重 庆 市 城 市 建 设 投 资 ( 集 团 ) 有 限 公 司 2011 年 市 政 项 目 建 设 债 券 及 2013 年 公 司 债 券 跟 踪 评 级 报 告 主 体 信 用 等 级 : AAA 级 11 渝 城 投 债 信 用 等 级 : AAA 级 13 渝 城 投 债 信 用 等 级 : AAA 级 评 级 时 间 : 2015 年 6 月 26 日 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd.
重 庆 市 城 市 建 设 投 资 ( 集 团 ) 有 限 公 司 11 渝 城 投 债 及 13 渝 城 投 债 跟 踪 评 级 报 告 概 要 编 号 : 新 世 纪 跟 踪 [2015]100294 存 续 期 间 11 渝 城 投 债 :10 年 期 公 司 债 券 25 亿 元 人 民 币,2011 年 1 月 11 日 -2021 年 1 月 11 日 13 渝 城 投 债 :7 年 期 公 司 债 券 22 亿 元 人 民 币,2013 年 5 月 21 日 -2020 年 5 月 21 日 本 次 前 次 主 体 评 级 / 展 望 / 债 项 评 级 评 级 时 间 主 体 评 级 / 展 望 / 债 项 评 级 评 级 时 间 11 渝 城 投 债 AAA 级 / 稳 定 / AAA 级 2015 年 6 月 AAA 级 / 稳 定 / AAA 级 2014 年 6 月 13 渝 城 投 债 AAA 级 / 稳 定 / AAA 级 2015 年 6 月 AAA 级 / 稳 定 / AAA 级 2014 年 6 月 主 要 财 务 数 据 项 目 2012 年 2013 年 2014 年 金 额 单 位 : 人 民 币 亿 元 发 行 人 母 公 司 数 据 : 货 币 资 金 103.10 91.80 87.39 刚 性 债 务 355.56 408.14 397.05 所 有 者 权 益 346.54 406.42 492.68 经 营 性 现 金 净 流 入 量 14.53-1.30 46.69 发 行 人 合 并 数 据 及 指 标 : 总 资 产 1095.43 1240.03 1312.46 总 负 债 643.16 710.16 664.76 刚 性 债 务 472.18 574.10 578.23 所 有 者 权 益 452.27 529.86 647.70 营 业 收 入 13.34 22.70 24.48 净 利 润 3.22 5.49 6.88 经 营 性 现 金 净 流 入 量 4.11 1.14 18.91 EBITDA 3.63 7.88 10.80 资 产 负 债 率 [%] 58.71 57.27 50.65 权 益 资 本 与 刚 性 债 务 比 率 [%] 95.78 92.29 112.01 流 动 比 率 [%] 175.70 151.70 208.35 现 金 比 率 [%] 74.74 58.70 71.97 利 息 保 障 倍 数 [ 倍 ] 0.10 0.20 0.33 净 资 产 收 益 率 [%] 0.78 1.12 1.17 经 营 性 现 金 净 流 入 量 与 负 债 总 额 比 率 [%] 0.68 0.17 2.75 非 筹 资 性 现 金 净 流 入 量 与 负 债 总 额 比 率 [%] -17.82-17.43-8.22 EBITDA/ 利 息 支 出 [ 倍 ] 0.13 0.22 0.37 EBITDA/ 刚 性 债 务 [ 倍 ] 0.01 0.02 0.02 注 : 根 据 重 庆 城 投 经 审 计 的 2012~2014 年 财 务 数 据 整 理 计 算 分 析 师 毕 庆 澜 黄 立 冬 上 海 市 汉 口 路 398 号 华 盛 大 厦 14F Tel:(021)63501349 63504376 Fax:(021)63500872 E-mail:mail@shxsj.com http://www.shxsj.com 跟 踪 评 级 观 点 跟 踪 期 内, 重 庆 市 经 济 发 展 势 头 良 好, 财 政 收 入 保 持 较 快 增 长 该 公 司 是 重 庆 市 主 要 的 基 础 设 施 建 设 和 投 融 资 主 体, 在 项 目 投 资 融 资 和 债 务 偿 还 等 方 面 能 够 得 到 重 庆 市 政 府 一 定 的 支 持 公 司 土 地 储 备 职 能 受 到 土 储 政 策 的 影 响 较 大, 公 租 房 的 出 租 情 况 对 公 司 公 租 房 项 目 的 资 金 平 衡 产 生 一 定 影 响 重 庆 市 作 为 西 部 大 开 发 政 策 支 持 的 核 心 发 展 区 域 之 一, 经 济 总 量 和 财 政 收 入 近 年 来 实 现 了 较 快 增 长, 为 重 庆 城 投 的 业 务 发 展 提 供 了 较 好 的 外 部 环 境 重 庆 城 投 拥 有 较 多 的 土 地 储 备 资 产, 随 着 重 庆 市 城 镇 化 建 设 的 不 断 推 进, 公 司 拥 有 的 土 地 资 产 可 为 其 后 续 发 展 提 供 有 力 支 撑 重 庆 城 投 货 币 资 金 较 充 足, 融 资 能 力 较 强, 可 为 其 债 务 的 偿 付 提 供 一 定 程 度 的 保 障 重 庆 城 投 所 持 有 的 西 南 证 券 重 庆 农 商 行 等 上 市 公 司 股 份 数 额 相 对 较 大,2014 年 以 来 相 关 资 产 增 值 幅 度 较 大 重 庆 城 投 承 担 的 公 益 性 基 础 设 施 建 设 公 租 房 建 设 项 目 较 多, 资 金 平 衡 对 重 庆 市 财 政 性 资 金 的 依 赖 度 较 高 重 庆 市 政 府 财 力 的 年 度 波 动 可 能 对 公 司 获 得 的 财 政 性 资 金 产 生 一 定 影 响 重 庆 城 投 近 年 来 扩 张 较 快, 各 项 业 务 的 资 本 性 支 出 需 求 较 大, 资 金 状 况 易 受 国 家 信 贷 政 策 的 影 响 该 公 司 土 地 收 储 整 治 业 务 及 土 地 储 备 融 资 受 到 政 策 和 土 地 市 场 情 况 的 影 响 较 大, 业 务 运 营 及 盈 利 情 况 可 能 受 其 影 响 有 所 波 动 评 级 机 构 : 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 本 报 告 表 述 了 新 世 纪 公 司 对 重 庆 城 投 及 其 发 行 的 本 两 期 债 券 的 评 级 观 点, 并 非 引 导 投 资 者 买 卖 或 持 有 重 庆 城 投 发 行 的 金 融 产 品 及 债 权 人 向 重 庆 城 投 授 信 放 贷 赊 销 的 一 种 建 议 报 告 中 引 用 的 资 料 主 要 由 重 庆 城 投 提 供, 所 引 用 资 料 的 真 实 性 由 重 庆 城 投 负 责
