export Cereals
CNF 合同 FOSFA Federation of Oils, Seeds and Fats Association GAFTA Grain And Feed Trading Association
为什么要买实价? 实价与升贴水合同 为什么要买升贴水?
美国国内大豆交易流程 美国豆农 CBOT 压榨商贸易商
FOMULAR 公式 CBOT ( 芝加哥期货 ) + CNF (PREMIUM) ( 到岸升贴水 ) = FLAT( 实价 )
公式的推论 : CBOT( 芝加哥期货 ) 不等于 CNF FLAT ( 到岸实价 ) 假设 CNF FLAT( 到岸实价 ) 为 DCE( 大连期货 ), 即 CBOT 不等于 DCE
价格组成 -- 物流背景 美国大豆出口装运港域 : PNW (PACIFIC AND WEST 美西 )15% US GULF ( 美国海湾 ) 80% LAKERS ( 五大湖地区 ) 5%
US GULF 美国海湾 : 价格组成 --FOB 1)FOB St. Louis 2)Barge Freight 3)Cost/Margin 4)Fobbing 圣路易斯离岸价驳船运费成本 / 利润 FOB 装运费用 1+2+3+4= FOB US GULF 美国海湾离岸价
价格组成 --FOB GULF PREMIUMS DAILY QUOTES: ( 海湾基差每日报价 ) LH NOV +22X / +18X FH DEC +16F / +14F LH DEC +17F / +15F FH JAN +20F / +18F LH JAN +20F / +18F FH FEB +16H / +14H LH FEB +18H / +16H FH MAR +26H / +24H LH MAR +29H / +27H APR +26K F/H/K/N/U/Q/X: 1/3/5/7/8/9/11
价格组成 --CNF US GULF N. CHINA 美国海湾至中国北方港 1)FOB US GULF 2)FREIGHT 3)Cost/Margin 美国海湾离岸价 海运费 成本 / 利润 1+2 +3 = CNF N. CHINA 中国北方港到岸价
价格组成 --CNF US GULF BEANS CNF DAILY QUOTES: ( 海湾大豆每日 CNF 报价 ) LH NOV DEC FH JAN LH JAN FEB 340SX 320SF 326SF 330SF 330SH 55,000MT, 10% M/L/S/O, 8,000 DISRATE, ONE NORTH CHINA SAFE PORT 55,000 吨,10% 增减, 卖方选择,8000 卸率, 一个中国北方安全港
影响价格的因素 - 品质 合同条款 : 1 基本品质 SPECIFICATIONS 2 扣价条款 ALLOWANCE 3 植检要求 PHYTOSANITORY 4 化学残留 CHMICAL RESIDUES
影响价格的因素 - 品质 基本品质 : 美国 2 号黄大豆 US No.2 or better Yellow Soybeans Moisture 水分 13.5% max Protein 蛋白 34.5% basis, 34.0% min Oil Content 含油 18.5% basis, 18.0% min Test Weight per bushel 容重 54 pounds min Foreign matters 杂质 2.0% max Total Damaged Kernels 总损 3.0% max Heat damaged Kernels 热损 0.5% max Splits 破碎粒 20.0% max Soybeans of other colors 异色粒 2.0% max
影响价格的因素 - 品质 扣价条款 : Basis for protein as per contract is 34.5%. Seller has to deduct penalty for deficiency in protein below 34.5% at 1.0% price for 1% protein down to 34.0% min. Fractions in proportion. Protein above 34.5% is contractual and free to buyer. 按照合同蛋白以 34.5% 为基准 如果蛋白低于 34.5%, 最少为 34%, 卖方必须按照合同价格 1:1 抵扣赔付 小数按比例分摊 蛋白超过 34.5% 符合合同, 毋须收费
影响价格的因素 - 植检 植检要求 : The soybeans supplied by the Sellers should be free from the following diseases, pests and weeds dangerous to plants in accordance with the regulations of the Ministry of Agriculture of the People s Republic of China: Arabis mosaic virus. Callosobruchus analis (Fabricius) Callosobruchus phaseoli (Gyllenhall) Cuscuta spp. Phytophthora megasperma Drechsl f. sp glycinea Kuan & Erwin Sorghum almum parodi Sorghum halepense (L.) pers. Southern bean mosaic virus Tobacco ringspot virus Tomato ringspot virus
影响价格的因素 - 化残 化学残留 : The chemical residues of the soybeans supplied by the sellers should not exceed the regulations stipulated by the AQSIQ, People s Republic of China and substantiated by qualified independent laboratory at Seller s choice at loading: Arsenic compound shall be a maximum of 1PPM (one part per million calculated according to AS203 content). Mercuric compound shall not be found. Phosphides shall be a maximum 0.05 PPM (0.05 part per million calculated according to the PH3 content) Cyanides shall be a maximum of 5 PPM (5 parts per million calculated according to the HCN content) Malathion shall be a maximum of 3 PPM (3 parts per million) Ethylens Debromide ( EDB ) content shall not exceed 10 PPB (10 parts per billion).
