铜市多头消息被公诸于众, 短期注意铜市风险 217-1-25 华泰期货研究所基本金属组 吴相锋 铜品种 : 日报摘要 1. 综合情况来看, 我们认为铜价格核心的支撑力量依然是供应的展望, 不过当前铜 价格已经走的比较远了, 如果我们认为的现货紧张的原因是交割的话, 加上媒体对铜市 多头的报道, 这实际上不利于铜价格再度上涨, 因此在目前位臵下, 建议不宜太过乐观 金属研究员 21-68755929 wuxiangfeng@htgwf.com 从业资格号 :F314533 铜品种 : 行业要闻 1. 雅加达 8 月 22 日消息, 印尼矿业及能源部长 Ignasius Jonan 周二表示, 预计本月印尼将与美国自由港麦克莫伦铜金公司 (Freeport McMoRan Inc) 达成一项协议, 允许该公司在未来几十年里继续运营旗下位于 Papua 的大型铜矿 2. 明苏尔 (Minsur) 矿业公司计划在明年开始建设朱斯塔 (Mina Justa) 项目, 这也是秘鲁在中国五矿投资 83 亿美元建设的班巴斯 (Las Bambas) 铜矿 216 年初建成投产后的第一个铜矿山 预计投资为 12-15 亿美元, 年产铜 9 万吨 / 年, 将在 218 年 4 季度开工建设 3. 金沙萨 8 月 24 日消息, 刚果民主共和国央行周四称,217 年 1-7 月, 该国铜产量同比增长 15% 至 553,811 吨, 钴产量同比上升 27.2% 至 39,535 吨 该国为非洲头号产铜国 央行预计年末通胀率为 52.6%, 高于之前预测的 48%, 亦高于去年的 25% 4. 卢萨卡 8 月 26 日消息, 赞比亚总统 Edgar Lungu 的发言人周六称, 其已经要求嘉能可 (Glencore) 旗下 Mopan 铜矿公司 (MCM) 接受新的电价, 因该国政府已经取消对国有能源公司的补贴 该国能源公司 CEC(Copperbelt Energy Corp) 自该国国有电力公司购买电力供应, 然后转售给矿产商 CEC 此前因电价纠纷已经削减供应给 Mopan 铜矿的电力公司至 94 兆瓦, 而正常的供应量应该是 13 兆瓦 Mopani 铜矿公司周五称, 赞比亚上调电力价格令其投资面临风险, 如果其关闭矿场, 可能导致当地 4,7 人失业 该国总 统发言人称, 质疑 Mopani 反对上调电价的理由, 称该国其他矿业公司已经接受电价上调 除了 Mopani 矿业公司外, 我们和其他矿业公司在上调电价方面没有任何分歧, 而这些矿业公司同样都生产铜 Mopani 威胁进行矿场关闭和大规模裁员是不可接受的 该总统发言人还称, 政府将进一步取消能源和电力补贴 如果赞比亚贫困人口都能接受, 为何拥有巨额现金流的矿业公司不能接受这些改革措施呢? Mopani 铜矿公司 216 年产铜 129, 吨, 在赞比亚拥有雇员 15, 人 5. 印尼与自由港迈克墨伦铜金矿公司 (Freeport-McMoRan Inc) 周二达成一致, 自由港将继续运营旗下的 Grasberg 铜金矿, 但其需要出让该矿 51% 的所有权 自由港首席执行官 Richard Adkerson 称, 在所有问题得到解决之前, 将按照现行合同进行工作, 但他强 相关研究 : 精炼铜进口几乎接近盈利, 短期进口有一定的压力 217-9-1 供需并无过于急迫的矛盾, 铜价格主要跟随周边金属情绪 217-8-2 精炼铜供应受到加工费的制约, 铜价格回调难以深入 217-8-13
调, 自由港方面已经做出了让步 Adkerson 称 : 我们想要强调下, 出让 51% 的股权和建立第二座冶炼厂是我们所做出的巨大让步 6. 圣地亚哥 8 月 3 日消息, 智利政府周三公布的数据显示, 智利 7 月铜产量为 473,544 吨, 较上年同期增长 5.2% 7. 雅加达 8 月 31 日消息, 印尼国企部长 Rini Soemarno 周四称, 印尼希望自由港迈克墨伦铜金矿公司 (Freeport McMoRan Inc) 旗下位于印尼的 Grasberg 铜矿所有权出让能够一次性完成 Grasberg 铜矿坐落于印尼巴布亚省, 是全球第二大铜矿 Rini Soemarno 称 : 希望其能够一次性出让 51% 的所有权 如果自由港阶段性出让所有权, 那么情况对于我们而言有些困难 Soemarno 补充称, 印尼计划在 218 年底之前获得其余的 41.64% 的所有权, 其目前已经持有 9.36% 的所有权 8. 