2012 年 天 津 新 技 术 产 业 园 区 武 清 开 发 区 总 公 司 企 业 债 券 跟 踪 评 级 报 告 主 体 信 用 等 级 :AA 债 项 信 用 等 级 :AA + 级 级 评 级 时 间 :2016 年 6 月 24 日 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd.
2012 年 天 津 新 技 术 产 业 园 区 武 清 开 发 区 总 公 司 企 业 债 券 跟 踪 评 级 报 告 概 要 编 号 : 新 世 纪 跟 踪 [2016]100350 存 续 期 间 :. 7 年 期 债 券 8 亿 元 人 民 币,2012 年 3 月 27 日 -2019 年 3 月 27 日 主 要 财 务 数 据 主 体 信 用 等 级 评 级 展 望 债 项 信 用 等 级 评 级 时 间 本 次 跟 踪 : AA 级 稳 定 AA + 级 2016 年 6 月 前 次 跟 踪 : AA 级 稳 定 AA + 级 2015 年 6 月 首 次 评 级 : AA 级 稳 定 AA + 级 2011 年 11 月 跟 踪 评 级 观 点 项 目 2013 年 2014 年 2015 年 金 额 单 位 : 人 民 币 亿 元 发 行 人 合 并 数 据 及 指 标 总 资 产 264.97 320.39 330.98 总 负 债 149.83 199.82 206.20 刚 性 债 务 103.28 136.86 182.85 所 有 者 权 益 115.15 120.58 124.77 营 业 收 入 5.46 16.03 11.78 净 利 润 4.78 5.43 4.14 经 营 性 现 金 净 流 入 量 3.51 46.69-3.59 EBITDA 5.33 5.93 4.81 资 产 负 债 率 [%] 56.54 62.37 62.30 长 短 期 债 务 比 [%] 133.94 135.76 249.17 流 动 比 率 [%] 280.30 287.79 440.28 现 金 比 率 [%] 34.30 29.09 61.30 利 息 保 障 倍 数 [ 倍 ] 0.58 0.47 0.36 EBITDA/ 利 息 支 出 [ 倍 ] 0.63 0.50 0.39 EBITDA/ 刚 性 债 务 [ 倍 ] 0.07 0.05 0.03 天 津 市 武 清 区 GDP 791.05 924.28 1090.00 GDP/ 行 政 面 积 [ 亿 元 / 平 方 公 里 ] 0.50 0.59 0.69 一 般 公 共 预 算 收 入 73.14 100.10 115.10 政 府 性 基 金 预 算 收 入 65.74 127.15 30.90 担 保 方 数 据 及 指 标 资 产 总 额 574.72 716.58 924.33 所 有 者 权 益 230.26 260.03 283.49 营 业 收 入 44.80 32.25 21.20 资 产 负 债 率 59.94 63.71 69.33 注 : 发 行 人 根 据 开 发 区 总 公 司 经 审 计 的 2013-2015 年 度 财 务 数 据 整 理 计 算 ; 担 保 方 数 据 根 据 武 清 国 资 经 审 计 的 2013-2015 年 财 务 数 据 整 理 计 算 分 析 师 刘 明 球 :lmq@shxsj.com 郭 燕 : gy @shxsj.com Tel:(021) 63501349 Fax: (021)63500872 上 海 市 汉 口 路 398 号 华 盛 大 厦 14F http://www.shxsj.com 2015 年, 武 清 开 发 区 经 济 发 展 情 况 较 好, 为 该 公 司 业 务 经 营 提 供 了 良 好 的 外 环 境 跟 踪 期 内, 公 司 刚 性 债 务 规 模 快 速 扩 大, 负 债 经 营 程 度 处 于 较 高 水 平, 长 期 偿 债 压 力 大 且 面 临 一 定 的 集 中 偿 付 风 险 ; 公 司 应 收 开 发 区 管 委 会 款 项 规 模 较 大, 需 关 注 其 资 金 回 收 情 况 ; 同 时, 公 司 对 外 担 保 规 模 偏 大, 不 利 于 财 务 风 险 的 控 制 2015 年, 本 期 债 券 担 保 人 武 清 国 资 的 经 营 情 况 较 稳 定, 对 本 期 债 券 的 保 障 程 度 高 经 过 多 年 发 展, 武 清 区 已 形 成 较 好 的 产 业 基 础, 近 年 来 经 济 保 持 快 速 发 展, 一 般 公 共 预 算 收 入 规 模 持 续 扩 大 2015 年, 武 清 开 发 区 经 济 发 展 情 况 较 好, 为 开 发 区 总 公 司 的 业 务 发 展 提 供 了 良 好 的 外 环 境 作 为 武 清 开 发 区 唯 一 的 投 资 建 设 主 体, 跟 踪 期 内 开 发 区 总 公 司 能 够 得 到 区 政 府 在 财 政 补 贴 等 方 面 的 持 续 支 持 跟 踪 期 内, 开 发 区 总 公 司 负 债 规 模 进 一 步 扩 大, 资 产 负 债 率 目 前 处 于 较 高 水 平, 长 期 偿 债 压 力 重 且 面 临 一 定 的 集 中 偿 付 风 险 开 发 区 总 公 司 应 收 开 发 区 管 委 会 的 款 项 规 模 较 大, 其 资 金 回 收 情 况 或 将 对 公 司 信 用 及 经 营 财 务 状 况 产 生 影 响 跟 踪 期 内, 开 发 区 总 公 司 经 营 性 现 金 流 呈 净 流 出 状 态, 无 法 对 负 债 形 成 有 效 保 障 开 发 区 总 公 司 后 续 投 资 规 模 不 大, 面 临 的 投 资 性 支 出 压 力 较 小 开 发 区 总 公 司 为 武 清 国 资 提 供 了 大 规 模 担 保, 不 利 于 财 务 风 险 的 控 制, 对 其 信 用 质 量 的 影 响 需 持 续 关 注 武 清 国 资 为 本 期 债 券 提 供 全 额 无 条 件 不 可 撤 销 连 带 责 任 保 证 担 保 跟 踪 期 内, 武 清 国 资 经 营 情 况 较 稳 定, 对 本 期 债 券 保 障 程 度 高 评 级 机 构 : 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 本 报 告 表 述 了 新 世 纪 评 级 对 本 期 债 券 的 评 级 观 点, 并 非 引 导 投 资 者 买 卖 或 持 有 本 期 债 券 的 一 种 建 议 报 告 中 引 用 的 资 料 主 要 由 开 发 区 总 公 司 提 供, 所 引 用 资 料 的 真 实 性 由 开 发 区 总 公 司 负 责
跟 踪 评 级 报 告 按 照 2012 年 天 津 新 技 术 产 业 园 区 武 清 开 发 区 总 公 司 ( 以 下 简 称 开 发 区 总 公 司 该 公 司 或 公 司 ) 企 业 债 券 信 用 评 级 的 跟 踪 评 级 安 排, 本 评 级 机 构 根 据 开 发 区 总 公 司 提 供 的 经 审 计 的 2015 年 度 审 计 报 告 及 相 关 经 营 数 据, 对 开 发 区 总 公 司 的 财 务 状 况 经 营 状 况 现 金 流 量 及 相 关 风 险 进 行 了 动 态 信 息 收 集 和 分 析, 并 结 合 行 业 发 展 趋 势 等 方 面 因 素, 得 出 跟 踪 评 级 结 论 一 债 券 发 行 情 况 经 国 家 发 展 和 改 革 委 员 会 以 发 改 财 金 2012 652 号 文 件 批 准, 该 公 司 于 2012 年 3 月 公 开 发 行 了 面 值 为 8 亿 元 人 民 币 的 企 业 债 券 ( 简 称 12 武 清 经 开 债 ), 期 限 为 7 年 债 券 采 用 固 定 利 率 形 式, 单 利 按 年 计 息 ; 同 时 附 设 提 前 还 本 条 款, 即 自 债 券 存 续 期 的 第 3 年 起, 逐 年 分 别 按 照 债 券 发 行 总 额 20% 的 比 例 偿 还 债 券 本 金 天 津 市 武 清 区 国 有 资 产 经 营 投 资 公 司 ( 以 下 简 称 武 清 国 资 ) 为 本 期 债 券 提 供 全 额 无 条 件 不 可 撤 销 连 带 责 任 保 证 担 保 本 期 债 券 募 集 资 金 中 6 亿 元 用 于 开 发 区 厂 房 及 道 路 等 项 目 建 设, 项 目 投 资 合 计 10.29 亿 元 ;2 亿 元 用 于 偿 还 银 行 借 款 截 至 2015 年 末, 本 期 债 券 募 集 资 金 已 全 使 用 完 毕, 上 述 募 投 项 目 均 已 完 工 该 公 司 已 发 行 债 券 还 本 付 息 情 况 正 常, 截 至 2016 年 5 月 末 已 发 行 尚 未 到 期 债 券 余 额 42.80 亿 元, 其 中 企 业 债 余 额 12.80 亿 元, 中 期 票 据 余 额 10.00 亿 元, 定 向 融 资 工 具 余 额 20.00 亿 元 图 表 1. 