时 间 政 策 跟 踪 近 期 国 家 涉 及 维 生 素 政 策 及 事 件 政 策 事 件 及 相 关 内 容 2013/3/1 因 两 家 美 国 公 司 起 诉 中 国 维 C 出 口 商 联 合 抬 升 价 格, 美 国 布 鲁 克 林 联 邦 法 院 当 地 时 间 14 日 裁 定,

维 生 素 VD3 一 个 月 大 涨 4 倍 相 关 公 司 受 益 2013 年 9 月 12 日 寇 英 哲 王 雄 ( 责 ) 李 纬 东 近 期 热 点 专 题 目 录 摘 要 快 专 题 : 制 冷 剂 R22 持 续 涨 价 龙 头 企 业 受 益 9 月 12 日 政 策 跟 踪 专 题 : 上 海 自 贸 风 或 吹 向 文 化 产 业 投 资 解 析 9 月 12 日 概 况 专 题 : 大 气 治 理 计 划 将 推 广 秸 秆 利 用 技 术 9 月 11 日 VE/VA 专 题 : 中 国 重 工 复 牌 带 来 军 工 投 资 机 会 9 月 11 日 VC/VB 公 司 专 题 : 汇 川 技 术 收 购 大 幕 拉 开 投 资 价 值 凸 显 9 月 11 日 免 责 申 明 专 题 :8 月 乘 用 车 销 量 大 增 关 注 汽 车 股 9 月 11 日 专 题 : 沪 指 创 年 内 最 大 单 日 涨 幅 后 市 投 资 解 析 9 月 10 日 专 题 : 海 参 减 产 范 围 扩 大 涨 价 预 期 强 烈 9 月 10 日 专 题 摘 要 饲 料 维 生 素 需 求 变 化 与 指 数 关 系 事 件 : 维 生 素 多 品 种 提 价 行 业 景 气 上 升 维 生 素 VD3 最 新 报 价 265 元, 较 前 次 报 价 上 涨 47% 此 前 8 月 中 旬 报 价 60 元,8 月 底 110 元, 上 周 报 价 180 元, 一 个 月 内 VD3 报 价 涨 4 倍 价 值 分 析 : 由 于 成 本 较 高, 以 及 原 材 料, 运 输, 能 源 的 价 格 上 涨, 凡 特 鲁 斯 宣 布 提 高 烟 酰 胺 ( 维 生 素 B3) 价 格 8% 龙 沙 将 饲 料 级 烟 酰 胺 和 烟 酸 进 行 全 球 范 围 提 价, 国 内 烟 酰 胺 价 格 每 吨 上 调 1000-2000 元, 提 价 幅 度 在 9% 左 右 与 此 同 时, 国 际 维 生 素 巨 头 帝 斯 曼 日 前 宣 布 全 球 范 围 内 提 高 维 生 素 A 维 生 素 B2 报 价 12%, 维 生 素 E 报 价 提 高 15% 无 独 有 偶, 国 际 巨 头 巴 斯 夫 3 月 7 日 也 宣 布 提 高 报 价 9.6% 国 内 方 面,3 月 5 日, 新 和 成 主 导 产 品 VE 价 格 从 原 来 的 85 元 / 公 斤 上 调 至 100 元 / 公 斤, 涨 幅 17.64% 金 达 威 也 随 后 在 3 月 11 日 将 VA 报 价 提 高 22% 在 国 内 外 众 多 厂 家 纷 纷 调 高 维 生 素 价 格 之 际, 我 们 认 为 维 生 素 行 业 景 气 度 逐 步 上 升 投 资 策 略 : 相 关 重 点 上 市 公 司 详 见 专 题 投 资 策 略 页 面 来 源 : 博 亚 和 讯 国 信 证 券 维 生 素 国 内 销 售 价 格 统 计 资 料 来 源 :wind, 健 康 网, 证 券 资 讯 分 析 系 统

