日报 原油 216 年 3 月 18 日 原油面临方向选择 内容提要 : 原油近期表现强势, 布油主力突破 41 美元 WTI 主力合约站上 4 美元 价差方面, 两地价差缩小, 目前回落至 1.23 美元 布伦特现货与 LLS 现货价差为 -2.45 美元 库欣地区的高库存拉大了 LLS 原油与库欣地区原油的价差, 目前在 27 美元 库存方面,3 月 11 日 EIA 库存数据显示, 美国原油库存上升 131.7 万桶 原油库存再创历史新高 与此同时, 库欣地区库存增加 54.5 万桶 从季节性看, 原油库存在 4 月份之前持续上涨的概率较大 近期库存数据对市场的影响力在减弱, 市场情绪较年前有明显好转 然而, 库存的整体水平上涨至少说明供应格局的宽松, 对原油价格的中长期走势会产生影响 原油价格单边上行可能性很小 另外, 最新的美国炼厂开工率 89.%, 环比上涨 -.1 个百分点 3 月 11 日贝克休斯钻井数据显示, 美国在产钻井数继续下降 9 个, 其中油井从 392 下降至 386, 气井由 97 下降至 94 国际钻井数为 118 个从技术分析看, 原油价格再次来到重要压力位置 能否站稳还需确认 在基本面美元明显变化的情况下, 原油继续上涨的压力较大 稳妥的做法是逢回落找机会做多 目前暂时观望为宜 研究员 许建国 :755-8291 8648 :xujianguo@tqfutures.com : 期货从业资格号 F3652 相关报告 风险点 中长期风险 : 经济恶化, 需求超预期萎缩 ; 伊朗原油复产超预期 ;
1. 要素分析 表 1: 原油期现价格 原油近期表现强势, 布油主力突破 41 美元 WTI 主力合约站上 4 美元 价差方面, 两地价差缩小, 目前回落至 1.23 美元 布伦特现货与 LLS 现货价差为 -2.45 美元 库欣地区的高库存拉大了 LLS 原油与库欣地区原油的价差, 目前在 27 美元 库存方面, 3 月 11 日 EIA 库存数据显示, 美国原油库存上升 131.7 万桶 原油库存再创历史新高 与此同时, 库欣地区库存增加 54.5 万桶 从季节性看, 原油库存在 4 月份之前持续上涨的概率较大 近期库存数据对市场的影响力在减弱, 市场情绪较年前有明显好转 然而, 库存的整体水平上涨至少说明供应格局的宽松, 对原油价格的中长期走势会产生影响 原油价格单边上行可能性很小 另外, 最新的美国炼厂开工率 89.%, 环比上涨 -.1 个百分点 3 月 11 日贝克休斯钻井数据显示, 美国在产钻井数继续下降 9 个, 其中油井从 392 下降至 386, 气井由 97 下降至 94 国际钻井数为 118 个 图 1: 原油期货走势 图 2: 布伦特 -WTI 85 75 65 55 45 期货收盘价 ( 连续 ):IPE 布油 期货结算价 ( 连续 ):WTI 原油 14. 1 1 8. 6. 4. 期货收盘价 ( 连续 ):IPE 布油 :- 期货结算价 ( 连续 ):WTI 原油 35 25 215-2-19 215-5-19 215-8-19 215-11-19 216-2-19 图 3: 布伦特与 LLS 价差 215-3-17-215-6-17 215-9-17 215-12-17 216-3- 图 4:LLS 与库欣价差
布伦特现货 -LLS 现货 8. 6. 4. 215-1-9 215-4-9 215-7-9 215-1-9 216-1-9 - -4. -6. LLS 现货 - 库欣交割 8. 7. 6. 5. 4. 3. 1. 215-3-3 215-6-3 215-9-3 215-12-31 图 5:WTI 基差 图 6: 布油基差 1..5 WTI 基差 1. 布油基差 -.5-1. -1.5-1. - - -2.5-3. -3.5-4. -3. -4. -5. -6. 表 2: 美国原油成品油库存 图 5: 美国原油库存 图 6: 美国产能利用率 库存量 : 商业原油 : 全美 库存量 : 商业原油 : 俄克拉何马库欣 55 8 7 5 6 45 5 4 4 3 2 35 1 3 213-7-19 214-7-19 215-7-19 产能利用率 :DOE 98 96 94 92 9 88 86 84 82 8 213-11-29214-5-29214-11-29215-5-29215-11-29
