公 務 人 員 退 休 撫 卹 基 金 電 子 報 e-newsletter of Public Service Pension Fund 104 年 4 月 第 14 卷 第 2 期 April 2015 Quarterly Volume 14 Number 2 一 份 屬 於 參 加 退 撫 基 金 人 員 的 刊 物, 建 立 基 金 管 理 會 與 參 加 基 金 人 員 溝 通 的 橋 樑 業 務 視 窗 監 理 動 態 焦 點 數 字 理 財 聊 天 室 監 理 新 訊 補 給 站 有 關 銓 敘 部 函 釋, 公 務 人 員 在 退 撫 新 制 實 施 後 轉 任 鄉 長 並 辦 理 退 職, 惟 其 退 撫 新 制 實 施 後 任 職 年 資 已 併 計 鄉 長 退 職 並 支 領 退 職 酬 勞 金 者, 依 法 自 不 得 申 請 發 還 原 繳 付 之 公 務 人 員 退 撫 基 金 費 用 基 金 管 理 會 第 11 批 次 國 內 到 期 經 營 績 效 評 定 案 擬 訂 退 撫 基 金 國 內 及 國 外 計 畫 草 案 辦 理 103 年 度 年 終 稽 核 增 列 基 金 投 資 項 目 審 定 辦 法 修 正 草 案 審 議 參 與 兩 院 提 升 政 府 基 金 運 作 效 能 推 動 小 組 會 議 基 金 資 產 配 置 項 目 之 投 資 方 向 國 內 外 計 畫 審 定 業 務 及 績 效 暨 財 務 公 開 資 訊 油 價 下 跌 是 好 是 壞, 贏 家 與 輸 家 長 期 投 資 的 八 個 原 則 四 四 三 三 法 則 退 休 基 金 配 置 另 類 投 資 資 產 之 研 究 熱 線 交 流 網 紙 上 叩 應 : 有 關 教 師 於 留 職 停 薪 期 間 亡 故, 其 撫 卹 等 級 是 否 依 晉 級 後 之 薪 級 核 定? 發 行 人 / 張 哲 琛 社 長 / 蔡 豐 清 總 編 輯 / 莊 淑 芳 編 輯 / 張 東 隆 李 藴 真 鄭 淑 芬 李 之 齡 廖 云 禎 林 雅 雯 林 怡 伶 吳 芷 華 高 苡 瑄 徐 立 貞 林 湘 群 簡 淑 玫 汪 碧 禎 發 行 所 / 公 務 人 員 退 休 撫 卹 基 金 管 理 委 員 會 116 台 北 市 文 山 區 試 院 路 1 號 業 務 視 窗 有 關 銓 敘 部 函 釋, 公 務 人 員 在 退 撫 新 制 實 施 後 轉 任 鄉 長 並 辦 理 退 職, 惟 其 退 撫 新 制 實 施 後 任 職 年 資 已 併 計 鄉 長 退 職 並 支 領 退 職 酬 勞 金 者, 依 法 自 不 得 申 請 發 還 原 繳 付 之 公 務 人 員 退 撫 基 金 費 用 銓 敘 部 民 國 104 年 3 月 2 日 部 退 四 字 第 1043940698 號 書 函 略 以 : 一 查 公 務 人 員 退 休 法 第 14 條 規 定 : ( 第 6 項 ) 公 務 人 員 依 規 定 不 合 退 休 資 遣 於 中 途 離 職 者, 得 申 請 一 次 發 還 其 本 人 原 繳 付 之 退 撫 基 金 費 用 本 息 ( 第 7 項 ) 公 務 人 員 退 撫 新 制 實 施 後 之 年 資, 已 按 公 營 事 業 移 轉 民 營 條 例 或 其 他 退 休 ( 職 ) 資 遣 法 令 辦 理 年 資 結 算 退 休 ( 職 ) 或 資 遣 者, 不 適 用 前 項 發 還 退 撫 基 金 費 用 本 息 之 規 定 第 27 條 第 1 項 規 定 : 請 領 退 休 金 資 遣 給 與 離 職 退 費 撫 慰 金 等 之 權 利, 自 請 求 權 可 行 使 之 日 起, 因 5 年 間 不 行 使 而 當 然 消 滅 復 查 銓 敘 部 91 年 6 月 12 日 部 退 三 字 第 0912134770 號 令 規 定 : 公 務 人 員 在 退 撫 新 制 實 施 後 轉 任 縣 市 長 鄉 鎮 縣 轄 市 長, 並 依 臺 灣 省 縣 市 長 鄉 鎮 縣 轄 市 長 退 職 酬 勞 金 給 與 辦 法 辦 理 退 職, 其 退 撫 新 制 實 施 後 任 職 年 資 已 併 計 縣 市 長 鄉 鎮 縣 轄 市 長 退 職 並 支 領 退 職 酬 勞 金 者, 不 得 申 請 發 還 原 繳 付 之 公 務 人 員 退 撫 基 金 費 用 二 於 退 撫 新 制 實 施 後, 由 公 務 人 員 轉 任 鄉 長, 並 依 臺 灣 省 縣 市 長 鄉 鎮 縣 轄 市 長 退 職 酬 勞 金 給 與 辦 法 辦 理 退 職 者, 其 退 撫 新 制 實 施 後 之 公 職 年 資 均 已 併 計 鄉 長 退 職 並 支 領 退 職 酬 勞 金, 爰 其 依 法 自 不 得 申 請 發 還 原 繳 付 之 公 務 人 員 退 撫 基 金 費 用 1
