中 小 市 值 策 略 研 究 证 券 研 究 报 告 中 小 市 值 研 究 2014 年 8 月 13 日 基 于 客 观 财 报 数 据 的 量 化 优 选 效 果 追 溯 表 现 卓 越, 不 容 错 过 中 小 市 值 研 究 : 何 继 红 SAC 执 业 证 书 编 号 :S0512030001 hejh@htsec.com 021-23219674 主 要 观 点 : 1) 基 于 客 观 财 报 数 据 的 量 化 优 选 方 法 简 述 由 于 年 报 和 一 季 报 在 披 露 时 间 上 有 重 叠, 我 们 将 全 年 按 财 报 全 部 披 露 完 毕 为 间 隔 划 分 为 5 月 初 至 8 月 底 9 月 初 至 10 月 底 11 月 初 至 下 年 4 月 底 共 三 个 独 立 时 间 段, 并 在 每 次 财 报 全 部 披 露 完 毕 之 后 进 行 组 合 优 选 ; 我 们 建 立 的 基 于 客 观 财 报 数 据 的 量 化 优 选 方 法 综 合 了 公 司 间 横 向 对 比 和 公 司 内 部 纵 向 对 比, 客 观 公 正, 效 果 可 追 溯 2) 最 近 一 期 14Q1 组 合 表 现 优 势 延 续 以 4 月 30 日 收 盘 价 为 基 准, 截 止 8 月 12 日,14Q1 组 合 涨 16.31%( 等 权 重 ), 同 期 创 业 板 指 涨 8.82% 沪 深 300 涨 9.19% 3) 此 前 连 续 十 五 期 (09Q1~13Q3) 优 选 组 合 表 现 追 溯 显 示 效 果 卓 越 我 们 向 前 追 溯 了 连 续 十 五 期 (09Q1~13Q3) 优 选 组 合 在 各 自 考 察 区 间 内 的 表 现 十 一 期 都 同 时 跑 赢 同 期 的 沪 深 300 和 创 业 板 指 或 中 小 板 指, 其 中 只 有 11Q2 一 期 同 时 跑 输 了 同 期 的 沪 深 300 和 创 业 板 指 或 中 小 板 指,11Q3 只 跑 输 当 时 的 沪 深 300 跑 赢 其 余 的 创 业 板 指 或 中 小 板 指,12Q3 13Q1 两 期 略 微 跑 输 同 期 表 现 出 色 的 创 业 板 指 而 大 幅 跑 赢 同 期 的 沪 深 300 或 中 小 板 指 4) 最 近 一 期 (14Q1) 截 止 报 告 日 及 此 前 连 续 十 五 期 (09Q1~13Q3) 优 选 组 合 的 滚 动 年 化 收 益 率 优 选 组 合 平 均 年 化 收 益 率 27.56%, 沪 深 300 平 均 年 化 收 益 率 为 -4.19%, 创 业 板 指 的 平 均 年 化 收 益 率 14.11%, 中 小 板 指 的 平 均 年 化 收 益 率 为 5.54% 特 别 声 明 : 组 合 所 选 个 股 完 全 来 源 于 我 们 基 于 客 观 财 务 数 据 的 量 化 选 股 模 型, 不 构 成 对 单 一 公 司 的 特 别 推 荐 风 险 提 示 : 宏 观 需 求 和 产 业 政 策 具 备 不 确 定 性 ; 行 业 竞 争 或 加 剧 ; 企 业 订 单 和 业 绩 或 不 达 预 期 1. 我 们 所 建 立 的 基 于 客 观 财 报 数 据 的 量 化 优 选 方 法 简 述 一 年 以 财 报 披 露 为 界 限 区 分 为 三 个 独 立 的 考 察 时 间 窗 口, 并 在 每 次 财 报 全 部 披 露 完 毕 之 后 进 行 当 期 组 合 优 选 由 于 年 报 和 一 季 报 在 披 露 时 间 上 有 重 叠, 我 们 将 全 年 按 财 报 全 部 披 露 完 毕 为 间 隔 划 分 为 5 月 初 至 8 月 底 9 月 初 至 10 月 底 11 月 初 至 下 年 4 月 底 共 三 个 独 立 的 时 间 段, 并 在 每 次 财 报 全 部 披 露 完 毕 之 后 进 行 组 合 优 选 选 择 13 个 财 务 指 标 作 为 公 司 间 横 向 比 较 基 准 (1)4 个 单 季 度 指 标 ( 收 入 增 速 净 利 润 增 速 联 营 合 营 投 资 收 益 / 营 业 利 润 经 营 现 金 净 流 量 / 收 入 );(2)9 个 滚 动 指 标 ( 收 入 增 速 净 利 润 增 速 联 营 合 营 投 资 收 益 / 营 业 利 润 经 营 现 金 净 流 量 / 收 入 在 建 工 程 / 固 定 资 产 固 定 资 产 / 总 资 产 总 负 债 / 总 资 产 净 利 润 / 总 资 产 净 利 润 / 净 资 产 )
