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从 金 融 危 机 看 我 国 商 业 银 行 综 合 经 营 的 变 革 方 向 李 颖 ( 中 国 社 会 科 学 院 法 学 所, 北 京 100032) 摘 要 : 金 融 危 机 中 美 国 金 融 机 构 遭 受 重 创 的 自 身 原 因 是, 公 司 治 理 失 效 及 过 度 的 激 励 机 制, 缺 乏 严 格 的 内 部 风 险 管 理 机 制, 规 模 快 速 扩 张 带 来 整 合 和 管 理 的 巨 大 难 题 同 时, 美 国 计 划 改 革 其 金 融 监 管 体 制, 发 布 了 现 代 化 金 融 监 管 体 制 蓝 图 和 金 融 改 革 框 架 欧 美 金 融 机 构 的 转 型, 尤 其 是 花 旗 分 拆 不 意 味 着 综 合 经 营 模 式 的 失 败 ; 基 于 金 融 深 化 发 展 和 适 应 全 球 金 融 竞 争 的 考 虑, 我 国 商 业 银 行 应 当 坚 持 综 合 经 营 和 金 融 创 新, 金 融 监 管 的 变 革 方 向 应 是 对 金 融 创 新 带 来 的 风 险 实 施 更 加 有 效 的 监 管 关 键 词 : 综 合 经 营 ; 金 融 监 管 ; 公 司 治 理 ; 风 险 管 理 Abstract:In financial crisis, the failure of American financial institutions can attribute to the invalidation of corporate governance and excessive incentive mechanism, lack of stringent internal risk management mechanisms, failure of conformity and management in the rapid expansion. The United States plans to reform its financial regulatory system and issues blueprint for the modernization of financial regulatory system and framework of financial reform. The splitting of Citibank does not mean the failure of the comprehensive financial operation. Owing to the deepening development and global financial competition, China's commercial banks should persist in comprehensive financial operation and financial innovation. China's financial regulation should be the more effective one. Key Words: comprehensive financial operation, financial regulation, corporate governance, risk management 作 者 简 介 : 李 颖, 女, 法 学 博 士, 中 国 社 会 科 学 院 法 学 所 博 士 后 流 动 站 / 中 国 建 设 银 行 博 士 后 工 作 站 博 士 后 研 究 人 员, 研 究 方 向 : 金 融 法 公 司 法 与 证 券 法 中 图 分 类 号 :DF433; 文 献 标 识 码 : A 始 于 美 国 的 次 贷 危 机 引 发 全 球 金 融 市 场 的 深 度 震 荡 昔 日 的 金 融 业 巨 擘 在 危 机 中 遭 受 重 创 : 花 旗 分 拆, 苏 格 兰 皇 家 银 行 巨 亏, 汇 丰 