基 金 管 理 會 第 11 批 次 國 內 到 期 經 營 績 效 評 定 案 基 金 管 理 會 第 11 次 辦 理 之 99 年 度 第 2 次 國 內 3 家 受 託 機 構 ( 統 一 投 信 德 盛 安 聯 投 信 及 復 華 投 信 ), 委 託 期 限 於 本 (104) 年 2 月 24 日 屆 期, 因 其 經 營 績 效 未 達 目 標 收 益 率, 業 經 本 年 1 月 12 日 基 金 管 理 會 第 190 次 委 員 會 議 審 議 通 過, 均 未 取 得 續 約 資 格, 到 期 委 託 投 資 資 產 將 採 部 分 現 金 部 分 現 券 方 式 收 回 擬 訂 退 撫 基 金 國 內 及 國 外 計 畫 草 案 為 使 退 撫 基 金 辦 理 業 務 有 所 準 據, 基 金 管 理 會 依 據 退 撫 基 金 管 理 條 例 第 2 條 第 5 條 及 退 撫 基 金 辦 法 第 2 條 之 規 定, 並 考 量 基 金 運 用 計 畫 中 國 內 及 國 外 之 配 置 比 例, 分 別 擬 訂 退 撫 基 金 國 內 及 國 外 計 畫 ( 草 案 ), 業 經 基 金 管 理 會 103 年 12 月 12 日 第 189 次 委 員 會 議 暨 第 19 次 顧 問 會 議 聯 席 會 議 及 基 金 監 理 會 本 年 1 月 28 日 第 89 次 委 員 會 議 審 議 通 過 未 來 實 際 辦 理 時, 將 依 該 計 畫 執 行 業 務, 並 提 報 基 金 管 理 會 委 員 會 議 審 議 通 過 後, 再 據 以 辦 理 監 理 動 態 辦 理 103 年 度 年 終 稽 核 基 金 監 理 會 已 於 104 年 3 月 間 派 員 前 往 基 金 管 理 會 辦 理 103 年 度 年 終 稽 核, 就 基 金 收 繳 撥 付 出 納 作 業 資 金 運 用 帳 務 處 理 內 部 控 制 與 稽 核 及 資 訊 作 業 等 業 務 進 行 查 核, 並 提 供 退 撫 基 金 整 體 運 用 業 務 規 範 內 部 控 制 等 面 向 之 稽 核 建 議, 俾 利 退 撫 基 金 營 運 更 臻 完 善 增 列 基 金 投 資 項 目 審 定 為 增 加 基 金 收 益 及 資 產 配 置 之 靈 活 性, 基 金 管 理 會 研 擬 增 列 國 內 外 上 市 上 櫃 權 益 證 券 及 國 內 外 不 動 產 私 募 權 益 證 券 黃 金 存 摺 及 其 他 另 類 資 產 為 退 撫 基 金 投 資 項 目, 案 經 監 理 會 委 員 會 議 審 定 通 過, 刻 正 循 程 序 報 請 考 試 行 政 兩 院 核 准 辦 法 修 正 草 案 審 議 為 更 契 合 業 務 運 作, 基 金 管 理 會 研 擬 退 撫 基 金 辦 法 修 正 草 案, 針 對 績 效 管 理 評 定 委 託 期 限 及 受 託 機 構 信 用 評 等 條 件 等 進 行 修 正, 案 經 監 理 會 委 員 會 議 審 議 通 過, 刻 正 循 程 序 請 考 試 行 政 兩 院 會 同 修 正 發 布 參 與 兩 院 提 升 政 府 基 金 運 作 效 能 推 動 小 組 會 議 基 金 監 理 會 配 合 派 員 參 加 由 行 政 考 試 兩 院 副 院 長 擔 任 共 同 召 集 人 之 提 升 政 府 基 金 運 作 效 能 推 動 小 組 第 6 次 會 議, 並 就 調 整 資 產 配 置 策 略 改 善 基 金 財 務 及 聘 請 專 業 顧 問 協 助 政 府 基 金 辦 理 委 外 遴 選 等 基 金 運 作 議 題 與 各 與 會 單 位 意 見 交 流, 期 能 有 效 提 升 政 府 基 金 之 運 作 效 能 2
基 金 資 產 配 置 項 目 之 投 資 方 向 基 金 管 理 會 所 提 退 撫 基 金 資 產 配 置 項 目 之 投 資 方 向, 基 金 監 理 會 業 提 請 顧 問 會 議 討 論 及 監 理 委 員 會 議 審 議 通 過, 預 計 104 年 底 之 基 金 規 模 為 新 台 幣 5,701.67 億 元, 自 行 運 用 占 54%, 委 託 經 營 占 46%; 固 定 收 益 型 占 40%, 資 本 利 得 型 占 60%; 國 內 投 資 占 54.9%, 國 外 投 資 占 45.1% 國 內 外 計 畫 審 定 基 金 管 理 會 所 提 退 撫 基 金 國 內 外 計 畫, 基 金 監 理 會 業 提 請 顧 問 會 議 討 論 及 監 理 委 員 會 議 審 定, 審 定 事 項 包 括 之 額 度 類 型 績 效 評 估 指 標 及 風 險 控 管 等 ; 預 計 辦 理 全 球 股 票 型 及 全 球 債 券 型 委 託, 以 基 金 運 用 計 畫 之 中 心 配 置 至 上 限 區 間 估 算, 辦 理 金 額 約 4~18.73 億 美 元 ; 國 內 預 計 辦 理 股 票 型 委 託, 金 額 約 新 台 幣 88.62~772.82 億 元 焦 點 數 字 參 加 退 撫 基 金 人 數 單 位 : 新 台 幣 萬 元 ;% 截 至 104 年 3 月 底 止, 參 加 基 金 之 機 關 學 校 總 數 為 7,557 個, 參 加 之 總 人 數 為 624,228 人, 各 身 分 別 人 數 及 比 例 如 右 圖 : 附 註 : 政 務 人 員 自 93 年 1 月 1 日 起 依 法 不 再 參 加 退 撫 基 金 退 撫 基 金 收 支 情 形 累 計 至 104 年 3 月 底 止, 累 計 收 入 總 金 額 為 新 台 幣 ( 以 下 同 )8,762.3001 億 元 ( 不 含 括 營 運 管 理 收 入 ), 累 計 撥 付 總 金 額 為 4,759.6495 億 元, 各 身 分 別 人 員 收 入 撥 付 金 額 及 撥 付 占 收 入 比 率 如 右 圖 : 附 註 : 1. 政 務 人 員 自 93 年 1 月 1 日 起 依 法 不 再 參 加 退 撫 基 金, 故 93 年 已 無 收 入 但 撥 付 部 分 仍 須 辦 理 2.a 為 各 身 分 別 累 計 收 入 ; b 為 各 身 分 別 累 計 撥 付 金 額 ; c 為 累 計 各 身 分 別 撥 付 占 收 入 比 率 3
