主 要 内 容 沪 深 300 指 数 期 货 合 约 表 金 融 期 货 的 参 与 模 式 和 交 易 结 算 方 式 股 指 期 货 风 险 管 理 的 主 要 制 度 机 构 投 资 者 参 与 股 指 期 货 的 方 式 -2- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financ

股 指 期 货 合 约 及 其 交 易 规 则 介 绍 中 金 所 交 易 部

主 要 内 容 沪 深 300 指 数 期 货 合 约 表 金 融 期 货 的 参 与 模 式 和 交 易 结 算 方 式 股 指 期 货 风 险 管 理 的 主 要 制 度 机 构 投 资 者 参 与 股 指 期 货 的 方 式 -2- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

沪 深 300 指 数 期 货 合 约 表 -3- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

沪 深 300 指 数 期 货 产 品 介 绍 - 合 约 表 项 目 内 容 合 约 标 的 沪 深 300 指 数 合 约 乘 数 每 点 300 元 报 价 单 位 指 数 点 最 小 变 动 价 位 0.2 点 合 约 月 份 当 月 下 月 及 随 后 两 个 季 月 交 易 时 间 9:15-11:30( 第 一 节 ),13:00-15:15( 第 二 节 ) 最 后 交 易 日 交 易 时 间 9:15-11:30( 第 一 节 ),13:00-15:00( 第 二 节 ) 每 日 价 格 最 大 波 动 限 制 上 一 个 交 易 日 结 算 价 的 正 负 10% 交 割 方 式 现 金 交 割 最 后 交 易 日 合 约 到 期 月 份 的 第 三 个 周 五, 遇 法 定 节 假 日 或 不 可 抗 力 顺 延 交 割 日 期 交 易 代 码 同 最 后 交 易 日 IF -4- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

金 融 期 货 的 参 与 模 式 和 交 易 结 算 方 式 -5- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

金 融 期 货 的 参 与 模 式 和 交 易 结 算 方 式 会 员 类 型 金 融 期 货 交 易 所 拟 采 用 国 际 通 行 的 结 算 会 员 / 非 结 算 会 员 分 层 模 式, 即 : 交 易 所 只 对 结 算 会 员 进 行 结 算, 结 算 会 员 对 交 易 会 员 进 行 结 算 结 算 会 员 收 取 交 易 会 员 的 结 算 佣 金, 负 责 对 交 易 会 员 的 结 算 和 风 险 管 理 1 交 易 会 员 ( 非 结 算 会 员 ) 2 结 算 会 员 交 易 结 算 会 员 全 面 结 算 会 员 特 别 结 算 会 员 -6- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

分 级 结 算 会 员 架 构 交 易 所 交 易 结 算 会 员 全 面 结 算 会 员 特 别 结 算 会 员 交 易 会 员 交 易 会 员 投 资 者 投 资 者 投 资 者 投 资 者 投 资 者 投 资 者 投 资 者 -7- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

结 算 会 员 和 交 易 会 员 的 基 本 关 系 全 面 / 特 别 结 算 会 员 为 交 易 会 员 结 算, 收 取 结 算 佣 金, 承 担 结 算 风 险 交 易 会 员 只 能 委 托 一 家 全 面 / 特 别 结 算 会 员 为 其 进 行 结 算 交 易 会 员 应 与 全 面 / 特 别 结 算 会 员 签 订 委 托 结 算 协 议 交 易 会 员 的 订 单 必 须 经 过 全 面 / 特 别 结 算 会 员 审 核 和 验 证 后 才 能 进 入 交 易 所 -8- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

开 户 -1 客 户 通 过 期 货 公 司 进 行 股 指 期 货 交 易 期 货 公 司 可 以 申 请 成 为 交 易 会 员, 也 可 以 申 请 成 为 全 面 结 算 会 员 或 交 易 结 算 会 员 特 殊 机 构 客 户 (QFII 证 券 公 司 基 金 公 司 信 托 保 险 等 ):» 到 交 易 所 办 理 开 户 手 续» 按 照 所 管 理 财 产 的 独 立 性 开 设 单 独 的 客 户 码» 根 据 交 易 性 质 不 同, 可 以 分 为 套 保 套 利 投 机 客 户 码 -9- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

开 户 -2 期 货 公 司 为 客 户 开 户 获 得 可 参 与 交 易 的 交 易 编 码 交 易 编 码 : 由 会 员 号 和 客 户 号 两 部 分 组 成 交 易 编 码 由 十 二 位 数 字 构 成, 前 四 位 为 会 员 号, 后 八 位 为 客 户 号 如 客 户 交 易 编 码 为 001200000001, 则 会 员 号 为 0012, 客 户 号 为 00000001 一 个 客 户 在 交 易 所 内 只 能 有 一 个 客 户 号, 但 可 以 在 不 同 的 会 员 处 开 户 其 交 易 编 码 只 能 是 会 员 号 不 同, 而 客 户 号 必 须 相 同 -10- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

交 易 时 间 -11- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

交 易 指 令 市 场 指 令 : 市 价 指 令 是 指 不 限 定 价 格 的 按 当 时 市 场 上 可 执 行 的 最 优 报 价 成 交 的 指 令 市 价 指 令 的 未 成 交 部 分 自 动 撤 销 集 合 竞 价 时 段 不 接 受 市 价 指 令 申 报 市 价 指 令 每 次 最 小 下 单 数 量 为 1 手, 每 次 最 大 下 单 数 量 为 50 手 注 : 五 档 深 度 行 情 揭 示 -12- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

交 易 指 令 限 价 指 令 是 指 按 照 限 定 价 格 或 更 优 价 格 成 交 的 指 令 限 价 指 令 在 买 进 时, 必 须 在 其 限 价 或 限 价 以 下 的 价 格 成 交 ; 在 卖 出 时, 必 须 在 其 限 价 或 限 价 以 上 的 价 格 成 交 限 价 指 令 当 日 有 效, 未 成 交 的 部 分 可 以 撤 销 限 价 指 令 每 次 最 大 下 单 数 量 为 200 手 -13- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

撮 合 原 则 集 合 竞 价 : 采 用 最 大 成 交 量 原 则, 即 以 此 价 格 成 交 能 够 得 到 最 大 成 交 量 高 于 集 合 竞 价 产 生 的 价 格 的 买 入 申 报 全 部 成 交 ; 低 于 集 合 竞 价 产 生 的 价 格 的 卖 出 申 报 全 部 成 交 ; 等 于 集 合 竞 价 产 生 的 价 格 的 买 入 或 卖 出 申 报, 根 据 买 入 申 报 量 和 卖 出 申 报 量 的 多 少, 按 少 的 一 方 的 申 报 量 成 交 连 续 竞 价 : 系 统 将 买 卖 申 报 指 令 以 价 格 优 先 时 间 优 先 的 原 则 进 行 排 序, 当 买 入 价 大 于 等 于 卖 出 价 则 自 动 撮 合 成 交 撮 合 成 交 价 等 于 买 入 价 (bp) 卖 出 价 (sp) 和 前 一 成 交 价 (cp) 三 者 中 居 中 的 一 个 价 格 市 价 指 令 只 能 和 限 价 指 令 撮 合 成 交, 成 交 价 格 等 于 限 价 指 令 的 限 定 价 格 -14- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

成 交 价 确 定 举 例 买 入 报 价 卖 出 报 价 前 一 成 交 价 最 新 成 交 价 2450.2 2449.6 2449.4 2449.6 2449.8 2449.8 2450.4 2450.2-15- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

当 日 无 负 债 结 算 当 日 交 易 结 束 后, 交 易 所 按 当 日 结 算 价 对 结 算 会 员 结 算 所 有 合 约 的 盈 亏 交 易 保 证 金 及 手 续 费 税 金 等 费 用, 对 应 收 应 付 的 款 项 实 行 净 额 一 次 划 转, 相 应 增 加 或 减 少 结 算 准 备 金 交 易 所 实 行 会 员 分 级 结 算 制 度 : 结 算 会 员 在 交 易 所 结 算 完 成 后, 按 照 前 款 原 则 对 客 户 及 交 易 会 员 进 行 结 算 ; 交 易 会 员 按 照 前 款 原 则 对 客 户 进 行 结 算 -16- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

当 日 无 负 债 结 算 制 度 期 货 合 约 以 当 日 结 算 价 作 为 计 算 当 日 盈 亏 的 依 据 当 日 结 算 价 是 指 某 一 期 货 合 约 最 后 一 小 时 成 交 价 格 按 成 交 量 的 加 权 平 均 价 最 后 一 小 时 无 成 交 的, 以 前 一 小 时 成 交 价 格 按 成 交 量 的 加 权 平 均 价 作 为 当 日 结 算 价 该 时 段 仍 无 成 交 的, 则 再 往 前 推 一 小 时 以 此 类 推 交 易 时 间 不 足 一 小 时 的, 则 取 全 时 段 成 交 量 加 权 平 均 价 作 为 当 日 结 算 价 -17- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

交 割 结 算 股 指 期 货 合 约 采 用 现 金 交 割 方 式 股 指 期 货 合 约 最 后 交 易 日 收 市 后, 交 易 所 以 交 割 结 算 价 为 基 准, 划 付 持 仓 双 方 的 盈 亏, 了 结 所 有 未 平 仓 合 约 股 指 期 货 交 割 结 算 价 为 最 后 交 易 日 标 的 指 数 最 后 二 小 时 的 算 术 平 均 价 交 易 所 有 权 根 据 市 场 情 况 对 股 指 期 货 的 交 割 结 算 价 进 行 调 整 -18- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

股 指 期 货 风 险 管 理 的 主 要 制 度 -19- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

金 融 期 货 风 险 管 理 的 主 要 制 度 风 险 控 制 系 统 保 证 金 制 度 价 格 限 制 制 度 风 险 警 示 持 仓 限 额 制 度 风 险 准 备 金 大 户 报 告 强 行 平 仓 制 度 大 户 报 告 制 度 强 制 减 仓 制 度 结 算 担 保 金 风 险 控 制 强 行 平 仓 强 制 减 仓 结 算 担 保 金 制 度 风 险 准 备 金 制 度 风 险 警 示 制 度 套 期 保 值 管 理 制 度 持 仓 限 额 价 格 限 制 保 证 金 -20- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

金 融 期 货 风 险 管 理 的 主 要 制 度 - 保 证 金 制 度 交 易 所 实 行 交 易 保 证 金 制 度 沪 深 300 指 数 期 货 合 约 的 最 低 保 证 金 为 10% 交 易 所 可 以 根 据 市 场 风 险 调 整 其 交 易 保 证 金 水 平 交 易 保 证 金 在 申 报 委 托 时 冻 结 : 冻 结 的 交 易 保 证 金 = 上 一 交 易 日 结 算 价 * 合 约 乘 数 * 交 易 保 证 金 率 结 算 时, 按 当 日 结 算 价 对 持 仓 交 易 保 证 金 进 行 调 整 : 结 算 时 保 证 金 = 当 日 结 算 价 * 合 约 乘 数 * 交 易 保 证 金 率 -21- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

金 融 期 货 风 险 管 理 的 主 要 制 度 - 保 证 金 制 度 交 易 所 保 证 金 监 控 体 系 通 过 每 日 试 结 算 控 制 日 内 风 险 措 施 对 风 险 大 的 会 员 进 行 实 时 监 控 措 施 极 端 风 险 通 过 预 结 算 的 压 力 测 试 对 未 来 可 能 出 现 的 极 端 情 况 做 到 心 里 有 数 日 内 风 险 常 规 风 险 ( 市 场 中 99.7% 的 风 险 ) 通 过 风 险 值 模 型 尽 可 能 准 确 刻 画, 避 免 常 规 风 险 的 频 繁 出 现, 对 极 端 风 险 的 控 制 造 成 干 扰 措 施 完 善 风 险 值 评 估 模 型 -22- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

保 证 金 调 整 期 货 合 约 出 现 单 边 市 ; 遇 国 家 法 定 长 假 ; 交 易 所 认 为 市 场 风 险 明 显 增 大 ; 交 易 所 认 为 必 要 的 其 他 情 况 调 整 期 货 合 约 交 易 保 证 金 标 准 的, 交 易 所 应 在 当 日 结 算 时 对 该 合 约 的 所 有 持 仓 按 新 的 交 易 保 证 金 标 准 进 行 结 算 保 证 金 不 足 的, 应 当 在 下 一 个 交 易 日 开 市 前 追 加 到 位 -23- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

金 融 期 货 风 险 管 理 的 主 要 制 度 - 价 格 限 制 制 度 价 格 限 制 制 度 分 为 熔 断 制 度 与 涨 跌 停 板 制 度 每 日 熔 断 与 涨 跌 停 板 幅 度 由 交 易 所 设 定, 交 易 所 可 以 根 据 市 场 情 况 调 整 期 货 合 约 的 熔 断 与 涨 跌 停 板 幅 度 -24- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

