公 司 研 究 DONGXING SECURITIES 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 抓 住 现 在 把 握 未 来 迪 马 股 份 (600565)2015 年 半 年 报 点 评 2015 年 08 月 03 日 强 烈 推 荐 / 维 持 迪 马 股 份 财 报 点 评 郑 闵 钢 分 析 师 执 业 证 书 编 号 :S1480510120012 zhengmgdxs@hotmail.com 010-66554031 杨 骞 分 析 师 执 业 证 书 编 号 :S1480514060001 梁 小 翠 事 件 : yangqian@dxzq.net.cn 021-65465582 联 系 人 liangxc@dxzq.net.cn 010-66554023 报 告 期 内, 公 司 实 现 业 务 收 入 23.97 亿 元, 同 比 减 少 13.86%, 营 业 利 润 2.45 亿 元, 同 比 增 长 7.60%; 归 属 于 母 公 司 的 净 利 润 1.72 亿 元, 同 比 增 长 20.10%, 实 现 每 股 收 益 0.07 元, 同 比 减 少 12.50%, 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 资 产 59.27 亿 元, 同 比 增 长 6.07% 公 司 分 季 度 财 务 指 标 指 标 2013Q4 2014Q1 2014Q2 2014Q3 2014Q4 2015Q1 2015Q2 营 业 收 入 ( 百 万 元 ) 1195.18 993.5 1789.62 727.81 3839.27 555.63 1841.77 增 长 率 (%) 0.49% 157.23% -30.45% -15.22% 221.23% -44.07% 2.91% 毛 利 率 (%) 31.46% 22.67% 22.49% 26.07% 29.90% 35.93% 26.44% 期 间 费 用 率 (%) 13.77% 11.46% 8.42% 15.01% 5.15% 23.70% 8.33% 营 业 利 润 率 (%) 9.04% 7.67% 8.46% 5.52% 14.55% 6.24% 11.41% 净 利 润 ( 百 万 元 ) 78.90 46.78 101.44 19.37 448.48 19.84 151.86 增 长 率 (%) -22.58% 279.39% -48.62% -61.55% 468.42% -57.58% 49.71% 每 股 盈 利 ( 季 度, 元 ) 0.12 0.06 0.05 0.01 0.20 0.01 0.06 资 产 负 债 率 (%) 75.74% 82.55% 75.72% 74.04% 73.84% 74.98% 75.04% 净 资 产 收 益 率 (%) 1.67% 2.40% 2.10% 0.34% 7.33% 0.32% 2.45% 总 资 产 收 益 率 (%) 0.41% 0.42% 0.51% 0.09% 1.92% 0.08% 0.61% 观 点 : 净 利 润 增 长 稳 定 2015 年 上 半 年 公 司 营 业 收 入 总 额 为 23.97 亿 元, 同 比 降 低 13%, 营 业 成 本 总 额 为 21.43 亿 元, 同 比 降 低 16.51%, 利 润 总 额 2.46 亿 元, 同 比 增 长 8.97 %, 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润 1.72 亿 元, 同 比 增 加 19.37%, 实 现 每 股 收 益 0.07 元, 同 比 减 少 7.89% 公 司 营 业 收 入 虽 然 同 比 大 幅 降 低, 但 净 利 润 却 有 所 增 长, 主 要 归 因 为 房 地 产 业 务 营 业 成 本 较 收 入 降 幅 较 大, 提 升 毛 利 率 7.02 个 百 分 点 公 司 地 产 业 务 收 入 占 比 超 过 75%, 贡 献 了 大 部 分 利 润 ; 专 用 车 业 务 比 较 稳 定, 核 心 产 品 运 钞 车 长 期 保 持 市 场 占 有 率 第 一, 但 值 得 注 意 的 是, 当 前 专 业 车 市 场 已 经 饱 和, 业 务 难 以 有 更 大 的 增 长 空 间, 今 年
