东吴证券研究所

证 券 研 究 报 告 东 吴 证 券 晨 会 纪 要 东 吴 证 券 晨 会 纪 要 策 略 : 存 量 博 弈 行 情 为 主, 看 好 新 周 期 行 业 1 经 济 L 型 走 势 确 立, 存 量 博 弈 行 情 为 主 1) 经 济 增 速 延 续 4 月 回 落 态 势,5 月 中 上 旬 地 产 销 量 增 速 持 续 回 落, 预 示 下 游 需 求 走 弱, 而 发 电 耗 煤 增 速 降 幅 也 比 4 月 扩 大, 工 业 经 济 继 续 下 滑, 经 济 L 型 走 势 初 步 确 立 2) 货 币 政 策 短 期 内 相 对 稳 健, 央 行 在 公 开 市 场 上 继 续 保 持 灵 活 组 合 操 作," 逆 回 购 +MLF 操 作 " 仍 成 为 调 控 的 首 选 工 具, 降 准 的 概 率 较 小 3) 两 市 融 资 余 额 创 出 去 年 股 灾 后 的 新 低, 但 股 指 未 创 新 低 点, 表 明 当 前 市 场 仍 处 于 存 量 消 耗 的 行 情, 增 量 资 金 入 市 的 可 能 性 不 大 4) 美 联 储 加 息 预 期 升 温, 人 民 币 贬 值 压 力 加 大 2 政 策 底 经 济 顶 决 定 市 场 运 行 空 间, 短 期 震 荡 为 主 在 目 前 流 动 性 和 宏 观 经 济 都 趋 于 平 稳 的 背 景 下, 股 指 的 大 幅 上 涨 或 下 跌 缺 乏 明 显 催 化 剂, 对 应 A 股 行 情 维 持 区 间 震 荡 概 率 较 大 在 市 场 震 荡 调 整 方 向 尚 未 明 朗 的 阶 段, 股 指 上 行 机 会 需 要 等 待 创 新 或 改 革 发 力 政 策 底 部 与 短 周 期 经 济 顶 部 将 决 定 市 场 运 行 空 间 3 调 结 构 是 供 给 侧 改 革 的 重 点, 看 好 新 周 期 行 业 我 们 认 为 促 进 稳 增 长 解 决 就 业 并 不 产 生 过 剩 产 能 的 新 周 期 行 业 将 会 是 未 来 政 府 投 资 的 重 点 建 议 关 注 受 益 于 PPP 项 目 快 速 发 展 的 建 筑 建 材 环 保 城 市 轨 交 等 公 用 基 础 设 施 建 设 相 关 产 业 链 的 行 业 ; 另 外, 诸 如 消 费 升 级 农 村 基 建 新 能 源 汽 车 等 行 业 值 得 重 点 关 注 2016 年 5 月 23 日 证 券 分 析 师 洪 阳 执 业 资 格 证 书 号 码 : S0600513060001 0512-62938572 Hongyang614@gmail.com 个 股 推 荐 及 点 评 : 重 点 推 荐 宋 城 演 艺 (300144): 科 技 内 容 娱 乐 大 融 合, 宋 城 进 军 VR 领 域, 海 外 和 科 技 战 略 正 式 开 局 1 投 资 1.6 亿 元 进 军 VR 主 题 公 园 领 域, 海 外 和 科 技 战 略 正 式 开 局 公 司 拟 以 自 有 资 金 1.6 亿 元 与 美 国 科 技 公 司 SPACES 合 资 设 立 子 公 司, 公 司 持 股 80% 合 资 公 司 的 主 要 业 务 包 括 VR AR 主 题 公 园 的 开 发 和 运 营 与 SPACES 的 合 作 是 公 司 海 外 和 科 技 战 略 的 开 局 之 举 2 VR 作 为 一 个 全 新 的 媒 介, 把 游 戏 电 影 现 场 娱 乐 中 最 好 的 东 西 整 合 到 一 起, 给 人 们 带 来 全 新 的 娱 乐 方 式 和 体 验 从 应 用 层 面 上 看, 包 括 VR 在 内 的 3R( 即 VR AR MR) 技 术 至 少 可 以 运 用 在 制 作 旅 游 宣 传 品 改 造 旅 游 目 标 物 打 造 虚 拟 旅 游 主 题 公 园 制 作 虚 拟 培 训 场 景 旅 游 游 戏 增 强 旅 游 场 景 云 平 台 等 六 个 方 面 3 公 司 通 过 多 年 的 沉 淀, 积 累 了 丰 富 的 IP 素 材 和 内 容 储 备, 如 果 叠 加 好 莱 坞 在 IP 和 内 容 开 发 方 面 的 先 进 理 念 模 式 和 技 术, 必 将 进 一 步 扩 大 宋 城 的 品 牌 影 响 力 和 拓 宽 消 费 的 人 群 4 投 资 建 议 与 盈 利 预 测 : 预 计 公 司 2016-2018 年 的 EPS 为 0.69 0.91 1.12,PE (2016E) 为 36.53 倍, 维 持 买 入 评 级 重 点 推 荐 尚 荣 医 疗 (002551): 订 单 获 取 加 速,PPP 模 式 撬 动 千 亿 医 疗 资 源 1. 