策 略 研 究 中 小 市 值 2 结 合 公 司 间 横 向 比 较 和 公 司 内 纵 向 比 较 优 选 出 个 股 作 为 组 合, 方 法 客 观, 效 果 可 追 溯 (1) 公 司 间 横 向 比 较 : 所 有 上 市 满 一 年 的 A 股 上 市 公 司, 基 于 以 上 13 个 财 务 指 标 来 做 横 向 比 较, 建 立 相 对 优 势 公 司 库 ;(2) 公 司 内 部 纵 向 比 较 : 在 相 对 优 势 公 司 库 内 部, 基 于 单 个 公 司 时 间 序 列 上 的 增 长 情 况 来 做 纵 向 比 较, 并 最 终 得 到 优 选 出 组 合 特 别 声 明 组 合 所 选 个 股 完 全 来 源 于 我 们 基 于 客 观 财 务 数 据 的 量 化 选 股 模 型, 不 构 成 对 单 一 公 司 的 特 别 推 荐 2. 最 新 一 期 优 选 组 合 表 现 跟 踪 市 场 继 续 验 证 我 们 基 于 客 观 财 报 数 据 的 量 化 优 选 方 法 稳 定 而 有 效 我 们 的 基 于 客 观 财 报 数 据 的 量 化 优 选 方 法 结 合 了 公 司 间 横 向 比 较 和 公 司 内 纵 向 比 较, 客 观 强 大 在 一 季 报 全 部 披 露 完 毕 的 5 月 初, 我 们 在 个 股 挖 掘 年 度 回 顾 与 展 望 : 稳 故 纳 新 困 境 反 转 价 值 重 估 中 基 于 14 年 一 季 报 优 选 出 了 九 支 股 票 作 为 14Q1 组 合 ( 深 圳 华 强 万 泽 股 份 顺 发 恒 业 三 维 工 程 雪 迪 龙 掌 趣 科 技 华 业 地 产 浙 报 传 媒 中 国 高 科 ) 以 4 月 30 日 收 盘 价 为 基 准, 截 止 8 月 12 日,14Q1 组 合 涨 16.31%( 等 权 重 ), 同 期 创 业 板 指 涨 8.82% 沪 深 300 涨 9.19% 图 1 考 察 区 间 (14.4.30-14.8.12) 涨 跌 图 2 14Q1 优 选 组 合 表 现 (14.4.30-14.8.12) 考 察 区 间 涨 跌 (%) 396.SZ 创 业 板 指 8.82 399102.SZ 创 业 板 综 15.41 395.SZ 中 小 板 指 11.65 399101.SZ 中 小 板 综 16.87 391.SZ 深 证 成 指 8.94 399106.SZ 深 证 综 指 16.29 000300.SH 沪 深 300 9.19 000001.SH 上 证 综 指 9.63 等 权 重 14Q1 优 选 组 合 16.31 14Q1 优 选 创 业 板 指 沪 深 300 2014-8-8 2014-8-5 2014-7-31 2014-7-28 2014-7-23 2014-7-18 2014-7-15 2014-7-10 2014-7-7 2014-7-2 2014-6-27 2014-6-24 2014-6-19 2014-6-16 2014-6-11 2014-6-6 2014-6-3 2014-5-28 2014-5-23 2014-5-20 2014-5-15 2014-5-12 2014-5-7 2014-04-30 14Q1 组 合 个 股 细 节 根 据 14Q1 财 报 数 据 优 选 出 的 组 合 个 股 一 览 表 1 根 据 14Q1 财 报 数 据 优 选 出 的 组 合 个 股 一 览 证 券 代 码 名 称 年 度 业 绩 增 速 (%) 季 度 业 绩 增 速 (%) 市 值 ( 亿 元 ) PE( 倍 ) 申 万 三 级 行 业 2011 2012 2013 13Q3 13Q4 14Q1 2014-4-30 14Q1ttm 1 000062.SZ 深 圳 华 强 26.82 469.10 46.51-21.45 48.21 6596.65 专 业 市 场 93.77 17.22 2 000534.SZ 万 泽 股 份 97.13 978.21 15.32-38.97 40.98 46.95 房 地 产 开 发 Ⅲ 24.88 15.60 3 000631.SZ 顺 发 恒 业 123.23 11.83 4.39-83.35 164.92 548.44 房 地 产 开 发 Ⅲ 47.57 6.38 4 002469.SZ 三 维 工 程 132.67 33.11 32.91-31.63 5.35 44.36 化 学 工 程 32.28 25.37 5 002658.SZ 雪 迪 龙 236.39 22.56 34.34 34.94 42.11 68.40 仪 器 仪 表 Ⅲ 53.92 37.89 6 300315.SZ 掌 趣 科 技 134.72 47.79 86.66 140.09 100.13 153.09 移 动 互 联 网 服 务 204.25 113.78 7 600240.SH 华 业 地 产 153.46-42.85 95.33 1627.29 44.37 1009.14 房 地 产 开 发 Ⅲ 64.23 10.67 8 600633.SH 浙 报 传 媒 8778.06 1.49 86.00 169.25 60.52 227.20 平 面 媒 体 154.54 30.60 9 600730.SH 中 国 高 科 -26.50-492.52 317.96-9.98 275.67 2444.68 综 合 Ⅲ 27.92 13.20 资 料 来 源 :Wind, 海 通 证 券 研 究 所 3. 