在 全 球 市 场 遭 遇 危 机, 华 盛 顿 互 惠 银 行 倒 闭, 而 美 国 昔 日 风 光 无 限 的 五 大 投 行 中, 雷 曼 破 产 贝 尔 斯 登 及 美 林 被 收 购, 高 盛 及 摩 根 斯 坦 利 被 迫 转 变 为 银 行 控 股 公 司 根 据 彭 博 财 经 (Bloomberg) 的 统 计, 截 至 2008 年 末, 全 球 金 融 机 构 在 金 融 危 机 中 的 资 产 损 失 已 高 达 1.2 万 亿 美 元, 受 损 金 融 机 构 主 要 集 中 在 欧 美 发 达 国 家, 其 中 美 洲 约 8100 亿 美 元, 欧 洲 约 3500 亿 美 元 同 时, 各 国 政 府 都 在 反 思 自 己 在 金 融 监 管 体 制 上 的 缺 陷, 纷 纷 推 进 金 融 监 管 制 度 的 改 革 欧 美 金 融 机 构 的 纷 纷 转 型 尤 其 是 花 旗 分 拆 引 发 了 人 们 的 思 索, 花 旗 解 体 是 否 意 味 着 综 合 经 营 模 式 的 失 败? 我 国 商 业 银 行 综 合 经 营 及 监 管 究 竟 要 走 向 何 方? 本 文 以 美 国 金 融 机 构 为 例, 关 注 其 遭 受 重 创 的 自 身 原 因 和 美 国 金 融 监 管 体 制 的 最 新 改 革, 进 而 探 讨 我 国 商 业 银 行 综 合 经 营 及 监 管 的 变 革 方 向 美 国 金 融 机 构 遭 受 危 机 重 创 的 自 身 原 因 一 公 司 治 理 失 效 及 过 度 的 激 励 机 制 公 司 治 理 的 核 心 是 长 远 决 策 和 有 效 制 衡 金 融 危 机 中 美 国 大 型 金 融 机 构 的 经 1

营 失 败, 很 大 程 度 上 是 由 公 司 治 理 失 效 导 致 首 先, 管 理 层 的 决 策 短 期 化 管 理 层 只 注 重 公 司 短 期 内 效 益 的 极 大 提 升, 不 考 虑 公 司 长 远 利 益, 对 风 险 极 度 漠 视 其 次, 所 有 者 及 董 事 会 不 能 实 现 对 管 理 层 的 有 效 制 衡 美 国 大 型 金 融 机 构 的 股 权 极 度 分 散, 呈 现 出 所 谓 强 管 理 者 弱 所 有 者 的 局 面, 所 有 者 对 管 理 者 的 制 衡 作 用 大 大 削 弱 ; 此 外, 董 事 会 多 数 由 与 公 司 利 益 不 大 相 关 的 独 立 董 事 组 成, 而 且 董 事 长 往 往 兼 任 公 司 执 行 总 裁, 使 董 事 会 对 管 理 者 的 制 衡 作 用 不 足 管 理 层 决 策 短 期 化 的 根 源 在 于 过 度 的 激 励 机 制 及 强 大 的 市 场 压 力 近 年 来, 美 国 金 融 机 构 对 高 管 的 奖 励 越 来 越 多 是 发 放 期 权 或 者 股 票, 从 管 理 层 的 角 度 来 看, 公 司 的 短 期 业 绩 上 涨, 分 到 他 们 手 上 的 期 权 和 股 票 也 会 升 值, 这 在 无 形 中 建 立 了 一 种 促 使 管 理 层 不 顾 长 远 利 益, 专 注 短 期 收 益 的 激 励 机 制 如 此 一 来, 引 发 金 融 危 机 的 高 杠 杆 率 结 构 化 产 品 确 实 有 很 高 的 风 险, 但 它 们 也 能 带 来 巨 大 的 利 润, 在 巨 额 利 润 面 前 风 险 容 易 被 漠 视 另 一 方 面, 华 尔 街 高 管 们 面 对 来 自 股 东 的 强 大 压 力, 一 个 首 席 执 行 官 可 能 上 任 一 两 年 就 会 因 业 绩 不 佳 而 被 解 聘 在 这 种 强 大 的 市 场 压 力 下, 管 理 层 可 能 更 加 倾 向 于 可 以 马 上 见 效 的 短 期 措 施, 哪 怕 从 中 长 期 来 看 这 对 公 司 的 发 展 有 害 二 缺 乏 严 格 的 内 部 风 险 管 理 机 制 金 融 危 机 也 暴 露 出 部 分 金 融 机 构 缺 乏 严 