服务自律创新 内地资产管理行业的新格局 2014 年 9 月 18 日
目录 服务自律创新 近来资产管理行业的几点新情况和新特点 资产管理行业仍然与发达市场存在较大差距 行业下一步竞争面临的主要挑战
一 监管部门积极推进监管转型, 放松管制与加强监管并重, 促进行业创新发展与严控风险并举 ( 一 ) 证监会重点推进监管转型, 在取消行政审批的同时加大了对违法违规事件的处罚力度 注重融资 偏重市场规模发展 事前审批 转变 注重投融资和风险管理平衡 规模 结构 质量并重 事中事后 实施全程监管 完成了内部机构的调整, 取消了一批行政审批项目 加大对基金从业人员利用非公开信息进行交易等违法行为的打击力度 对资产管理业务组织现场检查 张育军主席助理 : 充分认识防控资产管理业务风险的重要性, 牢牢守住八条底线
一 监管部门积极推进监管转型, 放松管制与加强监管并重, 促进行业创新发展与严控风险并举 ( 一 ) 证监会重点推进监管转型, 在取消行政审批的同时加大了对违法违规事件的处罚力度 公募证券投资基金实行注册制, 证券公司资管计划 基金公司专户产品 私募基金等资产管理产品实行事后备案制 监管机构监管对象监管方式 证监会 银监会 保监会 基金管理公司公募基金基金管理公司及子公司专户 证券公司及其子公司 其他私募基金管理机构 期货公司 商业银行信托公司 保险公司 机构审批产品注册制产品备案制 机构审批产品备案制 机构登记产品备案制 机构审批产品备案制 机构审批产品备案制 机构审批产品审批制
一 监管部门加快政府职能转变, 放松管制与加强监管并重, 创新发展与严控风险并举 ( 二 ) 新 国九条 全面推动了资产管理业务基础设施建设 今年 5 月份, 国务院发布了 关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见 ( 新 国九条 ): 促进基金管理公司向现代资产管理机构转型 壮大专业机构投资者 发展私募投资基金 证监会在陆续落实国九条 : 沪港通开展互联互通机制试点 沪深两地交易所出台资管计划份额转让业务办法 中登公司计划上线统一账户平台等 证监会 6 月份发布 关于大力推进证券投资基金行业创新发展的意见 : 提出现代资产管理机构, 促进业务产品创新, 推进监管转型等方面的具体措施
一 监管部门加快政府职能转变, 放松管制与加强监管并重, 创新发展与严控风险并举 ( 三 ) 基金法的修订和私募投资基金监督管理暂行办法为资产管理行业发展提供了良好的法律基础 新 基金法 为公募基金创新发展提供了法律环境, 并将私募证券投资基金纳入调整范围 私募投资基金监督管理暂行办法, 明确了产品备案 合格投资者 私募基金资金募集 规范投资运作等方面的要求 对私募基金的监管方式将遵循行政监管与自律监管相结合 原则监管与规则监管相结合 功能监管与机构监管相结合 分类监管与重点监测监控相结合 适度监管与底线监管相结合 全口径登记备案与差异化监管相结合的原则
二 资产管理业务迅猛发展, 初步呈现出开放 多元 包容 竞争的行业格局 ( 一 ) 机构多元化格局基本形成, 商业银行 信托公司 保险公司 证券公司 基金公司及其他私募基金管理机构都取得较大发展 截至 6 月底, 六类金融机构资产管理业务总规模已接近 50 万亿元 证监会监管的机构规模占比为 31%
二 资产管理业务迅猛发展, 初步呈现出开放 多元 包容 竞争的行业格局 ( 二 ) 各类机构牌照 业务相互开放逐步形成 商业银行 信托公司 证券公司 保险公司 私募基金管理机构都可以设立从事公募业务的基金管理公司 证券公司 保险公司 私募基金管理机构可以直接申请公募基金业务牌照, 证监会提出证券 基金 期货之间交叉持牌的政策 私募基金可以通过信托 券商资管 基金专户等通道开展业务 银行理财 信托计划 券商资管 基金专户等产品的相互投资十分常见 各类机构之间的业务合作十分丰富
二 资产管理业务迅猛发展, 初步呈现出开放 多元 包容 竞争的行业格局 ( 三 ) 各类机构的竞争日益激烈 过去各类机构都有自己的业务范围, 各有分工, 普遍都是实行严格的行政许可 现在, 各监管部门都在放松管制, 业务范围趋同化 现在尚未实行功能监管, 各监管部门某种程度上是在进行监管竞争, 即通过制定有利于自己的政策, 来促进所监管对象的发展 比如, 合格投资者制度就各不相同
