定 量 策 略 专 题 报 告 2 目 录 1. 高 送 转 股 票 的 特 点 高 送 转 预 测 模 型 模 型 预 测 的 实 证 分 析... 5

定 量 研 究 证 券 研 究 报 告 专 题 报 告 事 件 驱 动 策 略 之 七 2012 年 04 月 16 日 高 送 转 行 情 下 的 事 件 性 投 资 机 会 2011 年 高 送 转 命 中 率 已 达 90%, 期 待 后 续 公 告 表 现 高 送 转 是 指 大 比 例 送 红 股 或 大 比 例 以 资 本 公 积 金 转 增 股 本, 上 市 公 司 选 择 高 送 转 方 案, 一 方 面 表 明 公 司 对 业 绩 的 持 续 增 长 充 满 信 心, 公 司 正 处 于 快 速 成 长 期, 有 助 于 保 持 良 好 的 市 场 形 象, 另 一 方 面 一 些 股 价 高 股 票 流 动 性 较 差 的 公 司, 也 可 以 通 过 高 送 转 降 低 股 价, 增 强 公 司 股 票 的 流 动 性 因 此, 我 国 股 票 市 场 存 在 很 显 著 的 高 送 转 效 应, 即 在 上 市 公 司 发 布 高 送 转 预 告 前 后, 股 票 常 常 会 有 显 著 的 超 额 收 益 本 文 旨 在 预 测 可 能 发 生 高 送 转 的 股 票, 提 示 事 件 性 的 投 资 机 会, 以 供 投 资 者 参 考 相 关 研 究 事 件 性 选 股 策 略 之 业 绩 预 告 把 握 扭 亏 预 减 公 告, 获 取 短 期 超 额 收 益 2011.09.07 业 绩 预 告 研 究 之 二 关 注 主 板 预 减 快 报 后 的 短 期 反 弹 机 会 以 及 中 小 板 盈 利 公 告 2011.11.14 事 件 驱 动 策 略 之 三 指 数 样 本 股 调 整 交 易 机 会 研 究 2011.12.14 高 送 转 预 测 模 型 预 测 模 型 分 为 两 个 部 分 : 样 本 股 的 筛 选 和 因 子 打 分 环 节 样 本 股 的 筛 选 环 节 : 我 们 以 全 部 A 股 为 对 象, 剔 除 总 股 本 在 75% 分 位 数 以 上 股 价 在 50% 分 位 数 以 下 的 股 票, 剩 余 的 股 票 作 为 我 们 的 样 本 空 间 因 子 打 分 环 节 : 设 定 每 股 收 益 每 股 净 资 产 每 股 资 本 公 积 每 股 未 分 配 利 润 每 股 现 金 流 总 股 本 和 股 价 这 7 个 因 子 为 打 分 因 子, 针 对 每 个 因 子 进 行 打 分, 最 后 将 股 票 在 各 个 因 子 上 的 得 分 加 总, 得 分 越 高 的 股 票 我 们 预 测 其 发 生 高 送 转 的 可 能 性 越 大 高 送 转 预 测 效 果 在 2007 年 至 2011 年 的 实 证 期 内, 得 分 最 高 的 10 只 30 只 50 只 股 票 的 平 均 预 测 命 中 率 分 别 为 82% 71% 68% 交 易 机 会 提 示 2011 年 的 年 报 尚 未 全 部 公 布, 从 2011 年 已 公 布 送 转 方 案 的 公 司 统 计, 得 分 最 高 的 10 只 30 只 和 50 只 股 票 的 命 中 率 分 别 已 达 80% 86% 和 90%, 随 着 分 红 方 案 的 不 断 公 布, 命 中 率 可 能 还 会 有 进 一 步 的 提 升, 建 议 投 资 者 关 注 我 们 2011 年 高 送 转 预 测 股 票 池 中 得 分 较 高, 但 还 未 公 布 送 转 方 案 的 股 票 事 件 驱 动 策 略 之 四 ETF 事 件 套 利 研 究 2012.12.26 事 件 驱 动 策 略 之 五 关 注 增 持 比 例 较 大 的 事 件 机 会 2012.03.27 事 件 驱 动 策 略 之 六 股 权 激 励, 规 避 预 案 陷 阱, 把 握 实 施 收 益 2012.04.10 金 融 工 程 分 析 师 郑 雅 斌 SAC 执 业 证 书 编 号 S0850511040004 电 话 :021-23219395 Email:zhengyb@htsec.com 张 欣 慰 电 话 :021-23219370 Email:zxw6607@htsec.com

定 量 策 略 专 题 报 告 2 目 录 1. 高 送 转 股 票 的 特 点... 3 2. 高 送 转 预 测 模 型... 4 3. 模 型 预 测 的 实 证 分 析... 5