格 的 风 险 管 理 机 制, 对 危 机 源 头 次 级 住 房 抵 押 贷 款 支 持 证 券 等 产 品 缺 乏 规 范 的 风 险 预 警 系 统 这 一 现 象 反 映 出 美 国 多 数 金 融 机 构 特 别 是 投 资 银 行, 在 追 求 业 绩 的 目 标 驱 动 下, 片 面 追 求 业 务 规 模 和 利 润 的 快 速 增 长, 忽 视 风 险 甚 至 无 视 风 险, 从 业 人 员 的 道 德 水 准 与 风 险 管 控 水 平 下 降 [1] 而 在 本 次 危 机 中 表 现 尚 好 的 摩 根 大 通 银 行, 从 2006 年 下 半 年 就 开 始 在 全 公 司 范 围 内 对 次 级 住 房 抵 押 贷 款 支 持 证 券 等 进 行 预 警 并 减 持, 到 2006 年 底, 摩 根 大 通 已 基 本 上 处 理 完 那 些 如 今 被 称 为 有 毒 资 产 的 高 风 险 复 杂 的 金 融 产 品 正 是 由 于 摩 根 大 通 银 行 具 有 严 格 的 内 部 风 险 管 理 机 制, 其 才 领 先 一 步 逃 离 次 贷, 业 绩 在 危 机 中 逆 势 走 高 此 外, 危 机 中 众 多 金 融 机 构 在 去 杠 杆 化 过 程 中 流 动 性 枯 竭, 也 可 归 因 于 这 些 金 融 机 构 风 险 意 识 淡 漠, 在 经 营 业 绩 较 好 的 年 份 没 有 拨 备 充 分 的 盈 利, 提 高 其 贷 款 损 失 和 投 资 减 值 储 备 金, 以 弥 补 未 来 可 能 发 生 的 经 营 损 失 例 如, 花 旗 银 行 陷 入 困 境 的 原 因 之 一 是 其 坏 账 准 备 金 多 年 未 达 标 准, 以 压 低 坏 账 准 备 金 作 为 盈 利 的 代 价 三 规 模 快 速 扩 张 带 来 整 合 和 管 理 的 巨 大 难 题 金 融 危 机 中, 花 旗 银 行 苏 格 兰 皇 家 银 行 等 美 欧 金 融 机 构 巨 亏 很 大 程 度 上 源 自 不 能 消 化 的 并 购 美 欧 大 型 银 行 都 是 通 过 强 强 联 合 大 规 模 的 投 资 并 购 迅 速 成 长 起 来 的, 但 并 购 在 给 商 业 银 行 带 来 规 模 扩 张 和 市 场 份 额 增 加 的 同 时, 也 带 来 了 企 业 文 化 业 务 流 程 和 组 织 架 构 等 方 面 的 冲 突 如 花 旗 的 投 资 银 行 部 门, 由 于 过 去 一 系 列 并 购 形 成 的 全 球 公 司 及 投 资 银 行 部 内 部 文 化 和 业 务 管 理 方 式 差 异 极 大, 带 来 管 理 文 化 整 合 等 一 系 列 复 杂 而 严 峻 的 问 题 花 旗 银 行 风 险 管 理 文 化 建 设 迟 缓, 没 有 形 成 重 视 长 期 收 益 控 制 长 期 和 周 期 性 风 险 的 经 营 理 念 [2] 同 样, 美 国 银 行 对 美 林 证 券 及 全 国 金 融 公 司 的 收 购 让 其 陷 入 困 境 ; 苏 格 兰 皇 家 银 行 收 购 荷 兰 银 行 后 未 能 有 效 整 合 也 造 成 了 其 在 2008 年 的 巨 额 亏 损 美 国 金 融 监 管 体 制 的 弊 端 及 改 革 一 美 国 现 行 金 融 监 管 体 制 存 在 弊 端 2

1. 采 用 双 重 多 头 金 融 监 管 体 系, 监 管 机 构 间 协 调 不 够 由 于 美 国 实 行 功 能 性 监 管, 分 别 由 不 同 的 监 管 部 门 对 银 行 保 险 证 券 期 货 四 个 行 业 类 别 机 构 实 施 监 管, 反 而 没 有 一 个 监 管 部 门 拥 有 全 部 信 息 和 权 威 以 监 控 系 统 性 风 险, 无 法 识 别 并 制 约 个 别 金 融 机 构 危 害 整 个 金 融 系 统 稳 定 的 不 当 行 为, 不 同 金 融 机 构 之 间 很 难 采 取 高 效 率 的 联 合 行 动 解 决 金 融 市 场 突 发 危 机 事 件 2. 