[table_research] 公 司 研 究 报 告 医 药 生 物 行 业 2016 年 04 月 28 日 [table_main] 医 药 化 工 双 箭 齐 发, 核 心 观 点 : 1. 事 件 六 氟 磷 酸 锂 量 价 齐 升, 业 绩 超 高 速 增 长 公 司 公 布 2015 年 年 报, 实 现 收 入 20.23 亿 元, 同 比 增 长 12.04%, 归 属 上 市 公 司 股 东 净 利 润 5.68 亿 元, 同 比 增 长 17.41%, 归 属 上 市 公 司 股 东 扣 非 后 净 利 润 5.70 亿 元, 同 比 增 长 16.58% 公 司 公 布 2016 年 1 季 报, 实 现 收 入 8.77 亿 元, 同 比 增 长 109.19%, 归 属 上 市 公 司 股 东 净 利 润 2.33 亿 元, 同 比 增 长 96.11%, 归 属 上 市 公 司 股 东 扣 非 后 净 利 润 2.32 亿 元, 同 比 增 长 95.45% 公 司 预 计 2016 年 1-6 月 实 现 归 属 上 市 公 司 股 东 净 利 润 4.21-4.98 亿 元, 同 比 增 长 120%-160% 2. 我 们 的 分 析 与 判 断 ( 一 ) 业 绩 超 高 速 增 长, 医 药 稳 定 增 长, 六 氟 磷 酸 锂 量 价 齐 升, 趋 势 向 上, 二 季 度 大 概 率 优 于 一 季 度 公 司 2015 年 实 现 净 利 润 增 速 为 17.41%, 基 本 符 合 预 期, 由 于 是 非 同 一 控 制 下 企 业 合 并, 按 照 反 向 购 买 的 原 则,2015 年 报 表 财 务 指 标 为 陕 西 必 康 2015 年 财 务 指 标, 反 应 陕 西 必 康 的 经 营 情 况, 业 绩 实 现 稳 定 增 长, 主 要 原 因 是 公 司 医 药 产 品 主 要 市 场 在 第 三 终 端, 受 行 业 政 策 负 面 影 响 较 小, 未 来 持 续 增 长 稳 定 性 可 期 公 司 一 季 报 收 入 实 现 109.19% 增 长, 主 要 原 因 是 2016 年 1 季 度 报 表 包 括 了 陕 西 必 康 药 品 部 分 收 入 及 原 公 司 化 工 部 分 收 入, 同 比 的 2015 年 报 表 只 包 含 陕 西 必 康 收 入, 故 实 现 大 幅 增 长, 同 时 六 氟 磷 酸 锂 的 放 量 亦 是 重 要 因 素, 近 两 年, 新 能 源 汽 车 进 入 了 爆 发 式 增 长 的 时 代, 六 氟 磷 酸 锂 作 为 锂 电 池 电 解 液 的 核 心 部 分 需 求 大 增, 目 前 行 业 处 于 供 不 应 求 的 状 态, 价 格 一 路 上 涨, 尤 其 是 2015 年 底 开 始 的 这 波 价 格 上 涨, 涨 幅 巨 大, 目 前 价 格 已 经 超 过 40 万 / 吨, 甚 至 有 部 分 订 单 价 格 已 经 达 到 45 万 / 吨, 根 据 草 根 调 研 结 果, 全 球 新 建 产 能 将 于 2017 年 逐 步 释 放 ( 扩 产 周 期 在 1 年 以 上 ),2016 年 仍 处 于 供 不 应 求 的 局 面, 价 格 仍 有 较 大 可 能 继 续 涨 价, 公 司 现 有 产 能 2000 吨 ( 公 司 在 建 3000 吨 产 能 预 计 2016 年 底 试 生 产,2016 年 全 年 贡 献 利 润 保 守 估 计 在 2.5-3 亿 甚 至 以 上 ), 已 经 全 面 达 产, 公 司 一 季 度 预 计 销 量 在 450-500 吨 之 间, 我 们 根 据 行 业 草 根 调 研 推 算, 公 司 一 月 份 成 交 价 格 区 间 在 30-35 万 / 吨, 二 月 份 成 交 价 格 在 35-40 万 / 吨, 三 月 份 成 交 价 格 在 40 万 / 吨 甚 至 以 上 ( 成 本 在 8-10 万 元 / 吨 ), 我 们 推 算 1 季 度 公 司 化 工 部 分 利 润 在 7000-8000 万 之 间, 扣 除 部 分 化 工 产 品 少 量 亏 损 因 素, 一 季 度 六 氟 磷 酸 锂 盈 利 预 计 会 超 过 上 述 区 间 医 药 部 分 