跟 踪 评 级 报 告 按 照 11 渝 城 投 债 及 13 渝 城 投 债 信 用 评 级 的 跟 踪 评 级 安 排, 本 评 级 机 构 根 据 重 庆 城 投 提 供 的 经 审 计 的 2014 年 审 计 报 告 及 相 关 经 营 数 据, 对 重 庆 城 投 的 财 务 状 况 经 营 状 况 现 金 流 量 及 相 关 风 险 进 行 了 动 态 信 息 收 集 和 分 析, 并 结 合 行 业 发 展 趋 势 等 方 面 因 素, 得 出 跟 踪 评 级 结 论 一 债 券 发 行 情 况 经 国 家 发 展 和 改 革 委 员 会 发 改 财 金 2010 2984 号 文 核 准, 该 公 司 于 2011 年 1 月 11 日 公 开 发 行 了 25 亿 元 市 政 项 目 建 设 债 券, 期 限 为 10 年, 目 前 尚 未 到 期 本 期 债 券 为 固 定 利 率 债 券, 在 存 续 期 前 五 年 票 面 年 利 率 为 5.78%, 同 时 附 加 第 五 年 末 发 行 人 上 调 票 面 利 率 选 择 权 及 投 资 者 回 售 选 择 权 经 国 家 发 展 和 改 革 委 员 会 发 改 财 金 2013 906 号 文 核 准, 该 公 司 于 2013 年 5 月 21 日 公 开 发 行 了 22 亿 元 市 政 项 目 建 设 债 券, 期 限 为 7 年, 目 前 尚 未 到 期 本 期 债 券 为 固 定 利 率 债 券, 在 存 续 期 前 五 年 票 面 年 利 率 为 5.12%, 在 债 券 存 续 期 内 的 第 3 年 至 第 7 年 每 年 分 别 按 照 本 期 债 券 发 行 总 额 20% 的 比 例 偿 还 债 券 本 金 截 至 2014 年 末, 该 公 司 应 付 债 券 本 金 余 额 为 127.70 亿 元 图 表 1. 截 至 2014 年 末 该 公 司 已 发 行 但 尚 未 到 期 的 债 券 债 券 名 称 发 行 金 额 ( 亿 元 ) 债 券 上 市 时 间 债 券 期 限 发 行 利 率 (%) 06 渝 城 投 债 20.00 2006 年 1 月 10 年 4.00 11 渝 城 投 债 25.00 2011 年 1 月 10 年 5.78 13 渝 城 投 债 22.00 2013 年 5 月 7 年 5.12 13 渝 城 投 MTN1 24.70 2013 年 5 月 5 年 5.00 14 渝 城 投 MTN001 26.00 2014 年 10 月 5 年 5.55 14 渝 发 债 10.00 2014 年 8 月 5 年 6.30 二 跟 踪 评 级 结 论 ( 一 ) 公 司 管 理 跟 踪 期 内, 该 公 司 在 产 权 状 况 法 人 治 理 结 构 及 管 理 制 度 机 构 设 置 等 方 面 无 重 大 变 化 - 1 -
( 二 ) 业 务 运 营 2014 年 重 庆 市 全 年 实 现 地 区 生 产 总 值 14265.40 亿 元, 比 上 年 增 长 10.90% 其 中, 第 一 产 业 增 加 值 1061.03 亿 元, 增 长 4.40%; 第 二 产 业 增 加 值 6531.86 亿 元, 增 长 12.70%; 第 三 产 业 增 加 值 6672.51 亿 元, 增 长 10.00% 三 次 产 业 结 构 比 为 7.40 45.80 46.80, 第 三 产 业 比 重 较 上 年 提 升 5.20 个 百 分 点, 经 济 结 构 持 续 优 化, 但 与 东 部 发 达 地 区 相 比, 第 三 产 业 比 重 仍 然 较 低 2014 年 重 庆 市 实 现 工 业 增 加 值 5175.80 亿 元, 同 比 增 长 12.30% 全 年 规 模 以 上 工 业 企 业 中, 电 子 信 息 产 品 制 造 业 和 汽 车 制 造 业 增 长 较 快,2014 年 分 别 实 现 工 业 总 产 值 3846.94 亿 元 和 3683.62 亿 元 材 料 制 造 业 装 备 制 造 业 和 化 学 医 药 产 品 工 业 总 产 值 近 年 来 增 速 有 所 波 动 2014 年, 重 庆 市 地 区 社 会 融 资 规 模 为 5473 亿 元, 其 中 委 托 贷 款 和 信 托 1 贷 款 分 别 为 850 亿 元 和 43 亿 元, 重 庆 市 地 区 杠 杆 率 为 38.37%, 在 全 国 31 个 省 份 中 位 列 第 11 位, 地 区 杠 杆 水 平 较 高 土 地 出 让 方 面,2014 年 以 来, 受 房 地 产 市 场 疲 弱 影 响, 重 庆 土 地 市 场 景 气 度 回 落 较 明 显,2014 年 前 三 季 度 重 庆 市 出 让 土 地 宗 数 为 2271 宗, 同 比 仅 增 长 4.8%, 增 速 下 降 ; 出 让 面 积 为 5280 公 顷, 同 比 下 降 6.6% 近 年 来, 重 庆 市 财 政 收 入 增 长 较 快,2014 年 全 市 一 般 公 共 预 算 完 成 收 入 1921.90 亿 元, 比 上 年 增 长 13.90% 政 府 性 基 金 收 入 在 重 庆 市 地 方 财 政 收 入 中 的 占 比 较 高, 受 房 地 产 市 场 的 影 响 波 动 较 大 2014 年, 重 庆 市 政 府 性 基 金 收 入 为 1841.30 亿 元 2014 年 重 庆 市 市 级 一 般 公 共 财 政 预 算 收 入 完 成 741.49 亿 元, 其 中 : 税 收 收 入 471.96 亿 元, 同 比 增 长 13.80%, 税 收 收 入 以 营 业 税 增 值 税 和 所 得 税 为 主, 税 收 收 入 占 公 共 财 政 预 算 收 入 的 比 重 相 对 偏 低, 城 市 建 设 配 套 费 等 行 政 事 业 性 收 费 收 入 教 育 费 附 加 等 专 项 收 入 比 重 相 对 较 大, 一 般 公 共 财 政 预 算 收 入 的 稳 定 性 相 对 偏 弱 2014 年 及 2015 年 第 一 季 度, 该 公 司 分 别 实 现 营 业 务 收 入 24.48 亿 元 和 7.40 亿 元 图 表 2. 2012 年 以 来 公 司 营 业 务 收 入 及 其 占 比 情 况 ( 单 位 : 亿 元 ) 业 务 类 别 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 第 一 季 度 金 额 占 比 金 额 占 比 金 额 占 比 金 额 占 比 储 备 油 管 理 4.18 31.37% 6.83 30.11% 0.40 1.62% - - 2 房 地 产 销 售 3.41 25.57% 10.56 46.53% 17.69 72.27% 0.71 9.59% 土 地 储 备 整 治 2.17 16.28% 1.76 7.77% 2.03 8.28% 0.33 4.42% 1 2 地 区 杠 杆 率 = 地 区 社 会 融 资 规 模 /GDP 包 括 住 宅 销 售 及 商 业 销 售 - 2 -
会 议 展 览 1.75 13.10% 1.54 6.94% 1.46 5.96% 0.20 2.77% 路 桥 收 费 -- -- -- -- -- -- 5.60 75.65% 其 他 1.83 6.84% 2.01 8. 80% 2.90 11.86% 0.56 7.57% 合 计 13.34 100.00% 22.70 100.00% 24.48 100.00% 7.40 100.00% 图 表 3. 公 司 投 融 资 项 目 获 得 政 府 补 助 及 收 入 返 还 情 况 ( 单 位 : 亿 元 ) 板 块 项 目 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 第 一 季 度 基 础 设 施 建 设 基 础 设 施 项 目 补 充 资 本 金 3.70 3.70 3.70 -- 城 建 专 项 资 金 34.05 27.50 28.54 0.72 公 租 房 公 共 租 赁 住 房 专 项 资 金 36.11 17.90 44.32 3.00 土 地 储 备 整 治 土 地 出 让 变 现 收 入 ( 土 地 成 本 返 还 + 土 地 出 让 金 返 还 ) 19.37 66.19 39.24 30.54 路 桥 经 营 维 护 路 桥 年 费 收 入 21.27 21.90 25.00 5.60 内 环 外 移 补 贴 4.00 5.00 4.00 -- 合 计 118.50 142.19 144.80 39.86 1. 