时 间 政 策 跟 踪 近 期 国 家 涉 及 维 生 素 政 策 及 事 件 政 策 事 件 及 相 关 内 容 2013/3/1 因 两 家 美 国 公 司 起 诉 中 国 维 C 出 口 商 联 合 抬 升 价 格, 美 国 布 鲁 克 林 联 邦 法 院 当 地 时 间 14 日 裁 定, 中 国 原 料 药 龙 头 企 业 华 北 制 药 集 团 支 付 高 达 1.6 亿 美 元 赔 偿 金 这 是 中 国 制 药 企 业 首 次 在 美 国 反 垄 断 诉 讼 中 遭 受 处 罚 裁 定 2012/10/25 农 业 部 混 合 型 饲 料 添 加 剂 生 产 企 业 许 可 条 件 : 复 合 预 混 合 饲 料 和 微 量 元 素 预 混 合 饲 料 生 产 企 业 的 设 计 生 产 能 力 不 小 于 2.5 吨 / 小 时, 混 合 机 容 积 不 小 于 0.5 立 方 米 ; 专 业 加 工 幼 畜 禽 饲 料 种 畜 禽 饲 料 水 产 育 苗 料 特 种 饲 料 宠 物 饲 料 的 企 业 设 计 生 产 能 力 不 小 于 2.5 吨 / 小 时 2012/10/1 农 业 部 混 合 型 饲 料 添 加 剂 生 产 企 业 许 可 条 件 : 混 合 型 饲 料 添 加 剂 生 产 企 业 的 设 计 生 产 能 力 不 小 于 1 吨 / 小 时, 混 合 机 容 积 不 小 于 0.25 立 方 米 2012/2/1 印 度 商 工 部 反 倾 销 局 发 布 了 对 来 自 中 国 和 瑞 士 的 维 生 素 A 棕 榈 酸 盐 反 倾 销 调 查 再 审 终 裁, 建 议 维 持 原 审 终 裁 判 决, 对 中 国 进 口 产 品 征 收 正 式 反 倾 销 税, 税 率 不 变 2011/4/1 产 业 结 构 调 整 指 导 目 录 (2011 年 本 ) : 对 新 建 或 扩 建 维 生 素 产 能 做 了 限 制, 自 2011 年 6 月 1 日 起 施 行 2007 年 4 印 度 Orchid Lupin Nector 和 Aurobindo 公 司 向 印 度 商 工 部 递 交 申 请, 要 求 对 原 产 于 中 国 的 维 生 素 B12 和 头 孢 曲 松 钠 ( 头 孢 三 嗪 钠 ) 发 起 反 倾 销 调 查 资 料 来 源 : 政 府 网 站 证 券 资 讯 分 析 平 台

维 生 素 概 况 返 回 首 页 维 生 素 是 一 系 列 有 机 化 合 物 的 统 称 它 们 是 生 物 体 所 需 要 的 微 量 营 养 成 分, 而 一 般 又 无 法 由 生 物 体 自 己 生 产, 需 要 通 过 饮 食 等 手 段 获 得 维 生 素 不 能 像 糖 类 蛋 白 质 及 脂 肪 那 样 可 以 产 生 能 量, 组 成 细 胞, 但 是 它 们 对 生 物 体 的 新 陈 代 谢 起 调 节 作 用 缺 乏 维 生 素 会 导 致 严 重 的 健 康 问 题 ; 适 量 摄 取 维 生 素 可 以 保 持 身 体 强 壮 健 康 其 特 点 :(1) 外 源 性 : 人 体 自 身 不 可 合 成 ( 维 生 素 D 人 体 可 以 少 量 合 成, 但 是 由 于 较 重 要, 仍 被 作 为 必 需 维 生 素 ), 需 要 通 过 食 物 补 充 ;(2) 微 量 性 : 人 体 所 需 量 很 少, 但 是 可 以 发 挥 巨 大 作 用 ;(3) 调 节 性 : 维 生 素 必 需 能 够 调 节 人 体 新 陈 代 谢 或 能 量 转 变 ;(4) 特 异 性 : 缺 乏 了 某 种 维 生 素 后, 人 将 呈 现 特 有 的 病 态 人 体 所 需 的 十 三 种 维 生 素 维 生 素 分 为 两 种, 水 溶 性 维 生 素 和 脂 溶 性 维 生 素 水 溶 性 维 生 素 易 溶 于 水 而 不 易 溶 于 非 极 性 有 机 溶 剂, 吸 收 后 体 内 