我 們 看 衰 中 國 ( 三 ) : 房 產 泡 沫 地 方 政 府 債 務 銀 行 壞 帳 金 融 風 暴 漸 成 形 李 丁 園 在 中 國 炒 股 要 特 別 講 政 治, 中 國 銀 行 前 董 事 長 肖 鋼 今 (2013) 三 月 十 七 日, 接 任 中 國 證 監 會 主 席, 當 時 上 海 證 券 綜 合 指 數 ( 上 指 ) 剛 收 復 2200 點, 因 此,2200 點 成 為 上 指 的 鋼 底 肖 鋼 的 中 國 夢 講 話 企 圖 啟 動 新 一 輪 股 市 行 情, 以 股 市 中 國 夢 已 在 路 上, 來 呼 應 北 京 習 李 新 政 權 上 路 然 而, 中 國 股 市 行 情 不 是 看 習 李 新 政 權, 也 不 是 中 國 夢 一 句 話 就 能 上 揚 我 們 在 上 篇 ( 註 一 ) 提 到, 2013 年 6 月 20 日, 中 國 ( 上 海 ) 銀 行 同 業 間 隔 夜 拆 借 利 率 (Shibor) 一 度 最 高 達 到 史 無 前 例 的 30% 銀 行 錢 荒 引 來 中 國 金 融 資 本 巿 場 秩 序 也 出 現 一 陣 混 亂, 導 致 中 國 上 海 及 香 港 股 票 市 場 大 降 上 海 證 指 更 是 猛 洩 六 月 二 十 四 日, 上 海 證 指 數 大 跌 109.86 點, 二 十 五 日 中 國 股 市 又 出 現 恐 慌 下 跌, 上 證 盤 中 跌 到 1849.65 點, 比 去 年 十 二 月 四 日 下 洩 到 中 國 建 國 點 1949.45 還 低 一 百 點 短 短 一 個 月 間, 上 海 證 指 從 2334.33, 一 口 氣 跌 到 1849.65, 跌 幅 18.68% 創 了 四 年 新 低, 幾 乎 是 全 球 最 弱 勢 市 場 雖 然 數 日 後 上 證 指 因 美 股 大 漲 而 回 上 2000 點, 但 因 預 期 即 將 公 布 的 各 項 宏 觀 經 濟 數 據 不 會 好 看,07/08/2013 中 國 股 市 又 見 黑 色 星 期 一 滬 深 股 市 雙 雙 收 跌 逾 2%, 其 中 上 海 證 指 又 再 跌 破 2000 點 收 盤 1958.27 點, 跌 2.44% 在 美 國 股 市 破 歷 史 新 高, 日 本 股 市 也 急 速 回 春 之 際, 中 國 股 市 遠 離 東 方 紅, 黑 雲 滿 佈 慘 不 忍 睹 在 股 市 投 資 者 的 利 益 被 搾 取 到 已 經 完 結 的 時 候, 股 市 很 可 能 進 一 步 被 拋 棄, 即 使 不 被 拋 棄 股 市 修 養 生 息 也 需 要 很 長 一 段 時 間, 所 以 在 外 部 環 境 變 數 加 大 的 情 況 下, 股 市 中 的 金 融 呆 帳 將 可 能 進 一 步 擴 大, 股 市 系 統 已 傳 導 出 中 國 的 金 融 危 機 來 中 國 金 融 市 場 幾 乎 崩 盤 的 危 機 根 源 於 中 國 在 高 度 經 濟 成 長 中 累 積 的 許 多 問 題, 此 包 括 地 方 政 府 債 務 各 級 銀 行 呆 帳 壞 帳 房 產 泡 沫 的 金 融 風 暴 此 些 金 融 風 暴 漸 成 形, 即 將 席 捲 中 國 分 析 討 論 如 下 I 房 地 產 泡 沫 中 國 金 融 官 員 及 很 多 經 濟 專 家 認 為, 眼 下 的 錢 荒, 實 際 是 一 場 資 金 錯 配 導 致 的 結 構 性 資 金 緊 張 他 們 說, 資 金 很 多, 但 資 金 通 過 商 業 銀 行 再 轉 到 影 子 銀 行 流 入 地 方 政 府 融 資 平 台 和 民 營 企 業, 特 別 是 房 產 市 場 就 是 這 種 資 金 錯 配, 一 時 發 生 周 轉 不 靈 而 產 生 錢 荒 問 題 是 : 為 何 資 金 錯 配? 為 何 銀 行 及 所 謂 理 財 機 構 等 金 融 行 業 獨 鐘 於 房 產 市 場? 這 不 是 三 言 兩 語 就 可 回 答 的 問 題 其 牽 涉 到 三 十 年 來 錯 縱 複 雜 交 橫 連 鎖 回 轉 包 括 獨 裁 政 治 掛 帥 錯 誤 政 策 政 治 貪 腐 商 業 利 益 投 機 投 資 及 官 商 交 結 等 一 連 串 因 素 導 致 資 金 太 多 利 率 太 低, 製 造 業 沒 得 賺, 使 房 產 不 動 產 投 資 尤 其 是 大 城 市 區 房 樓 變 成 報 酬 率 最 高 的 選 項 中 國 沒 有 私 有 地, 人 民 或 公 司 只 有 ( 五 十 年 ) 土 地 使 用 權, 土 地 不 能 買 賣 但 使 用 權 可 轉 讓