必和必拓资产总裁 Jacqui McGill 周一电邮表示, 公司旗下奥林匹克水坝矿 (Olympic Dam mine) 通过堆浸技术进行矿石选冶试验, 已成功产出首批阴极铜 该技术正在阿德莱德的试点工厂进行评估, 以在具有扩建潜力且拥有 45 万 / 年产能的南澳大利亚矿山, 将其用作一种低成本加工方案 9. 智利国家铜业公司表示,1-6 月铜产量为 798, 吨, 低于上年同期的 843, 吨 此间, 公司税前利润为 1.23 亿美元,216 年上半年为亏损 97 万美元 现金成本从 216 年的每磅 1.275 美元增至 1.317 美元, 因公司旗下矿场的矿石品位下降 -- 这是困扰智利多年的一个问题 -- 继续带来负面影响 1. 华盛顿 9 月 6 日消息, 美国商务部周三公布的数据显示, 美国今年 7 月阴极铜进口量为 9,76,617 千克, 高于 6 月的 78,599,458 千克,1-7 月进口量总计 479,48,594 千克 美国 7 月阴极铜出口量为 3,537,64 千克, 低于 6 月的 4,55,83 千克,1-7 月出口量总计 38,295,936 千克 11. 海关总署 9 月 8 日公布, 中国 8 月份进口未锻造的铜及铜材 38.6 万吨,7 月份进口未锻造的铜及铜材 39.1 万吨 1-8 月份未锻造的铜及铜材进口总量为 31 万吨 ; 去年同期累计 344.9 吨, 同比减少 12.7% 12. 卢萨卡 9 月 11 日消息, 赞比亚矿业部周一称, 赞比亚今年铜产量预计小幅下滑至 753,992 吨, 低于 216 年的 774,29 吨, 主要因 Konkola 铜矿产量减少 赞比亚矿业部常务秘书 Paul Chanda 称,Konkola 铜矿产量今年预计减少 4% Lumwana 铜矿产量预计减少 15% 13. 自由港迈克墨伦铜金矿公司 (Freeport McMoRan Inc) 的前执行长 Chappy Hakim 周五称, 尽管该公司此前已经与印尼政府达成里程碑式的协议, 但是自由港在控制该铜 217-1-25 2 / 14
金矿方面仍面临巨大的挑战 自由港称将出让 Grasberg 铜矿 51% 的所有权并在巴布亚省建立第二座冶炼厂, 同时还承诺在 Grasberg 矿进一步投资约 2 亿美元 但是目前最大的问题在于出让股份估价多少以及谁将买入这些股权 14. 9 月 18 日中国国家统计局周一公布的数据显示, 中国 8 月铜产量同比增.8%, 至 749, 吨 ; 15. 外媒 9 月 19 日消息, 贸易商和分析师表示, 在即将与矿山商就 218 年供应合同进行谈判前, 中国大型铜冶炼厂将寻求为今年四季度敲定较高的铜加工和精炼费用 (TC/RCs) 底价 两位知情人士表示, 中国进口铜原料联合谈判小组 (CSPT)1 家企业的代表将于本周四在上海会面, 参加季度 TC/RC 会议 贸易商预计,CSPT 将设定一个新指标价格, 高于第三季每吨 86 美元的 TC 底价和每磅 8.6 美分的 RC 底价 该小组中包括江西铜业 金川集团和铜陵有色金属集团等企业 16. 外媒 9 月 21 日消息, 两名接近中国铜原料联合谈判小组 (CSPT) 的消息人士表示, 中国铜冶炼厂已经上调四季度加工精炼费 (TC/RCs) 底价至每吨 95 美元和每磅 9.5 美分 17. 雅加达 9 月 28 日消息, 印尼矿业部长周四称, 自由港迈克墨伦铜金公司 (Freeport-McMoRan Inc) 旗下印尼 Grasberg 铜矿可以要求延长六个月的谈判期 期限原本是到下个月结束 Grasberg 是全球第二大铜矿 印尼 1 月停止了自由港铜精矿出口 因修订后的法规要求矿商出让 51% 的股权 放弃仲裁权并支付新税 4 月印尼政府允许自由港出口 11 万吨铜精矿, 直至明年 2 月 但称若 1 月不能就新的许可达成协议将再次阻止发运 对出让股权 经济和法律保护 以及投资国内炼厂等问题的协商令协议迟迟无法敲定 18. 