城 市 基 础 设 施 建 设 2014 年, 该 公 司 收 到 财 政 划 拨 的 项 目 补 充 资 本 金 为 3.70 亿 元, 收 到 的 城 建 专 项 资 金 为 28.54 亿 元 该 公 司 自 成 立 以 来, 在 重 庆 市 各 基 础 设 施 建 设 领 域 先 后 建 设 了 重 庆 市 城 乡 路 网 菜 园 坝 长 江 大 桥 长 江 二 桥 鹅 公 岩 长 江 大 桥 等 重 大 基 础 设 施 工 程 160 余 项, 截 至 2014 年 末 已 累 计 完 成 投 资 额 536.02 亿 元 截 至 2015 年 3 月 末, 公 司 主 要 在 建 基 础 设 施 项 目 包 括 双 碑 大 桥 双 碑 隧 道 和 红 岩 村 大 桥 等, 预 计 总 投 资 额 282.99 亿 元, 累 计 已 完 成 投 资 58.19 亿 元 图 表 4. 截 至 2015 年 3 月 末 公 司 主 要 在 建 项 目 情 况 ( 单 位 : 亿 元 ) 项 目 名 称 总 投 资 累 计 完 成 投 资 双 碑 大 桥 ( 含 东 引 道 ) 15.33 双 碑 隧 道 21.34 32.91 寸 滩 长 江 大 桥 22.23 3.42 内 环 高 家 花 园 复 线 桥 及 高 家 花 园 立 交 11.69 0.72 机 场 专 用 快 速 路 北 段 38.45 11.63 成 渝 高 速 中 梁 山 隧 道 扩 容 改 造 工 程 29.25 4.36 机 场 立 交 2.98 1.31 中 坝 路 一 期 4.20 0.68 渝 澳 大 桥 - 两 路 口 ( 长 江 一 路 方 向 ) 南 北 分 流 通 道 ( 上 行 线 ) 6.19 0.34 红 岩 村 大 桥 91.41 0.87 内 环 石 马 河 立 交 二 期 4.72 内 环 石 马 河 立 交 至 北 环 段 拓 宽 改 造 5.32 内 环 快 速 路 北 环 立 交 至 人 和 立 交 段 拓 宽 改 造 2.16 渝 中 连 接 隧 道 ( 含 EF 匝 道 ) 24.81 -- 注 弹 子 石 立 交 ( 二 期 ) 2.91 0.41 1.55 合 计 282.99 58.19 注 : 渝 中 连 接 隧 道 ( 含 EF 匝 道 ) 已 投 金 额 含 在 千 厮 门 大 桥 里 面, 未 单 独 核 算 - 3 -
图 表 5. 公 司 拟 建 项 目 情 况 ( 单 位 : 亿 元 ) 项 目 名 称 总 投 资 计 划 开 工 时 间 歇 马 隧 道 东 西 段 16.12 2015 年 第 四 季 度 二 横 线 西 段 第 二 段 9.53 2015 年 第 四 季 度 二 横 线 西 段 第 三 段 13.83 2015 年 第 四 季 度 二 横 线 西 段 土 主 隧 道 20.95 2015 年 第 四 季 度 二 横 线 西 段 礼 嘉 大 桥 22.50 2015 年 第 四 季 度 四 横 线 二 郎 立 交 至 陈 家 坪 立 交 改 造 工 程 5.50 2015 年 第 四 季 度 白 居 寺 长 江 大 桥 43.60 2015 年 第 四 季 度 成 渝 高 速 至 华 岩 隧 道 西 延 伸 段 25.30 2015 年 第 四 季 度 二 纵 线 华 岩 至 跳 蹬 段 ( 含 新 九 中 路 ) 63.20 2015 年 第 四 季 度 水 土 嘉 陵 江 大 桥 17.09 2015 年 第 二 季 度 内 环 凤 中 立 交 12.52 2015 年 第 四 季 度 内 环 快 速 路 沙 坪 坝 段 拓 宽 改 造 10.97 2015 年 第 四 季 度 寸 滩 大 桥 南 引 道 13.23 2015 年 第 二 季 度 中 坝 路 二 期 10.19 2015 年 第 四 季 度 一 纵 线 ( 中 柱 段 ) 5.46 2015 年 第 四 季 度 宝 山 大 桥 26.60 2015 年 第 四 季 度 合 计 316.60 2. 路 桥 维 护 管 理 2014 年 及 以 前, 该 公 司 路 桥 通 行 年 费 收 入 实 现 方 式 为 先 上 缴 财 政, 再 由 财 政 返 还 公 司, 并 由 公 司 支 付 部 分 运 营 道 路 租 赁 的 成 本, 该 部 分 不 体 现 为 营 业 收 入 因 维 护 费 租 赁 费 等 由 公 司 垫 付, 路 桥 通 行 年 费 到 账 后 在 其 他 应 收 款 科 目 中 核 算, 冲 减 公 司 垫 付 资 金, 财 政 拨 款 超 过 垫 付 的 维 护 费 租 赁 费 等 剩 余 部 分 计 入 资 本 公 积 科 目 2014 年, 公 司 收 到 路 桥 维 护 管 理 财 政 返 还 为 25.00 亿 元 此 外,2014 年 公 司 还 收 到 内 环 外 移 补 贴 收 入 4 亿 元, 记 账 方 式 与 路 桥 通 行 年 费 收 入 一 致 目 前 来 看, 路 桥 维 护 管 理 财 政 返 还 和 内 环 外 移 补 贴 收 入 能 够 覆 盖 每 年 公 司 支 出 的 路 桥 维 护 管 理 成 本 2015 年 起, 该 公 司 路 桥 维 护 与 管 理 以 市 政 府 购 买 服 务 形 式 确 认 收 入 根 据 2014 年 12 月 29 日 公 司 与 重 庆 市 市 政 管 理 委 员 会 签 署 的 重 庆 市 政 府 路 桥 通 行 服 务 采 购 合 同 条 款 : 由 重 庆 市 市 政 管 理 委 员 会 代 表 市 政 府 向 公 司 购 买 主 城 区 城 市 道 路 桥 梁 隧 道 公 路 等 市 政 基 础 设 施 维 修 养 护 安 全 管 理 等 通 行 服 务 ( 期 限 为 2015 年 1 月 1 日 至 2022 年 6 月 30 日 ), 服 务 费 用 由 重 庆 市 财 政 局 委 托 中 介 机 构 评 估 确 定 ( 主 要 考 虑 公 司 取 得 道 路 桥 梁 隧 道 等 市 政 基 础 设 施 经 营 成 本, 以 及 维 护 发 生 的 合 理 费 用 相 关 税 收 合 理 收 益 等 方 面 ), 并 由 市 市 政 管 理 委 员 会 通 过 财 政 直 接 支 付 方 式 在 次 季 度 第 一 个 月 的 15 日 前 支 付 至 公 司 账 户 2015 年 第 一 季 度, 公 司 实 现 路 桥 服 务 费 收 入 5.60 亿 元, 对 应 成 本 为 3.73 亿 元 - 4 -
3. 土 地 储 备 整 治 该 公 司 将 收 取 重 庆 市 财 政 的 土 地 成 本 返 还 暂 纳 入 预 收 账 款 核 算, 待 手 续 完 毕 后 冲 减 存 货 中 的 土 地 成 本 土 地 出 让 金 返 还 作 为 政 府 投 入 计 入 资 本 公 积 计 算, 均 不 体 现 为 营 业 收 入 2014 年 及 2015 年 第 一 季 度, 公 司 收 到 土 地 成 本 返 还 和 土 地 出 让 金 返 还 合 计 分 别 为 39.24 亿 元 和 30.54 亿 元 截 至 2015 年 3 月 末, 该 公 司 在 重 庆 市 北 碚 区 沙 坪 坝 区 九 龙 坡 区 等 几 大 城 区 储 备 土 地 存 量 约 8.90 万 亩, 公 司 存 量 储 备 土 地 中 有 1.50 万 亩 在 整 治 过 程 中, 账 面 已 累 计 投 入 整 治 成 本 142.68 亿 元 按 照 重 庆 市 财 政 局 关 于 对 重 庆 市 城 市 建 设 投 资 ( 集 团 ) 有 限 公 司 提 取 管 理 费 用 问 题 的 批 复 ( 渝 财 建 [2012]268 号 文 ), 公 司 按 当 期 土 地 整 治 储 备 工 程 征 地 拆 迁 补 偿 安 置 费 的 8%, 当 期 城 市 房 屋 拆 迁 安 置 补 偿 成 本 支 出 总 额 的 4%, 以 及 当 期 整 治 工 程 的 前 期 工 程 费 和 整 治 工 程 费 支 出 总 额 的 8% 提 取 管 理 费 确 认 营 业 收 入, 三 年 一 期 土 地 整 治 管 理 费 收 入 分 别 为 2.17 亿 元 1.76 亿 元 2.03 亿 元 和 0.33 亿 元 目 前, 该 公 司 正 在 进 行 的 土 地 储 备 整 治 项 目 主 要 为 北 碚 蔡 家 土 地 储 备 整 治 项 目 巴 南 外 河 坪 土 地 储 备 整 治 项 目 北 碚 歇 马 土 地 储 备 整 治 项 目 和 高 新 区 土 地 储 备 整 治 项 目 截 至 2015 年 3 月 末, 公 司 正 在 进 行 的 土 地 储 备 整 治 项 目 主 要 有 12 个, 整 治 面 积 1.50 万 亩, 计 划 总 投 资 94.67 亿 元 根 据 目 前 土 地 整 治 业 务 的 推 进 节 奏,2015-2020 年, 公 司 计 划 各 年 土 地 整 治 投 入 为 48 亿 元 55 亿 元 60 亿 元 55 亿 元 55 亿 元 和 55 亿 元 图 表 6. 