熔 断 制 度 熔 断 幅 度 为 上 一 交 易 日 结 算 价 的 正 负 6% 每 日 开 盘 后, 股 指 期 货 合 约 申 报 价 触 及 熔 断 价 格 且 持 续 5 分 钟, 该 合 约 启 动 熔 断 机 制 启 动 熔 断 机 制 后 的 连 续 5 分 钟 内, 该 合 约 买 卖 申 报 在 熔 断 价 格 区 间 内 继 续 撮 合 成 交 5 分 钟 后, 熔 断 机 制 终 止, 涨 跌 停 板 价 格 生 效 股 指 期 货 合 约 申 报 价 触 及 熔 断 价 格 未 持 续 5 分 钟, 第 一 节 交 易 结 束 的, 第 二 节 交 易 开 始 后 重 新 进 行 熔 断 检 查 熔 断 机 制 启 动 后 不 足 5 分 钟, 第 一 节 交 易 结 束 的, 熔 断 机 制 终 止, 第 二 节 交 易 开 始 后, 涨 跌 停 板 幅 度 生 效 -25- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

熔 断 制 度 收 市 前 30 分 钟 内, 不 设 熔 断 机 制 熔 断 机 制 已 经 启 动 的, 终 止 执 行 最 后 交 易 日 不 设 熔 断 机 制 季 月 合 约 上 市 首 日 不 设 熔 断 机 制 每 日 只 启 动 一 次 熔 断 机 制 -26- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

涨 跌 停 板 制 度 涨 跌 停 板 幅 度 为 上 一 交 易 日 结 算 价 的 正 负 10% 季 月 合 约 上 市 首 日 的 涨 跌 停 板 幅 度 为 上 一 交 易 日 结 算 价 的 正 负 20% 如 上 市 首 日 有 成 交, 下 一 交 易 日 涨 跌 停 板 幅 度 为 上 一 交 易 日 结 算 价 的 正 负 10%; 如 上 市 首 日 无 成 交, 下 一 交 易 日 涨 跌 停 板 幅 度 仍 为 上 一 交 易 日 结 算 价 正 负 20% 最 后 交 易 日 涨 跌 停 板 幅 度 为 上 一 交 易 日 结 算 价 的 正 负 20% -27- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

金 融 期 货 风 险 管 理 的 主 要 制 度 - 限 仓 制 度 交 易 所 实 行 限 仓 制 度 限 仓 是 指 交 易 所 规 定 会 员 或 客 户 可 以 持 有 的, 按 单 边 计 算 的 某 一 合 约 持 仓 的 最 大 数 额 同 一 客 户 在 不 同 会 员 处 开 仓 交 易, 其 在 某 一 合 约 的 持 仓 合 计 不 得 超 出 该 客 户 的 持 仓 限 额 会 员 和 客 户 的 股 指 期 货 合 约 持 仓 限 额 具 体 规 定 如 下 : 对 客 户 某 一 合 约 单 边 持 仓 实 行 绝 对 数 额 限 仓, 持 仓 限 额 为 600 张 对 从 事 自 营 业 务 的 交 易 会 员 某 一 合 约 单 边 持 仓 实 行 绝 对 数 额 限 仓, 每 一 客 户 号 持 仓 限 额 为 600 张 某 一 合 约 单 边 总 持 仓 量 超 过 10 万 张 的, 结 算 会 员 该 合 约 单 边 持 仓 量 不 得 超 过 该 合 约 单 边 总 持 仓 量 的 25% -28- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

大 户 持 仓 报 告 制 度 客 户 的 持 仓 量 达 到 交 易 所 规 定 的 持 仓 报 告 标 准 的, 客 户 应 通 过 受 托 会 员 向 交 易 所 报 告 交 易 所 可 根 据 市 场 风 险 状 况, 制 定 并 调 整 持 仓 报 告 标 准 客 户 的 持 仓 达 到 交 易 所 报 告 标 准 的, 应 于 下 一 交 易 日 收 市 前 向 交 易 所 报 告 交 易 所 有 权 要 求 客 户 补 充 报 告 客 户 在 不 同 会 员 有 持 仓, 且 合 计 达 到 报 告 标 准 的, 应 向 交 易 所 报 告 客 户 未 报 告 的, 由 交 易 所 指 定 其 受 托 会 员 报 送 该 客 户 的 有 关 材 料 -29- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

大 户 报 告 须 提 交 的 材 料 大 户 持 仓 报 告 表, 内 容 包 括 会 员 名 称 会 员 号 客 户 名 称 和 客 户 号 合 约 代 码 持 仓 量 交 易 保 证 金 可 动 用 资 金 ; 资 金 来 源 说 明 ; 法 人 客 户 的 实 际 控 制 人 资 料 ; 开 户 材 料 及 当 日 结 算 单 据 ; 交 易 所 要 求 提 供 的 其 他 材 料 -30- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

强 行 平 仓 制 度 强 行 平 仓 是 指 交 易 所 按 有 关 规 定 对 会 员 客 户 持 仓 实 行 平 仓 的 一 种 强 制 措 施 强 行 平 仓 先 由 会 员 在 开 市 后 第 一 节 交 易 时 间 内 执 行, 交 易 所 特 别 规 定 的 除 外 规 定 时 限 内 会 员 未 执 行 完 毕 的, 由 交 易 所 强 制 执 行 -31- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

强 行 平 仓 条 件 结 算 会 员 结 算 准 备 金 余 额 小 于 零, 并 未 能 在 开 市 后 第 一 节 内 补 足 的 ; ---- 资 金 不 足 强 平 客 户 从 事 自 营 业 务 的 交 易 会 员 持 仓 超 出 持 仓 限 额 标 准, 且 未 能 在 开 市 后 第 一 节 内 平 仓 ;---- 客 户 超 仓 强 平 因 违 规 违 约 受 到 交 易 所 强 行 平 仓 处 罚 的 ; 根 据 交 易 所 的 紧 急 措 施 应 予 强 行 平 仓 的 ; 其 他 应 予 强 行 平 仓 的 -32- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

强 平 的 主 要 原 则 当 同 时 有 资 金 不 足 强 平 超 仓 强 平 时, 先 超 仓 强 平 再 资 金 不 足 强 平 同 一 结 算 会 员 下, 既 有 资 金 不 足 强 平 又 有 超 仓 强 平 时, 超 仓 强 平 释 放 的 保 证 金 数 额 并 入 当 前 结 算 准 备 金 的 计 算, 重 新 计 算 后 的 结 算 准 备 金 余 额 作 为 是 否 进 行 资 金 不 足 强 平 的 依 据 -33- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

资 金 不 足 强 平 的 主 要 原 则 交 易 所 对 多 个 结 算 会 员 强 行 平 仓 的, 按 照 应 当 追 加 保 证 金 数 额 由 大 到 小 的 顺 序 依 次 选 择 强 行 平 仓 的 结 算 会 员 其 需 要 强 行 平 仓 的 头 寸, 由 交 易 所 按 照 上 一 交 易 日 结 算 后 合 约 总 持 仓 量 由 大 到 小 顺 序, 优 先 选 择 持 仓 量 大 的 合 约 作 为 强 行 平 仓 的 合 约, 再 按 照 该 合 约 所 有 客 户 持 仓 比 例 分 配 -34- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

客 户 超 仓 强 平 的 主 要 原 则 客 户 在 多 个 会 员 处 持 仓 的, 按 照 持 仓 数 量 由 大 到 小 的 顺 序 选 择 会 员 强 行 平 仓 -35- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

强 行 平 仓 执 行 程 序 通 知 : 交 易 所 以 强 行 平 仓 通 知 书 的 形 式 向 有 关 结 算 会 员 下 达 强 行 平 仓 要 求 通 知 书 除 交 易 所 特 别 送 达 以 外, 随 当 日 结 算 数 据 发 送, 有 关 结 算 会 员 可 以 通 过 会 员 服 务 系 统 获 得 执 行 及 确 认 : 开 市 后, 有 关 会 员 应 自 行 平 仓, 直 至 达 到 平 仓 要 求 ; 结 算 会 员 第 一 小 节 未 执 行 完 毕 的, 剩 余 部 分 由 交 易 所 执 行 强 行 平 仓 ; 强 行 平 仓 结 果 随 当 日 成 交 记 录 发 送, 有 关 信 息 可 以 通 过 会 员 服 务 系 统 获 得 -36- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

强 平 未 能 完 成 的 因 受 价 格 涨 跌 停 板 限 制 或 者 其 他 市 场 原 因 制 约 而 无 法 在 当 日 完 成 全 部 强 行 平 仓 的, 其 剩 余 强 平 的 持 仓 头 寸 可 以 顺 延 至 下 一 交 易 日 继 续 强 行 平 仓, 仍 按 照 前 述 原 则 执 行, 直 至 强 行 平 仓 完 毕 因 价 格 涨 跌 停 板 或 者 其 他 市 场 原 因 而 无 法 在 当 日 完 成 全 部 强 行 平 仓 的, 交 易 所 根 据 当 日 结 算 结 果, 对 该 会 员 作 出 相 应 的 处 理 因 价 格 涨 跌 停 板 限 制 或 者 其 他 市 场 原 因, 有 关 持 仓 的 强 行 平 仓 只 能 延 时 完 成 的, 因 此 产 生 的 亏 损, 由 直 接 责 任 人 承 担 ; 未 能 完 成 平 仓 的, 该 持 仓 持 有 者 应 当 继 续 对 此 承 担 持 仓 责 任 或 者 交 割 义 务 -37- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

强 平 盈 亏 分 配 由 会 员 执 行 的 强 行 平 仓 产 生 的 盈 利 归 直 接 责 任 人 由 交 易 所 执 行 的 强 行 平 仓 产 生 的 盈 亏 相 抵 后 的 盈 利 按 照 国 家 有 关 规 定 执 行 因 强 行 平 仓 产 生 的 亏 损 由 直 接 责 任 人 承 担 直 接 责 任 人 是 客 户 的, 强 行 平 仓 后 产 生 的 亏 损, 由 该 客 户 所 在 会 员 先 行 承 担 后, 自 行 向 该 客 户 追 索 -38- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

强 制 减 仓 强 制 减 仓 是 指 交 易 所 将 当 日 以 涨 跌 停 板 价 申 报 的 未 成 交 平 仓 报 单, 以 当 日 涨 跌 停 板 价 与 该 合 约 净 持 仓 盈 利 客 户 按 持 仓 比 例 自 动 撮 合 成 交 -39- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

强 制 减 仓 条 件 实 行 强 制 减 仓 条 件 : Dt 交 易 日 出 现 单 边 市 ; Dt 与 Dt-1 同 方 向 涨 ( 跌 ) 幅 累 计 大 于 等 于 16%; Dt 日 收 市 时, 存 在 以 涨 ( 跌 ) 停 板 价 申 报 平 仓 单 而 无 法 成 交 的 且 投 资 者 该 合 约 的 单 位 净 持 仓 亏 损 大 于 等 于 Dt 交 易 日 结 算 价 的 10% 的 所 有 持 仓 -40- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

金 融 期 货 风 险 管 理 的 主 要 制 度 - 结 算 担 保 金 结 算 担 保 金 和 结 算 准 备 金 的 比 较 结 算 准 备 金 是 中 国 期 货 市 场 目 前 已 经 实 施 的 一 种 日 常 结 算 风 险 控 制 手 段, 而 结 算 担 保 金 是 在 吸 取 国 际 经 验 后 设 计 的 一 种 财 务 风 险 管 理 工 具 两 者 之 间 性 质 上 有 显 著 差 异, 应 当 分 设 帐 户 进 行 管 理 结 算 准 备 金 是 保 证 金 的 一 种 形 式, 是 会 员 期 货 保 证 金 帐 户 中 除 去 已 在 交 易 所 占 用 的 交 易 保 证 金 后 的 剩 余 部 分 结 算 担 保 金 由 结 算 会 员 向 交 易 所 结 算 部 门 缴 纳 的, 用 于 弥 补 本 结 算 会 员 或 / 和 其 他 结 算 会 员 在 正 常 风 险 控 制 手 段 下 ( 包 括 向 结 算 会 员 追 加 保 证 金 结 算 会 员 自 主 减 仓 交 易 所 强 行 减 仓 和 动 用 该 会 员 的 关 联 资 金 帐 户 资 金 ) 尚 存 在 结 算 财 务 缺 口 时 的 一 笔 专 用 资 金 -41- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

金 融 期 货 风 险 管 理 的 主 要 制 度 - 风 险 准 备 金 风 险 准 备 金 是 指 由 交 易 所 设 立, 用 于 为 维 护 期 货 市 场 正 常 运 转 提 供 财 务 担 保 和 弥 补 因 交 易 所 不 可 预 见 风 险 带 来 的 亏 损 的 资 金 风 险 准 备 金 必 须 专 户 存 储, 按 规 定 程 序 动 用 -42- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