中 國 因 對 外 開 放 投 資 設 工 廠, 人 民 的 所 得 大 幅 提 高, 生 活 改 善 吃 不 成 問 題 後 自 然 就 要 住 的 升 級, 脫 離 人 民 公 社 時 代 的 束 縛, 在 城 市 裡 買 房 子 控 制 土 地 的 地 方 官 員 是 直 接 的 受 益 者, 一 方 面 釋 地 ( 使 用 權 ) 蓋 房 招 商 建 廠, 人 口 流 入, 也 供 建 商 蓋 樓, 需 求 大 於 供 給, 國 外 熱 錢 ( 包 括 台 港 上 市 公 司 轉 投 資 個 人 投 資 理 財 基 金 通 貨 避 險 資 金 等 ) 湧 入, 房 價 增 加 快 速, 建 商 可 以 募 集 及 利 用 非 自 有 資 金 蓋 樓 房 賺 大 錢 如 此 價 上 加 價 利 上 加 利 銀 行 除 了 放 款 外, 也 繞 道 推 出 銀 行 業 務 外 的 各 種 有 關 房 地 產 高 利 ( 超 過 利 率 數 倍 ) 投 資 理 財 基 金, 吸 引 通 膨 避 險 資 金 房 地 產 投 資 理 財 基 金 在 近 十 年 來 也 吸 引 來 自 製 造 業 的 資 金, 因 為 中 國 製 造 業 經 營 環 境 陷 入 生 產 困 境 銷 售 全 線 惡 化, 企 業 家 紛 紛 撤 退, 大 量 釋 出 資 金, 轉 投 樓 市, 加 劇 樓 市 發 燒 在 相 關 業 者 和 投 資 老 手 聯 手 炒 作 假 性 的 投 資 需 求, 塑 造 房 市 交 易 熱 絡 的 假 像, 大 家 蜂 擁 投 入 競 相 追 逐 結 果 是, 一 方 面 樓 價 居 高 不 下, 另 一 方 面 又 使 這 些 房 樓 不 動 產 投 資 ( 生 產 因 素 ) 大 量 成 為 囤 積 性 閒 置 資 產 房 價 一 翻 再 翻, 每 年 以 超 過 利 率 數 倍 的 速 度 飆 漲 最 近 5 年 全 中 國 平 均 房 價 漲 幅 76.7%, 結 果 是, 起 步 慢 的 一 般 受 薪 者 工 資 趕 不 上 通 膨, 買 不 起 房 子, 幸 運 者 為 謀 一 棲 身 之 處, 就 得 用 掉 其 所 得 大 半 以 上 的 儲 蓄 更 嚴 重 的 是 各 行 各 業 辛 勤 經 營 成 果, 大 部 分 流 入 不 動 產 所 有 人 手 中, 成 為 閒 置 資 產, 引 起 經 濟 全 面 性 窒 息 效 應 中 國 政 府 調 控 措 施 仍 遏 制 不 住 樓 市 狂 熱 值 得 注 意 的 是, 房 地 產 價 格 飆 漲 樓 市 狂 熱 之 際, 就 是 房 地 產 泡 沫 化 現 象, 中 國 各 地 方 政 府 及 建 商 有 錢 及 沒 錢 ( 借 貸 ) 到 處 建 蓋 民 住 大 樓 也 蓋 購 物 中 心 博 物 館 豪 華 賓 館 甚 至 高 爾 夫 球 場 等 等, 說 是 貢 獻 GDP 可 是, 這 卻 造 成 各 地 可 見 許 多 沒 人 購 買 ( 買 不 起 ) 的 空 房 鬼 屋 鬼 城 以 及 利 用 率 非 常 低 的 蚊 子 館 等 此 現 象 已 聞 名 於 世, 許 多 著 名 媒 體 包 括 BBC CNN CBS 六 十 分 鐘 及 美 國 PBS 等 電 視 台 皆 有 專 案 報 導 若 去 GOOGLE, Youutube 搜 尋, 輸 入 Ghost Towns, cities in China, 中 國 鬼 城 之 類 關 鍵 子 句, 馬 上 跑 出 一 大 堆 的 文 章, 圖 片 及 錄 影 (VIDEOS) 例 如 : 在 中 國 台 商 最 多 的 廣 東 省 東 莞 市, 號 稱 世 界 超 大 型 最 大 的 購 物 中 心 的 新 華 南 Mall 在 2002 年 興 建, 2005 年 5 月 1 日 正 式 營 業 新 華 南 Mall 位 於 廣 東 省 東 莞 市, 佔 地 面 積 45 萬 平 方 米, 建 築 面 積 119 萬 平 方 米, 商 業 面 積 46 萬 平 方 米, 擁 有 2350 個 商 舖, 停 車 位 8000 個, 總 投 資 額 超 過 45 億 元 是 迄 今, 空 置 率 高 達 99%, 成 為 中 國 鬼 城 2004 年 之 前, 中 國 內 蒙 自 治 區 康 巴 什 鄂 爾 多 斯 這 個 高 原 城 市, 是 中 國 煤 炭 主 要 產 地, 落 後 貧 窮 的 地 方 中 國 經 濟 高 速 成 長, 煤 價 與 需 求 開 始 三 級 跳 鄂 爾 多 斯 成 了 中 國 的 超 級 暴 發 戶, 隨 處 可 見 台 灣 廣 達 董 事 長 林 百 里 等 級 的 富 豪 2008 年 金 融 海 嘯 發 生 前, 鄂 爾 多 斯 市 市 政 府 財 庫 飽 滿, 拆 资 50 億 元 處 處 建 高 樓, 在 舊 城 區 外 建 造 新 區 康 巴 