雅加达 1 月 9 日消息, 印尼矿业部长周一称, 其估计自由港麦克莫伦公司 (Freeport-McMoRan Inc) 印尼分支总估值在 8 亿美元 印尼能源与矿产资源部长 Ignasius Jonan 在国会听证会上表示, 这一估值是根据自由港 27.4 亿美元的市值以及印尼分公司贡献四成营收计算所得 其并称, 今年初向自由港印尼公司发放的特别采矿许可的有效期已经延长了三个月, 至 218 年 1 月 19. 刚果民主共和国禁止中国水电 (Sinohydro Corp.) 和中国铁建股份有限公司 (China Railway Construction Corp.) 在当地的矿企出口未经加工的铜矿与钴矿, 要求矿商在本国国内加工矿石 2. 圣地亚哥 1 月 11 日消息, 全球头号铜生产国智利矿业部长 Aurora Williams 周三表示, 智利预计今年剩余时间内铜均价将温和上涨, 但不足以推动全年铜价升至每磅 3 美元上方 因头号消费国中国需求强劲, 近几个月铜价大幅上涨 铜价大涨对于智利而言是个好消息, 因铜价相关的活跃度可占到 GDP 的 15% 智利铜业委员会预计, 今年铜 217-1-25 3 / 14
均价为每磅 2.64 美元, 略低于迄今为止每磅 2.71 美元的水平 伦敦金属交易所 (LME) 三个月期铜收高.6% 或 41 美元, 报每吨 6,81 美元, 盘中触及 9 月 8 日以来最高位的 6,817.5 美元 现如今每磅超过 3 美元的现货价格未必能在中期内保持住, Williams 说道 智利央行的数据显示, 该国 9 月铜出口额达到 31.8 亿美元, 为近三年来最高水平 21. 道琼斯 1 月 16 日消息 : 矿业巨擘力拓 (Rio Tinto PLC) 周一表示, 下调今年开采铜产量预估, 因其部分所有的智利 Escondida 铜矿增产计划推迟 力拓周二表示, 预计今年铜产量介于 46-48 万吨, 低于稍早预估的 5-55 万吨 产量预估缩减同样反映出位于犹他州 Kennecott 矿产量将发生变化 22. 伦敦 1 月 18 日消息, 世界金属统计局 (WBMS) 周三在其网站上公布的数据显示, 今年前 8 个月全球铜市供应短缺 3.2 万吨,216 年全年为短缺 1.2 万吨 1-8 月全球矿山产量为 1,328 万吨, 较上年同期减少.9% 1-8 月全球精炼铜产量为 1,556 万吨, 同比增长.7%, 其中中国产量显著增加 3.42 万吨, 而智利产量减少 1.78 万吨 今年 1-8 月全球铜消费量为 1,559 万吨, 上年同期为 1,566 万吨 中国前 8 个月表观消费同比减少 7.6 万吨至 766.3 万吨, 约占全球需求的 49% 欧盟 28 国产量同比增加 8%, 且需求为 238.3 万吨, 较上年同期增加 4% 23. 圣地亚哥 1 月 18 日消息, 智利国有铜业委员会 (Cochilco) 周三上调 217 年铜均价预期至每磅 2.77 美元, 因主要市场中国的需求大于预期 ; 之前预估为每磅 2.64 美元 Cochilco 上调 218 年铜均价预期至每磅 2.95 美元, 之前预期为 2.68 美元 Cochilco 亦预估 217 年铜产出为 527 万吨, 较前一年下滑 4%, 部分是受必和必拓旗下位于智利的 Escondida 矿今年稍早罢工影响 ;Escondida 矿是全球最大的铜矿 Cochilco 预计 218 年铜产出为 574 万吨, 较前一年增长 7.8% 24. 中国国家统计局 1 月 19 日报道 ;9 月份有色金属产量为 444 万吨, 同比减少 3.1%; 1-9 月份有色金属产量为 473 万吨, 同比增长 4.1%;9 月份原铝 ( 电解铝 ) 产量为 261 万吨, 同比下降 5.6%; 1-9 月份原铝 ( 电解铝 ) 产量为 2466 万吨, 同比增长 5.% 25. 外媒 1 月 2 日消息, 贸易商周五称, 欧洲最大的铜冶炼商 Aurubis 给其客户提供的 218 年阴极铜升水报价为每吨 86 美元, 与 217 年报价相同 公司一发言人证实了这一报价 这位发言人称 : 在考虑所有的因素后, 这一报价反映了我们对 218 年市场的预期, 市场整体上十分积极 26. 中国国家统计局周一公布的数据显示, 中国 9 月精炼铜产量同比增长 6.8%, 至 77.4 万吨 ;1-9 月精炼铜产量同比增加 6.3%, 至 66.8 万吨 27. 伦敦 1 月 24 日消息, 国际铜业研究小组 (ICSG) 称, 全球精炼铜市场 217 年预计供应短缺 15.1 万吨,218 年供应短缺 1.4 万吨 217-1-25 4 / 14