退 撫 基 金 資 產 運 用 明 細 圖 截 至 104 年 3 月 底 止, 基 金 結 餘 數 合 計 為 5,815.2484 億 元, 基 金 運 用 概 況 如 下 圖 : 單 位 : 新 台 幣 萬 元 ;% 退 撫 基 金 歷 年 基 金 淨 值 趨 勢 圖 單 位 : 新 台 幣 千 元 註 :1.89 年 度 為 88 年 7 月 1 日 至 89 年 12 月 31 日 止 2. 基 金 淨 值 含 應 收 應 付 基 金 收 支 及 運 用 收 支 4
退 撫 基 金 國 內 績 效 統 計 表 單 位 : 新 臺 幣 元,% 第 8 次 ( 續 約 ) ( 自 101 年 6 月 8 日 至 104 年 3 月 31 日 止 ) 受 託 機 構 名 稱 委 託 金 額 資 產 淨 值 匯 豐 中 華 5,000,000,000 6,182,961,292 0.65 23.66 - 合 計 5,000,000,000 6,182,961,292 0.65 23.66 大 盤 / 指 標 35.40 註 : 本 批 次 係 絕 對 報 酬 型, 以 台 銀 2 年 期 定 存 利 率 加 7% 為 年 投 資 報 酬 目 標 第 12 次 ( 自 101 年 6 月 5 日 至 104 年 3 月 31 日 止 ) 受 託 機 構 名 稱 委 託 金 額 資 產 淨 值 大 盤 / 指 標 德 盛 安 聯 投 信 4,000,000,000 6,106,900,835 3.53 62.90 1 國 泰 投 信 4,000,000,000 5,789,223,125 4.04 48.51 2 統 一 投 信 4,000,000,000 5,715,369,338 3.42 47.97 3 富 邦 投 信 4,000,000,000 5,622,192,487 4.24 44.96 4 53.00 匯 豐 中 華 投 信 4,000,000,000 5,581,932,194 3.08 44.27 5 元 大 寶 來 投 信 4,000,000,000 5,519,156,153 4.69 42.43 6 合 計 24,000,000,000 34,334,774,132 3.82 48.48 註 : 本 批 次 係 相 對 報 酬 型, 以 台 灣 證 券 交 易 所 編 製 之 發 行 量 加 權 股 價 報 酬 指 數 之 投 資 報 酬 率 加 100 個 基 本 點 為 年 投 資 報 酬 目 標 第 13 次 ( 自 103 年 9 月 26 日 至 104 年 3 月 31 日 止 ) 受 託 機 構 名 稱 委 託 金 額 資 產 淨 值 大 盤 / 指 標 施 羅 德 投 信 德 1,000,000,000 1,089,679,627 5.57 8.97 1 盛 安 聯 投 信 1,000,000,000 1,079,585,797 3.26 7.96 2 保 德 信 投 信 1,000,000,000 1,076,988,215 3.82 7.70 3 統 一 投 信 1,000,000,000 1,066,961,116 3.16 6.70 4 6.39 匯 豐 中 華 投 信 1,000,000,000 1,055,712,903 2.46 5.57 5 合 計 5,000,000,000 5,368,927,658 3.65 7.38 註 : 本 批 次 係 相 對 報 酬 型, 以 台 灣 證 券 交 易 所 編 製 之 發 行 量 加 權 股 價 報 酬 指 數 之 投 資 報 酬 率 加 100 個 基 本 點 為 年 投 資 報 酬 目 標 5
第 14 次 ( 自 103 年 3 月 3 日 至 104 年 3 月 31 日 止 ) 受 託 機 構 名 稱 委 託 金 額 資 產 淨 值 大 盤 / 指 標 施 羅 德 投 信 2,000,000,000 2,014,209,208 0.71 0.71 1 富 邦 投 信 2,000,000,000 2,005,788,097 0.29 0.29 2 國 泰 投 信 2,000,000,000 2,001,699,133 0.09 0.09 3 保 德 信 投 信 2,000,000,000 1,996,846,567-0.16-0.16 4-0.16 統 一 投 信 2,000,000,000 1,996,294,514-0.19-0.19 5 匯 豐 中 華 投 信 2,000,000,000 1,985,828,978-0.71-0.71 6 合 計 12,000,000,000 12,000,666,497 0.01 0.01 註 : 本 批 次 係 絕 對 報 酬 型, 以 台 灣 證 券 交 易 所 公 告 之 股 票 集 中 市 場 近 4 年 年 底 殖 利 率 之 簡 單 平 均 數 加 2% 為 