什 新 區, 吹 起 大 大 的 泡 沫 矗 立 在 眼 前 的 漂 亮 住 宅, 筆 直 的 街 道, 整 整 齊 齊, 美 輪 美 奐 的 博 物 館 大 劇 院 圖 書 館 和 体 育 中 心 建 築 在 金 融 海 嘯 發 生 後 一 切 就 變 調, 來 不 及 完 工 的 高 樓, 街 道 上 全 都 變 成 一 排 排 的 爛 尾 樓 ; 社 區 居 民 稀 少, 空 空 蕩 蕩, 場 景 相 當 悽 涼, 是 一 個 著 名 的 鬼 城 (Note: 只 是, 現 在 鬼 城 不 再 是 鬼 城, 不 是 因 為 鄂 爾 多 斯 人 口 變 多 了 也 不 是 沿 海 的 人 搬 到 了 黃 土 高 原, 而 是 鄂 爾 多 斯 不 但 沒 有 停 下 腳 步, 反 而 大 肆 擴 張, 大 樓 房 子 一 路 再 從 康 巴 什 蓋 到 旁 邊 的 伊 金 霍 洛 旗 他 們 拆 了 牧 民 的 房 子 蓋 新 大 樓, 把 未 來 的 城 市 人 口 移 到 新 區, 在 沙 漠 中 蓋 了 了 巨 大 城 市, 不 僅 炒 高 了 房 價, 還 把 未 來 20 年 的 房 子 都 蓋 好 了 ) 類 似 康 巴 什 的 中 國 鬼 城 城 市 還 有 很 多 雲 南 昆 明 附 近 有 一 個 十 分 耀 眼 的 新 鬼 城 呈 貢 : 1 3 座 鋪 著 大 理 石 磚, 美 倫 美 奐 的 地 方 政 府 大 樓 ; 嶄 新 的 高 層 公 寓 樓 排 排 聳 立 寬 闊 的 馬 路 上 不 見 車 輛, 銀 行 支 行 里 沒 有 客 戶, 此 刻 的 呈 貢 幾 乎 是 一 座 空 城 上 述 鬼 屋 鬼 城 之 貌 請 見 本 文 末 所 附 圖 片 在 中 國 人 民 賺 到 的 錢, 只 有 三 種 出 路, 一 是 自 己 ( 企 業 ) 買 地 買 房 炒 樓, 二 是 透 過 房 地 產 信 托 公 司 投 資 所 謂 高 收 益 的 房 地 產 相 關 理 財 產 品, 三 是 投 入 ( 私 人 ) 高 利 貸 市 場 於 是 處 處 可 看 到 小 額 貸 款 的 公 司, 流 行 地 下 金 融, 賺 到 錢 金 主 把 錢 用 年 息 達 到 60% 借 出 去 錢 借 出 去 了, 能 投 資 的 就 是 房 地 產
市 場, 於 是 炒 樓 炒 房 與 炒 店 舖, 黃 土 堆 的 土 房 子 變 大 樓, 賺 到 錢 後 又 放 高 利 再 投 入 房 地 產 市 場, 一 手 接 著 一 手, 高 利 滾 動 了 誇 張 的 房 地 產 經 濟 然 而, 這 些 投 資 基 本 上 都 是 高 風 險 的 地 雷 產 品, 尤 其 從 二 O 一 一 年 後 作 為 资 金 密 集 型 產 业, 房 地 產 企 業 大 都 高 負 債 運 作 獲 利 率 非 往 日 可 比, 一 旦 錢 緊, 融 資 必 成 問 題 中 國 空 屋 和 鬼 城 的 數 目 每 年 都 在 增 加 中 國 有 8 千 萬 套 空 房, 很 多 人 手 上 有 兩 三 套 房, 支 付 的 房 價 已 經 達 到 年 收 入 的 80 倍, 鄂 爾 多 斯 挖 煤 炭 翻 身 的 沙 漠 子 民 房 產 數 超 當 地 戶 數 20 倍, 這 在 各 國 經 濟 史 上 沒 有 先 例 在 看 空 中 國 的 人 看 來, 房 地 產 價 格 扶 搖 直 上 空 屋 鬼 城 繼 續 增 加 的 經 濟 體, 已 經 在 預 告 著 一 個 超 級 大 災 難 正 在 中 國 醞 釀, 表 明 中 國 房 地 產 泡 沫 快 破 了 當 房 地 產 泡 沫 崩 潰 時, 房 價 大 跌 的 日 子 的 開 始 營 建 業 者 房 屋 代 銷 仲 介 業 者 和 金 融 業 最 後 一 批 白 老 鼠 投 資 客 等, 將 遭 受 慘 重 損 失, 只 要 看 看 日 本 歐 洲 西 班 牙 愛 爾 蘭 和 希 臘 等 國 家 的 情 況 就 可 以 明 瞭 [ 附 註 :GDP 是 講 究 品 質 的 優 劣, 而 不 是 數 字 的 高 低 中 國 的 確 有 千 萬 上 億 的 人 民 也 許 未 需 求 但 卻 夢 想 渴 望 擁 有 一 間 自 己 的 房 子 然 而,SBS Dateline 記 者 報 導 說, 中 國 估 計 有 六 千 四 百 萬 的 空 寓 諷 刺 的 是, 在 北 京 市, 他 們 發 現 一 間 房 子 內 擠 住 了 20 個 人, 共 用 一 個 廁 所 及 一 個 水 槽 他 們 也 看 到 一 個 二 間 房 公 寓 住 有 10 個 人, 其 中 有 一 對 夫 妻 此 對 夫 妻 月 收 入 共 為 900 元 人 民 幣, 在 北 京 鬼 ( 空 ) 房 的 首 期 款 是 十 八 萬 元 人 民 幣, 不 吃 不 穿 的 工 作, 要 儲 蓄 兩 百 年 ] II. 