2016年第24卷第4期 PETROLEUM&PETROCHEMICALTODAY 特约专稿 2016年一季度国际油价走势回顾 与二季度展望 侯 晖 李 展 中国石化集团公司经济技术研究院 北京 100029 摘 要 2016年一季度 国际油价呈现探底回升走势 进入上行通道 文章从供需形势 宏观经济 汇率变化和大宗商品市场等角度分析了一季度的油价走势 综合分析 各种因素 预测了二季度的国际油价变化趋势 关键词 国际油价 分析预测 供需形势 宏观经济 大宗商品 1 2016年一季度国际油价走势回顾 荡下行 收盘价逼近30美元/桶的整数关口 2月 2016年一季度 和原油均价分别 中下旬开始 在沙特等四国达成冻产协议 美国 为.21美元/桶和.55美元/桶 同比分别下降 石油钻机数连创历史新低 全球货币宽松预期以 19.92美元/桶 降幅36.13% 和15.08美元/桶 降 及伊朗回归市场速度低于预期等利好因素和技术 幅31.01% 环比分别下降9.48美元/桶 降幅 面因素推动下 油价稳步回升至3月上旬的 21.21% 和8.61美元/桶 降幅20.42% 美元/桶 之后一直在美元/桶左右横盘震荡 油价波动区间为27 45美元/桶 油价波动区 间为25 美元/桶 受美国原油出口禁令解除的 2 2016年一季度国际油价走势特点分析 影响 与原油的价差倒挂平均为1.69 2.1 市场对达成冻产协议的预期显著支撑了油价 美元/桶 同比缩窄0.84美元/桶 缩小.2% 见图1 持续的低油价和低迷的全球经济 令市场把 希望寄托于欧佩克和俄罗斯等主要产油国的限产 2016年一季度油价总体呈现 W 型 或冻产行为 由于北美非常规油气生产商的存 波动的走势 1月 受全球主要市场指数全面下 在 以及伊朗核制裁解除以后急于增产 夺回市 跌 美国石油库存持续攀升 人民币大幅贬值 场份额的心理欲望强烈 欧佩克内外博弈的复杂 伊朗原油出口制裁解除等利空因素影响 情况使冻产协议存在诸多阻碍 2月16日 倍受关 油价由2015年最后一个交易日的37.28美元/桶继续 注的欧佩克最大产油国沙特和非欧佩克最大产油 降至1月20日的27.88美元/桶 跌幅达到25.2% 随 国俄罗斯的石油部长就当时的石油供应形势举行 后在金融市场低位反弹 空头回补 美国超级暴 风雪威胁和市场对主要产油国达成减产协议的乐 收稿日期 2016 04 18 观预期等因素推动下触底反弹 2月初油价 作者简介 侯晖 高级经济师 2000年毕业于南开 回升至美元/桶 之后由于产油国减产协议达成 大学国际经济专业 2003年毕业于华东理工大学市 无望 伊朗增产意愿强烈 全球经济状况不佳引 场营销专业双学士学位 现主要从事原油及油品市 发避险情绪等利空因素影响 油价再次震 场研究工作 15
特约专稿 Special Report 图1 国际市场原油价格走势 数据来源 路透社 会谈 尽管会谈并没能达成实质性的减产协议 走高的重要因素之一 而美国原油产量和钻机数 但参加会议的沙特 俄罗斯 委内瑞拉和卡塔尔 降幅的悬殊差异 表明持续的低油价环境下 生 四个产油国表示愿意将原油产量保持在2016年1月 产商被迫关停相对低效油井 集中开发 甜点 份的水平 并希望其他产油国能够共同执行这个 区域 生产效率大幅提高 协议 这一决定起到了稳定石油市场的作用 国 2.3 地缘政治事件对油价的影响趋弱 际油价开始回升 之后欧佩克与俄罗斯等主要产 一季度 在利比亚石油设施遭受恐怖袭击 油国不断表示将对更大范围的冻产协议进行磋 英国退欧风险增加 俄罗斯军队开始撤离叙利 商 虽然伊朗表示不参加冻产协议 但随着关于 亚 比利时遭遇连环爆炸袭击 朝鲜核问题持续 冻产协议会议各种消息的发布 市场普遍认为冻 发酵等一系列地缘政治事件中 除了利比亚恐怖 产协议达成的可能性较大 资金纷纷入市炒作 袭击可能影响石油供应以外 其他事件总体上对 油价继续回升至美元/桶左右 油价的影响偏于负面 但是从事件发生以后国际 2.2 北美石油产量继续下降 油价的实际走势来看 地缘政治事件仅使油价短 