风 险 警 示 制 度 交 易 所 认 为 必 要 的, 可 以 分 别 或 同 时 采 取 要 求 报 告 情 况 谈 话 提 醒 书 面 警 示 公 开 谴 责 发 布 风 险 警 示 公 告 等 措 施 中 的 一 种 或 多 种, 以 警 示 和 化 解 风 险 -43- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

谈 话 提 醒 风 险 期 货 价 格 出 现 异 常 ; 会 员 或 客 户 交 易 异 常 ; 会 员 或 客 户 持 仓 异 常 ; 会 员 资 金 异 常 ; 会 员 或 客 户 涉 嫌 违 规 违 约 ; 交 易 所 接 到 投 诉 涉 及 到 会 员 或 客 户 ; 会 员 涉 及 司 法 调 查 ; 交 易 所 认 定 的 其 他 情 况 -44- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

公 开 谴 责 不 按 交 易 所 要 求 报 告 情 况 和 谈 话 的 ; 故 意 隐 瞒 事 实, 瞒 报 错 报 漏 报 重 要 信 息 的 ; 故 意 销 毁 违 规 违 约 证 明 材 料, 不 配 合 交 易 所 调 查 的 ; 经 查 实 存 在 欺 诈 客 户 行 为 的 ; 经 查 实 参 与 分 仓 和 操 纵 市 场 的 ; 交 易 所 认 定 的 其 他 违 规 行 为 -45- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

风 险 警 示 公 告 期 货 价 格 出 现 异 常 ; 期 货 价 格 和 现 货 价 格 出 现 较 大 差 距 ; 会 员 或 客 户 涉 嫌 违 规 违 约 ; 会 员 或 客 户 交 易 存 在 较 大 风 险 ; 交 易 所 认 定 的 其 他 情 况 -46- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

套 期 保 值 管 理 制 度 套 期 保 值 额 度 的 申 请 套 期 保 值 额 度 的 审 批 套 期 保 值 情 况 的 监 督 管 理 -47- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

套 期 保 值 额 度 的 申 请 客 户 申 请 套 期 保 值 额 度 的, 应 当 向 其 开 户 的 会 员 ( 如 在 多 个 会 员 处 开 户, 可 任 选 一 家 ) 申 报, 会 员 对 申 报 材 料 进 行 审 核 后 向 交 易 所 办 理 申 报 手 续 会 员 申 请 套 期 保 值 额 度 的, 直 接 向 交 易 所 办 理 申 报 手 续 -48- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

须 提 交 的 申 请 材 料 自 然 人 客 户 应 当 提 交 本 人 身 份 证 复 印 件, 会 员 或 者 法 人 客 户 应 当 提 交 营 业 执 照 副 本 复 印 件 组 织 机 构 代 码 证 复 印 件 以 及 近 2 年 经 审 计 的 资 产 负 债 表 损 益 表 现 金 流 量 表 ; 近 6 个 月 的 现 货 交 易 情 况 ; 申 请 人 的 套 期 保 值 交 易 方 案 ; 申 请 人 历 史 套 期 保 值 交 易 情 况 说 明 ; 会 员 对 申 请 人 材 料 真 实 性 的 核 实 声 明 ; 交 易 所 规 定 的 其 他 材 料 -49- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

申 请 注 意 事 项 申 请 人 可 以 一 次 申 请 多 个 月 份 合 约 的 套 期 保 值 额 度 合 约 最 后 交 易 日 前 10 个 交 易 日 ( 含 ) 内, 交 易 所 不 受 理 该 合 约 的 套 期 保 值 额 度 申 请 -50- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

套 期 保 值 额 度 的 审 批 套 期 保 值 额 度 由 交 易 所 根 据 套 期 保 值 申 请 人 的 现 货 市 场 交 易 情 况 资 信 状 况 和 市 场 情 况 审 批 批 准 的 套 期 保 值 额 度 不 超 过 其 所 提 供 的 套 期 保 值 证 明 材 料 中 所 申 请 的 数 量 交 易 所 在 收 到 套 期 保 值 额 度 申 请 后 5 个 交 易 日 内 完 成 审 核, 并 返 回 准 予 办 理 不 予 办 理 须 补 充 申 请 材 料 三 类 结 果 -51- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

套 期 保 值 额 度 的 有 效 期 套 期 保 值 额 度 分 合 约 进 行 审 批, 在 合 约 最 后 交 易 日 前 ( 含 ) 有 效, 有 效 期 内 可 以 重 复 使 用 交 易 所 有 权 根 据 市 场 情 况 对 套 期 保 值 额 度 进 行 调 整 申 请 人 需 要 调 整 套 期 保 值 额 度 时, 应 当 及 时 向 交 易 所 书 面 提 出 变 更 申 请 -52- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

套 期 保 值 的 监 督 管 理 交 易 所 对 申 请 人 提 供 的 有 关 经 营 状 况 资 信 情 况 及 期 货 现 货 市 场 交 易 行 为 进 行 监 督 和 调 查, 会 员 及 相 关 客 户 应 当 予 以 协 助 和 配 合 交 易 所 有 权 要 求 获 批 套 期 保 值 额 度 的 申 请 人, 报 告 现 货 期 货 交 易 情 况 期 现 资 产 配 比 要 求 频 繁 开 平 仓 交 易 欺 诈 或 者 违 反 交 易 所 规 定 -53- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

套 期 保 值 的 监 督 管 理 会 员 或 者 客 户 套 期 保 值 期 货 持 仓 超 过 其 相 应 的 现 货 资 产 配 比 要 求 的, 交 易 所 有 权 要 求 其 限 期 调 整 ; 逾 期 未 进 行 调 整 或 者 调 整 后 仍 不 符 合 要 求 的, 交 易 所 有 权 对 其 套 期 保 值 额 度 进 行 调 整 或 者 取 消 其 套 期 保 值 额 度, 必 要 时 可 以 采 取 限 制 开 仓 限 期 平 仓 强 行 平 仓 等 处 置 措 施 获 批 套 期 保 值 交 易 的 会 员 或 者 客 户 在 套 期 保 值 额 度 内 频 繁 进 行 开 平 仓 交 易 的, 交 易 所 有 权 对 其 采 取 谈 话 提 醒 书 面 警 示 调 整 或 者 取 消 已 批 准 的 套 期 保 值 额 度 限 制 开 仓 限 期 平 仓 强 行 平 仓 等 措 施 会 员 或 者 客 户 在 进 行 套 期 保 值 申 请 和 交 易 时, 存 在 欺 诈 或 者 违 反 交 易 所 规 定 的 其 他 行 为 的, 交 易 所 有 权 调 整 或 者 取 消 其 套 期 保 值 额 度, 将 其 已 建 立 的 持 仓 予 以 部 分 或 者 全 部 强 行 平 仓, 并 按 照 中 国 金 融 期 货 交 易 所 违 规 违 约 处 理 办 法 的 有 关 规 定 处 理 -54- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

机 构 投 资 者 参 与 股 指 期 货 的 方 式 -55- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

基 金 公 司 证 券 公 司 QFII 保 险 公 司 等 -56- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

参 与 方 式 参 与 主 要 目 的 资 金 规 定 和 监 管 要 求 参 与 身 份 : 交 易 会 员 或 者 客 户 -57- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

以 客 户 身 份 参 与 ( 以 基 金 为 例 ) 基 金 以 客 户 身 份 在 期 货 公 司 开 户, 进 行 交 易 基 金 经 托 管 行 同 意 后 在 保 证 金 存 管 银 行 开 设 期 货 结 算 账 户 基 金 与 期 货 公 司 之 间 的 保 证 金 划 转 必 须 在 期 货 结 算 账 户 和 期 货 保 证 金 账 户 之 间 进 行 -58- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

基 金 以 客 户 身 份 参 与 基 金 通 过 期 货 公 司 下 达 交 易 指 令 期 货 公 司 对 基 金 的 交 易 进 行 结 算 和 风 险 控 制, 向 基 金 实 时 发 送 委 托 回 报 和 成 交 回 报 当 日 结 算 后 期 货 公 司 向 基 金 和 托 管 行 发 送 该 基 金 的 结 算 报 告 基 金 通 过 托 管 行 向 期 货 公 司 的 期 货 保 证 金 账 户 缴 纳 保 证 金 -59- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

基 金 以 客 户 身 份 参 与 期 货 保 证 金 存 管 银 行 中 金 所 期 货 保 证 金 专 用 结 算 账 户 期 货 经 纪 公 司 期 货 保 证 金 账 户 中 金 所 期 货 经 纪 公 司 基 金 期 货 结 算 账 户 托 管 行 基 金 注 : 委 托 回 报 成 交 回 报 和 结 算 报 告 交 易 指 令 保 证 金 -60- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

基 金 公 司 以 交 易 会 员 身 份 参 与 基 金 公 司 作 为 交 易 会 员, 结 算 会 员 结 算 到 基 金 公 司, 基 金 公 司 再 对 每 支 基 金 结 算 基 金 公 司 在 保 证 金 存 管 银 行 开 设 期 货 结 算 账 户, 基 金 在 保 证 金 存 管 银 行 开 设 期 货 结 算 账 户 基 金 经 托 管 行 同 意, 将 用 于 期 货 交 易 的 资 金 存 入 基 金 公 司 的 期 货 结 算 账 户, 基 金 公 司 再 将 资 金 存 入 特 别 / 全 面 结 算 会 员 的 期 货 保 证 金 账 户 -61- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

基 金 公 司 以 交 易 会 员 身 份 参 与 全 面 或 特 别 结 算 会 员 为 其 当 日 的 交 易 和 资 金 情 况 进 行 整 体 结 算 之 后, 基 金 管 理 公 司 依 据 全 面 或 特 别 结 算 会 员 为 其 结 算 的 结 果 对 受 其 管 理 的 基 金 进 行 分 账 结 算 基 金 管 理 公 司 结 算 后 应 及 时 将 结 算 报 告 发 送 给 对 应 的 基 金 及 其 托 管 行 全 面 或 特 别 结 算 会 员 对 基 金 管 理 公 司 的 整 体 交 易 结 算 风 险 进 行 管 理 和 监 控, 无 法 看 到 每 个 基 金 的 资 金 情 况 基 金 公 司 对 每 个 基 金 进 行 风 险 管 理 -62- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

基 金 公 司 以 交 易 会 员 身 份 参 与 期 货 保 证 金 存 管 银 行 中 金 所 期 货 保 证 金 专 用 结 算 账 户 全 面 或 特 别 结 算 会 员 期 货 保 证 金 账 户 基 金 管 理 公 司 期 货 结 算 账 户 中 金 所 全 面 或 特 别 结 算 会 员 基 金 管 理 公 司 基 金 期 货 结 算 账 户 托 管 行 基 金 注 : 委 托 回 报 成 交 回 报 和 结 算 报 告 交 易 指 令 保 证 金 -63- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

设 计 原 则 为 基 金 结 算 的 机 构, 必 须 负 责 控 制 基 金 的 风 险 交 易 会 员 订 单 必 须 由 结 算 会 员 进 行 审 核 或 验 证 交 易 所 不 设 只 从 事 自 营 业 务 的 结 算 会 员, 不 直 接 对 基 金 公 司 等 自 营 机 构 进 行 结 算 基 金 的 期 货 保 证 金 必 须 存 放 于 保 证 金 存 管 银 行, 必 须 经 过 结 算 会 员 的 保 证 金 存 管 账 户 再 进 入 交 易 所 的 专 用 结 算 账 户 -64- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

谢 谢! 欢 迎 提 出 意 见 和 建 议! Email: wangch@cffex.com.cn 电 话 :021-5016 0202 传 真 :021-5016 0207-65- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

结 算 业 务 及 细 则 介 绍 中 金 所 结 算 部

主 要 内 容 结 算 交 割 员 管 理 结 算 业 务 管 理 结 算 机 构 期 货 保 证 金 存 管 银 行 资 金 管 理 日 常 结 算 交 割 结 算 交 易 会 员 更 换 结 算 会 员 客 户 移 仓 风 险 控 制 盘 中 风 险 评 估 保 证 金 制 度 结 算 担 保 金 制 度 风 险 准 备 金 制 度 风 险 管 理 -2- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

结 算 交 割 员 管 理 如 何 成 为 结 算 交 割 员? 结 算 交 割 员 应 符 合 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 ( 以 下 简 称 中 国 证 监 会 ) 关 于 期 货 从 业 人 员 资 格 的 有 关 规 定, 经 交 易 所 培 训 合 格, 取 得 中 国 金 融 期 货 交 易 所 结 算 交 割 员 培 训 合 格 证 书, 并 经 所 属 结 算 会 员 授 权 后 取 得 中 国 金 融 期 货 交 易 所 结 算 交 割 员 证 ( 简 称 结 算 交 割 员 证 ) 结 算 交 割 员 是 经 结 算 会 员 单 位 授 权, 代 表 结 算 会 员 办 理 结 算 和 交 割 业 务 的 人 员 每 一 结 算 会 员 须 指 派 两 名 以 上 ( 含 两 名 ) 的 结 算 交 割 员 -3- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

