/ 行业及产业 食品饮料 行业研究行业点评 2018 年 10 月 15 日 关注季报业绩持有优质龙头 看好 食品饮料行业周报 181008-181012 本期投资提示 : 证券研究报告 证券分析师吕昌 A0230516010001 lvchang@swsresearch.com 张喆 A0230517080002 zhangzhe@swsresearch.com 研究支持周缘 A0230117120004 zhouyuan@swsresearch.com 毕晓静 A0230118040002 bixj@swsresearch.com 联系人赵玥 (8621)23297818 转 zhaoyue@swsresearch.com 投资建议 : 本周食品饮料板块大幅调整, 我们认为主要原因跟汇率波动和外资卖出有关, 但 A 股国际化的长期趋势是不变的, 国内龙头的估值体系也会向海外龙头不断靠拢, 汇率波动对外资的影响只是短期行为 市场关注白酒旺季销售情况, 综合我们节前节后的渠道反馈, 预计双节销售相对今年春季及去年同期趋于平淡, 加上 17Q3 高基数原因, 上市公司整体增速有所放缓, 但绝对增速多数仍在 20-30% 的较快水平 上周市场同样关注白酒消费税的情况, 我们了解消费税政策没有变化, 预计变化的可能性也不大,1 行业本身税负不低;2 2017 年白酒消费税中从价税已经从严征收, 部分公司报表中消费税金 / 收入的比例已明显提升 ;3 从行业的历史规律看, 决定行业景气的根本是需求, 不是税收政策的变化 大众消费整体增速无明显放缓趋势, 乳制品 调味品等主要公司收入基本延续半年水平 季报方面, 预计伊利股份收入增长 15% 左右, 费用率水平环比略降, 利润增长 5-10%; 调味品是整体增长最稳定的板块, 预计海天 中炬 恒顺 榨菜收入增长均达到两位数, 同时利润增长快于收入 ; 双汇发展由于猪瘟事件引起部分省区禁运, 屠宰量预计受到短期影响, 建议放低预期, 但由于禁运陆续解除, 预计 Q4 将环比恢复, 公司内在改善的逻辑不变 洽洽食品受益于主力产品的提价和蓝袋 每日坚果的良好表现, 预计 Q3 收入及利润将环比改善 ; 其他必须消费公司中, 汤臣 绝味 重啤等均将保持较快增长 当前时点食品饮料仍然具备相对价值 目前估值与增长依然匹配, 食品饮料特别是龙头公司将体现其防御性 长期看, 消费升级 格局优化 龙头集中的大趋势依然明确, 且随着 A 股国际化的推进, 长期看外资依然会加大食品饮料特别是几大龙头个股的配置, 人民币贬值对外资的影响只在短期 所以当前板块仍具有相对价值, 最好的策略是持有龙头 核心推荐 : 白酒, 泸州老窖 贵州茅台 洋河股份 五粮液 顺鑫农业 山西汾酒 今世缘 ; 大众品, 伊利股份 涪陵榨菜 双汇发展 中炬高新 洽洽食品 绝味食品 一周板块回顾 : 一周板块回顾 : 上周食品饮料板块下跌 8.26%, 上证综指下跌 7.60%, 跑输大盘 0.66pct, 在申万 28 个子行业中排名第 8 涨幅前三位为乳品(-2.65%), 肉制品 (-5.42%), 调味发酵品 (-6.86%); 跌幅前三位为其他酒类 (-17.14%) 葡萄酒(-14.51%) 白酒 (-9.83%); 个股方面, 涨幅前三位为洽洽食品 (6.03%) 量子高科(0.96%) 安琪酵母 (0.31%); 跌幅前三位为水井坊 (-20.39%) 通葡股份(-19.87%) 和山西汾酒 (-19.64%) 成本变动回顾 : 主产区生鲜乳平均价为 3.48 元 / 公斤, 同比持平, 环比持平 2 月份奶粉进口平均价为 2936.15 美元 / 吨, 同比下降 0.32%, 环比下降 3.97% 上周仔猪价格 25.30/ 公斤, 同比下降 24.99%, 环比下降 1.63%; 生猪价格 14.64 元 / 公斤, 同比下降 0.48%, 环比下降 3.1%; 猪肉价格 23.61 元 / 公斤, 同比下降 5.26%, 环比上升 1.94% 板块估值水平 : 目前食品饮料板块 2018 年动态 PE22.68x, 溢价率 102%, 环比下降 2.1%; 白酒动态 PE21.31x, 溢价率 90%, 环比下降 4.4% 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明