定 量 策 略 专 题 报 告 3 高 送 转 是 指 大 比 例 送 红 股 或 大 比 例 以 资 本 公 积 金 转 增 股 本, 一 般 10 送 或 转 5 以 才 定 义 为 高 送 转 如 每 10 股 送 6 股 每 10 股 转 增 8 股 或 每 10 股 送 5 股 转 增 5 股 等 上 市 公 司 选 择 高 送 转 方 案, 一 方 面 表 明 公 司 对 业 绩 的 持 续 增 长 充 满 信 心, 公 司 正 处 于 快 速 成 长 期, 有 助 于 保 持 良 好 的 市 场 形 象, 另 一 方 面 一 些 股 价 高 股 票 流 动 性 较 差 的 公 司, 也 可 以 通 过 高 送 转 降 低 股 价, 增 强 公 司 股 票 的 流 动 性 因 此, 我 国 股 票 市 场 存 在 很 显 著 的 高 送 转 效 应, 即 在 上 市 公 司 发 布 高 送 转 预 告 前 后, 股 票 常 常 会 有 显 著 的 超 额 收 益 本 文 旨 在 预 测 可 能 发 生 高 送 转 的 股 票, 提 示 事 件 性 的 投 资 机 会, 以 供 投 资 者 参 考 1. 高 送 转 股 票 的 特 点 上 市 公 司 选 择 高 送 转 方 案, 一 方 面 表 明 公 司 对 业 绩 的 持 续 增 长 充 满 信 心, 公 司 正 处 于 快 速 成 长 期, 有 助 于 保 持 良 好 的 市 场 形 象, 另 一 方 面 一 些 股 价 高 股 票 流 动 性 较 差 的 公 司, 也 可 以 通 过 高 送 转 降 低 股 价, 增 强 公 司 股 票 的 流 动 性 因 此, 我 们 就 从 高 送 转 股 票 的 股 本 股 价 和 成 长 性 入 手, 以 期 能 捕 捉 高 速 转 股 票 的 一 些 特 征 图 1 高 送 转 股 票 的 股 本 普 遍 偏 小 (2006 2010) 10 9 单 位 : 亿 股 总 股 本 均 值 ( 左 ) 总 股 本 85% 分 位 数 ( 左 ) 高 送 转 数 量 450 400 8 350 7 300 6 5 4 250 200 3 150 2 100 1 50 0 2006 2007 2008 2009 2010 0 从 我 们 对 2006 年 以 来 高 送 转 股 票 的 统 计 来 看 ( 图 1) 2006 年 以 来, 每 年 发 生 高 送 转 的 股 票 数 量 基 本 维 持 逐 年 增 加 的 趋 势 ( 除 2008 年 数 量 有 所 减 少 ) 从 股 本 规 模 来 看, 高 送 转 股 票 的 总 股 本 平 均 在 4 亿 股 左 右, 而 从 分 位 数 角 度 来 看,85% 高 送 转 的 股 票 的 总 股 本 都 在 6 亿 股 以 下 这 与 经 验 判 断 一 致, 因 为 股 本 越 小 的 上 市 公 司, 股 本 扩 张 的 意 愿 就 更 强 近 年 来, 高 成 长 性 的 中 小 盘 股 票 逐 渐 成 为 高 送 转 队 伍 的 主 力 军 ( 图 2) 在 2006 年 以 来 高 送 转 股 票 中, 中 小 板 和 创 业 板 的 股 票 占 比 越 来 越 高, 这 一 占 比 在 2006 年 至 2010 年 分 别 为 21% 35 45% 56% 和 76%, 每 年 都 能 有 10% 以 上 的 稳 定 增 加, 而 中 小 板 和 创 业 版 的 股 票 大 多 具 有 较 高 的 股 价 此 外, 高 送 转 的 股 票 成 长 性 普 遍 较 好,2006 年 至 2010 年, 高 送 转 股 票 的 扣 非 后 净 利 润 平 均 增 速 分 别 为 68% 112% 94% 168% 和 146% 此 外, 转 增 股 是 指 用 公 司 的 资 本 公 积 金 按 权 益 折 成 股 份 转 增, 而 送 股 是 用 公 司 的 未 分 配 利 润 以 股 利 形 式 送 股 因 此, 高 送 转 股 票 往 往 具 有 较 高 的 每 股 收 益 每 股 净 资 产 每 股 资 本 公 积 每 股 未 分 配 利 润 和 每 股 现 金 流 这 些 指 标 整 合 在 一 起, 成 为 了 预 测 高 送 转 股 票 的 有 利 工 具

定 量 策 略 专 题 报 告 4 图 2 高 送 转 股 票 的 成 长 性 高 (2006 2010) 80% 70% 中 小 板 和 创 业 板 占 比 ( 左 ) 扣 非 后 净 利 润 增 速 180% 160% 60% 140% 50% 120% 100% 40% 80% 30% 60% 20% 40% 10% 20% 0% 2006 2007 2008 2009 2010 0% 2. 高 送 转 预 测 模 型 前 面 的 分 析 中 提 到, 高 送 转 的 股 票 大 都 具 有 良 好 的 成 长 性 且 85% 的 高 送 转 股 票 的 总 股 本 都 在 6 亿 股 以 下, 高 送 转 股 票 往 往 有 较 高 的 每 股 收 益 每 股 资 本 公 积 每 股 未 分 配 利 润 每 股 现 金 流 等 据 此, 我 们 建 立 了 如 下 的 高 送 转 预 测 模 型 我 们 的 预 测 模 型 分 为 两 个 部 分 : 样 本 股 的 筛 选 和 因 子 打 分 环 节 样 本 股 的 筛 选 : 根 据 我 们 前 面 的 分 析, 绝 大 多 数 高 送 转 股 票 都 具 有 股 本 小 股 价 高 成 长 性 高 业 绩 增 速 快 等 特 点 于 是 我 们 以 全 部 A 股 为 对 象, 剔 除 总 股 本 在 75% 分 位 数 以 上 股 价 在 50% 分 位 数 以 下 的 股 票, 剩 余 的 股 票 作 为 我 们 的 样 本 空 间, 以 可 以 避 免 预 测 过 程 中 过 多 的 噪 音 因 子 打 分 环 节 : 设 定 每 股 收 益 每 股 净 资 产 每 股 资 本 公 积 每 股 未 分 配 利 润 每 股 现 金 流 总 股 本 和 股 价 这 7 个 因 子 为 打 分 因 子 ( 由 于 股 本 越 小 扩 张 的 意 愿 就 更 强, 便 于 处 理, 总 股 本 指 标 取 负 数 ), 针 对 每 个 因 子 将 样 本 空 间 中 的 股 票 进 行 打 分, 最 后 将 股 票 在 各 个 因 子 上 的 得 分 加 总, 得 分 越 高 的 股 票 我 们 预 测 其 发 生 高 送 转 的 可 能 性 越 大 预 测 模 型 的 具 体 流 程 如 图 3: 图 3 高 送 转 预 测 模 型