2016年一季度 全球石油供应量为9610万桶/ 期小幅波动 影响力度较弱 日 同比增加110万桶/日 环比下降60万桶/日 2.4 全球经济复苏缓慢 美元指数震荡下行 国 欧佩克及独联体国家原油产量不降反升 部分国 际大宗商品价格进入上涨周期 家单季产量甚至达到历史最高水平 而产量的降 幅主要由美国贡献 美联储在2015年12月宣布加息决定以后 对 第二次加息保持谨慎态度 受美联储暂停加息的 一季度 国际油价平均水平继续下跌 北美 影响 与油价长期保持负相关关系的美元指数震 非常规油气生产商首当其冲 许多油井在成本下 荡下行 美元指数由年初的近100震荡下跌至一季 方难以坚持开采 纷纷关停 2016年3月25日当 度末的94.6 也支撑了油价的上涨 周 美国石油钻机数为372台 比2015年同期大幅 2015年12月以来 国际大宗商品指数 CRB 下降4台 降幅高达54.4% 石油钻机数的下 比国际油价先一步触底 进入上涨周期 2016年 降 导致美国石油产量一路小幅下滑 一季度美 2月以来 随着广义美元指数累计下跌4% 初级 国原油产量同比下降37万桶/日 环比2015年四季 商品总体 金属 石油价格指数累计分别上涨 度下降20万桶/日至910万桶/日 也成为支撑油价 10% 11% 25% 在美元由强转弱的同时 初级 16 2016 年第 4 期
侯 晖 等.2016 年 一 季 度 国 际 油 价 走 势 回 顾 与 二 季 度 展 望 特 约 专 稿 商 品 价 格 有 所 回 升 2.5 原 油 期 货 净 多 头 持 仓 量 显 著 增 加 一 季 度, 布 伦 特 与 原 油 期 货 的 基 金 净 多 头 持 仓 量 与 油 价 经 历 了 类 似 的 走 势 特 别 是 2 月 中 旬 开 始, 受 对 主 要 产 油 国 冻 产 协 议 的 乐 观 预 期 和 美 元 走 软 给 投 资 者 以 信 心 等 因 素 影 响, 基 金 净 多 头 由 5.8 万 手 大 幅 增 加 至 3 月 底 的 20 万 手, 直 接 拉 动 了 油 价 的 大 幅 上 涨 3 2016 年 二 季 度 国 际 油 价 走 势 展 望 3.1 二 季 度 全 球 经 济 缓 慢 复 苏 2016 年 以 来, 发 达 经 济 体 的 经 济 增 长 势 头 有 所 减 弱, 新 兴 市 场 经 济 体 和 低 收 入 国 家 继 续 面 临 经 济 增 长 阻 力 全 球 贸 易 增 速 放 缓 地 缘 政 治 冲 突 等 因 素 也 增 加 了 世 界 经 济 复 苏 的 脆 弱 性 2016 年 初, 世 界 银 行 发 布 的 半 年 度 全 球 经 济 展 望 报 告 称, 因 中 国 经 济 放 缓 延 长 了 大 宗 商 品 市 场 颓 势, 将 2016 年 全 球 经 济 增 长 预 期 由 上 年 6 月 预 测 的 3.3% 下 调 至 2.9% 其 中,2016 年 中 国 经 济 增 长 预 期 由 上 年 6 月 的 7% 下 调 至 %, 美 国 经 济 增 长 预 期 由 上 年 6 月 的 2.8% 下 调 至 2.7%, 对 美 国 中 国 日 本 和 俄 罗 斯 经 济 前 景 展 望 疲 软, 欧 元 区 将 持 续 但 脆 弱 地 回 升 同 时, 据 IHS 咨 询 机 构 预 测, 二 季 度 美 国 西 欧 亚 太 等 主 要 经 济 体 经 济 增 长 依 旧 低 迷, 全 球 经 济 仅 缓 慢 复 苏, 经 济 对 石 油 需 求 拉 动 作 用 有 限 3.2 全 球 石 油 供 应 总 体 仍 维 持 供 过 于 求 的 局 面, 但 供 应 过 剩 量 将 缩 小 受 低 油 价 的 刺 激,2015 年 上 半 年 OECD 国 家 石 油 需 求 明 显 增 加,2016 年 二 季 度 由 于 高 基 数 以 及 低 油 价 拉 动 需 求 的 作 用 减 弱, 预 计 OECD 石 油 需 求 