川普就任半年度 美國政經情勢檢視 統一期貨投顧 2017.08.04 copyright@ 統一期貨投顧 1
就任半年大事記 第 1 月 簽署旅遊禁令 退出 TPP 下令興建美墨圍牆 與俄總統通話改善美俄關係 日本對美 1500 億投資案 第 2 月 健保法案撤換第 1 次挫敗 提名大法官 第 4 月 退出巴黎協定 成功任命大法官 開除 FBI 局長柯米 第 3 月 轟炸敘利亞 與中國領導人面談 健保法案通過眾議院審查 第 5 月 通俄門事件延燒 啟動鋼鐵 232 條款 第 6 月 健保法案闖關參議院失敗 中美貿易對話取消 CNN 杜撰通俄門報導 copyright@ 統一期貨投顧 2
低失業率未能帶來薪資成長 近期美國失業率屢創新低, 固然受惠於經濟的逐步復甦, 但勞動參與率持續下滑也是造就低失業率的主要因素之一 雖然失業率來到近 7 年半低點, 薪資與個人可支配所得卻呈現牛步緩升, 也壓抑了通膨的表現 圖 1- 失業率 & 勞動參與率 圖 2- 個人可支配所得 & 平均周薪資 勞動參與率 ( 左軸 ) 失業率 ( 右軸 ) 個人可支配所得 平均周薪資 67% 11% 3.5% 66% 65% 64% 63% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 3.0% 2.5% 2.0% 62% 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 4% 1.5% 15M6 15M9 15M12 16M3 16M6 16M9 16M12 17M3 資料來源 :Bloomberg BEA copyright@ 統一期貨投顧 3
通膨轉弱升息壓力下降 近期美國通訊業者在展開割喉戰, 威瑞森 (Verizon) 等公司紛紛以更低廉的價格推出吃到飽數據方案搶客, 累計近一年無線話費跌幅已逾 10% 通訊類服務的價格大幅下滑, 也拖累了 CPI 及核心 CPI 年增率雙雙跌破 2%, 導致升息預期大幅下滑 圖 3-CPI& 核心 CPI 圖 4- 通訊類 CPI CPI core CPI 0% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 通膨目標 -1% -2% -3% -4% -5% 0.0% -6% -6.0% -6.3% -0.5% 15M7 15M10 16M1 16M4 16M7 16M10 17M1 17M4-7% -6.5% -6.4% 15M7 15M10 16M1 16M4 16M7 16M10 17M1 17M4 資料來源 :Bloomberg BLS copyright@ 統一期貨投顧 4
12 月升息機率跌破 5 成 受到通膨數據下滑影響, 聯準會主席葉倫在赴國會聽證時雖表示仍會維持漸進式升息, 但也提到通膨偏低, 遭市場鴿派解讀 根據 CME FedWatch 模型顯示, 今年 12 月升息機率近期跌破了 5 成, 顯示市場對於聯準會升息的預期下降 圖 5-2017.12 升息機率 圖 6- 各月 FOMC 會議升息機率 75% 70% 63.5% 64.6% 65% 60% 54.8% 55.7% 55% 45% 50% 40% 30% 44.4% 45.6% 35% 20% 25% 10% 0% 17M12 18M1 18M3 18M5 18M6 18M8 資料來源 :CME copyright@ 統一期貨投顧 5
業界看法與終端消費產生落差 根據 ISM 統計, 製造業採購經理人指數 (PMI) 及非製造業採購經理人指數 (NMI) 均維持在代表擴張的 50 以上, 顯示業界對於未來景氣看法樂觀 但觀察到對於景氣較為敏感的指標耐久財訂單, 卻呈現下滑的跡象, 顯示實際上的終端消費有趨緩的現象, 不敢增加耐久財的投入 圖 7-ISM PMI&NMI 圖 8- 耐久財訂單 NMI PMI MOM YOY 耐久財 ( 億美元 ) 60 58 56 54 52 50 48 46 54.9 52.3 51.7 49.4 56.6 54.6 51.7 52 56.2 