二 资产管理业务迅猛发展, 初步呈现出开放 多元 包容 竞争的行业格局 ( 四 ) 私募基金成为资产管理行业新的竞争主体 私募基金成为与其他主体一样成为合法募集资金进行投资管理的金融机构 由于私募基金实行登记备案制度, 实行底线监管, 所以其监管约束更加宽松, 竞争活力更大 截至 6 月底, 已完成登记的私募基金管理人 4111 家, 管理私募基金 6123 只, 管理规模为 2.25 万亿元
三 以 余额宝 为代表的互联网金融的异军突起, 冲击和影响了传统的资产管理模式和投资理财的理念 余额宝 异军突起, 因其具有门槛低 便捷度高 具有相对收益优势等特点, 吸引大批民众参与, 目前客户已突破一亿人, 规模稳定维持在 5000 亿上下 在 余额宝 的带动下, 互联网金融一时炙手可热, 众筹 P2P 等创新模式不断升温, 参与人数和规模屡创新高 互联网金融的爆炸式增长, 有力的冲击了传统的金融理念和现有的理财市场格局 金融机构纷纷利用互联网改造传统金融业务, 建立以客户为中心的互联网经济思维, 以求占得先机 互联网金融另一个重要作用是 : 在短时期内推动广大民众理财意识的提升 传统储蓄的理财方式无法满足民众需求, 转而追求更稳定 更边界 更高回报的全新理财方式
资产管理行业仍然与发达市场存在较大差距服务自律创新 一 资产管理规模较小 我国公募基金管理规模为世界第十位位, 全球占比仅为 1.6%, 与我国在国际上的经济地位不相匹配 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 50.0% 60.0% 50.0% 40.0% 30.0% 60,000 40,000 20,000 10.1% 5.4% 5.1% 4.8% 3.9% 3.4% 3.1% 2.6% 1.6% 20.0% 10.0% 0 美国卢森堡澳大利亚法国爱尔兰英国巴西加拿大日本中国 开放式基金规模 / 亿美元全球占比 /% 0.0% 数据来源 : 美国投资公司协会 (ICI) 共同基金资产规模全球排名前十位的国家
资产管理行业仍然与发达市场存在较大差距服务自律创新 一 资产管理规模较小 我国的资管规模相比美国规模太小 美国 中国 共同基金 15.2 万亿美元 3.6 万亿人民币 对冲基金 5 万亿美元 0.36 万亿人民币 私募股权基金 1.9 万亿美元 2 万亿人民币 其他私募基金 2 万亿美元
资产管理行业仍然与发达市场存在较大差距服务自律创新 二 市场渗透率低 截至 2013 年末, 我国居民储蓄存款达到 47 万亿元人民币, 但投资基金规模仅为 3.6 万亿元人民币 美国共同基金规模为 15.2 万亿美元, 居民家庭金融资产中 25% 为共同基金 美国基金持有人占总人口的 46%, 我国公募基金持有人占人口比例为不超过 5%
资产管理行业仍然与发达市场存在较大差距服务自律创新 三 专业机构投资者不发达, 养老金等长期资金参与度低 我国只有全国社保基金 企业年金采取专业投资, 其他养老金都没有进行专业化管理和市场化运作 美国养老金主要采取专业投资, 比如,2013 年底个人退休计划共有 6.5 万亿美元, 其中 5.56 万亿美元投资于共同基金 封闭基金等金融产品以及股票 债券市场 美国共同基金中 40% 是由退休基金持有的
行业下一步竞争面临的主要挑战服务自律创新 一 竞争环境会更加激烈 放松管制和准入门槛降低带来的更多机构的竞争 更加开放的政策带来的国际化竞争, 包括与国外资产管理机构的直接竞争 来自于互联网与资产管理结合对传统资产管理机构的竞争 二 对投资管理能力提出更高要求 更加开放的投资环境对全球配置提出了要求 激剧变革的国内外金融环境对风险管理能力提出了更高要求 机构投资者的发展对长期稳定业绩提出了更高要求 三 对行业声誉和职业操守提出了更高的要求 监管机构对违法违规行为的容忍度会越来越低 机构投资者和国际投资者的加入会加大对合规运作的压力 竞争的加剧大大增加市场选择范围从而对管理机构形成了市场选择压力
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