年 投 資 報 酬 目 標 退 撫 基 金 國 外 績 效 統 計 表 第 4 次 續 約 國 際 股 票 型 ( 自 102 年 9 月 14 日 至 104 年 3 月 31 日 止 ) 單 位 : 美 元,% 受 託 機 構 名 稱 委 託 金 額 資 產 淨 值 德 盛 安 聯 資 產 管 理 381,056,090.52 458,115,485.59 2.37 20.22 - 合 計 381,056,090.52 458,115,485.59 2.37 20.22 15.14 註 : 本 會 為 MSCI 全 球 指 數 第 5 次 續 約 亞 太 股 票 型 ( 自 103 年 4 月 28 日 至 104 年 3 月 31 日 止 ) 受 託 機 構 名 稱 委 託 金 額 資 產 淨 值 富 達 國 際 263,076,477.07 278,521,172.27 5.08 5.87 - 合 計 263,076,477.07 278,521,172.27 5.08 5.87 3.92 註 : 本 會 為 MSCI 亞 太 ( 日 本 臺 灣 除 外 ) 指 數 6
單 位 : 美 元,% 第 5 次 續 約 國 際 股 票 型 ( 自 103 年 6 月 4 日 至 104 年 3 月 31 日 止 ) 受 託 機 構 名 稱 委 託 金 額 資 產 淨 值 德 盛 安 聯 資 產 管 理 454,341,586.67 473,768,384.62 2.36 4.28 - 合 計 454,341,586.67 473,768,384.62 2.36 4.28 2.11 註 : 本 會 為 MSCI 全 球 指 數 第 6 次 國 際 股 票 型 及 新 興 股 票 型 ( 自 100 年 8 月 16 日 至 104 年 3 月 31 日 止 ) 受 託 機 構 名 稱 委 託 金 額 資 產 淨 值 施 羅 德 投 資 管 理 200,000,000 293,097,916.00 3.61 46.55 3 景 順 德 國 資 產 管 理 200,000,000 321,925,037.04 3.59 60.96 2 德 盛 安 聯 資 產 管 理 250,000,000 390,906,389.64 2.81 67.44 1 48.93 國 際 股 票 型 小 計 650,000,000 1,005,929,342.68 3.29 58.41 摩 根 資 產 管 理 200,000,000 203,662,427.23 0.87 1.83 2 瑞 萬 通 博 資 產 管 理 200,000,000 231,334,828.57 1.36 15.67 1 2.49 新 興 股 票 型 小 計 400,000,000 434,997,255.80 1.13 8.75 合 計 1,050,000,000 1,440,926,598.48 2.63 38.61 註 :1. 國 際 股 票 型 本 會 為 富 時 全 球 指 數 2. 新 興 股 票 型 本 會 為 MSCI 新 興 市 場 ( 台 灣 除 外 ) 指 數 第 7 次 公 司 債 券 型 ( 自 101 年 6 月 7 日 至 104 年 3 月 31 日 止 ) 受 託 機 構 名 稱 委 託 金 額 資 產 淨 值 東 方 匯 理 資 產 管 理 120,000,000 136,279,093.23-0.54 13.57 1 施 羅 德 投 資 管 理 120,000,000 132,568,096.22-0.84 10.47 2 貝 萊 德 投 資 管 理 120,000,000 132,150,979.16-1.38 10.13 3 10.54 合 計 360,000,000 400,998,168.61-0.92 11.39 註 : 本 會 為 巴 克 萊 資 本 全 球 綜 合 公 司 債 券 指 數 7
第 8 次 新 興 債 券 型 ( 自 102 年 6 月 4 日 至 104 年 3 月 31 日 止 ) 單 位 : 美 元,% 受 託 機 構 名 稱 委 託 金 額 資 產 淨 值 Ashmore 200,000,000 195,580,352.42 0.34-2.21 2 BlueBay 200,000,000 196,445,788.69-0.43-1.78 1 Stone Harbor 200,000,000 194,772,524.45 0.39-2.61 3 1.94 合 計 600,000,000 586,798,665.56 0.10-2.20 註 : 本 會 為 JPMorgan 新 興 市 場 美 元 外 債 指 數 ( 權 重 為 70%) 及 JPMorgan 新 興 市 場 當 地 貨 幣 債 券 指 數 ( 權 重 為 30%) 第 9 次 高 股 利 股 票 型 ( 自 103 年 10 月 1 日 至 104 年 3 月 31 日 止 ) 受 託 機 構 名 稱 委 託 金 額 資 產 淨 值 德 盛 安 聯 資 產 管 理 125,000,000 128,986,667.92 1.71 3.19 1 貝 萊 德 投 資 管 理 125,000,000 122,152,198.56 0.80-2.28 2-2.37 合 計 250,000,000 251,138,866.48 1.27 0.46 註 : 本 會 為 MSCI 全 球 高 股 利 指 數 ( 臺 灣 除 外 ) 第 10 次 基 礎 建 設 股 票 型 ( 自 104 年 3 月 18 日 至 104 年 3 月 31 日 止 ) 受 託 機 構 名 稱 委 託 金 額 資 產 淨 值 德 意 志 資 產 管 理 75,000,000 75,118,088.63 0.16 0.16 2 Cohen & Steers 75,000,000 76,315,348.98 1.75 1.75 1 2.08 合 計 150,000,000 151,433,437.61 0.96 0.96 註 : 本 會 為 道 瓊 Brookfield 全 球 基 礎 建 設 指 數 8