影 子 銀 行 中 國 的 影 子 銀 行 指 銀 行 以 外, 民 間 從 事 金 融 相 關 業 務 的 機 構, 包 括 投 資 銀 行 對 沖 基 金 債 券 保 險 公 司 小 額 貸 款 公 司 等 中 國 的 影 子 銀 行 本 質 上 是 銀 行 的 間 接 融 資 機 構, 目 的 是 規 中 國 政 府 監 管, 風 險 並 未 轉 移 出 銀 行 中 國 總 理 李 克 強 說, 影 子 銀 行 主 要 做 三 件 事 : 一 是 想 辦 法 把 貸 款 變 成 投 資 項, 二 是 想 辦 法 把 貸 款 變 成 同 業 資 產, 三 是 想 辦 法 把 貸 款 轉 到 帳 簿 表 外 據 中 國 媒 體 報 導, 中 國 影 子 銀 行 2012 年 前 三 季 提 供 的 資 金 規 模 達 3.87 兆 人 民 幣, 佔 總 體 社 會 融 資 近 三 成 比 率 現 在, 影 子 銀 行 把 貸 款 變 成 同 業 資 產 發 展 壯 大 很 快, 導 致 不 少 銀 行 積 累 了 越 來 越 多 的 風 險 路 透 北 京 2013,7 月 3 日 - 中 國 社 會 科 學 院 金 融 重 點 實 驗 室 主 任 劉 煜 輝 最 近 表 示, 商 業 銀 行 的 同 業 業 務 從 2012 年 開 始 已 漸 成 中 國 影 子 銀 行 的 主 力 他 ( 劉 煜 輝 ) 稱, 影 子 銀 行 利 用 錯 配 來 延 續 債 務 很 多 地 方 債 務 地 產 開 發 商 製 造 業 商 不 向 銀 行 借 錢 而 向 非 銀 行 體 系 借 錢, 總 金 額 接 近 30 萬 億 人 民 幣 非 銀 行 ( 金 融 ) 體 系 主 要 是 指 以 民 間 借 貸 為 主 的 影 子 銀 行, 包 括 地 下 金 融 等 接 受 這 一 龐 大 數 額 的 中 國 影 子 銀 行 由 於 槓 桿 率 高, 未 受 到 嚴 格 監 督, 成 為 中 國 另 外 一 個 可 怕 的 金 融 危 機, 正 規 的 銀 行 因 而 也 開 始 爆 發 危 機 早 在 2012 年 10 月, 當 時 的 中 國 銀 行 行 長 肖 剛 ( 現 為 中 國 證 監 會 主 席 ) 曾 說, 中 國 銀 行 業 乃 至 金 融 業 未 來 巨 大 的 風 險 來 自 於 以 銀 行 理 財 產 品 為 代 表 的 影 子 銀 行 III 地 方 政 府 債 務 中 國 是 獨 裁 的 國 家, 官 員 以 為 任 何 情 形 都 可 控 制, 不 會 產 生 危 機 然 而,2013 年 6 月 下 旬 中 國 銀 行 爆 發 利 率 危 機 出 現 錢 荒 的 現 象, 開 始 打 破 他 們 認 為 中 國 不 會 有 金 融 危 機 的 神 話 也 深 深 體 認 到 地 方 政 府 債 務 是 中 國 金 融 危 機 的 一 個 可 怕 影 子 在 中 國 從 事 製 造 業 的 台 商 都 知 道, 中 國 地 方 政 府 拿 錢 ( 為 公 為 私 ) 及 拼 政 績 有 三 種 主 要 方 式, 一 是 賣 土 地 ( 使 用 權 ), 二 是 借 債 搞 建 設, 三 是 招 商
早 在 1990s 年 代, 中 國 經 濟 經 天 安 門 事 件 衰 退 後 再 起 飛 時, 中 國 沿 海 各 省 地 方 政 府 為 滿 足 鄧 小 平 江 澤 民 中 央 政 府 經 濟 成 長 指 令, 就 開 始 猛 搞 建 設, 一 方 面 挪 用 民 間 在 地 方 政 府 掌 控 儲 蓄 機 關 ( 類 似 台 灣 農 會 合 作 社 等 ) 的 存 款, 舉 債 興 建 賓 館, 火 力 發 電 廠 GOLF 球 場, 以 及 空 廠 房, 另 一 方 面 向 台 商 港 商 大 舉 招 商 由 於 這 些 固 定 投 資 回 收 率 少, 地 方 政 府 就 開 始 累 積 負 債 了 在 這 段 1990s 過 程 中, 有 一 件 值 得 一 提 的 是, 王 震 ( 中 國 副 主 席, 解 放 軍 開 國 上 将, 鄧 小 平 時 期 的 中 共 八 老 之 一 ) 的 長 子 王 軍 扮 演 了 一 個 重 要 角 色 他 與 台 灣 當 時 的 立 院 院 長 劉 松 藩 時 常 來 往, 搞 GOLF 外 交 當 時, 王 軍 是 軍 商 兩 棲 軍 階 將 官, 是 中 國 最 大 的 公 司 中 國 國 際 信 托 投 资 公 司 的 第 一 副 總 經 理,( 副 部 長 级 幹 部 職, 二 OOO 年 後 任 中 國 商 業 部 副 部 長 ), 也 是 爆 出 Clinton 及 