1. 食品饮料本周观点... 4 2. 食品饮料各板块市场表现... 12 3. 下周行业事项提示... 15 4. 食品饮料沪深港通活跃个股情况... 15 5. 食品饮料公司盈利预测表... 17 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 2 页共 19 页简单金融成就梦想
图表目录 图 1:10 个奶牛主产省 ( 区 ) 生鲜乳平均价... 9 图 2: 奶粉进口平均价... 9 图 3: 猪肉价格走势图... 9 图 4: 茅台出厂价 一批价和零售价走势... 9 图 5: 五粮液出厂价 一批价和零售价走势... 10 图 6: 国窖 1573 出厂价 一批价和零售价走势... 10 图 7: 各一级行业及食品饮料子行业超额收益比较... 13 图 8: 食品加工和白酒板块 10 年至今月度累计超额收益走势... 13 图 9: 食品饮料板块 07 年至今季度累计超额收益走势... 13 图 10: 贵州茅台 18 年 1 月至今成交净买入变化... 16 图 11: 五粮液 18 年 1 月至今成交净买入变化... 16 图 12: 洋河股份 18 年 1 月至今成交净买入变化... 16 图 13: 伊利股份 18 年 1 月至今成交净买入变化... 16 图 14: 贵州茅台 18 年 1 月至今累计持股变化... 16 图 15: 五粮液 18 年 1 月至今累计持股变化... 16 图 16: 洋河股份 18 年 1 月至今累计持股变化... 17 图 17: 泸州老窖 18 年 1 月至今累计持股变化... 17 图 18: 伊利股份 18 年 1 月至今累计持股变化... 17 表 1: 肉制品数据... 10 表 2: 乳制品数据... 10 表 3: 大宗农产品数据... 11 表 4: 包装运输数据... 11 表 5: 啤酒数据... 11 表 6: 白酒数据... 11 表 7: 红酒数据... 12 表 8: 黄酒数据... 12 表 9: 去年及今年食品饮料各子行业相对于申万 A 指的超额收益情况... 13 表 10: 食品饮料跟踪公司相对于申万 A 指的超额收益情况... 14 表 11:10 月第三周股东大会提示... 15 表 12: 本周食品饮料沪深港通前十大活跃个股情况... 15 表 13: 食品饮料行业重点公司估值表... 17 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 3 页共 19 页简单金融成就梦想
1. 食品饮料本周观点 一周板块回顾 : 一周板块回顾 : 上周食品饮料板块下跌 8.26%, 上证综指下跌 7.60%, 跑输大盘 0.66pct, 在申万 28 个子行业中排名第 8 涨跌幅前三位为乳品(-2.65%), 肉制品 (-5.42%), 调味发酵品 (-6.86%); 跌幅前三位为其他酒类 (-17.14%) 葡萄酒(-14.51%) 白酒 (-9.83%); 个股方面, 涨幅前三位为洽洽食品 (6.03%) 量子高科(0.96%) 安琪酵母 (0.31%); 跌幅前三位为水井坊 (-20.39%) 通葡股份(-19.87%) 和山西汾酒 (-19.64%) 投资建议 : 本周食品饮料板块大幅调整, 我们认为主要原因跟汇率波动和外资卖出有关, 从陆股通本周的情况看, 茅台单周净卖出 25 亿 五粮液净卖出 13 亿, 洋河净卖出 5 亿, 而茅五洋在 9 月均大额净买入 但 A 股国际化的长期趋势是不变的, 国内龙头的估值体系也会向海外龙头不断靠拢, 汇率波动对外资的影响只是短期行为 