贮 存 很 少, 容 易 在 烹 调 中 遇 热 破 坏 ; 脂 溶 性 维 生 素 易 溶 于 非 极 性 有 机 溶 剂, 可 随 脂 肪 为 人 体 吸 收 并 在 体 内 储 积 人 体 一 共 需 要 13 种 维 生 素, 其 中 包 括 4 种 脂 溶 性 维 生 素 ( 维 生 素 A,D,E,K) 和 9 种 水 溶 性 维 生 素 (8 种 维 生 素 B, 维 生 素 C) 维 生 素 价 格 指 数 走 势 资 料 来 源 : 证 券 资 讯 分 析 系 统 维 生 素 国 内 销 售 价 格 统 计 资 料 来 源 : 博 雅 资 讯, 中 金 公 司 饲 料 维 生 素 需 求 变 化 与 指 数 关 系 资 料 来 源 :WIND, 证 券 资 讯 分 析 系 统 2012 年 维 生 素 类 出 口 总 数 量 前 50 企 业 榜 单 资 料 来 源 : 博 亚 和 讯 国 信 证 券 据 健 康 网 进 出 口 统 计 显 示 :2012 年 维 生 素 类 出 口 总 数 量 中, 有 七 家 企 业 超 过 1 万 吨, 维 生 素 C 企 业 有 五 家 分 别 是 : 第 1 位 石 药 维 生 药 业 2.9 万 吨, 第 2 位 淄 博 鲁 维 1.8 万 吨, 第 3 位 浙 江 医 药 1.5 万 吨, 第 4 位 浙 江 新 和 成 1.4 万 吨 等 2012 年 我 国 维 生 素 出 口 量 主 要 以 维 生 素 C 维 生 素 E 泛 酸 钙 等 为 主 资 料 来 源 : 健 康 网, 证 券 资 讯 分 析 系 统

主 要 维 生 素 汇 总 VE/VA 返 回 首 页 维 生 素 (vitamin) 是 人 和 动 物 为 维 持 正 常 的 生 理 功 能 而 必 需 从 食 物 中 获 得 的 一 类 微 量 有 机 物 质, 在 人 体 生 长 代 谢 发 育 过 程 中 发 挥 着 重 要 的 作 用 维 生 素 E, 生 育 酚 脂 溶 性 由 Herbert Evans 及 Katherine Bishop 在 1922 年 发 现 主 要 有 α β γ δ 四 种 多 存 在 于 鸡 蛋 肝 脏 鱼 类 植 物 油 维 生 素 A, 抗 干 眼 病 维 生 素, 亦 称 美 容 维 生 素, 脂 溶 性 由 Elmer McCollum 和 M. Davis 在 1912 年 到 1914 年 之 间 发 现 并 不 是 单 一 的 化 合 物, 而 是 一 系 列 视 黄 醇 的 衍 生 物 ( 视 黄 醇 亦 被 译 作 维 生 素 A 醇 松 香 油 ), 别 称 抗 干 眼 病 维 生 素 多 存 在 于 鱼 肝 油 动 物 肝 脏 绿 色 蔬 菜, 缺 少 维 生 素 A 易 患 夜 盲 症 维 生 素 E VE 的 下 游 主 要 为 动 物 饲 料, 约 占 80% 的 需 求 量, 医 药 和 食 品 的 需 求 量 较 小 其 中, 饲 料 级 的 VE 为 50% 含 量 的 粉, 而 医 药 和 食 品 级 的 为 96% 以 上 的 油 全 球 VE 市 场 相 对 平 稳, 每 年 保 持 3-5% 的 速 度 自 然 增 长 四 家 企 业 均 是 以 间 甲 酚 等 为 基 础 原 料, 经 过 20 多 部 化 学 反 应 制 备 VE, 因 此 具 有 很 强 的 技 术 壁 垒 此 外, 新 和 成 拥 有 较 强 的 技 术 优 势, 自 行 研 发 了 另 一 条 以 丙 酮 为 起 始 原 料 的 新 工 艺 虽 然 新 工 艺 成 本 与 之 前 的 相 当, 然 而 可 以 减 少 对 间 甲 酚 的 依 赖, 分 散 