28. 圣地亚哥 1 月 24 日消息, 智利国家矿业协会 (Sonami) 周二称,218 年智利铜产量料达 59 万吨, 较今年增长 7% 智利为全球头号产铜国, 全球最大铜矿的罢工活动削弱了该国今年的铜产量 矿业协会同时警告称, 若采矿行业发生新的罢工, 围绕新的雇佣合同的谈判或将促使其调整对 218 年铜产量的预测 Sonami 目前对 218 年铜产量的预测较智利国家铜业委员会 (Cochilco) 的预估值更为乐观 Cochilco 上周预计明年智利铜产量将为 574 万吨 Sonami 在一份研究报告中称, 必和必拓旗下 Escondida 铜矿今年历时 44 天的罢工, 或将把全年铜产量限制在 55 万吨 该协会并称, 明年国际铜均价将在每磅 2.9-3 美元 铜市简评 : 铜市逻辑 : 中期逻辑 : 全球铜精矿供应 217 年刚性增量比较小, 而弹性增量主要取决于价格, 而精炼产能虽然投放较多, 但是受限于铜精矿供应, 实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌, 因此中期铜价格筑底预期明显 短期逻辑 : 上周, 铜精矿加工费小幅提升, 加工费再度提升我们认为依然是冶炼企业克制采购的结果, 国内精炼铜生产弹性受到一定的限制 ; 上周精炼铜进口盈利有所降低, 洋山铜升水对 LME 现货的溢价降低, 整体抑制后续进口铜 ; 上周铜现货库存小幅回升, 但上期所仓单重新下降, 随着时间的推移,1711 合约交割问题或逐步突出, 支撑铜价格偏强为主 但因现货紧张的原因或不完全是需求因素所致, 因此绝对价格需要注意风险 走势分析 : 当日走势 :1 月 24 日, 铜价格整体震荡 24 日, 现货市场升水继续小幅抬升, 现货市场货源品牌较多, 品牌之间贴水较此前有一定扩大, 现货市场成交状况一般 24 日, 上期所铜仓单再度下降, 目前仓单下降至 3.44 万吨, 而 1711 合约交割临近, 目前的持仓量要高于去年同期和上月的水平, 因此交割依然存在一定风险, 因此 1711 合约对后续合约再度走强 24 日, 精炼铜进口维持盈利格局, 自 9 月下旬以来, 精炼铜进口盈利窗口基本上是持续敞开的 217-1-25 5 / 14
9 月进口数据显示, 精炼铜进口 29 万吨, 出口 2.7 万吨, 净进口 26.3 万吨, 环比增加 4 万吨, 而此前精炼铜产量数据显示, 环比增加 2.5 万吨, 因此 9 月精炼铜净供应增加 6.5 万吨, 另外, 废旧铜进口环比也小幅增加, 因此, 铜综合供应增加在 7.5 万吨左右 另外, 加上上期所库存的下降 实际弹性供应超过 12.5 万吨 而下游需求数据方面, 不同机构给出的数据有一定差距, 并且比较大, 如果采用综合数据来看, 下游需求无法足够的完全消纳的 因此, 我们在此前的报告中指出, 冶炼企业在攒库存应对外盘交割或是一个重要的原因 而 24 日, 洋山铜升水溢价下调, 这更加证明当前的现货升水并非是真实需求的直接推动 消息面上, 智利国家矿业协会 (Sonami) 周二称,218 年智利铜产量料达 59 万吨, 较今年增长 7% 不过, 从历史统计来看, 智利国家矿业协会对智利铜供应的预估偏差较大 另外, 媒体报道, 国内铜价格的推手是山西煤炭投资者, 这使得此前在期货圈内流传的小道消息公诸于众, 可能会存在一定的监管压力 综合情况来看, 我们认为铜价格核心的支撑力量依然是供应的展望, 不过当前铜价格已经走的比较远了, 如果我们认为的现货紧张的原因是交割的话, 加上媒体对铜市多头的报道, 这实际上不利于铜价格再度上涨, 因此在目前位臵下, 建议不宜太过乐观 1: 铜市信息 项目 217/1/23 217/1/24 一天年初以来 期货价格 现货价格 升贴水 LME3 月铜价 ( 美元 / 吨 ) 712.5 743 3.5 1527 沪铜主力 ( 元 / 吨 ) 5439 5548 19 998 LME 现货价格 ( 美元 / 吨 ) 6975 773.5 98.5 1573 SMM1# 铜现货 ( 元 / 吨 ) 5498 5589 91 1915 LME 现货升贴水 ( 美元 / 吨 ) -38 3.5 68 SMM 现货升贴水 ( 元 / 吨 ) 245 275 3 洋山溢价 ( 美元 / 吨 ) 76. 