退 撫 基 金 歷 年 績 效 表 單 位 : 新 臺 幣 億 元,% 年 度 已 實 現 收 益 數 ( 億 元 ) 已 實 現 年 收 益 率 (%) 加 計 未 實 現 損 益 及 備 供 出 售 金 融 資 產 投 資 評 價 損 益 後 之 收 益 數 ( 億 元 ) 加 計 未 實 現 損 益 及 備 供 出 售 金 融 資 產 投 資 評 價 損 益 後 之 年 收 益 率 (%) 臺 銀 2 年 期 定 期 存 款 利 率 (%) 85 4.83 7.78 4.83 7.78 6.93 86 34.66 12.42 34.19 12.25 6.29 87 52.86 9.12 15.51 2.68 6.31 88 73.97 8.18 110.40 12.21 5.85 89 196.92 9.97-171.83-8.70 5.14 90 67.13 4.72 54.71 3.85 4.02 91 45.43 2.59-44.26-2.53 2.25 92 39.50 1.95 164.98 8.13 1.57 93 63.32 2.63 53.14 2.21 1.50 94 99.14 3.66 128.30 4.74 1.81 95 140.96 4.45 346.63 10.93 2.18 96 210.88 5.62 184.28 4.91 2.47 97-94.97-2.46-860.87-22.33 2.69 98 63.59 1.63 762.63 19.49 0.94 99 134.89 3.05 159.47 3.60 1.07 100 68.73 1.44-284.51-5.98 1.32 101 106.63 2.21 298.11 6.17 1.40 102 205.92 4.00 427.68 8.30 1.40 103 252.11 4.60 356.46 6.50 1.40 104(3 月 ) 50.22 3.51 28.27 1.97 1.40 註 :89 年 度 係 一 年 半 之 會 計 期 間 9
理 財 聊 天 室 油 價 下 跌 是 好 是 壞, 贏 家 與 輸 家 ( 施 羅 德 投 信 提 供 ) 油 價 下 跌, 對 全 球 經 濟 是 好 還 是 壞? 石 油 價 格 大 幅 下 跌, 布 蘭 特 原 油 較 去 年 11 月 中 旬 時 下 跌 約 30 美 元 根 據 我 們 的 經 濟 模 型, 油 價 的 下 跌 將 有 助 於 在 2015 年 推 升 全 球 經 濟 成 長 0.5%, 以 及 使 通 膨 降 低 1% 左 右 較 低 的 石 油 和 能 源 成 油 價 下 跌 對 美 國 的 能 源 減 稅 效 果 Source: Strategas, 31 December 2014 本 等 同 於 減 稅 效 果, 這 將 刺 激 消 費 者 增 加 支 出 美 國 和 英 國 的 近 期 零 售 銷 售 數 據 顯 示, 這 個 能 源 紅 利 的 效 果 已 經 開 始 顯 現 然 而, 金 融 市 場 的 反 應 卻 暗 示 結 果 不 是 那 麼 受 市 場 歡 迎, 股 票 和 債 券 殖 利 率 雙 雙 下 跌, 一 個 明 確 的 警 示, 世 界 正 朝 向 更 為 通 貨 緊 縮 的 方 向 市 場 關 注 另 一 個 焦 點 是 : 石 油 價 格 的 下 跌 也 反 映 了 2015 年 原 油 需 求 下 滑 國 際 能 源 署 IEA 持 續 下 調 今 年 的 全 球 能 源 需 求 這 代 表 對 於 俄 羅 斯 和 其 他 石 油 出 口 國 家 的 需 求 預 期 也 隨 之 降 低 毫 不 令 人 意 外, 由 於 油 價 在 短 期 內 缺 乏 彈 性, 因 此 消 費 者 也 無 法 消 費 更 多 的 石 油, 他 們 反 而 會 將 因 油 價 而 省 下 來 的 錢 用 來 消 費 其 他 商 品 和 服 務, 進 而 帶 動 全 球 經 濟 活 動 成 長 另 一 個 引 起 討 論 的 領 域 為, 油 價 下 跌 使 消 費 者 受 惠 的 程 度, 是 否 足 以 抵 銷 能 源 行 業 削 減 資 本 支 出 雖 然 已 經 有 一 些 大 型 能 源 公 司 發 出 降 低 資 本 支 出 的 聲 明, 根 據 統 計, 能 源 業 佔 美 國 企 業 總 資 本 支 10