定 量 策 略 专 题 报 告 5 表 1 2007 年 年 报 高 送 转 股 票 预 测 3. 模 型 预 测 的 实 证 分 析 根 据 我 们 前 面 建 立 的 高 送 转 预 测 模 型, 我 们 对 2007 年 至 2011 年 5 年 高 送 转 股 票 进 行 了 预 测 以 下 几 点 需 要 注 意 : 1) 由 于 一 年 中 绝 大 多 数 的 高 送 转 发 生 在 年 报, 所 以 我 们 的 实 证 中 不 包 括 中 报 高 送 转 股 票 的 预 测, 仅 仅 对 年 报 高 送 转 进 行 预 测 2) 由 于 信 息 不 对 称 等 原 因, 高 送 转 股 票 在 预 告 前 股 价 常 常 会 有 提 前 为 了 提 前 布 局, 增 强 操 控 性, 我 们 财 务 数 据 来 源 均 是 以 当 年 的 三 季 报 为 准, 股 本 和 股 价 以 当 年 最 后 一 个 交 易 日 为 准 3) 依 据 我 们 的 筛 选 规 则, 每 年 我 们 选 出 得 分 靠 前 的 50 只 股 票 作 为 参 考 组 合, 当 参 考 组 合 中 的 股 票 在 当 年 年 报 实 施 10 送 转 5 股 或 以 上 时, 我 们 认 为 预 测 正 确 股 票 名 称 得 分 预 测 结 果 股 票 名 称 得 分 预 测 结 果 股 票 名 称 得 分 预 测 结 果 股 票 名 称 得 分 预 测 结 果 荣 信 股 份 70 高 送 转 马 应 龙 67 高 送 转 苏 泊 尔 63 高 送 转 深 长 城 60 派 2 东 华 科 技 70 高 送 转 芭 田 股 份 66 高 送 转 广 陆 数 测 63 高 送 转 中 国 重 汽 60 转 3 石 基 信 息 70 高 送 转 山 下 湖 66 航 天 电 器 62 高 送 转 华 邦 制 药 60 深 圳 惠 程 70 高 送 转 长 园 集 团 66 转 3 派 1 沃 华 医 药 62 派 2.8 獐 子 岛 60 高 送 转 北 纬 通 信 69 高 送 转 思 源 电 气 65 高 送 转 报 喜 鸟 62 高 送 转 金 螳 螂 60 高 送 转 天 马 股 份 68 高 送 转 康 强 电 子 65 高 送 转 东 方 锆 业 62 派 0.5 威 海 广 泰 60 高 送 转 沃 尔 核 材 68 高 送 转 澳 洋 科 技 65 高 送 转 中 材 国 际 62 派 4 金 晶 科 技 60 高 送 转 江 苏 通 润 68 高 送 转 扬 农 化 工 65 派 2 双 鹭 药 业 61 高 送 转 哈 投 股 份 60 高 送 转 红 宝 丽 68 高 送 转 北 斗 星 通 64 高 送 转 生 意 宝 61 高 送 转 *ST 天 润 60 高 送 转 *ST 锌 电 67 高 送 转 正 邦 科 技 64 高 送 转 紫 鑫 药 业 61 高 送 转 天 邦 股 份 60 高 送 转 利 欧 股 份 67 高 送 转 远 望 谷 64 高 送 转 顺 络 电 子 61 高 金 食 品 60 高 送 转 广 电 运 通 67 高 送 转 江 特 电 机 64 派 1.5 两 面 针 61 高 送 转 小 商 品 城 67 恒 源 煤 电 64 贵 研 铂 业 61 送 1 派 2 表 2 2008 年 年 报 高 送 转 股 票 预 测 股 票 名 称 得 分 预 测 结 果 股 票 名 称 得 分 预 测 结 果 股 票 名 称 得 分 预 测 结 果 股 票 名 称 得 分 预 测 结 果 三 全 食 品 70 高 送 转 歌 尔 声 学 67 高 送 转 晋 西 车 轴 64 派 1 *ST 大 地 61 高 送 转 大 华 股 份 70 派 2.25 广 百 股 份 66 派 3.5 东 方 海 洋 63 高 送 转 天 宝 股 份 61 派 2.2 恒 邦 股 份 70 高 送 转 海 利 得 66 派 2.2 诺 普 信 63 转 3 派 2 联 化 科 技 61 派 3 拓 维 信 息 70 转 4 派 1 南 洋 股 份 66 高 送 转 联 合 化 工 63 高 送 转 上 海 莱 士 61 派 8 东 方 雨 虹 70 高 送 转 川 大 智 胜 66 转 2 派 5 鸿 博 股 份 63 派 2.5 彩 虹 精 化 61 高 送 转 大 洋 电 机 69 高 送 转 华 昌 化 工 66 派 3 科 大 讯 飞 63 高 送 转 上 海 家 化 61 高 送 转 泰 和 新 材 69 转 3 