74. -2. 11. 资料来源 : 华泰期货研究所 表格 2:CFTC 铜持仓情况 ( 按周更新, 每周六公布当周周二时数据, 除总持仓外, 其余是占比数据 %) CFTC 持仓 总持仓 非商多头 非商空头 非商套利 商业多头 商业空头 217/1/1 289779 51.1 37. 14.3 28.2 44.3 217/1/17 36618 5.9 34.1 14.9 28.3 46.1 变化 16839 -.2-2.9.6.1 1.8 217-1-25 6 / 14
资料来源 :Wind 华泰期货研究所 表格 3:LME 铜库存情况单位 : 吨 总库存 欧洲 亚洲 北美 217/1/23 28345 7935 1738 33 217/1/24 28155 7845 1735 35 变化 -19-9 -75-25 注销仓单占比 % 33.27 18.48 39.87 33.86 总注销仓单 欧洲 亚洲 北美 217/1/23 8235 1525 56675 1425 217/1/24 93675 145 69 1175 变化 11325-75 12325-25 资料来源 :Wind 华泰期货研究所 表格 4: SHFE 铜库存情况单位 : 吨 SHFE 铜库存 217/1/13 217/1/2 变动 总库存 14242 112667 8425 资料来源 :Wind 华泰期货研究所 表格 5: COMEX 铜库存情况 单位 : 吨 COMEX 铜库存 217/1/2 217/1/23 变动 资料来源 :Wind 华泰期货研究所 总库存 24568 2466 38 现货市场 : 表格 6: 现货品牌报价和升贴水 单位 : 元 / 吨 品牌 贵溪铜 铜冠铜 铁峰铜 ( 升 ) 金豚铜 江铜 大江铜 中条山铜 金川铜 报价均值 5593 5591 5591 5591 5585 5585 5585 5585 转换成盘面价 5591 55895 55895 55895 55845 55845 55845 55845 对期货主力价 45 43 43 43 37 37 37 37 217-1-25 7 / 14
差 资料来源 : 华泰期货研究 电解铜现货报价情况 : 1 月 24 日, 今日上海电解铜现货对当月合约报升水 23 元 / 吨 - 升水 32 元 / 吨, 平水铜成 交价格 5564 元 / 吨 -566 元 / 吨, 升水铜成交价格 5568 元 / 吨 -5614 元 / 吨 电解铜现货成交情况 : 1 月 24 日, 早间沪铜强势拉涨, 今现货铜价格跟涨上千元, 持货商出货意愿转强, 不过看 好铜货源依旧不多, 升水依旧居高不下 不过下游需求明显被高价限制, 成交淡 废旧铜现货情况 : 1 月 24 日, 光亮铜线报价天津 4835 元 / 吨, 上海 4825 元 / 吨, 广州 4825 元 / 吨 较上 个交易日上调 8 元 / 吨 进口套利比值 : 图 1: 现货铜内外比值 图 2: 期货铜内外比值 8 铜现货比值铜完税进口比值铜不完税进口比值 8 铜期货主力比值完税进口比值不完税进口比值 7.5 7.5 7 7 6.5 6.5 6 212/1 213/6 214/11 216/4 217/9 6 212/2/2 213/8/2 215/2/2 216/8/2 需求跟踪 : 217-1-25 8 / 14
