2009 年 丹 阳 市 城 建 交 通 投 资 有 限 公 司 [ 此 处 键 入 本 期 债 券 名 称 全 称 ] 公 司 债 券 信 用 评 报 告 跟 踪 评 报 告 主 体 长 期 信 用 等 : AA - 本 期 债 项 信 用 等 : AA 评 时 间 : 2012 年 6 月 27 日 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd.
2009 年 丹 阳 市 城 建 交 通 投 资 有 限 公 司 公 司 债 券 跟 踪 评 报 告 概 要 编 号 : 新 世 纪 跟 踪 [2012]100153 存 续 期 间 7 年 期 债 券 6 亿 元 人 民 币,2009 年 6 月 3 日 -2016 年 6 月 3 日 主 体 长 期 信 用 等 评 展 望 债 项 信 用 等 评 时 间 本 次 跟 踪 : AA - 稳 定 AA 2012 年 6 月 前 次 跟 踪 : AA - 稳 定 AA 2011 年 6 月 首 次 评 : A + 稳 定 AA 2008 年 10 月 主 要 财 务 数 据 跟 踪 评 观 点 项 目 2009 年 2010 年 2011 年 金 额 单 位 : 人 民 币 亿 元 发 行 人 合 并 数 据 及 指 标 : 总 资 产 151.02 160.99 196.43 总 负 债 67.97 71.48 78.08 刚 性 债 务 59.76 61.74 58.49 其 中 : 应 付 债 券 6.22 6.22 6.22 所 有 者 权 益 63.19 67.20 98.88 主 营 业 务 收 入 0.68 19.72 15.32 净 利 润 1.89 5.11 5.32 经 营 性 现 金 净 流 入 量 0.73 14.99 13.89 EBITDA 4.90 6.95 6.02 资 产 负 债 率 [%] 45.01 44.40 39.75 权 益 资 本 与 刚 性 债 务 比 率 [%] 105.74 108.85 169.06 流 动 比 率 [%] 399.72 409.35 299.28 现 金 比 率 [%] 91.43 78.26 28.62 利 息 保 障 倍 数 [ 倍 ] 1.78 4.68 3.47 净 资 产 收 益 率 [%] 3.36 7.84 6.41 经 营 性 现 金 净 流 入 量 与 负 债 总 额 比 率 [%] 非 筹 资 性 现 金 净 流 入 量 与 负 债 总 额 比 率 [%] 1.50 21.49 18.57-32.61-5.38-7.47 EBITDA/ 利 息 支 出 [ 倍 ] 2.03 5.58 6.48 EBITDA/ 刚 性 债 务 [ 倍 ] 0.12 0.11 0.10 担 保 人 数 据 及 指 标 : 由 于 国 内 外 经 济 复 苏 前 景 不 确 定 性 增 大, 2011 年 以 来 丹 阳 城 投 各 项 经 营 性 业 务 经 营 效 益 受 到 影 响 但 得 益 于 政 府 大 力 支 持 及 土 地 开 发 主 业 的 稳 步 推 进, 公 司 整 体 资 金 及 财 务 状 况 仍 较 良 好, 信 用 质 量 相 对 稳 定 丹 阳 市 经 济 持 续 快 速 发 展, 有 利 于 当 地 财 政 保 障 城 市 基 础 设 施 的 投 资 进 度, 可 为 丹 阳 城 投 的 业 务 发 展 提 供 良 好 的 外 部 支 持 土 地 开 发 业 务 的 稳 步 推 进 为 丹 阳 城 投 各 类 项 目 建 设 及 债 务 偿 还 提 供 了 资 金 支 持 ; 公 司 目 前 收 储 土 地 规 模 大, 未 来 发 展 可 利 用 资 源 较 多 丹 化 集 团 目 前 整 体 经 营 效 益 欠 佳, 且 受 制 于 下 游 需 求 不 足 以 及 国 内 产 能 结 构 等 问 题, 其 短 期 内 经 营 改 善 的 难 度 大 丹 阳 城 投 整 体 资 金 状 况 受 当 地 土 地 一 市 场 及 国 