网 信 证 券 咨 询 早 报 ( 港 股 ) 网 信 证 券 公 司 研 发 部 主 办 2016-06-22 一 港 股 市 场 指 数 与 数 据 代 码 名 称 最 新 价 涨 跌 额 涨 跌 幅 6 月 21 日 开 最 高 最 低 6 月 20 日 收 成 交 额 ( 港 元 ) 110000 恒 生 指 数 20668.44 158.24 0.77% 20522.36 20681.79 20516.73 20510.20 539 亿 110010 国 企 指 数 8704.40 64.89 0.75% 8623.32 8718.11 8617.22 8639.51 108 亿 110030 红 筹 指 数 3545.24 27.59 0.78% 3530.86 3561.08 3529.32 3517.65 37.4 亿 110050 创 业 板 指 数 410.58 1.22 0.30% 409.49 411.56 406.79 409.36 5.00 亿 二 港 股 市 场 要 闻 宏 观 要 闻 : 港 交 所 与 韩 交 所 签 订 意 向 书 探 讨 股 票 衍 生 品 互 挂 上 市 尼 日 利 亚 货 币 与 美 元 脱 钩 后 大 幅 贬 值 公 司 要 闻 : 京 东 与 沃 尔 玛 达 成 战 略 合 作 协 议 云 峰 债 违 约 事 件 起 波 澜 绿 地 集 团 信 用 评 级 被 摘 金 斯 瑞 (01548.HK) 基 因 合 成 服 务 外 包 生 产 线 转 移 至 镇 江 三 港 股 市 场 评 论 港 股 恒 指 收 涨 0.77% 百 丽 国 际 领 涨 蓝 筹 四 港 股 研 究 报 告 : 辉 立 证 券 : 予 中 国 光 大 国 际 买 入 评 级 看 11.8 港 元 五 学 习 园 地 港 股 围 城 : 有 人 退 港 回 A 有 人 前 仆 后 继
网 信 证 券 咨 询 早 报 2016 年 06 月 22 日 第 1 页 一 港 股 市 场 指 数 与 数 据 港 股 通 2016 年 06 月 21 日 是 否 港 股 通 交 易 日 是 买 入 申 报 状 态 接 受 买 入 申 报 卖 出 申 报 状 态 接 受 卖 出 申 报 总 额 度 余 额 ( 亿 元 ) 781 当 日 额 度 余 额 ( 百 万 ) 10493 当 日 买 入 成 交 笔 数 ( 万 笔 ) 5.32 当 日 买 入 成 交 金 额 ( 亿 元 ) 29.57 当 日 卖 出 成 交 笔 数 ( 万 笔 ) 1.92 当 日 卖 出 成 交 金 额 ( 亿 元 ) 8.01 二 港 股 市 场 要 闻 宏 观 要 闻 : 港 交 所 与 韩 交 所 签 订 意 向 书 探 讨 股 票 衍 生 品 互 挂 上 市 香 港 交 易 所 与 韩 国 交 易 所 6 月 21 日 就 探 讨 股 票 衍 生 产 品 互 挂 上 市 签 订 无 约 束 力 意 向 书 商 讨 中 的 股 票 衍 生 产 品 包 括 但 不 限 于 以 对 方 当 地 货 币 买 卖 的 股 票 指 数 期 货 及 期 权 以 及 单 一 股 票 期 货 及 期 权 香 港 交 易 所 集 团 行 政 总 裁 李 小 加 表 示 : 股 票 衍 生 产 品 是 香 港 交 易 所 一 项 重 要 优 势, 韩 国 交 易 所 又 是 亚 洲 领 先 交 易 所 之 一, 我 们 很 期 待 能 在 这 方 面 与 韩 国 交 易 所 加 强 合 作 香 港 