截 至 2015 年 3 月 末 公 司 土 地 储 备 情 况 ( 单 位 : 万 平 方 米 ) 储 备 地 所 在 区 县 储 备 总 面 积 储 备 地 所 在 区 县 储 备 总 面 积 渝 中 区 320.43 大 渡 口 区 10901.40 南 岸 区 5249.29 沙 坪 坝 区 13646.70 巴 南 区 11386.11 北 碚 区 23894.50 九 龙 坡 区 6871.13 轻 轨 储 备 地 4892.16 高 新 区 11822.70 合 计 88984.42 图 表 7. 2015 年 3 月 末 公 司 主 要 土 地 储 备 整 治 项 目 情 况 ( 单 位 : 亿 元 ) 项 目 名 称 总 投 资 累 积 已 投 资 整 治 规 模 ( 亩 ) 西 铜 北 路 0.70 0.62 78 新 郭 伏 路 3.22 1.70 118 北 碚 蔡 家 征 地 拆 迁 13.34 8.04 4922 北 碚 歇 马 征 地 拆 迁 8.55 5.14 678 北 碚 蔡 家 横 二 路 建 设 1.20 0.78 122 巴 南 外 河 坪 26.54 14.47 3129 巴 南 解 放 村 9.49 4.12 1180 巴 南 其 龙 2.35 0.37 100-5 -
经 开 区 4.21 2.29 462 经 开 区 6.32 2.44 830 高 新 区 18.13 11.03 3321 高 新 区 轻 轨 储 备 地 0.62 0.25 87 合 计 94.67 51.24 15027 图 表 8. 2015 年 3 月 末 公 司 拟 整 治 土 地 情 况 ( 单 位 : 亿 元 ) 项 目 名 称 总 投 资 整 治 面 积 ( 亩 ) 预 计 开 工 时 间 大 渡 口 建 胜 土 地 储 备 整 治 项 目 10.00 2000 2015 年 10 月 4. 公 租 房 建 设 公 租 房 项 目 建 设 资 本 金 主 要 依 靠 中 央 及 地 方 财 政 拨 付 的 专 项 资 金, 部 分 由 该 公 司 自 筹 公 司 通 过 公 租 房 的 销 售 出 租 收 入 返 还 和 出 租 商 业 配 套 用 房 等 方 式 平 衡 项 目 建 设 资 金 2014 年 及 2015 年 第 一 季 度, 公 司 收 到 的 专 项 财 政 资 金 分 别 为 44.32 亿 元 和 3.00 亿 元 该 公 司 目 前 已 建 成 及 在 建 公 租 房 项 目 预 计 投 资 总 额 为 413.37 亿 元, 建 成 后 公 租 房 数 量 合 计 20.68 万 套, 配 套 商 业 面 积 134.96 万 平 方 米 截 至 2015 年 3 月 末, 公 司 公 租 房 已 出 租 9.23 万 套, 配 套 商 业 已 出 租 31.28 万 平 方 米 受 到 供 求 关 系 公 租 房 所 在 区 位 等 多 种 因 素 影 响, 西 彭 城 西 家 园 住 宅 以 及 部 分 配 套 商 业 项 目 出 租 率 不 高,2014 年 实 际 返 还 至 公 司 的 住 宅 和 商 业 租 金 收 入 合 计 为 2.65 亿 元 (2013 年 为 1.86 亿 元 ) 整 体 看, 目 前 公 租 房 财 务 回 报 情 况 尚 不 理 想 图 表 9. 2015 年 3 月 末 公 司 公 租 房 项 目 情 况 ( 单 位 : 亿 元 万 平 方 米 万 套 ) 项 目 名 称 总 投 资 累 计 完 成 进 度 建 筑 面 积 公 租 房 数 量 公 租 房 已 出 租 数 量 商 业 面 积 商 业 已 出 租 面 积 西 永 康 居 西 城 42.36 100% 149.09 2.45 2.32 12.10 9.35 蔡 家 两 江 名 居 29.50 100% 106.94 1.72 1.62 8.81 8.54 茶 园 城 南 家 园 57.96 100% 198.05 3.26 3.26 20.71 9.52 西 彭 城 西 家 园 20.10 100% 74.75 1.09 0.28 8.67 3.22 龙 州 湾 云 篆 山 水 39.00 100% 140.41 1.75 1.75 16.94 0.65 陶 家 九 龙 西 苑 31.20 100% 107.00 1.44-12.88 - 界 石 樵 坪 人 家 26.99 100% 87.43 1.16-9.42 - 已 建 成 项 目 合 计 245.77 100% 863.11 12.86 9.23 89.53 31.28 歇 马 66.90 26.80% 207.29 3.10-15.79 - 跳 蹬 29.00 34.85% 90.28 1.27-7.07 - 经 开 区 41.70 33.14% 134.93 2.01-14.33 - 龙 洲 湾 东 30.00 28.63% 95.04 1.44-8.24 - 在 建 项 目 合 计 167.60-527.54 7.82-45.43 - - 6 -
5. 储 备 油 管 理 业 务 该 公 司 于 2011 年 7 月 开 始 油 品 储 备 2014 年 末, 公 司 储 备 成 品 油 总 量 约 10 万 吨, 投 入 资 金 7.19 亿 元 为 保 证 成 品 油 品 质, 公 司 每 年 对 储 备 油 进 行 轮 换, 并 遵 循 存 新 发 旧 质 优 后 用 的 更 新 原 则 2014 年, 公 司 储 备 油 业 务 实 现 销 售 收 入 0.40 亿 元, 获 得 专 项 政 府 补 贴 0.40 亿 元 6. 房 地 产 开 发 从 地 理 分 散 度 来 看, 该 公 司 子 公 司 渝 开 发 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 渝 开 发 ) 项 目 的 地 理 分 布 集 中, 未 来 渝 开 发 仍 将 以 当 地 的 地 产 项 目 开 发 为 主 从 产 品 分 散 度 来 看, 渝 开 发 以 住 宅 类 项 目 开 发 为 主, 包 括 部 分 公 租 房 项 目 近 年 来, 为 拓 宽 自 身 项 目 开 发 类 型, 渝 开 发 相 继 与 万 科 复 地 等 外 来 地 产 开 发 企 业 合 作, 共 同 开 发 了 山 与 城 等 低 密 度 高 档 住 宅, 并 逐 步 涉 及 酒 店 等 商 业 地 产 项 目 的 开 发 经 营 但 是 由 于 自 身 项 目 开 发 经 验 的 限 制, 渝 开 发 未 来 较 长 的 一 段 时 间 内, 仍 然 将 以 中 端 商 品 住 宅 项 目 为 主 要 的 开 发 项 目 图 表 10. 