P2 公 司 定 的 销 售 目 标 仅 与 去 年 持 平, 这 一 现 象 也 验 证 了 我 们 未 来 专 用 车 难 增 长 的 观 点 ; 绿 化 装 饰 工 程 业 务 不 仅 占 比 较 小, 未 来 前 景 更 不 乐 观, 仅 上 半 年 营 业 收 入 就 较 去 年 降 低 了 61.64%; 物 业 管 理 是 几 个 业 务 中 增 长 最 好 的, 营 业 收 入 增 速 高 达 39.9 个 百 分 点, 但 该 业 务 成 本 以 更 快 的 50.50% 速 度 递 增, 压 缩 了 利 润 空 间, 同 时 鉴 于 此 类 业 务 规 模 较 小, 无 法 拉 动 公 司 营 业 收 入 总 体 情 况 好 转 图 1: 营 业 收 入 构 成 图 2: 各 项 业 务 毛 利 率 地 产 业 务 稳 定 发 展 2014 年 重 大 资 产 重 组 的 完 成 解 决 了 集 团 内 部 同 业 竞 争 的 问 题, 有 利 于 企 业 地 产 业 务 资 源 的 更 好 整 合 公 司 深 耕 重 庆, 目 前 已 向 上 海 武 汉 成 都 绵 阳 等 地 区 扩 张, 在 重 庆 本 部 地 区 的 销 售 面 积 为 15.1 万 平 方 米, 占 比 超 过 65%, 第 二 位 武 汉 销 售 面 积 仅 为 6.2 万 平 方 米, 不 及 重 庆 一 半, 公 司 城 市 布 局 多 元 化 需 求 强 烈 上 半 年 受 益 于 营 业 成 本 相 对 降 低, 在 总 营 业 收 入 降 低 的 情 况 下, 公 司 实 现 了 净 利 润 的 增 长 这 一 现 象 或 可 由 自 去 年 四 季 度 以 来 的 房 市 升 温 来 解 释, 总 体 房 价 呈 现 温 和 上 升 态 势, 从 而 提 升 了 公 司 的 利 润 规 模 图 2: 地 产 业 务 收 入 及 同 比 增 长 率 图 3: 上 半 年 各 城 市 销 售 金 额 占 比 公 司 积 极 开 拓 一 线 城 市 市 场 上 海, 奉 贤 南 桥 项 目 已 经 在 建 并 开 始 销 售, 截 止 报 告 期 可 供 销 售 面 积 为 89,072 平 方 米, 同 时 储 备 惠 南 项 目, 占 地 面 积 30,397 平 方 米, 建 筑 面 积 172,264 平 方 米 进 入 上 海 是 一 种 公 司 城 市 布 局 调 整 的 信 号, 尤 其 是 考 虑 到 部 分 二 线 和 多 数 三 四 线 城 市 库 存 仍 然 较 高, 而 一 线 城 市 则 表 现 为 量 价 齐 升, 城 市 布 局 的 调 整 将 使 地 产 业 务 面 对 更 健 康 的 市 场, 同 时 产 品 结 构 为 刚 需 和 改 善 型 并 重, 契
P3 合 市 场 的 主 要 需 求, 我 们 认 为 公 司 地 产 业 务 将 受 益 于 市 场 整 体 复 苏, 地 产 业 务 有 望 保 持 温 和 增 长 表 1: 公 司 项 目 可 售 面 积 储 备 建 面 及 上 半 年 已 售 面 积 重 庆 武 汉 成 都 绵 阳 上 海 可 售 面 积 2,051,005 432,347 757,966 219,112 89,072 储 备 项 目 建 筑 面 积 - 172,264 - - 169,352 上 半 年 销 售 面 积 163,286 47,680 19,037 52,328 - 资 料 来 源 : 公 司 公 告, 东 兴 证 券 研 究 所 专 用 车 领 域 龙 头 地 位 稳 定 2015 年 上 半 年 公 司 专 用 车 营 业 收 入 为 4.65 亿 元, 公 司 制 定 的 2015 年 销 售 目 标 与 去 年 持 平, 为 8.96 亿 元, 未 来 专 用 车 业 务 的 总 规 模 继 续 快 速 扩 张 的 可 能 性 已 经 不 大, 预 期 业 务 规 模 相 当 长 一 段 时 间 内 在 现 有 水 平 上 小 幅 波 动 专 用 车 行 业 的 子 市 场 竞 争 并 不 激 烈, 公 司 具 备 明 显 的 先 发 优 势, 预 期 在 运 钞 车 领 域 仍 然 保 持 龙 头 地 位, 但 随 着 地 产 业 务 的 回 暖 和 其 他 业 务 板 块 的 发 展, 专 用 车 业 务 对 公 司 利 润 的 贡 献 度 将 进 一 步 下 滑 图 4: 专 车 业 务 收 入 及 占 对 净 利 润 的 贡 献 比 例 图 5: 各 城 市 销 售 金 额 占 比 资 料 来 源 : 中 国 汽 车 技 术 研 究 中 心 东 兴 证 券 业 务 和 资 金 优 化 整 合, 为 发 展 保 驾 护 航 2014 年 5 月 公 司 完 成 地 产 业 务 的 整 合, 新 增 100% 控 股 同 原 地 产 国 展 地 产 深 圳 鑫 润 和 东 银 品 筑 ( 重 组 前 即 拥 有 51% 股 权 ), 同 时 非 公 开 