订 单 快 速 增 长, 保 障 未 来 业 绩 增 长 目 前 在 手 的 重 大 订 单 超 过 百 亿 2.PPP 模 式 跑 马 圈 地, 撬 动 千 亿 医 疗 服 务 空 间 公 司 积 极 参 与 部 分 医 院 混 合 所 有 制 改 造 以 PPP 模 式 介 入 医 院 的 投 资 运 营 和 管 理, 我 国 二 级 医 院 改 之 需 求 潜 在 市 场 达 500-1000 亿 3. 积 极 拓 展 上 下 游 产 业 链, 外 延 扩 张 或 加 速 公 司 将 争 取 用 3-5 年 的 时 间 通 过 PPP 模 式 投 资 建 设 并 运 营 超 过 30 家 三 级 医 院 我 们 预 测 公 司 2016 年 实 现 营 业 收 入 21.83 亿 元, 归 属 于 母 公 司 净 利 润 2.18 亿 元 考 虑 公 司 短 中 长 期 的 价 值, 我 们 给 予 公 司 买 入 评 级

策 略 : 存 量 博 弈 行 情 为 主, 看 好 新 周 期 行 业 1. 经 济 L 型 走 势 确 立, 存 量 博 弈 行 情 为 主 1) 经 济 增 速 延 续 4 月 回 落 态 势,5 月 中 上 旬 地 产 销 量 增 速 持 续 回 落, 预 示 下 游 需 求 走 弱, 而 发 电 耗 煤 增 速 降 幅 也 比 4 月 扩 大, 工 业 经 济 继 续 下 滑, 经 济 L 型 走 势 初 步 确 立 2) 货 币 政 策 短 期 内 相 对 稳 健, 央 行 在 公 开 市 场 上 继 续 保 持 灵 活 组 合 操 作," 逆 回 购 +MLF 操 作 " 仍 成 为 调 控 的 首 选 工 具, 降 准 的 概 率 较 小 3) 从 沪 深 两 融 数 据 来 看, 截 止 5 月 19 日, 两 市 融 资 余 额 降 至 8267 亿, 创 出 去 年 股 灾 后 的 新 低, 但 股 指 未 创 新 低 点, 表 明 当 前 市 场 仍 处 于 存 量 消 耗 的 行 情, 增 量 资 金 入 市 的 可 能 性 不 大 4) 美 联 储 加 息 预 期 升 温, 人 民 币 贬 值 压 力 加 大 美 元 指 数 连 续 第 三 周 反 弹, 人 民 币 贬 值 压 力 再 现, 上 周 人 民 币 兑 美 元 中 间 价 和 即 期 汇 率 均 贬 至 3 月 以 来 低 位 2. 政 策 底 经 济 顶 决 定 市 场 运 行 空 间, 短 期 震 荡 为 主 本 周 A 股 总 体 / 剔 除 金 融 服 务 业 PE(TTM) 分 别 为 19.09 倍 ( 上 周 38.99 倍 )/ 39.09 倍 ( 上 周 38.99 倍 ); 本 周 创 业 板 PE(TTM) 为 73.79 倍 ( 上 周 72.42 倍 ); 本 周 中 小 板 PE(TTM) 为 51.89 倍 ( 上 周 51.58 倍 ); 相 比 历 史 均 值 仍 处 于 低 位 在 目 前 流 动 性 和 宏 观 经 济 都 趋 于 平 稳 的 背 景 下, 股 指 的 大 幅 上 涨 或 下 跌 缺 乏 明 显 催 化 剂, 对 应 A 股 行 情 维 持 区 间 震 荡 概 率 较 大 在 市 场 震 荡 调 整 方 向 尚 未 明 朗 的 阶 段, 股 指 上 行 机 会 需 要 等 待 创 新 或 改 革 发 力 政 策 底 部 与 短 周 期 经 济 顶 部 将 决 定 市 场 运 行 空 间 3. 调 结 构 是 供 给 侧 改 革 的 重 点, 看 好 新 周 期 行 业 供 给 侧 改 革 的 重 点 是 调 结 构, 要 把 短 期 调 控 手 段 和 改 革 目 标 一 致 起 来, 依 靠 过 剩 产 能 支 撑 的 短 期 经 济 增 长 不 可 持 续 传 统 行 业 去 产 能 进 程 可 能 会 加 速 金 融 领 域 监 管 与 治 理 力 度 可 能 会 加 强, 资 金 由 虚 入 实 大 概 率 发 生 具 体 至 投 资 领 域, 我 们 认 为 促 进 稳 增 长 解 决 就 业 并 不 产 生 过 剩 产 能 的 新 周 期 行 业 将 会 是 未 来 政 府 投 资 的 重 点 建 议 关 注 受 益 于 PPP 项 目 快 速 发 展 的 建 筑 建 材 环 保 城 市 轨 交 等 公 用 基 础 设 