53.5 56.6 54.5 57.6 57.2 56.5 57.7 56 55.2 擴張 收縮 57.5 56.9 54.8 54.9 57.8 57.4 6% 4% 2% 0% -2% -4% 2,450 2,400 2,350 2,300 2,250 44-6% 2,200 42 40 16M7 16M9 16M11 17M1 17M3 17M5-8% 16M4 16M6 16M8 16M10 16M12 17M2 17M4 2,150 資料來源 :ISM Bureau of Census copyright@ 統一期貨投顧 6
零售消費增長信心略有不足 相較於耐久財訂單略為疲弱, 零售銷售數字相對亮眼, 雖然銷售金額略微下滑, 但近三個月年增率均有 3% 以上增幅 顯示美國消費習慣偏愛較低價的零售商品 服務 整體消費者信心指數則連續兩個月出現下滑, 信心略有趨緩, 對於未來經濟前景存有疑慮 圖 9- 零售銷售數額 圖 10- 密西根大學消費者信心指數 7% 6% 5% 4% YOY MOM 零售銷售 ( 億美元 ) 4,800 4,750 4,700 100 98 96 94 98.2 98.5 96.3 96.9 97 97.1 95.1 93.8 93.1 3% 92 91.2 2% 1% 0% 4,650 4,600 90 88 89.8 87.2-1% 16M7 16M9 16M11 17M1 17M3 17M5 4,550 86 16M8 16M10 16M12 17M2 17M4 17M6 資料來源 :Bloomberg copyright@ 統一期貨投顧 7
緩速升息 & 開始縮表 葉倫於 7 月 12 日赴國會聽證時表示, 目前已處於 中性利率 無大幅升息的必要 另 7 月 FOMC 會後聲明表示, 相當快 就會開始縮減資產負債表, 市場預估時間點可能落在 9 月 圖 11- 聯準會資產負債表 ( 兆美元 ) 5 QE 結束 4 4.48 兆 3 QE1 QE2 QE3 2 暴增 350%! 2022 年目標 2~2.5 兆 1 9950 億 0 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 資料來源 :Fed copyright@ 統一期貨投顧 8
誰是下任聯準會主席? 現任聯準會主席葉倫將於 2018 年 3 月底任滿, 市場預測最熱門接班人為全國經濟委員會主席加里. 柯恩 但日前川普公開表示不排除讓葉倫續任的可能 另沃許亦與川普關係密切, 市場評估亦為可能人選 知名線上博弈網站 Predict It 資料顯示葉倫與柯恩當選主席機率相近 經歷及背景 聯準會主席 ( 現任 ) 聯準會副主席 舊金山聯儲行長 總統經濟顧問委員會主席 經濟學家及經濟教授 經歷及背景 全國經濟委員會主席 ( 現任 ) 總統經濟顧問 ( 現任 ) 高盛總裁暨營運長 投資銀行家 圖 12- 下任聯準會主席賭盤 經歷及背景 總統經濟顧問 ( 現任 ) 聯準會委員 摩根史丹利副總裁 國家經濟委員會執行秘書 資料來源 :Predict It copyright@ 統一期貨投顧 9
川普的對外政策 川普就任後, 多次與各國元首會面, 其中較受到注目的有日本首相安倍晉三 德國總理梅克爾及中國領導人習近平 日本 : 承諾對日本安全提供協助, 確認美日安保條約 德國 : 與梅克爾在貿易 移民及北約等多項議題上存在歧見 中國 : 確認 貿易百日計畫, 平衡中美貿易逆差 copyright@ 統一期貨投顧 10
與中國關係的和解 雖然川普於就任前揚言將中國為匯率操縱國, 將實施經濟制裁 但就任後態度轉為溫和, 調查報告僅將中國列為 觀察名單 就任前與蔡英文通話一度激怒中國, 選後也以不想造成習困擾為由拒絕再與蔡通話 北韓於太陽節試射飛彈, 美國求助於中國聯合壓制北韓進一步的舉動, 加深雙方的合作 態度的轉變 中美合力維穩 過去 現在 指控中國為匯率操縱國 就職前與蔡英文通話 轉變 中國僅為匯率操縱國觀察名單 不想造成習困擾拒絕再通話 壓制北韓 copyright@ 統一期貨投顧 11
