安 泰 科 技 股 份 有 限 公 司 [ 此 处 键 入 本 期 债 券 名 称 全 称 ] 11 安 泰 01 及 12 安 泰 债 信 用 评 级 报 告 跟 踪 评 级 报 告 主 体 信 用 等 级 : AA 级 11 安 泰 01 信 用 等 级 : AA 级 12 安 泰 债 信 用 等 级 : AA 级 评 级 时 间 : 2015 年 4 月 15 日 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd.
安 泰 科 技 股 份 有 限 公 司 11 安 泰 01 及 12 安 泰 债 跟 踪 评 级 报 告 概 要 编 号 : 新 世 纪 跟 踪 [2015]100081 本 次 前 次 首 次 主 体 / 展 望 / 债 项 评 级 时 间 主 体 / 展 望 / 债 项 评 级 时 间 主 体 / 展 望 / 债 项 评 级 时 间 11 安 泰 01 AA/ 稳 定 /AA 2015 年 4 月 AA/ 稳 定 /AA 2014 年 4 月 AA/ 稳 定 /AA 2011 年 7 月 12 安 泰 债 AA/ 稳 定 /AA 2015 年 4 月 AA/ 稳 定 /AA 2014 年 4 月 AA/ 稳 定 /AA 2012 年 6 月 主 要 财 务 数 据 跟 踪 评 级 观 点 项 目 2012 年 2013 年 2014 年 金 额 单 位 : 人 民 币 亿 元 发 行 人 母 公 司 数 据 : 货 币 资 金 5.31 2.54 2.63 刚 性 债 务 10.48 9.91 4.27 所 有 者 权 益 31.98 31.60 29.80 经 营 性 现 金 净 流 量 3.97 3.01 1.01 发 行 人 合 并 数 据 及 指 标 : 总 资 产 76.12 74.98 77.33 总 负 债 29.69 29.03 33.43 刚 性 债 务 14.64 13.37 17.96 应 付 债 券 9.88 9.91 9.95 所 有 者 权 益 46.43 45.95 43.90 营 业 收 入 38.19 38.48 41.56 净 利 润 0.95 0.62-1.86 经 营 性 现 金 净 流 入 量 5.85 4.95 1.29 EBITDA 4.10 4.08 1.66 资 产 负 债 率 [%] 39.00 38.71 43.23 权 益 资 本 与 刚 性 债 务 比 率 [%] 317.23 343.64 244.48 流 动 比 率 [%] 250.41 207.93 174.34 现 金 比 率 [%] 111.15 78.29 63.15 利 息 保 障 倍 数 [ 倍 ] 2.46 1.92-1.07 净 资 产 收 益 率 [%] 2.23 1.33-4.14 经 营 性 现 金 净 流 入 量 与 负 债 总 额 比 率 [%] 非 筹 资 性 现 金 净 流 入 量 与 负 债 总 额 比 率 [%] 19.46 16.85 4.13-2.26-2.44-7.39 EBITDA/ 利 息 支 出 [ 倍 ] 5.02 4.79 1.88 EBITDA/ 刚 性 债 务 [ 倍 ] 0.27 0.29 0.11 跟 踪 期 内, 全 球 经 济 缓 慢 复 苏, 国 内 经 济 回 落 中 趋 稳, 新 材 料 行 业 的 整 体 市 场 需 求 依 然 较 低 迷 该 公 司 下 游 行 业 景 气 度 较 差, 盈 利 状 况 有 所 恶 化, 主 业 收 现 能 力 亦 有 所 弱 化 但 公 司 市 场 地 位 仍 较 显 著, 资 产 质 量 相 对 稳 定, 总 体 信 用 质 量 暂 可 维 持 新 材 料 行 业 十 二 五 规 划 明 确 将 金 属 新 材 料 作 为 我 国 未 来 重 点 发 展 领 域 之 一, 从 长 期 看, 行 业 发 展 前 景 较 好 安 泰 科 技 研 发 实 力 强, 主 要 产 品 市 场 竞 争 力 较 强, 市 场 地 位 较 显 著 安 泰 科 技 资 产 负 债 率 低, 短 期 债 务 压 力 小, 货 币 资 金 充 裕, 即 期 偿 债 能 力 仍 较 强 在 宏 观 经 济 转 型 升 级 过 程 中, 钢 铁 造 船 有 色 金 属 等 行 业 景 气 度 下 滑 明 显, 安 泰 科 技 部 分 主 导 产 品 经 营 压 力 显 著 加 大, 经 营 业 绩 或 将 持 续 承 压, 销 售 回 款 风 险 上 升 随 着 国 内 多 个 新 材 料 产 业 基 地 的 建 设 和 发 展, 安 泰 科 技 面 临 的 市 场 竞 争 将 不 断 加 剧 安 泰 科 技 的 生 产 成 本 以 钨 镍 及 纯 铁 等 为 主, 且 近 年 来 其 积 累 的 存 货 规 模 较 大, 原 材 料 价 格 的 波 动 将 对 公 司 经 营 效 益 产 生 较 大 