风 险 目 前 二 条 工 艺 均 在 生 产, 使 用 比 例 大 致 相 等 由 于 VE 的 技 术 壁 垒 较 高, 潜 在 的 新 进 入 者 在 短 期 技 术 无 法 突 破 的 情 况 下, 生 产 成 本 与 四 大 巨 头 相 比 处 于 劣 势, 有 能 力 大 规 模 生 产 VE 的 新 厂 家 目 前 还 没 看 到, 因 此 VE 的 行 业 竞 争 格 局 相 对 比 较 稳 定 全 球 VE 主 要 产 能 分 布 ( 吨 ) 目 前, 全 球 VE 的 生 产 企 业 主 要 有 DSM BASF, 新 和 成 和 浙 江 医 药 其 中, DSM 和 BASF 约 占 60% 的 产 能, 新 和 成 和 浙 江 医 药 约 占 40% 的 产 能 我 国 历 年 VE 出 口 量 和 价 ( 单 位 : 吨, 美 元 / 千 克 ) 2003 年 以 前, 因 DSM 和 BASF 扩 产,VE 呈 现 供 大 于 求 的 行 业 格 局, 而 在 此 之 后 产 量 保 持 稳 定 2007 年 开 始,VE 市 场 供 需 趋 于 平 衡 2008 年 初, 安 迪 苏 由 于 成 本 过 高 宣 布 退 出,VE 市 场 引 起 了 恐 慌 性 地 涨 价, 价 格 一 度 飙 升 至 260 元 / 千 克 而 后 由 于 经 济 危 机 的 影 响, 价 格 出 现 一 定 幅 度 的 回 落 自 2009 年 开 始,VE 市 场 出 现 了 四 大 家 族 寡 头 垄 断 的 局 势, 价 格 波 动 的 区 间 有 所 收 窄 我 国 饲 料 产 量 ( 万 吨 ) 我 国 维 生 素 E 价 格 走 势 ( 元 / 千 克 ) 从 1-12 月 数 据 来 看, 我 国 配 合 饲 料 产 量 同 比 增 长 16.35%, 混 合 饲 料 产 量 同 比 增 长 18.97% 健 康 网 数 据 显 示, 我 国 维 生 素 E 的 价 格 在 2008 年 达 到 最 高 点 260 元 / 千 克, 随 后 便 呈 逐 年 下 滑 态 势 今 年 1 月, 维 生 素 E 的 均 价 为 89 元 / 千 克, 较 12 月 均 价 环 比 下 降 5.31%, 已 触 及 近 年 来 的 最 低 点 此 前 新 和 成 国 内 市 场 的 维 生 素 E 报 价 在 85 元 / 公 斤 左 右, 此 次 报 价 达 到 了 100 元 / 公 斤, 涨 幅 接 近 20%. 2012 年 3 月 VE 达 到 近 一 年 来 的 最 高 值 127 元 / 千 克,2013 年 3 月 达 到 最 低 值 85 元 / 千 克, 截 止 到 3 月 21 日, 反 弹 至 96.5 元 / 千 克 资 料 来 源 :wind, 健 康 网, 证 券 资 讯 分 析 系 统 维 生 素 A 维 生 素 A 下 游 消 费 主 要 在 饲 料 食 品 和 医 药 保 健 品 领 域 目 前, 全 球 市 场 VA 的 需 求 量 在 20,000 吨 左 右 ( 折 合 50 万 IU/G), 并 且 每 年 以 3%-5% 左 右 的 速 度 增 长, 预 计 VA 未 来 几 年 在 饲 料 工 业 的 需 求 会 保 持 稳 步 增 长, 而 来 自 食 品 保 健 品 行 业 的 需 求 增 长 空 间 较 大 VA 属 于 资 金 和 技 术 高 度 密 集 行 业, 工 艺 复 杂, 投 资 规 模 较 大, 进 入 门 槛 比 较 高, 全 球 VA 生 产 企 业 数 量 不 多, 我 国 企 业 占 市 场 份 额 的 30%. 