截 至 2016 年 5 月 末 公 司 已 发 行 尚 未 到 期 债 券 情 况 ( 单 位 : 亿 元 ) 债 券 名 称 起 息 日 兑 付 日 发 行 金 额 发 行 利 率 待 偿 还 余 额 12 武 清 经 开 债 2012.03.27 2019.03.27 8.00 7.80% 4.80 14 武 清 经 开 债 2014.09.12 2021.09.12 8.00 6.65% 8.00 14 武 清 经 开 MTN001 2014.10.23 2019.10.23 10.00 5.75% 10.00 15 武 清 开 发 PPN001 2015.08.24 2020.08.24 10.00 6.00% 10.00 16 武 清 开 发 PPN001 2016.03.18 2021.03.17 10.00 5.60% 10.00 合 计 - - 46.00-42.80 资 料 来 源 : 开 发 区 总 公 司 - 1 -
二 跟 踪 评 级 结 论 ( 一 ) 公 司 管 理 跟 踪 期 内, 该 公 司 产 权 结 构 和 治 理 结 构 均 未 发 生 重 大 变 化 天 津 市 武 清 区 国 有 资 产 监 督 管 理 委 员 会 ( 以 下 简 称 武 清 区 国 资 委 ) 仍 是 公 司 实 际 控 制 人, 委 托 天 津 市 武 清 经 济 开 发 区 管 委 会 ( 以 下 简 称 开 发 区 管 委 会 ) 代 为 履 行 出 资 人 职 能 公 司 产 权 状 况 详 见 附 录 一 跟 踪 期 内, 该 公 司 高 管 人 员 有 所 变 动, 原 法 人 代 表 兼 总 经 理 刘 东 海 先 生 调 任 他 处, 现 任 法 人 代 表 兼 总 经 理 为 张 绍 锋 先 生 管 理 制 度 方 面, 武 清 开 发 区 管 委 会 新 增 武 清 区 财 务 支 出 审 批 制 度, 进 一 步 规 范 了 开 发 区 总 公 司 的 财 务 运 行 组 织 结 构 方 面, 公 司 组 织 结 构 设 置 更 加 完 善, 下 属 门 拓 展 至 22 个 公 司 组 织 架 构 详 见 附 录 二 截 至 2015 年 末, 该 公 司 纳 入 合 并 范 围 子 公 司 共 11 家, 其 中 天 津 优 1 达 通 商 贸 有 限 公 司 和 天 津 优 达 通 国 际 物 流 有 限 公 司 为 本 年 新 增 子 公 司 由 于 成 立 时 间 较 短,2015 年 上 述 两 家 子 公 司 均 未 实 现 营 业 收 入 ( 二 ) 经 营 环 境 武 清 区 地 处 天 津 市 西 北, 是 国 务 院 批 准 的 首 批 沿 海 开 放 区 县 之 一 京 津 一 体 化 战 略 的 地 理 衔 接 点 近 年 来, 借 助 区 位 优 势 便 利 的 交 通 条 件 及 周 边 较 发 达 地 区 的 产 业 转 移, 武 清 区 建 立 起 两 区 五 园 2 的 发 展 格 局, 形 成 以 自 行 车 毛 毯 两 大 传 统 产 业 和 电 子 信 息 汽 车 零 件 生 物 医 药 新 材 料 装 备 制 造 五 个 高 新 技 术 产 业 为 支 柱 的 工 业 体 系, 综 合 经 济 实 力 不 断 增 强 2015 年, 武 清 区 实 现 地 区 生 产 总 值 1090.00 亿 元, 同 比 增 长 15.0%; 同 年, 武 清 区 三 次 产 业 结 构 比 为 3.4:53.7:42.9, 其 中 第 三 产 业 占 比 较 上 年 提 高 4.2 个 百 分 点, 产 业 结 构 有 所 优 化 武 清 经 济 技 术 开 发 区 ( 以 下 简 称 武 清 开 发 区 或 开 发 区 ) 是 国 家 级 高 新 技 术 产 业 区 和 国 家 级 经 济 技 术 开 发 区, 开 发 面 积 50 平 方 公 里, 与 京 滨 工 业 园 汽 车 产 业 园 京 津 科 技 谷 共 同 纳 入 天 津 国 家 自 主 创 新 示 范 区 分 园, 资 源 配 置 和 集 成 能 力 较 高, 在 税 收 信 贷 土 地 资 源 和 行 政 审 批 等 方 面 能 够 得 到 较 好 的 政 策 支 持 经 过 多 年 发 展, 武 清 开 发 区 已 形 成 以 生 物 医 药 电 子 信 息 新 材 料 机 械 制 造 汽 车 及 零 件 新 能 源 1 2016 年 天 津 优 达 通 商 贸 有 限 公 司 更 名 为 天 津 优 达 通 置 业 有 限 公 司, 负 责 房 地 产 开 发 经 营 业 务 2 二 区 五 园 是 指 武 清 经 济 技 术 开 发 区 武 清 商 务 区 天 津 京 滨 工 业 园 京 津 科 技 谷 产 业 园 汽 车 产 业 园 电 子 商 务 产 业 园 和 京 津 高 村 科 技 创 新 园 - 2 -
六 大 产 业 为 主 导 的 产 业 格 局, 其 中 生 物 医 药 产 业 集 聚 优 势 明 显,2015 年 产 值 占 规 模 以 上 工 业 总 产 值 的 63.96% 武 清 开 发 区 是 武 清 区 发 展 高 新 技 术 产 业 的 核 心 载 体 武 清 区 经 济 发 展 的 龙 头 和 主 发 动 机, 对 武 清 区 的 经 济 发 展 贡 献 度 高 2015 年, 武 清 开 发 区 实 现 地 区 生 产 总 值 467.16 亿 元, 同 比 增 长 9.30%, 占 武 清 区 地 区 生 产 总 值 的 42.86%; 同 年, 武 清 开 发 区 实 现 规 模 以 上 工 业 总 产 值 1318.85 亿 元, 同 比 增 长 16.09%, 占 武 清 区 规 模 以 上 工 业 总 产 值 的 62.36% 固 定 资 产 投 资 方 面,2015 年 武 清 开 发 区 固 定 资 产 投 资 额 为 246.49 亿 元, 同 比 增 长 4.31%, 增 速 较 上 年 大 幅 下 滑 武 清 开 发 区 注 重 发 展 开 放 型 经 济, 近 年 来 招 商 引 资 为 经 济 发 展 提 供 了 良 好 支 撑 2015 年, 武 清 开 发 区 实 际 利 用 外 资 5.84 亿 美 元, 同 比 增 长 6.57%; 全 年, 武 清 开 发 区 围 绕 主 导 产 业 共 引 进 项 目 240 个, 资 金 到 位 约 120 亿 元 图 表 2. 2013-2015 年 武 清 开 发 区 经 济 发 展 主 要 指 标 ( 单 位 : 亿 元 ) 指 标 2013 年 2014 年 2015 年 金 额 增 幅 金 额 增 幅 金 额 增 幅 地 区 生 产 总 值 364.19 11.43% 427.42 17.36% 467.16 9.30% 规 模 以 上 工 业 总 产 值 964.28 28.01% 1136.08 17.82% 1318.85 16.09% 固 定 资 产 投 资 180.02 37.95% 236.31 31.26% 246.49 4.31% 实 际 利 用 外 资 ( 亿 美 元 ) 5.21 167.18% 5.48 5.18% 5.84 6.57% 资 料 来 源 : 开 发 区 总 公 司 图 表 3. 2015 年 武 清 开 发 区 规 模 以 上 工 业 总 产 值 构 成 情 况 行 业 名 称 产 值 ( 亿 元 ) 比 重 (%) 生 物 医 药 843.54 63.96 机 械 制 造 94.44 7.16 新 材 料 49.99 3.79 电 子 信 息 37.11 2.81 汽 车 及 零 件 68.53 5.20 新 能 源 6.59 0.50 其 他 218.65 16.58 合 计 1318.85 100.00 资 料 来 源 : 开 发 区 总 公 司 - 3 -