Gore 競 選 連 任 時 的 中 國 金 主 政 治 獻 金 醜 聞 中 的 主 角 王 軍 曾 以 中 國 GOLF 協 會 理 事 長 身 份 低 調 率 團 來 台, 由 劉 松 藩 負 責 招 待 此 也 說 明 劉 松 藩 丟 掉 立 院 院 長 後, 因 台 中 二 信 淘 空 案 逃 到 中 國, 高 枕 無 憂 中 國 各 地 方 政 府 官 員 為 滿 足 中 央 政 府 下 達 的 GDP 指 令 及 自 肥 發 財, 拼 命 大 搞 建 設, 創 造 經 濟 增 長, 用 建 設 為 政 績, 灌 數 字 抓 業 績, 以 期 獲 得 晉 陞 機 會, 也 大 撈 一 筆 然 而 搞 建 設 需 要 資 金, 可 是 北 京 中 央 規 定 地 方 政 府 不 得 在 財 政 運 行 中 開 列 赤 字 不 得 發 行 地 方 債 券 不 得 提 供 擔 保 限 制 中 國 上 萬 個 地 方 政 府 財 力 不 足 沒 有 錢, 於 是 在 上 有 政 策, 下 有 對 策 下, 地 方 政 府 就 想 辦 法 舉 債 他 們 通 過 註 冊 成 立 各 種 名 目 的 投 資 公 司 或 建 設 公 司 等, 搭 建 地 方 政 府 融 資 平 台 以 及 採 取 抵 押 土 地 使 用 權 證 等 各 種 方 式 向 影 子 銀 行 資 本 市 場 投 資 開 發 公 司 等 借 貸, 或 向 社 會 發 行 企 業 公 司 債 或 項 目 債 取 得 資 金 所 謂 地 方 政 府 融 資 平 台 是 指 各 级 地 方 政 府 發 起 設 立 的 融 資 工 具 ( 公 司 ), 它 以 土 地 等 地 方 政 府 國 有 資 源 和 資 產 作 為 抵 押, 以 地 方 政 府 隱 性 擔 保 的 方 式, 達 到 向 ( 影 子 ) 銀 行 借 貸 實 現 融 資 目 的 中 國 地 方 政 府 官 員 為 升 官 為 發 財, 在 過 去 二 十 幾 年 尤 其 最 近 十 年, 以 發 展 經 濟 為 名, 用 公 共 建 設 項 目, 舉 債 得 到 資 金, 爭 先 恐 後 建 設 國 際 一 流 省 際 高 速 公 路 各 種 廣 場 住 宅 新 村 購 物 中 心, 商 業 中 心, 以 及 各 級 地 方 政 府 一 棟 棟 辦 公 大 樓 等, 攀 高 GDP, 增 添 自 己 的 政 績 除 了 正 規 的 建 設 外, 各 種 光 怪 陸 離 的 建 設 奇 跡 也 跟 著 誕 生 最 終 造 成 地 方 政 府 的 債 務 規 模 越 來 越 大 這 些 建 設 奇 跡 因 官 員 太 離 譜 加 上 牽 涉 到 沸 沸 揚 揚 貪 瀆 和 女 色 而 被 揭 發, 並 在 網 路 上 廣 傳 例 如 : 安 徽 省 是 中 國 的 窮 省, 俗 稱 皖 北 的 阜 陽 市 穎 泉 區, 是 窮 鄉 是 廣 東 江 蘇 等 富 省 工 業 區 大 批 勞 工 們 的 原 鄉 在 一 個 農 民 工 人 均 不 到 人 民 幣 2000 元 的 地 方,60 多 萬 的 人 口 才 擁 有 一 間 公 廁 以 及 一 座 快 塌 了 的 橋 ; 公 廁 沒 水 髒 亂 臭 氣 衝 天 區 公 所 官 員 借 錢 欠 債 所 得 的 資 金 不 用 來 改 善 急 需 的 民 生 建 設, 卻 倣 照 美 國 政 府 建 築, 蓋 豪 華 區 公 所 大 樓 ( 被 稱 為 白 宮 ), 還 有 廣 闊 的 草 皮 與 修 剪 得 整 整 齊 齊 的 植 栽, 加 上 醒 目 的 五 星 旗 隨 風 飄 蕩 阜 陽 很 窮, 但 他 們 卻 以 擁 有 此 豪 華 的 山 塞 白 宮 來 炫 躍 於 是, 阜 陽 白 宮 這 個 名 字 不 脛 而 走, 響 徹 安 徽 及 中 國 鎮 長 張 治 安 更 學 他 上 頭 長 官 安 徽 副 省 長 王 懷 忠, 做 更 大 的 建 設, 向 投 資 人 舉 債 三 億 多 元 人 民 幣 做 阜 陽 機 場, 用 砸 錢 方 式 換 來 GDP 但 空 中 來 往 的 人 少, 結 果 就 是 機 場 變 成 蚊 子 機 場, 阜 陽 市 還 賠 錢 補 貼 航 空 公 司 以 維 持 航 線 ; 有 了 機 場 也 變 成 了 阜 陽 市 財 政 的 夢 魘, 每 年 最 少 賠 進 人 民 幣 400 萬 元 不 僅 建 設 留 下 的 債 務 要 還, 還 有 每 日 營 運 補 貼 成 本 安 徽 安 慶 市 的 窮 縣 : 望 江 縣, 窮 縣 的 政 府 大 樓, 媒 體 報 導 說, 是 美 國 總 統 府 白 宮 的 8 倍 半, 結 果, 現 在 的 安 慶, 在 安 徽 各 省 市 的 GDP 成 長 率 排 名 經 常 擠 進 前 