家 相 关 信 贷 政 策 影 响 大 本 期 债 券 担 保 人 大 亚 集 团 为 本 期 债 券 提 供 无 条 件 不 可 撤 销 的 连 带 责 任 保 证 期 内 大 亚 集 团 的 信 用 质 量 未 发 生 重 大 变 化 总 资 产 101.30 117.86 125.45 货 币 资 金 14.14 16.92 17.57 经 营 性 现 金 净 流 入 量 6.37 5.21 3.10 资 产 负 债 率 [%] 66.85 66.89 68.41 注 : 根 据 丹 阳 城 投 审 计 的 2010~2011 年 财 务 数 据 整 理 计 算 ; 担 保 人 数 据 根 据 大 亚 集 团 经 审 计 的 2009~2011 年 财 务 数 据 整 理 计 算 分 析 师 董 禹 杨 佳 佳 上 海 市 汉 口 路 398 号 华 盛 大 厦 14F Tel:(021)63501349 63504376 Fax:(021)63500872 E-mail:dy@shxsj.com http://www.shxsj.com 评 机 构 : 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 本 报 告 表 述 了 新 世 纪 公 司 对 2009 年 丹 阳 市 城 建 交 通 投 资 有 限 公 司 公 司 债 券 的 评 观 点, 并 非 引 导 投 资 者 买 卖 或 持 有 本 债 券 的 一 种 建 议 报 告 中 引 用 的 资 料 主 要 由 丹 阳 城 投 提 供, 所 引 用 资 料 的 真 实 性 由 丹 阳 城 投 负 责
跟 踪 评 报 告 按 照 丹 阳 投 资 集 团 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 丹 阳 城 投 该 公 司 或 公 司 ) 2009 年 公 司 债 券 信 用 评 的 跟 踪 评 安 排, 本 评 机 构 根 据 丹 阳 城 投 提 供 的 经 审 计 的 2011 年 财 务 报 表 及 相 关 经 营 数 据, 对 丹 阳 城 投 的 财 务 状 况 经 营 状 况 现 金 流 量 及 相 关 风 险 进 行 了 动 态 信 息 收 集 和 分 析, 并 结 合 行 业 发 展 趋 势 等 方 面 因 素, 得 出 跟 踪 评 结 论 如 下 一 债 券 发 行 情 况 2009 年 5 月, 国 家 发 展 和 改 革 委 员 会 发 改 财 金 [2009]1341 号 文 国 家 发 展 改 革 委 关 于 江 苏 丹 阳 市 城 建 交 通 投 资 有 限 公 司 发 行 2009 年 公 司 债 券 核 准 的 批 复 同 意 该 公 司 发 行 7 年 期 6 亿 元 人 民 币 债 券 公 司 于 2009 年 6 月 发 行 了 待 偿 还 余 额 为 6 亿 元 人 民 币 的 2009 年 公 司 债 券, 期 限 为 7 年, 目 前 尚 未 到 期 二 跟 踪 评 结 论 ( 一 ) 公 司 管 理 根 据 业 务 发 展 需 要, 该 公 司 2011 年 以 来 新 增 两 名 副 总 经 理, 任 职 人 员 皆 具 备 一 定 政 府 工 作 经 历, 有 利 于 公 司 相 关 主 业 的 顺 利 展 开 公 司 主 要 管 理 制 度 及 组 织 架 构 2011 年 以 来 保 持 稳 定, 控 制 企 业 范 围 未 发 生 变 化 ( 二 ) 业 务 运 营 近 年 来, 丹 阳 市 经 济 整 体 保 持 快 速 发 展 态 势 2011 年 丹 阳 市 地 区 生 产 总 值 达 724.90 亿 元, 同 比 增 长 12.70%, 虽 然 增 幅 较 上 年 度 回 落 两 个 百 分 点, 但 仍 保 持 较 快 发 展 速 度 其 中 第 一 第 二 第 三 产 业 增 加 值 分 别 为 38.80 亿 元 400.19 亿 元 和 285.91 亿 元, 分 别 同 比 增 长 5.10% 13.50% 和 12.50% 当 年 全 社 会 完 成 固 定 资 产 投 资 325.91 亿 元, 同 比 增 长 24.90%, 其 中 工 业 性 投 资 达 229.24 亿 元, 同 比 增 长 42.87% 在 经 济 持 续 快 速 发 展 的 同 时, 丹 阳 地 方 财 政 收 入 增 长 较 快,2011 年 地 方 财 政 总 收 入 达 102.61 亿 元, 同 比 增 长 1