美 國 能 源 投 資 佔 全 部 資 本 支 出 的 比 重 % Source: Thomson Datastream, Schroders. 31 December 2014. 出 的 6.5%, 這 約 是 GDP 的 1% 能 源 資 本 支 出 的 減 緩 將 阻 礙 投 資 成 長, 因 此 這 需 要 從 其 它 因 而 受 惠 油 價 下 跌 和 產 能 利 用 率 提 高 的 行 業 來 協 助 創 造 新 的 平 衡 然 而, 能 源 業 在 股 票 和 信 貸 市 場 佔 有 更 大 的 比 例 : 能 源 業 在 標 準 普 爾 500 指 數 的 資 本 支 出 和 研 究 發 展 中 佔 25%, 油 價 下 跌 也 會 因 此 降 低 企 業 的 獲 利 預 測, 並 提 高 信 貸 市 場 的 違 約 風 險 一 些 擁 有 明 顯 能 源 曝 險 部 位 的 銀 行 也 因 此 受 到 影 響 贏 家 與 輸 家 能 源 進 口 國 與 出 口 國 除 了 美 國 以 外, 這 波 能 源 價 格 下 滑 的 主 要 受 惠 國 家 集 中 於 能 源 消 費 國, 而 輸 家 集 中 於 能 源 出 口 國 根 據 牛 津 經 濟 學 院 預 估, 若 以 目 前 布 蘭 特 與 西 德 州 油 價 期 貨 水 準 估 算, 能 源 進 口 國, 包 括 歐 洲 中 國 以 及 印 度 等,2015 年 GDP 成 長 將 相 較 於 目 前 我 們 的 基 本 假 設 上 調 0.2%~0.4% 不 等 ; 不 意 外 的, 能 源 出 口 國, 如 俄 羅 斯 挪 威 等,2015 年 GDP 則 因 此 分 別 下 調 2.3% 及 0.6%, 在 此 分 析 中 的 例 外 則 是 墨 西 哥, 根 據 牛 津 預 估, 能 源 價 格 下 跌 對 墨 西 哥 消 費 的 助 力 明 顯 大 於 貿 易 及 財 政 的 負 面 影 響 能 源 的 淨 進 口 國 與 出 口 國 Source: BP Statistical Review of World Energy 2014 11
油 價 下 跌 對 2015 年 GDP 與 消 費 的 影 響 Source: Schroders. the Oxford Economics Forecasting model, 31 December 2014 油 價 下 跌 對 2015 年 通 貨 膨 脹 的 影 響 Source: Schroders. the Oxford Economics Forecasting model, 31 December 2014 除 了 對 企 業 擔 憂 外, 對 於 俄 羅 斯 奈 及 利 亞 和 委 內 瑞 拉 等 石 油 出 口 國 的 國 家 風 險 也 因 此 提 高, 因 為 這 些 國 家 將 必 須 縮 減 開 支, 我 們 也 已 看 到 俄 羅 斯 廬 布 在 最 近 幾 天 大 跌 基 本 上, 我 們 並 不 認 為 俄 羅 斯 主 權 債 務 會 出 現 違 約 石 油 生 產 者 變 得 更 加 脆 弱 也 將 提 高 市 場 的 波 動, 他 們 將 不 再 會 有 盈 餘 投 資 到 金 融 市 場 例 如, 據 估 計, 若 油 價 降 低 至 每 桶 70 美 元, 則 石 油 輸 出 國 家 組 織 OPEC 的 收 入 將 少 3,160 億 美 元, 這 個 數 據 將 反 映 其 外 匯 儲 備 和 主 權 財 富 基 金 所 持 有 的 資 產 成 長 將 減 緩, 例 如 美 國 國 債 總 之, 受 惠 低 油 價 所 帶 動 的 成 長 短 期 內 將 有 一 部 分 被 抵 銷, 而 這 些 抵 銷 主 要 是 指 資 本 支 出 的 減 少 以 及 石 油 相 關 的 貨 幣 和 信 貸 市 場 的 波 動 將 加 劇 儘 管 如 此, 促 進 消 費 支 出 以 及 企 業 降 低 能 源 成 本 支 出, 這 些 最 終 進 一 步 的 結 果 就 是 全 球 經 濟 成 長 將 會 更 為 強 勁 以 及 通 膨 下 滑, 尤 其 對 原 油 進 口 國 更 是 如 此 12
金 融 櫥 窗 三 四 千 點 時, 市 場 一 片 悲 觀 絕 望 ; 大 多 頭 行 情 長 期 投 資 的 八 個 原 則 ( 統 一 投 信 提 供 ) 卻 往 往 在 此 時 開 始 展 開 一 旦 抱 定 長 線 投 資 的 決 心, 就 不 要 受 到 群 眾 心 理 影 響, 把 眼 光 放 長, 堅 持 自 己 的 原 則 才 是 上 策 投 資 是 一 門 人 人 必 修 的 功 課, 許 多 人 卻 從 摸 索 開 始, 甚 至 在 付 出 鉅 額 學 費 之 後, 方 才 學 到 教 訓 難 道, 一 定 要 經 歷 慘 痛 代 價 才 能 邁 向 投 資 致 富 之 路 嗎? 