2010 年 全 球 VA 产 能 分 布 ( 吨, 折 算 100 万 IU/g 规 格 ) DSM BASF Adisseo 占 全 球 VA 市 场 份 额 的 近 70%, 剩 余 约 30% 由 我 国 企 业 分 享 我 国 历 年 VE 出 口 量 和 价 ( 单 位 : 吨, 美 元 / 千 克 ) 全 球 VA 市 场 经 过 较 长 时 间 的 充 分 竞 争, 已 基 本 成 熟 与 稳 定 自 2009 年 以 来,VA 市 场 价 格 保 持 窄 幅 波 动, 基 本 稳 定 在 95 元 / 千 克 至 130 元 / 千 克 之 间,2009 年 全 年 平 均 价 格 在 120 元 / 千 克,2010 年 全 年 平 均 价 格 在 100 元 / 千 克 维 生 素 A 产 业 链 我 国 维 生 素 A 价 格 走 势 ( 元 / 千 克 ) 2008 年,VA 的 主 要 原 料 β- 紫 罗 兰 酮 价 格 上 涨,BASF DSM Adisseo 等 国 际 巨 头 相 继 减 产 甚 至 停 产 在 成 本 上 升 和 供 给 不 足 的 共 同 作 用 下, 国 际 市 场 VA 价 格 短 时 间 内 有 较 大 幅 度 的 上 涨, 但 波 动 持 续 的 时 间 较 短, 2008 年 全 年 平 均 价 格 在 140 元 / 千 克 国 外 大 型 厂 家 帝 斯 曼 12 日 宣 布 全 球 范 围 内 提 高 维 生 素 A(VA) 报 价 12%, 提 高 VE 报 价 15% 2012 年 2 月 VE 达 到 近 一 年 来 的 最 高 值 140 元 / 千 克,2013 年 2 月 达 到 最 低 值 104 元 / 千 克, 截 止 到 3 月 21 日, 反 弹 至 115 元 / 千 克 资 料 来 源 : 生 意 社, 兴 业 证 券 相 关 上 市 公 司 浙 江 医 药 目 前 VE VA 价 格 仍 处 于 09 年 以 来 底 部, 主 要 厂 家 均 处 于 停 产 检 修 期, 前 期 浙 药 新 和 成 分 别 提 高 VE 报 价 约 15%, 终 端 反 应 较 为 平 静 新 和 成 目 前 VE VA 主 要 厂 家 均 处 于 停 产 检 修 期, 前 期 浙 药 提 高 VE 报 价 15%, 终 端 反 应 较 为 平 静 香 料 香 精 高 分 子 材 料 蛋 氨 酸 等 项 目 是 新 和 成 未 来 的 增 长 点 2010 年 公 司 主 营 产 品 占 比 2011 年 公 司 主 营 产 品 占 比 资 料 来 源 : 公 司 资 料 证 券 资 讯 分 析 系 统 资 料 来 源 : 公 司 公 告 申 银 万 国 金 达 威 公 司 积 极 开 拓 国 内 市 场, 国 内 销 售 同 比 增 长 30.58%, 辅 酶 Q10 销 售 达 2 亿 元, 增 速 达 22%,VA 增 长 12.3%.VD3 成 交 价 由 年 初 的 160-170 元 / 公 斤 上 涨 至 230-250 元 / 公 斤 ( 出 口 价 26-28 美 元 / 公 斤 ), 由 于 价 格 看 涨, 公 司 倾 向 于 签 订 短 单 2011 年 公 司 产 品 占 比 资 料 来 源 : 公 司 公 告 华 泰 联 合

