港 股 晨 报 2015 年 1 月 14 日 星 期 三 目 录 大 盘 策 略... 2 今 日 焦 点 摘 要... 2 备 忘 录... 2 港 媒 财 经 要 闻... 3 环 球 市 场 摘 要... 3 商 品 市 场 摘 要... 3 今 日 焦 点 - 重 新 审 视 综 合 企 业 关 注 复 星 资 产 潜 力... 4 银 河 国 际 港 股 研 究 报 告 摘 要... 9 异 动 股... 10 行 业 股 价 升 跌... 11 除 净 备 忘 录... 12 美 国 预 托 证 券 表 现... 13 A/H 股 价 表... 14,15 中 国 银 河 国 际
1/14 2/14 3/14 4/14 5/14 6/14 7/14 8/14 9/14 10/14 11/14 12/14 2 大 盘 策 略 美 股 下 跌 港 股 或 能 继 续 走 强 美 股 震 荡 下 跌,A 股 走 势 亦 颇 为 反 复, 受 国 内 12 月 份 出 口 数 据 胜 预 期 刺 激, 港 股 续 涨 ; 由 于 恒 指 前 期 已 经 历 一 定 程 度 的 蓄 势, 加 之 港 股 通 近 期 流 入 资 金 明 显 增 长, 预 计 港 股 短 期 仍 将 走 强 恒 指 继 续 跑 赢 国 指, 可 关 注 蓝 筹 的 香 港 地 产 股 友 邦 保 险 港 交 所 中 资 电 信 股 ; 另 外, 航 运 股 电 力 股 和 汽 车 股 等 中 小 盘 股 份 亦 因 各 类 利 好 受 资 金 追 捧 ; 金 属 资 源 和 能 源 股 或 继 续 受 压 ; 内 银 股 和 保 险 股 等 大 盘 股 则 高 位 盘 整 本 周 二, 创 52 周 新 高 的 股 份 包 括 元 征 科 技 (2488.HK) 互 益 集 团 (3344.HK) 中 国 国 航 (0753.HK); 创 52 周 新 低 的 股 份 包 括 太 平 洋 网 络 (0543.HK) PNG 资 源 (0221.HK) 润 中 国 际 (0202.HK) 中 国 农 产 品 交 易 (0149.HK) 显 示 航 空 股 和 汽 车 股 走 强, 而 小 型 科 网 股 和 地 产 股 则 不 断 寻 底 ( 详 情 请 看 第 10 页 异 动 股 ) 指 数 收 盘 变 动 (%) 道 琼 斯 工 业 平 均 指 数 17613.68-0.15 标 准 普 尔 500 指 数 2023.03-0.26 纳 斯 达 克 综 合 指 数 4661.50-0.07 恒 生 指 数 24215.97 0.79 恒 生 国 企 指 数 12063.02 0.39 上 证 综 合 指 数 3235.30 0.19 深 证 综 合 指 数 1452.37 1.38 外 汇 收 盘 变 动 (%) 美 元 / 人 民 币 6.20-0.07 美 元 / 日 圆 117.72-0.18 欧 罗 / 美 元 1.18 0.03 英 镑 / 美 元 1.52 0.03 商 品 收 盘 变 动 (%) 黄 金 ( 美 元 / 盎 司 ) 1230.75-0.20 波 罗 的 海 干 散 货 指 数 762.00 5.39 WTI 原 油 ( 美 元 / 桶 ) 45.89-0.39 布 伦 特 原 油 ( 美 元 / 桶 ) 46.59-1.77 今 日 焦 点 摘 要 重 新 审 视 综 合 企 业 关 注 复 星 资 产 潜 力 利 率 收 盘 (%) 变 动 (%) 香 港 银 行 同 业 折 拆 息 ( 三 个 月 ) 0.39 0.37 摘 要 : 长 江 实 业 (0001.HK) 及 和 黄 (0013.HK) 的 世 纪 合 并 案 令 市 场 轰 动, 使 我 们 相 信 投 资 者 会 开 始 探 索 综 合 企 业 的 价 值 我 们 认 为 复 香 港 银 行 同 业 折 拆 息 ( 三 个 月 ) 4.91-0.01 星 国 际 (0656.HK) 持 有 的 二 级 市 场 股 票 在 近 期 的 牛 市 上 涨 不 少, 钢 本 周 纪 要 铁 保 险 等 业 务 也 有 亮 点, 投 资 者 可 关 注 公 司 的 折 让 何 时 收 窄 1 月 9 日 /15 日 货 币 供 给 M0 ( 年 比 ) 1 月 9 日 /15 日 货 币 供 给 M1 ( 年 比 ) ( 分 析 师 : 李 嘉 豪 ; 详 情 请 看 第 4 页 ) 1 月 9 日 /15 日 货 币 供 给 M2 ( 年 比 ) 1 月 9 日 /15 日 新 人 民 币 贷 款 备 忘 录 新 股 - 楼 宇 维 修 保 养 及 翻 新 服 务 供 应 商 日 成 控 股 (3708.HK) 暗 盘 收 报 0.65 港 元, 较 招 股 价 高 8.3% 股 份 将 于 今 日 上 市 1 月 9 日 /15 日 社 会 融 资 人 民 币 1 月 9 日 /15 日 外 汇 存 底 恒 指 表 现 30000 香 港 行 政 长 官 将 于 今 日 发 表 施 政 报 告 25000 20000 15000 昨 日 成 交 额 :849 亿 港 元 来 源 : 彭 博 2
1/14 2/14 3/14 4/14 5/14 6/14 7/14 8/14 9/14 10/14 11/14 12/14 1/15 1/14 2/14 3/14 4/14 5/14 6/14 7/14 8/14 9/14 10/14 11/14 12/14 1/15 1/14 2/14 3/14 4/14 5/14 6/14 7/14 8/14 9/14 10/14 11/14 12/14 1/15 1/14 2/14 3/14 4/14 5/14 6/14 7/14 8/14 9/14 10/14 11/14 12/14 1/15 3 港 媒 财 经 要 闻 信 报 : 霸 王 发 盈 警 去 年 续 见 红 标 普 500 指 数 表 现 2500 联 想 拟 分 拆 神 奇 工 场 凤 凰 医 疗 股 东 减 持 套 6 亿 2000 1500 香 港 经 济 日 报 : 星 展 人 币 息 逆 市 加 3 个 月 3.65 厘 泛 海 控 股 成 熟 资 产 研 注 和 记 港 陆 英 国 富 时 100 指 数 表 现 7000 福 寿 园 : 续 洽 内 地 扩 版 图 6500 明 报 : 马 云 5 亿 入 股 白 云 山 