与 韩 国 若 能 将 股 票 衍 生 产 品 互 挂 上 市, 将 可 为 两 地 的 投 资 者 带 来 全 新 的 交 易 及 风 险 管 理 机 遇 韩 国 交 易 所 董 事 长 崔 庚 洙 说 : 韩 港 市 场 交 易 时 间 大 致 重 叠, 韩 国 交 易 所 与 香 港 交 易 所 产 品 互 挂 上 市 将 开 启 重 大 机 遇 届 时, 投 资 者 买 卖 互 挂 产 品 将 与 买 卖 本 地 产 品 无 异 尼 日 利 亚 货 币 与 美 元 脱 钩 后 大 幅 贬 值 非 洲 最 大 经 济 体 尼 日 利 亚 货 币 奈 拉 (naira) 兑 美 元 脱 钩, 结 束 盯 住 美 元 汇 率 机 制 奈 拉 兑 美 元 周 一 暴 跌 逾 40%, 奈 拉 兑 美 元 固 定 汇 率 为 1 美 元 兑 199 奈 拉, 但 周 一 前 市 一 度 跌 至 1 美 元 兑 265 奈 拉 尼 日 利 亚 于 2014 年 推 出 了 固 定 汇 率 制 度, 为 捍 卫 此 制 度 消 耗 20% 左 右 的 外 汇 储 备 根 据 尼 日 利 亚 央 行 的 数 据, 该 国 5 月 份 外 汇 储 备 下 降 至 10 年 多 来 最 低 水 平 265 亿 美 元 公 司 要 闻 : 京 东 与 沃 尔 玛 达 成 战 略 合 作 协 议 沃 尔 玛 与 京 东 商 城 达 成 战 略 合 作 协 议, 京 东 商 城 将 向 沃 尔 玛 发 行 约 1.45 亿 股 新 股, 相 当 于 京 东 商 城 5% 经 扩 大 后 发 行 股 数 京 东 商 城 则 取 得 一 号 店 平 台 的 资 产, 包 括 品 牌 网 站 及 应 用 程 式,
网 信 证 券 咨 询 早 报 2016 年 06 月 22 日 第 2 页 沃 尔 玛 会 继 续 营 运 一 号 店 的 直 销 业 务, 并 会 是 一 号 店 平 台 的 商 户 此 外, 山 姆 会 员 店 的 中 国 分 支 (Sam's Club China), 会 在 京 东 商 城 (JD.com) 开 设 旗 舰 店, 并 提 供 即 日 及 翌 日 送 货 服 务 云 峰 债 违 约 事 件 起 波 澜 绿 地 集 团 信 用 评 级 被 摘 6 月 21 日, 中 国 银 行 间 交 易 商 协 会 ( 以 下 简 称 交 易 商 协 会 ) 发 文 披 露,6 月 16 日, 非 金 融 企 业 债 务 融 资 工 具 自 律 处 分 会 议 经 复 审 决 定, 给 予 瑞 华 会 计 师 事 务 所 ( 特 殊 普 通 合 伙 )( 以 下 简 称 瑞 华 ) 公 开 谴 责 处 分, 责 令 瑞 华 及 时 改 正, 并 暂 停 瑞 华 相 关 业 务, 期 限 为 一 年 今 年 1 月, 云 峰 债 发 生 本 息 实 质 性 违 约, 牵 出 了 债 券 发 行 人 上 海 云 峰 ( 集 团 ) 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 云 峰 集 团 ) 自 身 披 露 的 财 务 信 息 与 其 前 实 际 控 制 人 绿 地 控 股 集 团 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 绿 地 集 团 ) 所 披 露 数 据 存 在 巨 大 差 异 的 事 件 而 瑞 华 正 是 为 绿 地 集 团 提 供 审 计 服 务 的 会 