28.20%; 地 方 一 般 预 算 收 入 达 41.13 亿 元, 同 比 增 长 37.10% 该 公 司 作 为 丹 阳 市 属 主 要 投 资 融 资 公 用 事 业 项 目 建 设 和 运 营 的 主 体, 当 地 较 强 的 经 济 和 财 政 实 力 能 为 公 司 发 展 提 供 较 好 的 外 部 环 境 供 水 业 务 方 面, 该 公 司 黄 岗 取 水 工 程 及 长 湾 水 厂 于 2010 年 中 期 顺 利 投 入 使 用 2011 年 随 着 经 济 持 续 快 速 增 长, 公 司 供 水 规 模 增 长 较 快, 全 年 完 成 售 水 总 量 5001.39 万 吨, 同 比 增 长 54.69%; 在 排 水 业 务 方 面, 公 司 全 年 完 成 污 水 处 理 量 1369 吨, 同 比 增 长 6% 左 右 截 至 2011 年 末, 公 司 下 属 自 来 水 公 司 供 水 能 力 达 30 万 吨 / 日 ; 污 水 处 理 公 司 拥 有 污 水 处 理 能 力 3.75 万 吨 / 日, 较 上 年 同 期 增 加 0.3 万 吨 / 日 该 公 司 子 公 司 丹 化 集 团 下 属 通 辽 金 煤 煤 制 乙 二 醇 一 期 项 目 于 2011 年 中 期 正 式 投 入 运 营, 总 投 资 34 亿 元, 目 前 生 产 负 荷 维 持 在 50% 以 上 通 辽 金 煤 2011 年 累 计 生 产 乙 二 醇 3.36 万 吨 ( 下 半 年 生 产 2.84 万 吨 ) 草 酸 3.42 万 吨 ( 下 半 年 1.98 万 吨 ), 实 现 收 入 2.85 亿 元 但 由 于 前 期 开 办 费 摊 销, 装 置 调 试 等 原 因, 当 年 亏 损 1.39 亿 元 醋 酐 业 务 方 面, 截 至 2011 年 末 丹 化 集 团 醋 酐 产 能 为 5 万 吨 / 年, 较 上 年 有 所 下 降, 主 要 集 中 于 丹 化 科 技 其 当 年 醋 酐 产 量 为 5.05 万 吨, 销 量 为 5.21 万 吨, 丹 化 科 技 实 现 醋 酐 收 入 2.60 亿 元, 同 比 减 少 14.03% 同 期 由 于 下 游 开 工 率 不 足, 国 内 行 业 整 体 产 能 过 剩, 醋 酐 产 品 价 格 下 跌 较 快, 丹 化 科 技 醋 酐 毛 利 率 由 2010 年 的 -1% 进 一 步 降 至 -2% 左 右 总 体 来 看, 丹 化 集 团 各 主 要 产 品 目 前 均 处 亏 损 状 态,2011 年 其 收 入 达 6.79 亿 元, 同 比 增 长 55.51%, 增 量 主 要 来 自 通 辽 金 煤, 但 整 体 毛 利 率 则 降 至 -10.71%, 全 年 营 业 亏 损 2.87 亿 元 但 由 于 减 持 丹 化 科 技 股 权 产 生 1.96 亿 元 投 资 收 益, 丹 化 集 团 实 现 归 属 于 母 公 司 的 净 利 润 1.21 亿 元 在 城 市 基 础 设 施 及 市 政 公 用 事 业 项 目 建 设 方 面, 该 公 司 2011 年 完 成 投 资 约 27 亿 元, 主 要 项 目 有 练 湖 新 城 ( 练 湖 拆 迁 安 置 房 ) 招 投 标 大 市 场 旧 城 改 造 项 目 338 省 道 乡 镇 自 来 水 内 网 改 造 项 目 主 要 河 道 整 治 项 目 高 铁 站 台 及 站 前 路 路 项 目 污 水 处 理 工 程 等 2012 年 公 司 投 资 计 划 总 额 约 40 亿 元, 主 要 项 目 包 括 练 湖 新 城 项 目 招 投 标 大 市 场 项 目 旧 城 改 造 滨 河 区 酒 吧 一 街 项 目 金 融 中 心 项 目 练 湖 三 条 道 路 建 设 齐 梁 路 延 伸 工 程 丹 桂 路 延 伸 工 程, 2