川普為何下令攻擊敘利亞 川普於 2013 年曾表示反對歐巴馬攻擊敘利亞, 但今年 4 月 6 日卻下令發射 59 枚戰斧飛彈攻擊 川普態度轉變可歸納原因如下 : 轉移低支持率 重大法案受阻等問題 與歐巴馬謹慎態度區隔 在北韓問題上對中國施壓 資料來源 : 世界日報 copyright@ 統一期貨投顧 12
1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 90 年代末期貿易逆差擴大 90 年代末期, 美國生產成本攀升, 加上新興市場開始崛起, 製造業進入新的量產趨勢 在低價競爭之下, 使美國對於進口需求不斷增溫 加上美國經濟的持續繁榮, 使總需求上升, 也促使了貿易逆差的擴大 川普認為巨額的貿易逆差扼殺了美國製造業的生存空間, 試圖以 美國製造 提振製造業, 增加就業機會, 同時削減貿易逆差 圖 13- 歷年美國貿易餘額 &GDP 年增率 貿易餘額 ( 左軸 )- 億美元 GDP( 右軸 )- 年增率 0-1000 -2000-3000 -4000-5000 -6000-7000 -8000 民主黨 共和黨 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% -4.0% 卡特雷根 I 雷根 II 布希柯林頓 I 柯林頓 II 小布希 I 小布希 II 歐巴馬 I 歐巴馬 II 資料來源 :Bloomberg BEA copyright@ 統一期貨投顧 13
美國的貿易逆差未見改善 川普上任以來貿易逆差仍未改善, 尤以中國為最, 累計 1-5 月已逾 1500 億 分類觀察, 出超以農產品及石化 / 媒較高, 入超則以資訊及運輸為大宗 圖 14- 美國前五大貿易逆差國 ( 商品類 )- 億美元 圖 15- 淨出入超前五大類別近三年金額 - 億美元 2014 2015 2016 500 400 300 200 0 中國墨西哥日本德國義大利 100 0 農產品石化及媒特殊分類廢棄物礦物與礦石 -50-100 0 電腦及電子運輸設備石油及天然氣成衣製品出口至加拿大 -150-200 -250-300 川普就任 -350 Jun-15 Sep-15 Dec-15 Mar-16 Jun-16 Sep-16 Dec-16 Mar-17 (500) (1,000) (1,500) (2,000) (2,500) 資料來源 :Bloomberg Bureau of Census copyright@ 統一期貨投顧 14
退出 TPP 投下震撼彈 美國對 TPP 其餘成員國具有大幅貿易逆差, 川普認為 TPP 的關稅優惠對美國經濟造成巨大傷害, 於 1 月 23 日宣布退出 TPP, 使 TPP 陷入困境 TPP 的第 30.5 條規定, 至少要有 6 個成員國在簽署 2 年內批准 且這 6 國的 GDP 需占所有簽署方 2013 年時 GDP 總和達 85% 少了美國難以生效 圖 16-TPP 佔全球 GDP 比重及內部成員 GDP 佔 TPP 比重 美國 日本 加拿大 澳洲 墨西哥 新加坡 馬來西亞 智利 越南 祕魯 紐西蘭 玟萊 3.6% 4.4% 5.3% 退出 其他 61.8% TPP 38.2% 日本, 17.2% 美國, 64.5% 資料來源 :IMF; 資料時間 :2016 年 copyright@ 統一期貨投顧 15
美國退出巴黎協定 為了遏止 全球暖化 現象,1997 年計 84 國於日本簽訂了 京都議定書, 協議抑制大氣中溫室氣體, 訂定了各國的碳排放量, 後於 2015 年聯合國氣候峰會通過 巴黎協定 取代了京都議定書 美國於 2005 年同意在不損害經濟發展的前提下執行 京都議定書 內容 但川普拒絕承認全球暖化的現象, 並認為 減碳 對於美國經濟損害甚鉅,6 月 1 日即宣布退出 巴黎協定, 震撼了全世界 圖 17- 前五大碳排放國全球佔比 圖 18- 全球與美國碳排放量歷年走勢 - 百萬公噸 中國其他 27.3 41.9 % % 美國 16.0% 日本俄羅斯 3.6% 4.5% 印度 6.8% 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 京都議定書通過 全球 ( 左軸 ) 美國 ( 右軸 ) 美國同意加入 美國減碳 12.4% 巴黎協定通過 6,300 6,100 5,900 5,700 5,500 5,300 5,100 4,900 4,700 4,500 資料來源 :BP; 資料時間 :2016 年 copyright@ 統一期貨投顧 16