影 响 注 : 根 据 安 泰 科 技 经 审 计 的 2012-2014 年 度 财 务 数 据 整 理 计 算 分 析 师 黄 蔚 飞 李 兰 希 上 海 市 汉 口 路 398 号 华 盛 大 厦 14F Tel:(021)63501349 63504376 Fax:(021)63500872 E-mail:mail@shxsj.com http://www.shxsj.com 评 级 机 构 : 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 本 报 告 表 述 了 新 世 纪 评 级 对 这 两 期 债 券 的 跟 踪 评 级 观 点, 并 非 引 导 投 资 者 买 卖 或 持 有 这 两 期 债 券 的 一 种 建 议 报 告 中 引 用 的 资 料 主 要 由 安 泰 科 技 提 供, 所 引 用 资 料 的 真 实 性 由 安 泰 科 技 负 责
跟 踪 评 级 报 告 按 照 安 泰 科 技 股 份 有 限 公 司 ( 简 称 : 安 泰 科 技 该 公 司 或 公 司 ) 11 安 泰 01 和 12 安 泰 债 信 用 评 级 的 跟 踪 评 级 安 排, 本 评 级 机 构 根 据 安 泰 科 技 提 供 的 经 审 计 的 2014 年 财 务 报 表 及 相 关 经 营 数 据, 对 安 泰 科 技 的 财 务 状 况 经 营 状 况 现 金 流 量 及 相 关 风 险 进 行 了 动 态 信 息 收 集 和 分 析, 并 结 合 行 业 发 展 趋 势 等 方 面 因 素, 得 出 跟 踪 评 级 结 论 如 下 一 债 券 发 行 情 况 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 证 监 许 可 [2011]1396 号 文 核 准, 该 公 司 获 准 向 社 会 公 开 发 行 总 额 不 超 过 10 亿 元 ( 含 10 亿 元 ) 的 公 司 债 券 公 司 于 2011 年 11 月 22 日 发 行 的 11 安 泰 01 面 值 为 6 亿 元 期 限 为 5 年 票 面 利 率 为 6.40%, 扣 除 发 行 费 用 后, 募 集 资 金 净 额 为 5.93 亿 元 ; 12 安 泰 债 发 行 时 间 为 2012 年 7 月 25 日 面 值 为 4 亿 元 期 限 为 5 年 票 面 利 率 为 5.50%, 扣 除 发 行 费 用 后, 募 集 资 金 净 额 为 3.96 亿 元 截 至 2014 年 末, 公 司 两 期 公 司 债 募 集 资 金 已 按 照 计 划 使 用 完 毕 2014 年 10 月, 根 据 11 安 泰 01 债 券 回 售 条 款, 共 有 510 张 债 券 进 行 回 售, 回 售 金 额 为 5.10 万 元 ( 不 含 利 息 ), 存 续 债 券 数 量 为 5,999,490 张 二 跟 踪 评 级 结 论 ( 一 ) 公 司 管 理 截 至 2014 年 末, 该 公 司 实 收 资 本 为 8.63 亿 元, 较 年 初 没 有 变 化 中 国 钢 研 科 技 集 团 有 限 公 司 ( 简 称 : 钢 研 集 团 ) 持 有 公 司 40.78% 股 权, 仍 为 公 司 控 股 股 东 ; 同 时 国 务 院 国 资 委 仍 全 资 控 股 钢 研 集 团, 为 公 司 实 际 控 制 人 跟 踪 期 内, 该 公 司 换 届 选 举, 部 分 董 事 监 事 正 常 离 任, 高 级 管 理 人 员 亦 有 所 变 动 其 中, 原 总 裁 赵 士 谦 换 届 离 任, 目 前 担 任 公 司 监 事 一 职, 新 任 总 裁 为 周 武 平 1
该 公 司 与 关 联 方 的 日 常 交 易 主 要 涉 及 销 售 商 品 采 购 货 物 及 技 术 服 务 等 方 面, 关 联 交 易 采 用 市 场 定 价 原 则 2014 年 公 司 向 关 联 方 销 售 商 品 提 供 劳 务 共 计 6.05 亿 元, 同 比 增 加 17.58%, 向 关 联 方 购 买 商 品 接 受 劳 务 共 计 1.91 亿 元, 同 比 减 少 14.55% 截 至 2014 年, 公 司 应 收 预 付 关 联 方 各 类 款 项 1.43 亿 元, 应 付 预 收 关 联 方 各 类 款 项 0.49 亿 元 ( 二 ) 经 营 环 境 新 材 料 产 业 是 我 国 重 要 的 战 略 性 新 兴 产 业, 十 二 五 以 来 发 展 迅 速, 截 至 2014 年 末, 我 国 新 材 料 产 业 规 模 增 长 至 16000 亿 元, 年 均 增 长 约 25% 左 右 其 中, 稀 土 功 能 材 料 光 伏 材 料 有 机 硅 超 硬 材 料 等 产 能 居 世 界 前 列 但 我 国 新 材 料 产 业 总 体 发 展 水 