表 现 持 续 稳 健, 由 于 公 司 主 要 市 场 在 第 三 终 端, 故 受 医 药 行 业 整 体 负 面 政 策 影 响 较 小, 未 来 仍 有 望 持 续 稳 健 增 长 必 康 股 份 (002411) 分 析 师 推 荐 维 持 李 平 祝 :lipingzhu@chinastock.com.cn 执 业 证 书 编 号 :S0130515040001 张 金 洋 :( 8610)83574546 :zhangjinyang@chinastock.com.cn 执 业 证 书 编 号 :S0130516040001 [table_marketdata] 市 场 数 据 时 间 2016.4.27 A 股 收 盘 价 ( 元 ) 15.57 A 股 一 年 内 最 高 价 ( 元 ) 28.60 A 股 一 年 内 最 低 价 ( 元 ) 8.70 上 证 指 数 2964.70 市 净 率 2.36 总 股 本 ( 亿 股 ) 15.32 实 际 流 通 A 股 ( 亿 股 ) 2.84 流 通 A 股 市 值 ( 亿 元 ) 44.14 相 关 研 究 [table_report] 1 必 康 股 份 跟 踪 报 告 : 医 药 大 健 康 全 面 起 航, 六 氟 磷 酸 锂 涨 价 有 望 提 供 业 绩 弹 性 2016-03-29 www.chinastock.com.cn 证 券 研 究 报 告 请 务 必 阅 读 正 文 最 后 的 中 国 银 河 证 券 股 份 公 司 免 责 声 明
公 司 1-6 月 份 盈 利 预 测 净 利 润 4.21-4.98 亿 元, 同 比 增 长 120%-160% 我 们 认 为 主 要 原 因 包 括 : 第 一, 公 司 医 药 部 分 持 续 稳 定 增 长 第 二, 六 氟 磷 酸 锂 仍 处 于 价 格 上 涨 区 间, 目 前 4 季 度 成 交 价 和 报 价 均 高 于 40 万 / 吨, 有 部 分 订 单 甚 至 高 达 45 万 / 吨, 利 润 表 现 大 概 率 由 于 一 季 度, 即 使 扣 除 少 量 其 他 化 工 产 品 亏 损 因 素, 仍 有 望 实 现 超 高 速 增 长, 我 们 预 计 公 司 上 半 年 盈 利 有 望 趋 向 盈 利 预 测 区 间 偏 上 端 ( 二 ) 医 药 布 局 + 外 延 式 发 展 持 续 推 进, 值 得 重 点 关 注 与 期 待 医 药 布 局 方 面, 公 司 全 资 子 公 司 陕 西 必 康 2016 年 1 月 15 日, 与 医 疗 法 人 社 团 同 济 会 和 如 东 县 人 民 政 府 正 式 签 订 了 如 东 县 中 医 院 医 养 融 合 PPP 项 目 合 作 框 架 协 议 ( 医 疗 法 人 社 团 同 济 会 ( 日 本 国 ) 为 本 次 如 东 县 中 医 院 医 养 融 合 PPP 项 目 中 标 联 合 体 另 一 方 成 员, 是 一 家 根 据 日 本 国 法 律 设 立 的 公 司, 主 要 以 居 家 医 疗 访 问 看 护 和 居 家 康 复 为 事 业 主 体, 与 养 老 机 构 入 住 老 人 签 署 医 疗 合 同, 提 供 24H 居 家 医 疗 综 合 管 理 服 务 ), 同 日, 陕 西 必 康 与 政 府 方 代 表 南 通 安 泰 健 康 产 业 投 资 发 展 有 限 公 司 签 订 了 如 东 县 中 医 院 医 养 融 合 PPP 项 目 股 东 合 作 投 资 协 议, 公 司 正 式 布 局 医 养 结 合 另 外, 公 司 参 股 的 新 沂 必 康 新 医 药 产 业 综 合 体 项 目 持 续 推 进, 值 得 持 续 关 注 外 延 发 展 方 面, 公 司 重 组 后, 在 1 月 公 告 收 购 江 苏 必 康 新 阳 医 药 45% 股 权 ;2 月 公 告 拟 收 购 哈 药 集 团 世 一 堂 百 川 医 药 商 贸 股 权 框 架 性 协 议 ;3 月 公 告 拟 收 购 江 苏 小 营 制 药 100% 股 权 的 框 架 协 议 短 时 间 内 连 续 进 行 外 延 式 布 局, 展 现 了 公 司 外 延 的 执 行 力 另 外, 值 得 重 点 关 注 的 是, 公 司 于 2016 年 1 月 公 