货 场 路 工 程 练 湖 拆 迁 工 程 等 目 前, 公 司 本 期 债 券 募 集 资 金 已 全 部 投 入 指 定 项 目, 各 项 目 进 度 正 常 在 土 地 收 储 方 面,2011 年 度 该 公 司 共 收 储 包 括 开 发 区 新 民 路 北 环 路 等 地 区 土 地 共 计 285.62 亩, 当 年 出 让 土 地 总 计 285.62 亩, 实 现 出 让 收 入 近 6.70 亿 元 ( 对 应 成 本 近 5.10 亿 元 ) 截 至 2011 年 末, 公 司 总 计 拥 有 各 类 储 备 土 地 3501.68 余 亩, 多 为 商 住 用 地 ( 三 ) 财 务 质 量 该 公 司 目 前 主 要 通 过 土 地 运 作, 政 府 各 项 财 政 支 持 等 推 进 各 类 市 政 等 项 目 建 设,2011 年 末 其 总 资 产 较 上 年 末 增 长 22.02%,35.45 亿 元, 其 中 存 货 增 加 22.75 亿 元, 固 定 资 产 在 建 工 程 及 工 程 物 资 合 计 增 加 14.46 亿 元 公 司 存 货 增 量 主 要 为 在 开 发 土 地 2011 年 根 据 丹 政 复 [2011]35 号, 丹 阳 市 政 府 向 公 司 注 入 评 估 价 值 为 26.33 亿 元 土 地, 致 使 公 司 存 货 规 模 增 长 较 快 同 时, 公 司 出 让 土 地 回 笼 资 金 对 项 目 建 设 及 债 务 偿 付 提 供 了 有 力 支 撑 2011 年 末, 公 司 刚 性 负 债 较 上 年 末 减 少 3.25 亿 元, 其 年 末 资 产 负 债 率 为 39.75%, 较 上 年 末 下 降 近 5 个 百 分 点 从 负 债 结 构 来 看, 该 公 司 目 前 负 债 仍 以 长 期 债 务 为 主,2011 年 末 非 流 动 负 债 占 负 债 总 额 的 比 重 为 61.41%, 构 成 上 近 97% 为 刚 性 债 务, 其 他 为 各 类 专 项 资 金 支 持 公 司 流 动 负 债 中 40% 左 右 为 刚 性 负 债, 其 他 主 要 为 应 付 账 款 及 与 外 部 单 位 往 来 款 等 2011 年 末 公 司 流 动 比 率 为 299.28%, 现 金 比 率 为 28.62% 考 虑 到 存 货 占 公 司 流 动 资 产 的 比 重 在 70% 左 右, 土 地 出 让 情 况 对 公 司 债 务 偿 付 能 力 影 响 较 大 该 公 司 下 属 企 业 各 项 经 营 性 业 务 目 前 效 益 一 般,2011 年 公 司 营 业 亏 损 1.81 亿 元 但 由 于 政 府 支 持 力 度 大, 公 司 当 年 补 贴 收 入 达 3.26 亿 元, 实 现 利 润 总 额 2.30 亿 元 同 年 由 于 补 助 资 金 及 土 地 出 让 资 金 等 到 位, 公 司 经 营 活 动 实 现 现 金 净 流 入 13.89 亿 元, 对 当 期 项 目 建 设 及 债 务 偿 还 提 供 了 有 力 支 撑 中 短 期 内, 由 于 外 部 经 济 形 势 不 确 定 性 较 大, 公 司 多 项 业 务 又 须 考 虑 到 社 会 效 益, 经 营 性 业 务 能 为 公 司 项 目 建 设 债 务 偿 付 提 供 的 支 持 有 限, 政 府 支 持 及 土 地 运 作 情 况 情 况 仍 是 决 定 公 司 信 用 质 量 的 关 键 因 素 3