案例 - 品质 假设 : 以下价格均为 CNF 大连, 船期 数量一致 国内 43pro 豆粕价格每吨 2,100 元, 四级豆油每吨 5,000 元 请问 : 买哪一个产地的大豆最经济? 产地 蛋白 含油 价格 美湾 34.5% 20.0% 140SN 巴西 35.0% 21.5% 130SN 阿根廷 34.0% 19.5% 110SN 美西 33.5% 19.5% 120SN
案例 - 品质 大豆 豆粕 豆油三角关系 : 80% 豆粕 + ( 大豆含油 -1%) 豆油 + 加工成本 / 利润 大豆
案例 - 品质 计算方法提示 : 1 每个蛋白价值 40 元 / 吨 2 每个四级豆油价值 50 元 / 吨 3 蛋白 含油每个单位的收益 4 收益比较, 价格比较 产地 蛋白 收入 含油 收入 综合价值 对应升贴水 美湾 -- -- -- -- -- -- 巴西 0.5% 20 1.5% 75 95 4.2 阿根廷 0.5% 20 0.5% 25 45 15.7 美西 1.0% 40 0.5% 25 65 20.6
案例 - 品质 答案 : 美国产地货物没有优势 南美产地中, 阿根廷的价格最好 巴西的性价比也很高 产地 价格 价格差 对应升贴水 综合比较 美湾 140SN -- -- -- 巴西 130SN 10 4.2 14.2 阿根廷 110SN 30 15.7 14.3 美西 120SN 20 20.6 0.4
影响价格的因素 - 船期 合同条款 : During Jan.1 st to Jan.15 th, 2008, both dates included with FOSFA extension allowed. 船期为 2008 年 1 月 1 日至 1 月 15 日, 包括头尾两天,FOSFA 延期条款适用
影响价格的因素 - 船期 条款诠释 : 1 提单日期在 2008 年 1 月 1 日至 1 月 15 日期间, 含首尾两天, 符合合同要求, 没有额外费用 2 提单日期早于 2008 年 1 月 1 日的, 买方可以拒收 3 提单日期晚于 2008 年 1 月 15 日的, 按照 FOSFA 延期条款执行
FOSFA 延期条款 : 影响价格的因素 - 船期 延期 1 2 3 4 天, 扣除合同单价的 0.5% 延期 5 6 天, 扣除合同单价的 1.0% 延期 7 8 天, 扣除合同单价的 1.5% 超过 8 天, 买方有权重新议价
假设 : 案例 - 船期 阿根廷大豆 ( 两港装货 ), 6 万吨 10% 增减, 船期为 2008 年 6 月 1 日 -6 月 15 日, 允许 FOSFA 条款延期 以下情况该如何处理?
案例 - 船期 1 第一港提单日期为 5 月 29 日 第二港提单日期为 6 月 3 日 2 单价为 $400/mt, 提单日期为 6 月 19 日 3 第一港提单日期为 6 月 15 日, 提单数量 4 万吨 第二港提单日期为 6 月 20 日, 提单数量为 2 万吨
案例 - 船期 1 合并两张提单, 最终提单日期为 6 月 3 日 2 按照 FOSFA, 扣款合同单价 0.5%, 即 $2/mt 3 可以合并提单, 也可以不合并 第二张提单按照 FOSFA, 扣款合同单价 1.0%, 即 $4/mt
影响价格的因素 - 重量 合同条款 : 60,000 metric tons, 10% more or less at seller s option at contract price. 6 万吨,10% 增减, 卖方选择, 按照合同单价
港口极限吃水重量 : 影响价格的因素 - 重量 美国海湾美国西岸阿根廷巴西 RGD 巴西 PGUA 巴西 PDM 巴西其它港口 55,000 吨,10% 增减 60,000 吨,10% 增减 60,000 吨,10% 增减 55,000 吨,10% 增减 55,000 吨,10% 增减 60,000 吨,10% 增减 58,000 吨,10% 增减
租船合同 (C/P)- 类型 VOYAGE CHARTER 点到点的租船 程租 TIME CHARTER 一个时间段的租船 期租
租船合同 - 风险点 程租 : 一个固定的运费 在装运过程中, 不受时间上的耽误而增加任何运费成本 期租 : 一个浮动的运费 运费成本最终的高低, 取决于操作中对于运输 装卸货时间的掌控
租船 -FOB 租船的优劣势 减少 CNF 贸易中的运费成本 更精确调控装货时间, 极大地满足生产和贸易的需要 多一份商业风险 装货港的协调 问题处理 交易风险的盲点
期货点价 CBOT 中国买家 CNF 供货商
升贴水合同 期货点价 - 条款 点价保证金或者有效信用证 每次不少于 20 手 CBOT 日盘或者亚洲盘 转月 在第一交割通知日前一或两天完成点价或转月 截价时间
支付条款 LETTERS OF CREDIT (L/C) 信用证支付 SIGHT L/C 即期付款 USANCE L/C 远期付款 DOCUMENTS AGAINST PAYMENT (D/P) 见单付款 DOCUMENTS AGAINST ACCEPTANCE (D/A) 见单呈兑付款
L/C 条款 一个可被卖方接受的中国一类银行 100%, 不可撤销, 即期信用证 信用证金额允许 10% 增减 议付地为议付行所在地 议付行不加限制 信用证有效期为提单日后 30 天或者 38 天
履约保证金条款 PERFORMANCE BOND 贸易前后的收取 人民币现金或美元保证金 (STANDBY L/C) 信用证支付 D/P 支付 开出有效信用证后的部分退款 最后 DEM/DES( 滞期 / 速遣 ) 的清算
询价与实盘 产地数量船期到货港卸货率价格 ORIGIN QUANTITY SHIPTMENT DISPORT DISRATE PRICE
询价与实盘 卖方实盘 买方实盘 还盘 撤盘 确认 OFFER/ASK (FIRM) BID COUNTER OFFER WITHDRAW CONFIRM
贸易中的政策与证书 GMO 转基因政策 MOA SAFETY CERT 农业部转基因安全证书 CIQ IMPORT PERMIT 商检进口许可证 操作以及对市场的影响
祝大家学习顺利, 交易顺利!!