2018 年 3 月 26 日煤炭行业周报 关注部分煤企的大额资产减值损失 朱恒 兴业研究 分析师 王广举 兴业研究 分析师 摘要 : 本周观点 : 关注高景气时期收购的采矿权的可回收金额 本周多家上市煤企公布 2017 年年度报告, 我们注意到部分上市公司计提了大额资产减值损失, 其中兖州煤业计提资产减值损失 22.2 亿元, 中煤能源计提 19.7 亿元, 上海能源计提 7.7 亿元 具体来看, 兖州煤业的资产减值损失主要来自下属文玉煤矿, 计提了采矿权减值损失 14.9 亿元, 此外是其他应收账款减值损失 7.3 亿元 ; 中煤能源的无形资产 ( 主要是采矿权 ) 计提减值损失 7.11 亿元, 固定资产 ( 主要是煤化工机器设备 ) 计提 5.48 亿元 ; 上海能源的资产减值主要来源于玉泉煤业采矿权, 计提无形资产减值 5.2 亿元 可见资产减值损失大部分来自煤矿采矿权, 其中文玉煤矿由兖州煤业在 2011 年收购, 玉泉煤业由上海能源在 2012 年收购, 两座煤矿的共同点在于收购时间均为行业高景气时期, 收购对价较高, 这也为后期计提减值准备埋下伏笔 上市及发债煤企在行业高景气时期收购煤矿并非个例, 我们对这部分采矿权的资产减值情况保持关注
数据跟踪 : 本周环渤海动力煤指数维持 572 元 / 吨, 秦皇岛港 5500 大卡动力煤环比下降 10 元 / 吨至 627 元 / 吨 ; 京唐港主焦煤维持在 1,790 元 / 吨 供需方面, 秦港库存基本稳定, 六大发电集团库存继续上升, 电厂日耗小幅下降, 可用天数上升至 22 日 事件跟踪 :1-2 月鄂尔多斯煤炭销量同比增长 34%; 截至 2017 年底福建共有生产煤矿 79 处, 产能 816 万吨 ;2018 年山东计划关闭 10 处煤矿, 去产能 465 万吨 企业跟踪 : 红阳能源控股股东沈煤集团持有部分质押股份触及平仓线 ; 兖州煤业 2017 年计提资产减值损失 22.2 亿元 ; 中煤能源 2017 年计提减值损失 19.7 亿元 ; 上海能源 2017 年计提减值损失 7.7 亿元 ; 上海能源拟将所持 三供一业 资产及所管理的市政社区相关资产出售给关联方大屯煤电 ; 山西焦煤集团 2017 年实现利润 26 亿元 ; 阳煤集团七元 泊里两座矿井的产能置换调整方案获批 ; 恒源煤电 2017 年实现归属于上市公司股东的净利润 11.0 亿元, 上年同期为 0.35 亿元 评级跟踪 : 本周煤炭行业暂无评级变动
一 煤炭行业重要数据观察 图表 1: 本周煤炭行业数据一览 煤价 库存与日耗 指标本周上周周变动值周变动 % 环渤海动力煤指数 (Q5500K)( 元 / 吨 ) 572.00 572.00 0.00 0.00 秦皇岛港动力末煤 (Q5500, 山西产 )( 元 / 吨 ) 627.00 637.00-10.00-1.57 纽卡斯尔 NEWC 动力煤现货价 ( 美元 / 吨 ) 92.44 95.41-2.97-3.11 京唐港澳大利亚产主焦煤 ( 元 / 吨 ) 1580.00 1580.00 0.00 0.00 京唐港山西产主焦煤 ( 元 / 吨 ) 1790.00 1790.00 0.00 0.00 阳泉无烟洗中块车板价 ( 含税 )( 元 / 吨 ) 1270.00 1270.00 0.00 0.00 秦皇岛港煤炭库存 ( 万吨 ) 653.00 653.00 0.00 0.00 6 大发电集团煤炭库存 ( 万吨 ) 1456.79 1392.53 64.26 4.61 6 大发电集团日均耗煤量 ( 万吨 ) 65.53 67.89-2.36-3.48 6 大发电集团库存可用天数 ( 日 ) 22.23 20.51 1.72 8.38 钢价与焦价 Myspic 综合钢价指数 144.00 149.42-5.42-3.63 天津港二级冶金焦 ( 元 / 吨 ) 2020.00 2070.00-50.00-2.42 运价与调度 秦皇岛 - 广州 ( 元 / 吨 ) 38.10 37.30 0.80 2.14 秦皇岛港锚地船舶数 ( 艘 ) 49.00 38.00 11.00 28.95 秦皇岛港铁路到车量 ( 车 ) 8293.00 7759.00 534.00 6.88 动力煤活跃合约 574.20 599.60-25.40-4.24 期货焦煤活跃合约 1230.00 1286.00-56.00-4.35 图表 2: 国内煤价走势 图表 3: 国际煤价走势 1