进 军 药 业 阿 里 健 康 谋 战 略 合 作 网 上 卖 药 6000 长 和 重 组 周 凯 旋 护 航 非 撤 资 称 有 助 提 升 全 球 竞 争 力 星 岛 日 报 : 南 车 : 高 层 不 涉 内 幕 交 易 增 长 3.4% 未 达 标 内 地 进 出 口 五 年 低 上 月 有 改 善 料 降 今 年 目 标 361 度 同 店 销 售 增 5.5% 德 国 DAX 指 数 表 现 10400 9400 8400 环 球 市 场 摘 要 美 股 下 跌 因 商 品 价 格 续 跌 美 股 下 跌, 交 投 震 荡, 因 商 品 价 格 续 跌, 使 材 料 股 和 能 源 股 领 跌 道 琼 斯 工 业 指 数 跌 0.15%, 报 17,613.68 点 ; 标 准 普 尔 500 指 数 跌 0.26%, 报 2,023.03 点 ; 纳 斯 达 克 指 数 跌 0.07%, 报 4,661.50 点 美 国 十 年 期 国 债 收 益 率 (%) 3 2.5 2 商 品 市 场 摘 要 来 源 : 彭 博 油 价 续 跌 至 六 年 低 位 金 价 企 稳, 由 于 美 元 走 强, 并 且 油 价 跌 幅 收 窄, 现 货 金 回 落 0.2%, 报 每 盎 司 1,230.75 美 元 油 价 续 跌, 但 跌 幅 有 所 收 窄, 回 补 空 头 令 油 价 缩 减 跌 幅, 布 伦 特 原 油 跌 0.84 美 元, 报 每 桶 46.59 美 元 3
4 今 日 焦 点 分 析 师 : 李 嘉 豪 重 新 审 视 综 合 企 业 关 注 复 星 资 产 潜 力 摘 要 : 长 江 实 业 (0001.HK) 及 和 黄 (0013.HK) 的 世 纪 合 并 案 令 市 场 轰 动, 使 我 们 相 信 投 资 者 会 开 始 探 索 综 合 企 业 的 价 值 我 们 认 为 复 星 国 际 (0656.HK) 持 有 的 二 级 市 场 股 票 在 近 期 的 牛 市 上 涨 不 少, 钢 铁 保 险 等 业 务 也 有 亮 点, 投 资 者 可 关 注 公 司 的 折 让 何 时 收 窄 长 和 合 并 : 市 场 重 新 审 视 综 合 企 业 的 价 值 在 2015 年 1 月 9 日, 李 嘉 诚 旗 下 的 长 江 实 业 (0001.HK) 及 和 黄 (0013.HK) 宣 布 合 并 合 并 后, 非 地 产 业 务 将 保 留 在 原 本 的 长 江 实 业 内, 并 将 公 司 改 名 为 长 和 "; 而 地 产 业 务 则 会 分 拆 成 一 家 新 公 司, 名 为 长 地 长 和 合 并 事 件 轰 动 市 场, 我 们 亦 在 此 简 短 地 探 讨 香 港 的 综 合 企 业 投 资 价 值 1. 与 A 股 市 场 比 较, 港 股 市 场 有 比 较 多 的 大 型 综 合 企 业 除 了 本 来 的 和 黄 外, 香 港 亦 有 太 古 A(0019.HK) 复 星 国 际 中 信 股 份 (0267.HK) 北 京 控 股 (0392.HK) 上 海 实 业 (0363.HK) 等 综 合 企 业, 涉 足 的 板 块 亦 相 当 广 泛 相 反 A 股 市 场 缺 乏 一 些 大 型 的 综 合 企 业 2. 港 股 市 场 有 较 多 的 综 合 企 业, 反 映 着 港 股 市 场 投 资 者 偏 好 价 值 投 资 与 A 股 市 场 比 较, 港 股 的 投 资 者 较 为 国 际 化, 而 且 都 是 以 机 构 投 资 者 为 主, 价 值 投 资 是 较 主 流 的 投 资 哲 学 这 与 以 动 量 为 先 的 A 股 市 场 截 然 不 同 以 上 两 点 结 合 起 来, 将 能 了 解 港 股 市 场 存 在 着 不 少 具 投 资 价 值 的 综 合 企 业 由 于 市 场 对 综 合 企 业 的 业 务 有 不 同 的 解 读 及 推 测, 都 可 以 令 综 合 企 业 的 估 值 与 其 内 在 价 值 长 期 存 在 差 异 只 要 触 发 若 干 事 件, 则 可 以 释 放 一 家 综 合 企 业 的 潜 在 价 值 复 星 国 际 = 上 海 和 黄 "+ 伯 克 希 尔 哈 撒 韦? 随 着 长 和 合 并 的 消 息 渐 渐 被 市 场 消 化, 我 们 认 为 港 股 投 资 者 会 开 始 寻 找 一 些 具 价 值 的 综 合 企 业 在 一 众 综 合 企 业 当 中, 我 们 认 为 投 资 者 会 重 新 留 意 复 星 国 际 复 星 国 际 在 香 港 被 投 资 者 称 为 上 海 和 黄 ", 因 其 业 务 较 多 元 化 国 际 化, 有 和 黄 的 影 子 但 事 实 上, 若 参 考 复 星 的 架 构 ( 见 图 一 ), 我 们 认 为 复 星 更 有 伯 克 希 尔 哈 撒 韦 (Berkshire Hathaway) 的 影 子, 而 公 司 的 管 理 层 也 强 调 公 司 具 保 险 为 核 心 的 综 合 金 融 能 力 " 及 有 产 业 深 度 的 全 球 投 资 能 力 " ( 请 转 下 一 页 ) 4
5 图 一 : 复 星 国 际 旗 下 投 资 ( 节 录 ) 永 安 财 险 保 险 复 星 保 德 信 人 寿 鼎 睿 再 保 险 复 星 医 药 - 持 有 国 药 控 股 (1099.HK)29.88% 股 权 复 地 - 持 有 证 大 (0755.HK) 16.34% 股 权 产 业 运 营 南 京 南 钢 海 南 矿 业 地 中 海 俱 乐 部 分 众 传 媒 投 资 豫 园 商 城 民 生 银 行 复 星 - 保 德 信 中 国 机 会 基 金 凯 雷 复 星 资 本 管 理 人 民 币 私 募 股 权 基 金 星 浩 资 本 复 地 房 地 产 系 列 基 金 来 源 : 公 司 公 司 虽 然 业 务 多 元 化, 但 利 润 主 要 集 中 在 个 别 行 业 上 从 图 二 及 图 三 可 看 出, 在 2014 年 上 半 年, 虽 然 复 星 有 一 大 部 份 的 收 入 来 自 钢 铁, 但 地 产 医 药 及 旗 下 的 投 资 是 该 段 时 间 的 主 要 利 润 来 源 若 扣 除 利 息 等 支 出 后, 钢 铁 实 际 上 更 是 处 于 亏 损 状 态 不 过, 我 们 认 为 这 个 情 况 不 能 套 用 在 2014 年 上 半 年 之 后 的 时 期 ( 请 转 下 一 页 ) 5