派 10 宁 夏 建 材 66 派 2.5 九 阳 股 份 63 高 送 转 亚 宝 药 业 61 高 送 转 水 晶 光 电 69 转 3 派 3 中 材 国 际 66 高 送 转 帝 龙 新 材 63 派 1 恒 源 煤 电 61 转 2 派 3 沃 华 医 药 68 高 送 转 新 华 都 65 派 2.5 大 商 股 份 63 东 华 科 技 60 转 3 派 9 澳 洋 顺 昌 68 高 送 转 浙 富 股 份 65 派 2.3 海 陆 重 工 62 派 2 奥 特 迅 60 派 2 步 步 高 68 高 送 转 江 南 化 工 64 转 3 派 1 川 润 股 份 62 转 1 派 4 马 应 龙 60 高 送 转 扬 农 化 工 68 派 2 利 尔 化 学 64 派 3.58 小 商 品 城 62 高 送 转 民 和 股 份 67 卫 士 通 64 转 2 派 2 大 西 洋 62 派 1.3

定 量 策 略 专 题 报 告 6 表 3 2009 年 年 报 高 送 转 股 票 预 测 股 票 名 称 得 分 预 测 结 果 股 票 名 称 得 分 预 测 结 果 股 票 名 称 得 分 预 测 结 果 股 票 名 称 得 分 预 测 结 果 亚 太 股 份 70 高 送 转 宇 顺 电 子 66 派 4 东 方 锆 业 63 高 送 转 荣 信 股 份 61 高 送 转 禾 盛 新 材 70 高 送 转 宁 夏 建 材 66 派 2 泰 和 新 材 63 高 送 转 精 艺 股 份 61 派 1.3 信 立 泰 69 高 送 转 江 南 化 工 65 高 送 转 久 其 软 件 63 高 送 转 中 利 科 技 61 高 送 转 神 州 泰 岳 69 高 送 转 汉 威 电 子 65 高 送 转 光 迅 科 技 63 派 2.5 特 锐 德 61 派 2 世 联 地 产 68 高 送 转 龙 净 环 保 65 派 5 超 华 科 技 63 高 送 转 莱 美 药 业 61 派 1 辉 煌 科 技 68 高 送 转 广 百 股 份 64 派 3.6 奥 飞 动 漫 63 高 送 转 东 北 制 药 60 派 1.2 上 海 佳 豪 68 高 送 转 华 东 数 控 64 新 安 股 份 63 高 送 转 现 代 投 资 60 派 3.8 扬 农 化 工 68 转 3 派 2 东 方 雨 虹 64 高 送 转 深 长 城 62 派 1.5 三 维 通 信 60 高 送 转 海 陆 重 工 67 派 2 友 阿 股 份 64 高 送 转 沧 州 明 珠 62 高 送 转 海 利 得 60 高 送 转 新 世 纪 67 高 送 转 探 路 者 64 高 送 转 南 风 股 份 62 派 1 帝 龙 新 材 59 高 送 转 罗 莱 家 纺 67 派 7 安 科 生 物 64 高 送 转 宝 通 带 业 62 高 送 转 联 化 科 技 59 高 送 转 大 华 股 份 66 高 送 转 亨 通 光 电 64 派 2.5 马 应 龙 62 派 3 保 龄 宝 66 转 3 派 1 大 西 洋 64 派 1.6 獐 子 岛 61 高 送 转 表 4 2010 年 年 报 高 送 转 股 票 预 测 股 票 名 称 得 分 预 测 结 果 股 票 名 称 得 分 预 测 结 果 股 票 名 称 得 分 预 测 结 果 股 票 名 称 得 分 预 测 结 果 七 星 电 子 70 转 3 派 1 汇 川 技 术 68 高 送 转 双 塔 食 品 66 高 送 转 达 刚 路 机 65 高 送 转 尤 洛 卡 70 高 送 转 汉 王 科 技 67 高 送 转 台 基 股 份 66 高 送 转 锦 富 新 材 65 高 送 转 三 川 股 份 69 高 送 转 联 发 股 份 67 高 送 转 华 平 股 份 66 高 送 转 亚 厦 股 份 64 高 送 转 中 瑞 思 创 69 高 送 转 汉 森 制 药 67 高 送 转 新 大 新 材 66 高 送 转 科 伦 药 业 64 高 送 转 瑞 普 生 物 69 高 送 转 兴 森 科 技 67 高 送 转 禾 欣 股 份 65 高 送 转 棕 榈 园 林 64 高 送 转 易 世 达 69 高 送 转 三 维 工 程 67 高 送 转 森 源 电 气 65 高 送 转 广 田 股 份 64 高 送 转 杰 瑞 股 份 68 高 送 转 建 新 股 份 67 高 送 转 中 海 科 技 65 乾 照 光 电 64 高 送 转 南 洋 科 技 68 高 送 转 长 盈 精 密 67 高 送 转 众 业 达 65 高 送 转 东 方 日 升 64 高 送 转 壹 桥 苗 业 68 高 送 转 科 华 恒 盛 66 高 送 转 中 原 内 配 65 派 2 同 德 化 工 63 高 送 转 国 民 技 术 68 高 送 转 省 广 股 份 66 高 送 转 双 环 传 动 65 高 送 转 蓝 帆 股 份 63 高 送 转 数 码 视 讯 68 高 送 转 和 而 泰 66 高 送 转 世 纪 鼎 利 65 高 送 转 信 邦 制 药 63 高 送 转 康 芝 药 业 68 高 送 转 誉 衡 药 业 66 高 送 转 劲 胜 股 份 65 高 送 转 龙 源 技 术 68 高 送 转 新 筑 股 份 