计 师 事 务 所 此 外, 值 得 注 意 的 是,5 月 20 日, 评 级 公 司 联 合 资 信 发 布 公 告, 将 绿 地 集 团 的 主 体 长 期 信 用 等 级 由 AAA 调 整 为 AA+, 评 级 展 望 为 稳 定 同 时 将 绿 地 控 股 存 续 期 中 票 15MTN001 的 信 用 等 级 由 AAA 降 至 AA+ 金 斯 瑞 (01548.HK) 基 因 合 成 服 务 外 包 生 产 线 转 移 至 镇 江 金 斯 瑞 生 物 科 技 (01548.HK) 公 布, 旗 下 附 属 金 斯 康 香 港 与 镇 江 委 员 会, 就 集 团 在 镇 江 新 区 建 立 基 因 合 成 服 务 外 包 基 地 订 立 投 资 协 议 金 斯 康 香 港 将 通 过 于 镇 江 新 区 设 立 项 目 公 司 的 方 式, 开 展 新 基 因 合 成 服 务 外 包 项 目, 分 两 期 实 施, 并 须 将 镇 江 新 区 作 为 任 何 新 开 展 基 因 合 成 服 务 的 独 家 外 包 基 地 集 团 表 示, 原 本 位 处 南 京 的 现 有 厂 房 及 设 备 不 足 以 支 持 公 司 进 一 步 发 展, 故 决 定 将 部 份 发 展 成 熟 的 生 产 线 转 移 至 镇 江, 利 用 镇 江 委 员 会 提 供 的 资 源 支 援 及 优 惠 待 遇, 相 信 该 投 资 事 项 能 扩 展 集 团 于 其 生 物 科 技 服 务 行 业 的 营 运 规 模 与 生 产 效 率, 以 及 提 高 集 团 在 中 国 生 物 科 技 服 务 行 业 方 面 的 整 体 竞 争 力, 从 而 达 致 较 佳 财 务 表 现 三 港 股 市 场 评 论 港 股 恒 指 收 涨 0.77% 百 丽 国 际 领 涨 蓝 筹 6 月 21 日 消 息, 港 股 恒 指 午 后 震 荡 上 涨, 升 穿 上 午 高 位, 高 见 20680 点 截 至 收 盘, 港 股 恒 生 指 数 涨 0.77% 或 158 点, 报 20668.44 点 ; 国 企 指 数 涨 0.75%, 报 8704.40 点 ; 红 筹 指 数 涨 0.78%, 报 3545.24 点 ; 大 市 成 交 额 539 亿 港 元, 成 交 未 见 放 大 百 丽 国 际 (01880) 午 后 发 力, 全 日 涨 2.88%, 报 4.29 元, 领 涨 蓝 筹 股 截 止 收 市, 沪 股 通 剩 余 额 度 为 128.15 亿 元, 占 比 98.58%, 净 流 入 1.85 亿 元 港 股 通 当 日 净 流 入 25.13 亿 元, 剩 余 额 度 79.87 亿 元, 余 额 占 额 度 比 为 69.5%, 为 连 续 第 38 个 交 易 日 净 流 入 贵 人 资 本 梁 渊 表 示, 最 新 民 调 显 示, 英 国 脱 欧 支 持 率 低 于 留 欧 概 率, 同 时 多 方 巨 头 表 示 脱 欧 易 引 发 欧 元 区 经 济 金 融 风 险, 同 时 欧 盟 对 英 国 脱 欧 也 做 了 最 坏 打 算, 脱 欧 整 体 风 险 降 低, 以 及 国 际 油 价 升, 提 振 隔 夜 美 股 收 涨 现 外 围 英 国 留 欧 民 调 上 升, 欧 元 区 金 融 风 险 发 生 概 率 降 低, 且 A 股 靠 稳, 因 此, 料 港 股 短 期 反 弹 有 望 延 续 不 过 升 幅 有 限, 可 留 意 新 能 源