结 算 交 割 员 的 职 责 : 办 理 会 员 出 入 金 业 务 获 取 交 易 所 提 供 的 结 算 数 据, 并 及 时 进 行 核 对 办 理 其 他 结 算 交 割 业 务 -4- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

结 算 业 务 管 理 结 算 机 构 期 货 保 证 金 存 管 银 行 资 金 管 理 日 常 结 算 交 割 结 算 交 易 会 员 更 换 结 算 会 员 客 户 移 仓 -5- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

结 算 机 构 (1) 结 算 机 构 是 指 交 易 所 内 设 置 的 结 算 部 和 会 员 的 结 算 部 门 交 易 所 结 算 部 负 责 交 易 所 期 货 交 易 的 统 一 结 算 保 证 金 管 理 结 算 担 保 金 管 理 风 险 准 备 金 管 理 及 结 算 风 险 的 防 范 交 易 所 会 员 必 须 设 立 结 算 部 门 -6- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

结 算 机 构 (2) 交 易 所 结 算 部 的 主 要 职 责 : 登 录 编 制 结 算 会 员 的 结 算 账 表 办 理 资 金 往 来 汇 划 业 务 统 计 登 记 和 报 告 交 易 结 算 情 况 处 理 会 员 交 易 中 的 账 款 纠 纷 办 理 交 割 结 算 业 务 管 理 保 证 金 结 算 担 保 金 风 险 准 备 金 控 制 结 算 风 险 监 督 期 货 保 证 金 存 管 银 行 与 交 易 所 的 期 货 结 算 业 务 法 律 行 政 法 规 规 章 和 交 易 所 规 定 的 其 他 职 责 -7- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

结 算 机 构 (3) 会 员 结 算 部 门 应 妥 善 保 管 结 算 资 料 财 务 报 表 及 相 关 凭 证 账 册, 以 备 查 询 和 核 实 交 易 所 有 权 检 查 会 员 的 结 算 资 料 财 务 报 表 及 相 关 的 凭 证 和 账 册 -8- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

结 算 机 构 (4) 交 易 所 实 行 分 级 结 算 制 度 : 交 易 所 结 算 部 负 责 交 易 所 与 结 算 会 员 之 间 的 结 算 工 作 结 算 会 员 的 结 算 部 门 负 责 结 算 会 员 与 交 易 所 交 易 会 员 客 户 之 间 的 结 算 工 作 交 易 会 员 的 结 算 部 门 负 责 交 易 会 员 和 结 算 会 员 客 户 之 间 的 结 算 工 作 -9- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

结 算 机 构 (5) -10- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

结 算 机 构 (6) -11- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

结 算 机 构 (7) -12- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

结 算 机 构 (8) -13- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

银 行 管 理 (1) 专 用 资 金 账 户 结 算 会 员 须 在 期 货 保 证 金 存 管 银 行 开 设 期 货 保 证 金 账 户, 用 于 存 放 保 证 金 及 相 关 款 项 结 算 会 员 在 交 易 所 所 在 地 的 期 货 保 证 金 存 管 银 行 开 设 的 期 货 保 证 金 账 户 称 为 专 用 资 金 账 户 交 易 所 与 结 算 会 员 之 间 期 货 业 务 资 金 的 往 来 通 过 交 易 所 专 用 结 算 账 户 和 结 算 会 员 专 用 资 金 账 户 办 理 结 算 会 员 应 在 此 账 户 中 存 入 一 定 数 额 的 资 金, 以 备 结 算 准 备 金 不 足 时, 可 以 供 交 易 所 及 时 追 加 -14- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

银 行 管 理 (2) 结 算 担 保 金 专 用 账 户 结 算 会 员 应 在 交 易 所 指 定 银 行 开 立 结 算 担 保 金 专 用 账 户, 用 于 与 交 易 所 结 算 担 保 金 专 用 账 户 之 间 进 行 结 算 担 保 金 缴 纳 调 整 的 资 金 划 转 结 算 担 保 金 的 缴 纳 调 整 的 标 准 按 交 易 所 风 险 控 制 管 理 办 法 及 其 它 相 关 规 定 执 行 -15- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

银 行 管 理 (3) 交 易 所 专 用 结 算 账 户 的 管 理 根 据 结 算 会 员 和 交 易 所 之 间 资 金 划 转 的 流 程 要 求, 保 证 结 算 会 员 资 金 能 及 时 进 入 交 易 所 满 足 正 常 交 易 之 用, 交 易 所 在 保 证 金 存 管 银 行 各 开 设 一 个 专 用 结 算 账 户, 并 由 结 算 部 负 责 管 理 该 账 户 主 要 用 于 存 放 会 员 的 保 证 金 及 相 关 款 项 -16- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

日 常 结 算 (1) 保 证 金 是 存 放 于 结 算 机 构 用 于 期 货 交 易 和 履 约 的 资 金 保 证 金 = 交 易 保 证 金 + 结 算 准 备 金 交 易 保 证 金 是 已 被 持 仓 合 约 占 用 用 于 保 证 交 易 双 方 履 约 的 资 金, 交 易 保 证 金 = 持 仓 合 约 面 值 * 交 易 保 证 金 率 ; 结 算 准 备 金 是 未 被 持 仓 占 用 的 资 金, 是 可 用 于 开 仓 的 资 金 -17- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

沪 深 300 指 数 期 货 合 约 主 要 内 容 交 易 品 种 报 价 单 位 合 约 乘 数 合 约 面 值 最 小 价 格 变 动 单 位 沪 深 300 指 数 点 300 元 / 点 沪 深 300 指 数 x 300 元 / 点 0.2 点 涨 跌 停 板 幅 度 上 一 交 易 日 结 算 价 的 正 负 10% 合 约 月 份 当 月 下 月 和 随 后 的 两 个 季 月 交 易 时 间 上 午 9:15-11:30; 下 午 13:00-15:15 最 低 保 证 金 率 10% 最 后 交 易 日 交 割 月 的 第 三 个 周 五 最 后 交 易 日 交 易 时 间 上 午 9:15-11:30; 下 午 13:00-15:00 交 割 日 同 最 后 交 易 日 交 割 方 式 现 金 交 割 交 易 手 续 费 万 分 之 0.5 ( 含 风 险 准 备 金 ) -18- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

日 常 结 算 (2) 交 易 所 实 行 当 日 无 负 债 结 算 制 度 当 日 交 易 结 束 后, 交 易 所 按 当 日 结 算 价 对 结 算 会 员 结 算 所 有 合 约 的 盈 亏 交 易 保 证 金 及 手 续 费 税 金 等 费 用, 对 应 收 应 付 的 款 项 实 行 净 额 一 次 划 转, 相 应 增 加 或 减 少 结 算 准 备 金 结 算 会 员 在 交 易 所 结 算 完 成 后, 按 照 前 款 原 则 对 客 户 及 交 易 会 员 进 行 结 算 ; 交 易 会 员 按 照 前 款 原 则 对 客 户 进 行 结 算 -19- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

日 常 结 算 (3) 当 日 结 算 价 是 指 某 一 期 货 合 约 最 后 一 小 时 成 交 价 格 按 成 交 量 的 加 权 平 均 价 -20- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

日 常 结 算 (4) 期 货 合 约 以 当 日 结 算 价 作 为 计 算 当 日 盈 亏 的 依 据 具 体 计 算 公 式 如 下 : 当 日 盈 亏 = [( 卖 出 成 交 价 - 当 日 结 算 价 ) 卖 出 量 合 约 乘 数 ]+ [( 当 日 结 算 价 - 买 入 成 交 价 ) 买 入 量 合 约 乘 数 ]+( 上 一 交 易 日 结 算 价 - 当 日 结 算 价 ) ( 上 一 交 易 日 卖 出 持 仓 量 - 上 一 交 易 日 买 入 持 仓 量 ) 合 约 乘 数 -21- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

日 常 结 算 (5) 当 日 盈 亏 在 当 日 结 算 时 进 行 划 转, 盈 利 划 入 结 算 会 员 结 算 准 备 金, 亏 损 从 结 算 会 员 结 算 准 备 金 中 扣 划 当 日 结 算 时, 结 算 会 员 账 户 中 的 交 易 保 证 金 超 过 上 一 交 易 日 结 算 时 的 交 易 保 证 金 部 分 从 结 算 准 备 金 中 扣 划, 交 易 保 证 金 低 于 上 一 交 易 日 结 算 时 的 交 易 保 证 金 部 分 划 入 结 算 准 备 金 手 续 费 税 金 等 各 项 费 用 从 结 算 准 备 金 中 扣 划 -22- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

日 常 结 算 (6) 结 算 准 备 金 余 额 的 具 体 计 算 公 式 如 下 : 当 日 结 算 准 备 金 余 额 = 上 一 交 易 日 结 算 准 备 金 余 额 + 上 一 交 易 日 交 易 保 证 金 - 当 日 交 易 保 证 金 + 当 日 盈 亏 + 入 金 - 出 金 - 手 续 费 等 可 出 金 额 = 实 有 货 币 资 金 - 交 易 保 证 金 - 结 算 准 备 金 最 低 余 额 (200 万 ) 实 有 货 币 资 金 - 交 易 保 证 金 = 结 算 准 备 金 余 额 的 货 币 资 金 部 分 -23- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

日 常 结 算 (7) 计 算 题 假 设 : 某 交 易 结 算 会 员 2006 年 11 月 2 日 结 算 后, 有 结 算 准 备 金 500 万 ( 含 最 低 结 算 准 备 金 余 额 200 万 );IF0611 合 约 多 头 持 仓 100 手, 结 算 价 1500 点 ;IF0703 合 约 空 头 持 仓 80 手, 结 算 价 1550 点 11 月 3 日 会 员 卖 出 IF0611 合 约 50 手 平 仓, 成 交 价 1520 点 ; 卖 出 IF0703 合 约 20 手, 成 交 价 1570 点 当 日 IF0611 合 约 结 算 价 1510 点,IF0703 合 约 结 算 价 1560 点 交 易 保 证 金 率 两 交 易 日 都 为 8% 试 问, 该 会 员 11 月 3 日 的 盈 亏 交 易 保 证 金 结 算 准 备 金 和 最 大 出 金 金 额 各 是 多 少 ( 手 续 费 不 计 ) -24- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

日 常 结 算 (8) 计 算 题 注 意 事 项 : 1 历 史 持 仓 的 多 空 方 向 e.g.if0712 合 约 多 头 100 手, 空 头 70 手 2 当 日 交 易 的 多 空 方 向 和 开 平 方 向 e.g.if0712 合 约 买 入 开 仓 50 手, 买 入 平 仓 10 手, 卖 出 平 仓 15 手 3 当 日 结 算 时 持 仓 状 态 e.g.if0712 合 约 多 头 持 仓 135 手, 空 头 持 仓 60 手 4 当 日 盈 亏 = 平 仓 盈 亏 + 持 仓 盈 亏 平 仓 盈 亏 = 因 当 日 的 平 仓 行 为 产 生 的 盈 亏, 包 括 平 当 日 仓 买 卖 的 价 差 盈 亏 以 及 当 日 对 历 史 持 仓 进 行 平 仓 交 易 形 成 的 平 仓 价 与 前 一 日 结 算 价 之 间 的 价 差 盈 亏 持 仓 盈 亏 = 持 有 到 当 日 结 算 时 的 持 仓, 因 当 日 开 仓 价 或 者 前 一 日 结 算 价 与 当 日 结 算 价 之 间 的 价 差 而 形 成 的 盈 亏 计 算 交 易 保 证 金 金 额 时 应 注 意 保 证 金 率 -25- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

日 常 结 算 (9) 解 : 当 日 盈 亏 : IF0611 平 仓 盈 亏 (1520-1500)*50*300=300000( 元 ) IF0703 持 仓 盈 亏 (1570-1560)*20*300=60000( 元 ) IF0611 持 仓 盈 亏 (1510-1500)*50*300=150000( 元 ) IF0703 持 仓 盈 亏 (1550-1560)*80*300=-240000( 元 ) 总 盈 亏 =300000+60000+150000-240000=270000( 元 ) 交 易 保 证 金 : IF0611 50*1510*300*8%=1812000( 元 ) IF0703 100*1560*300*8%=3744000( 元 ) 交 易 保 证 金 =1812000+3744000=5556000( 元 ) 结 算 准 备 金 =5000000+100*1500*300*8%+80*1550*300*8%+270000-5556000=6290000( 元 ) 最 大 出 金 额 =6290000-2000000=4290000( 元 ) 答 : 该 会 员 11 月 3 日 的 盈 亏 是 27 万 元, 交 易 保 证 金 是 555.6 万 元, 结 算 准 备 金 是 629 万 元, 最 大 出 金 额 是 429 万 元 -26- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