告, 公 司 子 公 司 拟 非 公 开 发 行 不 超 过 20 亿 元 公 司 债 (2 月 已 发 行 ), 拟 发 行 不 超 过 8 亿 元 的 超 短 期 融 资 券, 账 上 资 金 充 裕 我 们 认 为, 公 司 外 延 发 展 值 得 重 点 关 注 与 期 待 ( 三 ) 实 际 控 制 人 持 续 增 持, 彰 显 对 未 来 坚 定 信 心 公 司 实 际 控 制 人 李 宗 松 先 生 在 3 月 1 日 至 3 月 8 日, 连 续 增 持, 累 计 金 额 约 2.9 亿 元, 增 持 股 份 数 2069.66 万 股, 平 均 价 格 14 元 / 股 左 右 我 们 认 为 短 时 间 内 连 续 增 持, 彰 显 了 对 公 司 未 来 发 展 的 坚 定 信 心, 值 得 重 点 关 注 3. 公 司 估 值 与 投 资 建 议 预 计 2016-2018 年 EPS 为 0.57 0.71 0.81 元, 以 4 月 26 日 收 盘 价 15.57 元 / 股 计 算, 对 应 PE 分 别 为 27 22 19 倍, 陕 西 必 康 借 壳 后, 公 司 医 药 大 健 康 业 务 全 面 起 航, 外 延 式 发 展 持 续 布 局, 值 得 重 点 关 注 与 期 待, 另 外, 公 司 六 氟 磷 酸 锂 有 望 受 益 于 新 能 源 汽 车 爆 发 式 增 长 而 受 益, 有 望 为 公 司 业 绩 提 供 较 大 弹 性, 公 司 实 际 控 制 人 在 3 月 连 续 增 持 近 3 亿 元, 彰 显 对 公 司 未 来 发 展 坚 定 信 心, 值 得 重 点 关 注, 维 持 推 荐 评 级 4 风 险 提 示 六 氟 磷 酸 锂 价 格 波 动 ; 陕 西 必 康 承 诺 业 绩 不 达 预 期 请 务 必 阅 读 正 文 最 后 的 中 国 银 河 证 券 股 份 公 司 免 责 声 明 2
主 要 财 务 指 标 指 标 2014 2015 2016E 2017E 2018E 营 业 收 入 ( 百 万 元 ) 1060.27 2023.40 3910.26 4812.33 5491.99 营 业 收 入 增 长 率 18.51% 90.84% 93.25% 23.07% 14.12% 净 利 润 ( 百 万 元 ) 28.40 568.29 873.72 1081.94 1233.54 净 利 润 增 长 率 5.62% 1901.18% 53.75% 23.83% 14.01% EPS( 元 ) 0.02 0.37 0.57 0.71 0.81 P/E 840 42 27 22 19 P/B 27.7 4.6 3.9 3.3 2.9 EV/EBITDA 62.89 33.11 16.59 13.68 11.64 资 料 来 源 : 中 国 银 河 证 券 研 究 部 请 务 必 阅 读 正 文 最 后 的 中 国 银 河 证 券 股 份 公 司 免 责 声 明 3
附 表 1: 公 司 财 务 报 表 ( 百 万 元 ) 指 标 ( 百 万 ) 2014 2015 2016E 2017E 2018E 指 标 ( 百 万 ) 2014 2015 2016E 2017E 2018E 货 币 资 金 -20 763 1,304 2,595 4,004 营 业 收 入 1060 2023 3910 4812 5492 应 收 票 据 0 0 0 0 0 营 业 成 本 874 780 2293 2919 3444 应 收 账 款 566 1,214 2,227 2,008 2,825 营 业 税 金 及 附 加 2 26 50 62 70 预 付 款 项 12 43 118 87 154 销 售 费 用 33 349 242 289 275 其 他 应 收 款 4 59 62 87 83 管 理 费 用 101 125 156 168 165 存 货 116 278 0 0 0 财 务 费 用 22 30 140 102 87 长 期 股 权 投 资 5 33 33 33 33 资 产 减 值 损 失 3 24 0 0 0 固 定 资 产 净 额 540 1132 3324 3081 2837 公 允 价 值 变 动 损 益 0 0 0 0 0 在 建 工 程 207 2436 0 0 0 投 资 