66 高 送 转 国 腾 电 子 65 高 送 转 表 5 2011 年 年 报 高 送 转 股 票 预 测 股 票 名 称 得 分 预 测 结 果 股 票 名 称 得 分 预 测 结 果 股 票 名 称 得 分 预 测 结 果 股 票 名 称 得 分 预 测 结 果 舒 泰 神 69 高 送 转 通 源 石 油 66 高 送 转 金 力 泰 64 新 开 普 63 高 送 转 北 京 君 正 69 转 3 派 6 千 山 药 机 66 高 送 转 新 莱 应 材 64 高 送 转 恒 邦 股 份 63 好 想 你 69 高 送 转 光 线 传 媒 66 高 送 转 益 盛 药 业 64 高 送 转 焦 点 科 技 63 佰 利 联 69 高 送 转 隆 华 传 热 66 高 送 转 索 菲 亚 64 高 送 转 榕 基 软 件 63 高 送 转 东 方 国 信 68 高 送 转 美 亚 柏 科 65 高 送 转 金 禾 实 业 64 高 送 转 西 泵 股 份 63 东 软 载 波 68 高 送 转 潜 能 恒 信 65 高 送 转 亚 夏 汽 车 64 千 红 制 药 63 东 方 电 热 67 高 送 转 铁 汉 生 态 65 高 送 转 瑞 和 股 份 64 亚 玛 顿 63 开 山 股 份 67 高 送 转 美 晨 科 技 65 10 派 6 大 连 三 垒 64 高 送 转 古 井 贡 酒 63 高 送 转 鸿 路 钢 构 67 高 送 转 迪 安 诊 断 65 高 送 转 东 富 龙 63 维 尔 利 62 高 送 转 亚 威 股 份 67 派 3.5 兴 源 过 滤 65 高 送 转 中 海 达 63 高 送 转 天 泽 信 息 62 高 送 转 史 丹 利 67 转 3 派 2 万 福 生 科 65 高 送 转 上 海 钢 联 63 高 送 转 翰 宇 药 业 62 高 送 转 蒙 发 利 67 高 送 转 中 威 电 子 65 高 送 转 富 瑞 特 装 63 高 送 转 秀 强 股 份 66 高 送 转 双 星 新 材 65 高 送 转 宝 莱 特 63

定 量 策 略 专 题 报 告 7 图 4 高 分 值 股 票 预 测 命 中 率 100% TOP10 命 中 率 TOP30 命 中 率 TOP50 命 中 率 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2007 2008 2009 2010 2011 图 4 展 示 了 高 分 值 股 票 的 预 测 命 中 率, 主 要 有 以 下 一 些 特 点 : 1)) 在 不 同 年 份, 随 着 预 测 股 票 数 目 的 增 加, 预 测 命 中 率 均 呈 现 减 小 的 趋 势, 这 也 从 侧 面 说 明 了 我 们 的 打 分 排 序 是 有 效 的, 即 得 分 高 的 股 票 发 生 高 送 转 的 可 能 性 更 大 2) 在 2007 年 至 2011 年 的 实 证 期 内, 得 分 最 高 的 10 只 股 票 的 平 均 预 测 命 中 率 为 82%, 命 中 率 最 低 2008 年 为 60%, 最 高 的 2007 年 的 命 中 率 均 高 达 100% 3) 得 分 最 高 的 30 只 股 票 的 平 均 预 测 命 中 率 为 71.33%, 命 中 率 最 低 2008 年 为 40%, 最 高 的 2010 年 的 命 中 率 均 高 达 96.67% 4) 得 分 最 高 的 50 只 股 票 的 平 均 预 测 命 中 率 为 67.60%, 命 中 率 最 低 2008 年 为 40%, 最 高 的 2010 年 的 命 中 率 均 高 达 94% 2011 年 的 年 报 尚 未 全 部 公 布, 从 2011 年 已 公 布 送 转 方 案 的 公 司 统 计, 得 分 最 高 的 10 只 30 只 和 50 只 股 票 的 命 中 率 分 别 已 达 80% 86.2% 和 90%, 随 着 分 红 方 案 的 不 断 公 布, 命 中 率 可 能 还 会 有 进 一 步 的 提 升, 建 议 投 资 者 关 注 我 们 2011 年 高 送 转 预 测 股 票 池 中 得 分 较 高 ( 表 5), 但 还 未 公 布 送 转 方 案 的 股 票

定 量 策 略 专 题 报 告 8 信 息 披 露 分 析 师 声 明 郑 雅 斌 : 金 融 工 程 本 人 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格, 以 勤 勉 的 职 业 态 度, 独 立 客 观 地 出 具 本 报 告 本 报 告 所 采 用 的 数 据 和 信 息 均 来 自 市 场 公 开 信 息, 本 人 不 保 证 该 等 信 息 的 准 确 性 或 完 整 性 分 析 逻 辑 基 于 作 者 的 职 业 理 解, 清 晰 准 确 地 反 映 了 作 者 的 研 究 观 点, 结 论 不 受 任 何 第 三 方 的 授 意 或 影 响, 特 此 声 明 法 律 声 明 本 报 告 仅 供 海 通 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 的 客 户 使 用 本 公 