同 比 基 本 持 平, 非 OECD 国 家 石 油 需 求 仍 是 主 要 拉 动 力, 同 比 增 加 约 100 万 桶 / 日, 中 国 印 度 是 需 求 增 加 的 主 要 国 家, 将 分 别 增 加 30 万 桶 / 日 和 28 万 桶 / 日 左 右 一 季 度, 欧 佩 克 ( 不 含 印 尼 ) 原 油 产 量 达 到 3 159 万 桶 / 日, 环 比 上 年 四 季 度 增 加 6 万 桶 / 日, 其 中 伊 朗 原 油 解 禁 后,3 月 伊 朗 原 油 产 量 达 到 329 万 桶 / 日, 比 上 年 12 月 增 加 万 桶 / 日, 同 时 阿 联 酋 原 油 产 量 下 降 20 万 桶 / 日, 伊 拉 克 原 油 产 量 受 ISIS 袭 击 的 影 响 下 降 14 万 桶 / 日 在 4 月 17 日 卡 塔 尔 多 哈 会 议 中, 欧 佩 克 与 非 欧 佩 克 产 油 国 未 能 达 成 冻 产 协 议 伊 朗 明 确 表 示 拒 绝 冻 结 产 量 并 缺 席 本 次 会 议, 而 沙 特 表 示 如 果 主 要 产 油 国 包 括 伊 朗 不 同 意 冻 产, 沙 特 也 不 会 冻 产, 而 且 其 在 多 哈 会 议 上 临 时 改 变 立 场 的 表 现 也 令 各 产 油 国 出 现 裂 痕 在 此 情 况 下, 主 要 产 油 国 之 间 的 博 弈 将 更 加 复 杂 和 艰 难, 预 计 6 月 欧 佩 克 再 次 合 作 控 制 产 量 的 可 能 性 也 大 大 降 低 二 季 度 欧 佩 克 原 油 产 量 将 依 旧 处 于 高 位, 估 计 在 3 150 万 桶 / 日 左 右 非 欧 佩 克 产 油 国 方 面, 受 到 低 油 价 的 影 响, 美 国 页 岩 油 产 量 下 滑 的 趋 势 仍 将 持 续 一 季 度, 美 国 石 油 钻 机 数 量 持 续 下 降, 屡 创 历 史 新 低, 随 着 2012 2014 年 钻 井 数 量 高 峰 期 的 主 力 油 井 陆 续 越 过 产 能 顶 峰, 美 国 页 岩 油 将 会 面 临 新 增 产 能 与 枯 竭 油 井 之 间 的 产 量 接 续 问 题, 除 非 油 价 大 幅 反 弹 到 页 岩 油 开 采 的 边 际 成 本 以 上, 否 则 产 量 继 续 下 滑 将 会 成 为 必 然 预 计 二 季 度 美 国 原 油 产 量 将 同 比 下 降 70 万 桶 / 日 至 880 万 桶 / 日, 非 欧 佩 克 原 油 产 量 将 同 比 下 降 50 万 桶 / 日 至 5 750 万 桶 / 日 综 合 以 上 供 需 分 析,2016 年 二 季 度 全 球 石 油 供 应 约 有 100 万 桶 / 日 的 过 剩 ( 见 表 1), 供 需 整 体 依 旧 宽 松, 但 供 应 大 量 过 剩 的 情 况 开 始 缓 解 3.3 欧 美 石 油 库 存 仍 处 于 高 位 截 至 2016 年 3 月 末, 美 国 商 业 原 油 库 存 为 5.28 亿 桶, 同 比 增 加 10.8%, 为 近 几 年 较 高 水 平 ; 美 国 总 石 油 库 存 达 到 13.65 亿 桶, 比 上 年 同 期 高 11.4% 欧 洲 石 油 库 存 总 量 为 11.48 亿 桶, 同 比 增 加 6.5% 预 计 二 季 度 欧 美 将 进 入 石 油 需 求 淡 季, 库 存 将 继 续 增 加, 抑 制 油 价 3.4 美 联 储 6 月 或 再 次 加 息 2016 年 以 来, 美 国 家 庭 消 费 开 支 稳 健, 住 房 市 场 继 续 复 苏, 企 业 固 定 资 产 投 资 和 出 口 改 善, 预 计 上 半 年 经 济 继 续 平 稳 增 长 美 联 储 在 2015 年 12 月 加 息 后, 在 利 率 问 题 上 一 直 保 持 谨 慎 和 耐 心, 在 世 界 经 济 疲 弱 的 大 背 景 下, 要 确 认 美 国 经 济 增 长 持 续 好 转 通 货 膨 胀 进 一 步 稳 定 才 能 再 次 加 息 据 近 期 路 透 社 对 多 位 经 济 师 的 问 卷 调 查 结 2016 年 第 4 期 17