6 图 二 : 复 星 2014 年 上 半 年 收 入 分 布 4% 1% 1% -1% 4% 21% 20% 48% 产 业 运 营 - 医 药 产 业 运 营 - 地 产 产 业 运 营 - 钢 铁 产 业 运 营 - 矿 业 资 产 管 理 保 险 投 资 企 业 图 三 : 复 星 2014 年 上 半 年 营 运 利 润 分 布 0% 22% 24% 产 业 运 营 - 医 药 产 业 运 营 - 地 产 1% 1% 11% 产 业 运 营 - 钢 铁 产 业 运 营 - 矿 业 资 产 管 理 保 险 1% 40% 投 资 企 业 数 据 来 源 : Capital IQ 中 国 银 河 国 际 牛 市 加 多 项 事 件 或 使 复 星 丰 收 在 2014 年 下 半 年, 随 着 沪 港 通 的 开 启, 以 及 央 行 放 水 等 因 素, 中 国 股 市 摆 脱 多 年 的 谷 底, 并 牛 气 冲 天 我 们 认 为 这 个 行 情 对 复 星 国 际 的 投 资 非 常 有 利 首 先 先 看 复 星 持 有 的 股 权 投 资 ( 见 表 一 ) 在 过 去 半 年,A 股 传 统 蓝 筹 股 的 强 势 使 复 星 国 际 的 手 持 股 票 上 涨 不 少 截 至 2014 年 12 月 31 日, 我 们 初 步 估 计 复 星 的 主 要 股 票 组 合 至 少 上 涨 了 接 近 34%, 为 公 司 带 来 超 过 人 民 币 40 亿 元 的 未 实 现 投 资 收 益 2014 年 上 半 年 投 资 为 复 星 带 来 的 净 利 润 约 为 人 民 币 25 亿 元 换 言 之, 我 们 可 预 期 2014 年 下 半 年 的 投 资 收 益 有 明 显 的 增 长 ( 请 转 下 一 页 ) 6
7 表 一 : 复 星 国 际 的 二 级 市 场 股 票 投 资 及 回 报 ( 只 计 及 十 大 持 股 ) 股 票 代 码 股 票 名 称 货 币 2014 年 6 月 30 日 2014 年 12 月 31 日 2015 年 1 月 12 日 收 盘 市 值 市 值 市 值 收 盘 回 报 收 盘 ( 亿 人 民 币 ) ( 亿 人 民 币 ) ( 亿 人 民 币 ) 回 报 1988 HK 民 生 银 行 (H) HKD 7.02 10.2 10.32 52.32 81.8 56% 600016 CH 民 生 银 行 (A) RMB 6.21 10.88 9.99 79.9 53% FFGRP GA FolliFolli Follie EUR 29.1 16.28 26.4 13.2-19% 26.6 13.0-20% 601166 CH 兴 业 银 行 RMB 10.03 10.90 16.5 17.9 65% 16.03 17.4 60% 601888 CH 中 国 国 旅 RMB 33.04 6.36 44.4 8.5 34% 46.4 8.9 40% 1336 HK 新 华 保 险 (H) HKD 25.7 39.15 40.7 6.5 10.2 57% 601336 CH 新 华 保 险 (A) RMB 21.13 49.56 46.78 10.5 62% PWRD US 完 美 世 界 USD 19.63 6.46 15.76 5.2-19% 19 6.3-2% 991 HK 大 唐 发 电 (H) HKD 3.03 6.25 4.17 8.7 39% 4.31 9.0 44% CU FP Club Med EUR 19.51 5.84 25.1 6.0 2% 24.57 5.7-2% 002412 CH 汉 森 制 药 RMB 14.87 5.24 14.76 5.2-1% 15.41 5.4 4% 600525 CH 长 园 集 团 RMB 11.04 4.77 11.49 5.0 4% 11.61 5.0 5% 总 计 120.91 161.7 34% 161.2 33% 注 1: 以 上 计 算 假 设 复 星 国 际 的 持 股 在 2014 年 7 月 1 日 至 12 月 31 日 没 有 变 动 注 2: 回 报 以 2014 年 6 月 30 日 作 基 准 计 算 注 3:Club Med 并 未 计 算 可 换 股 债 券 数 据 来 源 : 公 司 彭 博 中 国 银 河 国 际 然 后 我 们 再 看 复 星 的 产 业 营 运, 在 A 股 行 情 火 热 下, 复 星 国 际 将 旗 下 的 海 南 矿 业 (601969) 在 A 股 上 市, 成 为 炽 热 的 新 股 根 据 招 股 书 细 节, 复 星 透 过 附 属 公 司 持 有 海 南 矿 业 的 股 权 将 由 60% 摊 薄 至 54% 虽 然 上 市 不 会 使 复 星 有 一 次 性 收 益, 但 海 南 矿 业 的 股 价 表 现 都 会 为 复 星 2014 年 的 业 绩 带 来 可 观 的 未 实 现 收 益 而 2014 年 下 半 年 有 一 定 的 行 情 是 依 靠 一 路 一 带 " 概 念 支 持, 令 一 些 长 期 处 于 低 迷 的 行 业, 如 钢 铁 迎 来 曙 光 这 对 复 星 旗 下 的 ST 南 京 钢 铁 (600282) 的 估 值 有 支 持 的 作 用 另 一 方 面, 南 钢 在 上 周 发 盈 喜, 指 由 于 转 型 达 产 原 材 料 价 格 下 跌 等 原 因 下, 预 计 2014 年 止 年 度 归 属 上 市 公 司 股 份 净 利 润 约 可 达 3 亿 人 民 币, 相 对 2013 年 度 蚀 6.18 亿 人 民 币 可 说 实 现 了 扭 亏 为 盈 其 他 产 业 方 面, 我 们 从 A 股 大 盘 的 表 现 去 估 计 : 保 险 地 产 等 传 统 行 业 的 表 现 将 不 会 太 差, 而 投 资 者 对 这 些 非 上 市 业 务 的 估 值 也 会 更 高 这 理 论 上 对 复 星 的 股 价 利 好 而 复 星 医 药 (2196.HK) 的 业 绩 亦 有 持 续 增 长, 估 计 会 为 公 司 带 来 稳 定 的 收 入 及 盈 利 短 期 看 Club Med 分 众 传 媒 由 于 A 股 牛 市 旗 下 业 务 营 运 转 佳 等 关 系, 我 们 相 信 复 星 国 际 2014 年 的 全 年 业 绩 或 会 有 不 错 的 表 现 展 望 未 来, 我 们 认 为 短 期 内 投 资 者 宜 留 意 复 星 两 大 企 业 事 件 : 能 否 成 功 收 购 Club Med, 及 分 众 传 媒 上 市 的 进 度 ( 请 转 下 一 页 ) 7