市场关注白酒旺季销售情况, 综合我们节前节后的渠道反馈, 预计双节销售相对今年春季及去年同期趋于平淡, 加上 17Q3 高基数原因, 上市公司整体增速有所放缓, 但绝对增速多数仍在 20-30% 的较快水平 具体到各品牌, 茅台的价格 动销情况最好, 由于 17Q3 发货量较大, 预计销量同比无明显增长, 收入主要靠提价和系列酒拉动, 利润增速快于收入 五粮液和泸州老窖在三季度均有停货, 预计高端产品增幅环比放缓, 价格贡献高于销量, 收入增速会保持在 20% 以上 预计洋河将展现一贯的稳定性, 不管是动销还是报表增长, 预计将延续半年趋势 同在江苏的今世缘预计也将保持半年增速 而上半年高增的汾酒 水井坊等, 预计增速环比放缓, 但仍将维持 25% 以上绝对增幅 上周市场同样关注白酒消费税的情况, 我们了解消费税政策没有变化, 预计变化的可能性也不大,1 行业本身税负不低 ;2 2017 年白酒消费税中从价税已经从严征收, 部分公司报表中消费税金 / 收入的比例已明显提升 ;3 从行业的历史规律看, 决定行业景气的根本是需求, 不是税收政策的变化 大众消费整体增速无明显放缓趋势, 乳制品 调味品等主要公司收入基本延续半年水平 季报方面, 预计伊利股份收入增长 15% 左右, 液奶势头良好, 预计费用率水平 Q3 环比 Q2 略降, 利润增长 5-10%; 调味品是整体增长最稳定的板块, 预计海天 中炬 恒顺 榨菜收入增长均达到两位数, 同时利润增长快于收入 ; 双汇发展 Q3 由于猪瘟事件引起部分省区禁运, 屠宰量预计受到短期影响, 建议放低预期, 但由于禁运陆续解除, 预计 Q4 将环比恢复, 公司内在改善的逻辑不变 洽洽食品受益于主力产品 Q2 末的提价和蓝袋 每日坚果的良好表现, 预计 Q3 收入及利润将环比改善 ; 其他必须消费公司中, 汤臣 绝味 重啤等均将保持较快增长 当前时点食品饮料仍然具备相对价值 尽管从整体上由于高基数及宏观经济大环境原因, 板块增速 Q3 环比 Q2 预计趋缓, 但绝对增长水平依然较高, 且股价经过 Q3 的调整, 目前估值与增长依然匹配, 食品饮料特别是龙头公司将体现其防御性 长期看, 消费升级 格局优化 龙头集中的大趋势依然明确, 且随着 A 股国际化的推进, 长期看外资依然会加大食品饮料特别是几大龙头个股的配置, 人民币贬值对外资的影响只在短期 所以当前板块仍具有相对价值, 最好的策略是持有龙头 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 4 页共 19 页简单金融成就梦想
白酒价格跟踪 : 节后第二周茅台价格基本稳定在 1700 元左右, 已有经销商反馈可执行 11 月配额, 说明动销 打款均正常 建议关注五粮液动态, 部分经销商已反馈厂家取消了小商分流政策 ( 即 829 从大商处进货 ), 价格恢复至 789 元, 剩余的打款额度算作 19 年配额, 同时媒体报道, 五粮液普五将迎来换装升级, 从批价情况看, 双节后批价略有回落, 目前在 820 元左右 国窖 1573 价格在 740 元左右 重点公司更新 : 顺鑫农业 : 发布三季度业绩预告, 预计 2018 年前三季度归母净利润 4.9 亿 -5.4 亿, 同比增长 80%-100%,18Q3 归母净利润 865 万 -6309 万 我们预计单三季度归母净利润增速 90% 左右, 前三季度增速靠上限, 白酒业务维持上半年高增长趋势不变, 盈利能力仍在持续提升过程中 预测 2018-2020 年 EPS 为 1.41 元 2.18 元 3.01 元, 同比增长 83% 55% 38%, 当前股价对应 PE 分别为 29x 19x 13x, 纯白酒业务对应估值为 21x 16x 13x, 买入评级 洽洽食品 : 公司股价近期持续强势, 我们预计 Q3 业绩环比改善, 公司国庆前举办 2018 年全球战略合作伙伴峰会, 明确了五年定位, 即 聚焦瓜子 夯实主干, 将瓜子从中国第一做到稳固的全球第一 同时, 