( 四 ) 担 保 人 信 用 质 量 变 化 本 期 债 券 担 保 人 大 亚 科 技 集 团 有 限 公 司 ( 简 称 大 亚 集 团 ) 信 用 质 量 期 内 未 发 生 重 大 变 化 截 至 2011 年 末, 大 亚 集 团 未 经 审 计 的 合 并 口 径 资 产 总 额 为 125.45 亿 元, 所 有 者 权 益 合 计 为 39.63 亿 元, 其 中 归 属 于 母 公 司 的 所 有 者 权 益 为 14.96 亿 元 ; 全 年 实 现 营 业 收 入 107.90 亿 元, 净 利 润 2.97 亿 元, 其 中 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润 1.42 亿 元 大 亚 集 团 目 前 拥 有 包 装 木 业 IT 三 大 产 业 和 汽 配 业 务, 拥 有 大 亚 铝 业 大 亚 滤 材 圣 象 地 板 大 亚 科 技 等 知 名 品 牌, 其 中 包 装 和 木 业 的 产 销 规 模 和 经 济 效 益 处 于 同 行 业 较 领 先 水 平 2011 年 度 大 亚 集 团 总 体 经 营 状 况 保 持 良 好, 营 业 收 入 同 比 增 长 了 1.89%; 但 同 期 由 于 财 务 费 用 增 长 较 快 导 致 其 净 利 润 同 比 减 少 33% 左 右 同 时, 其 货 币 资 金 存 量 规 模 变 化 不 大,2011 年 末 货 币 资 金 余 额 为 17.57 亿 元, 现 金 比 率 为 23.58%, 偿 债 能 力 良 好, 可 为 本 期 债 券 本 息 偿 付 提 供 有 效 保 障 本 评 机 构 仍 将 持 续 关 注 :(1) 丹 阳 市 经 济 发 展 及 财 力 变 化 情 况 ;(2) 该 公 司 土 地 收 储 出 让 进 度 及 土 地 市 场 景 气 度 对 其 资 产 流 动 性 的 影 响 ;(3) 国 家 相 关 调 控 政 策 对 土 地 市 场 及 公 司 等 地 方 企 业 融 资 能 力 带 来 的 影 响 ;(4) 担 保 方 大 亚 集 团 财 务 状 况 及 主 业 发 展 情 况 4
附 录 一 : 丹 阳 城 投 主 要 财 务 数 据 及 指 标 表 主 要 财 务 指 标 2009 年 2010 年 2011 年 资 产 总 额 [ 亿 元 ] 151.02 160.99 196.43 货 币 资 金 [ 亿 元 ] 17.81 12.72 7.03 刚 性 债 务 [ 亿 元 ] 59.76 61.74 58.49 所 有 者 权 益 [ 亿 元 ] 63.19 67.20 98.88 主 营 业 务 收 入 [ 亿 元 ] 0.68 19.72 15.32 净 利 润 [ 亿 元 ] 1.89 5.11 5.32 EBITDA[ 亿 元 ] 4.90 6.95 6.02 经 营 性 现 金 净 流 入 量 [ 亿 元 ] 0.73 14.99 13.89 投 资 性 现 金 净 流 入 量 [ 亿 元 ] -16.62-18.74-19.47 资 产 负 债 率 [%] 45.01 44.40 39.75 长 期 资 本 固 定 化 比 率 [%] 54.92 63.77 63.90 权 益 资 本 与 刚 性 债 务 比 率 [%] 105.74 108.85 169.06 流 动 比 率 [%] 399.72 409.35 299.28 速 动 比 率 [%] 144.13 150.17 86.91 现 金 比 率 [%] 91.43 78.26 28.62 利 息 保 障 倍 数 [ 倍 ] 1.78 4.68 3.47 有 形 净 值 债 务 率 [%] 88.16 85.51 69.52 担 保 比 率 [%] 0.51 0.47 0.35 应 收 账 款 周 转 速 度 [ 次 ] 1.76 27.97 23.02 存 货 周 转 速 度 [ 次 ] 0.01 0.33 0.27 固 定 资 产 周 转 速 度 [ 次 ] 0.07 1.19 0.44 总 资 产 周 转 速 度 [ 次 ] 0.01 0.13 0.09 毛 利 率 [%] 28.00 29.80 