美國的兩院制 美國國會採兩院制, 法案須經兩院同意方可生效, 若其中一方不同意則須退回重審, 或召開兩院協商會議修訂 兩院並無高低之分, 僅權責側重不同 共和黨雖於兩院取得多數席次, 但參議院僅多 2 席, 若發生跑票, 則難以通過法案 表 1- 美國國會權力比較 項目參議院眾議院 稅務 預算修訂 駁回權 提案權 每 2 年全部改選 人事 條約建議與認可 政策 法規同意 / 駁回 無 提案權 彈劾權 2/3 多數 ( 終審 ) 簡單多數 ( 提案 ) 推選總統 推選副總統 無 無候選人取得多數選舉人票時行使 無候選人取得多數選舉人票時行使 無 每 2 年改選 1/3 copyright@ 統一期貨投顧 17
健保法案的挫敗 川普於上任前即揚言要廢除歐巴馬健保法案, 並稱該法案為 災難, 今年保費將巨幅增加, 保險公司將拒絕承保, 最終將 內爆 (implode) 但新健保法案的推動卻遭遇到諸多困難, 連共和黨內部都有許多不同的反對意見, 導致法案闖關跌跌撞撞, 雖然於 5 月通過眾議院表決, 但參議院卻於 7 月最後一周連續三次挫敗 川普曾言將於健保法案通過後再推行稅改政策, 如今法案延宕也讓後續財政政策的推動全數延後, 增加變數 1/13 眾議院通過起草廢除歐巴馬健保 3/24 新健保法遭同黨反對延後表決 6/27 同黨參議院議員反對, 票數不足推遲表決 7/29 一周內三度闖關失敗 能否通過? 1/20 川普簽署限制歐巴馬健保負擔 5/4 眾議院以 217:213 通過新健保法案 7/15 參議員麥肯恩手術再度推遲表決 copyright@ 統一期貨投顧 18
減稅法案受到健保案卡關 川普規劃將企業稅率由現行最高 35% 大幅調降到 15%, 節省的稅金將轉為企業盈餘, 預計可大幅提升企業獲利 稅改法案計畫於健保法案之後推行, 但受到健保法案遲遲未能通過而延後, 使市場大失所望 7 月 27 日共和黨確定放棄邊境稅, 放棄對進口品加稅, 使全球貿易威脅大降, 但此舉亦將縮減稅改幅度, 促進經濟成果將打折 圖 19- 主要國家最高企業稅率 阿根廷美國巴西法國比利時墨西哥澳大利亞印度荷蘭印尼西班牙中國義大利日本瑞典韓國阿拉伯土耳其俄羅斯英國波蘭台灣加拿大德國瑞士 8.5% 25% 25% 25% 25% 24% 23.9% 22% 22% 20% 20% 20% 20% 19% 17% 15% 15% 35% 35% 34% 33.3% 33% 30% 30% 30% 川普規劃大幅削減企業稅 0% 10% 20% 30% 40% 資料來源 :Deloitte; 資料時間 :2017.03 copyright@ 統一期貨投顧 19
美國經濟成長遭 IMF 下修 根據白宮的預算提案,2020 年前美國的經濟成長可望加速至 3% 的水準, 並且這種成長速度能維持七年以上, 遭到各方質疑預期太過樂觀 IMF6 月 27 日下修美國今 明兩年經濟成長預測, 並宣稱或許不會再認為川普政府能夠推動減稅與擴大基礎建設支出政策, 美國經濟可能無法達到川普設定成長 3% 的目標 未來五年經濟成長將逐步降至大約 1.7% 的水準 圖 20- 美國今明兩年 GDP 預估 調整前 調整後 IMF 認為債務的增加與美元的高估將會影響美國中期展望 2.6% 2.5% 2.5% 2.4% 2.3% 2.3% 2.2% 2.1% 2.1% 2.1% 2.0% 1.9% 資料來源 :IMF 2017 2018 copyright@ 統一期貨投顧 20