8 1. Club Med 的 未 来 市 场 最 近 最 为 关 注 复 星 收 购 法 国 度 假 村 营 运 商 Club Mediterrannee(Club Med) 的 事 宜 截 至 1 月 4 日, 复 星 的 最 后 条 件 为 收 购 价 为 每 股 24.6 欧 元, 总 值 9.39 亿 欧 元 Club Med 大 致 上 同 意 复 星 的 要 约, 最 终 须 待 公 司 确 认 及 接 受 虽 然 市 场 认 为 Club Med 引 入 中 国 资 本 能 使 公 司 扩 至 到 亚 洲 市 场, 但 基 于 公 司 最 近 的 财 务 表 现 较 差, 加 上 不 能 与 复 星 旗 下 的 资 产 产 生 明 显 的 协 同 效 益, 我 们 认 为 Club Med 资 产 需 要 时 间 才 能 转 亏 为 盈 若 Club Med 的 收 购 有 任 何 阻 碍, 或 会 使 复 星 的 估 值 受 一 定 影 响 不 过, 若 公 司 日 后 收 购 更 多 旅 游 类 资 产, 并 公 布 更 多 合 作 方 案, 或 会 使 Club Med 提 早 成 为 赚 钱 的 资 产 2. 分 众 传 媒 重 新 上 市 截 至 2014 年 上 半 年, 复 星 国 际 持 有 17.41% 分 众 传 媒 的 权 益 分 众 传 媒 在 2013 年 5 月 时 宣 布 从 美 国 纳 斯 达 克 退 市, 但 近 期 表 示 会 在 香 港 或 内 地 重 新 上 市 分 众 传 媒 退 市 时 停 盘 价 为 27.42 美 元, 当 时 市 值 达 35.45 亿 美 元, 较 2005 年 上 市 时 募 资 的 1.72 亿 美 元 扩 大 了 近 20 倍 我 们 认 为 若 上 市 成 功, 或 会 像 海 南 矿 业 的 IPO 般, 为 复 星 带 来 一 定 的 收 益 与 其 他 大 型 企 业 比 较, 复 星 的 估 值 并 不 算 十 分 吸 引, 但 我 们 认 为 复 星 是 和 黄 之 后 最 多 催 化 剂 的 股 票 在 更 多 的 并 购 新 闻 下, 估 计 复 星 的 估 值 会 进 一 步 上 涨, 使 其 价 值 更 贴 近 其 合 理 的 价 值 此 外, 我 们 相 信 复 星 作 为 大 型 民 企, 未 来 有 可 能 受 惠 国 企 改 革, 将 来 可 能 涉 足 更 多 混 合 制 改 革, 将 使 股 价 进 一 步 推 升 表 二 : 香 港 综 合 企 业 基 本 面 ( 截 至 2015 年 1 月 13 日 收 盘 ) 彭 博 代 码 简 称 最 新 股 价 市 值 市 盈 率 ( 倍 ) 市 净 率 ( 倍 ) 股 本 回 报 率 ( % ) 资 产 回 报 率 ( % ) 股 息 率 ( % ) ( 当 地 货 币 ) ( 亿 港 元 ) 最 新 14 年 预 测 15 年 预 测 最 新 14 年 预 测 15 年 预 测 最 新 14 年 预 测 最 新 14 年 预 测 最 新 14 年 预 测 656 HK 复 星 国 际 10.70 740.71 9.73 11.56 10.12 0.97 1.19 1.09 14.21 11.87 3.20 2.47 2.00 1.47 13 HK 和 记 黄 埔 98.60 4203.68 8.92 11.69 12.22 1.16 0.94 0.90 12.07 9.41 4.01 5.30 2.18 2.67 267 HK 中 信 股 份 13.78 3431.68 9.77 9.37 8.07 0.49 0.85 0.75 5.95 4.57 2.95 0.91 2.95 2.83 19 HK 太 古 股 份 公 司 101.90 1481.69 11.65 14.57 13.56 0.62 0.68 0.66 6.06 4.57 3.96 3.06 3.85 3.68 392 HK 北 京 控 股 60.85 781.53 15.14 15.55 12.97 1.81 1.32 1.23 9.93 8.81 4.20 4.51 1.11 1.73 659 HK 新 创 建 集 团 13.88 521.40 11.94 12.65 11.35 1.27 1.11 1.03 10.50 9.11 6.24-4.03 5.40 54 HK 合 和 实 业 29.40 256.15 18.84 15.67 13.93 0.54 0.57 0.56 3.12 3.58 2.47-4.07 3.73 363 HK 上 海 实 业 控 股 23.40 253.37 8.51 8.82 9.03 0.88 0.68 0.65 8.59 8.44 2.27 2.97 3.07 4.53 242 HK 信 德 集 团 3.59 109.22 5.88 6.07 9.86 0.65 0.48 0.46 8.39 9.39 3.87 5.53 0.00 4.71 882 HK 天 津 发 展 5.70 60.85 6.67 11.18 13.10 0.57 - - 8.49 5.72 4.00-1.13 1.67 平 均 10.70 11.71 11.42 0.90 0.87 0.81 8.73 7.55 3.72 3.53 2.44 3.24 数 据 来 源 : 彭 博 中 国 银 河 国 际 风 险 要 素 : 1. 并 购 事 件 风 险 2. 并 购 协 同 效 益 未 能 浮 现, 但 使 集 团 成 本 上 升 3. 中 国 股 市 调 整 8