把握品类机会, 投入资源, 用五年时间将每日坚果打造成未来的主干, 瓜子做到 60 亿级体量, 每日坚果做到 40 亿级体量, 使洽洽成为百亿量级的企业 同时, 每日坚果产品正式更名为洽洽小黄袋每日坚果 在广告投放上, 公司将牵手分众传媒, 投放楼宇广告等新媒体, 主要聚焦黄袋每日坚果等重点产品的新媒体投放 在内部改革的强化下公司基本面继续向好, 我们预计 2018Q3 单季度的销售收入增长有望重回双位数, 每日坚果产品在销售旺季出现断货现象 同时每日坚果和主力瓜子产品 2018 年下半年相继提价, 有望直接增厚公司 2018-19 年的业绩, 公司业绩增速有望快于收入 我们维持 2018-20 年的 EPS 预期为 0.78/0.98/1.14 元, 最新收盘价对应 2018-19 年 PE 分别为 23 19 倍, 买入评级 桃李面包 : 公司发布前三季度业绩快报, 预计 Q1-3 实现收入 35.24 亿, 同比 +19.26%; 归属于上市公司股东的净利润 4.63 亿元, 同比 +29.27%;Q3 实现收入 13.57 亿, 同比 +19.04%; 归属于上市公司股东的净利润 2.00 亿元, 同比 +14.28%, 实现归属于上市公司股东扣非后净利润 1.86 亿元, 同比增长 7.5% Q3 收入增速环比 Q2(18.3%) 基本持平, 行业景气程度仍然保持在较高水平, 公司中长期稳健增长的逻辑仍在持续兑现 利润端来看, 我们认为 Q3 利润增速环比放缓亦在预期之内, 主要原因有基数原因, 同时竞争对手加大投入后行业竞争有加剧的趋势 但从烘焙行业的长期空间和公司的龙头地位角度看, 公司仍然是板块中不多的具备中长期成长性的细分龙头, 具备长期配置价值 核心推荐 : 白酒, 泸州老窖 贵州茅台 洋河股份 五粮液 顺鑫农业 山西汾酒 今世缘 ; 大众品, 伊利股份 涪陵榨菜 双汇发展 中炬高新 洽洽食品 绝味食品 成本变动回顾 : 主产区生鲜乳平均价为 3.48 元 / 公斤, 同比持平, 环比持平 2 月份奶粉进口平均价为 2936.15 美元 / 吨, 同比下降 0.32%, 环比下降 3.97% 上周仔猪价格 25.30/ 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 5 页共 19 页简单金融成就梦想
公斤, 同比下降 24.99%, 环比下降 1.63%; 生猪价格 14.64 元 / 公斤, 同比下降 0.48%, 环比下降 3.1%; 猪肉价格 23.61 元 / 公斤, 同比下降 5.26%, 环比上升 1.94% 板块估值水平 : 目前食品饮料板块 2018 年动态 PE22.68x, 溢价率 102%, 环比下降 2.1%; 白酒动态 PE21.31x, 溢价率 90%, 环比下降 4.4% 本周重要公告及新闻 : 1. 古井贡酒 (000596.SZ): 公司发布 2018 年前三季度业绩预告, 预计第三季度归母净利润 3.04-4.63 亿元, 同比增长 22% 到 88% 2. 好想你 (002582.SZ): 公司 5% 以上股东杭州浩红将其持有的 1178.7 万股质押给财通证券股份有限公司, 占公司总股本的 2.29% 3. 广泽股份 (600882.SH): 公司回购注销 83.6 万股限制性股份, 占公司总股本的 0.20% 4. 三全食品 (002216.SZ): 公司获得政府补助, 预计增加公司净利润 1010.4 万元 5. 桃李面包 (603866.SH): 公司购买的理财产品到期, 收回本金 4 亿元, 理财收益 474.3 万元 6. 香飘飘 (603711.SH): 公司发布 2018 年限制性股票激励计划, 针对高管和核心技术人员 69 人, 计划激励限制性股票数量 1967 万股, 授予价格为 7.85 元 / 股 7. 千禾味业 (603027.SH): 公司向 2017 年限制性股票激励计划激励对象授予预留限制性股票, 针对中层管理人员及核心骨干 5 人, 授权的限制性股票数量 25.48 万股, 授予价格为 8.53 元 / 股 8. 