募 资 13.84 亿 元, 地 产 业 务 得 益 于 优 质 资 产 的 注 入,2014 年 全 年 营 收 实 现 倍 增, 同 期 的 定 增 也 有 效 的 降 低 了 企 业 的 财 务 杠 杆 比 率 ;2015 年 6 月, 公 司 获 批 发 行 面 值 总 额 不 超 过 20 亿 元 的 公 司 债, 于 7 月 14 日 以 7.49% 的 利 率 5 年 期 限 发 行 完 毕, 以 长 期 资 金 转 换 短 期 资 金, 部 分 解 决 了 项 目 现 金 流 期 限 不 匹 配 的 问 题 无 论 是 业 务 的 整 合, 还 是 再 融 资 的 推 出, 都 是 公 司 基 于 战 略 层 面 对 地 产 业 务 的 呵 护, 在 其 他 业 务 仍 然 不 足 以 拉 动 利 润 快 速 增 长 的 这 段 时 期, 地 产 业 务 仍 然 是 公 司 予 以 全 力 支 持 依 托 原 有 业 务 基 础, 将 转 型 进 行 到 底 上 半 年 公 司 延 续 多 元 化 发 展 之 路, 目 前 公 司 依 托 原 有 的 地 产 业 务 推 出 特 色 社 区 服 务, 主 要 包 括 童 梦 童 想 优 配 社 区 儿 童 成 长 系 统 和 社 区 医 疗 ; 依 托 原 有 的 技 术 人 才 和 产 业 资 本, 着 力 向 高 科 技 制 造 企 业 进 行 转 型 (1) 强 势 进 军 军 工 领 域, 占 领 军 备 民 用 化 先 机 2015 年 4 月, 迪 马 股 份 宣 布 与 电 子 科 技 大 学 开 展 外 骨 骼 车 载 指 控 系 统 等 六 个 领 域 产 学 研 合 作, 以 促 进 公 司 技 术 水 平 和 创 新 能 力 的 提 供 ;7 月 确 定 与 中 航 611 所 进 行 技 术 合 作 和 定 向 研 发, 将 军 用 无 人 机 技 术 改 为 民 用 和 商 用 多 领 域 的 技 术 合 作 助 于 公 司 在 高 端 军 用 装 备 民 用 化 领 域 取 得 突 破 进 展
P4 (2) 结 合 地 产 业 务 优 势, 开 拓 特 色 化 社 区 服 务 公 司 涉 足 特 色 化 社 区 服 务 领 域 是 对 传 统 地 产 业 务 的 延 伸, 基 于 公 司 在 重 庆 等 多 个 区 域 所 持 有 的 物 业 管 理 体 系, 与 绿 叶 医 疗 集 团 进 行 社 区 医 疗 领 域 的 合 作, 发 挥 双 方 的 比 较 优 势, 从 而 实 现 双 赢 ; 体 验 式 商 业 将 成 为 未 来 的 发 展 方 向, 公 司 推 出 的 童 梦 童 享 项 目 正 是 踏 准 这 一 节 奏, 基 于 已 有 的 地 产 和 物 业 业 务, 布 局 0-12 岁 儿 童 为 客 群 的 细 分 社 区 服 务 领 域 图 6: 营 业 收 入 情 况 图 7: 每 股 收 益 情 况 图 8: 货 币 和 预 收 款 情 况 图 9: 净 利 润 情 况
P5 图 10: 销 售 毛 利 率 情 况 图 11: 资 产 负 债 率 情 况 整 理 图 12: 贷 款 情 况 图 13: 销 售 费 用 管 理 费 用 和 财 务 费 用 情 况 整 理 结 论 : 公 司 两 大 主 营 业 务 地 产 业 务 和 专 用 车 业 保 持 稳 定 的 市 场 规 模, 同 时, 公 司 积 极 与 高 校 和 科 研 机 构 进 行 技 术 合 作, 努 力 实 现 向 高 科 技 制 造 企 业 转 型 预 期 公 司 地 产 业 务 将 受 益 于 此 轮 房 市 复 苏, 而 充 实 的 现 金 流 将 为 企 业 的 转 型 提 供 最 基 础 的 保 障, 同 时 也 将 受 益 于 民 参 军 的 大 量 优 惠 政 策, 助 力 于 公 司 在 军 备 民 用 化 领 域 抢 占 先 机 我 们 预 计 公 司 2015 年 -2017 年 营 业 收 入 分 别 为 10.33 亿 元 12.18 亿 元 和 13.16 亿 元, 每 股 收 益 分 别 为 0.44 元 0.52 元 和 0.56 元, 对 应 PE 分 别 为 27.54 23.35 和 21.61, 维 持 强 烈 推 荐 评 级