9 银 河 国 际 港 股 研 究 报 告 摘 要 中 国 飞 机 租 赁 [1848.HK; 未 评 级 ] 公 司 在 昨 天 的 午 餐 简 介 会 中 表 示, 将 2015/2016 机 队 目 标 上 调 25%/47% 公 司 大 幅 调 升 2016 年 目 标, 主 要 是 由 于 公 司 在 2014 年 12 月 获 得 100 架 A320 的 批 量 订 单, 预 期 该 订 单 将 在 2016 年 付 运 预 期 公 司 在 2014 年 确 认 四 项 交 易 后, 将 入 账 利 润 超 过 1 亿 港 元 在 未 来, 公 司 将 每 年 保 持 确 认 约 四 至 六 项 交 易, 缩 短 现 金 流 量 周 期, 并 加 快 扩 张 机 队 在 2014 年 12 月, 该 公 司 与 哈 尔 滨 的 地 方 政 府 签 订 了 谅 解 备 忘 录, 以 建 造 飞 机 拆 卸 工 厂, 总 投 资 额 为 20 亿 美 元 假 设 进 程 顺 利, 该 工 厂 预 计 将 在 2017 年 贡 献 收 入 现 时 该 公 司 的 2015 年 市 盈 率 为 17 倍, 若 假 设 2015 年 的 利 润 增 长 超 过 40% 及 2016 年 机 队 增 长 43%, 那 么 上 述 市 盈 率 正 处 于 合 理 水 平 ( 分 析 师 : 王 志 文 ) 9
10 异 动 股 股 份 港 股 代 号 股 价 变 动 (%) 成 交 额 情 况 会 德 丰 20 4.10% 132M 受 长 实 和 黄 合 并 刺 激 上 涨 中 国 联 通 762 3.40% 907M 蓝 筹 电 信 股 追 落 后 中 海 发 展 1138 3.80% 185M 受 惠 油 价 暴 跌 中 国 电 力 2380 6.20% 122M 电 力 股 明 显 上 涨 白 云 山 874 19.00% 669M 拟 新 发 行 A 股 筹 100 亿 元 人 民 币 五 大 突 破 52 周 新 高 股 份 公 司 名 称 港 股 代 号 收 盘 价 股 价 变 动 最 高 价 元 征 科 技 2488 11.56 10.10% 12.24 高 鹏 矿 业 2212 1.11 1.84% 1.24 互 益 集 团 3344 1.66 11.41% 1.71 思 科 -T 4333 210 0.00% 210 中 国 国 航 753 7.06-0.28% 7.38 五 大 突 破 52 周 新 低 股 份 公 司 名 称 港 股 代 号 收 盘 价 股 价 变 动 最 低 价 第 一 信 用 ( 旧 ) 8392 0.27-14.29% 0.265 太 平 洋 网 络 543 3.14-3.98% 3.05 PNG 资 源 221 0.173-1.14% 0.165 润 中 国 际 控 股 202 0.325-2.99% 0.305 中 国 农 产 品 交 易 149 0.119 5.31% 0.105 10
11 行 业 股 价 升 跌 (%) (2015/1/13) 技 术 硬 件 与 设 备 电 信 服 务 汽 车 与 汽 车 零 部 件 酒 店 餐 馆 与 休 闲 工 业 医 疗 保 健 耐 用 消 费 品 与 服 装 保 险 纸 与 林 木 产 品 房 地 产 能 源 设 备 与 服 务 多 元 金 融 公 用 事 业 化 工 软 件 与 服 务 石 油 天 然 气 与 消 费 用 燃 料 容 器 与 包 装 银 行 半 导 体 与 半 导 体 生 产 设 备 零 售 业 日 常 消 费 金 属 非 金 属 与 采 矿 建 材 综 合 消 费 者 服 务 媒 体 -1.00 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 数 据 来 源 : WIND 资 讯 11
12 除 净 备 忘 录 日 期 股 份 股 份 代 号 事 项 2015 年 1 月 12 日 周 一 保 兴 资 本 1141.HK 五 股 送 一 份 认 股 证 2015 年 1 月 12 日 周 一 先 健 科 技 1302.HK 一 拆 八 2015 年 1 月 12 日 周 一 数 码 香 港 8007.HK 一 拆 二 十 2015 年 1 月 12 日 周 一 高 诚 资 本 0036.HK 一 送 五 红 股 2015 年 1 月 13 日 周 二 远 东 控 股 国 际 1109.HK 二 供 一, 供 股 价 30 港 仙 2015 年 1 月 13 日 周 二 华 润 置 地 1390.HK 合 资 格 股 东 九 股 可 以 18.0104 元 购 两 股 2015 年 1 月 13 日 周 二 环 亚 智 富 8047.HK 特 别 股 息 12 港 仙 2015 年 1 月 13 日 周 二 宇 恒 供 应 链 8173.HK 一 供 二, 供 股 价 45 港 仙 2015 年 1 月 13 日 周 二 寰 亚 矿 业 8078.HK 十 供 三, 供 股 价 50 港 仙, 三 供 股 送 二 红 股 2015 年 1 月 14 日 周 三 中 国 3D 数 码 8348.HK 十 合 一 2015 年 1 月 14 日 周 三 滨 海 泰 达 物 流 0384.HK 第 三 次 中 期 息 人 民 币 5 分 2015 年 1 月 15 日 周 四 中 国 燃 气 8209.HK 中 期 息 2.2 港 仙 2015 年 1 月 15 日 周 四 美 捷 汇 控 股 8148.HK 一 拆 八 2015 年 1 月 16 日 周 五 合 和 公 路 基 建 0737.HK 中 期 息 人 民 币 8.4 分 或 10.6376 港 仙 2015 年 1 月 16 日 周 五 民 生 国 际 0938.HK 二 供 一, 供 股 价 63.8 港 仙 2015 年 1 月 16 日 周 五 保 兴 资 本 1141.HK 二 供 一, 供 股 价 10 港 仙 2015 年 1 月 16 日 周 五 合 和 公 路 基 建 -R 80737.HK 备 注 : 1 港 仙 =0.01 港 元 中 期 息 人 民 币 8.4 分 或 10.6376 港 仙 12