导 致 监 管 套 利 行 为 出 现 在 综 合 经 营 分 业 监 管 的 情 形 下, 由 于 界 限 不 清 或 职 责 不 明 造 成 的 监 管 真 空, 使 得 一 些 金 融 风 险 未 能 被 及 时 发 现 和 有 效 控 制, 由 于 各 个 行 业 监 管 标 准 不 一, 导 致 金 融 控 股 集 团 主 动 选 择 对 其 更 为 有 利 的 监 管 机 构, 为 监 管 套 利 行 为 提 供 了 空 间 3. 未 能 与 时 俱 进, 造 成 监 管 空 白 进 入 20 世 纪 90 年 代 以 来, 全 球 金 融 市 场 发 生 了 影 响 深 远 的 结 构 性 变 化, 复 杂 的 创 新 型 金 融 工 具 作 用 越 来 越 大, 表 外 交 易 模 式 占 比 日 益 增 大, 而 且 资 产 支 持 商 业 票 据 渠 道 公 司 结 构 性 投 资 工 具 公 司 对 冲 基 金 等 新 的 市 场 参 与 者 几 乎 不 受 监 管 或 较 少 受 监 管, 这 造 成 金 融 体 系 透 明 度 降 低, 并 潜 藏 流 动 性 风 险 二 美 国 金 融 监 管 体 制 的 最 新 改 革 1. 现 代 化 金 融 监 管 体 制 蓝 图 2008 年 3 月 31 日 布 什 政 府 宣 布, 计 划 大 规 模 改 革 金 融 监 管 体 制 这 项 现 代 化 金 融 监 管 体 制 蓝 图 涉 及 银 行 业 务 地 方 保 险 经 纪 公 司 以 及 房 屋 经 纪 等 各 个 金 融 领 域, 这 是 自 1929 年 经 济 大 萧 条 以 来 最 广 泛 的 金 融 监 管 体 系 改 革 计 划 计 划 宣 布 后, 引 起 了 美 国 政 经 界 的 广 泛 争 议 和 世 界 各 国 金 融 界 的 普 遍 关 注 该 改 革 计 划 主 要 内 容 包 括 七 个 方 面 : 一 是 扩 大 美 国 联 邦 储 备 委 员 的 监 管 权 限, 使 其 成 为 市 场 稳 定 监 管 者 美 联 储 除 监 管 商 业 银 行 外, 还 将 有 权 监 管 投 资 银 行 对 冲 基 金 等 其 他 可 能 给 金 融 体 系 造 成 风 险 的 商 业 机 构 二 是 新 建 监 管 机 构 金 融 审 慎 管 理 局, 整 合 银 行 监 管 权, 目 前 日 常 银 行 监 管 事 务 由 5 个 联 邦 机 构 负 责, 日 后 由 这 个 新 机 构 统 一 负 责 三 是 新 建 监 管 机 构 商 业 行 为 监 管 局, 负 责 规 范 商 业 活 动 和 保 护 消 费 者 利 益 以 上 为 三 大 主 要 经 济 监 管 机 构 四 是 新 建 联 邦 委 员 会 抵 押 贷 款 创 设 委 员 会, 负 责 制 定 统 一 的 抵 押 贷 款 经 纪 人 执 照 发 放 标 准, 以 改 变 目 前 许 多 此 类 经 纪 人 脱 离 联 邦 监 管 的 现 状 五 是 新 建 全 国 保 险 管 理 局, 逐 步 开 始 由 联 邦 政 府 负 责 监 管 保 险 业 六 是 扩 大 总 统 金 融 市 场 工 作 小 组 权 限, 由 管 理 金 融 市 场 扩 展 到 整 个 金 融 部 门 七 是 裁 撤 财 政 部 下 属 储 蓄 管 理 局, 其 管 理 储 蓄 机 构 职 能 由 财 政 部 货 币 监 理 署 履 行 2. 