此 前 连 续 十 五 期 (09Q1~13Q3) 优 选 组 合 表 现 追 溯 此 前 连 续 十 五 期 (09Q1~13Q3) 优 选 组 合 表 现 追 溯 显 示 效 果 卓 越 我 们 向 前 追 溯 了 连 续 十 五 期 (09Q1~13Q3) 优 选 组 合 在 各 自 考 察 区 间 内 的 表 现 十 一 期 都 同 时 跑 赢 同 期 的 沪 深 300 和 创 业 板 指 或 中 小 板 指, 其 中 只 有 11Q2 一 期 同 时 跑 输
策 略 研 究 中 小 市 值 3 了 同 期 的 沪 深 300 和 创 业 板 指 或 中 小 板 指,11Q3 只 跑 输 当 时 的 沪 深 300 跑 赢 其 余 的 创 业 板 指 或 中 小 板 指,12Q3 13Q1 两 期 略 微 跑 输 同 期 表 现 出 色 的 创 业 板 指 而 大 幅 跑 赢 同 期 的 沪 深 300 或 中 小 板 指 结 合 最 近 一 期 表 现, 滚 动 年 化 来 看, 优 选 组 合 平 均 年 化 收 益 率 27.56%, 沪 深 300 平 均 年 化 收 益 率 为 -4.19%, 创 业 板 指 的 平 均 年 化 收 益 率 14.11%, 中 小 板 指 的 平 均 年 化 收 益 率 为 5.54% 各 期 优 选 组 合 在 各 自 考 察 区 间 的 涨 跌 幅 及 滚 动 年 化 的 涨 跌 幅 的 表 现 见 下 表 表 2 最 近 一 期 截 止 报 告 日 及 此 前 连 续 十 五 期 组 合 在 考 察 期 间 涨 跌 幅 及 滚 动 年 化 涨 跌 幅 表 现 一 览 序 号 组 合 相 应 考 察 期 间 考 察 期 间 涨 跌 幅 (%) 滚 动 年 化 涨 跌 幅 (%) 396.SZ 395.SZ 000300.SH 优 选 组 合 396.SZ 395.SZ 000300.SH 优 选 组 合 创 业 板 指 中 小 板 指 沪 深 300 等 权 重 创 业 板 指 中 小 板 指 沪 深 300 等 权 重 1 09Q1 09.5.1-09.8.31 1.14 7.91 9.97 2 09Q2 09.9.1-09.10.31 17.57 15.90 19.06 3 09Q3 09.11.1-10.4.30 16.90-6.49 5.61 39.02 16.94 38.27 4 10Q1 10.5.1-10.8.31 10.34-5.35 10.62 51.66 2.58 39.09 5 10Q2 10.9.1-10.10.31 3.80 12.29 16.42 20.62 44.84 3.04 40.91 6 10Q3 10.11.1-11.4.30-14.26-12.85-5.54-1.86 7.98 4.09 30.94 7 11Q1 11.5.1-11.8.31 0.96-6.20-10.84 4.46-10.15-8.21-1.94 23.64 8 11Q2 11.9.1-11.10.31-7.45-9.31-5.32-9.88-19.89-25.86-20.26-7.62 9 11Q3 11.11.1-12.4.30-19.66-10.71-2.57-6.71-24.93-24.04-17.75-12.18 10 12Q1 12.5.1-12.8.31 3.14-9.96-16.04 4.56-23.32-27.09-22.55-12.10 11 12Q2 12.9.1-12.10.31-2.12 0.97 2.27 6.40-18.90-18.83-16.34 3.78 12 12Q3 12.11.1-13.4.30 28.59 7.26 8.54 23.14 29.81-2.49-6.81 36.98 13 13Q1 13.5.1-13.8.31 33.26 8.48-5.45 19.75 67.72 17.49 4.95 56.90 14 13Q2 13.9.1-13.10.31 4.25 0.57 2.58 5.56 78.64 17.02 5.27 55.67 15 13Q3 13.11.1-14.4.30 3.86-6.89-9.06 17.01 44.28 1.59-11.79 47.91 16 14Q1 14.5.1-14.8.12 8.82 11.65 9.19 16.31 17.83 4.55 1.86 43.66 平 均 年 化 涨 跌 幅 (%) 14.11 5.54-4.19 27.56 资 料 来 源 :Wind, 海 通 证 券 研 究 所 各 期 优 选 组 合 在 各 自 考 察 区 