10.78 营 业 利 润 率 [%] -460.74 18.48-11.81 总 资 产 报 酬 率 [%] 3.73 3.73 1.81 净 资 产 收 益 率 [%] 3.36 7.84 6.41 主 营 收 入 现 金 率 [%] 88.95 115.35 122.86 经 营 性 现 金 净 流 入 量 与 流 动 负 债 比 率 [%] 4.77 81.84 59.08 经 营 性 现 金 净 流 入 量 与 负 债 总 额 比 率 [%] 1.50 21.49 18.57 非 筹 资 性 现 金 净 流 入 量 与 流 动 负 债 比 率 [%] -103.42-20.47-23.78 非 筹 资 性 现 金 净 流 入 量 与 负 债 总 额 比 率 [%] -32.61-5.38-7.47 EBITDA/ 利 息 支 出 [ 倍 ] 2.03 5.58 6.48 EBITDA/ 刚 性 债 务 [ 倍 ] 0.12 0.11 0.10 注 : 表 中 数 据 依 据 丹 阳 城 投 经 审 计 的 2009~2011 年 财 务 报 表 整 理 计 算 5
附 录 二 : 各 项 财 务 指 标 的 计 算 公 式 指 标 名 称 计 算 公 式 资 产 负 债 率 (%) 期 末 负 债 合 计 / 期 末 资 产 总 计 100% 长 期 资 本 固 定 化 比 率 (%) 期 末 非 流 动 资 产 合 计 /( 期 末 负 债 及 所 有 者 权 益 总 计 - 期 末 流 动 负 债 合 计 ) 100% 权 益 资 本 与 刚 性 债 务 比 率 (%) 期 末 所 有 者 权 益 合 计 / 期 末 刚 性 债 务 余 额 100% 流 动 比 率 (%) 期 末 流 动 资 产 合 计 / 期 末 流 动 负 债 合 计 100% 速 动 比 率 (%) 现 金 比 率 (%) 利 息 保 障 倍 数 ( 倍 ) 有 形 净 值 债 务 率 (%) ( 期 末 流 动 资 产 合 计 - 期 末 存 货 余 额 - 期 末 预 付 账 款 余 额 - 期 末 待 摊 费 用 余 额 )/ 期 末 流 动 负 债 合 计 ) 100% [ 期 末 货 币 资 金 余 额 + 期 末 短 期 投 资 余 额 + 期 末 应 收 银 行 承 兑 汇 票 余 额 ]/ 期 末 流 动 负 债 合 计 100% ( 报 告 期 利 润 总 额 + 报 告 期 列 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 )/( 报 告 期 列 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 + 报 告 期 资 本 化 利 息 支 出 ) 期 末 负 债 合 计 /( 期 末 所 有 者 权 益 合 计 - 期 末 无 形 资 产 余 额 - 期 末 商 誉 余 额 - 期 末 长 期 待 摊 费 用 余 额 - 期 末 待 摊 费 用 余 额 ) 100% 担 保 比 率 (%) 期 末 未 清 担 保 余 额 / 期 末 所 有 者 权 益 合 计 100% 应 收 账 款 周 转 速 度 ( 次 ) 报 告 期 主 营 业 务 收 入 /[( 期 初 应 收 账 款 余 额 + 期 末 应 收 账 款 余 额 )/2] 存 货 周 转 速 度 ( 次 ) 报 告 期 主 营 业 务 成 本 /[( 期 初 存 货 余 额 + 期 末 存 货 余 额 )/2] 固 定 资 产 周 转 速 度 ( 次 ) 报 告 期 主 营 业 务 收 入 /[( 期 初 固 定 资 产 余 额 + 期 末 固 定 资 产 余 额 )/2] 总 资 产 周 转 速 度 ( 次 ) 报 告 期 主 营 业 务 收 入 /[( 期 初 资 产 总 计 + 期 末 资 产 总 计 )/2] 毛 利 率 (%) 1- 报 告 期 主 营 业 务 成 本 / 报 告 期 主 营 业 务 收 入 100% 营 业 利 润 率 (%) 报 告 