收 益 0 0 0 0 0 无 形 资 产 净 值 70 258 258 258 258 营 业 利 润 25 690 1028 1273 1451 递 延 所 得 税 资 产 9 304 304 304 304 营 业 外 净 收 入 10-3 0 0 0 资 产 总 计 1512 8466 9575 10398 12444 税 前 利 润 35 687 1028 1273 1451 短 期 借 款 459 684 0 0 0 所 得 税 5 119 154 191 218 应 付 票 据 0 1 2 3 4 净 利 润 增 长 率 25% 1791% 54% 24% 14% 应 付 账 款 155 659 1733 1312 2280 归 属 母 公 司 净 利 润 28 568 874 1082 1234 预 收 款 项 2 94-61 101-55 少 数 股 东 损 益 2 214 273 348 429 应 付 职 工 薪 酬 0 0 0 0 0 基 本 每 股 收 益 0.019 0.371 0.570 0.706 0.805 应 交 税 费 0 1 2 3 4 摊 薄 每 股 收 益 0.019 0.371 0.570 0.706 0.805 其 他 应 付 款 6 237 237 237 237 指 标 2014 2015 2016E 2017E 2018E 一 年 内 到 期 的 非 长 期 0 1 2 3 4 成 长 性 借 款 长 期 借 款 0 1285 1285 1285 1285 收 入 增 长 率 19% 91% 93% 23% 14% 长 期 应 付 款 0 123 123 123 123 净 利 润 增 长 率 6% 1901% 54% 24% 14% 专 项 应 付 款 0 0 0 0 0 EBIT 增 长 率 31% 1137% 67% 18% 12% 其 他 非 流 动 负 债 0 0 0 0 0 盈 利 能 力 负 债 合 计 623 3,233 3,469 3,209 4,022 毛 利 率 18% 61% 41% 39% 37% 所 有 者 权 益 合 计 890 5,233 6,107 7,188 8,422 净 利 润 率 3% 28% 22% 22% 22% 现 金 流 量 表 ( 百 万 ) 2014 2015 2016E 2017E 2018E EBITDA/ 营 业 收 入 9% 37% 36% 34% 32% 净 利 润 30 568 874 1082 1234 ROE( 摊 薄 ) 3% 11% 14% 15% 15% 折 旧 与 摊 销 43 244 244 244 ROIC 4% 43% 15% 19% 22% 经 营 活 动 现 金 流 -94 702 1366 1393 1496 估 值 指 标 投 资 活 动 现 金 流 -96-1781 0 0 0 P/E 840.13 41.98 27.31 22.05 19.34 融 资 活 动 现 金 流 103 1616-824 -102-87 P/S 22.50 11.79 6.10 4.96 4.34 净 现 金 流 -87 537 542 1291 1409 P/B 27.73 4.61 3.94 3.34 2.85 期 初 现 金 余 额 365 763 1304 2595 EV/EBITDA 62.89 33.11 16.59 13.68 11.64 期 末 现 金 余 额 763 1304 2595 4004 股 息 收 益 率 0% 0% 0% 0% 0% 资 料 来 源 : 中 国 银 河 证 券 研 究 部 请 务 必 阅 读 正 文 最 后 的 中 国 银 河 证 券 股 份 公 司 免 责 声 明 4