P6 公 司 盈 利 预 测 表 资 产 负 债 表 单 位 : 百 万 元 利 润 表 单 位 : 百 万 元 2013A 2014A 2015E 2016E 2017E 2013A 2014A 2015E 2016E 2017E 流 动 资 产 合 计 11292 22807 22971 29027 34852 营 业 收 入 3050 7350 8626 10262 10772 货 币 资 金 1438 4312 2243 3351 7102 营 业 成 本 2375 5385 5779 6978 7325 应 收 账 款 343 298 71 84 89 营 业 税 金 及 附 加 162 604 664 770 776 其 他 应 收 款 328 267 313 373 391 营 业 费 用 166 291 181 215 226 预 付 款 项 74 156 849 1687 2566 管 理 费 用 123 185 266 316 332 存 货 9098 17355 19001 22941 24083 财 务 费 用 102 96 100 100 100 其 他 流 动 资 产 4 417 494 592 622 资 产 减 值 损 失 5.89 0.39 0.00 0.00 0.00 非 流 动 资 产 合 计 517 489 658 772 827 公 允 价 值 变 动 收 益 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 长 期 股 权 投 资 230 50 50 50 50 投 资 净 收 益 -1.50 37.10 0.00 0.00 0.00 固 定 资 产 114.46 129.02 386.50 509.98 574.46 营 业 利 润 114 826 1636 1883 2014 无 形 资 产 101 93 83 74 65 营 业 外 收 入 7.76 13.33 55.00 55.00 55.00 其 他 非 流 动 资 产 0 34 0 0 0 营 业 外 支 出 5.83 10.55 33.00 33.00 33.00 资 产 总 计 11809 23296 23628 29799 35680 利 润 总 额 116 829 1658 1905 2036 流 动 负 债 合 计 6290 13571 10799 13593 16132 所 得 税 59 213 414 476 509 短 期 借 款 1477 2485 44 0 0 净 利 润 58 616 1243 1428 1527 应 付 账 款 1094 2539 2470 2982 3131 少 数 股 东 损 益 24 1 210 210 210 预 收 款 项 2146 4962 6859 9117 11487 归 属 母 公 司 净 利 润 34 615 1033 1218 1317 一 年 内 到 期 的 非 流 357 2262 0 0 0 EBITDA 329 1027 1797 2068 2208 非 流 动 负 债 合 计 3608 3571 5578 7696 9696 EPS( 元 ) 0.05 0.32 0.44 0.52 0.56 长 期 借 款 3362 3294 5294 7294 9294 主 要 财 务 比 率 应 付 债 券 0 0 0 0 0 2013A 2014A 2015E 2016E 2017E 负 债 合 计 9898 17143 16377 21290 25828 成 长 能 力 少 数 股 东 权 益 632 260 470 680 890 营 业 收 入 增 长 -1.01% 141.00 17.36% 18.96% 4.98% 实 收 资 本 ( 或 股 本 ) 720 2346 2346 2346 2346 营 业 利 润 增 长 -60.01 622.36 % 97.91% 15.10% 6.96% 资 本 公 积 50 2328 2328 2328 2328 归 属 于 母 公 司 净 利 润 67.88% % 17.93% % 67.88% 17.93% 8.06% 未 分 配 利 润 441 1119 1677 2335 3046 获 利 能 力 增 长 归 属 母 公 司 股 东 权 1278 5893 6782 7829 8962 毛 利 率 (%) 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 负 债 和 益 所 合 有 计 者 权 11809 23296 23628 29799 35680 净 利 率 (%) 1.89% 8.38% 14.41% 13.92% 14.17% 益 现 金 流 量 表 单 位 : 百 万 元 总 资 产 净 利 润 (%) 0.29% 2.64% 4.37% 4.09% 3.69% 2013A 2014A 2015E 2016E 2017E ROE(%) 2.66% 10.44% 15.23% 15.56% 14.69% 经 营 活 动 现 金 流 -1143-581 1233-378 2185 偿 债 能 力 净 利 润 