13 美 国 预 托 证 券 表 现 ( 美 元 兑 港 元 :7.7533) 公 司 名 称 港 股 代 号 美 国 ADR 代 号 ADR 收 盘 价 ( 美 元 ) 港 股 收 盘 价 ( 港 元 ) ADR 对 比 港 股 收 盘 价 溢 价 (%) 贡 献 恒 指 点 数 汇 丰 控 股 5 HSBC 45.710 71.300-0.59% -20.07 中 国 人 寿 2628 LFC 58.630 30.650-1.13% -5.87 中 国 移 动 941 CHL 63.260 97.400 0.71% 12.54 中 国 联 通 762 CHU 14.840 11.480 0.23% 0.48 中 国 电 信 728 CHA 58.740 4.530 0.54% 不 适 用 中 国 海 洋 石 油 883 CEO 136.150 10.460 0.92% 6.39 中 国 石 油 股 份 857 PTR 113.870 8.790 0.44% 2.78 中 国 石 油 化 工 股 份 386 SNP 80.900 6.260 0.20% 1.07 上 海 石 油 化 工 股 份 338 SHI 29.200 2.280-0.70% 不 适 用 中 国 东 方 航 空 股 份 670 CEA 25.370 4.010-1.89% 不 适 用 中 国 南 方 航 空 股 份 1055 ZNH 25.500 4.020-1.64% 不 适 用 中 国 铝 业 2600 ACH 12.450 3.900-1.00% 不 适 用 兖 州 煤 业 股 份 1171 YZC 8.420 6.550-0.33% 不 适 用 华 能 国 际 电 力 股 份 902 HNP 55.900 10.840-0.04% 不 适 用 中 芯 国 际 981 SMI 4.570 0.710-0.19% 不 适 用 广 深 铁 路 股 份 525 GSH 24.360 3.820-1.11% 不 适 用 联 想 集 团 992 LNVGY 27.330 10.660-0.61% -1.29 香 港 电 视 1137 HKTV 8.960 3.520-1.32% 不 适 用 13
14 A/H 股 价 表 ( 一 ) 港 币 兑 人 民 币 汇 率 : 0.79888 行 业 公 司 名 称 H 股 代 号 A 股 代 号 H 股 价 格 ( 港 币 ) H 股 单 日 价 格 变 动 A 股 价 格 ( 人 民 币 ) A 股 单 日 价 格 变 动 H 股 对 A 股 折 价 银 行 建 设 银 行 0939 601939 6.41 0.2% 6.18-1.1% 17.1% 银 行 中 信 银 行 0998 601998 5.87-0.7% 7.41-0.7% 36.7% 银 行 农 业 银 行 1288 601288 3.98-0.7% 3.66-0.3% 13.1% 银 行 工 商 银 行 1398 601398 5.71 0.5% 4.82 0.0% 5.4% 银 行 民 生 银 行 1988 600016 10.24-0.8% 9.84-1.5% 16.9% 银 行 交 通 银 行 3328 601328 6.80 0.9% 6.49 0.2% 16.3% 银 行 招 商 银 行 3968 600036 18.28-1.4% 15.43-1.1% 5.4% 银 行 中 国 银 行 3988 601988 4.40 0.2% 4.44 0.9% 20.8% 银 行 光 大 银 行 6818 601818 4.36 0.7% 4.56 0.9% 23.6% 保 险 新 华 保 险 1336 601336 41.05 0.9% 45.50-2.7% 27.9% 保 险 中 国 平 安 2318 601318 82.95 0.5% 75.12-0.1% 11.8% 保 险 中 国 太 保 2601 601601 37.70-1.6% 30.85-0.9% 2.4% 保 险 中 国 人 寿 2628 601628 30.65 0.8% 34.09-2.1% 28.2% 券 商 中 信 证 券 6030 600030 28.60-0.7% 32.17-4.1% 29.0% 券 商 海 通 证 券 6837 600837 18.66-0.6% 21.83-4.1% 31.7% 能 源 中 国 石 化 0386 600028 6.26 0.8% 6.58 0.2% 24.0% 能 源 中 国 石 油 股 份 0857 601857 8.79 0.2% 11.64 0.2% 39.7% 能 源 中 国 神 华 能 源 1088 601088 22.75 1.1% 20.70-0.6% 12.2% 能 源 兖 州 煤 业 1171 600188 6.55-0.3% 14.74-1.0% 64.5% 能 源 中 国 中 煤 能 源 1898 601898 4.68-0.8% 6.91-0.4% 45.9% 周 期 性 马 鞍 山 钢 铁 0323 600808 2.28 0.9% 3.55-0.6% 48.7% 周 期 性 鞍 钢 股 份 0347 000898 6.30-2.0% 5.60-0.9% 10.1% 周 期 性 江 西 铜 业 0358 600362 13.62-0.6% 17.79-1.7% 38.8% 周 期 性 安 徽 海 螺 0914 600585 29.30 0.0% 22.14-0.4% -5.7% 周 期 性 重 庆 钢 铁 1053 601005 1.70 0.6% 3.17-0.6% 57.2% 周 期 性 晨 鸣 纸 业 1812 000488 3.83-0.5% 6.16 0.7% 50.3% 周 期 性 金 隅 股 份 2009 601992 6.89-3.5% 9.21-3.7% 40.2% 周 期 性 中 国 铝 业 2600 601600 3.90-1.3% 5.74 0.3% 45.7% 周 期 性 紫 金 矿 业 2899 601899 2.47 2.5% 3.72-1.1% 47.0% 周 期 性 洛 阳 钼 业 3993 603993 4.87-1.8% 9.43-2.9% 58.7% 机 械 设 备 第 一 拖 拉 机 0038 601038 5.93 2.1% 14.15 4.4% 66.5% 机 械 设 备 京 城 机 电 股 份 0187 600860 3.08 0.3% 6.82 0.4% 63.9% 机 械 设 备 昆 明 机 床 0300 600806 3.40-1.4% 7.35 1.9% 63.0% 机 械 设 备 广 州 广 船 国 际 0317 600685 23.45 1.1% 38.29-2.0% 51.1% 机 械 设 备 经 纬 纺 织 机 械 0350 000666 9.55 1.8% 19.38-0.1% 60.6% 机 械 设 备 郑 煤 机 0564 601717 4.78-1.2% 7.48 0.4% 48.9% 机 械 设 备 东 方 电 气 1072 600875 15.26 4.4% 22.31 3.8% 45.4% 机 械 设 备 洛 阳 玻 璃 股 份 1108 600876 3.60 2.9% 8.74-0.6% 67.1% 机 械 设 备 中 联 重 科 1157 000157 5.57-3.5% 6.42 0.5% 30.7% 机 械 设 备 金 风 科 技 2208 002202 13.16 0.0% 13.82 0.1% 23.9% 机 械 设 备 潍 柴 动 力 2338 000338 31.95 0.0% 28.14 0.6% 9.3% 机 械 设 备 上 海 电 气 2727 601727 4.37 4.3% 9.06 3.0% 61.5% 14