网 信 证 券 咨 询 早 报 2016 年 06 月 22 日 第 3 页 四 港 股 研 究 报 告 : 辉 立 证 券 : 予 中 国 光 大 国 际 买 入 评 级 看 11.8 港 元 中 国 光 大 国 际 (00257.HK) 以 环 保 能 源 环 保 水 务 绿 色 环 保 三 大 块 为 主 业,2015 年 实 现 营 业 额 为 港 币 85.3 亿 元, 同 比 增 长 34%, 除 利 息 税 项 折 旧 及 摊 销 前 盈 利 为 港 币 37.5 亿 元, 同 比 增 长 34% 分 业 务 来 看, 环 保 能 源 业 务 增 长 放 缓, 新 增 项 目 及 产 能 均 少 于 2014 年 ; 环 保 水 务 分 部 增 长 加 快, 主 要 源 于 新 的 收 购 及 项 目 水 价 调 高 ; 绿 色 科 技 分 部 增 长 亦 加 快 公 司 整 体 毛 利 率 同 比 减 少 0.9 个 百 分 点 至 45.8%, 行 政 管 理 费 用 则 同 比 增 加 42.4% 盈 利 方 面, 股 东 应 占 利 同 比 增 长 22.4% 至 20.85 亿 元, 略 低 于 预 期, 主 要 因 为 环 保 能 源 营 运 收 入 增 长 低 于 预 期 全 年 股 息 为 每 股 18.5 港 仙, 同 比 增 长 68.2% 2015 年 新 签 署 14 个 环 保 能 源 项 目 5 个 环 保 水 务 项 目 及 15 个 绿 色 环 保 项 目, 涉 及 投 资 金 额 达 117 亿 人 民 币 此 外, 集 团 还 手 持 历 年 最 多 的 现 金 约 66.7 亿 港 元, 料 足 以 支 撑 公 司 后 续 在 环 保 能 源 环 保 水 务 与 绿 色 环 保 等 板 块 的 并 购 除 水 务 业 务 于 新 加 坡 上 市 外, 绿 色 环 保 业 务 也 将 于 香 港 分 拆 上 市 光 大 国 际 最 近 呈 交 了 绿 色 环 保 业 务 ( 即 中 国 光 大 绿 色 环 保 有 限 公 司, 光 大 绿 色 环 保 ) 在 港 交 所 上 市 的 申 请 待 建 议 分 拆 完 成 后, 中 国 光 大 国 际 将 持 有 光 大 绿 色 环 保 不 少 于 50% 的 股 权 绿 色 环 保 业 务 包 括 危 废 处 置 生 物 质 发 电 太 阳 能 和 风 力 发 电 国 内 一 系 列 环 保 法 出 台, 为 环 境 治 理 市 场 带 来 巨 大 的 投 资 和 发 展 空 间 作 为 中 国 乃 至 亚 洲 最 大 的 垃 圾 发 电 项 目 投 资 运 营 商, 光 大 国 际 在 环 保 领 域 固 体 废 物 处 理 领 域 具 有 领 先 优 势, 因 此 将 持 续 受 益 行 业 发 展 前 景 此 外, 光 大 国 际 将 于 今 年 全 面 开 启 国 际 化, 积 极 投 入 一 带 一 路 战 略, 着 力 推 进 集 团 技 术 装 备 输 出 目 前 公 司 市 值 363 亿 港 元,PE17.4,PB2.1, 在 同 行 业 上 市 公 司 中 估 值 中 等 考 虑 到 在 政 策 支 持 新 项 目 开 展 及 绿 色 环 保 业 务 上 市 受 憧 憬 下, 股 价 上 行 空 间 较 大, 暂 予 其 11.8 港 元 的 目 标 价, 维 持 买 入 评 级 五 学 习 园 地 港 股 围 城 : 有 人 退 港 回 A 有 人 前 仆 后 继 城 里 的 