58 616 1243 1428 1527 资 产 负 债 率 (%) 84% 74% 69% 71% 72% 折 旧 摊 销 112.92 105.32 0.00 85.78 94.78 流 动 比 率 1.80 1.68 2.13 2.14 2.16 财 务 费 用 102 96 100 100 100 速 动 比 率 0.35 0.40 0.37 0.45 0.67 应 收 账 款 减 少 0 0 227-13 -4 营 运 能 力 预 收 帐 款 增 加 0 0 1898 2258 2370 总 资 产 周 转 率 0.29 0.42 0.37 0.38 0.33 投 资 活 动 现 金 流 -158-354 -276-200 -150 应 收 账 款 周 转 率 9 23 47 132 125 公 允 价 值 变 动 收 益 0 0 0 0 0 应 付 账 款 周 转 率 2.96 4.05 3.44 3.76 3.52 长 期 股 权 投 资 减 少 0 0 0 0 0 每 股 指 标 ( 元 ) 投 资 收 益 -2 37 0 0 0 每 股 收 益 ( 最 新 摊 薄 ) 0.05 0.32 0.44 0.52 0.56 筹 资 活 动 现 金 流 1007 2191-3026 1685 1716 每 股 净 现 金 流 ( 最 新 应 付 债 券 增 加 0 0 0 0 0 每 股 净 资 摊 产 薄 )( 最 新 摊 长 期 借 款 增 加 0 0 2000 2000 2000 估 值 比 率 薄 ) -0.41 0.54-0.88 0.47 1.60 1.78 2.51 2.89 3.34 3.82 普 通 股 增 加 0 1626 0 0 0 P/E 242.60 37.91 27.54 23.35 21.61 资 本 公 积 增 加 7 2278 0 0 0 P/B 6.83 4.83 4.20 3.63 3.18 现 金 净 增 加 额 -294 1256-2070 1108 3751 EV/EBITDA 37.97 31.33 17.55 15.66 13.88 资 料 来 源 : 东 兴 证 券 研 究 所
P7 分 析 师 简 介 郑 闵 钢 房 地 产 行 业 首 席 研 究 员 (D), 基 础 产 业 小 组 组 长 2007 年 加 盟 东 兴 证 券 研 究 所 从 事 房 地 产 行 业 研 究 工 作 至 今 获 得 证 券 通 - 中 国 金 牌 分 析 师 排 行 榜 2011 年 最 强 十 大 金 牌 分 析 师 ( 第 六 名 ) 证 券 通 - 中 国 金 牌 分 析 师 排 行 榜 2011 年 度 分 析 师 综 合 实 力 榜 - 房 地 产 行 业 第 四 名 朝 阳 永 继 2012 年 度 中 国 证 券 行 业 伯 乐 奖 优 秀 组 合 奖 十 强 ( 第 七 名 ) 朝 阳 永 继 2012 年 度 中 国 证 券 行 业 伯 乐 奖 行 业 研 究 领 先 奖 十 强 ( 第 八 名 ) 2013 年 度 房 地 产 行 业 研 究 金 牛 奖 最 佳 分 析 师 第 五 名 万 得 资 讯 2014 年 度 卖 方 机 构 盈 利 预 测 准 确 度 房 地 产 行 业 第 三 名 杨 骞 理 学 硕 士, 毕 业 于 北 京 大 学 城 市 与 区 域 规 划 专 业 4 年 证 券 行 业 相 关 研 究 经 验 2014 年 初 加 盟 东 兴 证 券 研 究 所, 从 事 房 地 产 行 业 研 究 工 作 擅 长 从 区 域 经 济 的 角 度 来 挖 掘 房 地 产 上 市 公 司, 对 房 地 产 公 司 的 发 展 与 成 长 有 较 好 的 理 解 和 解 析 分 析 师 承 诺 负 责 本 研 究 报 告 全 部 或 部 分 内 容 的 每 一 位 证 券 分 析 师, 在 此 申 明, 本 报 告 的 观 点 逻 辑 和 论 据 均 为 分 析 师 本 人 研 究 成 果, 引 用 的 相 关 信 息 和 文 字 均 已 注 明 出 处 本 报 告 依 据 公 开 的 信 息 来 源, 力 求 清 晰 准 确 地 反 映 分 析 师 本 人 的 研 究 观 点 本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不 曾 与 现 在 不 与, 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 中 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 指 标 增 营 业 入 3,049.84 2013A 7,350.20 2014A 8,625.90 