金 融 改 革 框 架 时 隔 一 年,2009 年 3 月 26 日 奥 巴 马 政 府 领 导 下 的 财 政 部 重 新 对 美 国 金 融 监 管 框 架 提 出 了 改 革, 并 且 第 一 次 对 金 融 体 系 的 系 统 性 风 险 防 范 进 行 了 具 体 建 议 与 蓝 皮 书 中 对 金 融 监 管 改 革 所 采 取 的 相 对 保 守 态 度 不 同, 新 任 财 政 部 长 盖 特 纳 表 示 美 国 的 金 融 监 管 体 系 需 要 进 行 全 面 的 整 体 改 革, 而 不 是 小 修 小 补 第 一, 关 注 系 统 性 风 险 建 议 成 立 一 个 具 有 重 要 系 统 性 影 响 力 机 构 以 及 重 要 支 付 和 结 算 系 统 进 行 独 立 监 管 的 机 关 第 二, 对 部 分 具 有 资 金 优 势 对 冲 基 金 的 投 资 顾 问 进 行 登 记 第 三, 建 立 场 外 衍 生 品 市 场 的 监 管 投 资 者 保 护 以 及 信 息 披 露 等 综 合 性 监 管 框 架 第 四, 成 立 一 个 问 题 机 构 救 助 和 接 受 机 关, 以 防 止 复 杂 机 构 的 倒 闭 对 金 融 系 统 造 成 过 大 冲 击 第 五, 促 进 金 融 监 管 的 国 际 合 作 美 国 政 府 将 对 审 慎 监 管 避 税 天 堂 以 及 在 监 管 较 弱 国 家 和 地 区 进 行 洗 钱 等 问 题 进 行 国 际 协 商 与 合 作 3

虽 然 以 上 两 个 计 划 要 进 入 立 法 程 序 尚 需 时 日, 但 是 该 两 个 计 划 是 针 对 当 前 美 国 不 稳 定 的 经 济 金 融 形 势 提 出 的 改 革 措 施, 体 现 了 美 国 金 融 监 管 的 未 来 发 展 趋 势 我 国 商 业 银 行 综 合 经 营 及 监 管 的 变 革 方 向 一 花 旗 分 拆 不 意 味 综 合 经 营 模 式 失 败 作 为 全 球 金 融 集 团 中 的 巨 无 霸, 花 旗 集 团 近 年 来 一 直 风 光 无 限, 成 为 推 进 金 融 综 合 经 营 和 金 融 创 新, 引 导 金 融 业 重 组 购 并 的 主 角 然 而, 金 融 危 机 的 爆 发 却 使 花 旗 集 团 遭 遇 了 滑 铁 卢, 去 年 四 季 度 其 亏 了 83 亿 美 元, 全 年 亏 损 达 187 亿 美 元, 创 历 史 纪 录 近 日, 继 与 大 摩 合 建 证 券 公 司 后, 花 旗 再 次 宣 布 重 大 计 划 : 将 把 公 司 分 拆 为 两 个 部 分, 其 一 是 花 旗 公 司 (Citicorp), 将 专 注 于 传 统 银 行 业 务, 另 为 花 旗 控 股 (Citi Holdings), 将 持 有 该 公 司 风 险 较 高 的 资 产 花 旗 的 分 拆 引 发 了 人 们 对 综 合 经 营 模 式 的 质 疑, 有 人 认 为, 花 旗 的 分 拆 意 味 着 以 花 旗 为 代 表 的 金 融 超 市 时 代 的 终 结, 也 为 金 融 综 合 经 营 泼 了 一 瓢 冷 水 [3] 花 旗 银 行 作 为 综 合 经 营 和 全 能 型 银 行 模 式 的 急 先 锋, 其 解 体 难 免 会 让 人 质 疑 其 经 营 模 式 花 旗 的 结 构 过 于 庞 大 和 错 综 复 杂, 与 综 合 经 营 模 式 有 一 定 关 系 但 是, 如 果 将 综 合 经 营 模 式 作 为 花 旗 失 败 的 主 因, 过 于 牵 强 1. 众 多 大 型 银 行 并 没 有 改 变 综 合 经 营 策 略 如 上 分 析, 花 旗 银 行 受 冲 击 原 因 在 于 坏 账 准 备 金 过 于 低 下, 风 险 押 注 过 于 巨 大 及 快 速 扩 张 后 文 化 整 合 和 风 险 管 理 的 落 后 同 样 是 综 合 化 经 营 的 全 能 银 行, 摩 根 大 通 银 行 并 没 有 改 变 综 合 经 营 的 策 略, 其 业 绩 在 逆 势 中 走 高, 做 到 了 某 种 程 度 的 独 善 其 身 金 融 危 机 爆 发 以 来, 摩 根 大 通 虽 然 部 分 业 务 也 出 现 亏 损, 但 整 体 而 言, 仍 是 美 国 四 大 银 行 中 唯 一 一 家 在 危 机 爆 发 以 来 任 何 一 个 季 度 都 未 出 现 亏 损 的 银 行 摩 根 大 通 在 金 融 危 机 中 受 到 冲 击 较 小, 并 非 偶 然, 这 得 益 于 稳 健 的 经 营 策 略 内 部 