主 要 维 生 素 汇 总 VC/VB2 5 返 回 首 页 维 生 素 (vitamin) 是 人 和 动 物 为 维 持 正 常 的 生 理 功 能 而 必 需 从 食 物 中 获 得 的 一 类 微 量 有 机 物 质, 在 人 体 生 长 代 谢 发 育 过 程 中 发 挥 着 重 要 的 作 用 维 生 素 C, 抗 坏 血 酸, 水 溶 性 由 詹 姆 斯? 林 德 在 1747 年 发 现 亦 称 为 抗 坏 血 酸 多 存 在 于 新 鲜 蔬 菜 水 果 维 生 素 B2, 核 黄 素, 水 溶 性 由 D. T. Smith 和 E. G. Hendrick 在 1926 年 发 现 也 被 称 为 维 生 素 G 多 存 在 于 酵 母 肝 脏 蔬 菜 蛋 类. 缺 少 维 生 素 B2 易 患 口 舌 炎 症 ( 口 腔 溃 疡 ) 等 维 生 素 B5, 泛 酸, 水 溶 性 由 Roger Williams 在 1933 年 发 现 亦 称 为 遍 多 酸 多 存 在 于 酵 母 谷 物 肝 脏 蔬 菜 维 生 素 C VC 主 要 用 于 医 药 保 健 品 饲 料 以 及 食 品 添 加 剂 等 领 域 从 需 求 结 构 上 来 看, 食 品 和 医 药 保 健 品 占 VC 消 费 的 95.2%, 饲 料 是 4.4%, 化 妆 品 为 0.8%. 与 其 他 维 生 素 不 一 样,VC 主 要 以 人 用 为 主, 属 于 生 活 必 需 品, 所 以 需 求 刚 性, 周 期 性 不 强 全 球 维 生 素 C 的 增 速 保 持 在 3-5% 的 水 平 维 生 素 C 下 游 市 场 分 布 图 全 球 VE 主 要 产 能 分 布 ( 吨 ) 从 需 求 结 构 上 来 看, 食 品 和 医 药 保 健 品 占 VC 消 费 的 95.2%, 饲 料 是 4.4%, 化 妆 品 为 0.8%. 与 其 他 维 生 素 不 一 样,VC 主 要 以 人 用 为 主 全 球 VC 需 求 量 约 为 12-13 万 吨, 其 中 中 国 出 口 10 万 吨, 约 占 全 球 产 能 的 80% 以 上 VC 生 产 技 术 壁 垒 不 高, 进 入 门 槛 较 低 其 产 能 分 布 主 要 为 五 大 家 族, 即 东 北 制 药 2.5 万 吨, 华 北 制 药 2 万 吨, 石 药 3.5 万 吨, 鲁 维 3 万 吨, 江 山 2 万 吨 我 国 每 年 VC 产 能 约 为 20 万 吨, 产 能 严 重 过 剩 我 国 历 年 VC 出 口 量 和 价 ( 单 位 : 吨, 美 元 / 千 克 ) 我 国 维 生 素 C 价 格 走 势 ( 元 / 千 克 ) 2007 年, 医 保 商 会 开 始 执 行 出 口 许 可 证 的 政 策,VC 价 格 从 底 部 的 30 元 / 千 克 开 始 反 弹 2008 年 在 奥 运 会 停 产 的 因 素 刺 激 下, 价 格 一 度 攀 升 至 135 元 / 千 克 2009 年 以 后, 合 规 企 业 产 能 利 用 率 较 高, 都 有 扩 产 的 意 愿 ; 不 合 规 的 企 业 在 地 方 政 府 的 默 许 之 下, 上 马 VC 项 目 产 能 过 剩 导 致 2010 年 VC 价 格 大 幅 回 落, 目 前 价 格 已 跌 到 4 美 元 / 千 克, 接 近 企 业 的 生 产 成 本 自 从 2012 年 1 月 VC 达 到 最 高 值 34 元 / 千 克 以 来, 一 路 下 滑 2012 年 4 月 中 旬 VC 磷 酸 酯 跌 至 最 低 值 24 月 / 千 克 自 2012 年 5 月 以 来,VC 价 格 一 直 维 持 在 24 元 / 千 克, 处 于 历 史 绝 对 低 位 维 生 素 B VB2( 核 黄 素 ) 主 要 用 于 饲 料 和 食 品 添 加 行 业, 其 中 用 作 饲 料 添 加 剂 约 占 总 产 量 的 65%, 饲 料 级 的 VB2 含 量 一 般 为 80%; 食 品 中 主 要 用 作 面 粉 等 食 品 的 