其 實, 只 要 在 開 始 投 資 前 立 定 目 標 掌 握 原 則 並 貫 徹 執 行, 投 資 其 實 是 件 相 當 輕 鬆 的 事 情 說 到 長 期 投 資, 許 多 人 都 有 狹 隘 與 偏 頗 的 認 失, 誤 以 為 長 期 投 資 就 等 同 於 擺 著 永 遠 不 動, 一 旦 買 進, 便 不 須 要 再 關 心, 等 到 五 年 十 年 後, 它 自 然 會 不 斷 增 值 成 為 金 山 銀 山 在 開 始 長 期 投 資 前, 必 須 先 掌 握 以 下 八 項 原 則, 才 能 真 正 坐 擁 長 期 投 資 的 豐 厚 成 果 一 選 擇 優 良 的 投 資 標 的 長 期 投 資 最 重 要 的 關 鍵 莫 過 於 : 找 對 投 資 標 的 如 果 是 投 資 股 票, 則 必 須 做 功 課 研 究 個 股 基 本 面, 找 出 具 成 長 性 獲 利 性 且 產 業 前 景 佳 的 公 司 ; 如 果 是 買 基 金, 則 必 須 看 基 金 投 資 標 的 前 景 過 往 績 效 基 金 經 理 人 的 經 驗 及 風 格, 還 有 要 注 意 基 金 公 司 的 信 譽 二 於 相 對 低 點 進 場 長 期 投 資 尋 求 的 是 市 場 的 長 線 增 值 潛 力, 因 此 特 別 重 要 的 是 在 相 對 低 點 時 進 場 美 國 華 爾 街 股 市 有 一 句 流 傳 已 久 的 名 言 : 行 情 總 在 絕 望 中 誕 生, 在 半 信 半 疑 中 成 長, 在 憧 憬 中 成 熟, 在 充 三 分 批 逢 低 佈 局 前 面 提 到 長 期 投 資 必 須 在 相 對 低 點 進 場, 但 別 想 期 望 能 買 在 最 低 點, 因 為 沒 有 人 能 準 確 地 預 測 股 市 低 點 在 何 處, 當 你 認 為 底 部 出 現 而 大 筆 砸 錢 下 去, 往 往, 你 看 到 的 低 點 只 是 一 樓, 地 下 還 有 好 幾 層 呢! 所 以 最 好 的 方 式, 就 是 勿 過 度 相 信 自 己 的 判 斷 力, 例 如 若 有 100 萬 元 可 進 行 投 資, 便 可 分 散 成 好 幾 批 來 進 場, 分 批 逢 低 佈 局, 降 低 持 股 成 本, 長 久 下 來 會 有 意 想 不 到 成 果 四 建 立 核 心 及 衛 星 持 股 長 期 投 資 人 可 以 將 資 產 配 置 區 分 為 核 心 及 衛 星 持 股, 舉 例 來 說, 假 設 你 持 有 價 值 100 萬 元 的 投 資 組 合, 你 可 以 把 其 中 80 萬 元 當 成 核 心 持 股, 是 不 輕 易 動 用 的 部 位, 其 餘 的 20 萬 則 是 衛 星 持 股, 可 適 時 靈 活 調 節, 甚 至 做 較 短 期 間 的 操 作 五 隨 時 保 留 部 分 現 金 長 期 投 資 的 資 金, 應 該 是 以 短 期 用 不 到 的 錢 來 投 資 但 聰 明 的 投 資 人 仍 會 保 留 部 份 現 金, 有 多 餘 資 金 可 隨 時 進 場 佈 局 而 且 保 留 部 份 現 金 還 有 一 個 很 重 要 的 因 素, 就 是 避 免 因 急 需 用 錢, 卻 又 在 手 邊 無 多 餘 周 轉 現 金 的 情 況 下, 不 得 不 賣 出 持 股, 如 此 一 來 便 完 全 打 亂 了 長 期 投 資 的 計 劃 滿 希 望 中 幻 滅 以 台 灣 股 市 為 例, 指 數 跌 到 13
六 勿 隨 波 逐 流 追 高 殺 低 理 財 小 百 科 長 期 投 資 人 基 本 上 是 不 會 出 現 在 號 子 裡 的, 也 不 需 要 天 天 看 盤 當 然 定 期 檢 視 資 產 狀 況 還 是 必 要 的, 以 月 為 單 位 來 檢 視 則 是 較 理 想 的 時 間 點 投 資 股 票 或 基 金, 往 往 容 易 受 群 眾 心 理 的 影 響, 所 以 不 需 要 天 天 看 盤, 以 免 自 己 的 心 情 受 影 響, 隨 波 逐 流 甚 而 追 高 殺 低 七 設 定 停 利 點 長 期 投 資 是 追 求 投 資 標 的 長 線 增 值 潛 力, 短 則 三 年 以 上, 長 則 甚 至 放 個 十 幾 年 都 不 算 長 但 是 長 期 投 資 仍 需 設 定 停 利 點, 以 確 保 獲 利 落 袋 為 安 停 利 點 的 設 定 方 法, 建 議 投 資 人 可 採 用 簡 單 的 10% 法 則, 設 定 每 年 度 的 報 酬 率 期 望 值 為 10%, 若 計 劃 投 資 3 年 則 停 利 點 為 30%, 計 劃 投 資 10 年, 停 利 點 就 是 100%, 依 此 類 推 要 特 別 注 意 的 是, 當 股 票 或 基 金 達 到 停 利 點 時, 市 場 通 常 處 於 多 頭 走 勢, 股 市 欣 欣 向 榮 一 片 看 好 也 因 此, 建 議 投 資 人 可 採 分 批 買 回 的 方 式, 一 方 面 獲 利 了 結 落 袋 為 安, 一 方 面 則 保 有 部 位, 掌 握 後 續 上 漲 的 獲 利 契 機 四 四 三 三 法 則 四 四 三 三 法 則 是 台 大 財 務 金 融 所 邱 顯 比 李 存 修 兩 位 教 授 推 薦 用 來 挑 選 優 質 基 金 的 法 則, 可 篩 選 出 短 中 長 期 績 效 都 相 對 優 異 之 基 金 四 : 1 年 期 基 金 績 效 在 同 類 型 基 金 的 前 四 分 之 一 四 : 2 年 3 年 5 年 今 年 以 來 基 金 績 效 在 同 類 型 基 金 的 前 四 分 之 一 三 : 6 個 月 基 金 績 效 在 同 類 型 基 金 的 前 三 分 之 一 三 : 3 個 月 基 金 績 效 在 同 類 型 基 金 的 前 三 分 之 一 計 算 方 式 為 : 若 參 與 1 年 期 績 效 評 比 者 共 有 200 支 基 金, 前 四 分 之 一 的 意 思 就 