日 常 结 算 (10) 重 要 提 示 : 所 有 结 算 会 员 每 日 必 须 从 结 算 服 务 器 上 接 受 2 次 数 据, 最 后 一 次 接 受 的 结 算 报 表 列 表 后 会 有 正 式 发 布 的 字 样 中 金 所 的 结 算 报 表 没 有 隔 夜 在 途 资 金 的 存 在, 如 果 有 请 再 接 受 一 次 数 据 或 与 结 算 部 联 系 -27- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

日 常 结 算 (11) 每 日 结 算 后, 可 通 过 交 易 所 会 员 服 务 系 统 或 交 易 所 网 站 ( 会 员 服 务 ) service.cffex.com.cn 收 取 有 关 结 算 报 表 会 员 资 金 表 会 员 结 算 表 会 员 结 算 明 细 表 交 割 情 况 表 ( 有 交 割 时 ) 每 月 初, 结 算 会 员 可 到 结 算 部 领 取 上 月 的 会 员 资 金 核 对 表 ( 加 盖 结 算 专 用 章 ), 在 每 季 的 第 一 个 交 易 日 向 结 算 会 员 提 供 上 季 的 中 国 金 融 期 货 交 易 所 结 算 担 保 金 核 对 单 ( 加 盖 结 算 专 用 章 ), 作 为 结 算 会 员 核 查 的 依 据 -28- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

日 常 结 算 (12) 结 算 会 员 每 天 应 及 时 取 得 结 算 数 据, 并 做 好 核 对 工 作 和 数 据 保 管 工 作 结 算 会 员 如 对 结 算 数 据 有 异 议, 应 当 在 不 迟 于 下 一 交 易 日 开 市 前 30 分 钟 以 书 面 形 式 通 知 交 易 所 遇 特 殊 情 况, 结 算 会 员 可 在 下 一 交 易 日 开 市 后 2 小 时 内 以 书 面 形 式 通 知 交 易 所 结 算 会 员 未 在 前 款 规 定 时 间 内 对 结 算 数 据 提 出 书 面 异 议 的, 视 为 认 可 结 算 数 据 的 正 确 性 -29- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

日 常 结 算 (13) 结 算 完 毕 后, 结 算 会 员 的 结 算 准 备 金 余 额 低 于 最 低 余 额 标 准 时, 该 结 算 结 果 即 视 为 交 易 所 向 结 算 会 员 发 出 的 追 加 保 证 金 通 知, 两 者 的 差 额 即 为 追 加 保 证 金 金 额 -30- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

日 常 结 算 (14) 交 易 所 发 出 追 加 保 证 金 通 知 后, 可 通 过 期 货 保 证 金 存 管 银 行 从 结 算 会 员 专 用 资 金 账 户 中 扣 划 若 未 能 全 额 扣 款 成 功, 结 算 会 员 必 须 在 下 一 交 易 日 开 市 前 补 足 至 结 算 准 备 金 最 低 余 额 未 能 补 足 的 : 若 结 算 准 备 金 余 额 小 于 结 算 准 备 金 最 低 余 额, 不 得 开 仓 ; 若 结 算 准 备 金 余 额 小 于 零, 交 易 所 将 按 风 险 控 制 管 理 办 法 的 规 定 进 行 处 理 -31- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

资 金 管 理 (1) 交 易 所 与 结 算 会 员 之 间 期 货 业 务 资 金 的 往 来 结 算, 通 过 交 易 所 专 用 结 算 账 户 和 结 算 会 员 专 用 资 金 账 户 办 理, 交 易 所 不 办 理 结 算 会 员 专 用 资 金 账 户 之 外 的 其 他 资 金 帐 户 的 出 入 金 -32- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

资 金 管 理 (2) 会 员 资 金 划 转 简 图 -33- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

资 金 管 理 (3) 入 金 结 算 会 员 入 金 的 方 式 可 以 采 用 银 行 扣 划 和 票 据 支 付 两 种 方 式 银 行 扣 划 结 算 会 员 可 在 每 个 交 易 日 交 易 结 束 之 前 向 交 易 所 提 出 书 面 或 电 子 划 款 申 请, 经 期 货 保 证 金 存 管 银 行 确 认 到 账 后, 交 易 所 将 增 加 结 算 会 员 在 交 易 所 内 的 结 算 准 备 金 票 据 支 付 结 算 会 员 可 用 专 用 资 金 账 户 开 出 的 支 票 本 票 和 贷 记 凭 证 入 金 结 算 会 员 用 此 类 方 式 划 入 的 资 金, 经 期 货 保 证 金 存 管 银 行 确 认 到 账 后, 交 易 所 将 增 加 结 算 会 员 在 交 易 所 内 的 结 算 准 备 金 -34- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

资 金 管 理 (4) 出 金 结 算 会 员 可 在 每 交 易 日 交 易 结 束 之 前 向 交 易 所 提 出 书 面 或 电 子 划 款 申 请, 经 交 易 所 审 核 后 通 知 期 货 保 证 金 存 管 银 行 于 当 日 收 市 后 在 结 算 会 员 的 专 用 资 金 账 户 和 交 易 所 专 用 结 算 账 户 之 间 进 行 划 转 -35- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

资 金 管 理 (5) 有 下 列 情 况 之 一 的 结 算 会 员 交 易 会 员 和 客 户, 交 易 所 可 限 制 结 算 会 员 出 金 : 涉 嫌 重 大 违 规, 经 交 易 所 立 案 调 查 的 ; 因 投 诉 举 报 交 易 纠 纷 等 被 司 法 部 门 交 易 所 或 其 他 有 关 部 门 正 式 立 案 调 查, 且 正 处 在 调 查 期 间 的 ; 交 易 所 认 为 市 场 出 现 重 大 风 险 时 ; 交 易 所 认 为 必 要 的 其 他 情 况 -36- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

资 金 管 理 (6) 利 息 管 理 交 易 所 根 据 结 算 会 员 每 日 结 算 准 备 金 余 额 中 的 货 币 资 金 部 分, 以 不 高 于 交 易 所 与 银 行 协 商 确 定 的 利 率 标 准 计 算 利 息, 在 每 年 的 3 月 下 旬 6 月 下 旬 9 月 下 旬 12 月 下 旬 将 利 息 划 入 结 算 会 员 专 用 资 金 账 户 或 转 入 结 算 会 员 结 算 准 备 金 -37- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

交 割 结 算 (1) 股 指 期 货 合 约 采 用 现 金 交 割 方 式 股 指 期 货 合 约 最 后 交 易 日 收 市 后, 交 易 所 以 交 割 结 算 价 为 基 准, 划 付 持 仓 双 方 的 盈 亏, 了 结 所 有 未 平 仓 合 约 股 指 期 货 交 割 结 算 价 为 最 后 交 易 日 标 的 指 数 最 后 二 小 时 的 算 术 平 均 价 交 易 所 有 权 根 据 市 场 情 况 对 股 指 期 货 的 交 割 结 算 价 进 行 调 整 -38- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

交 割 结 算 (2) 股 指 期 货 的 交 割 手 续 费 标 准 为 合 约 价 值 的 万 分 之 零 点 五, 交 易 所 有 权 对 交 割 手 续 费 标 准 进 行 调 整 -39- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

交 易 会 员 更 换 结 算 会 员 (1) 会 员 出 现 以 下 情 况 之 一 的, 交 易 所 可 为 交 易 会 员 办 理 更 换 结 算 会 员 手 续 : 结 算 协 议 期 满 后, 结 算 会 员 与 交 易 会 员 不 再 续 约 的 ; 结 算 协 议 履 行 期 间, 结 算 会 员 与 交 易 会 员 同 意 提 前 终 止 结 算 协 议 的 ; 全 面 结 算 会 员 或 特 别 结 算 会 员 因 故 不 能 为 交 易 会 员 进 行 结 算 的 ; 交 易 所 认 定 的 其 他 情 况 -40- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

交 易 会 员 更 换 结 算 会 员 (2) 在 约 定 日 结 算 后, 如 果 出 现 以 下 情 况, 交 易 所 可 暂 停 办 理 变 更 手 续 : 市 场 出 现 重 大 风 险 时 交 易 所 认 定 的 其 他 情 况 交 易 所 按 持 仓 移 转 的 数 量 收 取 变 更 手 续 费 变 更 手 续 费 10 元 / 手, 从 移 入 结 算 会 员 的 结 算 准 备 金 中 扣 划 交 易 所 有 权 对 变 更 手 续 费 标 准 进 行 调 整 -41- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

移 仓 (1) 会 员 因 故 不 能 从 事 金 融 期 货 经 纪 业 务 或 发 生 合 并 分 立 破 产 时, 由 会 员 提 出 移 仓 申 请 并 经 交 易 所 批 准, 或 者 中 国 证 监 会 要 求 移 仓 的, 交 易 所 可 对 该 会 员 进 行 客 户 移 仓 -42- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

移 仓 (2) 移 仓 申 请 批 准 后, 交 易 所 通 知 会 员 约 定 移 仓 日 期 交 易 所 将 在 约 定 移 仓 日 的 当 日 结 算 完 成 后, 为 会 员 实 施 客 户 移 仓, 并 提 供 移 转 的 客 户 持 仓 清 单 由 移 入 会 员 移 出 会 员 确 认 移 入 会 员 或 移 出 会 员 为 交 易 会 员 的, 还 应 将 移 转 的 客 户 持 仓 清 单 提 交 给 其 委 托 结 算 的 结 算 会 员 确 认 会 员 应 核 对 移 转 的 客 户 持 仓 清 单, 一 经 确 认, 不 得 更 改 ; 当 日 结 算 以 标 有 正 式 发 布 的 结 算 数 据 为 准 -43- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

风 险 控 制 盘 中 风 险 评 估 保 证 金 制 度 结 算 担 保 金 制 度 风 险 准 备 金 制 度 风 险 管 理 -44- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

盘 中 风 险 评 估 交 易 所 可 以 在 交 易 过 程 中 根 据 每 一 次 盘 中 风 险 评 估 的 结 果 向 风 险 较 大 的 结 算 会 员 发 出 追 加 保 证 金 的 通 知, 并 可 通 过 期 货 保 证 金 存 管 银 行 从 结 算 会 员 专 用 资 金 账 户 中 扣 划 若 未 能 全 额 扣 款 成 功, 结 算 会 员 必 须 按 交 易 所 的 要 求 在 规 定 时 间 内 补 足 保 证 金 结 算 会 员 未 能 按 时 补 足 的, 交 易 所 有 权 对 其 采 取 限 制 开 仓 强 行 平 仓 等 风 险 控 制 措 施 -45- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

保 证 金 制 度 (1) 交 易 所 实 行 保 证 金 制 度, 保 证 金 分 为 结 算 准 备 金 和 交 易 保 证 金 结 算 准 备 金 是 指 结 算 会 员 在 交 易 所 专 用 结 算 账 户 中 预 先 准 备 的 资 金, 是 未 被 合 约 占 用 的 保 证 金 结 算 会 员 的 结 算 准 备 金 最 低 余 额 标 准 为 200 万 元, 须 以 结 算 会 员 自 有 资 金 缴 纳 交 易 所 有 权 根 据 市 场 情 况 调 整 结 算 会 员 结 算 准 备 金 最 低 余 额 标 准 -46- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

保 证 金 制 度 (2) 交 易 保 证 金 是 指 结 算 会 员 存 入 交 易 所 专 用 结 算 账 户 中 确 保 履 约 的 资 金, 是 已 被 合 约 占 用 的 保 证 金 当 买 卖 双 方 成 交 后, 交 易 所 按 照 保 证 金 标 准 向 双 方 收 取 交 易 保 证 金 交 易 所 按 买 入 和 卖 出 的 持 仓 量 分 别 收 取 交 易 保 证 金 结 算 会 员 向 客 户 交 易 会 员 收 取 的 交 易 保 证 金 不 得 低 于 交 易 所 向 结 算 会 员 收 取 的 交 易 保 证 金 交 易 会 员 向 客 户 收 取 的 交 易 保 证 金 不 得 低 于 结 算 会 员 向 交 易 会 员 收 取 的 交 易 保 证 金 -47- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

结 算 担 保 金 制 度 (1) 交 易 所 实 行 结 算 担 保 金 制 度 结 算 担 保 金 是 指 由 结 算 会 员 依 交 易 所 的 规 定 缴 存 的, 用 于 应 对 结 算 会 员 违 约 风 险 的 共 同 担 保 资 金 结 算 担 保 金 分 为 基 础 结 算 担 保 金 和 变 动 结 算 担 保 金 基 础 结 算 担 保 金 是 指 结 算 会 员 参 与 交 易 所 结 算 交 割 业 务 必 须 缴 纳 的 最 低 结 算 担 保 金 数 额 变 动 结 算 担 保 金 是 指 结 算 会 员 结 算 担 保 金 中 高 出 基 础 结 算 担 保 金 的 部 分, 是 随 着 结 算 会 员 业 务 量 的 变 化 而 调 整 的 结 算 担 保 金 结 算 担 保 金 应 当 以 现 金 方 式 缴 纳 -48- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