司 不 会 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 并 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议 在 任 何 情 况 下, 本 公 司 不 对 任 何 人 因 使 用 本 报 告 中 的 任 何 内 容 所 引 致 的 任 何 损 失 负 任 何 责 任 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 本 公 司 于 发 布 本 报 告 当 日 的 判 断, 本 报 告 所 指 的 证 券 或 投 资 标 的 的 价 格 价 值 及 投 资 收 入 可 能 会 波 动 在 不 同 时 期, 本 公 司 可 发 出 与 本 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 不 一 致 的 报 告 市 场 有 风 险, 投 资 需 谨 慎 本 报 告 所 载 的 信 息 材 料 及 结 论 只 提 供 特 定 客 户 作 参 考, 不 构 成 投 资 建 议, 也 没 有 考 虑 到 个 别 客 户 特 殊 的 投 资 目 标 财 务 状 况 或 需 要 客 户 应 考 虑 本 报 告 中 的 任 何 意 见 或 建 议 是 否 符 合 其 特 定 状 况 在 法 律 许 可 的 情 况 下, 海 通 证 券 及 其 所 属 关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 并 进 行 交 易, 还 可 能 为 这 些 公 司 提 供 投 资 银 行 服 务 或 其 他 服 务 本 报 告 仅 向 特 定 客 户 传 送, 未 经 海 通 证 券 研 究 所 书 面 授 权, 本 研 究 报 告 的 任 何 部 分 均 不 得 以 任 何 方 式 制 作 任 何 形 式 的 拷 贝 复 印 件 或 复 制 品, 或 再 次 分 发 给 任 何 其 他 人, 或 以 任 何 侵 犯 本 公 司 版 权 的 其 他 方 式 使 用 所 有 本 报 告 中 使 用 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 均 为 本 公 司 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 如 欲 引 用 或 转 载 本 文 内 容, 务 必 联 络 海 通 证 券 研 究 所 并 获 得 许 可, 并 需 注 明 出 处 为 海 通 证 券 研 究 所, 且 不 得 对 本 文 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 和 删 改 根 据 中 国 证 监 会 核 发 的 经 营 证 券 业 务 许 可, 海 通 证 券 股 份 有 限 公 司 的 经 营 范 围 包 括 证 券 投 资 咨 询 业 务

定 量 策 略 专 题 报 告 9 海 通 证 券 股 份 有 限 公 司 研 究 所 汪 异 明 所 长 (021)63411619 wangym@htsec.com 高 道 德 副 所 长 (021)63411586 gaodd@htsec.com 路 颖 副 所 长 (021)23219403 luying@htsec.com 江 孔 亮 所 长 助 理 (021)23219422 kljiang @htsec.com 宏 观 经 济 研 究 团 队 李 明 亮 (021)23219434 汪 辉 (021)23219432 刘 铁 军 (021)23219394 高 远 (021)23219669 李 宁 (021)23219431 周 霞 (021)23219807 lml@htsec.com wanghui@htsec.com liutj@htsec.com gaoy@htsec.com lin@htsec.com zx6701@htsec.com 策 略 研 究 团 队 陈 瑞 明 (021)23219197 吴 一 萍 (021)23219387 荀 玉 根 (021)23219658 王 旭 (021)23219396 汤 慧 (021)23219733 李 珂 (021)23219821 chenrm@htsec.com wuyiping@htsec.com xyg6052@htsec.com wx5937@htsec.com tangh@htsec.com lk6604@htsec.com 基 金 研 究 团 队 娄 静 (021)23219450 单 开 佳 (021)23219448 倪 韵 婷 (021)23219419 罗 震 (021)23219326 唐 洋 运 (021)23219004 王 广 国 (021)23219819 孙 志 远 (021)23219443 陈 亮 (021)23219914 陈 瑶 (021)23219645 伍 彦 妮 (021)23219774 桑 柳 玉 (021)23219686 曾 逸 名 (021)23219773 陈 韵 骋 (021)23219444 loujing@htsec.com shankj@htsec.com