期 营 业 利 润 / 报 告 期 主 营 业 务 收 入 100% ( 报 告 期 利 润 总 额 + 报 告 期 列 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 )/[( 期 初 资 总 资 产 报 酬 率 (%) 产 总 计 + 期 末 资 产 总 计 )/2] 100% 报 告 期 净 利 润 /[( 期 初 所 有 者 权 益 合 计 + 期 末 所 有 者 权 益 合 净 资 产 收 益 率 (%) 计 )/2] 100% 报 告 期 销 售 商 品 提 供 劳 务 收 到 的 现 金 / 报 告 期 主 营 业 务 收 入 主 营 收 入 现 金 率 (%) 100% 经 营 性 现 金 净 流 入 量 与 流 动 负 债 报 告 期 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 /[( 期 初 流 动 负 债 合 计 + 期 比 率 (%) 末 流 动 负 债 合 计 )/2] 100% 经 营 性 现 金 净 流 入 量 与 负 债 总 额 报 告 期 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 /[( 期 初 负 债 总 额 + 期 末 负 比 率 (%) 债 总 额 )/2] 100% ( 报 告 期 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 + 报 告 期 投 资 活 动 产 生 的 非 筹 资 性 现 金 净 流 入 量 与 流 动 负 现 金 流 量 净 额 )/[( 期 初 流 动 负 债 合 计 + 期 末 流 动 负 债 合 债 比 率 (%) 计 )/2] 100% 非 筹 资 性 现 金 净 流 入 量 与 负 债 总 ( 报 告 期 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 + 报 告 期 投 资 活 动 产 生 的 额 比 率 (%) 现 金 流 量 净 额 )/[( 期 初 负 债 合 计 + 期 末 负 债 合 计 )/2] 100% 报 告 期 EBITDA/( 报 告 期 列 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 + 报 告 期 资 本 EBITDA/ 利 息 支 出 [ 倍 ] 化 利 息 ) EBITDA/ 刚 性 债 务 [ 倍 ] EBITDA/[( 期 初 刚 性 债 务 余 额 + 期 末 刚 性 债 务 余 额 )/2] 注 1. 上 述 指 标 计 算 以 公 司 合 并 财 务 报 表 数 据 为 准 注 2. 刚 性 债 务 = 短 期 借 款 + 应 付 票 据 + 一 年 内 到 期 的 长 期 借 款 + 应 付 短 期 融 资 券 + 长 期 借 款 + 应 付 债 券 + 其 他 具 期 债 务 注 3. EBITDA= 利 润 总 额 + 列 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 + 固 定 资 产 折 旧 + 无 形 资 产 及 其 他 资 产 摊 销 6
附 录 三 : 评 结 果 释 义 本 评 机 构 债 务 人 长 期 信 用 等 划 分 及 释 义 如 下 : 等 含 义 投 资 投 机 AAA AA A BBB BB B CCC CC C 短 期 债 务 的 支 付 能 力 和 长 期 债 务 的 偿 还 能 力 具 有 最 大 保 障 ; 经 营 处 于 良 性 循 环 状 态, 不 确 定 因 素 对 经 营 与 发 展 的 影 响 最 小 短 期 债 务 的 支 付 能 力 和 长 期 债 务 的 偿 还 能 力 很 强 ; 经 营 处 于 良 性 循 环 状 态, 不 确 定 因 素 对 经 营 与 发 展 的 影 响 很 小 短 期 债 务 的 支 付 能 力 和 长 期 债 务 的 