结 算 担 保 金 制 度 (2) 各 类 结 算 会 员 的 基 础 结 算 担 保 金 为 : 交 易 结 算 会 员 1000 万 元 全 面 结 算 会 员 2000 万 元 特 别 结 算 会 员 3000 万 元 结 算 会 员 在 签 署 中 国 金 融 期 货 交 易 所 结 算 会 员 协 议 后 的 5 个 交 易 日 内, 将 基 础 结 算 担 保 金 存 入 交 易 所 结 算 担 保 金 专 用 账 户 -49- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

结 算 担 保 金 制 度 (3) 每 个 结 算 会 员 根 据 业 务 量 按 比 例 分 担 结 算 担 保 金 总 额 结 算 会 员 应 分 担 的 结 算 担 保 金 = 结 算 担 保 金 总 额 (20% 该 会 员 上 一 季 度 日 均 交 易 量 / 交 易 所 上 一 季 度 日 均 交 易 量 +80% 该 会 员 上 一 季 度 日 均 持 仓 量 / 交 易 所 上 一 季 度 日 均 持 仓 量 ) -50- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

结 算 担 保 金 制 度 (4) 结 算 会 员 应 分 担 的 结 算 担 保 金 数 额 与 其 基 础 结 算 担 保 金 数 额 取 大 者, 作 为 结 算 会 员 新 季 度 应 缴 纳 的 结 算 担 保 金 数 额 交 易 所 将 在 新 季 度 开 始 的 第 5 个 工 作 日 第 一 节 结 束 后, 通 过 银 行 将 结 算 担 保 金 余 额 的 超 出 部 分 划 至 结 算 会 员 结 算 担 保 金 专 用 账 户, 将 需 要 补 交 的 结 算 担 保 金 从 结 算 会 员 结 算 担 保 金 专 用 账 户 中 扣 划 -51- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

结 算 担 保 金 制 度 (5) 结 算 会 员 结 算 准 备 金 小 于 零, 且 未 能 在 规 定 时 限 内 补 足 的, 交 易 所 采 取 强 行 平 仓 等 措 施 后, 结 算 准 备 金 仍 小 于 零, 交 易 所 将 先 使 用 该 违 约 结 算 会 员 的 结 算 担 保 金 补 足, 不 足 部 分 再 按 比 例 使 用 其 他 结 算 会 员 缴 纳 的 结 算 担 保 金 结 算 会 员 未 能 按 期 缴 存 补 足 结 算 担 保 金 的, 依 法 按 中 国 金 融 期 货 交 易 所 违 规 违 约 处 理 办 法 有 关 规 定 处 理 动 用 结 算 担 保 金 后, 其 他 结 算 会 员 有 权 向 违 约 结 算 会 员 追 偿 -52- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

风 险 准 备 金 制 度 (1) 交 易 所 实 行 风 险 准 备 金 制 度 风 险 准 备 金 是 指 由 交 易 所 设 立, 用 于 为 维 护 期 货 市 场 正 常 运 转 提 供 财 务 担 保 和 弥 补 因 交 易 所 不 可 预 见 风 险 带 来 亏 损 的 资 金 -53- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

风 险 准 备 金 制 度 (2) 风 险 准 备 金 的 来 源 : 交 易 所 按 交 易 手 续 费 收 入 的 20% 的 比 例, 从 管 理 费 用 中 提 取 ; 符 合 国 家 财 政 政 策 规 定 的 其 他 收 入 当 风 险 准 备 金 达 到 一 定 规 模 时, 经 中 国 证 监 会 批 准 后 可 不 再 提 取 -54- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

风 险 准 备 金 制 度 (3) 风 险 准 备 金 必 须 单 独 核 算, 专 户 存 储 风 险 准 备 金 的 动 用 应 当 经 交 易 所 董 事 会 批 准, 并 报 告 中 国 证 监 会 后, 按 规 定 的 用 途 和 程 序 进 行 -55- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

风 险 管 理 (1) 结 算 会 员 对 其 在 交 易 所 成 交 的 合 约 负 有 承 担 风 险 的 责 任 风 险 管 理 实 行 分 级 负 责 交 易 所 对 结 算 会 员 进 行 风 险 管 理 结 算 会 员 对 与 其 签 订 结 算 协 议 的 交 易 会 员 进 行 风 险 管 理 会 员 对 其 受 托 的 客 户 进 行 风 险 管 理 -56- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

风 险 与 责 任 (2) 结 算 会 员 无 法 履 约 时, 交 易 所 有 权 按 规 定 依 次 采 取 下 列 保 障 措 施 : 暂 停 开 仓 强 行 平 仓, 并 用 平 仓 后 释 放 的 保 证 金 履 约 赔 偿 动 用 该 违 约 结 算 会 员 的 自 有 资 金 动 用 该 违 约 结 算 会 员 缴 存 的 结 算 担 保 金 动 用 其 他 结 算 会 员 缴 存 的 结 算 担 保 金 动 用 交 易 所 风 险 准 备 金 动 用 交 易 所 自 有 资 金 交 易 所 代 为 履 约 后, 依 法 对 违 约 结 算 会 员 进 行 追 偿 违 约 会 员 的 自 有 资 金 违 约 会 员 的 结 算 担 保 金 其 他 结 算 会 员 按 比 例 分 配 的 结 算 担 保 金 交 易 所 风 险 准 备 金 交 易 所 自 有 资 金 -57- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

谢 谢! 欢 迎 提 出 意 见 和 建 议! liujing@cffex.com.cn 021-5016 0246 结 算 部 -58- 中 国 金 融 期 货 交 易 所 China Financial Futures Exchange

Logo

* * * * www.themegallery.com Company Logo

: www.themegallery.com Company Logo

10% www.themegallery.com Company Logo

50% 50% 32% 18%

1. 300 : 2. 300 : 3. :

100 10 90

Step 1 Step 2 1 1 1 1 www.themegallery.com Company Logo

20 66% 20 Step 1 Step 2 1 1 1 1 www.themegallery.com Company Logo

Step 1 10 10 Step 2 Step 3 + + www.themegallery.com Company Logo

www.themegallery.com Company Logo

Step 1 Step 2 1 1 1 1 www.themegallery.com Company Logo

ETF ETF 50 (0050.tw) : 50 50 50 50 50 www.themegallery.com 50 50 50 50 Company Logo

8000 160 300 120 1000 100 =4 3 =8 5 + + + 75% 15% 10% www.themegallery.com Company Logo

100 www.themegallery.com Company Logo

( ) ( ) www.themegallery.com Company Logo

www.themegallery.com Company Logo

GDR GDR (Global Depository Receipt) 1 GDR GDR 2 GDR GDR 1. 1. GDR 2. 2. GDR www.themegallery.com Company Logo

Step 1 Step 2 Step 3 www.themegallery.com Company Logo

1 + Step 1 Step 2 Step 3 2 + www.themegallery.com Company Logo

+ Step 1 Step 2 Step 3 www.themegallery.com Company Logo

E-Mail:www.themegallery.com paul.c.chung@gmail.com Logo

股 指 期 货 市 场 运 行 及 投 资 操 作 主 讲 人 : 群 益 期 货 股 份 有 限 公 司 谢 孟 龙 副 总 经 理

简 历 : 群 益 期 货 副 总 经 理 谢 孟 龙 ( Tony Hsieh ) 1994 年 京 华 期 货 交 易 竞 赛 第 一 名 1997 年 首 创 摩 根 台 指 现 货 与 期 货 之 间 的 套 利 交 易, 成 果 斐 然 ; 资 产 管 理 规 模 达 26 亿 新 台 币 以 上 中 国 金 融 交 易 所 境 外 讲 师 团 成 员 ; 台 湾 非 凡 电 视 台 特 约 分 析 师 ; 台 湾 证 券 暨 期 货 市 场 发 展 基 金 会 讲 师 专 业 资 格 台 湾 期 货 经 纪 商 业 务 员 资 格 ; 台 湾 期 货 经 纪 商 顾 问 业 务 员 资 格 ; 中 国 劳 动 部 核 发 理 财 规 划 师 曾 任 期 货 公 司 交 易 部 结 算 人 员 ; 研 究 部 主 管 ; 自 营 部 主 管 法 人 部 主 管 ; 业 务 部 主 管 现 任 群 益 期 货 业 务 部 副 总 经 理 Capital Futures Corp. 群 益 期 货 Page 2

股 指 期 货 的 重 要 2006 初, 美 国 期 货 业 协 会 (FIA) 统 计 显 示 : 2005 年 全 球 期 货 期 权 交 易 量 达 到 近 99 亿 手 其 中 金 融 期 货 期 权 贡 献 了 91.39 亿 手, 占 到 91.31%; 而 股 指 期 货 期 权 的 交 易 量 则 达 到 了 40.80 亿 手, 占 到 了 金 融 期 货 期 权 交 易 量 的 44.64%, 总 交 易 量 的 41.21% 股 指 期 货 期 权 几 乎 占 据 了 全 球 期 货 期 权 的 半 壁 江 山, 股 指 期 货 及 期 权 进 入 了 快 速 发 展 时 期 Capital Futures Corp. 群 益 期 货 Page 3

Capital Futures Corp. 群 益 期 货 Page 4 全 世 界 主 要 交 易 所 成 交 量 及 排 名 2007 2006 Rank Rank Exchange 2007 Volume 2006 Volume % Change 1 3 Chicago Mercantile Exchange 2,804,998,291 2,209,148,447 26.97% 2 1 Korea Exchange 2,709,140,423 2,474,593,261 9.48% 3 2 Eurex 1,899,861,928 1,526,751,902 24.44% 4 5 Euronext.liffe 949,025,452 730,303,126 29.95% 5 6 Chicago Board Options Exchange 945,608,219 675,213,772 40.05% 6 7 International Securities Exchange(U.S) 804,347,677 591,961,518 35.88% 7 9 Bolsa de Mercadorias & Futuros 426,363,492 283,570,241 50.36% 8 12 Philadelphia Stock Exchange 407,972,525 273,093,003 49.39% 9 15 National Stock Exchange of India 379,874,850 194,488,403 95.32% 10 8 São Paulo Stock 367,690,283 287,518,574 27.88% 11 10 New York Mercantile Exchange 353,385,412 276,152,326 27.97% 12 14 NYSE Arca (Pacific Exchange) 335,838,547 196,586,356 70.84% 13 19 JSE(South Africa) 329,642,403 105047524 213.80% 14 13 American Stock Exchange 240,383,466 197,045,745 21.99% 15 11 Mexican Derivatives Exchange 228,972,029 275,217,670-16.80% 16 21 ICE Futures(UK) 195,706,040 140,284,755 39.51% 17 17 Dalian Commodity Exchange(China) 185,614,913 12,349,998 54.23% 18 16 OMX Group 142,510,375 123,167,736 15.70% 19 20 Boston Options Exchange 129,797,339 94,390,602 37.51% 20 39 Australian Securities Exchange 116,090,973 100,572,434 15.43% 21 18 Taiwan Futures Exchange 115,150,624 114,603,379 0.48% 资 料 来 源 : FIA Annual volume

Capital Futures Corp. 群 益 期 货 Page 5 什 么 是 期 货? 一 个 有 时 间 性 的 商 品 为 了 避 险 而 产 生 的 商 品 期 货 做 多? 做 空? 空 方 思 考 空 方 逻 辑 是 商 品? 还 是 工 具?

Capital Futures Corp. 群 益 期 货 Page 6 期 货 的 基 本 架 构? 预 售 屋 房 屋 公 司 房 屋 中 介 商 房 价 定 金 期 货 期 货 交 易 所 期 货 公 司 契 约 价 值 保 证 金 沪 深 300 指 数 期 货 中 国 金 融 期 货 交 易 所 X X 期 货 3000 点 300 = 90 万 12 % 10.8 万 交 屋 时 间 合 约 到 期 日 每 个 月 到 期 一 次 法 院 公 证 买 卖 义 务 对 结 算 所 负 责 中 国 金 融 期 货 交 易 所

Capital Futures Corp. 群 益 期 货 Page 7 中 国 金 融 期 货 交 易 所 沪 深 300 股 指 期 货 合 约 合 约 标 的 合 约 乘 数 合 约 价 值 报 价 单 位 最 小 变 动 价 位 合 约 月 份 沪 深 300 指 数 每 点 300 元 沪 深 300 指 数 点 300 元 指 数 点 0.2 点 当 月 下 月 及 随 后 两 个 季 月 交 易 时 间 上 午 9:15-11:30, 下 午 13:00-15:15 最 后 交 易 日 交 易 时 间 上 午 9:15-11:30, 下 午 13:00-15:00 价 格 限 制 上 一 个 交 易 日 结 算 价 的 ± 10 % 最 低 交 易 保 证 金 合 约 价 值 的 10 % 交 割 方 式 最 后 交 易 日 最 后 结 算 日 交 易 代 码 上 市 交 易 所 现 金 交 割 合 约 到 期 月 份 的 第 三 个 周 五, 遇 法 定 节 假 日 顺 延 同 最 后 交 易 日 IF 中 国 金 融 期 货 交 易 所

Capital Futures Corp. 群 益 期 货 Page 8 指 数 期 货 上 市 之 影 响 Part1: 历 史 的 演 进 成 熟 与 不 成 熟 的 市 场 Part2: 市 场 的 影 响 有 了 期 货 市 场 改 变 了 什 么 什 么 没 有 改 变 Part3: 台 湾 ( 全 球 ) 经 验 我 们 可 以 做 些 什 么? 优 势 在 那 里?