人 想 出 去, 城 外 的 人 想 进 来, 这 是 港 股 市 场 最 近 的 真 实 写 照 自 中 概 股 回 归 遇 冷 后, 中 资 港 股 回 归 A 股 在 最 近 半 年 里 又 被 炒 出 了 一 个 小 高 潮 仅 仅 最 近 一 个 月, 就 又 有 四 家 中 资 港 股 宣 布 私 有 化 ( 万 达 商 业,TCL 通 讯, 奥 普 照 明, 匹 克 体 育 ), 而 在 港 上 市 的 五 家 中 资 城 商 行 ( 徽 商 银 行, 哈 尔 滨 银 行, 重 庆 银 行, 盛 京 银 行, 锦 州 银 行 ), 也 已 经 全 部 宣 布 进 入 H+A 队 伍 多 间 H 股 上 市 公 司 或 是 集 中 申 请 A 股 挂 牌, 或 是 分 拆 业 务 买 壳 到 A 股 上 市, 当 然 也 像 万 达 这 样 直 接 准 备 私 有 化 退 市 的 而 在 一 批 人 大 举 回 归 A 股, 唱 衰 香 港 之 声 不 绝 于 耳 时, 中 资 企 业 赴 港 上 市 的 需 求 却 依 然 十 分 火 热 平 安 证 券 中 国 邮 储 银 行 中 信 建 投 证 券 招 商 证 券 华 润 医 药 等 一 大 批 优 质 公 司 最 近 接 连 宣 布 来 港 上 市 计 划, 连 曾 经 很 希 望 让 蚂 蚁 金 服 在 A 股 上 市 的 马 云 爸 爸, 最 近 也 在 活 动 中 公 开 表 示
网 信 证 券 咨 询 早 报 2016 年 06 月 22 日 第 4 页 希 望 蚂 蚁 金 服 赴 港 上 市 为 什 么 港 股 市 场 被 有 些 人 说 的 如 此 不 堪, 却 依 然 展 现 出 如 此 巨 大 的 吸 引 力? 如 果 对 比 内 地 香 港 两 地 上 市 的 优 劣, 就 很 容 易 理 解 两 股 热 潮 分 别 涌 向 何 处 了 A 股 上 市 的 优 势 主 要 在 估 值 方 面, 相 似 的 公 司 在 A 股 的 市 盈 率 可 能 是 港 股 的 两 倍 甚 至 更 高, 这 对 于 任 何 想 要 上 市 的 公 司 都 有 极 高 的 吸 引 力 中 资 港 股 掀 起 回 归 A 股 热 潮, 究 其 原 因 是 这 些 公 司 市 盈 率 低 迷, 希 望 回 归 A 股 以 吸 引 更 多 资 金, 甚 至 不 惜 付 出 高 溢 价 解 绑 比 如 万 达 商 业 上 市 以 来, 股 价 长 期 低 于 招 股 价, 是 次 私 有 化 作 价 52.8 元, 较 招 股 价 高 出 10% 为 筹 备 私 有 化 资 金, 万 达 还 向 中 金 公 司 和 招 商 银 行 贷 款 307 亿 港 元, 若 回 归 失 败 还 将 付 出 约 70 亿 港 元 利 息 难 道 真 的 是 香 港 市 场 已 经 没 落 了, 满 足 不 了 企 业 的 胃 口? A 股 估 值 固 然 高, 但 是 香 港 市 场 解 决 中 资 公 司 的 一 大 痛 点 是 其 上 市 有 一 套 明 确 规 范 的 程 序, 不 会 受 到 政 策 和 市 场 的 影 响 而 导 致 极 大 的 不 确 定 性 香 港 通 常 在 6 到 12 个 月 的 时 间 内 就 可 以 上 市, 而 内 地 动 辄 就 要 排 队 等 候 多 年 实 际 上 万 达 就 是 被 A 股 的 长 队 给 逼 到 香 港 的 上 市 时 间 更 短, 既 有 利 于 企 业 能 较 竞 争 