间 的 表 现 见 下 图 图 3 09Q1 优 选 组 合 表 现 (09.4.30-09.8.31) 图 4 09Q2 优 选 组 合 表 现 (09.8.31-09.10.31) 1500 1450 1400 1350 1300 2009-04-30 2009-05-13 2009-05-07 2009-05-19 09Q1 优 选 中 小 板 指 沪 深 300 2009-05-25 2009-06-02 2009-06-08 2009-06-18 2009-06-12 2009-06-24 2009-06-30 2009-07-06 2009-07-10 2009-07-22 2009-07-16 2009-07-28 2009-08-03 2009-08-07 2009-08-13 2009-08-25 2009-08-19 2009-08-31 2009-08-31 2009-09-02 2009-09-04 09Q2 优 选 中 小 板 指 沪 深 300 2009-09-08 2009-09-10 2009-09-14 2009-09-16 2009-09-18 2009-09-22 2009-09-24 2009-09-28 2009-09-30 2009-10-12 2009-10-14 2009-10-16 2009-10-20 2009-10-22 2009-10-26 2009-10-28 2009-10-30
策 略 研 究 中 小 市 值 4 图 5 09Q3 优 选 组 合 表 现 (09.10.31-10.4.30) 10Q3 优 选 中 小 板 指 沪 深 300 2011-04-27 2011-04-21 2011-04-15 2011-04-11 2011-04-01 2011-03-28 2011-03-22 2011-03-16 2011-03-10 2011-03-04 2011-02-28 2011-02-22 2011-02-16 2011-02-10 2011-01-28 2011-01-24 2011-01-18 2011-01-12 2011-01-06 2010-12-30 2010-12-24 2010-12-20 2010-12-14 2010-12-08 2010-12-02 2010-11-26 2010-11-22 2010-11-16 2010-11-10 2010-11-04 2010-10-31 图 7 10Q2 优 选 组 合 表 现 (10.8.31-10.10.31) 图 6 10Q1 优 选 组 合 表 现 (10.4.30-10.8.31) 10Q1 优 选 中 小 板 指 沪 深 300 2010-04-30 2010-05-07 2010-05-13 2010-05-19 2010-05-25 2010-05-31 2010-06-04 图 8 10Q3 优 选 组 合 表 现 (10.10.31-11.4.30) 2010-06-10 2010-06-21 2010-06-25 2010-07-01 2010-07-07 2010-07-13 2010-07-19 2010-07-23 2010-07-29 2010-08-04 2010-08-10 2010-08-16 2010-08-20 2010-08-26 10Q2 优 选 中 小 板 指 沪 深 300 10Q3 优 选 中 小 板 指 沪 深 300 2011-04-27 2011-04-21 2011-04-15 2011-04-11 2011-04-01 2011-03-28 2011-03-22 2011-03-16 2011-03-10 2011-03-04 2011-02-28 2011-02-22 2011-02-16 2011-02-10 2011-01-28 2011-01-24 2011-01-18 2011-01-12 2011-01-06 2010-12-30 2010-12-24 2010-12-20 2010-12-14 2010-12-08 2010-12-02 2010-11-26 2010-11-22 2010-11-16 2010-11-10 2010-11-04 2010-10-31 2010-10-28 2010-10-26 2010-10-22 2010-10-20 2010-10-18 2010-10-14 2010-10-12 2010-10-08 2010-09-29 2010-09-27 2010-09-20 2010-09-16 2010-09-14 2010-09-10 2010-09-08 2010-09-06 2010-09-02 2010-08-31 图 9 11Q1 优 选 组 合 表 现 (11.4.30-11.8.31) 图 10 11Q2 优 选 组 合 表 现 (11.8.31-11.10.31) 11Q1 优 选 中 小 板 指 沪 深 300 