Capital Futures Corp. 群 益 期 货 Page 9 Part1: 历 史 的 演 进 --- 股 指 期 货 上 市 前 后 走 势 关 系 牛 市 推 出 的 股 指 期 货 中 国 香 港 的 恒 生 指 数 期 货 (1986/5/6) 新 加 坡 日 经 225 指 数 期 货 (1986/9/3) 熊 市 推 出 的 股 指 期 货 韩 国 KOSPI 200 指 数 期 货 (1996/5/3) 新 加 坡 摩 根 台 湾 指 数 期 货 (1997/1/9) 台 湾 加 权 指 数 期 货 (1998/7/21)

Capital Futures Corp. 群 益 期 货 Page 10 牛 市 推 出 : 中 国 香 港 恒 生 指 数 期 货 上 市 时 间 :1986/5/6

Capital Futures Corp. 群 益 期 货 Page 11 牛 市 推 出 : 新 加 坡 日 经 225 指 数 期 货 上 市 时 间 :1986/9/3

Capital Futures Corp. 群 益 期 货 Page 12 熊 市 推 出 : 韩 国 KOSPI 200 指 数 期 货 上 市 时 间 :1996/5/3

Capital Futures Corp. 群 益 期 货 Page 13 熊 市 推 出 : 台 湾 加 权 指 数 期 货 上 市 时 间 :1998/7/21

Capital Futures Corp. 群 益 期 货 Page 14 台 湾 指 数 期 货 发 展 之 现 况 : 台 湾 期 货 市 场 交 易 结 构 比 重 年 度 自 然 人 参 与 比 重 % 法 人 参 与 比 重 % 1998 95.07 4.93 1999 94.41 5.59 2000 92.44 7.56 2001 90.49 9.51 2002 80.74 19.26 2003 68.57 31.43 2004 65.02 34.98 2005 48.81 51.19 2006 38.72 61.28

Capital Futures Corp. 群 益 期 货 Page 15 Part2: 指 数 期 货 出 台 后 对 市 场 的 影 响 期 货 改 变 了 什 么 / 增 加 什 么? 成 本 结 构 改 变 / 避 险 成 本 降 低 QFII/ 法 人 持 股 比 重 提 升 / 交 易 比 重 快 速 提 升 期 货 市 场 反 应 市 场 开 放 的 工 具 之 一 大 型 基 金 连 动 指 数 型 的 产 品 大 幅 成 长 结 算 制 度 改 变 / 每 月 / 每 日 结 算 ( 杠 杆 交 易, 到 期 日 效 应 ) 价 差 ( 基 差 ) 未 平 仓 合 约 (O.I) 波 动 率 产 品 设 计 的 转 变 ( 期 货 暨 选 择 权 的 运 用 可 设 计 低 风 险 性 的 产 品 ) 什 么 没 变 预 期 ( 一 般 的 情 况 下 现 货 市 场 与 期 货 市 场 两 者 的 预 期 是 相 同 的 ) 期 货 领 先 指 标 道 理 又 何 在?

Capital Futures Corp. 群 益 期 货 Page 16 股 指 期 货 推 出 后 相 关 效 应 :QFII 持 股 变 化 --- 台 湾 QFII 持 股 的 稳 定 性 成 为 市 场 重 要 的 稳 定 力 量

股 指 期 货 推 出 后 相 关 效 应 : QFII 成 交 比 重 变 化 --- 台 湾 Capital Futures Corp. 群 益 期 货 Page 17

Capital Futures Corp. 群 益 期 货 Page 18 股 指 期 货 推 出 后 相 关 效 应 : QFII 成 交 比 重 变 化 --- 台 湾 QFII 不 仅 在 现 货 市 场 的 成 交 比 重 提 升 在 期 货 市 场 从 OI 水 位 逐 年 提 升 的 表 现 也 显 示 QFII 参 与 期 货 市 场 的 比 率 提 升 OI 高 / 现 货 卖 超 风 险 加 大

Capital Futures Corp. 群 益 期 货 Page 19 股 指 期 货 推 出 后 相 关 效 应 : 市 场 波 动 率 变 化 --- 台 湾 新 加 坡 摩 根 台 指 期 货 波 动 率 变 动 图

价 差 关 系 重 视 价 差 的 变 动 Capital Futures Corp. 群 益 期 货 Page 20

Capital Futures Corp. 群 益 期 货 Page 21 股 指 期 货 特 殊 效 应 : 到 期 日 效 应 --- 台 湾 1. 股 指 数 期 货 上 市 后 之 日 资 料 并 无 显 著 的 到 期 效 应, 无 论 是 新 加 坡 摩 根 台 指 期 货 或 台 湾 加 权 股 价 指 数 期 货 到 期 前 皆 无 明 显 的 到 期 效 应 2. 台 湾 加 权 股 价 指 数 选 择 权 上 市 后, 在 指 数 选 择 权 到 期 前 开 始 有 异 常 正 报 酬 ( 波 动 加 大 ), 到 期 结 算 后, 开 始 有 异 常 负 报 酬 ( 波 动 缩 小 ) 3. 新 加 坡 摩 根 台 指 期 货 最 后 结 算 前 三 十 分 钟 五 分 钟 有 异 常 报 酬 ( 主 要 是 因 结 算 方 式 以 每 个 月 最 后 第 二 个 交 易 日 之 最 后 一 盘 价 为 结 算 价, 容 易 操 纵 之 故 ) 4. 台 湾 加 权 股 价 指 数 期 货 结 算 方 式 为 第 三 个 星 期 三 开 盘 十 五 分 钟, 成 份 股 之 价 量 平 均 计 算 而 得, 已 不 易 操 纵, 因 此 到 期 日 效 应 较 不 显 著

Capital Futures Corp. 群 益 期 货 Page 22 股 指 期 货 特 殊 效 应 : 到 期 日 后 次 日 效 应 --- 台 湾 1. 新 加 坡 摩 根 台 指 期 货 到 期 日 后 次 日 效 应 与 到 期 日 最 后 一 盘 效 应 相 反 : 若 到 期 日 最 后 一 盘 为 正 报 酬, 则 次 日 为 负 报 酬 ; 若 到 期 日 最 后 一 盘 为 负 报 酬, 则 次 日 为 正 报 酬 2. 台 湾 加 权 股 价 指 数 期 货 到 期 日 后 次 日 效 应 与 到 期 日 最 后 一 盘 效 应 相 反 ( 与 摩 根 台 指 期 货 相 同 ): 若 到 期 日 最 后 一 盘 为 正 报 酬, 则 次 日 为 负 报 酬 ; 若 到 期 日 最 后 一 盘 为 负 报 酬, 则 次 日 为 正 报 酬 3. 上 述 讯 息 显 示, 结 算 的 行 情 与 趋 势 无 关, 市 场 会 在 很 快 的 时 间 之 内 恢 复 正 常, 亦 即 会 进 行 修 正, 修 正 的 时 间 通 常 在 一 日 内 4. 结 论 : 股 指 数 期 货 暨 选 择 权 到 期 之 影 响, 只 局 限 于 到 期 日 前 后, 指 数 期 货 通 常 更 只 局 限 于 到 期 日 当 天 及 次 个 交 易 日, 有 指 数 选 择 权 市 场 后, 到 期 日 之 影 响 期 间 会 扩 大, 但 总 体 而 言, 因 到 期 日 之 影 响 效 应 与 整 体 市 场 趋 势 无 关, 市 场 会 产 生 自 动 机 制 调 整 回 来

Capital Futures Corp. 群 益 期 货 Page 23 股 指 期 货 特 殊 效 应 : 到 期 结 算 方 式 与 影 响 中 国 香 港 恒 生 指 数 期 货 结 算 方 式 : 恒 生 指 数 期 货 合 约 最 后 结 算 价 由 结 算 公 司 决 定, 并 采 用 在 最 后 交 易 日 由 恒 指 服 务 有 限 公 司 编 纂 计 算 及 发 放 的 恒 生 指 数 每 五 分 钟 所 报 指 数 点 的 平 均 数 为 依 归, 下 调 至 最 接 近 的 整 数 指 数 点, 在 个 别 情 况 下, 交 易 所 行 政 总 裁 有 权 根 据 买 卖 股 票 指 数 期 货 合 约 的 法 规 决 定 最 后 结 算 价 ( 最 后 结 算 日 为 合 约 月 份 最 后 第 二 个 营 业 日 ) 日 本 日 经 225 指 数 期 货 结 算 方 式 : 依 最 后 交 易 日 的 翌 日 早 上, 日 经 225 指 数 的 225 支 成 分 股 开 盘 价 来 计 算 ( 最 后 交 易 日 为 第 二 个 星 期 五 之 前 一 个 交 易 日 ) 新 加 坡 摩 根 台 指 期 货 结 算 方 式 : 最 后 交 易 日 现 货 市 场 收 盘 价 ( 最 后 结 算 日 为 合 约 月 份 最 后 第 二 个 营 业 日 ) 台 湾 加 权 股 价 指 数 期 货 结 算 方 式 : 现 货 市 场 特 别 开 盘 价, 采 结 算 日 开 盘 十 五 分 钟 价 量 平 均 ( 最 后 交 易 日 为 第 三 个 星 期 三 之 次 一 个 营 业 日 ) 註 : 在 国 际 市 场 上, 有 四 种 常 用 的 交 割 结 算 价 确 定 方 式, 分 别 是 : 最 后 交 易 日 现 货 市 场 一 段 期 间 的 平 均 价 格 ; 最 后 交 易 日 现 货 市 场 收 盘 价 ; 最 后 结 算 日 现 货 市 场 特 别 开 盘 价 ; 最 后 结 算 日 现 货 开 盘 后 一 段 时 间 成 交 量 加 权 平 均 价 沪 深 300 指 数 期 货 采 用 最 后 交 易 日 沪 深 300 指 数 最 后 二 小 时 所 有 指 数 点 算 术 平 均 价 作 为 交 割 结 算 价, 更 加 有 效 地 防 范 市 场 操 纵 的 风 险

Capital Futures Corp. 群 益 期 货 Page 24 期 货 到 期 日 效 应 分 析 (Settlement Effect) 台 指 结 算 日 前 五 个 交 易 日 的 波 幅 时 间 1998 年 9 月 至 2005 年 5 月 => 81 个 月 标 的 物 平 均 波 幅 超 过 历 史 平 均 波 幅 次 数 最 大 波 幅 两 倍 历 史 波 幅 次 数 历 史 最 大 波 幅 台 指 期 货 2.18% 33 12.6% 4 12.6% 加 权 指 数 1.93% 36 10% 3 10% 摩 根 台 指 期 货 2.56% 33 19% 2 19% 摩 台 指 结 算 日 前 五 个 交 易 日 的 波 幅 时 间 2000 年 1 月 至 2005 年 5 月 => 65 个 月 标 的 物 平 均 波 幅 超 过 历 史 平 均 波 幅 次 数 最 大 波 幅 两 倍 历 史 波 幅 次 数 历 史 最 大 波 幅 台 指 期 货 2.06% 28 7.9% 3 12.6% 加 权 指 数 1.85% 32 6.6% 0 10% 摩 根 台 指 期 货 2.41% 27 8.3% 0 19%

股 指 期 货 风 险 转 嫁 效 应 : 成 份 股 涨 跌 停 之 风 险 转 嫁 模 式 期 货 涨 跌 停 之 风 险 转 嫁 模 式 / 选 择 权 涨 跌 停 之 风 险 转 嫁 模 式 XX 指 数 成 份 股 涨 停 指 数 期 货 涨 停 XX 指 数 成 份 股 跌 停 指 数 期 货 跌 停 买 不 到 的 风 险 买 不 到 的 风 险 卖 不 掉 的 风 险 卖 不 掉 的 风 险 运 用 指 数 期 货 多 头 避 险 运 用 选 择 权 多 头 避 险 运 用 指 数 期 货 空 头 避 险 运 用 选 择 权 空 头 避 险 Capital Futures Corp. 群 益 期 货 Page 25 价 内 选 择 权 Call 涨 停 价 内 选 择 权 Put 涨 停 运 用 价 平 或 价 外 买 权 (Call) 进 行 多 头 避 险 运 用 价 平 或 价 外 卖 权 (Put) 进 行 空 头 避 险