口子窖 (603589.SH): 公司股东赵杰将质押给海通证券的 48 万股公司股份解除质押, 占公司总股本的 0.08% 9. 金字火腿 (002515.SZ): 公司正在筹划重大资产出售事项, 娄底中钰资产管理有限公司等拟回购公司持有的中钰资本管理 ( 北京 ) 有限公司 51% 股权, 公司已收到中钰资本支付的履约定金款项人民币 4,000 万元 10. 维维股份 (600300.SH): 公司已通过集中竞价回购公司股份合计 1046.6 万股, 占公司总股本的 0.63%, 支付的资金总金额为 3302.1 万元, 回购平均价 3.15 元 / 股 11. *ST 椰岛 (600238.SH): 公司临时股东大会通过 关于公开挂牌转让海南椰岛阳光置业有限公司股权的议案 和 关于公开挂牌转让龙昆北路办公大楼的议案 12. 克明面业 (002661.SZ): 公司已通过集中竞价回购公司股份合计 41.7 万股, 占公司总股本的 0.13%, 支付的资金总金额为 495.5 万元, 回购平均价 11.88 元 / 股 13. 承德露露 (000848.SZ): 公司实际控制人鲁伟鼎基于慈善目的设立鲁冠球三农扶志基金, 并将其持有的万向三农 6 亿元出资额对应的全部股权无偿授予鲁冠球三农扶志基金, 导致鲁冠球三农扶志基金通过万向三农间接控制承德露露 40.68% 股权 14. 桃李面包 (603866.SH): 公司使用闲置自有资金共计 3.1 亿元购买中国银行和民生银行的理财产品 15. 今世缘 (603369.SH): 公司全资子公司江苏今世缘投资管理有限公司认缴出资 1 亿元, 用于投资入伙诸暨东证睿禾投资合伙企业 ( 有限合伙 ), 占总出资比例的 16.67% 16. 千禾味业 (603027.SH): 公司购买的理财产品到期, 收回本金 4000 万元, 理财收益 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 6 页共 19 页简单金融成就梦想
51.0 万元 17. 顺鑫农业 (000860.SZ): 公司发布 2018 年前三季度业绩预告, 预计前三季度归母净利润 4.9-5.4 亿元, 同比增长 80%-100%, 预计第三季度归母净利润 864.5-6308.8 万元 18. *ST 皇台 (000995.SZ): 公司因主要银行账户被冻结以及买卖合同纠纷, 股票交易被实行其他风险警示, 股票自 2018 年 10 月 10 日开市起停牌一天 19. 龙大肉食 (002726.SZ): 公司全资子公司烟台龙大养殖有限公司 9 月份共销售生猪 2.85 万头, 实现销售收入 0.46 亿元, 商品猪销售均价为 14.10 元 / 公斤, 比 2018 年 8 月份上涨 1.66% 20. 伊利股份 (600887.SH): 公司披露 2018 年第三季度对外担保情况, 截止 2018 年 9 月 30 日担保公司本年度累计对外担保总额 22.7 亿元 ; 担保责任余额共计 7.5 亿元 21. 汤臣倍健 (300146.SZ): 使用自有资金人民币 6,000 万元, 以有限合伙人的身份投资广州丹麓创业投资基金合伙企业 ( 有限合伙 ) 22. 莲花健康 (600186.SH): 公司控股股东浙江睿康投资有限公司持有本公司的股份被轮候冻结, 结数量 :125122472 股 ( 无限售流通股, 全部已质押, 已冻结 ). 占公司总股本的 11.78% 23. 古越龙山 (600059.SH): 拟清算注销下属全资子公司绍兴古越龙山进出口有限公司, 清算注销进出口公司不涉及关联交易, 不构成重大资产重组 24. 桃李面包 (603866.SH): 发布前三季度业绩快报, 营业收入 352,442.32 万元, 同比增长 19.26%; 营业利润 59,025.79 万元, 同比增长 30.30%; 利润总额 59,607.80 万元, 同比增长 29.89%; 实现归属于上市公司股东净利润 46,276.27 万元, 同比增长 29.27% 25. 