特约专稿 Special Report 表1 2015-2016年世界石油供需情况 百万桶/日 2015年 项 目 2016年 1季度 2季度 3季度 4季度 全年 1季度 2季度预测 OECD 46.5 45.4 46.6 46.3 46.2 46.2 45.5 非OECD 4 48.3 48.6 48.3 48.0 48.2 49.4 需求合计 93.2 93.8 95.2 94.6 94.2 94.4 94.8 非OPEC 58.1 58.0 58.6 58.4 58.3 57.7 57.5 OPEC 36.9.3.3.4.3 30.3 31.2 31.6 31.2 31.6 凝析油 6.6 供应合计 95.0 95.9 96.9 9 96.1 96.1 95.8 1.8 2.1 1.7 2.1 1.9 1.7 1.0 原油 供需差 数据来源 IEA 中国石化集团公司经济技术研究院 2016年4月预测 表2 主要国际机构最新油价预测调查结果 2016年2季度 预测机构 美元/桶 2016年3季度 2016年 巴克莱 36 41 荷兰银行 42 45 42.5.8 J.P.摩根 37.8 37.6 高盛 花旗银行 31 31 41 渣打银行 63 60 53 50 JBC能源.3 41.6 41.3.7.7 来富埃森银行 42 摩根史坦利投资公司.5 30 30 Raymond James 63 60 53 50 37.23.74 44.46.63 41.5.16 预测均值 数据来源 路透社 果显示 分析师普遍预期美国2016年会加息两次 原油期货净多头持仓量先减后增 国际油价呈现 下次加息将会在6月份 预计二季度美元指数呈区 探底回升走势 进入上行通道 产油国组织召开 间震荡或小幅回落走势 总体在91 97之间波动 的多哈会议未能就冻产协议达成一致 使市场在 失望之余 将把关注的焦点重新落回石油市场基 4 国际主要机构对二季度及全年油价预测 路透社3月31日的最新调查显示 31家机构对 本面 金融市场 地缘政治和突发事件等传统影 响因素上 二季度油价的平均预测结果为.6美元/ 综合影响国际油价走势的各种因素分析 二 桶 对全年油价的平均预测结果为.9美 季度 石油供需基本面将逐步改善 但总体供应 元/桶 10家主要国际机构对油价的预测见表2 仍充裕 考虑到美联储6月再次加息的可能性 潜 2016年一季度 在市场对主要产油国冻产协 议的谨慎乐观预期以及美元震荡下行的形势下 18 2016 年第 4 期 在的地缘政治风险和突发事件以及金融市场动荡 下转第页
杨桂英 2015年合成树脂市场回顾及2016年展望 从毛利和不同工艺路线产品竞争力来看 全 球资源相对较为充裕 装置平均开工负荷基本保 特约专稿 化工市场的竞争格局和产品需求升级都将带来产 业的巨大变化 从合成树脂产业来看 多套PDH和CTO等路 持2015年水平 国内新增产能较多 尤其是PP 对市场冲击较大 原油价格仍保持低位 石脑油 线新建装置投产时间延后将导致2016年我国聚烯 路线聚烯烃产品将保持一定竞争力 烃产业面临大量扩能 从需求层面看 受宏观经 济及下游行业发展影响 增速将有所放缓 预计 3 结语 原油价格仍将低位运行 从成本上不支撑合成树 2016年全球经济有望摆脱低迷态势逐步向 脂价格上扬 2016年合成树脂价格仍有下行风 好 国内仍处于产业结构调整期 经济增速将进 险 原料多元化以降低原料成本 研发新产品及 一步回落 在去产能化和节能环保的大环境下 差异化生产将是合成树脂产业未来的发展趋势 A Review of China's Synthetic Resin Market in 2015 and a Prospect for 2016 Yang Guiying