平 仍 与 发 达 国 家 有 较 大 差 距, 产 业 发 展 仍 面 临 自 主 开 发 能 力 薄 弱 关 键 新 材 料 保 障 能 力 不 足 产 业 发 展 模 式 不 完 善 和 基 础 管 理 工 作 比 较 薄 弱 等 问 题 2014 年, 全 球 经 济 复 苏 缓 慢, 国 内 经 济 增 速 回 落 中 趋 稳, 工 业 制 造 业 整 体 仍 面 临 成 本 上 升 资 金 紧 张 需 求 不 振 效 益 下 滑 的 局 面 该 公 司 所 处 及 重 点 服 务 的 行 业 如 钢 铁 有 色 造 船 机 械 制 造 建 材 及 新 能 源 等 领 域 整 体 产 能 过 剩 的 局 面 仍 未 得 到 显 著 改 善 根 据 中 国 船 舶 工 业 行 业 协 会 的 数 据 显 示,2014 年 中 国 造 船 业 造 船 完 工 量 为 3905 万 载 重 吨, 同 比 减 少 13.90%; 承 接 新 船 订 单 量 为 5995 万 载 重 吨, 同 比 减 少 14.20% 截 至 2014 年 12 月 末, 手 持 船 舶 订 单 量 为 14890 万 载 重 吨, 同 比 增 加 13.70% 受 此 影 响, 公 司 经 营 压 力 进 一 步 增 大 该 公 司 生 产 成 本 以 镍 钨 电 工 纯 铁 各 种 铁 合 金 及 稀 有 金 属 合 金 等 原 材 料 为 主,2014 年 以 来 公 司 主 要 原 材 料 的 价 格 波 动 较 大, 其 中, 金 属 镍 价 格 由 2014 年 年 初 的 9.58 万 元 / 吨 升 至 年 末 的 10.84 万 元 / 吨, 全 年 平 均 价 为 11.58 万 元 / 吨 ; 金 属 钨 的 价 格 由 2014 年 年 初 的 19.90 万 元 / 吨 持 续 下 跌 至 目 前 的 16.50 万 元 / 吨 由 于 原 材 料 构 成 公 司 产 品 的 主 要 生 产 成 本, 原 材 料 价 格 的 波 动 易 对 公 司 经 营 造 成 一 定 的 影 响 ( 三 ) 业 务 运 营 2014 年, 该 公 司 实 现 营 业 收 入 41.56 亿 元, 同 比 增 加 7.98% 2
其 中 特 种 材 料 制 品 及 装 备 超 硬 材 料 及 工 具 和 能 源 用 先 进 材 料 及 制 品 等 三 大 类 产 品 分 别 实 现 收 入 19.02 亿 元 14.00 亿 元 和 5.65 亿 元, 占 比 分 别 为 45.77% 33.69% 和 13.60%, 收 入 结 构 较 上 年 无 明 显 变 化 ; 公 司 产 品 出 口 金 额 为 12.39 亿 元, 同 比 增 加 23.41%, 占 营 业 收 入 的 比 重 为 32.04%, 较 上 年 增 加 5.95 个 百 分 点 2014 年, 钢 铁 造 船 等 行 业 持 续 低 迷, 竞 争 加 剧, 下 游 需 求 量 及 价 格 均 大 幅 下 降, 导 致 该 公 司 特 种 材 料 制 品 及 装 备 板 块 收 入 较 上 年 减 少 3.32%, 同 时, 毛 利 率 亦 较 上 年 下 降 3.52 个 百 分 点 至 12.78% 目 前 公 司 是 国 内 石 油 化 工 领 域 市 场 占 有 率 最 大 的 特 种 焊 材 供 应 商 受 国 内 和 国 际 宏 观 形 势 影 响, 高 速 工 具 钢 下 游 机 械 制 造 行 业 复 苏 缓 慢 2014 年 该 公 司 高 速 工 具 钢 销 量 为 2.03 万 吨, 同 比 增 长 2.35% 由 于 公 司 加 大 新 产 品 开 发 和 工 艺 技 术 改 进 力 度, 当 期 高 附 加 值 产 品 销 售 占 比 有 所 提 升, 超 硬 材 料 板 块 业 务 收 入 同 比 增 加 9.91% 至 14.00 亿 元 但 受 锯 片 等 产 品 亏 损 影 响, 超 硬 材 料 板 块 的 毛 利 率 仅 提 高 0.09 个 百 分 点 至 15.32% 2014 年 该 公 司 能 源 用 先 进 材 料 板 块 经 营 规 模 有 所 扩 大, 业 务 收 入 较 上 年 增 长 4.97% 至 5.65 亿 元 但 受 成 本 上 升 等 因 素 影 响, 毛 利 率 下 降 0.74 个 百 分 点 至 2.71% 2014 年, 该 公 司 高 性 能 特 种 焊 接 材 料 产 业 化 项 目 LED 半 导 体 配 套 难 熔 材 料 产 业 化 项 目 高 端 粉 末 冶 金 制 品 产 业 化 项 目 等 在 建 工 程 已 全 部 转 固, 高 性 能 纳 米 晶 超 薄 带 及 制 品 产 业 化 项 目 大 部 分 转 固, 因 上 述 项 目 仍 处 于 热 试 阶 段, 目 前 尚 未 产 生 收 益 由 于 目 前 行 业 竞 争 激 烈 且 下 游 需 求 低 迷, 公 司 面 临 一 定 的 产 能 释 放 压 力 该 公 司 2014 年 末 在 建 工 程 主 要 包 括 新 能 源 汽 车 用 高 性 能 稀 土 永 磁 制 品 产 能 扩 大 项 目 和 安 泰 南 瑞 非 晶 带 材 生 产 线 技 改 项 目, 未 来 仍 有 一 定 的 投 资 规 模 图 表 1. 