2015 年 3 月 末 渝 开 发 已 竣 工 项 目 情 况 ( 单 位 : 亿 元 万 平 方 米 ) 项 目 名 称 项 目 性 质 计 划 投 资 额 总 建 筑 面 积 祈 年 悦 城 6.00 15.54 15.54 2008 年 4 月 2011 年 8 月 商 品 房 新 干 线 3.39 7.35 7.35 2010 年 2 月 2011 年 12 月 3 国 汇 中 心 竣 工 面 积 开 工 时 间 竣 工 时 间 商 业 14.00 14.31 14.34 2009 年 11 月 2013 年 9 月 上 城 时 代 一 期 商 品 房 6.00 20.17 19.66 2011 年 6 月 2013 年 12 月 山 与 城 1 期 商 品 房 9.00 12.28 12.28 2011 年 11 月 2013 年 12 月 山 与 城 2 期 商 品 房 7.50 8.85 8.85 2012 年 8 月 2014 年 9 月 山 与 城 3 期 商 品 房 7.00 8.33 8.33 2013 年 1 月 2015 年 3 月 合 计 - 52.89 86.83 86.35 - - 资 料 来 源 : 渝 开 发 图 表 11. 2015 年 3 月 末 渝 开 发 在 建 项 目 情 况 ( 单 位 : 亿 元 万 平 方 米 ) 项 目 名 称 项 目 性 质 计 划 投 资 额 已 完 成 投 资 总 建 筑 面 积 储 备 面 积 剩 余 工 期 ( 年 ) 上 城 时 代 2 期 商 品 房 7.00 5.50 28.92 5.33 1 山 与 城 4 期 住 宅 8.50 1.20 11.56 26.16 2 格 莱 美 城 住 宅 15.00 0.21 6.54 10.98 4 缘 香 醍 别 墅 20.00 0.15 10.63 19.23 6 合 计 - 50.50 7.06 57.65 61.70 - 资 料 来 源 : 渝 开 发 得 益 于 部 分 项 目 达 到 确 认 结 转 销 售 收 入 条 件, 渝 开 发 2014 年 房 产 销 售 收 入 达 15.95 亿 元, 较 上 年 增 加 9.83 亿 元 目 前 渝 开 发 主 要 从 事 山 与 城 4 3 含 凯 宾 斯 基 酒 店 - 7 -
期 上 城 时 代 2 期 格 莱 美 城 和 缘 香 醍 项 目 的 投 资 建 设 未 来 几 年, 随 着 上 述 项 目 投 资 进 程 的 推 进 以 及 预 售 工 作 的 开 展, 渝 开 发 的 现 金 回 笼 能 力 将 得 到 加 强, 营 业 收 入 会 进 一 步 增 长, 因 此 渝 开 发 未 来 的 经 营 情 况 与 上 述 项 目 的 开 发 具 有 较 高 的 相 关 性 图 表 12. 2015 年 3 月 末 渝 开 发 拟 建 项 目 情 况 ( 单 位 : 亿 元 万 平 方 米 ) 项 目 名 称 项 目 性 质 计 划 投 资 额 预 计 开 工 时 间 华 岩 项 目 住 宅 19.00 2016 年 山 与 城 5 期 住 宅 27.00 2015 年 4 茶 园 项 目 住 宅 12.00 2015 年 合 计 - 58.00 - 资 料 来 源 : 渝 开 发 该 公 司 全 资 子 公 司 重 庆 诚 投 房 地 产 开 发 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 诚 投 房 地 产 公 司 ) 主 要 从 事 重 庆 市 政 府 经 济 适 用 房 及 土 地 储 备 中 心 拆 迁 安 置 房 的 开 发 截 至 2014 年 末, 诚 投 房 地 产 公 司 开 发 项 目 主 要 包 括 天 邻 风 景 天 邻 水 岸 云 篆 山 居 3 个 项 目 5, 项 目 总 投 资 22.55 亿 元 同 期 末, 天 邻 风 景 及 天 邻 水 岸 实 现 销 售 收 入 17.75 亿 元 7. 会 展 经 营 业 务 2014 年, 该 公 司 会 展 中 心 运 营 收 入 为 1.46 亿 元 近 年 来, 由 于 受 到 国 内 外 经 济 下 滑 的 影 响, 对 当 地 会 展 业 务 的 需 求 量 减 少 而 同 时 重 庆 国 际 博 览 中 心 投 入 运 营, 使 公 司 的 会 展 业 务 面 临 一 定 的 市 场 压 力 ( 三 ) 财 务 质 量 近 年 来, 随 着 重 庆 市 城 区 建 设 规 划 的 逐 步 实 施, 该 公 司 投 资 规 模 不 断 增 大, 负 债 总 额 呈 现 波 动 上 升 态 势 2014 年 末 及 2015 年 3 月 末, 公 司 负 债 总 额 分 别 为 664.76 亿 元 和 705.79 亿 元 得 益 于 城 建 资 金 公 租 房 建 设 资 金 等 专 项 拨 款 充 实 公 司 资 本, 公 司 2014 年 末 资 产 负 债 率 下 降 至 50.65%, 负 债 经 营 程 度 保 持 在 较 为 合 理 的 水 平 从 负 债 的 构 成 看, 该 公 司 负 债 以 非 流 动 负 债 为 主,2014 年 末 及 2015 年 3 月 末, 公 司 非 流 动 负 债 余 额 分 别 为 497.94 亿 元 和 512.72 亿 元, 占 负 债 总 额 的 比 例 分 别 为 74.91% 和 72.64% 非 流 动 负 债 主 要 以 长 期 借 款 和 应 付 债 券 为 主,2014 年 末 公 司 长 期 借 款 余 额 364.64 亿 元, 应 付 债 券 余 额 127.57 亿 元, 4 2013 年 12 月 签 定 [ 渝 地 交 易 出 (2013)215 号 ] 土 地 成 交 确 认 书 5 天 邻 风 景 建 筑 面 积 为 68.27 万 平 方 米, 天 邻 水 岸 建 筑 面 积 为 11.32 万 平 方 米, 云 篆 山 居 建 筑 面 积 为 9.39 万 平 方 米 天 邻 风 景 已 于 2010 年 12 月 27 日 竣 工 并 交 付 使 用, 天 邻 水 岸 于 2012 年 9 月 30 日 竣 工 ; 云 篆 山 居 项 目 土 石 方 工 程 基 本 完 工 除 上 述 项 目 外, 截 至 2015 年 3 月 末, 没 有 储 备 项 目 - 8 -
为 公 司 分 别 于 2006 年 2011 年 2013 年 6 2014 年 发 行 的 面 值 为 20.00 亿 元 25.00 亿 元 22.00 亿 元 24.70 亿 元 和 26.00 亿 元 的 企 业 债 券 及 中 期 票 据 2014 年 末 及 2015 年 3 月 末, 该 公 司 流 动 负 债 余 额 分 别 为 166.81 亿 元 和 193.08 亿 元, 以 预 收 款 项 其 他 应 付 款 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 和 应 付 账 款 为 主 2014 年 末, 公 司 预 收 款 项 余 额 为 26.61 亿 元 ( 主 要 是 预 收 的 土 地 整 治 成 本 20.35 亿 元 及 房 地 产 预 售 款 4.29 亿 元 ), 较 上 年 末 余 额 大 幅 减 少 主 要 为 土 地 整 治 项 目 完 工 后 结 转 土 地 成 本 所 致 ; 其 他 应 付 款 余 额 为 38.17 亿 元 7, 主 要 为 所 欠 工 程 建 设 单 位 的 项 目 BT 资 金 地 票 款 与 区 县 政 府 财 政 的 往 来 款 等, 其 中 账 龄 超 过 1 年 的 大 额 其 他 应 付 款 合 计 19.15 亿 元 ; 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 余 额 为 61.24 亿 元, 全 部 为 金 融 机 构 借 款 ; 应 付 账 款 余 额 为 10.66 亿 元, 主 要 为 应 付 工 程 款 2014 年 末, 该 公 司 金 融 机 构 借 款 余 额 为 448.62 亿 元, 以 长 期 借 款 为 主 从 借 款 性 质 看, 公 司 银 行 借 款 以 信 用 借 款 及 抵 押 借 款 为 主 图 表 13. 