Part3: 台 湾 ( 全 球 ) 经 验 -- 我 们 可 以 做 些 什 么? 优 势 在 那 里? 指 数 期 货 市 场 台 湾 七 大 经 验 经 验 一 : 期 权 超 级 杯 : 赚 的 人 少 ; 赔 的 人 多 ; 法 人 嬴 家 ; 散 户 是 输 家 经 验 二 : 程 序 交 易 如 何 增 加 获 利 期, 减 少 亏 损 期, 渡 过 潜 伏 期? 单 一 程 序 单 一 市 场 / 多 重 程 序 单 一 市 场 经 验 三 : 跟 着 对 的 人 做 经 验 四 : 跟 着 错 的 人 逆 做 经 验 五 : 设 计 符 合 客 户 需 求 的 产 品, 提 升 毛 利 ; 产 品 可 复 制 性, 技 术 可 转 移 经 验 六 : 期 货 等 衍 生 性 商 品 并 不 一 定 是 高 风 险 的 产 品, 看 如 何 使 用 经 验 七 : 避 险 程 序 机 械 化 并 分 散 管 理, 利 用 不 同 敏 感 度 指 标 或 方 法 设 计 避 险 模 型, 可 达 到 长 期 稳 定 的 效 果 期 货 公 司 会 提 供 那 些 资 源 Capital Futures Corp. 群 益 期 货 Page 26

期 货 商 品 或 交 易 分 四 大 类 套 利 价 差 避 险 买 个 笼 子 ( 成 本 ), 摆 在 那, 期 货 市 场 初 期, 猎 物 很 多, 且 猎 物 会 自 已 跑 进 来 要 懂 得 关 门 的 技 巧 猎 物 跑 进 来 了 才 能 关 门 关 门 后, 锁 起 来, 猎 物 就 是 你 的 了 买 个 笼 子, 寻 找 猎 物 在 那 里, 看 见 猎 物 ( 猎 物 不 会 跑 来 跑 去 ), 套 上 笼 子 要 懂 得 寻 找 猎 物 的 技 巧 投 机 ---- 程 序 交 易 属 于 投 机 避 险 和 投 机 是 一 体 两 面 市 场 不 断 变 动, 有 些 时 候 有 猎 物, 有 些 时 候 没 有, 就 会 白 忙 一 场 买 个 笼 子, 除 了 搜 寻 猎 物 之 外 ( 猎 物 会 跑 来 跑 去 ), 还 要 懂 得 猎 物 的 技 巧 提 供 七 大 台 湾 期 货 市 场 经 验 Capital Futures Corp. 群 益 期 货 Page 27

台 湾 经 验 一 : 期 权 超 级 杯 竞 赛 实 际 交 易 纪 录 市 场 五 种 走 势 行 情 大 涨 不 敢 追 价 期 权 超 级 杯 等 你 来 挑 战 市 场 一 伸 一 缩 机 会 就 在 这 里 80% 的 投 资 人 赚 不 到 波 段 的 利 润 行 情 大 涨 震 荡 走 高 横 盘 整 理 震 荡 走 低 小 赚 小 赔 横 盘 无 行 情 来 回 操 作 获 利 困 难 期 间 : 三 个 月 奖 金 :300 万 人 数 :4072 正 :1067 (29.2%) 负 :2577 (70.7%) 行 情 大 跌 小 赚 小 赔 赚 的 人 少 赔 的 人 多 市 场 走 势 难 预 期 ; 获 利 机 会 难 掌 控 行 情 大 跌 不 敢 追 空 一 倍 :3% 绩 效 超 越 程 序 11.6% Capital Futures Corp. 群 益 期 货 Page 28

Capital Futures Corp. 群 益 期 货 Page 29 台 湾 经 验 二 : 程 序 交 易 程 序 模 块 交 易 长 期 趋 势 为 多 头 走 势 短 期 会 有 获 利 期 潜 伏 期 与 亏 损 期 获 利 期 潜 伏 期 亏 损 期 台 湾 经 验 二 : 如 何 增 加 获 利 期, 减 少 亏 损 期, 渡 过 潜 伏 期? 单 一 程 序 单 一 市 场 / 多 重 程 序 单 一 市 场 多 重 程 序 多 重 市 场

多 商 品 多 模 块 交 易, 降 低 风 险 1 2 3 4 5 6 7 8 A 程 序 式 +++- - -+ - B 程 序 式 ++-+-+ - - C 程 序 式 + - + + + - - - 一 正 二 负 ; 不 一 定 赔 Capital Futures Corp. 群 益 期 货 Page 30

Capital Futures Corp. 群 益 期 货 Page 31 收 盤 價 ( 月 ) 波 幅 ( 月 ) 模 块 交 易 范 例 神 奇 的 数 字 游 戏 ( 风 险 在 那 里?) 多 重 程 序 运 用 于 单 一 市 场 波 幅 ( 月 %) 漲 跌 ( 月 ) 10 9 6 6 5 RADAR ETS FED B2 小 計 程 式 勝 率 1.00 6375.38 514.30 8.7% 484.69 24,800 78,200 17,000 12,928 132,928 100% 5890.69 227.08 3.9% 118.92 (37,800) (7,600) (5,200) 20,000-30,600 25% 5771.77 441.63 7.7% (273.35) (30,000) (84,980) (69,464) 10,178-174,266 25% 6045.12 613.30 10.1% 433.71 58,400 14,000 37,710 53,612 163,722 100% 5727.01 146.84 2.6% 76.18 (24,000) 31,200 (12,652) (3,350) -8,802 25% 5650.83 518.16 9.2% 332.49 (3,600) (10,000) 44,792 (118,704) -87,512 25% 5318.34 610.80 11.5% 446.19 94,000 181,800 45,000 31,430 352,230 100% 4872.15 476.98 9.8% 316.25 125,000 51,800 69,400 (26,384) 219,816 75% 4555.90 530.34 11.6% 407.83 21,200 (31,000) 63,600 9,252 63,052 75% 4148.07 632.69 15.3% (173.15) 92,600 24,000 3,400 116,032 236,032 100% 4321.22 379.38 8.8% (111.24) (17,102) 56,200 78,800 90,522 208,420 75% 4432.46 590.04 13.3% (582.70) 58,200 27,400 76,800 74,480 236,880 100% 5015.16 710.61 14.2% 562.71 21,200 13,000 (7,800) 76,412 102,812 75% 4452.45 454.09 10.2% (194.24) 35,200 14,200 52,800 (23,500) 78,700 75% 4646.69 376.32 8.1% 67.55 (54,910) (6,800) (58,600) 61,240-59,070 25% 4579.14 837.18 18.3% 387.33 (35,066) 67,800 141,000 80,692 254,426 75% 4191.81 673.07 16.1% (573.13) 75,458 (9,800) 42,000 (20,850) 86,808 50% 4764.94 523.64 11.0% (175.44) 22,200 87,600 80,200 244 190,244 100% 4940.38 663.64 13.4% (213.33) (10,642) (47,400) 100,400 61,702 104,060 50% 5153.71 608.60 11.8% (521.94) (25,062) 12,600 54,600 104,498 146,636 75% 5675.65 684.97 12.1% (390.08) 63,600 94,000 144,000 95,672 397,272 100% 6065.73 475.48 7.8% (101.74) 71,400 128,200 110,800 124,888 435,288 100% 6167.47 680.63 11.0% 471.36 60,754 (9,600) 89,800 (13,888) 127,066 50% 5696.11 555.71 9.8% (176.03) 6,400 49,600 14,400 63,774 134,174 100% 5872.14 673.72 11.5% 320.90 160,800 36,400 (33,600) 107,276 270,876 75% 5551.24 1119.79 20.2% 1110.12 168,600 224,400 188,800 177,064 758,864 100% 4441.12 811.34 18.3% 537.63 43,200 66,200 42,400 31,128 182,928 100% 3903.49 667.96 17.1% 266.55 (30,836) (29,600) 27,600 33,306 470 50% 小 計 933,994 1,021,820 1,337,986 1,229,654 4,523,454 100% 勝 率 ( 月 ) 64.29% 67.86% 78.57% 78.57% 82.14% 40% 扣 除 勝 率 100% 230,594 46,420 577,476 448,402 1,302,892 11 39.3% 再 扣 除 勝 率 75% (55,576) (174,580) 158,676 29,634 (41,846) 8 28.6% 再 扣 除 勝 率 50% (150,310) (78,180) (101,124) (30,636) (360,250) 4 14.3% 再 扣 除 勝 率 25% 0 0 0 0 0 5 17.9% 28

Capital Futures Corp. 群 益 期 货 Page 32 台 湾 经 验 三 : 跟 着 对 的 人 做 ; 跟 着 错 的 人 逆 做 期 交 所 每 日 公 布 之 大 额 交 易 人 数 据

Capital Futures Corp. 群 益 期 货 Page 33 台 湾 经 验 三 : 跟 着 对 的 人 做 ; 跟 着 错 的 人 逆 做 群 益 期 货 将 期 交 所 公 布 的 资 料 转 换 成 图 形 或 易 读 性 高 的 报 表 ( 筹 码 型 程 序 交 易 )

Capital Futures Corp. 群 益 期 货 Page 34 跟 着 法 人 ( 大 额 交 易 人 ) 顺 着 做 利 用 期 交 所 公 开 的 信 息 有 系 统 的 架 构 跟 单 的 型 式 大 户 筹 码 信 息 确 实 具 有 信 息 的 领 先 效 果 法 人 口 数 +354 6479 6464 6264 6125 +200

Capital Futures Corp. 群 益 期 货 Page 35 系 统 化 -- 跟 着 法 人 顺 着 做 绩 效 法 人 净 值 曲 线 2006 2005 2004

Capital Futures Corp. 群 益 期 货 Page 36 法 人 跟 单 系 统 月 绩 效 法 人 在 股 指 期 货 为 什 么 会 赚 钱? 1. 有 钱 请 好 的 人 才 ( 厉 害 ) 2. 信 息 ( 自 己 的 信 息 + 别 人 给 的 信 息 ) 3. 现 货 + 期 货 合 并 操 作 部 位 较 禁 得 起 波 动 +15.49% -3.39%

台 湾 经 验 四 : 跟 着 散 户 逆 作 Capital Futures Corp. 群 益 期 货 Page 37

Capital Futures Corp. 群 益 期 货 Page 38 散 户 逆 作 系 统 绩 效 2006 2004 2005 2003 2002

Capital Futures Corp. 群 益 期 货 Page 39 散 户 逆 作 月 绩 效 报 告 散 户 赚 小 赔 大 是 其 宿 命 投 机 者 的 告 白 : 作 单 像 小 鸟 一 样 的 吃 ( 小 口 小 口 吃 ) 像 大 象 一 样 的 拉 ( 一 大 坨 一 大 坨 的 拉 )

Capital Futures Corp. 群 益 期 货 Page 40 散 户 逆 作 绩 效 报 告 1. 最 大 单 月 损 失 : 2006 年 1 月 :-11.5% 2. 最 大 单 月 获 利 : 2003 年 6 月 :+53.47% 3. 统 计 53 个 月 当 中 获 利 月 份 30 次 (56.6%) 亏 损 月 份 23 次 (43.4%) 4. 亏 损 月 份 平 均 负 报 酬 -4.05% 5. 获 利 月 份 平 均 正 报 酬 +15.66% 3.87 倍

ICASH~ 产 品 定 位 报 酬 最 佳 的 资 产 配 置 组 合 ~ ICASH 追 求 稳 定 报 酬 时, 承 受 相 对 较 低 的 风 险 ICASH 单 一 国 家 股 票 基 金 平 衡 基 金 全 球 区 域 型 股 票 基 金 银 行 定 存 货 币 / 债 券 基 金 组 合 基 金 ICASH 产 品 具 有 最 佳 效 率 前 缘 风 险 Capital Futures Corp. 群 益 期 货 Page 41

Capital Futures Corp. 群 益 期 货 Page 42 ICASH~ 避 险 程 序 架 构 台 湾 经 验 七 : 利 用 不 同 敏 感 度 指 标 或 方 法 设 计 避 险 模 型 避 险 程 序 机 械 化 并 分 散 管 理 可 达 到 长 期 稳 定 的 效 果 敏 感 度 高 中 低 行 情 趋 势 程 序 趋 势 循 环 结 构 价 格 波 动 程 序 波 幅 变 动 结 构 资 金 动 能 程 序 筹 码 流 动 结 构 变 数 一 变 数 二 变 数 三 变 数 一 变 数 二 变 数 三 变 数 一 变 数 二 变 数 三 避 险 程 序 组 合 (Hedging Programs Pool) 根 据 市 场 特 性 与 目 标 报 酬 需 求 选 取 适 当 的 避 险 程 序 组 合 分 散 单 一 避 险 操 作 风 险 提 高 避 险 效 率