供给方面, 2 月 OPEC 石油产量 3227.8 万桶 / 天, 较 1 月份减少 17.4 万桶万桶, 其中, 伊拉克产量下降明显, 降幅为 26.3 万桶, 而沙特产量保持平稳, 伊朗继续扩产,2 月产量较 1 月增加 18.8 万桶 / 天 1 年前伊朗的原油产量最高达 395 万桶 / 天 解除制裁后伊朗产能进一步释放, 上方空间还有约 8 万桶 / 天的空间 而最新数据显示美国 3 月 4 日的原油日均产量在 97 万桶, 较上周保持平稳 事实证明石油生产国施行联合减产的可能性较小 供应压力依然不小 图 7: 美国钻井数图 8: 全球钻井数 ( 除北美 ) 美国油井总数 美国气井 1,8 1,6 1,4 1,2 1, 8 6 4 2 11/18/211 9/28/212 8/9/213 6/2/214 5/1/215 1, 9 8 7 6 5 4 3 2 1 全球钻井总数 ( 北美除外 ) 16 14 12 1 8 6 4 2 1/95 1/97 1/99 1/1 1/3 1/5 1/7 1/9 1/11 1/13 1/15 图 9: 美国原油产量 图 1: 美国原油产量 1 95 9 85 8 75 产量 : 原油 :DOE 33 32 31 3 29 28 27 产量 : 原油 : 欧佩克 7 213-8-9 214-3-9 214-1-9 215-5-9 215-12-9 26 211-3 211-12 212-9 213-6 214-3 214-12 215-9 从运价方面看, 杰诺到宁波运价大幅上涨, 由原来的 55 美元下涨至 8 美元以 上 ; 欧洲地中海地区运价平稳
图 11: 中国原油运价 CTFI: 西非马隆格 / 杰诺 - 宁波 12 11 1 9 8 7 6 5 4 3 2 1 214-5-27 214-1-27 215-3-27 215-8-27 216-1-27 图 12: 欧洲原油运价 原油运价 :8 吨级 : 地中海 - 欧洲地中海 16 14 12 1 8 6 4 2 215-8-24 215-1-24 215-12-24 216-2-24 2. 相关市场分析 图 13: 美元指数与原油指数 原油作为以美元计价的国际大宗商品, 与美元整体呈现负相关 美元的走势判断可以为原油方向提供指引 另外作为避险工具存在的黄金, 在特定阶段与原油也有着逻辑性关系 目前原油与美元指数相关性逐渐减弱, 其 6 日滚动相关系数.5 未来美元与原油还要回归到负相关水平 美元在震荡过后可能会步入强势通道, 原油现在处于反弹相对高位, 未来由强转为震荡的概率较大 6 日滚动相关系数美元指数期货结算价 ( 连续 ):WTI 原油 11 1 9 8 7 6 5 4 3 214-8-21 214-12-21 215-4-21 215-8-21 215-12-21.8.6.4.2 -.2 -.4 -.6 -.8-1
图 14: 黄金原油比价 期货结算价 ( 连续 ):WTI 原油 黄金 / 原油 125 115 15 95 85 75 65 55 45 35 25 211-3-14 213-3-14 215-3-14 5 45 4 35 3 25 2 15 1 3. 持仓分析 目前持仓结构显示非商业持仓占比稳步回升, 商业持仓占比下降 市场情绪转 暖, 非商业多头持仓占比上升明显, 有利于原油反弹 ; 图 15:CFTC 持仓分析 35. 3 25. 2 15. 1 5. NYMEX: 轻质低硫原油 (WTI 原油 ): 非商业多头持仓 : 持仓数量占比 NYMEX: 轻质低硫原油 (WTI 原油 ): 非商业空头持仓 : 持仓数量占比 65. 6 55. 5 45. 4 35. 3 25. 2 NYMEX: 轻质低硫原油 (WTI 原油 ): 商业多头持仓 : 持仓数量占比 NYMEX: 轻质低硫原油 (WTI 原油 ): 商业空头持仓 : 持仓数量占比 4. 操作建议 从技术分析看, 原油价格再次来到重要压力位置 能否站稳还需确认 在基 本面美元明显变化的情况下, 原油继续上涨的压力较大 稳妥的做法是逢回落 找机会做多 目前暂时观望为宜
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