公 司 2014 年 末 长 短 期 借 款 及 其 构 成 情 况 ( 单 位 : 亿 元 ) 种 类 短 期 借 款 一 年 内 到 期 的 长 期 借 款 长 期 借 款 合 计 信 用 借 款 22.74 17.70 134.21 174.65 保 证 借 款 -- 0.80 4.83 5.63 抵 押 借 款 -- 35.30 126.18 161.48 质 押 借 款 -- 7.44 99.42 106.86 合 计 22.74 61.24 364.64 448.62 注 : 根 据 重 庆 城 投 提 供 的 数 据 绘 制 该 公 司 的 营 业 收 入 主 要 来 自 于 房 地 产 开 发 土 地 整 治 管 理 费 收 入 储 备 油 管 理 销 售 及 会 展 中 心 租 赁 等 业 务 2014 年 及 2015 年 一 季 度, 公 司 营 业 收 入 分 别 为 24.48 亿 元 和 7.40 亿 元, 整 体 呈 现 增 长 态 势 该 公 司 土 地 储 备 整 治 业 务 收 入 全 部 为 管 理 费 收 入, 因 此 毛 利 率 较 高, 近 年 来 均 在 90% 以 上 ; 在 房 地 产 市 场 景 气 度 下 滑 背 景 下, 公 司 2014 年 房 地 产 业 务 毛 利 率 明 显 下 降 ; 公 司 遵 循 存 新 发 旧 质 优 后 用 的 原 则, 根 据 市 场 油 品 价 格 波 动, 赚 取 销 售 差 价, 但 近 年 来 油 品 价 格 的 持 续 走 弱, 使 得 公 司 储 备 油 管 理 业 务 毛 利 率 持 续 下 降,2014 年 度 为 负 ; 受 到 当 地 会 展 业 务 的 需 求 量 减 少 及 同 业 竞 争 加 剧 的 影 响, 公 司 会 议 展 览 业 务 毛 利 率 有 所 下 滑 2014 年 及 2015 年 一 季 度, 公 司 综 合 毛 利 率 分 别 为 29.26% 和 30.54% 6 2013 年 公 司 发 行 了 面 值 为 22 亿 元 的 企 业 债 券 及 24.70 亿 元 的 中 期 票 据 7 2014 年 末 其 他 应 付 款 余 额 下 降 主 要 系 工 程 结 算 BT 项 目 回 购 所 致 - 9 -
近 年 来, 该 公 司 对 城 市 基 础 设 施 项 目 投 资 的 相 关 利 息 支 出 均 予 资 本 化 8, 财 务 费 用 较 小, 管 理 费 用 规 模 较 大 且 近 年 来 有 所 波 动, 销 售 费 用 上 升 较 快 2014 年 及 2015 年 第 一 季 度, 公 司 期 间 费 用 率 分 别 为 12.79% 和 29.05%, 侵 蚀 了 公 司 的 营 业 利 润 2014 年 及 2015 年 第 一 季 度, 该 公 司 分 别 实 现 营 业 利 润 7.16 亿 元 和 4.28 亿 元, 投 资 收 益 对 公 司 的 盈 利 水 平 影 响 较 大, 2014 年 及 2015 年 第 一 季 度 分 别 为 6.50 亿 元 和 4.52 亿 元 2014 年 度 投 资 收 益 主 要 为 可 供 出 售 金 融 资 产 投 资 收 益 4.06 亿 元 ( 其 中 卖 出 西 南 证 券 股 份 实 现 投 资 收 益 3.88 亿 元 ), 以 及 成 本 法 核 算 的 长 期 股 权 投 资 收 益 2.21 亿 元 此 外, 公 司 资 产 减 值 损 失 公 允 价 值 变 动 净 收 益 等 的 变 动, 也 对 公 司 盈 利 表 现 产 生 一 定 影 响 2014 年 及 2015 年 第 一 季 度, 公 司 净 利 润 分 别 为 6.88 亿 元 和 3.54 亿 元 公 司 资 产 回 报 水 平 较 低,2014 年 度 公 司 总 资 产 报 酬 率 为 0.76%, 净 资 产 收 益 率 为 1.17% 由 于 土 地 储 备 整 治 房 地 产 开 发 业 务 现 金 收 支 周 期 以 及 往 来 款 的 影 响, 该 公 司 近 年 来 经 营 活 动 现 金 流 量 净 额 有 所 波 动 2014 年 及 2015 年 第 一 季 度, 公 司 经 营 活 动 现 金 流 量 净 额 分 别 为 18.91 亿 元 和 -15.28 亿 元 2015 年 第 一 季 度 经 营 性 现 金 净 流 出 主 要 为 公 司 尚 未 收 到 土 地 整 治 和 各 类 政 府 补 助 资 金 近 年 来, 该 公 司 包 括 基 础 设 施 投 资 在 内 的 投 资 项 目 较 多, 投 资 活 动 产 生 的 资 金 净 流 出 量 较 大 2014 年 及 2015 年 第 一 季 度, 公 司 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 分 别 为 -75.45 亿 元 和 -18.81 亿 元 2014 年 度, 公 司 新 增 的 股 权 投 资 支 出 较 多 使 得 当 年 投 资 支 付 的 现 金 流 出 21.25 亿 元 为 满 足 该 公 司 项 目 投 资 的 资 金 需 求, 公 司 依 靠 其 较 大 的 资 产 规 模 和 较 强 的 资 本 实 力 对 外 筹 资 2014 年 及 2015 年 第 一 季 度, 公 司 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 分 别 为 18.90 亿 元 和 48.65 亿 元 其 中, 除 银 行 借 款 债 券 等 筹 资 外, 政 府 部 门 的 拨 款 有 关 工 程 项 目 资 金 也 在 一 定 程 度 上 补 充 了 公 司 的 投 资 需 求 公 司 整 体 投 资 规 模 保 持 在 合 理 范 围 内, 依 靠 筹 资 性 和 经 营 性 的 现 金 流 净 额 达 到 整 体 现 金 流 的 平 衡 近 年 来, 该 公 司 资 产 增 加 较 快 2014 年 末 及 2015 年 3 月 末, 公 司 资 产 总 额 分 别 为 1312.46 亿 元 和 1340.61 亿 元 公 司 资 产 以 非 流 动 资 产 为 主, 流 动 资 产 中 存 货 占 比 较 高, 资 产 流 动 性 整 体 较 弱 2014 年 末 及 2015 年 3 月 末, 该 公 司 流 动 资 产 总 额 分 别 为 347.55 亿 元 和 380.00 亿 元, 以 货 币 资 金 预 付 款 项 其 他 应 收 款 和 存 货 为 主 2014 年 末, 公 司 存 货 余 额 为 206.16 亿 元, 主 要 为 土 地 储 备 142.68 亿 元 及 渝 开 发 的 房 地 8 公 司 作 为 重 庆 市 城 市 基 础 设 施 建 设 投 融 资 主 体, 为 履 行 职 能 而 投 资 建 设 的 城 市 基 础 设 施 等, 确 认 为 项 目 投 资 根 据 有 关 批 复, 项 目 投 资 不 计 提 折 旧, 同 时 相 关 利 息 均 予 资 本 化 - 10 -