2014 年 末 公 司 主 要 在 建 项 目 情 况 ( 单 位 : 万 元 %) 项 目 名 称 总 投 资 额 已 完 成 投 资 项 目 进 度 新 能 源 汽 车 用 高 性 能 稀 土 永 磁 制 品 产 能 扩 大 项 目 8071.50 579.36 8.35 安 泰 南 瑞 非 晶 带 材 生 产 线 技 改 项 目 9566.00 694.21 7.26 合 计 17637.50 1273.57 资 料 来 源 : 安 泰 科 技 2014 年 年 度 报 告 3
2015 年 1 月, 该 公 司 以 1 亿 元 自 有 资 金 出 资 成 立 安 泰 科 技 创 业 投 资 管 理 有 限 公 司, 以 作 为 公 司 现 有 核 心 业 务 板 块 以 外 的 存 量 业 务 投 资 管 理 平 台, 同 时 作 为 未 来 新 技 术 新 业 务 的 孵 化 平 台 对 外 股 权 投 资 及 其 他 资 本 运 作 平 台 ; 同 期, 公 司 以 难 熔 材 料 分 公 司 靶 材 业 务 经 评 估 的 净 资 产 ( 评 估 价 值 为 4179.59 万 元 ) 出 资 成 立 参 股 公 司 北 京 安 泰 六 九 薄 膜 材 料 科 技 有 限 公 司 ( 持 有 30.616% 的 股 权 ), 以 推 进 高 性 能 镀 膜 靶 材 的 研 发 生 产 2015 年 3 月 24 日, 该 公 司 发 布 公 告 称, 拟 以 自 有 资 金 不 超 过 2 亿 元 人 民 币 发 行 价 不 超 过 25.38 元 / 股 参 与 深 圳 市 长 盈 精 密 技 术 股 份 有 限 公 司 ( 简 称 : 长 盈 精 密 ) 非 公 开 发 行 股 票 的 竞 价 长 盈 精 密 主 要 从 事 手 机 机 构 配 套 件 LED 精 密 支 架 精 密 模 具 等 的 开 发 设 计 制 造 销 售, 是 公 司 金 属 注 射 成 型 业 务 的 重 要 下 游 客 户 公 司 拟 通 过 此 次 认 购, 扩 展 双 方 的 合 作 范 围, 共 同 推 进 金 属 新 材 料 在 消 费 电 子 领 域 的 应 用 2015 年, 该 公 司 将 以 业 务 板 块 化 资 产 股 权 化 股 权 证 券 化 为 导 向, 逐 步 打 造 6+1 产 业 发 展 平 台, 即 形 成 功 能 材 料 非 晶 材 料 粉 末 材 料 焊 接 材 料 超 硬 材 料 和 高 速 工 具 六 大 核 心 产 业 板 块 以 及 一 个 投 资 孵 化 业 务 平 台 公 司 将 围 绕 核 心 产 业 开 展 收 购 兼 并, 整 合 社 会 资 源, 重 点 在 超 硬 领 域 难 熔 领 域 磁 材 领 域 非 晶 下 游 产 业 实 施 股 权 投 资 公 司 对 外 投 资 力 度 仍 较 大, 投 资 环 节 的 资 金 需 求 将 增 加 持 续 的 项 目 建 设 以 及 不 断 的 对 外 投 资 将 增 加 该 公 司 的 业 务 规 模 但 若 下 游 行 业 景 气 度 持 续 低 迷, 公 司 未 来 的 经 营 压 力 将 快 速 上 升 ( 四 ) 财 务 质 量 2014 年 末, 该 公 司 负 债 规 模 较 上 年 末 增 加 4.40 亿 元 至 33.43 亿 元, 使 得 资 产 负 债 率 在 所 有 者 权 益 减 少 2.05 亿 元 至 43.90 亿 元 的 情 况 下 上 升 4.52 个 百 分 点 至 43.23% 其 中, 所 有 者 权 益 下 降 主 要 由 于 2014 年 大 幅 亏 损, 使 得 未 分 配 利 润 减 少 所 致 2014 年 末, 该 公 司 刚 性 债 务 为 17.96 亿 元, 较 上 年 末 增 加 34.28%, 其 中 银 行 借 款 总 额 为 4.72 亿 元, 较 上 年 末 增 加 101.92% 由 于 短 期 借 款 同 比 增 加 504.83% 至 4.01 亿 元, 公 司 长 短 期 债 务 比 从 4