添 加 剂, 还 有 少 量 (<5%) 用 于 医 药 VB5(D- 泛 酸 钙 ) 主 要 用 于 饲 料 添 加 剂 以 及 医 药 和 食 品, 其 中 60% 用 于 饲 料 添 加 剂,15% 用 于 兽 药,10% 用 于 医 药,15% 用 于 食 品 添 加 剂 2001-2008 年 间 全 球 消 费 量 的 复 合 年 增 长 率 为 7%, 目 前 增 长 速 度 有 所 放 缓 VB2 下 游 分 布 用 作 饲 料 添 加 剂 约 占 总 产 量 的 65%, 食 品 中 主 要 用 作 面 粉 等 食 品 的 添 加 剂, 还 有 少 量 (<5%) 用 于 医 药 泛 酸 钙 下 游 分 布 用 作 饲 料 添 加 剂 约 占 总 产 量 的 65%, 食 品 中 主 要 用 作 面 粉 等 食 品 的 添 加 剂, 还 有 少 量 (<5%) 用 于 医 药 2010 年 VB2 主 要 产 能 分 布 ( 吨 ) 2010 年 全 球 泛 酸 钙 产 能 分 布 ( 吨 ) VB2 全 球 总 需 求 约 为 7000 吨, 每 年 增 长 率 约 为 3-5%. 由 于 饲 料 用 途 比 例 较 高, 所 以 有 一 定 的 周 期 性 全 球 主 要 生 产 企 业 有 广 济 药 业 4800 吨 ( 武 穴 2300+ 孟 州 2500) 巴 斯 夫 (BSF)1500 吨 帝 斯 曼 (DSM)2000 吨 三 家 企 业 的 产 能 已 经 超 过 全 球 产 能 的 80%, 已 经 产 能 过 剩 除 广 济 外, 国 内 VB2 生 产 企 业 主 要 有 迪 赛 诺 山 东 恩 贝 河 北 圣 雪 宁 夏 启 元 等 但 出 口 主 要 由 广 济 和 迪 赛 诺 主 导, 两 者 的 市 场 份 额 分 别 为 75% 和 8%. 国 外 D- 泛 酸 钙 生 产 公 司 主 要 有 日 本 第 一 制 药 精 细 化 学 品 公 司 德 国 BASF 公 司 荷 兰 DSM 公 司 等 国 内 原 只 有 鑫 富 药 业 一 家 有 生 物 法 酶 拆 分 工 艺, 但 现 在 山 东 新 发 也 采 用 了 这 一 工 艺 在 产 能 分 布 上, 国 内 鑫 富 药 业 产 能 最 大, 约 为 7,000 吨, 占 全 球 市 场 份 额 的 37% 日 本 第 一 制 药 精 细 化 学 品 公 司 由 于 2011 年 地 震 停 产 后 一 蹶 不 振, 未 来 可 能 退 出 泛 酸 钙 市 场 我 国 历 年 VB2 出 口 量 和 价 ( 单 位 : 吨, 美 元 / 千 克 ) 2007 年 VB2 价 格 因 韩 国 BASF 工 厂 罢 工 停 产 而 暴 涨, 月 度 均 价 曾 到 达 75 美 元 / 千 克 ( 短 单 出 现 过 100 美 元 / 千 克 ) 随 着 BASF 的 复 产,VB2 价 格 开 始 下 滑, 目 前 我 国 VB2 出 口 价 格 约 为 17 美 元 / 千 克 ( 质 量 标 准 80%) 45 美 元 / 千 克 ( 质 量 标 准 98%) 除 广 济 和 迪 赛 诺 外 其 他 厂 商 均 处 于 睡 眠 状 态, 广 济 由 于 规 模 效 应 以 及 技 术 优 势, 成 本 约 为 110 元 / 千 克 ; 而 睡 眠 产 能 的 成 本 较 高, 一 般 为 140 元 / 千 克 D- 泛 酸 钙 历 年 出 口 量 和 价 ( 吨 ; 美 元 / 千 克 ) 2007 年, 鑫 富 药 业 收 购 狮 王 后 对 泛 酸 钙 价 格 产 量 进 行 调 整, 价 格 从 6-7 美 元 / 千 克 