11Q2 优 选 中 小 板 指 沪 深 300 2011-10-28 2011-10-26 2011-10-24 2011-10-20 2011-10-18 2011-10-14 2011-10-12 2011-10-10 2011-09-29 2011-09-27 2011-09-23 2011-09-21 2011-09-19 2011-09-15 2011-09-13 2011-09-08 2011-09-06 2011-09-02 2011-08-31 2011-08-29 2011-08-23 2011-08-17 2011-08-11 2011-08-05 2011-08-01 2011-07-26 2011-07-20 2011-07-14 2011-07-08 2011-07-04 2011-06-28 2011-06-22 2011-06-16 2011-06-10 2011-06-03 2011-05-30 2011-05-24 2011-05-18 2011-05-12 2011-05-06 2011-04-30 图 11 11Q3 优 选 组 合 表 现 (11.10.31-12.4.30) 图 12 12Q1 优 选 组 合 表 现 (12.4.30-12.8.31) 750 11Q3 优 选 中 小 板 指 沪 深 300 1280 1220 1160 1040 980 920 860 12Q1 优 选 创 业 板 指 沪 深 300 2012-08-28 2012-08-22 2012-08-16 2012-08-10 2012-08-06 2012-07-31 2012-07-25 2012-07-19 2012-07-13 2012-07-09 2012-07-03 2012-06-27 2012-06-20 2012-06-14 2012-06-08 2012-06-04 2012-05-29 2012-05-23 2012-05-17 2012-05-11 2012-05-07 2012-04-30 2012-04-24 2012-04-18 2012-04-12 2012-04-06 2012-03-28 2012-03-22 2012-03-16 2012-03-12 2012-03-06 2012-02-29 2012-02-23 2012-02-17 2012-02-13 2012-02-07 2012-02-01 2012-01-19 2012-01-13 2012-01-09 2011-12-30 2011-12-26 2011-12-20 2011-12-14 2011-12-08 2011-12-02 2011-11-28 2011-11-22 2011-11-16 2011-11-10 2011-11-04 2011-10-31
策 略 研 究 中 小 市 值 5 图 13 12Q2 优 选 组 合 表 现 (12.8.31-12.10.31) 12Q2 优 选 创 业 板 指 沪 深 300 图 14 12Q3 优 选 组 合 表 现 (12.10.31-13.4.30) 1420 12Q3 优 选 创 业 板 指 沪 深 300 1320 1220 1120 1020 920 820 2013-04-25 2013-04-19 2013-04-15 2013-04-09 2013-04-01 2013-03-26 2013-03-20 2013-03-14 2013-03-08 2013-03-04 2013-02-26 2013-02-20 2013-02-07 2013-02-01 2013-01-28 2013-01-22 2013-01-16 2013-01-10 2013-01-04 2012-12-26 2012-12-20 2012-12-14 2012-12-10 2012-12-04 2012-11-28 2012-11-22 2012-11-16 2012-11-12 2012-11-06 2012-10-31 2012-10-31 2012-10-29 2012-10-25 2012-10-23 2012-10-19 2012-10-17 2012-10-15 2012-10-11 2012-10-09 2012-09-28 2012-09-26 2012-09-24 2012-09-20 2012-09-18 2012-09-14 2012-09-12 2012-09-10 2012-09-06 2012-09-04 2012-08-31 图 15 13Q1 优 选 组 合 表 现 (13.4.30-13.8.31) 图 16 13Q2 优 选 组 合 表 现 (13.8.31-13.10.31) 1450 13Q1 优 选 创 业 板 指 沪 深 300 1280 13Q2 优 选 创 业 板 指 沪 深 300 1350 1230 1180 1130 1080 1030 980 