是 以 200 4=50, 計 算 得 出 位 列 前 50 名 者 皆 為 前 四 分 之 一 的 基 金 監 理 新 訊 補 給 站 八 適 時 調 節 持 股 依 照 以 上 原 則 進 行 佈 局 後, 還 必 須 認 清 一 點, 採 行 長 期 投 資 策 略 並 不 是 意 味 著 從 此 可 以 高 枕 無 憂, 而 是 要 在 儘 量 少 動 的 原 則 下, 適 度 採 取 必 要 措 施 比 如, 當 市 場 上 出 現 無 預 期 的 重 大 利 空, 短 期 內 不 可 能 好 轉 而 將 走 入 長 空 之 際, 這 時 則 必 須 採 取 若 干 行 動, 來 防 止 損 失 進 一 步 擴 大 因 為 財 富 累 積 不 易 但 卻 可 能 一 夕 之 間 瓦 解, 耕 耘 之 餘 更 要 懂 得 如 何 收 藏 退 休 基 金 配 置 另 類 投 資 資 產 之 研 究 退 撫 基 金 自 84 年 設 立 以 來, 資 產 組 合 以 傳 統 投 資 工 具 配 置 為 主, 然 此 配 置 策 略 受 市 場 波 動 影 響 甚 大, 並 直 接 及 間 接 地 影 響 基 金 績 效 以 97 年 金 融 海 嘯 期 間 為 例, 當 時 股 債 類 別 等 傳 統 投 資 資 產 出 現 同 時 下 跌, 全 球 退 休 基 金 資 產 大 受 重 創, 退 撫 基 金 亦 無 例 外, 資 產 淨 值 及 績 效 同 時 受 到 影 響 14
為 分 散 投 資 及 尋 求 較 佳 投 資 機 會, 以 追 求 長 期 績 效 穩 定 的 目 標, 近 年 來 機 構 投 資 者 逐 漸 將 投 資 組 合 由 傳 統 投 資 工 具, 延 伸 至 另 類 投 資 工 具 另 類 投 資 意 指 股 票 債 券 及 現 金 之 外 的 金 融 商 品 及 投 資 策 略, 具 分 散 投 資 降 低 資 產 波 動 度 增 進 收 益 與 對 抗 通 膨 等 優 點, 雖 伴 隨 相 對 程 度 以 上 之 風 險, 但 在 金 融 海 嘯 以 後, 備 受 機 構 投 資 者 青 睞 退 撫 基 金 資 產 規 模 目 前 達 一 定 水 準 以 上, 對 國 內 市 場 而 言 已 有 一 定 程 度 的 重 要 性, 有 鑑 於 此, 退 撫 基 金 參 考 國 外 知 名 退 休 基 金, 逐 步 建 立 另 類 投 資 資 產 的 部 位, 擴 大 目 前 投 資 標 的 範 圍, 以 提 升 基 金 經 營 績 效 獲 利 之 機 率, 並 降 低 投 資 標 的 集 中 所 產 生 之 風 險, 有 利 於 減 輕 未 來 給 付 的 壓 力 基 金 監 理 會 經 蒐 集 另 類 投 資 資 產 之 意 涵 及 分 類 避 險 基 金 管 理 期 貨 ( 含 國 外 商 品 交 易 顧 問 國 內 期 信 基 金 ) 及 私 募 股 權 投 資 等 相 關 資 料, 暨 參 酌 國 際 知 名 退 休 基 金 配 置 另 類 投 資 資 產 之 情 形, 撰 擬 完 成 另 類 投 資 資 產 研 究 報 告, 提 供 上 級 及 基 金 管 理 會 業 務 運 用 之 參 考 一 查 學 校 教 職 員 撫 卹 條 例 第 4 條 第 2 項 規 定 : 基 數 之 計 算, 以 教 職 員 最 後 在 職 時 之 本 薪 加 一 倍 為 準 及 公 立 高 級 中 等 以 下 學 校 教 師 成 績 考 核 辦 法 第 17 條 第 1 項 規 定 : 教 師 成 績 考 核 結 果 應 自 次 學 年 度 8 月 1 日 執 行 二 復 查 銓 敘 部 97 年 3 月 6 日 部 退 一 字 第 0972901050 號 書 函 釋 示 : 顧 及 留 職 停 薪 期 間 復 職 ( 目 前 動 態 登 記 為 回 職 復 薪 ) 並 同 日 辦 理 退 休 或 資 遣 者, 其 年 資 採 計 繳 費 等 級 均 與 辦 理 撫 卹 情 形 相 同, 爰 為 期 公 平 合 理, 基 於 退 撫 一 致 之 考 量, 同 意 故 員 得 以 考 績 晉 級 結 果 核 定 其 撫 卹 等 級 三 本 案 故 師 103 年 8 月 1 日 辦 理 留 職 停 薪, 於 103 年 11 月 5 日 病 故, 依 上 開 規 定, 成 績 考 核 結 果 自 103 年 8 月 1 日 執 行, 參 酌 銓 敘 部 97 年 3 月 6 日 書 函, 基 於 公 教 一 致 原 則 考 量, 故 師 最 後 在 職 之 薪 級 得 以 102 學 年 度 成 績 考 核 晉 級 結 果 核 定 其 撫 卹 等 級 熱 線 交 流 網 紙 上 叩 應 Q: 有 關 教 師 於 留 職 停 薪 期 間 亡 故, 其 撫 卹 等 級 是 否 依 晉 級 後 之 薪 級 核 定? A: 依 教 育 部 民 國 104 年 1 月 13 日 臺 教 人 ( 四 ) 字 第 1040000840 號 書 函 規 定 : 政 府 出 版 品 統 一 編 號 :2000900006 TEL Web e-mail :(02)8236-7300 FAX :(02)8236-7467 :http://www.fund.gov.tw :service@mail.fund.gov.tw 15