上 涨 至 2008 年 初 的 23 美 元 / 千 克 然 而, 泛 酸 钙 新 进 入 者 壁 垒 不 高 山 东 新 发 4,000 吨 产 能 的 加 入, 使 得 行 业 产 能 过 剩, 价 格 开 始 急 剧 下 滑, 又 回 到 了 之 前 6-7 美 元 / 千 克 的 水 平 我 国 维 生 素 B2 价 格 走 势 ( 元 / 千 克 ) 我 国 维 生 素 B5 价 格 走 势 ( 元 / 千 克 ) 相 关 上 市 公 司 广 济 药 业 公 司 目 前 主 营 业 务 仍 然 以 核 黄 素 为 核 心, 核 黄 素 系 列 产 品 占 公 司 销 售 额 的 80% 以 上, 营 业 利 润 贡 献 占 比 最 高 时 超 过 95% 2010 年 公 司 产 品 占 比 资 料 来 源 : 公 司 资 料 东 方 证 券

投 资 策 略 投 资 策 略 : 从 去 年 以 来,VE 和 VA 等 维 生 素 价 格 一 直 处 于 历 史 低 位, 企 业 在 成 本 上 升 等 因 素 的 推 动 下, 本 来 就 存 在 提 价 需 求 随 着 维 生 素 的 市 场 需 求 增 加, 企 业 库 存 开 始 趋 于 紧 张 未 来 维 生 素 领 域 各 品 种 可 能 呈 现 分 化 行 情,VE VB1 泛 酸 钙 和 VA 的 价 格 未 来 可 能 逐 渐 转 暖, 其 余 品 种 维 持 稳 定 由 于 维 生 素 A 这 样 的 大 宗 原 料 药 的 定 价 权 仍 掌 握 在 帝 斯 曼 巴 斯 夫 等 国 际 公 司 手 中, 国 内 维 生 素 A 生 产 企 业 尚 处 于 被 动 跟 风 地 位 预 计 今 年 后 续 VE VA 价 格 的 变 化, 仍 将 取 决 于 供 方 的 价 格 策 略 以 及 与 下 游 客 户 的 博 弈 一 维 生 素 A/E/VD3 子 行 业 相 关 个 股 : 维 生 素 A/E 是 饲 料 添 加 用 量 较 大 的 维 生 素 品 种,A 股 市 场 涉 及 维 生 素 A 维 生 素 E 维 生 素 VD3 的 标 的 有 新 和 成 浙 江 医 药 西 南 合 成 金 达 威, 我 们 更 倾 向 于 产 品 市 场 份 额 比 较 大 的 公 司, 如 : 新 和 成 浙 江 医 药 金 达 威 关 注 : 新 和 成 ( 兴 业 证 券 项 军 ) 浙 江 医 药 ( 申 银 万 国 罗 鶄 ) 金 达 威 ( 华 泰 证 券 胡 骥 ) 二 维 生 素 B/C 子 行 业 相 关 个 股 : 维 生 素 C 主 要 为 人 用 维 生 素, 几 乎 全 部 在 医 药 和 食 品 消 费, 然 而 维 生 素 B 中 的 维 生 素 B2 维 生 素 B5 则 大 部 分 用 于 饲 料 添 加 在 此, 我 们 关 注 华 北 制 药 东 北 制 药 广 济 药 业 鑫 富 药 业 关 注 : 华 北 制 药 ( 安 信 证 券 吴 永 强 ) 东 北 制 药 ( 兴 业 证 券 往 昔 ) 广 济 药 业 ( 东 方 证 券 庄 琰 ) 类 别 维 生 素 维 生 素 相 关 上 市 公 司 上 市 公 司 西 南 合 成 华 北 制 药 兄 弟 科 技 上 海 医 药 大 北 农 国 农 科 技 通 化 金 马 广 济 药 业 新 和 成 精 华 制 药 浙 江 医 药 交 大 昂 立 康 恩 贝 鲁 抗 医 药 振 东 制 药 三 精 制 药 通 化 东 宝 益 盛 药 业 益 生 股 份 汤 臣 倍 健 福 安 药 业 大 华 农 瑞 普 生 物 金 达 威 st 鑫 富 资 料 来 源 : 证 券 资 讯 分 析 系 统