评 级 标 准 银 河 证 券 行 业 评 级 体 系 : 推 荐 谨 慎 推 荐 中 性 回 避 推 荐 : 是 指 未 来 6-12 个 月, 行 业 指 数 ( 或 分 析 师 团 队 所 覆 盖 公 司 组 成 的 行 业 指 数 ) 超 越 交 易 所 指 数 ( 或 市 场 中 主 要 的 指 数 ) 平 均 回 报 20% 及 以 上 该 评 级 由 分 析 师 给 出 谨 慎 推 荐 : 行 业 指 数 ( 或 分 析 师 团 队 所 覆 盖 公 司 组 成 的 行 业 指 数 ) 超 越 交 易 所 指 数 ( 或 市 场 中 主 要 的 指 数 ) 平 均 回 报 该 评 级 由 分 析 师 给 出 中 性 : 行 业 指 数 ( 或 分 析 师 团 队 所 覆 盖 公 司 组 成 的 行 业 指 数 ) 与 交 易 所 指 数 ( 或 市 场 中 主 要 的 指 数 ) 平 均 回 报 相 当 该 评 级 由 分 析 师 给 出 回 避 : 行 业 指 数 ( 或 分 析 师 团 队 所 覆 盖 公 司 组 成 的 行 业 指 数 ) 低 于 交 易 所 指 数 ( 或 市 场 中 主 要 的 指 数 ) 平 均 回 报 10% 及 以 上 该 评 级 由 分 析 师 给 出 银 河 证 券 公 司 评 级 体 系 : 推 荐 谨 慎 推 荐 中 性 回 避 推 荐 : 是 指 未 来 6-12 个 月, 公 司 股 价 超 越 分 析 师 ( 或 分 析 师 团 队 ) 所 覆 盖 股 票 平 均 回 报 20% 及 以 上 该 评 级 由 分 析 师 给 出 谨 慎 推 荐 : 是 指 未 来 6-12 个 月, 公 司 股 价 超 越 分 析 师 ( 或 分 析 师 团 队 ) 所 覆 盖 股 票 平 均 回 报 10%-20% 该 评 级 由 分 析 师 给 出 中 性 : 是 指 未 来 6-12 个 月, 公 司 股 价 与 分 析 师 ( 或 分 析 师 团 队 ) 所 覆 盖 股 票 平 均 回 报 相 当 该 评 级 由 分 析 师 给 出 回 避 : 是 指 未 来 6-12 个 月, 公 司 股 价 低 于 分 析 师 ( 或 分 析 师 团 队 ) 所 覆 盖 股 票 平 均 回 报 10% 及 以 上 该 评 级 由 分 析 师 给 出 李 平 祝, 张 金 洋, 行 业 分 析 师 本 人 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格 并 注 册 为 证 券 分 析 师, 本 人 承 诺, 以 勤 勉 的 职 业 态 度, 独 立 客 观 地 出 具 本 报 告 本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 本 人 的 研 究 观 点 本 人 不 曾 因, 不 因, 也 将 不 会 因 本 报 告 中 的 具 体 推 荐 意 见 或 观 点 而 直 接 或 间 接 受 到 任 何 形 式 的 补 偿 本 人 承 诺 不 利 用 自 己 的 身 份 地 位 和 执 业 过 程 中 所 掌 握 的 信 息 为 自 己 或 他 人 谋 取 私 利 请 务 必 阅 读 正 文 最 后 的 中 国 银 河 证 券 股 份 公 司 免 责 声 明 5
免 责 声 明 [table_avow] 本 报 告 由 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 银 河 证 券, 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 ) 向 其 机 构 或 个 人 客 户 ( 以 下 简 称 客 户 ) 提 供, 无 意 针 对 或 打 算 违 反 任 何 地 区 国 家 城 市 或 其 它 法 律 管 辖 区 域 内 的 法 律 法 规 除 非 另 有 说 明, 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 未 经 银 河 证 券 事 先 书 面 授 权 许 可, 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 传 播 或 复 印 本 报 告 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用, 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议, 并 非 作 为 买 卖 认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具 的 邀 请 或 保 证 银 河 证 券 认 为 本 报 告 所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正, 