Sinopec Economics & Development Research Institute, Beijing 100029, China Abstract:Thefallingoilpricewithstricterenvironmentalprotectionregulationsnarrowedthemarginofthe CTOprojectssubstantiallyin2015,whichmademanyCTOprojectsdelay.Thegrowthofnewly-addedpolyolefin capacitysloweddownto1.73mt/a,muchlowerthanexpectedandtheproductionincreasedby5.8%accordingly.itis expectedthattheglobalnewly-addedcapacityequalsthegrowthoftheconsumptionin2016,whiletheoperationrate willstaysameasthatin2015.astochina,manyprojectswillbeputintooperation,mainlyfromctoandpdh.due totherecoveringglobaleconomyandrestructuringofdomesticindustries,thegrowthofdomesticpolyolefin consumptionisestimatedtoremainstablebutwithafurtherslowerrate.andmoreintensecompetitionswillbe presentedinthemarket,aslotsofcapacityareabouttocomeonlineinthecomingmonths. Keywords:syntheticresin,polyethylene,polypropylene,supply&demand,price 上接第18页 带来的不确定性等因素 预计原油期货价 受美国原油出口禁令解除的影响 与 格仍将延续区间震荡走势 运行区间约在32 价差将在1 5美元/桶的区间内维持窄幅波动 48美元/桶之间 季度均价在37 42美元/桶之间 First Quarter Development Trends Review and Second Quarter Prospect of International Oil Price in 2016 Hou Hui and Li Zhan Sinopec Economics & Development Research Institute, Beijing 100029, China Abstract:Inthefirstquarterof2016,internationaloilpriceemergedadevelopmenttrendofbottomrebound, enteringintouplinkchannel.thearticleanalyzesthedevelopmenttrendsofinternationaloilpriceinthefirstquarter fromtheanglesofsupply-demandsituation,macro-economy,fluctuationsinexchangeandcommoditymarkets. Synthesizingvariousfactors,itforecaststhedevelopmenttrendsofinternationaloilpriceinthesecondquarter. Keywords:internationaloilprice,analysisandprediction,supply-demandsituation,macro-economy,bulk commodities 2016 年第 4 期