图 表 4. 2015 年 武 清 开 发 区 主 要 经 济 指 标 在 武 清 区 的 占 比 情 况 ( 单 位 : 亿 元 ) 指 标 地 区 生 产 总 值 规 模 以 上 工 业 总 产 值 固 定 资 产 投 资 武 清 开 发 区 467.16 1318.85 246.49 武 清 区 1090.00 2115.00 1150.00 武 清 开 发 区 占 武 清 区 的 比 重 42.86% 62.36% 21.43% 资 料 来 源 : 开 发 区 总 公 司 武 清 信 息 网 建 区 以 来, 武 清 开 发 区 未 单 设 财 政 体 系, 开 发 区 财 政 收 支 由 武 清 区 财 政 局 统 一 管 理 随 着 经 济 增 长 以 及 产 业 结 构 的 持 续 调 整, 武 清 区 一 般 公 共 预 算 收 入 不 断 增 长,2015 年 为 115.10 亿 元, 较 上 年 增 长 14.97% 武 清 区 税 收 收 入 对 单 个 企 业 依 赖 度 相 对 较 高, 近 年 来 前 几 名 纳 税 企 业 包 括 绫 致 时 装 ( 天 津 ) 有 限 公 司 天 狮 集 团 有 限 公 司 天 津 红 日 药 业 股 份 有 限 公 司 等, 上 述 三 个 企 业 均 为 武 清 开 发 区 内 入 驻 企 业 武 清 区 政 府 性 基 金 预 算 收 入 以 土 地 出 让 收 入 为 主 2015 年, 受 政 府 土 地 出 让 规 划 等 因 素 影 响, 武 清 区 土 地 出 让 面 积 较 上 年 大 幅 下 降 73.73% 至 2807.10 亩, 同 年 土 地 出 让 总 价 较 上 年 下 降 65.15% 至 26.50 亿 元, 政 府 性 基 金 预 算 收 入 较 上 年 下 降 75.70% 至 30.90 亿 元 受 此 影 响, 武 清 区 当 年 财 政 收 入 合 计 较 上 年 下 降 27.82% 至 185.90 亿 元, 区 域 财 力 有 所 波 动 图 表 5. 2013-2015 年 武 清 区 土 地 市 场 交 易 情 况 2013 年 2014 年 2015 年 土 地 出 让 总 面 积 ( 亩 ) 9985.35 10686.45 2807.10 其 中 : 住 宅 用 地 出 让 面 积 ( 亩 ) 2811.30 2821.20 742.05 商 服 用 地 出 让 面 积 ( 亩 ) 1312.95 1667.55 816.00 工 业 用 地 出 让 面 积 ( 亩 ) 5861.10 6197.70 1249.05 土 地 出 让 均 价 ( 万 元 / 亩 ) 69.75 71.15 94.39 其 中 : 住 宅 用 地 出 让 单 价 ( 万 元 / 亩 ) 153.06 148.35 152.42 商 服 用 地 出 让 单 价 ( 万 元 / 亩 ) 125.99 141.05 157.97 工 业 用 地 出 让 单 价 ( 万 元 / 亩 ) 17.20 17.21 18.39 土 地 出 让 总 价 ( 亿 元 ) 69.65 76.04 26.50 其 中 : 住 宅 用 地 出 让 总 价 ( 亿 元 ) 43.03 41.85 11.31 商 服 用 地 出 让 总 价 ( 亿 元 ) 16.54 23.52 12.89 工 业 用 地 出 让 总 价 ( 亿 元 ) 10.08 10.67 2.30 资 料 来 源 :Wind 资 讯 财 政 支 出 方 面, 武 清 区 一 般 公 共 预 算 收 入 和 政 府 性 基 金 预 算 收 入 均 无 法 覆 盖 其 支 出, 收 支 缺 口 主 要 依 靠 上 级 补 助 来 弥 补 2015 年, 武 清 区 财 政 支 出 合 计 为 182.50 亿 元, 能 够 被 财 政 收 入 合 计 覆 盖, 且 略 有 结 余 整 体 看, 武 清 区 财 政 收 支 平 衡 情 况 较 好 - 4 -
图 表 6. 2013-2015 年 武 清 区 财 政 收 支 情 况 ( 单 位 : 亿 元 ) 科 目 2013 年 2014 年 2015 年 财 政 收 入 财 政 支 出 一 般 公 共 预 算 收 入 73.14 100.11 115.10 政 府 性 基 金 预 算 收 入 65.74 127.15 30.90 市 级 补 助 收 入 24.52 22.69 29.20 上 年 结 余 收 入 5.57 7.60 10.70 合 计 168.97 257.55 185.90 一 般 公 共 预 算 支 出 98.10 123.48 146.50 政 府 性 基 金 预 算 支 出 68.87 129.84 36.00 合 计 166.97 253.32 182.50 资 料 来 源 : 武 清 区 信 息 网 及 公 开 资 料 ( 三 ) 经 营 状 况 该 公 司 作 为 武 清 开 发 区 唯 一 的 投 资 建 设 主 体, 主 要 负 责 区 内 招 商 引 资 基 础 设 施 建 设 标 准 厂 房 建 设 和 租 赁 公 共 事 业 运 营 等 业 务 2015 年, 公 司 实 现 营 业 收 入 11.78 亿 元, 较 上 年 下 降 26.67%, 主 要 系 2014 年 确 认 的 基 础 设 施 项 目 回 购 收 入 ( 包 括 2011-2013 年 应 确 认 但 未 确 认 的 基 础 设 施 回 购 收 入 ) 规 模 较 大 所 致 3 目 前, 公 司 营 业 收 入 主 要 来 源 于 基 础 设 施 建 设 业 务,2015 年 该 业 务 收 入 占 营 业 收 入 的 比 重 为 84.30% 图 表 7. 2013-2015 年 公 司 营 业 收 入 构 成 情 况 ( 单 位 : 亿 元 ) 业 务 类 型 2013 年 2014 年 2015 年 金 额 占 比 金 额 占 比 金 额 占 比 基 础 设 施 建 设 3.87 70.90% 14.33 89.44% 9.93 84.30% 4 公 共 事 业 运 营 0.86 15.78% 0.86 5.36% 0.90 7.68% 厂 房 出 租 0.41 7.47% 0.57 3.57% 0.67 5.66% 其 他 0.32 5.85% 0.27 1.63% 0.28 2.38% 合 计 5.46 100.00% 16.03 100.00% 11.78 100.00% 资 料 来 源 : 开 发 区 总 公 司 1. 招 商 引 资 该 公 司 在 开 发 区 管 委 会 的 领 导 下, 全 面 承 担 开 发 区 的 招 商 引 资 工 作 近 年 来, 招 商 引 资 保 持 良 好 态 势 2015 年, 武 清 开 发 区 围 绕 主 导 产 业, 共 引 进 项 目 240 个, 到 位 资 金 约 120 亿 元, 主 要 包 括 澳 大 利 亚 沃 利 帕 森 法 国 家 乐 福 等 世 界 500 强 2 个, 政 银 合 盈 信 通 瑞 银 等 超 10 亿 元 项 目 3 3 2011-2013 年, 公 司 未 确 认 基 础 设 施 项 目 回 购 收 入 ;2014 年, 公 司 确 认 以 前 年 度 累 计 基 础 设 施 项 目 回 购 收 入 7.65 亿 元, 加 上 当 年 基 础 设 施 项 目 回 购 收 入 2.71 亿 元, 公 司 合 计 确 认 基 础 设 施 项 目 回 购 收 入 10.36 亿 元 4 由 于 公 司 公 共 事 业 服 务 项 目 类 别 较 多, 此 处 公 共 事 业 运 营 收 入 仅 包 括 供 暖 和 供 水 收 入 两 大 块 - 5 -