債務上限問題再次浮現 美國於 2015.10.28 通過債務延期法案至 2017.03.16 日, 今年 3 月再次爆發債務危機, 雖然政府先以非常措施騰挪資金, 避免了 2013 年聯邦政府關門的事件重演, 但也即將於 9 月到期, 屆時如無法調高債務上限, 則美國政府將再次面臨無錢可用的窘境 美國國債已達 19.84 兆, 債務佔 GDP 比重高達 104%, 若無法抑制債務的增長, 將是美國的一大隱憂 圖 21- 美國公債餘額 & 債務上限 - 兆美元 20 19 18 17 16 15 14 13 12 1950 年以來, 債務上限已調高 84 次 10.17 國會通過暫停債務上限至 2014.02.07 公債餘額 美國政府 10.01~10.16 關門,80 萬強迫休 130 萬無薪工作 債務上限 採取非常措施延期至 10 月 02.13 通過提高債務上限至 2015.03.15 10.28 通過債務限額延期法案至 2017.03.16 債務佔 GDP 達 104% 採取非常措施延期至 9 月 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 資料來源 :Bloomberg copyright@ 統一期貨投顧 21
通俄門疑雲及其影響 美大選期間, 有媒體指出俄羅斯駭客對美官員進行網路攻擊, 企圖干擾選舉結果 川普團隊遭到質疑, 但川普當選後仍啟用弗林擔任要職, 此時 FBI 持續調查本案 5 月時任 FBI 局長的柯米突然遭到川普解職, 評論普遍認為與柯米調查本案有關, 後 6 月 8 日柯米於聽證會上表示,2 月 14 日曾與川普單獨談話, 川普要求柯米放過弗林 (letting Flynn go) 使川普陷入干預司法的危局 雖然川普因涉嫌干預司法, 外界提出有遭到彈劾的可能, 但觀察美國歷任總統, 成功彈劾的難度非常之高, 川普遭成功彈劾的可能性低 表 2- 美國歷任總統彈劾案 時間總統彈劾原因結果 司委會調查 1868 年約翰遜 違反官吏任職法和陰謀策劃反革命武裝叛亂等 11 項罪名 35:19( 失敗 ) 眾議院提案 1974 年尼克森 阻撓司法工作 濫用總統職權和蔑視國會傳調錄音帶 ( 水門案 ) 主動辭職 相對多數 1999 年柯林頓 與白宮實習生李文斯基緋聞案中作偽證和妨礙司法 偽證 45 票 ( 失敗 ) 妨礙司法 50 票 ( 失敗 ) 參議院決議 2/3 多數 copyright@ 統一期貨投顧 22
選前主要政見執行狀況 美國製造 蘋果 沃爾瑪 通用汽車等大廠回流美國投資 製造業就業人數今年增長 98.6 萬人 (+8.6%) 貿易平衡 與中國舉行百日貿易談判, 但收效甚微 統計今年 1-5 月貿易逆差持續增加 19 億美元 (+4.3%) 移民管制 川普禁穆令遭法院凍結 計畫將移民原則由 親屬關係 轉為 技術專長 健保修法 健保法案於參議院受阻, 仍需進一步協商 減稅 財政法案位於健保法案之後, 因健保法案受阻, 稅 改遙遙無期 copyright@ 統一期貨投顧 23
就任半年簽署法案比較 比較近 4 位美國總統就任半年法案簽署量, 川普簽署了 42 項法案, 僅次於柯林頓的 50 項法案 但以簽署的內容觀察, 川普簽署的法案中, 有許多是無足輕重的項目, 諸如重新命名田納西州的一棟建築 任命博物館的董事會成員等 指標性的重大法案卻頻頻受阻 圖 22- 美國總統就任半年簽署法案數量 柯林頓 50 275 頁 小布希 20 156 頁 歐巴馬 38 1957 頁 川普 42 880 頁 0 10 20 30 40 50 資料來源 :Gallup copyright@ 統一期貨投顧 24
川普支持率跌破 4 成 川普甫上任, 支持度即不足 50%, 相較於歐巴馬首任上任時高達 63% 頗有差距 統計至就任半年, 歐巴馬支持續仍有 54% 左右, 但川普業已跌破 40%, 不支持率也已突破 50% 2018 年 11 月 6 日將舉行國會改選, 川普若未能於選前提出足以說服選民的政績, 或將對國會選舉造成影響, 也將對後續執政產生變數 圖 23- 川普 & 歐巴馬就任半年支持率 圖 24- 川普 & 歐巴馬就任半年不支持率 歐巴馬 川普 歐巴馬 川普 70 65 60 55 50 45 40 35 1/27 2/27 3/27 4/27 5/27 6/27 7/27 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 1/27 2/27 3/27 4/27 5/27 6/27 7/27 資料來源 :RealClear Politics copyright@ 統一期貨投顧 25