图表 4: 煤炭库存变动 图表 5: 电厂日耗变动 图表 6: 运价走势 图表 7: 秦港调度变动 2
图表 8: 焦价 钢价走势 图表 9: 期货市场走势 二 煤炭行业重要事件图表 10: 本周行业重要事件 行业动态日期事件简要内容 2018/3/20 截至 2017 年底福建省 生产煤矿产能 816 万 吨 2018/3/20 2018 年山东计划去产能 465 万吨 福建经信委发布的公告显示, 截至 2017 年 12 月 31 日, 福建省共有生产煤矿 79 处, 合计产能 816 万吨 / 年 其中, 龙岩市 41 处, 产能 450 万吨 / 年 ; 三明市 36 处, 产能 321 万吨 / 年 ; 泉州市 2 处, 产能 45 万吨 / 年 福建省共有建设煤矿 52 处, 新增产能 320 万吨 / 年 其中, 龙岩市 29 处 三明市 13 处 泉州市 10 处 2018 年山东省计划关闭 10 处煤矿, 去产能 465 万吨 / 年 其中, 山东能源集团关闭 2 处, 产能 168 万吨 / 年 ; 淄博市关闭 2 处, 产能 70 万吨 / 年 ; 枣庄市关闭 2 处, 产能 102 万吨 / 年 ; 济宁市关闭 1 处, 产能 30 万吨 / 年 ; 泰安市关闭 2 处, 产能 65 万吨 / 年 ; 莱芜市关闭 1 处, 产能 30 万吨 / 年 1-2 月鄂尔多斯煤炭 销量同比增长 34% 2018 年 1-2 月份, 鄂尔多斯市煤炭销量达 10,946 万吨, 同比增加 2,789 万 吨, 增幅 34.2% 数据来源 : 中国煤炭资源网, 公开资料, 兴业研究 3
三 发债企业及上市公司跟踪 图表 11: 本周发债企业及上市公司动态 公司动态 日期 公司 简要内容 2018/3/20 永泰能源 控股股东永泰集团拟以所持有的公司股票为标的, 非公开发行可交换公司债券 但由于公司停牌筹划重大资产重组, 本次非公开发行可交换公司债券终止 2018/3/21 山西焦煤集团 2017 年焦煤集团原煤产量 9610 万吨, 同比增长 5%; 炼焦精煤产量 4517 万吨, 同比增幅 4.8%; 焦炭产量 943 万吨, 同比增幅 1.6%; 发电量 144 亿度, 同比增幅 2.3%; 煤炭总销量 12437 万吨, 同比增幅 10.4% 2017 年焦煤集团实现利润 26 亿元, 税费 151 亿元, 为省属企业税费第一大户 2018/3/21 红阳能源 截至 2018 年 3 月 19 日, 控股股东沈煤集团持有公司股份 6.27 亿股, 占总股本的 47.07%, 其中累计质押股份数为 6.25 亿股, 占红阳能源股本的 46.91%, 占沈煤集团所持有红阳能源股份的 99.65% 截至 2018 年 3 月 19 日上海证券交易所收盘为止, 红阳能源收盘股价为 6.49 元 / 股, 已触及沈煤集团持有部分质押股份的平仓线价格 2018/3/21 上海能源 1.2017 年公司实现收入 63.3 亿元, 同比增长 22.3%; 归属于上市公司股东的净利润 5.2 亿元, 同比增长 14.9% 2.2017 年公司计提资产减值损失 7.7 亿元, 其中无形资产 ( 玉泉煤业 ) 计提 5.2 亿元 2018/3/21 中煤能源 1 2017 年公司实现收入 811.2 亿元, 同比增长 33.7%; 归属于上市公司股东的净利润 24.1 亿元, 同比增长 19.1% 2 2017 年公司计提资产减值损失 19.66 亿元, 其中应收款项计提 1.96 亿元, 在建工程计提 2.53 亿元, 固定资产 ( 主要是煤化工机器设备 ) 计提 5.48 亿元, 无形资产 ( 主要是采矿权 ) 计提 7.11 