个, 中 铁 五 州 中 禾 种 业 等 超 亿 元 项 目 15 个, 网 动 科 技 盈 可 泰 农 业 技 术 等 首 都 项 目 93 个, 中 国 科 学 院 遗 传 所 北 化 工 天 津 科 研 基 地 等 院 所 类 项 目 6 个, 光 效 影 业 天 下 粮 仓 等 总 类 项 目 50 个, 格 立 莫 瑞 士 中 心 等 优 质 外 资 项 目 15 个 2. 基 础 设 施 建 设 业 务 作 为 武 清 开 发 区 内 唯 一 的 投 资 建 设 主 体, 该 公 司 具 有 区 域 垄 断 经 营 优 势, 全 面 承 担 开 发 区 内 的 基 础 设 施 建 设 任 务 按 照 在 建 和 完 工 项 目, 公 司 基 础 设 施 建 设 业 务 运 营 模 式 分 为 代 建 管 理 和 回 购 两 种 代 建 管 理 方 面, 开 发 区 管 委 会 同 意 公 司 根 据 项 目 进 度 按 实 际 投 资 额 的 9% 确 认 代 建 管 理 费 收 入 ; 每 年 向 公 司 拨 付 一 定 数 额 代 建 资 金, 并 根 据 项 目 进 度 补 足 代 建 资 金 差 额 2015 年, 公 司 确 认 的 代 建 管 理 费 收 入 为 1.93 亿 元, 较 上 年 大 幅 减 少 51.50%, 主 要 系 开 发 区 三 期 项 目 接 近 完 工 投 资 性 支 出 规 模 降 低 所 致 图 表 8. 2014-2015 年 公 司 代 建 管 理 费 收 入 构 成 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 2014 年 2015 年 工 程 名 称 实 际 投 资 额 代 建 管 理 费 收 入 实 际 投 资 额 代 建 管 理 费 收 入 武 清 区 开 发 区 一 期 970.40 87.33 522.42 47.01 武 清 区 开 发 区 二 期 717.96 64.62 1,806.24 162.56 武 清 区 开 发 区 三 期 351,825.18 31,664.27 178,593.95 16,073.46 武 清 区 开 发 区 四 期 88,025.30 7,922.28 33,236.21 2,991.26 合 计 441,538.84 39,738.50 214,158.82 19,274.29 资 料 来 源 : 开 发 区 总 公 司 政 府 回 购 方 面, 武 清 区 政 府 对 该 公 司 已 完 工 政 府 性 项 目 进 行 回 购, 5 自 回 购 协 议 签 订 之 日 起, 分 期 支 付 项 目 采 购 价 格 以 弥 补 公 司 投 资 成 本 截 至 2015 年 末, 武 清 开 发 区 一 期 二 期 15 平 方 公 里 三 期 15 平 方 公 里 工 程 已 基 本 完 工, 均 与 武 清 区 政 府 签 订 了 回 购 协 议 根 据 2010 年 12 月 公 司 与 武 清 区 政 府 签 订 的 采 购 协 议, 以 及 2014 年 2 月 公 司 与 武 清 区 政 府 签 订 的 采 购 补 充 协 议 6, 武 清 区 政 府 确 认 回 购 武 清 开 发 区 一 期 二 期 工 程, 采 购 价 格 26.18 亿 元, 分 十 年 付 清 ; 根 据 2015 年 12 月 公 司 与 武 清 区 政 府 签 订 的 采 购 协 议, 武 清 区 政 府 确 认 回 购 武 清 开 发 区 三 期 工 程, 采 购 价 格 59.39 亿 元, 分 十 年 付 清 2015 年, 公 司 确 认 的 基 础 设 施 回 购 收 入 为 5 采 购 价 格 包 括 采 购 成 本 及 利 息 支 出 6 2010 年 12 月, 公 司 与 武 清 区 政 府 签 订 的 采 购 协 议, 约 定 武 清 开 发 区 一 期 二 期 工 程 采 购 价 格 为 21.50 亿 元 ;2014 年 2 月, 公 司 与 武 清 区 政 府 签 订 的 采 购 补 充 协 议, 增 加 延 期 付 款 利 息 4.69 亿 元, 调 整 采 购 价 格 为 26.18 亿 元 - 6 -
8.00 亿 元, 较 上 年 下 降 22.77% 7 图 表 9. 政 府 采 购 价 格 年 度 付 款 计 划 ( 单 位 : 亿 元 ) 年 度 武 清 开 发 区 一 期 二 期 工 程 采 购 价 格 武 清 开 发 区 三 期 工 程 采 购 价 格 当 期 采 购 价 格 合 计 2011 年 2.49-2.49 2012 年 2.54-2.54 2013 年 2.62-2.62 2014 年 2.71-2.71 2015 年 2.79 5.21 8.00 2016 年 2.84 6.37 9.21 2017 年 2.74 6.68 9.42 2018 年 2.68 6.24 8.92 2019 年 2.47 6.28 8.75 2020 年 2.31 6.52 8.84 2021 年 - 6.21 6.21 2022 年 - 6.12 6.12 2023 年 - 5.02 5.02 2024 年 - 4.73 4.73 合 计 26.18 59.39 85.57 资 料 来 源 : 开 发 区 总 公 司 武 清 开 发 区 四 期 工 程 规 划 面 积 20 平 方 公 里, 其 中 起 步 区 工 程 5 平 方 米 公 里 目 前, 该 公 司 主 要 在 建 项 目 为 开 发 区 四 期 - 起 步 区 工 程 截 至 2015 年 末, 公 司 已 完 成 开 发 区 四 期 的 前 期 规 划 和 设 计 7 个 村 的 动 拆 迁 9 条 道 路 的 施 工 欧 盟 产 业 园 标 准 厂 房 9 幢 楼 共 计 4.5 万 平 方 米 的 建 设, 开 发 区 四 期 - 起 步 区 工 程 已 进 入 建 设 尾 声, 后 续 投 资 需 求 不 大 根 据 园 区 发 展 规 划 安 排, 目 前 开 发 区 四 期 - 后 续 15 平 方 公 里 工 程 暂 无 启 动 计 划 3. 厂 房 建 设 出 租 业 务 武 清 开 发 区 管 委 会 重 视 区 内 工 业 园 的 建 设 和 发 展, 近 年 来 通 过 建 造 高 质 量 标 准 厂 房 吸 引 国 内 外 优 质 企 业 投 资, 重 点 开 发 六 个 区 域 : 包 括 高 端 制 造 业 聚 集 区 创 业 总 基 地 保 税 物 流 区 文 化 产 业 园 区 高 等 教 育 区 和 综 合 发 展 区 该 公 司 是 武 清 开 发 区 内 唯 一 的 工 业 园 标 准 厂 房 投 资 建 设 主 体, 每 年 能 收 到 政 府 的 标 准 厂 房 建 设 专 项 补 贴,2015 年 为 3.21 亿 元, 较 上 年 增 加 1.21 亿 元 该 公 司 建 成 的 标 准 厂 房 能 够 带 来 稳 定 的 租 金 收 入, 截 至 2015 年 末 公 7 2014 年, 公 司 确 认 基 础 设 施 回 购 收 入 10.36 亿 元, 系 确 认 的 2011 年 至 2014 年 基 础 设 施 回 购 收 入 合 计 - 7 -
司 可 租 赁 厂 房 面 积 合 计 47.25 万 平 方 米, 其 中 已 租 赁 厂 房 面 积 为 35.44 万 平 方 米, 出 租 率 达 75.00% 2015 年, 公 司 实 现 房 屋 出 租 业 务 收 入 0.67 亿 元, 较 上 年 增 长 16.52% 租 金 方 面, 公 司 根 据 客 户 对 开 发 区 的 贡 献 程 度 决 定 出 租 价 格, 目 前 租 金 水 平 偏 低 甚 至 存 在 分 免 租 金 的 情 况 2015 年, 公 司 厂 房 出 租 业 务 毛 利 率 为 -62.69%, 呈 亏 损 状 态 图 表 10. 截 至 2015 年 末 公 司 厂 房 出 租 情 况 ( 单 位 : 万 平 方 米, 万 元 ) 项 目 建 筑 面 积 可 租 赁 面 积 已 出 租 面 积 2015 年 租 金 收 入 标 准 厂 房 一 期 3.27 3.27 2.45 标 准 厂 房 二 期 18.83 18.83 14.12 5352.73 高 薪 公 寓 一 期 8.55 8.55 6.42 631.65 BPO 一 期 15.73 15.73 11.80 BPO 二 期 1.85 - - 686.38 创 业 总 基 地 32.38 0.86 0.65 合 计 80.62 47.25 35.44 6670.76 资 料 来 源 : 开 发 区 总 公 司 4. 