美股評價高於均值 S&P500 淨值比約 3.1 倍, 高於 1990 年以來均值 2.84 倍, 但離兩倍標準差上緣 4.34 倍尚有一段距離 本益比目前則約 21.2 倍, 高於均值 19.6 倍, 同樣未到上緣 27.7 倍 整體美股評價略高, 但尚無泡沫疑慮 圖 25-S&P 500 歷年淨值比 淨值比 平均 (2.84) 上緣 (4.34) 下緣 (1.34) 5 4 3.1 3 2 1 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 圖 26-S&P 500 歷年本益比 本益比 平均 (19.6) 上緣 (27.7) 下緣 (11.5) 30 25 21.2 20 15 10 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 資料來源 :Bloomberg copyright@ 統一期貨投顧 26
企業獲利增速放緩 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 統計美國企業獲利年增率, 今年 Q1 僅 3.7% 力道偏弱, 且近年年增率均偏低 若以長期季增 2% 比較, 自 2011 年 Q4 後企業獲利增速明顯放緩, 若無創新產品則差距將拉大 圖 27- 美國企業稅後淨利年增率 ( 經季調 ) -30% 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 圖 28- 美國企業稅後淨利與 2% 固定季增比較 - 十億美元 2,500 2,000 1,500 1,000 500 稅後淨利 維持 2% 成長 缺口擴大 2014Q4 為歷史最高值 最後一次接近 2% 增速在 2011Q4 0 1947 1956 1965 1974 1983 1992 2001 2010 資料來源 :Bloomberg BEA copyright@ 統一期貨投顧 27
公債利差仍保持正值 對於景氣具有領先指標的公債利差顯示, 目前 2-10 年利差仍處於正值, 短期內並無經濟衰退的疑慮 但觀察今年以來, 公債利差的確持續縮減, 由 1.3% 降至 0.9%, 雖暫無景氣衰退的徵兆, 但一但利差縮至 0.3% 以下, 則需開始留意, 是否有景氣反轉的可能 圖 29- 美國 2 年 &10 年公債利差走勢 殖利率 (%) 20 15 10 5 2-10 年公債利差 10 年公債 2 年公債 出現負利差,6-18 個月後經濟衰退 利差 (%) 4 3 2 1 0-1 -2 0 1979 1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017-3 資料來源 :USDT; 註 : 陰影區為經濟衰退時期 copyright@ 統一期貨投顧 28
結論 川普就任前後言行差距甚大, 包含了對葉倫由批評轉為欣賞 對中國的強硬轉為合作等, 均顯示了川普仍為 商人本質, 在原則問題以外事件上具有較大的彈性 就任半年以來, 許多重大指標性政策推動窒礙難行, 市場對川普的執政信心將日益降低 尤其以健保法案的延宕導致稅改遙遙無期將打擊市場信心 通俄門 雖然一度造成市場擔憂, 但近期市場情緒逐漸平復, 並可冷靜看待本事件, 根據過往美國總統遭彈劾案狀況評估, 預期將不會有太大的政治動盪 雖然近期有諸多著名經濟學家 投資家評論美股具有高度風險, 但就基本面觀察, 目前仍無泡沫疑慮, 僅需持續關注即可 但基於企業獲利率略為偏低與美股基期稍高, 下半年空間有限 copyright@ 統一期貨投顧 29
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