2014 年 末 的 68.40% 下 降 至 55.55% 2014 年, 该 公 司 实 现 的 营 业 收 入 同 比 上 升 7.98% 至 41.56 亿 元 ; 综 合 毛 利 率 为 11.39%, 较 上 年 下 降 2.92 个 百 分 点 同 期, 公 司 销 售 费 用 和 管 理 费 用 大 幅 增 加, 使 得 期 间 费 用 率 较 上 年 增 长 2.06 个 百 分 点 至 13.23% 同 时, 公 司 分 别 计 提 坏 账 损 失 0.39 亿 元 存 货 跌 价 损 失 0.44 亿 元, 使 得 当 期 资 产 减 值 损 失 同 比 增 加 195.34% 至 1.06 亿 元 受 期 间 费 用 及 资 产 减 值 损 失 大 幅 增 加 影 响, 公 司 全 年 营 业 利 润 为 -1.89 亿 元, 较 上 年 减 少 406.60%, 盈 利 大 幅 下 滑 公 司 EBITDA 为 1.66 亿 元, 较 上 年 减 少 59.23% 同 时 由 于 利 息 支 出 数 的 增 加, EBITDA 对 利 息 保 障 倍 数 由 上 年 的 4.79 倍 下 降 为 1.88 倍, 即 期 债 务 保 障 能 力 减 弱 总 体 而 言,2014 年 公 司 经 营 业 绩 有 所 恶 化 该 公 司 主 营 业 务 现 金 回 笼 情 况 有 所 恶 化,2014 年 营 业 收 入 现 金 率 为 89.37%, 较 上 年 下 降 27.42% 同 时, 由 于 销 售 回 款 减 少, 使 得 公 司 经 营 性 净 现 金 流 下 降 至 1.29 亿 元, 同 比 减 少 73.92% 公 司 对 外 投 资 规 模 增 加, 加 之 在 建 项 目 的 持 续 投 入, 使 得 投 资 性 现 金 净 流 出 为 3.60 亿 元 筹 资 方 面, 公 司 主 要 通 过 银 行 借 款 进 行 筹 资, 公 司 当 年 筹 资 性 现 金 流 为 1.25 亿 元 2014 年 末, 该 公 司 资 产 总 额 为 77.33 亿 元, 较 上 年 末 增 加 3.14% 其 中 流 动 资 产 占 47.80%, 较 上 年 末 增 加 0.65 个 百 分 点 货 币 资 金 应 收 账 款 和 存 货 是 公 司 的 主 要 流 动 资 产, 其 中 货 币 资 金 为 9.31 亿 元, 较 上 年 末 减 少 5.46%; 应 收 账 款 账 面 价 值 为 9.45 亿 元 ( 已 计 提 1.19 亿 元 坏 账 准 备 ), 较 上 年 末 增 加 34.74%, 主 要 由 于 下 游 不 景 气 导 致 回 款 速 度 放 缓 所 致 ; 存 货 为 11.50 亿 元, 较 上 年 末 减 少 1.80% 在 存 货 构 成 中 原 材 料 在 产 品 和 库 存 商 品 占 比 分 别 为 21.10% 29.59% 和 46.71%, 公 司 合 计 计 提 0.65 亿 元 的 跌 价 准 备, 全 部 为 库 存 商 品 所 计 提 的 跌 价 准 备 同 期, 由 于 生 产 订 单 减 少 导 致 原 材 料 采 购 量 减 少, 使 得 公 司 预 付 款 较 上 年 末 减 少 14.29% 至 2.45 亿 元 ; 应 收 票 据 较 上 年 末 增 加 11.16% 至 4.41 亿 元, 绝 大 部 分 为 银 行 承 兑 汇 票 总 体 而 言, 公 司 受 下 游 行 业 不 景 气 影 响, 资 金 压 力 仍 有 所 上 升 2014 年 12 月, 该 公 司 参 股 子 公 司 黑 旋 风 锯 业 股 份 有 限 公 司 ( 简 称 黑 旋 风 ) 向 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 提 交 首 次 公 开 发 行 股 票 的 申 请 材 料, 并 从 中 国 证 监 会 领 取 了 中 国 证 监 会 行 政 许 可 申 请 受 理 通 知 书 ( 文 号 :141827 号 ) 黑 旋 风 产 品 包 括 金 刚 石 锯 片 基 体 和 硬 5
质 合 金 锯 片 基 体, 其 中 金 刚 石 锯 片 基 体 是 黑 旋 风 的 主 导 产 品 本 次 发 行, 黑 旋 风 拟 在 深 交 所 发 行 新 股 2841 万 股, 发 行 后 总 股 本 1.14 亿 股 公 司 持 有 黑 旋 风 861.238 万 股, 占 其 发 行 前 股 份 的 10.1063%, 账 面 价 值 为 893.78 万 元 ( 列 入 可 供 出 售 金 融 资 产 科 目 ) 如 黑 旋 风 发 行 成 功, 公 司 持 股 比 例 将 降 为 7.57%, 但 仍 为 黑 旋 风 第 二 大 股 东 该 公 司 2014 年 末 固 定 资 产 账 面 价 值 为 29.61 亿 元, 较 上 年 末 微 增 28.11%, 主 要 由 于 当 期 高 性 能 特 种 焊 接 材 料 产 业 化 项 目 等 在 建 工 程 转 固 所 致 ; 在 建 工 程 为 1.46 亿 元, 较 上 年 末 减 少 80.03%; 无 形 资 产 为 5.21 亿 元, 较 上 年 末 减 少 3.30% 2014 年 末, 