公 用 事 业 运 营 该 公 司 为 武 清 开 发 区 提 供 各 项 公 用 事 业 服 务, 包 括 供 暖 供 水 物 业 管 理 和 清 洁 等 供 暖 业 务 方 面, 开 发 区 一 二 期 15 平 方 公 里 供 暖 业 务 由 公 司 子 公 司 天 津 市 武 清 开 发 区 热 力 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 热 力 公 司 ) 负 责, 下 设 源 泉 栖 仙 东 栖 仙 西 开 源 四 个 供 热 站 ; 开 发 区 三 期 15 平 方 公 里 供 暖 业 务 由 中 国 华 电 集 团 公 司 负 责, 热 力 公 司 负 责 代 收 供 暖 费 截 至 2015 年 末, 公 司 供 暖 管 网 长 度 为 103.35 千 米, 总 供 热 能 力 为 177MWh 2015 年, 公 司 实 现 供 暖 业 务 收 入 0.29 亿 元, 基 本 与 上 年 持 平 供 水 业 务 方 面, 该 公 司 供 水 业 务 主 要 由 子 公 司 天 津 市 武 清 开 发 区 自 来 水 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 自 来 水 公 司 ) 负 责, 目 前 日 供 水 能 力 为 6 万 吨, 供 水 服 务 面 积 包 括 开 发 区 一 期 二 期 三 期 和 四 期 - 起 步 区 合 计 35 平 方 公 里 2015 年, 公 司 实 现 供 水 收 入 0.62 亿 元, 较 上 年 增 长 8.57% 由 于 取 暖 费 和 水 费 价 格 偏 低, 该 公 司 公 用 事 业 一 直 处 于 亏 损 经 营 状 态 2013 年 起, 供 水 业 务 才 开 始 扭 亏 为 盈, 但 盈 利 甚 微,2015 年 业 务 毛 利 率 仅 为 1.78% 公 司 供 暖 业 务 目 前 仍 亏 损 经 营,2015 年 业 务 毛 利 为 -0.32 亿 元, 毛 利 率 为 -112.08% 除 供 暖 和 供 水 收 入 外, 公 司 每 年 还 有 少 量 清 洁 费 热 力 贴 费 场 地 使 用 费 及 物 业 管 理 费 等 收 入, 规 模 偏 小, 对 公 司 收 入 和 利 润 贡 献 有 限 - 8 -
( 四 ) 财 务 状 况 立 信 中 联 会 计 师 事 务 所 ( 特 殊 普 通 合 伙 ) 对 该 公 司 的 2015 年 财 务 报 表 进 行 了 审 计, 并 出 具 了 标 准 无 保 留 意 见 的 审 计 报 告 公 司 执 行 企 业 会 计 制 度 及 其 补 充 规 定 随 武 清 开 发 区 建 设 的 不 断 推 进, 该 公 司 负 债 规 模 持 续 扩 大,2015 年 末 负 债 总 额 为 206.20 亿 元, 较 上 年 末 增 长 3.20%; 同 年 末, 公 司 资 产 负 债 率 为 62.30%, 负 债 经 营 程 度 处 于 较 高 水 平 近 年 来, 公 司 不 断 调 整 债 务 结 构, 目 前 负 债 偏 长 期, 与 基 础 设 施 建 设 业 务 沉 淀 资 金 周 期 较 长 的 经 营 模 式 相 适 应 2015 年 末, 公 司 非 流 动 负 债 余 额 为 147.15 亿 元, 较 上 年 末 增 长 27.88%, 占 负 债 总 额 的 比 重 为 71.36%, 由 长 期 借 款 和 应 付 债 券 构 成, 其 中 长 期 借 款 余 额 111.92 亿 元, 较 上 年 末 增 长 26.69%, 以 保 证 借 款 和 信 托 借 款 为 主 ; 应 付 债 券 余 额 35.23 亿 元, 较 上 年 末 增 长 31.84%, 主 要 系 本 年 新 发 行 定 向 融 资 工 具 10.00 亿 元 所 致 该 公 司 流 动 负 债 以 短 期 借 款 和 其 他 应 付 款 为 主,2015 年 末 流 动 负 债 余 额 为 59.06 亿 元, 较 上 年 末 下 降 30.32%, 占 负 债 总 额 的 比 重 为 28.64%, 其 中 短 期 借 款 余 额 8.30 亿 元, 全 为 保 证 借 款, 较 上 年 末 增 长 418.75%; 其 他 应 付 款 余 额 48.05 亿 元, 占 流 动 负 债 余 额 的 81.36%, 规 模 较 大, 主 要 为 应 付 浦 发 银 行 北 京 分 行 北 方 国 际 信 托 公 司 天 津 建 武 置 业 投 资 有 限 公 司 的 借 款 8, 以 及 应 付 区 属 企 业 的 往 来 款 等, 较 上 年 末 下 降 36.52%, 主 要 系 应 收 开 发 区 管 委 会 的 往 来 款 24.51 亿 元 于 本 年 回 收 所 致 该 公 司 刚 性 债 务 偿 付 压 力 主 要 来 自 于 银 行 借 款,2015 年 末 刚 性 债 务 余 额 182.85 亿 元, 其 中 银 行 借 款 余 额 89.97 亿 元, 占 刚 性 债 务 余 额 的 49.20% 除 银 行 借 款 外, 公 司 刚 性 债 务 还 包 括 应 付 债 券 余 额 35.22 亿 元 应 付 信 托 借 款 和 融 资 租 赁 款 余 额 30.25 亿 元 ( 计 入 长 期 借 款 科 目 ) 和 其 他 应 付 款 中 的 应 付 借 款 余 额 27.40 亿 元 公 司 刚 性 债 务 以 中 长 期 刚 性 债 务 为 主,2015 年 末 中 长 期 刚 性 债 务 余 额 占 刚 性 债 务 总 额 的 比 重 为 95.46%; 同 年 末, 公 司 股 东 权 益 与 刚 性 债 务 的 比 率 为 68.24%, 处 于 偏 低 水 平, 公 司 长 期 偿 债 压 力 大 根 据 公 司 债 务 还 本 付 息 计 划 表,2017 年 公 司 需 还 本 45.29 亿 元, 面 临 一 定 集 中 偿 付 压 力 8 2015 年 末, 公 司 应 付 浦 发 银 行 北 京 分 行 的 款 项 余 额 为 18.70 亿 元, 规 模 较 大, 其 中 7.70 亿 元 借 款 期 间 为 2014 年 6 月 19 日 至 2022 年 3 月 31 日, 借 款 利 率 为 8.63%;11.00 亿 元 借 款 期 间 为 2013 年 9 月 29 日 至 2018 年 9 月 21 日, 借 款 利 率 为 9.33% 同 年 末, 公 司 应 付 北 方 国 际 信 托 公 司 的 借 款 余 额 为 5.20 亿 元, 借 款 期 间 为 2015 年 9 月 29 日 至 2018 年 9 月 28 日, 借 款 利 率 为 7.38% - 9 -
银 行 借 款 是 该 公 司 的 主 要 融 资 渠 道,2015 年 末 公 司 银 行 借 款 余 额 为 89.97 亿 元, 其 中 长 期 借 款 余 额 占 比 90.77% 从 借 款 性 质 看, 公 司 银 行 借 款 以 保 证 借 款 为 主,2015 年 末 保 证 借 款 占 银 行 借 款 总 额 的 比 重 为 79.92% 图 表 11. 截 至 2015 年 末 公 司 长 短 期 银 行 借 款 情 况 ( 亿 元 ) 种 类 短 期 借 款 长 期 借 款 合 计 保 证 借 款 8.30 63.60 71.90 抵 押 借 款 - 11.56 11.56 质 押 借 款 - 6.51 6.51 合 计 8.30 81.67 89.97 资 料 来 源 : 开 发 区 总 公 司 或 有 负 债 方 面, 该 公 司 对 外 担 保 规 模 偏 大, 全 为 对 武 清 国 资 提 供 的 担 保 截 至 2015 年 末, 公 司 对 外 担 保 余 额 70.60 亿 元, 担 保 比 率 为 56.58% 公 司 与 武 清 国 资 之 间 的 担 保 为 互 保,2015 年 末 武 清 国 资 对 开 发 区 总 公 司 提 供 的 担 保 余 额 为 60.90 亿 元 基 础 设 施 建 设 业 务 是 该 公 司 营 业 收 入 主 要 来 源, 受 2014 年 公 司 集 中 确 认 以 前 年 度 累 计 回 购 收 入 影 响,2015 年 公 司 营 业 收 入 较 上 年 下 降 26.51%; 同 年, 公 司 综 合 毛 利 率 为 19.00%, 较 上 年 下 降 12.18 个 百 分 点 由 于 利 息 支 出 大 分 被 资 本 化, 公 司 财 务 费 用 规 模 偏 小, 期 间 费 用 以 管 理 费 用 为 主,2015 年 期 间 费 用 率 为 6.91%, 对 营 业 利 润 形 成 了 一 定 侵 蚀 公 司 标 准 厂 房 建 设 业 务 每 年 可 获 得 一 定 规 模 的 专 项 补 贴, 近 年 来 该 补 贴 收 入 对 公 司 净 利 润 形 成 了 重 要 补 充 2015 年, 公 司 获 得 的 财 政 补 贴 收 入 为 3.21 亿 元, 较 上 年 增 加 1.21 亿 元, 当 年 实 现 净 利 润 4.14 亿 元 ; 同 年, 公 