施 建 设 相 关 产 业 链 的 行 业 ; 另 外, 诸 如 消 费 升 级 农 村 基 建 新 能 源 汽 车 等 行 业 值 得 重 点 关 注 ( 首 席 证 券 分 析 师 丁 文 韬, 联 系 人 陆 雅 伦 ) 个 股 推 荐 及 点 评 : 宋 城 演 艺 (300144): 科 技 内 容 娱 乐 大 融 合, 宋 城 进 军 VR 领 域, 海 外 和 科 技 战 略 正 式 开 局 1 投 资 1.6 亿 元 进 军 VR 主 题 公 园 领 域, 海 外 和 科 技 战 略 正 式 开 局 公 司 拟 以 自 有 资 金 1.6 亿 元 与 美 国 科 技 公 司 SPACES 合 资 设 立 子 公 司

SONGCHENG SPACES( 暂 定 ), 公 司 持 股 占 合 资 公 司 的 比 例 为 80% 合 资 公 司 的 主 要 业 务 包 括 VR AR 主 题 公 园 的 开 发 和 运 营 与 SPACES 的 合 作 是 公 司 海 外 和 科 技 战 略 的 开 局 之 举 2 黑 科 技 + 旅 游 的 打 开 方 式 :2016 年 被 称 为 VR(Virtual Reality, 虚 拟 现 实 ) 元 年,VR 作 为 一 个 全 新 的 媒 介, 把 游 戏 电 影 现 场 娱 乐 中 最 好 的 东 西 整 合 到 一 起, 给 人 们 带 来 全 新 的 娱 乐 方 式 和 体 验 从 应 用 层 面 上 看, 包 括 VR 在 内 的 3R( 即 VR AR MR) 技 术 至 少 可 以 运 用 在 制 作 旅 游 宣 传 品 改 造 旅 游 目 标 物 打 造 虚 拟 旅 游 主 题 公 园 制 作 虚 拟 培 训 场 景 旅 游 游 戏 增 强 旅 游 场 景 云 平 台 等 六 个 方 面 3 宋 城 + SPACES 怎 么 玩? 公 司 通 过 多 年 的 沉 淀, 积 累 了 丰 富 的 IP 素 材 和 内 容 储 备, 如 果 叠 加 好 莱 坞 在 IP 和 内 容 开 发 方 面 的 先 进 理 念 模 式 和 技 术, 必 将 进 一 步 扩 大 宋 城 的 品 牌 影 响 力 和 拓 宽 消 费 的 人 群 4 投 资 建 议 与 盈 利 预 测 : 公 司 有 望 成 为 首 个 将 VR/AR/MR 技 术 运 用 到 主 题 公 园 大 型 演 出 以 及 网 络 直 播 的 公 司 公 司 未 来 还 将 会 持 续 关 注 和 投 资 海 内 外 优 质 的 演 艺 娱 乐 科 技 旅 游 资 源 公 司 认 为 科 技 对 娱 乐 体 验 的 改 善 是 持 续 而 全 方 位 的, 公 司 将 持 续 在 无 人 机 机 器 人 3D 打 印 智 能 穿 戴 等 领 域 开 展 前 瞻 性 的 研 究, 并 将 在 合 适 的 时 机 开 展 业 务 合 作 和 投 资 布 局 预 计 公 司 2016-2018 年 的 EPS 为 0.69 0.91 1.12,PE (2016E) 为 36.53 倍, 维 持 买 入 评 级 ( 休 闲 旅 游 分 析 师 张 艺 ) 尚 荣 医 疗 (002551): 订 单 获 取 加 速,PPP 模 式 撬 动 千 亿 医 疗 资 源 1. 订 单 快 速 增 长, 保 障 未 来 业 绩 增 长 经 历 14 年 低 谷 后, 公 司 订 单 快 速 回 暖, 目 前 在 手 的 重 大 订 单 超 过 百 亿, 我 们 预 计 未 来 几 年 收 入 复 合 增 长 不 低 于 30% 2.PPP 模 式 跑 马 圈 地, 撬 动 千 亿 医 疗 服 务 空 间 公 司 在 传 统 买 方 信 贷 模 式 以 外, 从 2015 年 开 始 尝 试 医 院 建 设 的 创 新 模 式, 以 投 资 + 建 设 业 务 模 式, 积 极 参 与 部 分 医 院 混 合 所 有 制 改 造 以 PPP( 建 设 拥 有 运 营 BOO) 模 式, 介 入 医 院 的 投 资 运 营 和 管 理, 我 国 二 级 医 院 2014 年 整 体 收 入 为 5200 亿, 假 设 10%-20% 存 在 改 制 需 求, 则 潜 在 市 场 达 500-1000 亿 3. 积 极 拓 展 上 下 游 产 业 链, 外 延 扩 张 或 加 速 公 司 将 争 取 用 3-5 年 的 时 间 通 过 PPP 模 式 投 资 建 设 并 运 营 超 过