15 A/H 股 价 表 ( 二 ) 港 币 兑 人 民 币 汇 率 : 0.79888 行 业 公 司 名 称 H 股 代 号 A 股 代 号 H 股 价 格 ( 港 币 ) H 股 单 日 价 格 变 动 A 股 价 格 ( 人 民 币 ) A 股 单 日 价 格 变 动 H 股 对 A 股 折 价 交 通 四 川 成 渝 高 速 公 路 0107 601107 3.23 0.6% 4.88-0.6% 47.1% 交 通 江 苏 宁 沪 高 速 公 路 0177 600377 9.46 1.2% 7.08 0.3% -6.7% 交 通 广 深 铁 路 股 份 0525 601333 3.82 2.4% 4.45 0.7% 31.4% 交 通 深 圳 高 速 公 路 0548 600548 5.73 0.0% 8.37 0.2% 45.3% 交 通 东 方 航 空 0670 600115 4.01 2.0% 5.66-0.7% 43.4% 交 通 中 国 国 航 0753 601111 7.06-0.3% 8.96 0.2% 37.1% 交 通 安 徽 皖 通 高 速 公 路 0995 600012 5.23 0.6% 6.13 1.2% 31.8% 交 通 南 方 航 空 1055 600029 4.02-0.5% 5.65 0.2% 43.2% 交 通 大 连 港 2880 601880 2.87-1.0% 5.54 0.0% 58.6% 汽 车 浙 江 世 宝 1057 002703 7.77 0.4% 25.60-0.2% 75.8% 汽 车 比 亚 迪 股 份 1211 002594 29.50-0.5% 40.32 2.1% 41.6% 汽 车 广 汽 集 团 2238 601238 7.22 0.6% 8.53 0.8% 32.4% 汽 车 长 城 汽 车 2333 601633 43.65 4.1% 44.76 2.6% 22.1% 航 运 中 海 发 展 股 份 1138 600026 6.00 3.8% 8.66-0.3% 44.7% 航 运 中 国 远 洋 1919 601919 4.16 2.2% 6.93-0.1% 52.0% 航 运 中 集 集 团 2039 000039 16.68-2.1% 20.06 0.8% 33.6% 航 运 中 海 集 运 2866 601866 2.56 1.6% 4.69 0.2% 56.4% 电 力 华 能 国 际 0902 600011 10.84 2.1% 8.25 0.4% -5.0% 电 力 大 唐 发 电 0991 601991 4.39 1.9% 6.09 0.3% 42.4% 电 力 华 电 国 际 1071 600027 6.45 4.7% 6.18-0.5% 16.6% 铁 路 中 国 中 铁 0390 601390 6.21 0.3% 8.12 0.0% 38.9% 铁 路 中 国 铁 建 1186 601186 9.72 0.5% 14.24 1.4% 45.5% 铁 路 中 国 南 车 1766 601766 9.93 3.8% 10.54 4.0% 24.7% 铁 路 中 国 交 通 建 设 1800 601800 9.92 1.5% 13.56-2.3% 41.6% 铁 路 中 国 北 车 6199 601299 10.30 4.1% 10.96 1.2% 24.9% 医 药 山 东 新 华 制 药 股 份 0719 000756 4.08 1.0% 7.99 1.5% 59.2% 医 药 白 云 山 0874 600332 27.85 18.8% 29.82 10.0% 25.4% 医 药 丽 珠 医 药 1513 000513 50.65 0.2% 51.00 0.7% 20.7% 医 药 复 星 医 药 2196 600196 28.85 1.9% 22.23 1.0% -3.7% 医 药 上 海 医 药 2607 601607 18.48 4.3% 17.36 2.5% 15.0% 其 他 东 北 电 气 0042 000585 2.00 1.0% 4.31 2.6% 62.9% 其 他 青 岛 啤 酒 股 份 0168 600600 53.00-0.5% 40.96-0.2% -3.4% 其 他 上 海 石 油 化 工 股 份 0338 600688 2.28 0.0% 4.18-0.2% 56.4% 其 他 南 京 熊 猫 电 子 股 份 0553 600775 6.12 0.3% 10.73-0.7% 54.4% 其 他 山 东 墨 龙 0568 002490 3.44 2.1% 8.85 2.3% 68.9% 其 他 北 京 北 辰 实 业 股 份 0588 601588 2.57-0.8% 4.41 0.7% 53.4% 其 他 中 兴 通 讯 0763 000063 17.92 1.2% 19.21 0.4% 25.5% 其 他 东 江 环 保 0895 002672 29.70 4.0% 36.33 3.2% 34.7% 其 他 海 信 科 龙 0921 000921 6.37-0.8% 8.57 1.2% 40.6% 其 他 仪 征 化 纤 股 份 1033 600871 2.36-0.8% 5.31-1.7% 64.5% 其 他 天 津 创 业 环 保 股 份 1065 600874 5.46 1.9% 10.92-0.1% 60.1% 其 他 中 国 中 冶 1618 601618 2.59 1.2% 4.41 0.0% 53.1% 其 他 万 科 企 业 2202 000002 17.74 0.2% 13.07-0.4% -8.4% 其 他 中 海 油 田 服 务 2883 601808 13.76 0.3% 19.68-0.2% 44.1% 15