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断, 银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告, 但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 银 河 证 券 不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 银 河 证 券 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 客 户 银 河 证 券 建 议 客 户 如 有 任 何 疑 问 应 当 咨 询 证 券 投 资 顾 问 并 独 自 进 行 投 资 判 断 本 报 告 并 不 构 成 投 资 法 律 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 客 户, 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接, 对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接, 银 河 证 券 不 对 其 内 容 负 责 本 报 告 提 供 这 些 地 址 或 超 级 链 接 的 目 的 纯 粹 是 为 了 客 户 使 用 方 便, 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 份, 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易, 或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供 包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系, 并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后 通 知 客 户 银 河 证 券 无 需 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 本 报 告 是 发 送 给 银 河 证 券 客 户 的, 属 于 机 密 材 料, 只 有 银 河 证 券 客 户 才 能 参 考 或 使 用, 如 接 收 人 并 非 银 河 证 券 客 户, 请 及 时 退 回 并 删 除 所 有 在 本 报 告 中 使 用 的 商 标 服 务 标 识 及 标 记, 除 非 另 有 说 明, 均 为 银 河 证 券 的 商 标 服 务 标 识 及 标 记 银 河 证 券 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 联 系 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 研 究 部 上 海 浦 东 新 区 富 城 路 99 号 震 旦 大 厦 15 楼 深 圳 市 福 田 区 福 华 一 路 中 心 商 务 大 厦 26 层 北 京 市 西 城 区 金 融 街 35 号 国 际 企 业 大 厦 C 座 北 京 市 西 城 区 金 融 街 35 号 国 际 企 业 大 厦 C 座 北 京 市 西 城 区 金 融 街 35 号 国 际 企 业 大 厦 C 座 公 司 网 址 :www.chinastock.com.cn 机 构 请 致 电 : 上 海 地 区 : 何 婷 婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn 深 广 地 区 : 詹 璐 0755-83453719 zhanlu@chinastock.com.cn 海 外 机 构 : 李 笑 裕 010-83571359 lixiaoyu@chinastock.com.cn 北 京 地 区 : 王 婷 010-66568908 wangting@chinastock.com.cn 海 外 机 构 : 刘 思 瑶 010-83571359 liusiyao@chinastock.com.cn 请 务 必 阅 读 正 文 最 后 的 中 国 银 河 证 券 股 份 公 司 免 责 声 明 6