司 总 资 产 报 酬 率 为 1.35%, 净 资 产 收 益 率 为 3.37%, 均 处 于 较 低 水 平 整 体 看, 公 司 盈 利 能 力 偏 弱 该 公 司 主 营 业 务 现 金 回 笼 情 况 较 好 9, 近 年 来 经 营 性 现 金 流 呈 净 流 入 状 态 2015 年, 受 往 来 款 现 金 流 出 规 模 较 大 影 响, 公 司 经 营 性 现 金 流 转 为 净 流 出 状 态, 为 -3.59 亿 元 由 于 基 础 设 施 建 设 资 金 投 入 量 较 大, 公 司 投 资 性 现 金 流 近 年 来 呈 净 流 出 状 态,2015 年 为 -11.19 亿 元, 受 开 发 区 三 期 基 本 完 工 开 发 区 四 区 - 起 步 区 进 入 建 设 尾 声 且 后 续 无 重 大 在 建 工 程 影 响, 公 司 投 资 性 现 金 净 流 出 较 上 年 下 降 81.52% 为 满 足 投 资 性 资 金 需 求 同 时 缓 解 经 营 性 资 金 压 力, 公 司 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 仍 保 持 净 流 入 状 态,2015 年 为 26.33 亿 元 9 公 司 分 基 础 设 施 回 购 款 现 金 流 入 计 入 了 收 到 其 他 与 经 营 活 动 有 关 的 现 金 - 10 -
该 公 司 EBITDA 主 要 由 利 润 总 额 构 成, 规 模 偏 小, 对 刚 性 债 务 和 利 息 支 出 的 保 障 程 度 有 限 2015 年, 公 司 经 营 性 现 金 流 呈 净 流 出 状 态, 无 法 对 负 债 形 成 有 效 保 障 图 表 12. 公 司 经 营 性 现 金 流 和 EBITDA 对 债 务 覆 盖 情 况 指 标 2013 年 2014 年 2015 年 经 营 性 现 金 净 流 入 量 与 流 动 负 债 比 率 [%] 5.25 62.75-4.99 经 营 性 现 金 净 流 入 量 与 刚 性 债 务 比 率 [%] 4.49 38.88-2.24 EBITDA/ 利 息 支 出 ( 倍 ) 0.63 0.50 0.39 EBITDA/ 刚 性 债 务 ( 倍 ) 0.07 0.05 0.03 资 料 来 源 : 开 发 区 总 公 司 得 益 于 开 发 区 管 委 会 的 支 持 和 自 身 经 营 积 累, 该 公 司 资 本 实 力 稳 步 增 长 2015 年 末, 公 司 所 有 者 权 益 较 上 年 末 增 长 3.48% 至 124.77 亿 元, 其 中 实 收 资 本 和 资 本 公 积 合 计 占 比 79.94% 10, 公 司 资 本 结 构 较 稳 健 近 年 来 该 公 司 资 产 规 模 不 断 扩 大,2015 年 末 资 产 总 额 为 330.98 亿 元, 较 上 年 末 增 长 3.30%, 增 速 大 幅 放 缓, 主 要 系 重 点 在 建 工 程 均 基 本 完 工 所 致 由 于 基 础 设 施 建 设 开 发 成 本 计 入 存 货 科 目 核 算, 公 司 资 产 以 流 动 资 产 为 主,2015 年 末 流 动 资 产 余 额 为 260.01 亿 元, 占 资 产 总 额 的 比 重 为 78.56%, 主 要 由 货 币 资 金 其 他 应 收 款 和 存 货 构 成 2015 年 末, 公 司 货 币 资 金 余 额 36.20 亿 元, 全 为 可 动 用 资 金, 较 上 年 末 增 长 46.84%, 对 短 期 刚 性 债 务 的 保 障 程 度 高, 现 金 比 率 为 61.30%; 其 他 应 收 款 余 额 51.78 亿 元, 主 要 为 应 收 开 发 区 管 委 会 的 款 项, 较 上 年 末 下 降 22.09%; 存 货 余 额 164.47 亿 元, 主 要 为 基 础 设 施 建 设 的 开 发 成 本, 较 上 年 末 增 长 15.04%, 受 建 设 进 度 影 响 增 速 放 缓 该 公 司 非 流 动 资 产 主 要 由 固 定 资 产 和 无 形 资 产 构 成 2015 年 末, 公 司 非 流 动 资 产 余 额 70.97 亿 元, 占 资 产 总 额 的 比 重 为 21.44%, 其 中 固 定 资 产 余 额 62.05 亿 元, 主 要 为 经 营 相 关 设 备 及 房 屋 建 筑 物 等, 较 上 年 末 下 降 10.02%, 主 要 系 处 置 了 分 设 备 所 致 ; 无 形 资 产 余 额 7.24 亿 元, 主 要 为 土 地 使 用 权 和 持 有 的 软 件, 较 上 年 末 增 长 24.15%, 系 土 地 使 用 权 增 加 所 致 ( 五 ) 担 保 人 信 用 质 量 变 化 本 期 债 券 由 武 清 国 资 提 供 全 额 无 条 件 不 可 撤 销 连 带 责 任 保 证 担 保 10 2015 年 末, 公 司 实 收 资 本 72.49 亿 元, 资 本 公 积 27.25 亿 元 ( 包 括 开 发 区 管 委 会 以 前 年 度 拨 入 款 项 27.23 亿 元 ), 合 计 99.74 亿 元 - 11 -
武 清 国 资 是 武 清 区 下 属 国 有 企 业, 成 立 于 1994 年 6 月, 截 至 2015 年 末 注 册 资 本 为 人 民 币 172.00 亿 元 武 清 国 资 依 托 并 服 务 于 武 清 区, 主 要 负 责 武 清 区 内 除 武 清 开 发 区 以 外 的 基 础 设 施 建 设 与 代 建 管 理 房 屋 出 租 等 业 务, 截 至 2015 年 末 武 清 国 资 经 审 计 的 合 并 口 径 资 产 总 额 为 924.33 亿 元 所 有 者 权 益 为 283.49 亿 元 ;2015 年, 武 清 国 资 实 现 营 业 收 入 21.20 亿 元, 净 利 润 3.14 亿 元, 当 年 经 营 性 现 金 流 净 额 为 27.81 亿 元 总 体 看, 武 清 国 资 在 跟 踪 期 内 经 营 情 况 较 稳 定, 对 本 期 债 券 的 保 障 程 度 高 综 上 所 述,2015 年 武 清 区 经 济 保 持 较 快 增 长, 一 般 公 共 预 算 收 入 规 模 扩 大, 武 清 开 发 区 各 项 经 济 指 标 表 现 较 好, 能 够 为 该 公 司 业 务 发 展 提 供 良 好 的 经 营 环 境 跟 踪 期 内, 公 司 刚 性 债 务 规 模 快 速 扩 大, 负 债 经 营 程 度 较 高, 长 期 偿 债 压 力 大 且 面 临 一 定 集 中 偿 付 压 力 ; 受 往 来 款 现 金 流 出 规 模 较 大 影 响, 公 司 经 营 性 现 金 流 无 法 对 负 债 形 成 有 效 保 障, 但 公 司 后 续 投 资 规 模 不 大, 未 来 面 临 的 投 资 性 支 出 压 力 较 小 ; 公 司 应 收 开 发 区 管 委 会 款 项 规 模 偏 大, 其 资 金 回 收 情 况 或 将 对 公 司 信 用 及 经 营 财 务 状 况 产 生 影 响 ; 公 司 对 武 清 国 资 提 供 了 大 规 模 的 对 外 担 保, 不 利 于 财 务 风 险 的 控 制 2015 年, 本 期 债 券 担 保 人 武 清 国 资 经 营 情 况 较 稳 定, 对 本 期 债 券 的 保 障 程 度 高 本 评 级 机 构 仍 将 持 续 关 注 :(1) 武 清 区 及 武 清 开 发 区 经 济 发 展 状 况 ; (2) 武 清 区 土 地 市 场 交 易 情 况 ;(3) 应 收 开 发 区 管 委 会 资 金 回 收 情 况 ; (3) 刚 性 债 务 偿 付 情 况 ;(4) 对 外 担 保 情 况 等 - 12 -
- 13 - 新 世 纪 评 级 附 录 一 : 公 司 与 实 际 控 制 人 关 系 图 注 : 根 据 开 发 区 总 公 司 提 供 的 资 料 绘 制 ( 截 至 2015 年 末 ) 附 录 二 : 公 司 组 织 结 构 图 注 : 根 据 开 发 区 总 公 司 提 供 的 资 料 绘 制 ( 截 至 2015 年 末 ) 总 经 理 天 津 新 技 术 产 园 区 武 清 开 发 区 总 公 司 天 津 市 武 清 经 济 开 发 区 管 理 委 员 会 招 商 一 招 商 二 招 商 三 招 商 四 招 商 五 招 商 六 东 疆 招 商 德 国 代 表 处 资 本 运 营 预 结 算 招 标 采 购 行 政 审 批 规 划 设 计 工 程 管 理 科 技 服 务 人 力 资 源 企 业 管 理 安 全 发 展 城 市 管 理 综 合 服 务 党 建 工 作 二 次 开 发 100.00% 天 津 市 武 清 区 国 有 资 产 监 督 管 理 委 员 会 天 津 新 技 术 产 园 区 武 清 开 发 区 总 公 司