3 名, 堪 稱 的 中 國 式 經 濟 奇 跡 也 證 明 了 敢 舉 債, 也 能 讓 窮 地 方 響 亮 變 成 中 國 經 濟 發 展 的 示 範 就 這 樣, 全 中 國 從 西 北 內 蒙 東 北 山 東 陜 西 山 西 河 南 四 川 到 南 部 廣 東 廣 西, 到 處 都 有 貧 困 縣 舉 債 蓋 豪 華 政 府 大 樓, 或 是 砸 大 錢 蓋 蚊 子 賓 館 窮 地 方 政 府 是 如 此 氣 派, 有 錢 的 市 政 府, 省 政 府 當 然 不 手 軟 例 如 在 瀋 陽 市, 一 棟 26 層 樓 的 政 府 大 樓, 每 樓 平 均 不 到 兩 個 人 辦 公 杭 州 濟 南 市 的 政 府 大 樓 建 價 都 超 過 新 台 幣 200 億 元, 安 徽 在 合 肥 的 省 政 府 或 是 廣 東 深 圳 市 政 府 大 樓 建 價 都 超 過 新 台 幣 100 億 元
中 國 高 速 公 路 以 及 高 鐵 不 僅 建 得 比 台 灣 快 與 多, 連 速 度 也 要 比 台 灣 快 在 獨 裁 體 制 下, 求 快 求 多 求 大, 讓 中 國 經 濟 提 升, 但 有 不 少 的 省 市 的 數 百 公 里 高 速 公 路 上, 雙 向 車 輛 目 是 個 位 數, 高 速 公 路 多 卻 沒 人 用 至 於 高 鐵 一 開 始 就 大 出 車 禍, 死 傷 無 數 都 是 世 界 第 一, 投 資 報 酬 率 倒 數 也 是 世 界 第 一, 留 下 龐 大 地 方 債 務 這 就 是 中 國 經 濟 新 怪 象, 一 窩 蜂 投 資 地 方 建 設 創 造 GDP( 國 內 生 產 毛 額 ), 以 規 模 龐 大 亮 麗 的 外 表 來 掩 蓋 沉 重 地 方 債 務 問 題 中 國 的 地 方 性 政 府 債 務 到 底 是 多 少?2011 年 6 月 27 日, 中 國 國 家 審 計 署 公 佈 中 國 省 縣 市 各 級 地 方 政 府 截 至 2010 年 底, 債 務 高 達 人 民 幣 10 兆 7 千 億 元 (10.7 萬 億 元 ) 其 中 融 資 平 台 公 司 的 政 府 性 債 務 餘 額 為 4.97 萬 億, 佔 比 46.38% 2013 年 5 月, 中 國 國 家 審 計 署 副 審 計 長 董 大 勝 估 計, 目 前 各 級 政 府 總 債 務 規 模 在 15 萬 億 至 18 萬 億, 占 2012 年 底 GDP 的 29-35% 該 審 計 署 也 發 布 36 個 地 方 政 府 本 級 政 府 性 債 務 審 計 結 果 公 告 顯 示,16 地 區 債 務 率 超 100%, 債 務 率 最 高 達 219% 中 國 前 財 政 部 部 長 項 懷 誠, 在 不 久 前 舉 行 的 博 鰲 論 壇 上 表 示, 中 共 地 方 政 府 債 務 可 能 高 達 20 萬 億 元 即 使 中 國 財 經 官 員 及 經 濟 財 政 學 者 專 家 承 認, 中 國 地 方 債 務 數 據 是 大 謎 團, 永 遠 無 法 知 道 ; 但 這 些 債 務 數 據 指 出 中 國 地 方 債 務 已 達 天 文 數 字, 非 常 嚴 重 廣 東 的 東 莞 及 珠 三 角 等 地 區 是 台 商 早 期 進 軍 中 國 的 重 鎮, 曾 是 風 光 一 時 近 年 來 投 資 環 境 變 得 愈 來 愈 差, 工 廠 陸 續 倒 閉 ; 現 在, 愈 來 愈 多 地 方 政 府 入 不 敷 出, 以 債 還 債, 傳 出 因 負 債 16 億 人 民 幣, 瀕 臨 破 產 局 面 在 過 去 三 十 年 中, 地 方 政 府 主 要 用 土 地 使 用 權 證 抵 押 融 資 ( 違 規 供 地, 未 履 行 土 地 出 讓 劃 撥 等 供 地 程 序 ), 向 地 方 政 府 融 資 平 台 金 融 機 構 或 資 本 市 場 借 貸, 而 地 方 政 府 沒 有 獨 立 的 資 產 負 債 表, 所 有 借 款 最 終 都 由 中 央 財 政 提 供 擔 保 上 述 巨 額 債 務 中, 更 嚴 重 的 是, 如 今 已 進 入 債 務 集 中 償 還 期 比 總 債 務 更 讓 地 方 政 府 焦 慮 的, 是 到 期 必 須 償 還 的 債 務 中 國 審 計 署 說, 約 有 53% 的 地 方 債 務 將 於 2013 年 底 前 集 中 到 期 ; 估 計 超 過 12 萬 億 元 的 債 務 地 方 政 府 無 法 償 還 自 2012 年 4 月 起, 中 國 許 多 地 方 政 府 出 現 債 券 還 款 違 約 問 題, 雲 南 四 川 上 海 等 省 市 出 現 地 方 政 府 債 券 大 面 積 違 約 現 象, 利 息 支 付 不 出 