niyt@htsec.com luozh@htsec.com tangyy@htsec.com wgg6669@htsec.com szy7856@htsec.com cl7884@htsec.com chenyao@htsec.com wyn6254@htsec.com sly6635@htsec.com zym6586@htsec.com cyc6613@htsec.com 金 融 工 程 研 究 团 队 吴 先 兴 (021)23219449 丁 鲁 明 (021)23219068 郑 雅 斌 (021)23219395 冯 佳 睿 (021)23219732 朱 剑 涛 (021)23219745 张 欣 慰 (021)23219370 周 雨 卉 (021)23219760 计 算 机 行 业 陈 美 风 (021)23219409 蒋 科 (021)23219474 wuxx@htsec.com dinglm@htsec.com zhengyb@htsec.com fengjr@htsec.com zhujt@htsec.com zxw6607@ htsec.com zyh6106@htsec.com chenmf@htsec.com jiangk@htsec.com 固 定 收 益 研 究 团 队 姜 金 香 (021)23219445 徐 莹 莹 (021)23219885 武 亮 (021)23219883 黄 轩 (021)23219886 煤 炭 行 业 朱 洪 波 (021)23219438 刘 惠 莹 (021)23219441 jiangjx@htsec.com xyy7285@htsec.com wl7222@htsec.com hx7252@htsec.com zhb6065@htsec.com liuhy@htsec.com 政 策 研 究 团 队 陈 久 红 (021)23219393 chenjiuhong@htsec.com 陈 峥 嵘 (021)23219433 zrchen@htsec.com 倪 玉 娟 (021)23219820 nyj6638@htsec.com 批 发 和 零 售 贸 易 行 业 路 颖 (021)23219403 潘 鹤 (021)23219423 汪 立 亭 (021)23219399 李 宏 科 (021)23219671 luying@htsec.com panh@htsec.com wanglt@htsec.com lhk6064@htsec.com 建 筑 工 程 行 业 江 孔 亮 (021)23219422 赵 健 (021)23219472 张 显 宁 (021)23219813 张 光 鑫 (021)23219818 kljiang@htsec.com zhaoj@htsec.com zxn6700@htsec.com zgx7065@htsec.com 石 油 化 工 行 业 邓 勇 (021)23219404 王 晓 林 (021)23219812 dengyong@htsec.com wxl6666@htsec.com 机 械 行 业 龙 华 (021)23219411 何 继 红 (021)23219674 熊 哲 颖 (021)23219407 longh@htsec.com hejh@htsec.com xzy5559@htsec.com 农 林 牧 渔 行 业 丁 频 (021)23219405 夏 木 (021) 23219748 dingpin@htsec.com xiam@htsec.com 纺 织 服 装 行 业 杨 艺 娟 (021)23219811 yyj7006@htsec.com 非 银 行 金 融 行 业 董 乐 (021)23219374 黄 嵋 (021)23219638 陈 通 行 (021)23219800 dl5573@htsec.com hm6139@htsec.com cth7221@htsec.com 电 子 元 器 件 行 业 邱 春 城 (021)23219413 张 孝 达 (021)23219697 郑 震 湘 (021)23219816 qiucc@htsec.com zhangxd@htsec.com zzx6787@htsec.com 互 联 网 及 传 媒 行 业 白 洋 (021)23219646 薛 婷 婷 (021)23219775 baiyang@htsec.com xtt6218@htsec.com 交 通 运 输 行 业 钮 宇 鸣 (021)23219420 钱 列 飞 (021)23219104 虞 楠 (021)23219382 李 晨 (021)23219817 ymniu@htsec.com qianlf@htsec.com yun@htsec.com lc6668@htsec.com 汽 车 行 业 赵 晨 曦 (021)23219473 冯 梓 钦 (021)23219402 : 陈 鹏 辉 (021)23219814 zhaocx@htsec.com fengzq@htsec.com cph6819@htsec.com 食 品 饮 料 行 业 赵 勇 (0755)82775282 齐 莹 (021)23219166 zhaoyong@htsec.com