产 开 发 成 本 ; 其 他 应 收 款 余 额 为 12.01 亿 元, 主 要 包 括 应 收 重 庆 市 江 北 嘴 中 央 商 务 开 发 投 资 有 限 公 司 的 工 程 垫 付 款 7.00 亿 元 分 设 划 转 资 金 代 垫 路 桥 改 革 款 项 与 其 他 单 位 的 往 来 款 等 ; 预 付 款 项 余 额 为 8.08 亿 元, 主 要 为 渝 开 发 预 付 的 土 地 款 2014 年 末 及 2015 年 3 月 末, 该 公 司 非 流 动 资 产 总 额 分 别 为 964.90 亿 元 和 960.61 亿 元, 主 要 由 其 他 非 流 动 资 产 长 期 股 权 投 资 可 供 出 售 金 融 资 产 和 固 定 资 产 构 成 其 中,2014 年 末 其 他 非 流 动 资 产 余 额 为 816.29 亿 元, 主 要 为 市 政 等 公 益 性 项 目 投 资 ; 长 期 股 权 投 资 余 额 为 17.26 亿 元, 主 要 包 括 对 安 诚 财 产 保 险 股 份 有 限 公 司 和 重 庆 市 万 州 江 南 新 区 开 发 建 设 有 限 公 司 等 股 权 投 资 ; 可 供 出 售 金 融 资 产 余 额 为 92.11 亿 元, 主 要 为 所 持 西 南 证 券 股 份 有 限 公 司 (2014 年 末 持 股 10.17%) 重 庆 农 村 商 业 银 行 股 份 有 限 公 司 (2014 年 末 持 股 6.68%) 股 份 ; 固 定 资 产 余 额 为 17.09 亿 元, 主 要 以 房 屋 建 筑 物 通 用 设 备 运 输 工 具 为 主 本 评 级 机 构 仍 将 持 续 关 注 :( 1 ) 该 公 司 地 方 政 府 债 务 甄 别 结 果 ;( 2 ) 重 庆 市 经 济 发 展 状 况 以 及 财 政 状 况 ;( 3 ) 我 国 城 投 类 企 业 面 临 的 信 贷 政 策 环 境 ;( 4 ) 2014 年 以 来 房 地 产 市 场 波 动 对 公 司 土 地 资 产 价 值 土 地 收 储 及 上 市 交 易 进 度 的 影 响 ;( 6 ) 公 司 公 租 房 项 目 资 金 回 笼 情 况 - 11 -
附 录 一 : 发 行 人 主 要 财 务 数 据 及 指 标 表 主 要 财 务 数 据 与 指 标 [ 合 并 口 径 ] 2012 年 2013 年 2014 年 资 产 总 额 [ 亿 元 ] 1095.43 1240.03 1312.46 货 币 资 金 [ 亿 元 ] 166.12 156.59 118.77 刚 性 债 务 [ 亿 元 ] 472.18 574.10 578.23 所 有 者 权 益 [ 亿 元 ] 452.27 529.86 647.70 营 业 收 入 [ 亿 元 ] 13.34 22.70 24.48 净 利 润 [ 亿 元 ] 3.22 5.49 6.88 EBITDA[ 亿 元 ] 3.63 7.88 10.80 经 营 性 现 金 净 流 入 量 [ 亿 元 ] 4.11 1.14 18.91 投 资 性 现 金 净 流 入 量 [ 亿 元 ] -111.94-119.11-75.45 资 产 负 债 率 [%] 58.71 57.27 50.65 长 期 资 本 固 定 化 比 率 [%] 80.49 85.68 84.22 权 益 资 本 与 刚 性 债 务 比 率 [%] 95.78 92.29 112.01 流 动 比 率 [%] 175.70 151.70 208.35 速 动 比 率 [%] 86.85 65.55 79.92 现 金 比 率 [%] 74.74 58.70 71.97 利 息 保 障 倍 数 [ 倍 ] 0.10 0.20 0.33 有 形 净 值 债 务 率 [%] 142.84 134.52 102.96 营 运 资 金 与 非 流 动 负 债 比 率 [%] 40.58 31.53 36.30 担 保 比 率 [%] 1.40 0.25 - 应 收 账 款 周 转 速 度 [ 次 ] 6.47 21.48 29.18 存 货 周 转 速 度 [ 次 ] 0.05 0.08 0.08 固 定 资 产 周 转 速 度 [ 次 ] 1.08 1.44 1.42 总 资 产 周 转 速 度 [ 次 ] 0.01 0.02 0.02 毛 利 率 [%] 39.11 25.59 29.26 营 业 利 润 率 [%] 22.67 24.64 29.26 总 资 产 报 酬 率 [%] 0.29 0.59 0.76 净 资 产 收 益 率 [%] 0.78 1.12 1.17 净 资 产 收 益 率 *[%] 0.84 1.13 1.15 营 业 收 入 现 金 率 [%] 152.54 112.27 53.92 经 营 性 现 金 净 流 入 量 与 流 动 负 债 比 率 [%] 2.11 0.46 8.66 经 营 性 现 金 净 流 入 量 与 负 债 总 额 比 率 [%] 0.68 0.17 2.75 非 筹 资 性 现 金 净 流 入 量 与 流 动 负 债 比 率 [%] -55.39-47.81-25.90 非 筹 资 性 现 金 净 流 入 量 与 负 债 总 额 比 率 [%] -17.82-17.43-8.22 EBITDA/ 利 息 支 出 [ 倍 ] 0.13 0.22 0.37 EBITDA/ 刚 性 债 务 [ 倍 ] 0.01 0.02 0.02 注 : 表 中 数 据 依 据 重 庆 城 投 经 审 计 的 2012-2014 年 财 务 报 表, 整 理 计 算 - 12 -
附 录 二 : 各 项 财 务 指 标 的 计 算 公 式 指 标 名 称 计 算 公 式 资 产 负 债 率 (%) 期 末 负 债 合 计 / 期 末 资 产 总 计 100% 长 期 资 本 固 定 化 比 率 (%) 权 益 资 本 与 刚 性 债 务 比 率 (%) 期 末 非 流 动 资 产 合 计 /( 期 末 负 债 及 所 有 者 权 益 总 计 - 期 末 流 动 负 债 合 计 ) 100% 期 末 所 有 者 权 益 合 计 / 期 末 刚 性 债 务 余 额 100% 流 动 比 率 (%) 期 末 流 动 资 产 合 计 / 期 末 流 动 负 债 合 计 100% 速 动 比 率 (%) 现 金 比 率 (%) 利 息 保 障 倍 数 ( 倍 ) 有 形 净 值 债 务 率 (%) ( 期 末 流 动 资 产 合 计 - 期 末 存 货 余 额 - 期 末 预 付 账 款 余 额 - 期 末 待 摊 费 用 余 额 )/ 期 末 流 动 负 债 合 计 ) 100% [ 期 末 货 币 资 金 余 额 + 期 末 短 期 投 资 余 额 + 期 末 应 收 银 行 承 兑 汇 票 余 额 ]/ 期 末 流 动 负 债 合 计 100% ( 报 告 期 利 润 总 额 + 报 告 期 列 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 )/( 报 告 期 列 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 + 报 告 期 资 本 化 利 息 支 出 ) 期 末 负 债 合 计 /( 期 末 所 有 者 权 益 合 计 - 期 末 无 形 资 产 余 额 - 期 末 商 誉 余 额 - 期 末 长 期 待 摊 费 用 余 额 - 期 末 待 摊 费 用 余 额 ) 100% 担 保 比 率 (%) 期 末 未 清 担 保 余 额 / 期 末 所 有 者 权 益 合 计 100% 应 收 账 款 周 转 速 度 ( 次 ) 报 告 期 营 业 收 入 /[( 期 初 应 收 账 款 余 额 + 期 末 应 收 账 款 余 额 )/2] 存 货 周 转 速 度 ( 次 ) 报 告 期 营 业 成 本 /[( 期 初 存 货 余 额 + 期 末 存 货 余 额 )/2] 固 定 资 产 周 转 速 度 ( 次 ) 报 告 期 营 业 收 入 /[( 期 初 固 定 资 产 余 额 + 期 末 固 定 资 产 余 额 )/2] 总 资 产 周 转 速 度 ( 次 ) 报 告 期 营 业 收 入 /[( 期 初 资 产 总 计 + 期 末 资 产 总 计 )/2] 毛 利 率 (%) 1- 报 告 期 营 业 成 本 / 报 告 期 营 业 收 入 100% 营 业 利 润 率 (%) 报 告 期 营 业 利 润 / 报 告 期 营 业 收 入 100% 总 资 产 报 酬 率 (%) 净 资 产 收 益 率 (%) ( 报 告 期 利 润 总 额 + 报 告 期 列 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 )/[( 期 初 资 产 总 计 + 期 末 资 产 总 计 )/2] 100% 报 告 