公 司 主 要 流 动 性 指 标 均 差 于 上 年 末, 其 中, 流 动 比 率 速 动 比 率 和 现 金 比 率 分 别 为 174.34% 109.41% 和 63.15%, 主 要 由 流 动 负 债 有 所 增 加 所 致 综 上 所 述, 跟 踪 期 内, 由 于 下 游 市 场 整 体 需 求 依 然 较 低 迷, 该 公 司 运 营 环 境 较 差, 盈 利 能 力 和 主 业 收 现 能 力 均 有 所 恶 化, 资 金 压 力 加 大 但 公 司 市 场 地 位 较 显 著, 总 体 信 用 质 量 得 以 维 持 同 时, 我 们 仍 将 持 续 关 注 (1) 国 内 外 经 济 形 势 变 化 情 况 及 其 对 新 材 料 市 场 的 影 响 ;(2) 新 建 项 目 的 产 能 释 放 情 况 ;( 3) 经 营 效 率 的 下 降 及 经 营 环 节 资 金 占 用 情 况 ;( 4) 纯 铁 钢 带 镍 钨 稀 土 等 原 材 料 价 格 大 幅 波 动 风 险 及 部 分 库 存 跌 价 风 险 ;( 5) 贸 易 壁 垒 和 反 倾 销 等 增 多 导 致 的 出 口 贸 易 环 境 变 化 6
附 录 一 : 主 要 财 务 数 据 及 指 标 表 主 要 财 务 指 标 2012 年 2013 年 2014 年 金 额 单 位 : 人 民 币 亿 元 资 产 总 额 [ 亿 元 ] 76.12 74.98 77.33 货 币 资 金 [ 亿 元 ] 14.09 9.85 9.31 刚 性 债 务 [ 亿 元 ] 14.64 13.37 17.96 所 有 者 权 益 [ 亿 元 ] 46.43 45.95 43.90 营 业 收 入 [ 亿 元 ] 38.19 38.48 41.56 净 利 润 [ 亿 元 ] 0.95 0.62-1.86 EBITDA[ 亿 元 ] 4.10 4.08 1.66 经 营 性 现 金 净 流 入 量 [ 亿 元 ] 5.85 4.95 1.29 投 资 性 现 金 净 流 入 量 [ 亿 元 ] -6.52-5.66-3.60 资 产 负 债 率 [%] 39.00 38.71 43.23 长 期 资 本 固 定 化 比 率 [%] 58.74 67.79 71.39 权 益 资 本 与 刚 性 债 务 比 率 [%] 317.23 343.64 244.48 流 动 比 率 [%] 250.41 207.93 174.34 速 动 比 率 [%] 157.33 123.37 109.41 现 金 比 率 [%] 111.15 78.29 63.15 利 息 保 障 倍 数 [ 倍 ] 2.46 1.92-1.07 营 运 资 金 与 非 流 动 负 债 比 率 [%] 185.31 157.77 133.83 担 保 比 率 [%] - - - 应 收 账 款 周 转 速 度 [ 次 ] 5.62 5.54 5.05 存 货 周 转 速 度 [ 次 ] 2.63 2.93 3.17 固 定 资 产 周 转 速 度 [ 次 ] 1.73 1.68 1.58 总 资 产 周 转 速 度 [ 次 ] 0.53 0.51 0.55 毛 利 率 [%] 16.07 14.31 11.39 营 业 利 润 率 [%] 2.49 1.60-4.54 总 资 产 报 酬 率 [%] 2.77 2.16-1.25 净 资 产 收 益 率 [%] 2.23 1.33-4.14 营 业 收 入 现 金 率 [%] 112.99 116.79 89.37 经 营 性 现 金 净 流 入 量 与 流 动 负 债 比 率 [%] 33.04 29.43 6.66 经 营 性 现 金 净 流 入 量 与 负 债 总 额 比 率 [%] 19.46 16.85 4.13 非 筹 资 性 现 金 净 流 入 量 与 流 动 负 债 比 率 [%] -3.84-4.26-11.92 非 筹 资 性 现 金 净 流 入 量 与 负 债 总 额 比 率 [%] -2.26-2.44-7.39 EBITDA/ 利 息 支 出 [ 倍 ] 5.02 4.79 1.88 EBITDA/ 刚 性 债 务 [ 倍 ] 0.27 0.29 0.11 注 : 表 中 数 据 依 据 安 泰 科 技 经 审 计 的 2012-2014 年 财 务 报 表 整 理 计 算 7