216/8/5 216/8/19 216/9/2 216/9/2 216/1/11 216/1/25 216/11/9 216/11/23 216/12/12 216/12/26 217/1/1 217/2/8 217/2/24 217/3/14 217/4/5 217/4/19 217/5/9 217/5/25 217/6/13 217/6/27 217/7/13 217/7/31 217/8/14 217/8/28 217/9/12 217/1/1 216-9-6 216-9-26 216-1-19 216-11-4 216-11-22 216-12-8 216-12-26 217-1-12 217-2-6 217-2-22 217-3-1 217-3-28 217-4-17 217-5-4 217-5-22 217-6-9 217-6-27 217-7-13 217-7-31 217-8-16 217-9-1 217-9-19 217-1-12 216-1-1 216-1-17 216-1-24 216-1-31 216-11-7 216-11-14 216-11-21 216-11-28 216-12-5 216-12-12 216-12-19 216-12-26 217-1-3 217-1-1 217-1-17 217-1-24 217-2-7 217-2-14 217-2-21 217-2-28 217-3-7 217-3-14 217-3-21 217-3-28 217-4-6 217-4-13 217-4-2 217-4-27 217-5-5 217-5-12 217-5-19 217-5-26 217-6-6 217-6-13 217-6-2 217-6-27 217-7-4 217-7-11 217-7-18 217-7-25 217-8-1 217-8-8 217-8-15 217-8-22 217-8-29 217-9-5 217-9-12 217-9-19 217-9-26 217-1-1 217-1-17 217-1-24 图 3: 线缆利润单位 : 元 / 吨图 4: 铜杆加工费单位 : 元 / 吨 3 系列 2 系列 3 25 系列 4 系列 5 2 15 1 5 7,. 6,. 5,. 4,. 3,. 2,. 1,.. 1,4. 加工费 1,3. 加工费均值 1,2. 1,1. 1,. 9. 8. 7. 6. 图 5: 现货升贴水月度节奏变化 ( 元 / 吨 ) 图 6: 铜现货各个品牌之间价差 ( 元 / 吨 ) 4 3 2 1-1 -2 1 3 5 7 9 217 年 3 月 217 年 2 月 217 年 1 月 216 年 12 月 217 年 4 月 217 年 5 月 217 年 6 月 217 年 7 月 217 年 8 月 217 年 9 月 11 13 15 17 19 21 23217 25 年 271 月 29 31 35 3 最高 - 最低 升水 - 平水 25 2 15 1 5-3 1. 国办通报西安问题电缆事件, 对铜需求影响的部分, 主要为 :1 当务之急, 要全面深入排查 问题电缆 涉及的工程项目, 尽快全部拆除更换 问题电缆, 同时在全国开展线缆产品专项整治, 排查和消除各类安全隐患 2 完善招投标和设备材料采购制度, 抓紧修订相关法律法规和配套文件, 营造 优质优价 的市场氛围 建立价格预警干预机制, 加快改变以价格为决定因素的招标和采购管理模式, 实施技术 质量 服务 品牌和价格等多种因素的综合评估, 推动 拼价格 向 拼质量 转变 2. 据 SMM 调研,6 月铜下游行业 PMI 综合指数终值为 47.9, 较预期初值增加 2.77, 为自 2 月份以来首次跌落荣枯线以下, 主因 6 月逐步进入淡季, 消费开始转弱 预期 7 月采购经理人指数为 43.24 217-1-25 9 / 14
3. 印度在 7 月 1 日实施了自独立建国以来最大的税制改革 GST 税改 空调 洗衣机 电视机 热水器 洗碗机 吸尘器 剃须刀等家电产品均已被归为 奢侈品 行列, 税率为最高的一档 28%, 和以往 26% 的税率相比提高了 2 个百分点 4. 浙江 667 个重大项目集中开工涉及投资额 83 亿 7 月 1 日, 浙江省举行第四批全省扩大有效投资重大项目集中开工活动 参加此次集中开工活动的重大项目共有 667 个, 总投资达到 83 亿元,217 年年度计划投资 1553 亿元 5. 