者 更 快 的 上 市 并 利 用 上 市 后 各 种 优 势 立 于 不 败 之 地, 也 有 利 于 公 司 更 好 把 握 上 市 时 间, 规 避 行 情 场 风 险 而 从 长 期 发 展 角 度 来 看, 香 港 上 市 公 司 较 内 地 公 司 能 更 灵 活 的 运 用 股 票 作 为 并 购 工 具 来 实 现 企 业 的 战 略 发 展 目 标 : 港 上 市 公 司 运 用 股 票 作 为 并 购 工 具 的 作 法 比 较 普 遍, 并 且 是 市 场 化 运 作, 无 需 行 政 审 批 ; 同 时 香 港 市 场 上 主 要 以 机 构 投 资 者 为 主,IPO 七 到 八 成 都 会 被 机 构 投 资 者 买 走, 公 司 因 此 可 以 获 得 更 多 国 际 投 资 银 行 关 注 的 机 会, 获 得 更 多 专 业 机 构 投 资 者 的 认 同, 也 有 利 于 提 升 公 司 形 象 另 外, 港 股 市 场 除 了 IPO 高 度 市 场 化 外, 上 市 公 司 再 融 资 ( 供 股, 配 股, 债 转 股 等 ) 审 批 程 序 也 相 对 宽 松, 港 股 公 司 再 融 资 方 案 被 交 易 所 否 定 的 情 形 也 很 少 见 简 单 来 说, 上 市 公 司 只 要 抛 出 再 融 资 方 案, 投 资 者 对 融 资 项 目 认 可 且 愿 意 掏 钱, 再 融 资 就 能 顺 利 进 行 不 过 由 于 港 股 公 司 再 融 资 相 对 容 易 且 费 时 较 短, 这 也 给 投 资 者 埋 下 了 诸 多 地 雷 相 比 之 下,A 股 上 市 公 司 想 通 过 配 股 进 行 再 融 资, 其 难 度 更 大 一 方 面, 配 股 方 案 必 须 要 经 过 股 东 大 会 的 审 议 通 过, 同 时 配 股 募 集 资 金 项 目 还 要 受 到 证 监 会 的 严 格 审 查 ; 另 一 方 面, 配 股 方 案 最 终 拿 到 证 监 会 批 文 可 以 实 施 时, 可 能 已 经 过 大 半 年 甚 至 更 长 时 间 其 实 对 于 大 部 分 公 司 来 说, 根 本 就 没 有 考 虑 过 完 全 放 弃 H 股 的 想 法 选 择 在 A 股 和 港 股 两 地 上 市, 不 仅 更 加 利 于 公 司 股 票 的 价 值 发 现 功 能, 还 利 于 打 造 双 平 台 的 融 资 渠 道 如 果 明 白 两 地 上 市 的 优 劣, 事 情 就 显 得 没 那 么 矛 盾 了 更 何 况 太 阳 之 下 无 新 事,H 故 回 归 久 已 有 之, 例 如 早 在 2012 年 的 浙 江 世 宝 洛 阳 钼 业 东 江 环 保, 以 及 之 前 分 拆 子 业 务 的 神 州 数 码 都 是 先 例, 各 位 大 可 不 必 为 某 些 热 潮 大 惊 小 怪 目 前 近 百 家 AH 公 司, 大 多 数 都 是 先 发 行 的 H 股, 然 后 再 回 去 A 股, 毕 竟 A 股 估 值 常 年 超 过 港 股 在 企 业 的 角 度 看 来, 从 高 估 值 市 场 引 入 增 量 资 金 是 再 自 然 不 过 的 事 既 能 解 决 资 本 饥 渴, 又 能 享 受 香 港 市 场 独 特 的 优 势, 所 谓 弃 港 回 A 只 不 过 是 各 取 所 需 企 业 享 受 不 同 市 场 的 优 势 资 源, 更 是 为 长 远 发 展 和 国 际 化 锦 上 添 花