30 家 三 级 医 院 在 投 资 运 营 医 院 的 同 时, 构 建 医 疗 物 流 耗 材 产 销 器 械 产 销 医 院 投 资 等 四 大 产 业 平 台, 在 此 基 础 上 借 助 互 联 网 技 术, 整 合 线 下 医 疗 资 源, 适 时 开 展 移 动 医 疗 服 务, 力 争 用 十 年 时 间 将 公 司 打 造 成 国 内 大 型 的 综 合 医 疗 服 务 提 供 商 我 们 预 测 公 司 2016 年 实 现 营 业 收 入 21.83 亿 元, 归 属 于 母 公 司 净 利 润 2.18 亿 元 考 虑 到 公 司 短 中 长 期 的 价 值, 我 们 给 予 公 司 买 入 评 级 ( 医 药 行 业 首 席 分 析 师 洪 阳 )

免 责 及 评 级 说 明 部 分 免 责 声 明 东 吴 证 券 股 份 有 限 公 司 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 批 准, 已 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 本 研 究 报 告 仅 供 东 吴 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 的 客 户 使 用 本 公 司 不 会 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 并 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议, 本 公 司 不 对 任 何 人 因 使 用 本 报 告 中 的 内 容 所 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 在 法 律 许 可 的 情 况 下, 东 吴 证 券 及 其 所 属 关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 并 进 行 交 易, 还 可 能 为 这 些 公 司 提 供 投 资 银 行 服 务 或 其 他 服 务 市 场 有 风 险, 投 资 需 谨 慎 本 报 告 是 基 于 本 公 司 分 析 师 认 为 可 靠 且 已 公 开 的 信 息, 本 公 司 力 求 但 不 保 证 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性, 也 不 保 证 文 中 观 点 或 陈 述 不 会 发 生 任 何 变 更, 在 不 同 时 期, 本 公 司 可 发 出 与 本 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 不 一 致 的 报 告 本 报 告 的 版 权 归 本 公 司 所 有, 未 经 书 面 许 可, 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 复 制 和 发 布 如 引 用 刊 发 转 载, 需 征 得 同 意, 并 注 明 出 处 为, 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 删 节 和 修 改 东 吴 证 券 投 资 评 级 标 准 : 公 司 投 资 评 级 : 买 入 : 预 期 未 来 6 个 月 个 股 涨 跌 幅 相 对 大 盘 在 15% 以 上 ; 增 持 : 预 期 未 来 6 个 月 个 股 涨 跌 幅 相 对 大 盘 介 于 5% 与 15% 之 间 ; 中 性 : 预 期 未 来 6 个 月 个 股 涨 跌 幅 相 对 大 盘 介 于 -5% 与 5% 之 间 ; 减 持 : 预 期 未 来 6 个 月 个 股 涨 跌 幅 相 对 大 盘 介 于 -15% 与 -5% 之 间 ; 卖 出 : 预 期 未 来 6 个 月 个 股 涨 跌 幅 相 对 大 盘 在 -15% 以 下 行 业 投 资 评 级 : 增 持 : 预 期 未 来 6 个 月 行 业 指 数 涨 跌 幅 相 对 大 盘 在 5% 以 上 ; 中 性 : 预 期 未 来 6 个 月 行 业 指 数 涨 跌 幅 相 对 大 盘 介 于 -5% 与 5% 之 间 ; 减 持 : 预 期 未 来 6 个 月 行 业 指 数 涨 跌 幅 相 对 大 盘 在 -5% 以 下 苏 州 工 业 园 区 星 阳 街 5 号 邮 政 编 码 :215021 传 真 :(0512)62938527 公 司 网 址 : http://www.dwzq.com.cn