广东 十三五 期间, 建设项目 543 项, 总投资约 4.8 万亿元 217-22 年投资约 2.5 万亿元 到 22 年, 形成高速公路 高速铁路 机场 港口 核电 城市轨道等面向现代化的基础设施供给能力, 补齐粤东西北生活污水和垃圾处理率 移动宽带普及率等供给短板, 基本建成较高质量和效率的现代化基础设施供给体系 6. 据 SMM 调研,7 月铜下游行业 PMI 综合指数终值为 44.57, 较预期初值增加 1.33, 连续两个月位于荣枯线以下 预期 8 月采购经理人指数为 41.36 7. 铜陵有色旗下企业铜冠铜箔副总印大维表示, 铜冠铜箔公司今年上半年实现净利润 2.4 亿元, 是去年同期净利润的 7 至 8 倍 为应对旺盛的铜箔需求, 铜冠铜箔公司正在铜陵建第三个生产基地, 并将加快建设年产 2 万吨高精度电子铜箔项目 8. 据 SMM 调研,7 月份铜杆行业延续淡季效应,7 月铜杆开工率为 69.45%, 同比下降 3.16%, 环比下降 3.51% 9. 中国 8 月官方制造业采购经理人指数前值 :51.4 预期 :51.3 实际 :51.7 1. 环保检查影响中小型铜杆企业的生产 8 月 11 日环保督察组进入浙江进行检查 据 SMM 了解, 浙江中小型铜加工企业生产受到影响, 被迫限产, 并且预计限产将持续一段时间, 但大型铜加工企业并未受到波及 11. 据 SMM 调研数据显示,8 月份铜杆企业开工率为 71.61%, 同比下降 1.67 个百分点, 环比增加 2.16 个百分点 12. 据 SMM 调研数据显示,9 月份铜杆企业开工率为 74.84%, 同比下降.52 个百分点, 环比增加 3.23 个百分点 13. 统计数据显示, 主要行业中, 涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业, 上涨 31.5%; 有色金属冶炼和压延加工业, 上涨 2.2%; 化学原料和化学制品制造业, 上涨 1.%; 非金属矿物制品业, 上涨 9.8% 217-1-25 1 / 14
表格 7: 铜价格影响因素跟踪 全球铜精矿产量全球精铜产量全球精铜消费量全球交易所库存 ( 周度 ) 中国铜精矿产量中国铜精矿进口量中国精铜产量中国精铜进口量中国精铜出口量中国废铜进口量融资需求 ( 保税区库存 ) 根据 ICSG 数据,217 年 1-6 月份全球铜精矿产量达到 966.3 万金属吨,216 年 1-6 月全球铜精矿产量达到 986.9 万金属吨, 同比增长 -2.1% 根据 ICSG 数据,217 年 1-6 月份全球精炼铜产量达到 1157.5 万吨,216 年 1-6 月全球精炼铜产量达到 1149.8 万吨, 同比小幅增加 根据 ICSG 数据,217 年 1-6 月份全球精炼铜消费量达到 1165. 万吨,216 年 1-6 月全球精炼铜消费量达到 119.3 万吨, 同比增长 -2.1% 截至 1 月 2 日,LME 铜库存为 28.76 万吨 ; 截至 1 月 2 日 COMEX 铜库存为 2.46 万吨 ; 截至 1 月 2 日 SHFE 铜库存为 11.23 万吨 216 年 1-12 月份, 中国铜精矿产量为 185 万吨万金属吨 据有色工业协会数据, 规模以上企业, 217 年 1-7 月份, 中国铜矿产金属含量 13.2 万吨, 同比增长 4.1% 海关初步数据显示,217 年 9 月份, 铜精矿进口量 147 万吨,8 月 144 万吨,7 月为 14 万吨,6 月进口为 141 万吨,5 月进口量为 115 万吨,4 月为 136 万吨, 环比下降,3 月为 163 万吨, 环比增加明显 ;217 年 2 月, 铜精矿进口为 143 万吨,217 年 1 月铜精矿进口为 125 万吨,216 年 12 月铜精矿进口为 167 万吨 217 年 9 月精炼铜产量为 77.4 万吨, 同比增加 6.8%;8 月产量为 74.9 万吨, 同比增.8% 1-7 月份, 中国精炼铜产量为 58.7 万吨,1-6 月为 435.4 万吨,1-5 月份 358.6 万吨, 同比增加 7.2%, 1-4 月为 285.7 万吨,1-3 月为 213.3 万吨, 同比增加 7.3%,1-2 月份产量 137.1 万吨, 同比增加 6.7% 12 月精炼铜产量为 75.6 万吨, 同比增速 -3.3%;11 月份精炼铜 72 万吨, 同比增速 -1.1%; 