严 格 的 风 险 管 理 机 制 及 其 强 劲 的 资 产 负 债 表 以 开 设 金 融 超 市, 通 过 交 叉 经 营 取 胜 的 富 国 银 行 更 是 在 危 机 中 保 持 盈 利, 令 全 球 的 金 融 机 构 刮 目 相 看 坚 持 严 格 的 风 险 管 理 和 信 贷 质 量 是 富 国 银 行 的 成 功 秘 诀, 当 众 多 的 商 业 银 行 投 资 银 行 保 险 公 司 对 冲 基 金 在 享 受 次 级 债 的 盛 宴, 获 得 巨 额 利 润 时, 富 国 银 行 不 为 利 润 所 动, 坚 持 高 标 准 的 风 险 管 理, 稳 健 经 营 同 样, 经 营 模 式 与 花 旗 比 较 接 近 的 汇 丰 银 行, 同 样 也 没 有 陷 入 生 存 危 机 汇 丰 银 行 并 没 有 改 变 综 合 经 营 的 初 衷, 并 在 危 机 中 强 势 东 进, 积 极 开 拓 新 兴 市 场 2. 综 合 经 营 模 式 是 美 国 金 融 机 构 的 历 史 必 然 选 择 首 先, 美 国 银 行 业 选 择 综 合 经 营 是 为 适 应 资 本 市 场 发 展 和 应 对 脱 媒 危 机 的 需 要 在 1999 年 美 国 金 融 服 务 现 代 化 法 颁 布 的 前 二 十 多 年 中, 美 国 金 融 业 已 经 发 生 了 很 多 变 化 商 业 银 行 的 贷 款 虽 然 在 工 商 业 所 需 资 金 中 占 很 大 比 重, 但 工 商 企 业 以 发 行 债 券 股 票 方 式 从 资 本 市 场 筹 集 资 金 的 规 模 明 显 增 长 在 资 本 市 场 迅 速 发 展 的 同 时, 资 本 商 品 日 新 月 异, 交 易 商 经 济 人 中 介 结 构 咨 询 顾 问 机 构 等 也 越 来 越 多, 保 险 业 带 着 巨 额 资 金 与 名 称 繁 多 的 投 资 基 金 也 都 进 入 了 这 个 市 场 [4] 因 此, 资 本 市 场 在 美 国 金 融 业 中 地 位 上 升, 并 为 经 营 者 和 投 资 者 提 供 了 巨 额 回 报 面 临 这 种 变 化,1933 年 银 行 法 所 筑 的 那 道 防 火 墙 显 然 不 合 时 宜 了, 商 业 银 行 不 能 不 进 入 这 个 多 姿 多 态 又 纷 纭 多 变 的 新 市 场 其 次, 美 国 大 型 银 行 选 择 综 合 经 营, 也 是 为 在 国 际 市 场 上 与 德 国 等 国 家 的 全 能 银 行 相 竞 争 为 了 适 应 金 融 全 球 化 的 发 展 趋 势, 美 国 金 融 体 制 势 必 采 用 综 合 经 4

营 模 式 以 增 强 美 国 金 融 业 的 国 际 竞 争 力 二 我 国 商 业 银 行 经 营 模 式 的 选 择 与 美 国 银 行 业 类 似, 我 国 商 业 银 行 在 选 择 经 营 模 式 时, 同 样 要 面 临 金 融 发 展 和 继 续 深 化 的 趋 势, 同 样 面 临 金 融 全 球 化 过 程 中 来 自 欧 美 大 型 银 行 的 激 烈 竞 争 经 历 此 次 危 机, 金 融 业 内 的 兼 并 重 组 会 大 量 发 生, 未 来 会 有 一 大 批 具 有 更 强 竞 争 力 的 世 界 级 金 融 航 母 产 生, 而 中 国 金 融 机 构 和 这 些 金 融 机 构 在 合 作 的 同 时, 也 将 面 临 更 为 激 烈 的 竞 争 基 于 发 展 和 应 对 竞 争 的 需 要, 我 们 不 能 因 噎 废 食, 应 当 继 续 坚 持 综 合 经 营 和 金 融 创 新 同 时, 我 们 在 走 向 综 合 经 营 的 过 程 中 应 意 识 到, 我 国 商 业 银 行 尚 缺 乏 互 相 制 衡 的 法 人 治 理 结 构, 银 行 内 部 防 火 墙 也 并 未 完 善, 在 人 才 管 理 理 念 上 都 存 在 缺 位 1. 