2015E 10,261.58 2016E 10,772.40 2017E 净 -1.01% 141.00% 17.36% 18.96% 4.98% 每 利 长 资 股 PE 润 率 (%) ( 百 67.88% 33.98 17.93% 615.41 1,033.15 67.88% 1,218.40 17.93% 1,316.66 8.06% PB 产 收 收 益 242.60 2.66% 0.05 6.83 10.44% 37.91 0.32 4.83 15.23% 27.54 0.44 4.20 15.56% 23.35 0.52 3.63 14.69% 21.61 0.56 3.18 ( 万 百 万 ) 元 ) 益 率 ( 元 (%) )
P8 免 责 声 明 本 研 究 报 告 由 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 研 究 所 撰 写, 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 是 具 有 合 法 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 的 机 构 本 研 究 报 告 中 所 引 用 信 息 均 来 源 于 公 开 资 料, 我 公 司 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 不 作 任 何 保 证, 也 不 保 证 所 包 含 的 信 息 和 建 议 不 会 发 生 任 何 变 更 我 们 已 力 求 报 告 内 容 的 客 观 公 正, 但 文 中 的 观 点 结 论 和 建 议 仅 供 参 考, 报 告 中 的 信 息 或 意 见 并 不 构 成 所 述 证 券 的 买 卖 出 价 或 征 价, 投 资 者 据 此 做 出 的 任 何 投 资 决 策 与 本 公 司 和 作 者 无 关 我 公 司 及 其 所 属 关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 头 寸 并 进 行 交 易, 也 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 者 争 取 提 供 投 资 银 行 财 务 顾 问 或 者 金 融 产 品 等 相 关 服 务 本 报 告 版 权 仅 为 我 公 司 所 有, 未 经 书 面 许 可, 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 复 制 和 发 布 如 引 用 刊 发, 需 注 明 出 处 为 东 兴 证 券 研 究 所, 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 删 节 和 修 改 本 研 究 报 告 仅 供 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 客 户 和 经 本 公 司 授 权 刊 载 机 构 的 客 户 使 用, 未 经 授 权 私 自 刊 载 研 究 报 告 的 机 构 以 及 其 阅 读 和 使 用 者 应 慎 重 使 用 报 告 防 止 被 误 导, 本 公 司 不 承 担 由 于 非 授 权 机 构 私 自 刊 发 和 非 授 权 客 户 使 用 该 报 告 所 产 生 的 相 关 风 险 和 责 任 行 业 评 级 体 系 公 司 投 资 评 级 ( 以 沪 深 300 指 数 为 基 准 指 数 ): 以 报 告 日 后 的 6 个 月 内, 公 司 股 价 相 对 于 同 期 市 场 基 准 指 数 的 表 现 为 标 准 定 义 : 强 烈 推 荐 : 相 对 强 于 市 场 基 准 指 数 收 益 率 15% 以 上 ; 推 荐 : 相 对 强 于 市 场 基 准 指 数 收 益 率 5%~15% 之 间 ; 中 性 : 相 对 于 市 场 基 准 指 数 收 益 率 介 于 -5%~+5% 之 间 ; 回 避 : 相 对 弱 于 市 场 基 准 指 数 收 益 率 5% 以 上 行 业 投 资 评 级 ( 以 沪 深 300 指 数 为 基 准 指 数 ): 以 报 告 日 后 的 6 个 月 内, 行 业 指 数 相 对 于 同 期 市 场 基 准 指 数 的 表 现 为 标 准 定 义 : 看 好 : 相 对 强 于 市 场 基 准 指 数 收 益 率 5% 以 上 ; 中 性 : 相 对 于 市 场 基 准 指 数 收 益 率 介 于 -5%~+5% 之 间 ; 看 淡 : 相 对 弱 于 市 场 基 准 指 数 收 益 率 5% 以 上