16 免 责 声 明 此 研 究 报 告 并 非 针 对 或 意 图 被 居 于 或 位 于 某 些 司 法 管 辖 范 围 之 任 何 人 士 或 市 民 或 实 体 作 派 发 或 使 用, 而 在 该 等 司 法 管 辖 范 围 内 分 发 发 布 提 供 或 使 用 将 会 违 反 当 地 适 用 的 法 律 或 条 例 或 会 导 致 中 国 银 河 国 际 证 券 ( 香 港 ) 有 限 公 司 ( 银 河 国 际 证 券 ) 及 / 或 其 集 团 成 员 需 在 该 司 法 管 辖 范 围 内 作 出 注 册 或 领 照 之 要 求 银 河 国 际 证 券 ( 中 国 银 河 国 际 金 融 控 股 有 限 公 司 附 属 公 司 之 一 ) 发 行 此 报 告 ( 包 括 任 何 附 载 资 料 ) 予 机 构 客 户, 并 相 信 其 资 料 来 源 都 是 可 靠 的, 但 不 会 对 其 准 确 性 正 确 性 或 完 整 性 作 出 ( 明 示 或 默 示 ) 陈 述 或 保 证 此 报 告 不 应 被 视 为 是 一 种 报 价 邀 请 或 邀 约 购 入 或 出 售 任 何 文 中 引 述 之 证 券 过 往 的 表 现 不 应 被 视 为 对 未 来 的 表 现 的 一 种 指 示 或 保 证, 及 没 有 陈 述 或 保 证, 明 示 或 默 示, 是 为 针 对 未 来 的 表 现 而 作 出 的 收 取 此 报 告 之 人 士 应 明 白 及 了 解 其 投 资 目 的 及 相 关 风 险, 投 资 前 应 咨 询 其 独 立 的 财 务 顾 问 报 告 中 任 何 部 份 之 资 料 意 见 预 测 只 反 映 负 责 预 备 本 报 告 的 分 析 员 的 个 人 意 见 及 观 点, 该 观 点 及 意 见 未 必 与 中 国 银 河 国 际 金 融 控 股 有 限 公 司 及 其 附 属 公 司 ( 中 国 银 河 国 际 ) 董 事 行 政 人 员 代 理 及 雇 员 ( 相 关 人 士 ) 之 投 资 决 定 相 符 报 告 中 全 部 的 意 见 和 预 测 均 为 分 析 员 在 报 告 发 表 时 的 判 断, 日 后 如 有 改 变, 恕 不 另 行 通 告 中 国 银 河 国 际 及 / 或 相 关 伙 伴 特 此 声 明 不 会 就 因 为 本 报 告 及 其 附 件 之 不 准 确 不 正 确 及 不 完 整 或 遗 漏 负 上 直 接 或 间 接 上 所 产 生 的 任 何 责 任 因 此, 读 者 在 阅 读 本 报 告 时, 应 连 同 此 声 明 一 并 考 虑, 并 必 须 小 心 留 意 此 声 明 内 容 利 益 披 露 中 国 银 河 国 际 可 能 持 有 目 标 公 司 的 财 务 权 益, 而 本 报 告 所 评 论 的 是 涉 及 该 目 标 公 司 的 证 劵, 且 该 等 权 益 的 合 计 总 额 相 等 于 或 高 于 该 目 标 公 司 的 市 场 资 本 值 的 1%; 一 位 或 多 位 中 国 银 河 国 际 的 董 事 行 政 人 员 及 / 或 雇 员 可 能 是 目 标 公 司 的 董 事 或 高 级 人 员 中 国 银 河 国 际 及 其 相 关 伙 伴 可 能, 在 法 律 许 可 的 情 况 下, 不 时 参 与 或 投 资 在 本 报 告 里 提 及 的 证 券 的 金 融 交 易, 为 该 等 公 司 履 行 服 务 或 兜 揽 生 意 及 / 或 对 该 等 证 券 或 期 权 或 其 他 相 关 的 投 资 持 有 重 大 的 利 益 或 影 响 交 易 中 国 银 河 国 际 可 能 曾 任 本 报 告 提 及 的 任 何 或 全 部 的 机 构 所 公 开 发 售 证 券 的 经 理 人 或 联 席 经 理 人, 或 现 正 涉 及 其 发 行 的 主 要 庄 家 活 动, 或 在 过 去 12 个 月 内, 曾 向 本 报 告 提 及 的 证 券 发 行 人 提 供 有 关 的 投 资 或 一 种 相 关 的 投 资 或 投 资 银 行 服 务 的 重 要 意 见 或 投 资 服 务 再 者, 中 国 银 河 国 际 可 能 在 过 去 12 个 月 内 就 投 资 银 行 服 务 收 取 补 偿 或 受 委 托 和 可 能 现 正 寻 求 目 标 公 司 投 资 银 行 委 托 分 析 员 保 证 主 要 负 责 撰 写 本 报 告 的 分 析 员 确 认 (a) 本 报 告 所 表 达 的 意 见 都 准 确 地 反 映 他 或 他 们 对 任 何 和 全 部 目 标 证 券 或 发 行 人 的 个 人 观 点 ; 及 (b) 他 或 他 们 过 往, 现 在 或 将 来, 直 接 或 间 接, 所 收 取 之 报 酬 没 有 任 何 部 份 是 与 他 或 他 们 在 本 报 告 所 表 达 之 特 别 推 荐 或 观 点 有 关 连 的 此 外, 分 析 员 确 认 分 析 员 本 人 及 其 有 联 系 者 ( 根 据 香 港 证 监 会 持 牌 人 操 守 准 则 定 义 ) 均 没 有 (1) 在 研 究 报 告 发 出 前 30 日 内 曾 交 易 报 告 内 所 述 的 股 票 ;(2) 在 研 究 报 告 发 出 后 3 个 营 业 日 内 交 易 报 告 内 所 述 的 股 票 ;(3) 担 任 报 告 内 涵 盖 的 上 市 公 司 的 行 政 人 员 ;(4) 持 有 报 告 内 涵 盖 的 上 市 公 司 的 财 务 权 益 评 级 指 标 买 入 : 股 价 于 12 个 月 内 将 上 升 >20% 沽 出 股 价 于 12 个 月 内 将 下 跌 >20% 持 有 : : 没 有 催 化 因 素, 由 买 入 降 级 直 至 出 现 明 确 买 入 讯 息 或 再 度 降 级 为 立 刻 卖 出 版 权 所 有 本 题 材 的 任 何 部 份 不 可 在 未 经 中 国 银 河 国 际 证 券 ( 香 港 ) 有 限 公 司 的 书 面 批 准 下 以 任 何 形 式 被 复 制 或 发 布 中 国 银 河 国 际 证 券 ( 香 港 ) 有 限 公 司 ( 中 央 编 号 : AXM459) 香 港 上 环 皇 后 大 道 中 183 号 新 纪 元 广 场 中 远 大 厦 35 楼 3501-07 室 电 话 : 3698-6888 16