选 择 适 合 中 国 国 情 的 综 合 经 营 模 式 我 国 商 业 银 行 进 行 综 合 经 营 的 战 略 考 虑, 不 应 只 是 借 机 进 入 证 券 业 或 保 险 业, 而 是 在 明 确 自 身 的 战 略 发 展 目 标, 突 出 自 身 专 业 优 势 的 基 础 上, 从 战 略 需 要 角 度 发 展 综 合 经 营, 积 极 探 讨 适 合 中 国 国 情 的 综 合 经 营 模 式 我 国 商 业 银 行 要 积 极 探 索 与 保 险 证 券 基 金 信 托 金 融 租 赁 的 混 合 程 度, 逐 步 实 现 交 叉 经 营, 以 最 大 程 度 地 发 挥 金 融 控 股 公 司 的 协 同 效 应 并 防 范 风 险 2. 完 善 公 司 治 理, 实 现 长 远 决 策 和 稳 健 经 营 我 国 商 业 银 行 通 过 产 权 多 元 化 改 革, 在 形 式 上 建 立 了 类 似 于 西 方 银 行 和 符 合 公 司 法 的 公 司 治 理 结 构, 但 真 正 有 效 的 公 司 治 理 机 制 尚 待 实 现 如 商 业 银 行 经 营 者 的 独 立 和 高 效 决 策 有 待 加 强, 公 司 内 部 难 以 实 现 有 效 制 衡, 缺 乏 有 效 合 理 的 激 励 约 束 机 制 商 业 银 行 自 身 应 继 续 完 善 公 司 治 理, 不 断 改 革 薪 酬 激 励 机 制, 建 立 管 理 层 的 责 任 制 度, 提 高 监 督 的 实 效, 以 实 现 长 远 决 策 和 稳 健 经 营 3. 建 立 严 格 的 风 险 管 控 制 度, 加 快 构 造 防 火 墙 我 国 商 业 银 行 应 当 积 极 吸 取 金 融 危 机 的 教 训, 建 立 严 格 的 风 险 管 理 制 度, 在 银 行 内 部 建 立 综 合 经 营 的 风 险 预 警 系 统 另 外, 依 据 各 国 法 律, 对 进 行 综 合 经 营 的 金 融 集 团, 既 要 建 立 经 营 防 火 墙, 强 调 将 异 业 风 险 限 制 在 各 自 业 务 领 域 内, 防 止 风 险 的 扩 善 和 蔓 延 ; 又 要 建 立 信 息 防 火 墙, 禁 止 或 限 制 信 息 跨 部 门 跨 领 域 传 递, 借 以 防 止 滥 用 信 息 和 内 幕 交 易 行 为 的 发 生 商 业 银 行 的 防 火 墙 应 是 一 个 适 合 我 国 实 践 的 分 层 分 类 分 主 体 分 事 项 分 业 务 的 系 统 防 火 墙 制 度, 以 满 足 亟 待 再 造 风 险 管 理 系 统 的 需 要 三 我 国 商 业 银 行 监 管 的 变 革 方 向 美 国 金 融 机 构 未 能 提 供 适 当 监 管 是 金 融 危 机 爆 发 的 原 因 之 一 在 管 制 压 力 和 管 制 漏 洞 的 双 重 刺 激 下, 被 监 管 者 不 断 地 摸 索 规 避 管 制 的 途 径 以 趋 利 避 害, 或 者 充 分 利 用 已 有 的 金 融 管 制 保 护, 实 现 稳 定 的 利 润 和 占 有 既 有 的 市 场 份 额, 或 者 通 过 一 些 创 新 活 动 成 功 地 规 避 管 制, 使 其 无 效 [5] 我 国 银 行 业 从 来 都 不 缺 乏 严 格 的 监 管, 我 们 现 在 的 问 题 是 创 新 不 足 监 管 制 度 不 健 全 因 此, 金 融 监 管 的 变 革 方 向 不 应 是 实 施 更 加 严 格 的 监 管, 而 是 对 金 融 创 新 带 来 的 风 险 实 施 更 加 有 效 的 监 管, 促 进 多 元 化 监 管 体 系 的 有 效 衔 接, 建 立 一 个 更 加 灵 活 更 有 效 率 的 监 管 机 制 1. 设 立 系 统 风 险 监 管 机 构, 制 定 监 管 协 调 法 规 我 国 初 步 形 成 了 一 行 三 会 的 金 融 分 业 监 管 格 局, 各 监 管 部 门 之 间 职 责 边 界 清 晰, 部 门 之 间 的 监 管 协 调 机 制 处 在 原 则 性 框 架 层 面, 具 体 的 协 调 监 管 制 度 并 没 有 完 全 建 立 当 前 的 多 头 监 管 机 制, 缺 乏 对 金 融 控 股 集 团 的 规 范 与 协 调 监 管, 存 在 监 管 的 盲 区 和 真 空 地 带 建 议 设 立 一 个 专 门 的 系 统 风 险 监 管 机 构 或 由 中 国 人 民 银 行 来 负 责 协 调 各 监 管 机 构 之 间 的 职 责 并 对 金 融 控 股 集 团 进 行 全 面 5