各 銀 行 已 開 始 延 後 地 方 債 務 的 期 限, 避 免 出 現 違 約 潮, 地 方 政 府 也 紛 紛 要 求 延 長 貸 款 的 展 期 這 種 債 務 危 機 已 經 導 致 中 國 的 銀 行 危 機 爆 發, 上 個 月 ( 六 月 ) 的 銀 行 錢 荒 搶 錢 只 是 地 方 爭 搶 最 後 一 筆 貸 款 借 新 還 舊 度 日, 中 央 拒 不 供 應 的 鬥 爭 下, 一 場 驚 心 動 魄 的 一 幕 開 場 白 負 債 累 累 的 地 方 政 府 採 取 發 新 債, 借 新 償 還 舊 債 但 持 續 的 借 新 債, 還 舊 債 會 導 致 地 方 債 會 像 滾 雪 球 一 樣 越 滾 越 大 如 果 中 國 政 府 不 能 有 效 解 決 地 方 債 務 危 機, 更 大 範 圍 的 錢 荒 危 機 早 晚 會 爆 發, 無 法 收 拾, 由 地 方 債 務 導 致 的 中 國 的 金 融 危 機 已 經 開 始 引 爆, 一 場 中 國 政 府 主 導 的 龐 氏 騙 局 (Ponzi Scheme) 將 比 等 2008 年 的 Madoff 的 騙 劇 更 讓 人 心 驚 一 幕 幕 演 出, 有 可 能 引 爆 成 比 美 國 次 房 貸 風 暴 還 嚴 重 的 危 機 若 地 方 政 府 繼 續 依 靠 房 地 產, 用 土 地 解 决 債 務 問 題, 而 不 是 從 根 本 上 開 源 節 流, 控 債 務 那 麼 錢 荒 之 后, 便 是 地 方 債 務 危 機 的 爆 發, 最 終 房 地 產 泡 沫 被 刺 破 中 國 地 方 政 府 的 欠 債, 跟 美 國 不 同 中 國 地 方 欠 債 的 錢, 不 管 如 何 取 得, 間 接 和 直 接 從 國 營 銀 行 借 來 的, 或 從 民 投 資 ( 基 金 ) 也 好, 都 是 中 央 政 府 作 保 結 果, 最 後 皆 會 轉 嫁 到 老 百 姓 身 上 所 以, 地 方 政 府 破 產, 倒 楣 的 是 百 姓 而 到 了 這 個 時 候, 就 是 中 國 的 真 正 危 機 龐 氏 騙 局 (Ponzi Scheme) : 所 謂 龐 氏 騙 局 是 指 以 虛 擬 的 利 潤 回 報 率 計 畫, 騙 人 向 虛 設 的 企 業 投 資, 實 質 上 是 將 後 一 輪 投 資 者 的 投 資 的 錢 提 存 一 定 比 例 作 為 投 資 收 益, 支 付 給 最 初 前 一 輪 的 投 資 者, 以 向 外 界 迅 速 擴 散 蔓 延 消 息, 誘 使 更 多 人 上 當 依 此 類 推 使 投 入 的 人 和 資 金 越 來 越 多 畢 竟 投 資 者 和 資 金 是 有 限 的, 當 投 資 者 和 資 金 難 以 為 繼 時, 必 然 驟 然 崩 潰
IV 銀 行 金 融 體 系 不 健 全 淘 空 呆 帳 爛 帳 如 山 中 國 銀 行 金 融 體 係 國 營 單 位, 在 中 國 政 府 監 管 之 下, 利 息 的 高 低 以 及 放 款 借 貸 投 資 等 都 受 到 嚴 格 的 限 制 為 了 規 避 政 府 監 管, 除 了 附 帶 隱 性 損 失 擔 保 的 銀 行 貸 款 資 產 在 銀 行 間 市 場 營 運 外, 銀 行 先 把 部 份 資 產 打 包 成 信 託 貸 款 或 者 公 司 債 券 等 業 務 移 動 到 銀 行 系 統 之 外 運 作, 以 銀 行 所 控 制 的 非 銀 行 系 統 或 地 方 政 府 相 關 的 影 子 銀 行 的 理 財 產 品 收 購, 很 多 此 類 投 機 冒 險 理 財 產 品 沒 有 被 反 映 在 銀 行 的 資 產 負 債 表 中 中 國 的 影 子 銀 行 本 質 上 就 是 中 國 銀 行 的 間 接 融 資 所 以 銀 行 業 信 貸 發 放 也 因 影 子 銀 行 的 風 險 而 存 在 著 極 大 的 風 險 其 中 一 項 主 要 風 險 來 自 於 影 子 銀 行 為 地 方 政 府 大 型 基 礎 設 施 建 設 以 及 房 地 產 開 發 項 目 提 供 融 資 的 信 用 風 險, 也 通 過 短 期 理 財 產 品 和 銀 行 間 貸 款 為 這 些 收 益 不 明 的 長 期 投 資 項 目 融 資 所 形 成 的 流 動 性 風 險 所 以, 中 國 銀 行 危 機 源 於 中 國 地 方 債 務 危 機 的 爆 發 地 方 政 府 融 資 平 台 房 地 產 開 發 商 信 託 公 司 和 信 用 擔 保 公 司 等 機 構 是 中 國 潛 在 金 融 危 機 的 大 地 雷 區, 而 導 火 線 在 房 地 產 市 場 大 部 分 中 國 地 方 城 投 債 都 為 一 般 銀 行 業 金 融 機 構 持 有, 由 於 