亿元 3 公司控股子公司上海能源拟将所持 三供一业 资产及所管理的市政社区相关资产出售给大屯煤电 ( 集团 ) 有限责任公司, 公司全资子公司中煤北京煤矿机械有限责任公司拟将所持 三供一业 资产出售给北京邦本物业管理有限公司, 大屯煤电和邦本物业均为控股股东中煤集团下属全资子公司 2018/3/22 伊泰 B 股 2017 年公司实现收入 370.1 亿元, 同比增长 61.9%; 归属于上市公司股东的净利润 49.3 亿元, 同比增长 148.0% 2018/3/23 阳煤集团 2018/3/24 兰花科创 2018/3/24 恒源煤电 2018/3/24 兖州煤业 阳煤集团七元 泊里两座 500 万吨矿井的产能置换方案曾于 2016 年上报, 原方案产能置换指标来自集团下属七个煤矿, 现在调整为通过经济手段在市场上购买的产能置换指标 至此, 阳煤集团已有平舒 西上庄 七元 泊里四座 500 万吨煤矿获批 晋城市政府同意以晋城市国有资本投资运营有限公司持有的山西兰花煤化工有限公司 11.39% 股权和山西兰花工业污水处理有限公司 24.84% 股权作为对化肥分公司关停损失的补偿, 上述两项股权评估值合计为 1.07 亿元 2017 年公司实现收入 65.4 亿元, 同比增长 41.3%; 归属于上市公司股东的净利润 11.0 亿元, 上年同期为 0.35 亿元 1 兖州煤业 2017 年实现营业收入 1512.3 亿元, 同比增长 47.9%; 归属于上市公司股东净利润 67.7 亿元, 同比增长 213.2% 常年亏损的兖煤澳洲也实现扭亏为盈,2017 4
公司动态 日期 公司 简要内容年实现净利润 8.18 亿元,2016 年同期净亏损 10.89 亿元 ; 实现盈利主要受益于煤炭价格上涨 莫拉本二期工程投产以及并购联合煤炭公司 2 2017 年公司计提资产减值损失 22.2 亿元, 其中坏账 ( 其他应收款 ) 损失 7.3 亿元, 无形资产 ( 文玉煤矿采矿权 ) 减值损失 14.9 亿元 3 公司以兖煤国际为投资主体, 出资认购浙商银行于香港联交所增发的股份, 认购价格为每股 4.80 港元, 认购股份数量为 4.20 亿股 本次投资前, 公司持有浙商银行约 5.14 亿股 H 股股份, 占浙商银行本次发行前总股本的约 2.86%; 按照浙商银行本次发行的上限及公司本次认购的上限计算, 本次投资完成后, 公司持有浙商银行约 9.34 亿股股份, 占本次发行完成后浙商银行总股本的约 4.99% 2018/3/24 中国神华 2017 年公司实现收入 2487.5 亿元, 同比增长 35.8%; 归属于上市公司股东的净利润 450.4 亿元, 同比增长 98.3% 此外, 公司拟派发现金股息 0.91 元 / 股, 合计 181 亿元 评级跟踪 日期公司简要内容 暂无 日期公司债券简称 一级市场情况 发行规模 ( 亿 ) 期限 ( 年 ) 发行利率 (%) 2018-03-19 陕西煤业化工集团 18 陕煤化 SCP006 10.00 0.74 5.17 2018-03-19 冀中能源峰峰集团 18 峰峰 02-1+1+1+1+1 6.90 2018-03-20 焦煤集团 18 晋焦煤 MTN002 8.00 3.00 5.53 2018-03-20 同煤集团 18 大同煤矿 MTN001 20.00 3.00 6.40 2018-03-20 潞安集团 18 潞安 MTN001 20.00 3+N 6.95 2018-03-20 冀中能源峰峰集团 18 冀峰 03 4.00 1+1+1+1+1 6.90 2018-03-21 冀中能源 18 冀中能源 SCP003 10.00 0.66 5.28 2018-03-22 青海能源 18 青海能源 CP001 3.00 1.00 6.90 2018-03-22 晋能集团 18 晋能 MTN003 15.00 3.00 6.16 数据来源 : 中国煤炭资源网,Wind, 兴业研究 5
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