附 录 三 : 开 发 区 总 公 司 主 要 财 务 数 据 及 指 标 表 主 要 财 务 数 据 与 指 标 [ 合 并 口 径 ] 2013 年 2014 年 2015 年 资 产 总 额 [ 亿 元 ] 264.97 320.39 330.98 货 币 资 金 [ 亿 元 ] 21.97 24.65 36.20 刚 性 债 务 [ 亿 元 ] 103.28 136.86 182.85 所 有 者 权 益 [ 亿 元 ] 115.15 120.58 124.77 营 业 收 入 [ 亿 元 ] 5.46 16.03 11.78 净 利 润 [ 亿 元 ] 4.78 5.43 4.14 EBITDA[ 亿 元 ] 5.33 5.93 4.81 经 营 性 现 金 净 流 入 量 [ 亿 元 ] 3.51 46.69-3.59 投 资 性 现 金 净 流 入 量 [ 亿 元 ] -39.49-60.57-11.19 资 产 负 债 率 [%] 56.54 62.37 62.30 长 短 期 债 务 比 [%] 133.94 135.76 249.17 权 益 资 本 与 刚 性 债 务 比 率 [%] 111.49 88.10 68.24 流 动 比 率 [%] 280.30 287.79 440.28 速 动 比 率 [%] 116.99 112.23 152.31 现 金 比 率 [%] 34.30 29.09 61.30 利 息 保 障 倍 数 [ 倍 ] 0.58 0.47 0.36 有 形 净 值 债 务 率 [%] 137.10 174.16 175.47 担 保 比 率 [%] 34.37 36.75 56.58 毛 利 率 [%] 63.93 31.18 19.00 营 业 利 润 率 [%] 45.60 21.46 7.82 总 资 产 报 酬 率 [%] 2.05 1.89 1.35 净 资 产 收 益 率 [%] 4.58 4.60 3.37 净 资 产 收 益 率 *[%] 4.65 4.60 3.38 营 业 收 入 现 金 率 [%] 75.94 50.17 54.82 经 营 性 现 金 净 流 入 量 与 流 动 负 债 比 率 [%] 5.25 62.75-4.99 经 营 性 现 金 净 流 入 量 与 负 债 总 额 比 率 [%] 2.58 26.71-1.77 非 筹 资 性 现 金 净 流 入 量 与 流 动 负 债 比 率 [%] -53.84-18.65-20.55 非 筹 资 性 现 金 净 流 入 量 与 负 债 总 额 比 率 [%] -26.48-7.94-7.28 EBITDA/ 利 息 支 出 [ 倍 ] 0.63 0.50 0.39 EBITDA/ 刚 性 债 务 [ 倍 ] 0.07 0.05 0.03 注 : 表 中 数 据 依 据 开 发 区 总 公 司 2013-2015 年 审 计 报 告 整 理 计 算 - 14 -
附 录 四 : 武 清 国 资 主 要 财 务 数 据 及 指 标 表 主 要 财 务 指 标 2013 年 2014 年 2015 年 资 产 总 额 [ 亿 元 ] 574.72 716.58 924.33 货 币 资 金 [ 亿 元 ] 64.06 117.52 211.24 刚 性 债 务 [ 亿 元 ] 258.58 394.94 524.15 所 有 者 权 益 [ 亿 元 ] 230.26 260.03 283.49 营 业 收 入 [ 亿 元 ] 44.80 32.25 21.20 净 利 润 [ 亿 元 ] 6.70 3.29 3.14 EBITDA[ 亿 元 ] 8.06 4.52 5.18 经 营 性 现 金 净 流 入 量 [ 亿 元 ] -40.83-60.34 27.81 投 资 性 现 金 净 流 入 量 [ 亿 元 ] -27.26-22.85-25.77 资 产 负 债 率 [%] 59.94 63.71 69.33 长 短 期 债 务 比 [%] 137.73 169.40 159.80 权 益 资 本 与 刚 性 债 务 比 率 [%] 89.05 65.84 54.09 流 动 比 率 [%] 212.43 246.61 227.68 速 动 比 率 [%] 99.55 158.28 170.30 现 金 比 率 [%] 44.21 69.35 85.76 利 息 保 障 倍 数 [ 倍 ] 0.29 0.12 0.13 有 形 净 值 债 务 率 [%] 149.88 176.01 226.68 担 保 比 率 [%] 17.09 36.60 45.09 毛 利 率 [%] 22.31 22.03 25.28 营 业 利 润 率 [%] 10.95 9.39 3.28 总 资 产 报 酬 率 [%] 1.34 0.62 0.53 净 资 产 收 益 率 [%] 3.07 1.34 1.16 净 资 产 收 益 率 *[%] 3.45 1.59 1.44 营 业 收 入 现 金 率 [%] 36.36 138.84 143.25 经 营 性 现 金 净 流 入 量 与 流 动 负 债 比 率 [%] -31.39-38.39 13.36 经 营 性 现 金 净 流 入 量 与 负 债 总 额 比 率 [%] -12.90-15.07 5.07 非 筹 资 性 现 金 净 流 入 量 与 流 动 负 债 比 率 [%] -52.35-52.92 0.98 非 筹 资 性 现 金 净 流 入 量 与 负 债 总 额 比 率 [%] -21.51-20.77 0.37 EBITDA/ 利 息 支 出 [ 倍 ] 0.32 0.14 0.15 EBITDA/ 刚 性 债 务 [ 倍 ] 0.04 0.01 0.01 注 : 表 中 数 据 依 据 武 清 国 资 经 审 计 的 2013-2015 年 财 务 报 表 整 理 计 算 - 15 -
附 录 五 : 各 项 财 务 指 标 的 计 算 公 式 指 标 名 称 计 算 公 式 资 产 负 债 率 (%) 期 末 负 债 合 计 / 期 末 资 产 总 计 100% 长 短 期 债 务 比 (%) 期 末 非 流 动 负 债 合 计 / 期 末 流 动 负 债 合 计 100% 权 益 资 本 与 刚 性 债 务 比 率 (%) 期 末 所 有 者 权 益 合 计 / 期 末 刚 性 债 务 余 额 100% 流 动 比 率 (%) 期 末 流 动 资 产 合 计 / 期 末 流 动 负 债 合 计 100% 速 动 比 率 (%) 现 金 比 率 (%) 利 息 保 障 倍 数 ( 倍 ) 有 形 净 值 债 务 率 (%) 营 运 资 金 与 非 流 动 负 债 比 率 (%) ( 期 末 流 动 资 产 合 计 - 期 末 存 货 余 额 - 期 末 预 付 账 款 余 额 - 期 末 待 摊 费 用 余 额 )/ 期 末 流 动 负 债 合 计 ) 100% [ 期 末 货 币 资 金 余 额 + 期 末 交 易 性 金 融 资 产 余 额 + 期 末 应 收 银 行 承 兑 汇 票 余 额 ]/ 期 末 流 动 负 债 合 计 100% ( 报 告 期 利 润 总 额 + 报 告 期 列 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 )/( 报 告 期 列 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 + 报 告 期 资 本 化 利 息 支 出 ) 期 末 负 债 合 计 /( 期 末 所 有 者 权 益 合 计 - 期 末 无 形 资 产 余 额 - 期 末 商 誉 余 额 - 期 末 长 期 待 摊 费 用 余 额 - 期 末 待 摊 费 用 余 额 ) 100% ( 期 末 流 动 资 产 合 计 - 期 末 流 动 负 债 合 计 )/ 期 末 非 流 动 负 债 合 计 100% 担 保 比 率 (%) 期 末 未 清 担 保 余 额 / 期 末 所 有 者 权 益 合 计 100% 应 收 账 款 周 转 速 度 ( 次 ) 报 