2013-10-30 2013-10-28 2013-10-24 2013-10-22 2013-10-18 2013-10-16 2013-10-14 2013-10-10 2013-10-8 2013-9-27 2013-9-25 2013-9-23 2013-9-17 2013-9-13 2013-9-11 2013-9-9 2013-9-5 2013-9-3 2013-8-31 2013-08-30 2013-08-26 2013-08-20 2013-08-14 2013-08-08 2013-08-02 2013-07-29 2013-07-23 2013-07-17 2013-07-11 2013-07-05 2013-07-01 2013-06-25 2013-06-19 2013-06-13 2013-06-04 2013-05-29 2013-05-23 2013-05-17 2013-05-13 2013-05-07 2013-04-30 图 17 13Q3 优 选 组 合 表 现 (13.10.31-14.4.30) 图 18 14Q1 优 选 组 合 表 现 (14.4.30-14.8.12) 1550 13Q3 优 选 创 业 板 指 沪 深 300 14Q1 优 选 创 业 板 指 沪 深 300 1450 1350 2014-8-8 2014-8-5 2014-7-31 2014-7-28 2014-7-23 2014-7-18 2014-7-15 2014-7-10 2014-7-7 2014-7-2 2014-6-27 2014-6-24 2014-6-19 2014-6-16 2014-6-11 2014-6-6 2014-6-3 2014-5-28 2014-5-23 2014-5-20 2014-5-15 2014-5-12 2014-5-7 2014-04-30 2014-4-28 2014-4-22 2014-4-16 2014-4-10 2014-4-3 2014-3-28 2014-3-24 2014-3-18 2014-3-12 2014-3-6 2014-2-28 2014-2-24 2014-2-18 2014-2-12 2014-1-30 2014-1-24 2014-1-20 2014-1-14 2014-1-8 2014-1-2 2013-12-26 2013-12-20 2013-12-16 2013-12-10 2013-12-4 2013-11-28 2013-11-22 2013-11-18 2013-11-12 2013-11-6 2013-10-31 4. 特 别 声 明 及 风 险 提 示 特 别 声 明 组 合 所 选 个 股 完 全 来 源 于 我 们 基 于 客 观 财 务 数 据 的 量 化 选 股 模 型, 不 构 成 对 单 一 公 司 的 特 别 推 荐 风 险 提 示 宏 观 需 求 和 产 业 政 策 具 备 不 确 定 性 ; 行 业 竞 争 或 加 剧 ; 企 业 订 单 和 业 绩 或 不 达 预 期
策 略 研 究 中 小 市 值 6 5. 相 关 研 究 创 业 板 风 景 有 内 容, 时 势 造 英 雄 _20130506 综 合 行 业 内 外 比 较 和 企 业 前 后 比 较 优 选 出 的 投 资 组 合 _20140214 个 股 挖 掘 年 度 回 顾 与 展 望 : 稳 故 纳 新 困 境 反 转 价 值 重 估 _20140505 最 新 量 化 组 合 表 现 优 异, 历 史 追 溯 验 证 方 法 强 大 _20140626 市 场 继 续 验 证 我 们 基 于 客 观 财 报 数 据 的 量 化 优 选 方 法 稳 定 而 有 效 _20140724
策 略 研 究 中 小 市 值 7 信 息 披 露 分 析 师 声 明 何 继 红 : 中 小 市 值 研 究 本 人 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格, 以 勤 勉 的 职 业 态 度, 独 立 客 观 地 出 具 本 报 告 本 报 告 所 采 用 的 数 据 和 信 息 均 来 自 市 场 公 开 信 息, 本 人 不 保 证 该 等 信 息 的 准 确 性 或 完 整 性 分 析 逻 辑 基 于 作 者 的 职 业 理 解, 清 晰 准 确 地 反 映 了 作 者 的 研 究 观 点, 结 论 不 受 任 何 第 三 方 的 授 意 或 影 响, 特 此 声 明 分 析 师 负 责 的 股 票 研 究 范 围 重 点 研 究 上 市 公 司 : 创 业 板 中 小 板 等 具 备 中 长 期 潜 力 的 公 司 投 资 评 级 说 明 1. 