期 净 利 润 /[( 期 初 所 有 者 权 益 合 计 + 期 末 所 有 者 权 益 合 计 )/2] 100% 营 业 收 入 现 金 率 (%) 报 告 期 销 售 商 品 提 供 劳 务 收 到 的 现 金 / 报 告 期 营 业 收 入 100% 经 营 性 现 金 净 流 入 量 与 流 动 负 债 比 率 (%) 报 告 期 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 /[( 期 初 流 动 负 债 合 计 + 期 末 流 动 负 债 合 计 )/2] 100% 经 营 性 现 金 净 流 入 量 与 负 债 总 额 比 率 (%) 报 告 期 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 /[( 期 初 负 债 总 额 + 期 末 负 债 总 额 )/2] 100% 非 筹 资 性 现 金 净 流 入 量 与 流 动 负 债 比 率 (%) ( 报 告 期 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 + 报 告 期 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 )/[( 期 初 流 动 负 债 合 计 + 期 末 流 动 负 债 合 计 )/2] 100% 非 筹 资 性 现 金 净 流 入 量 与 负 债 总 额 比 率 (%) ( 报 告 期 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 + 报 告 期 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 )/[( 期 初 负 债 合 计 + 期 末 负 债 合 计 )/2] 100% EBITDA/ 利 息 支 出 [ 倍 ] 报 告 期 EBITDA/( 报 告 期 列 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 + 报 告 期 资 本 化 利 息 ) EBITDA/ 刚 性 债 务 [ 倍 ] EBITDA/[( 期 初 刚 性 债 务 余 额 + 期 末 刚 性 债 务 余 额 )/2] 注 1. 上 述 指 标 计 算 以 公 司 合 并 财 务 报 表 数 据 为 准 注 2. 刚 性 债 务 = 短 期 借 款 + 应 付 票 据 + 一 年 内 到 期 的 长 期 借 款 + 应 付 短 期 融 资 券 + 长 期 借 款 + 应 付 债 券 + 其 他 具 期 债 务 注 3. EBITDA= 利 润 总 额 + 列 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 + 固 定 资 产 折 旧 + 无 形 资 产 及 其 他 资 产 摊 销 - 13 -
附 录 三 : 评 级 结 果 释 义 本 评 级 机 构 债 务 人 长 期 信 用 等 级 划 分 及 释 义 如 下 : 投 资 级 等 级 AAA 级 AA 级 A 级 BBB 级 含 义 短 期 债 务 的 支 付 能 力 和 长 期 债 务 的 偿 还 能 力 具 有 最 大 保 障 ; 经 营 处 于 良 性 循 环 状 态, 不 确 定 因 素 对 经 营 与 发 展 的 影 响 最 小 短 期 债 务 的 支 付 能 力 和 长 期 债 务 的 偿 还 能 力 很 强 ; 经 营 处 于 良 性 循 环 状 态, 不 确 定 因 素 对 经 营 与 发 展 的 影 响 很 小 短 期 债 务 的 支 付 能 力 和 长 期 债 务 的 偿 还 能 力 较 强 ; 企 业 经 营 处 于 良 性 循 环 状 态, 未 来 经 营 与 发 展 易 受 企 业 内 外 部 不 确 定 因 素 的 影 响, 盈 利 能 力 和 偿 债 能 力 会 产 生 波 动 短 期 债 务 的 支 付 能 力 和 长 期 债 务 偿 还 能 力 一 般, 目 前 对 本 息 的 保 障 尚 属 适 当 ; 企 业 经 营 处 于 良 性 循 环 状 态, 未 来 经 营 与 发 展 受 企 业 内 外 部 不 确 定 因 素 的 影 响, 盈 利 能 力 和 偿 债 能 力 会 有 较 大 波 动, 约 定 的 条 件 可 能 不 足 以 保 障 本 息 的 安 全 短 期 债 务 支 付 能 力 和 长 期 债 务 偿 还 能 力 较 弱 ; 企 业 经 营 与 发 展 状 况 不 佳, 支 付 能 力 BB 级 不 稳 定, 有 一 定 风 险 短 期 债 务 支 付 能 力 和 长 期 债 务 偿 还 能 力 较 差 ; 受 内 外 不 确 定 因 素 的 影 响, 企 业 经 营 B 级 较 困 难, 支 付 能 力 具 有 较 大 的 不 确 定 性, 风 险 较 大 投 短 期 债 务 支 付 能 力 和 长 期 债 务 偿 还 能 力 很 差 ; 受 内 外 不 确 定 因 素 的 影 响, 企 业 经 营 CCC 级 机 困 难, 支 付 能 力 很 困 难, 风 险 很 大 级 短 期 债 务 的 支 付 能 力 和 长 期 债 务 的 偿 还 能 力 严 重 不 足 ; 经 营 状 况 差, 促 使 企 业 经 营 CC 级 及 发 展 走 向 良 性 循 环 状 态 的 内 外 部 因 素 很 少, 风 险 极 大 短 期 债 务 支 付 困 难, 长 期 债 务 偿 还 能 力 极 差 ; 企 业 经 营 状 况 一 直 不 好, 基 本 处 于 恶 C 级 性 循 环 状 态, 促 使 企 业 经 营 及 发 展 走 向 良 性 循 环 状 态 的 内 外 部 因 素 极 少, 企 业 濒 临 破 产 注 : 除 AAA CCC 及 以 下 等 级 外, 每 一 个 信 用 等 级 可 用 + - 符 号 进 行 微 调, 表 示 略 高 或 略 低 于 本 等 级 本 评 级 机 构 中 长 期 债 券 信 用 等 级 划 分 及 释 义 如 下 : 等 级 含 义 AAA 级 偿 还 债 务 的 能 力 极 强, 基 本 不 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 极 低 投 AA 级 偿 还 债 务 的 能 力 很 强, 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响 不 大, 违 约 风 险 很 低 资 A 级 偿 还 债 务 能 力 较 强, 较 易 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 较 低 级 BBB 级 偿 还 债 务 能 力 一 般, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 较 大, 违 约 风 险 一 般 BB 级 偿 还 债 务 能 力 较 弱, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 很 大, 有 较 高 违 约 风 险 投 B 级 偿 还 债 务 的 能 力 较 大 地 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 很 高 机 CCC 级 偿 还 债 务 的 能 力 极 度 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 极 高 级 CC 级 在 破 产 或 重 组 时 可 获 得 保 护 较 小, 基 本 不 能 保 证 偿 还 债 务 C 级 不 能 偿 还 债 务 注 : 除 AAA 级,CCC 级 以 下 等 级 外, 每 一 个 信 用 等 级 可 用 + - 符 号 进 行 微 调, 表 示 略 高 或 略 低 于 本 等 级 - 14 -