告 期 营 业 收 入 /[( 期 初 应 收 账 款 余 额 + 期 末 应 收 账 款 余 额 )/2] 存 货 周 转 速 度 ( 次 ) 报 告 期 营 业 成 本 /[( 期 初 存 货 余 额 + 期 末 存 货 余 额 )/2] 固 定 资 产 周 转 速 度 ( 次 ) 报 告 期 营 业 收 入 /[( 期 初 固 定 资 产 余 额 + 期 末 固 定 资 产 余 额 )/2] 总 资 产 周 转 速 度 ( 次 ) 报 告 期 营 业 收 入 /[( 期 初 资 产 总 计 + 期 末 资 产 总 计 )/2] 毛 利 率 (%) 1- 报 告 期 营 业 成 本 / 报 告 期 营 业 收 入 100% 营 业 利 润 率 (%) 报 告 期 营 业 利 润 / 报 告 期 营 业 收 入 100% 总 资 产 报 酬 率 (%) 净 资 产 收 益 率 (%) 净 资 产 收 益 率 *(%) ( 报 告 期 利 润 总 额 + 报 告 期 列 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 )/[( 期 初 资 产 总 计 + 期 末 资 产 总 计 )/2] 100% 报 告 期 净 利 润 /[( 期 初 所 有 者 权 益 合 计 + 期 末 所 有 者 权 益 合 计 )/2] 100% 报 告 期 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润 /[( 期 初 归 属 母 公 司 所 有 者 权 益 合 计 + 期 末 归 属 母 公 司 所 有 者 权 益 合 计 )/2] 100% 营 业 收 入 现 金 率 (%) 报 告 期 销 售 商 品 提 供 劳 务 收 到 的 现 金 / 报 告 期 营 业 收 入 100% 经 营 性 现 金 净 流 入 量 与 报 告 期 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 /[( 期 初 流 动 负 债 合 计 + 期 末 流 流 动 负 债 比 率 (%) 动 负 债 合 计 )/2] 100% 经 营 性 现 金 净 流 入 量 与 报 告 期 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 /[( 期 初 负 债 总 额 + 期 末 负 债 总 负 债 总 额 比 率 (%) 额 )/2] 100% 非 筹 资 性 现 金 净 流 入 量 ( 报 告 期 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 + 报 告 期 投 资 活 动 产 生 的 现 金 与 流 动 负 债 比 率 (%) 流 量 净 额 )/[( 期 初 流 动 负 债 合 计 + 期 末 流 动 负 债 合 计 )/2] 100% 非 筹 资 性 现 金 净 流 入 量 ( 报 告 期 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 + 报 告 期 投 资 活 动 产 生 的 现 金 与 负 债 总 额 比 率 (%) 流 量 净 额 )/[( 期 初 负 债 合 计 + 期 末 负 债 合 计 )/2] 100% 报 告 期 EBITDA/( 报 告 期 列 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 + 报 告 期 资 本 化 EBITDA/ 利 息 支 出 [ 倍 ] 利 息 ) EBITDA/ 刚 性 债 务 [ 倍 ] EBITDA/[( 期 初 刚 性 债 务 余 额 + 期 末 刚 性 债 务 余 额 )/ 2] 注 1. 上 述 指 标 计 算 以 公 司 合 并 财 务 报 表 数 据 为 准 注 2. 刚 性 债 务 = 短 期 借 款 + 应 付 票 据 + 一 年 内 到 期 的 长 期 借 款 + 应 付 短 期 融 资 券 + 应 付 利 息 + 长 期 借 款 + 应 付 债 券 + 其 他 具 期 债 务 注 3. EBITDA= 利 润 总 额 + 列 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 + 固 定 资 产 折 旧 + 无 形 资 产 及 其 他 资 产 摊 销 - 16 -
附 录 六 : 评 级 结 果 释 义 本 评 级 机 构 主 体 信 用 等 级 划 分 及 释 义 如 下 : 投 资 级 投 机 级 等 级 AAA 级 AA 级 A 级 BBB 级 BB 级 B 级 CCC 级 CC 级 C 级 含 义 发 行 人 偿 还 债 务 的 能 力 极 强, 基 本 不 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 极 低 发 行 人 偿 还 债 务 的 能 力 很 强, 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响 不 大, 违 约 风 险 很 低 发 行 人 偿 还 债 务 能 力 较 强, 较 易 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 较 低 发 行 人 偿 还 债 务 能 力 一 般, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 较 大, 违 约 风 险 一 般 发 行 人 偿 还 债 务 能 力 较 弱, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 很 大, 违 约 风 险 较 高 发 行 人 偿 还 债 务 的 能 力 较 大 地 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 很 高 发 行 人 偿 还 债 务 的 能 力 极 度 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 极 高 发 行 人 在 破 产 或 重 组 时 可 获 得 保 护 较 小, 基 本 不 能 保 证 偿 还 债 务 发 行 人 不 能 偿 还 债 务 注 : 除 AAA CCC 及 以 下 等 级 外, 每 一 个 信 用 等 级 可 用 + - 符 号 进 行 微 调, 表 示 略 高 或 略 低 于 本 等 级 本 评 级 机 构 中 长 期 债 券 信 用 等 级 划 分 及 释 义 如 下 : 等 级 含 义 投 资 级 AAA 级 债 券 的 偿 付 安 全 性 极 强, 基 本 不 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 极 低 AA 级 债 券 的 偿 付 安 全 性 很 强, 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响 不 大, 违 约 风 险 很 低 A 级 债 券 的 偿 付 安 全 性 较 强, 较 易 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 较 低 BBB 级 债 券 的 偿 付 安 全 性 一 般, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 较 大, 违 约 风 险 一 般 BB 级 债 券 的 偿 付 安 全 性 较 弱, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 很 大, 有 较 高 违 约 风 险 投 机 级 B 级 债 券 的 偿 付 安 全 性 较 大 地 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 很 高 CCC 级 债 券 的 偿 付 安 全 性 极 度 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 极 高 CC 级 在 破 产 或 重 组 时 可 获 得 保 护 较 小, 基 本 不 能 保 证 偿 还 债 券 本 息 C 级 不 能 偿 还 债 券 本 息 注 : 除 AAA 级,CCC 级 以 下 等 级 外, 每 一 个 信 用 等 级 可 用 + - 符 号 进 行 微 调, 表 示 略 高 或 略 低 于 本 等 级 - 17 -