监 管 另 一 方 面, 制 定 涵 盖 银 行 证 券 保 险 业 的 金 融 监 管 协 调 规 范, 明 确 系 统 风 险 监 管 机 构 和 各 金 融 监 管 机 构 在 金 融 监 管 协 调 机 制 中 的 职 责, 对 定 期 联 席 会 议 信 息 共 享 制 度 监 管 当 局 的 责 任 考 核 及 监 督 机 制 进 行 明 确 规 定 2. 将 管 制 目 标 加 入 到 银 行 公 司 治 理 框 架 中 我 国 商 业 银 行 尤 其 是 国 有 商 业 银 行 的 公 司 治 理 存 在 特 殊 的 问 题 首 先, 国 有 银 行 公 司 治 理 的 法 律 目 标 模 糊, 相 关 利 益 缺 乏 法 律 保 障 因 此, 需 要 明 确 界 定 国 有 银 行 公 司 治 理 的 目 标 或 银 行 价 值 最 大 化 的 涵 义, 特 别 是 效 益 性 目 标 与 社 会 性 目 标 之 间 的 关 系, 明 确 银 行 公 司 治 理 的 社 会 责 任 目 标 和 具 体 内 容 其 次, 鉴 于 国 有 银 行 的 产 权 特 点 和 银 行 公 司 治 理 的 特 殊 性, 对 于 代 表 国 有 股 东 的 董 事 监 事 和 高 级 管 理 人 员 还 需 以 相 关 立 法 进 行 特 别 规 范, 保 障 其 经 营 的 独 立 性 并 降 低 道 德 风 险 [6] 此 外, 加 强 薪 酬 激 励 机 制 监 管, 避 免 市 场 操 作 人 员 和 金 融 机 构 的 短 期 冒 险 行 为 高 薪 激 励 存 在 助 长 金 融 机 构 过 度 冒 险 和 过 度 投 资 行 为 的 天 然 倾 向, 为 了 控 制 金 融 机 构 过 度 投 机 行 为, 必 须 将 金 融 机 构 薪 酬 激 励 机 制 纳 入 金 融 监 管 范 畴 3. 改 进 银 行 风 险 管 理, 保 证 交 易 透 明 这 次 金 融 危 机 证 明, 大 量 复 杂 而 且 不 透 明 的 交 易, 加 剧 了 金 融 市 场 中 的 信 息 不 对 称 性, 进 而 成 为 金 融 危 机 滋 生 的 温 床 因 此, 金 融 监 管 应 推 进 商 业 银 行 风 险 管 理 的 不 断 改 进, 强 化 信 息 披 露, 提 高 产 品 交 易 透 明 度, 尤 其 是 建 设 针 对 信 贷 违 约 掉 期 (CDS) 和 场 外 金 融 产 品 的 集 中 清 算 和 中 央 交 易 对 手 机 制, 使 银 行 保 证 提 高 产 品 持 有 和 交 易 状 况 的 透 明 度 参 考 文 献 : [1] 周 春 生. 金 融 危 机 忽 视 风 险 管 理 的 恶 果 [N], 经 济 观 察 报 : 北 京,2008-11-8. [2] 潘 功 胜. 国 际 大 型 银 行 成 长 之 路 [M], 中 国 金 融 出 版 社 : 北 京,2008:37. [3] 易 鹏. 金 融 混 业 经 营 不 是 灵 丹 妙 药 [N], 第 一 财 经 日 报 : 北 京,2009-1-19. [4] 黄 毅, 杜 要 忠 译. 美 国 金 融 服 务 现 代 化 法 [M], 中 国 金 融 出 版 社 : 北 京,2008:1-2. [5] 周 子 衡. 金 融 管 制 的 确 立 及 其 变 革 [M], 上 海 三 联 出 版 社 : 上 海,2005:142,160. [6] 王 红 一. 银 行 公 司 治 理 研 究 [M], 法 律 出 版 社 : 北 京,2008:39-41. 6