投 资 评 级 的 比 较 标 准 类 别 评 级 说 明 投 资 评 级 分 为 股 票 评 级 和 行 业 评 级 买 入 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 在 15% 以 上 ; 以 报 告 发 布 后 的 6 个 月 内 的 市 场 表 现 为 比 较 增 持 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 介 于 5% 与 15% 之 间 ; 标 准, 报 告 发 布 日 后 6 个 月 内 的 公 司 股 价 ( 或 股 票 投 资 评 级 中 性 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 介 于 -5% 与 5% 之 间 ; 行 业 指 数 ) 的 涨 跌 幅 相 对 同 期 的 海 通 综 指 的 减 持 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 介 于 -5% 与 -15% 之 间 ; 涨 跌 幅 为 基 准 ; 卖 出 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 低 于 -15% 2. 投 资 建 议 的 评 级 标 准 增 持 行 业 整 体 回 报 高 于 市 场 整 体 水 平 5% 以 上 ; 报 告 发 布 日 后 的 6 个 月 内 的 公 司 股 价 ( 或 行 行 业 整 体 回 报 介 于 市 场 整 体 水 平 -5% 与 5% 行 业 投 资 评 级 业 指 数 ) 的 涨 跌 幅 相 对 同 期 的 海 通 综 指 的 涨 中 性 之 间 ; 跌 幅 减 持 行 业 整 体 回 报 低 于 市 场 整 体 水 平 5% 以 下 法 律 声 明 本 报 告 仅 供 海 通 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 的 客 户 使 用 本 公 司 不 会 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 并 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议 在 任 何 情 况 下, 本 公 司 不 对 任 何 人 因 使 用 本 报 告 中 的 任 何 内 容 所 引 致 的 任 何 损 失 负 任 何 责 任 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 本 公 司 于 发 布 本 报 告 当 日 的 判 断, 本 报 告 所 指 的 证 券 或 投 资 标 的 的 价 格 价 值 及 投 资 收 入 可 能 会 波 动 在 不 同 时 期, 本 公 司 可 发 出 与 本 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 不 一 致 的 报 告 市 场 有 风 险, 投 资 需 谨 慎 本 报 告 所 载 的 信 息 材 料 及 结 论 只 提 供 特 定 客 户 作 参 考, 不 构 成 投 资 建 议, 也 没 有 考 虑 到 个 别 客 户 特 殊 的 投 资 目 标 财 务 状 况 或 需 要 客 户 应 考 虑 本 报 告 中 的 任 何 意 见 或 建 议 是 否 符 合 其 特 定 状 况 在 法 律 许 可 的 情 况 下, 海 通 证 券 及 其 所 属 关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 并 进 行 交 易, 还 可 能 为 这 些 公 司 提 供 投 资 银 行 服 务 或 其 他 服 务 本 报 告 仅 向 特 定 客 户 传 送, 未 经 海 通 证 券 研 究 所 书 面 授 权, 本 研 究 报 告 的 任 何 部 分 均 不 得 以 任 何 方 式 制 作 任 何 形 式 的 拷 贝 复 印 件 或 复 制 品, 或 再 次 分 发 给 任 何 其 他 人, 或 以 任 何 侵 犯 本 公 司 版 权 的 其 他 方 式 使 用 所 有 本 报 告 中 使 用 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 均 为 本 公 司 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 如 欲 引 用 或 转 载 本 文 内 容, 务 必 联 络 海 通 证 券 研 究 所 并 获 得 许 可, 并 需 注 明 出 处 为 海 通 证 券 研 究 所, 且 不 得 对 本 文 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 和 删 改 根 据 中 国 证 监 会 核 发 的 经 营 证 券 业 务 许 可, 海 通 证 券 股 份 有 限 公 司 的 经 营 范 围 包 括 证 券 投 资 咨 询 业 务