1 月份精炼铜产量为 73.7 万吨, 同比增加 7.1% 217 年 9 月未锻轧铜以及铜材进口量 43 万吨,8 月为 39 万吨,7 月为 39 万吨,6 月为 39 万吨, 5 月为 39 万吨,4 月为 3 万吨,3 月为 43 万吨,2 月为 34 万吨,1 月为 38 万吨,216 年 12 月未锻轧铜及铜材进口量较前月增加 28.9%, 至 49 万吨 中国 217 年 9 月未锻轧铜出口量为 26919 吨,8 月为 31468 吨,7 月 15969 吨, 同比下降 78%; 6 月出口,2913 吨, 同比下降 31.89%,5 月为 1688 万吨,4 月为 18819 吨, 同比下降 41.86%; 3 月为 43986 吨, 同比增加 88%,2 月为 43815 吨, 同比增加 37%; 中国 217 年 1 月未锻轧铜出口量为 17677 吨, 同比增加 96% 中国 217 年 1-9 月废杂铜进口量累计 277 万吨, 同比 12.8%,1-8 月份 224.9 万吨, 同比下降 1.67%, 1-7 月 213.9 万吨, 同比增加 16.27%,1-6 月为 185.2 万吨, 同比增加 18.66%;1-5 月为 151.24 万吨, 同比增加 17%,1-4 月为 12 万吨, 同比增幅 18.2% 1-3 月为 9.7 万吨, 累计同比增加 22.21%, 1-2 月为 27.3 万吨, 累计同比增加 61% 中国 217 年 1 月废杂铜进口量累计为 27.59 万吨, 累计同比增加 1.1% 截至 217 年 1 月中旬, 保税区铜库存为 51.77 万吨 ;9 月中旬为 51.77 万吨,8 月中旬为 51.5 万吨,8 月中旬为 5.4 万吨,7 月中旬为 55.8 万吨,6 月中旬, 保税区库存为 57 万吨,4 月底, 保税区库存为 63 万吨,3 月为 62 万吨,2 月底为 57 万吨, 较上月大幅增加 ;1 月保税区库存为 46 万吨, 较上月持平 216 年 12 月底, 中国保税区铜库存大约为 46 万吨, 较上月 48 万吨减少 2 万吨 ;11 月底库存为 48 万吨, 较上月的 5 万吨减少 2 万吨 资料来源 : 华泰期货研究所 217-1-25 11 / 14
千 图 7: 沪铜期货和现货单位 : 元 / 吨图 8: LME 铜和 SHFE 铜单位 : 美元 / 吨, 元 / 吨 65, 6, 55, 5, 45, 4, 35, 上海物贸平均价 ( 元 / 吨 ) 期货收盘价 ( 连续元 / 吨 ) 3, 213/1 214/1 215/1 216/1 217/1 9, 8, 沪铜主力 ( 元 / 吨 ) LME3 月 ( 美元 / 吨 ) 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 211-1-4 214-1-4 217-1-4 12, 1, 8, 6, 4, 2, 图 9: 沪铜现货升贴水单位 : 元 / 吨图 1: 沪铜到岸升水单位 : 美元 / 吨 25. CIF( 提单 ) 溢价美元 / 吨 2, 上海物贸现货升贴水元 / 吨 1,5 1, 5 211/1 (5) 213/1 215/1 217/1 (1,) (1,5) (2,) 2. 15. 1. 5. 保税库 ( 仓单 ) 溢价美元 / 吨. 212-1 214-1 215-4 216-7 图 11: 全球铜库存单位 : 吨图 12: SHFE 铜库存单位 : 吨 7 全球库存吨 65 6 55 5 45 4 35 3 25 2 215-1-2 216-1-2 217-1-2 上期所铜库存吨 45 3 15 28 21 212 214 216 217-1-25 12 / 14
千 千 图 13: LME 铜库存单位 : 吨图 14: COMEX 铜库存单位 : 吨 9 LME 铜库存吨 24 COMEX 铜库存吨 6 18 3 12 6 21 211 212 213 214 215 216 28 21 212 214 216 217-1-25 13 / 14
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