附 录 二 : 各 项 财 务 指 标 的 计 算 公 式 指 标 名 称 计 算 公 式 资 产 负 债 率 期 末 负 债 总 额 / 期 末 资 产 总 额 100% 长 短 期 债 务 比 期 末 长 期 负 债 合 计 / 期 末 流 动 负 债 合 计 100% 长 期 资 本 固 定 化 比 率 有 形 净 值 债 务 率 ( 期 末 总 资 产 - 期 末 流 动 资 产 )/( 期 末 负 债 及 所 有 者 权 益 合 计 - 期 末 流 动 负 债 ) 100% 期 末 负 债 总 额 /( 期 末 股 东 权 益 + 期 末 少 数 股 东 权 益 - 期 末 无 形 资 产 净 值 - 长 期 待 摊 费 用 - 待 摊 费 用 - 待 处 理 财 产 损 失 ) 100% 担 保 比 率 期 末 未 清 担 保 余 额 /( 期 末 股 东 权 益 + 期 末 少 数 股 东 权 益 ) 100% 应 收 账 款 周 转 速 度 报 告 期 营 业 收 入 /[( 期 初 应 收 账 款 余 额 + 期 末 应 收 账 款 余 额 )/2] 存 货 周 转 速 度 报 告 期 营 业 成 本 /[( 期 初 存 货 余 额 + 期 末 存 货 余 额 )/2] 固 定 资 产 周 转 速 度 报 告 期 营 业 收 入 /[( 期 初 固 定 资 产 净 额 + 期 末 固 定 资 产 净 额 )/2] 总 资 产 周 转 速 度 报 告 期 营 业 收 入 /[( 期 初 资 产 总 额 + 期 末 资 产 总 额 )/2] 毛 利 率 1- 报 告 期 主 营 业 务 成 本 / 报 告 期 营 业 收 入 100% 营 业 利 润 率 报 告 期 营 业 利 润 / 报 告 期 营 业 收 入 100% 利 息 保 障 倍 数 总 资 产 报 酬 率 ( 报 告 期 税 前 利 润 + 报 告 期 列 入 财 务 费 用 利 息 支 出 )/ 报 告 期 利 息 支 出 100% ( 报 告 期 利 润 总 额 + 报 告 期 列 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 )/[( 期 初 资 产 总 额 + 期 末 资 产 总 额 )/2] 100% 净 资 产 收 益 率 报 告 期 税 后 利 润 /[( 期 初 股 东 权 益 + 期 末 股 东 权 益 )/2] 100% 流 动 比 率 期 末 流 动 资 产 总 额 / 期 末 流 动 负 债 总 额 100% 速 动 比 率 现 金 比 率 ( 期 末 流 动 资 产 总 额 - 存 货 净 额 - 预 付 账 款 - 待 摊 费 用 - 待 处 理 流 动 资 产 损 益 )/ 期 末 流 动 负 债 总 额 100% ( 期 末 货 币 资 金 + 期 末 短 期 投 资 净 额 + 期 末 应 收 票 据 < 银 行 承 兑 汇 票 > 余 额 )/ 期 末 流 动 负 债 总 额 100% 营 业 收 入 现 金 率 报 告 期 销 售 商 品 提 供 劳 务 收 到 的 现 金 / 报 告 期 营 业 收 入 100% 经 营 性 现 金 净 流 入 与 流 动 负 债 比 率 经 营 性 现 金 净 流 入 与 负 债 总 额 比 率 非 筹 资 性 现 金 净 流 入 与 流 动 负 债 比 率 非 筹 资 性 现 金 净 流 入 与 负 债 总 额 比 率 EBITDA/ 利 息 支 出 报 告 期 经 营 性 现 金 流 量 净 额 /[( 期 初 流 动 负 债 + 期 末 流 动 负 债 )/2] 100% 报 告 期 经 营 性 现 金 流 量 净 额 /[( 期 初 负 债 总 额 + 期 末 负 债 总 额 )/2] 100% 报 告 期 非 筹 资 性 现 金 流 量 净 额 /[( 期 初 流 动 负 债 + 期 末 流 动 负 债 )/2] 100% 报 告 期 非 筹 资 性 现 金 流 量 净 额 /[( 期 初 负 债 总 额 + 期 末 负 债 总 额 )/2] 100% =EBITDA/ 报 告 期 利 息 支 出 EBITDA/ 刚 性 债 务 =EBITDA/(( 期 初 刚 性 债 务 + 期 末 刚 性 债 务 )/2) 注 1. 上 述 指 标 计 算 以 公 司 合 并 财 务 报 表 数 据 为 准 注 2. EBITDA= 利 润 总 额 + 利 息 支 出 ( 列 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 )+ 折 旧 + 摊 销 注 3. EBITDA/ 利 息 支 出 =EBITDA/( 列 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 + 资 本 化 利 息 支 出 ) 注 4. 报 告 期 利 息 支 出 = 列 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 + 资 本 化 利 息 支 出 注 5. 非 筹 资 性 现 金 流 量 净 额 = 经 营 性 现 金 流 量 净 额 + 投 资 性 现 金 流 量 净 额 注 6. 刚 性 债 务 = 短 期 借 款 + 应 付 票 据 + 一 年 内 到 期 的 长 期 借 款 + 长 期 借 款 + 应 付 债 券 8