偿 还 能 力 较 强 ; 企 业 经 营 处 于 良 性 循 环 状 态, 未 来 经 营 与 发 展 易 受 企 业 内 外 部 不 确 定 因 素 的 影 响, 盈 利 能 力 和 偿 债 能 力 会 产 生 波 动 短 期 债 务 的 支 付 能 力 和 长 期 债 务 偿 还 能 力 一 般, 目 前 对 本 息 的 保 障 尚 属 适 当 ; 企 业 经 营 处 于 良 性 循 环 状 态, 未 来 经 营 与 发 展 受 企 业 内 外 部 不 确 定 因 素 的 影 响, 盈 利 能 力 和 偿 债 能 力 会 有 较 大 波 动, 约 定 的 条 件 可 能 不 足 以 保 障 本 息 的 安 全 短 期 债 务 支 付 能 力 和 长 期 债 务 偿 还 能 力 较 弱 ; 企 业 经 营 与 发 展 状 况 不 佳, 支 付 能 力 不 稳 定, 有 一 定 风 险 短 期 债 务 支 付 能 力 和 长 期 债 务 偿 还 能 力 较 差 ; 受 内 外 不 确 定 因 素 的 影 响, 企 业 经 营 较 困 难, 支 付 能 力 具 有 较 大 的 不 确 定 性, 风 险 较 大 短 期 债 务 支 付 能 力 和 长 期 债 务 偿 还 能 力 很 差 ; 受 内 外 不 确 定 因 素 的 影 响, 企 业 经 营 困 难, 支 付 能 力 很 困 难, 风 险 很 大 短 期 债 务 的 支 付 能 力 和 长 期 债 务 的 偿 还 能 力 严 重 不 足 ; 经 营 状 况 差, 促 使 企 业 经 营 及 发 展 走 向 良 性 循 环 状 态 的 内 外 部 因 素 很 少, 风 险 极 大 短 期 债 务 支 付 困 难, 长 期 债 务 偿 还 能 力 极 差 ; 企 业 经 营 状 况 一 直 不 好, 基 本 处 于 恶 性 循 环 状 态, 促 使 企 业 经 营 及 发 展 走 向 良 性 循 环 状 态 的 内 外 部 因 素 极 少, 企 业 濒 临 破 产 注 : 除 AAA CCC 及 以 下 等 外, 每 一 个 信 用 等 可 用 + - 符 号 进 行 微 调, 表 示 略 高 或 略 低 于 本 等 本 评 机 构 中 长 期 债 券 信 用 等 划 分 及 释 义 如 下 : 等 含 义 投 资 投 机 AAA 偿 还 债 务 的 能 力 极 强, 基 本 不 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 极 低 AA 偿 还 债 务 的 能 力 很 强, 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响 不 大, 违 约 风 险 很 低 A 偿 还 债 务 能 力 较 强, 较 易 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 较 低 BBB 偿 还 债 务 能 力 一 般, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 较 大, 违 约 风 险 一 般 BB 偿 还 债 务 能 力 较 弱, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 很 大, 有 较 高 违 约 风 险 B 偿 还 债 务 的 能 力 较 大 地 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 很 高 CCC 偿 还 债 务 的 能 力 极 度 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 极 高 CC 在 破 产 或 重 组 时 可 获 得 保 护 较 小, 基 本 不 能 保 证 偿 还 债 务 C 不 能 偿 还 债 务 注 : 除 AAA,CCC 以 下 等 外, 每 一 个 信 用 等 可 用 + - 符 号 进 行 微 调, 表 示 略 高 或 略 低 于 本 等 7