市 場 認 可 度 不 高, 承 銷 風 險 很 大, 且 風 險 多 留 在 銀 行 體 系 之 中, 一 旦 出 事, 就 會 導 致 地 方 金 融 垮 台 和 中 國 銀 行 金 融 的 危 機 自 2012 年 4 月 起, 許 多 地 方 政 府 出 現 債 券 還 款 違 約 問 題 雲 南 四 川 上 海 等 省 市 出 現 地 方 政 府 債 券 大 面 積 違 約 現 象, 利 息 支 付 不 出 這 些 就 變 成 銀 行 的 呆 帳, 最 終 就 是 壞 帳 中 國 經 濟 專 家 郎 咸 平 說, 中 國 目 前 有 16 家 上 市 銀 行, 其 中 10 家 曾 經 跌 破 過 每 股 淨 值 2012 年 6 月 1 日 以 交 通 銀 行 股 價 首 先 跌 破 每 股 淨 值 為 起 點, 其 他 包 括 平 安 銀 行 浦 發 銀 行 華 夏 銀 行 興 業 銀 行 光 大 銀 行 中 國 銀 行 中 信 銀 行 北 京 銀 行 和 南 京 銀 行 5 家 差 點 跌 破 每 股 淨 值, 包 括 寧 波 銀 行 民 生 銀 行 招 商 銀 行 農 業 銀 行 和 建 設 銀 行 世 界 上 其 它 國 家 都 沒 有 出 現 過 這 樣 的 情 況, 中 國 是 唯 一 的 中 國 的 銀 行 危 機 正 在 一 點 一 點 引 爆 此 外, 去 年 開 始, 國 際 資 本 流 入 中 國 已 經 大 幅 放 緩, 熱 錢 也 開 始 抽 出 外 流 美 國 及 日 本 股 票 市 場 強 勁, 中 國 將 面 臨 資 金 大 規 模 流 出 壓 力, 債 市 股 市 失 血 嚴 重 銀 行 錢 荒, 越 來 越 多 的 資 本 逃 離 中 國, 加 上 不 合 理 的 銀 行 資 金 使 用 導 致 中 國 銀 行 同 業 拆 借 市 場 壓 力 越 來 越 大, 風 險 的 連 鎖 傳 導, 將 加 速 引 爆 中 國 的 債 務 以 及 銀 行 金 融 危 機 難 怪, 野 村 證 券 中 國 首 席 經 濟 學 家 張 智 威 在 報 告 中 預 示 著 金 融 風 險 已 經 降 臨 野 村 證 券 認 為, 中 國 正 在 展 現 與 西 歐 日 本 美 國 爆 發 金 融 危 機 之 前 的 特 徵 難 怪, 美 國 著 名 投 資 銀 行 摩 根 大 通 也 發 佈 了 研 究 報 告, 調 降 中 國 股 市 的 評 級 至 減 持, 同 時 建 議 客 戶 減 持 中 國 股 票, 購 買 看 空 中 國 四 大 銀 行 的 衍 生 品 時 至 今 日, 中 國 GDP 的 成 長 在 回 落 金 融 風 險 在 上 升, 資 金 開 始 外 流 美 國 聯 儲 即 將 開 始 收 水 聯 儲 主 席 的 伯 南 克 不 管 是 放 水 或 收 水, 中 國 央 行 的 周 小 川 貨 幣 調 控 空 間 不 大, 收 放 難 為 不 巧 的 是, 屋 漏 偏 逢 陰 雨 天, 中 國 的 金 融 危 機 在 房 產 泡 沫 地 方 債 務 及 影 子 銀 行 困 境 夾 攻 下, 可 能 已 在 眼 前 中 國 經 濟 的 硬 著 陸 勢 難 避 免 正 是 此 些 重 大 問 題, 中 國 中 南 海 內 的 國 家 主 席 習 近 平, 國 務 院 總 理 李 克 強 規 畫 重 大 改 革 政 策 中 國 央 行 周 小 川 面 對 脆 弱 的 金 融 體 系,30% 的 拆 款 利 率, 仍 然 堅 持 緊 縮, 企 圖 逼 銀 行 自 律, 進 而 使 政 策 改 革 能 進 行 如 果 不 改 革, 恐 導 致 如 日 本 過 去 常 期 性 的 經 濟 衰 退 上 世 紀 80 年 代 日 本 形 成 經 濟 泡 沫, 日 本 企 業 紛 紛 去 美 國 大 規 模 收 購 企 業 資 產, 許 多 日 本 人 則 在 澳 洲 等 國 家 購 買 房 產 今 天, 中 國 公 司 也 到 美 加 大 規 模 收 購 企 業 資 產, 中 國 有 錢 人 也 繫 帶 大 筆 現 金 加 碼 大 買 美 國 房 子, 情 形 比 日 本 當 年 有 過 之 而 無
不 及 泡 沫 經 濟 破 滅 後 日 本 社 會 經 濟 一 蹶 不 振, 中 國 已 步 日 本 的 腳 步, 不 但 可 能 經 濟 一 蹶 不 振, 而 且 股 市 曾 兩 次 下 挫 到 中 國 的 建 國 點, 再 下 去 探 底, 很 可 能 進 而 動 搖 中 共 黨 國 本 ( 註 一 ) 李 丁 園 我 們 看 衰 中 國 (2) http://taiwanenews.com/doc/ldy20130701 鄂 爾 多 斯 鬼 城 唐 山 " 鬼 城 " "Ghost town" at Tangshan.