附 录 三 : 评 级 结 果 释 义 本 评 级 机 构 债 务 人 长 期 信 用 等 级 划 分 及 释 义 如 下 : 投 资 级 投 机 级 等 级 AAA 级 AA 级 A 级 BBB 级 BB 级 B 级 CCC 级 CC 级 C 级 含 义 短 期 债 务 的 支 付 能 力 和 长 期 债 务 的 偿 还 能 力 具 有 最 大 保 障 ; 经 营 处 于 良 性 循 环 状 态, 不 确 定 因 素 对 经 营 与 发 展 的 影 响 最 小 短 期 债 务 的 支 付 能 力 和 长 期 债 务 的 偿 还 能 力 很 强 ; 经 营 处 于 良 性 循 环 状 态, 不 确 定 因 素 对 经 营 与 发 展 的 影 响 很 小 短 期 债 务 的 支 付 能 力 和 长 期 债 务 的 偿 还 能 力 较 强 ; 企 业 经 营 处 于 良 性 循 环 状 态, 未 来 经 营 与 发 展 易 受 企 业 内 外 部 不 确 定 因 素 的 影 响, 盈 利 能 力 和 偿 债 能 力 会 产 生 波 动 短 期 债 务 的 支 付 能 力 和 长 期 债 务 偿 还 能 力 一 般, 目 前 对 本 息 的 保 障 尚 属 适 当 ; 企 业 经 营 处 于 良 性 循 环 状 态, 未 来 经 营 与 发 展 受 企 业 内 外 部 不 确 定 因 素 的 影 响, 盈 利 能 力 和 偿 债 能 力 会 有 较 大 波 动, 约 定 的 条 件 可 能 不 足 以 保 障 本 息 的 安 全 短 期 债 务 支 付 能 力 和 长 期 债 务 偿 还 能 力 较 弱 ; 企 业 经 营 与 发 展 状 况 不 佳, 支 付 能 力 不 稳 定, 有 一 定 风 险 短 期 债 务 支 付 能 力 和 长 期 债 务 偿 还 能 力 较 差 ; 受 内 外 不 确 定 因 素 的 影 响, 企 业 经 营 较 困 难, 支 付 能 力 具 有 较 大 的 不 确 定 性, 风 险 较 大 短 期 债 务 支 付 能 力 和 长 期 债 务 偿 还 能 力 很 差 ; 受 内 外 不 确 定 因 素 的 影 响, 企 业 经 营 困 难, 支 付 能 力 很 困 难, 风 险 很 大 短 期 债 务 的 支 付 能 力 和 长 期 债 务 的 偿 还 能 力 严 重 不 足 ; 经 营 状 况 差, 促 使 企 业 经 营 及 发 展 走 向 良 性 循 环 状 态 的 内 外 部 因 素 很 少, 风 险 极 大 短 期 债 务 支 付 困 难, 长 期 债 务 偿 还 能 力 极 差 ; 企 业 经 营 状 况 一 直 不 好, 基 本 处 于 恶 性 循 环 状 态, 促 使 企 业 经 营 及 发 展 走 向 良 性 循 环 状 态 的 内 外 部 因 素 极 少, 企 业 濒 临 破 产 注 : 除 AAA CCC 及 以 下 等 级 外, 每 一 个 信 用 等 级 可 用 + - 符 号 进 行 微 调, 表 示 略 高 或 略 低 于 本 等 级 本 评 级 机 构 中 长 期 债 券 信 用 等 级 划 分 及 释 义 如 下 : 等 级 含 义 投 资 级 AAA 级 偿 还 债 务 的 能 力 极 强, 基 本 不 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 极 低 AA 级 偿 还 债 务 的 能 力 很 强, 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响 不 大, 违 约 风 险 很 低 A 级 偿 还 债 务 能 力 较 强, 较 易 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 较 低 BBB 级 偿 还 债 务 能 力 一 般, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 较 大, 违 约 风 险 一 般 BB 级 偿 还 债 务 能 力 较 弱, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 很 大, 有 较 高 违 约 风 险 投 机 级 B 级 偿 还 债 务 的 能 力 较 大 地 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 很 高 CCC 级 偿 还 债 务 的 能 力 极 度 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 极 高 CC 级 在 破 产 或 重 组 时 可 获 得 保 护 较 小, 基 本 不 能 保 证 偿 还 债 务 C 级 不 能 偿 还 债 务 注 : 除 AAA 级,CCC 级 以 下 等 级 外, 每 一 个 信 用 等 级 可 用 + - 符 号 进 行 微 调, 表 示 略 高 或 略 低 于 本 等 级 9