qiy@htsec.com 钢 铁 行 业 刘 彦 奇 (021)23219391 任 玲 燕 (021)23219406 liuyq@htsec.com rly6568@htsec.com 医 药 行 业 刘 宇 (021)23219608 刘 杰 (021)23219269 冯 皓 琪 (021)23219709 郑 琴 (021)23219808 liuy4986@htsec.com liuj5068@htsec.com fhq5945@htsec.com zq6670@htsec.com 有 色 金 属 行 业 刘 博 (021)23219401 liub5226@htsec.com 基 础 化 工 行 业 曹 小 飞 (021)23219267 易 团 辉 (021)23219737 张 瑞 (021)23219634 caoxf@htsec.com yith@htsec.com zr6056@htsec.com

定 量 策 略 专 题 报 告 10 家 电 行 业 陈 子 仪 (021)23219244 孔 维 娜 (021)23219223 chenzy@htsec.com kongwn@htsec.com 建 筑 建 材 行 业 赵 健 (021)23219472 zhaoj@htsec.com 电 力 设 备 及 新 能 源 行 业 张 浩 (021)23219383 牛 品 (021)23219390 房 青 (021)23219692 徐 柏 乔 (021)23219171 zhangh@htsec.com np6307@htsec.com fangq@htsec.com xbq6583@htsec.com 公 用 事 业 陆 凤 鸣 (021)23219415 汤 砚 卿 (021)23219768 lufm@htsec.com tyq6066@htsec.com 银 行 业 刘 瑞 (021)23219635 汤 婧 (021)23219809 lr6185@htsec.com tj6639@htsec.com 社 会 服 务 业 林 周 勇 (021)23219389 胡 宇 飞 (021)23219810 lzy6050@htsec.com hyf6699@htsec.com 房 地 产 业 涂 力 磊 (021)23219747 谢 盐 (021)23219436 贾 亚 童 (021)23219421 tll5535@htsec.com xiey@htsec.com jiayt@htsec.com 造 纸 轻 工 行 业 徐 琳 (021)23219767 马 浩 博 (021)23219822 xl6048@htsec.com mhb6614@htsec.com 通 信 行 业 袁 兵 兵 (021)23219770 侯 云 哲 (021)23219815 ybb6053@htsec.com hyz6671@htsec.com 海 通 证 券 股 份 有 限 公 司 机 构 业 务 部 陈 苏 勤 总 经 理 (021)63609993 chensq@htsec.com 贺 振 华 总 经 理 助 理 (021)23219381 hzh@htsec.com 深 广 地 区 销 售 团 队 蔡 铁 清 (0755)82775962 ctq5979@htsec.com 刘 晶 晶 (0755)83255933 liujj4900@htsec.com 辜 丽 娟 (0755)83253022 gulj@htsec.com 高 艳 娟 (0755)83254133 gyj6435@htsec.com 伏 财 勇 (0755)23607963 fcy7498@htsec.com 邓 欣 (0755)23607962 dx7453@htsec.com 上 海 地 区 销 售 团 队 高 溱 (021)23219386 gaoqin@htsec.com 姜 洋 (021)23219442 jy7911@htsec.com 季 唯 佳 (021)23219384 jiwj@htsec.com 胡 雪 梅 (021)23219385 huxm@htsec.com 黄 毓 (021) 23219410 huangyu@htsec.com 张 亮 (021)232193997 zl7842@htsec.com 朱 健 (021)23219592 zhuj@htsec.com 王 丛 丛 (021)23219454 wcc6132@htsec.com 卢 倩 (021)23219373 lq7843@htsec.com 北 京 地 区 销 售 团 队 孙 俊 (010)58067988 sunj@htsec.com 张 广 宇 (010)58067931 zgy5863@htsec.com 王 秦 豫 (010)58067930 wqy6308@htsec.com 隋 巍 (010)58067944 sw7437@htsec.com 张 楠 (010)58067935 zn7461@htsce.com 海 通 证 券 股 份 有 限 公 司 研 究 所 地 址 : 上 海 市 黄 浦 区 广 东 路 689 号 海 通 证 券 大 厦 13 楼 电 话 :(021)23219000 传 真 :(021)23219392 网 址 :www.htsec.com