安井食品 (603345.SH): 使用部分暂时闲置募集资金 5000 万元人民币分别购买了中国民生银行股份有限公司厦门分行及交通银行股份有限公司泰州兴化支行的相关理财产品 26. 涪陵榨菜 (002507.SZ): 披露购买理财产品金额 1.9 亿元, 占公司最近一期经审计合并净资产的 9.855% 27. 千禾味业 (603027.SH): 公司使用闲置自有资金人民币 2,000 万元购买了民生银行的理财产品 28. 口子窖 (603589.SH): 公司收到刘安省先生办理股票质押展期, 将 9,233,000 股质押展期 1 个月, 展期后的回购交易日为 2018 年 11 月 12 日 29. 舍得酒业 (600702.SH): 公司发布前三季度业绩预增公告, 司 2018 年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为 26,500 万元到 29,000 万元, 同比增长 177.56% 到 203.75% 前三季度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 22,880 万元到 25,380 万元, 同比增长 154.50% 到 182.31% 30. 维维股份 (600300.SH): 公司将其流通股 26700000 股质押给交通银行股份有限公司徐州分行 质押期限为 2018 年 10 月 8 日到 2019 年 01 月 19 日, 占公司总股本比例为 1.60% 31. 桃李面包 (603866.SH): 公司出资 10000 万元人民币购买华夏银行单位结构性定期存款 B 款 ( 挂钩型 ) 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 7 页共 19 页简单金融成就梦想
32. 克明面业 (002661.SZ): 发布面向合格投资者公开发行公司债券募集说明书, 该债券规模不得超过人民币 4 亿元 33. *ST 皇台 (000995.SZ): 收到五名自然人投资者诉本公司 证券虚假陈述责任纠纷案 的五份二审民事判决书, 法院判决驳回上诉, 维持原判 34. 海欣食品 (002702.SZ): 公司修正 2018 年度前三季度业绩预告, 最新预告的归属于上市公司股东的净利润为盈利 2500-2800 万元, 上年同期为亏损 2517.63 万元 35. 安井食品 (603345.SH): 公司使用闲置自有资金 5000 万元购买厦门国际银行的理财产品 36. 兰州黄河 (000929.SZ): 公司发布 2018 年前三季度业绩预告, 预计前三季度归属于上市公司股东的净利润为亏损 3200-3600 万元, 上年同期盈利 2140.99 万元, 预计第三季度归属于上市公司股东的净利润为亏损 150-350 万元, 上年同期盈利 1433.28 万元 37. 深深宝 A(000019.SZ): 公司发布 2018 年前三季度业绩预告, 预计前三季度归属于上市公司股东的净利润为亏损 2800-3400 万元, 上年同期亏损 2638.90 万元, 预计第三季度归属于上市公司股东的净利润为亏损 975-1575 万元, 上年同期亏损 862.92 万元 38. 深深宝 A(000019.SZ): 公司发布公告关于通过发行股份的方式向福德资本购买其持有的深粮集团 100% 股权, 标的资产整体成交金额为 58.76 亿元, 价格为 10.6 元 / 股 39. 华宝股份 (300741.SZ): 公司发布 2018 年前三季度业绩预告, 预计前三季度归属于上市公司股东的净利润为 77.4-80.4 亿元, 同比增长 9.07%-13.29%, 预计第三季度归属于上市公司股东的净利润为 24.8-27.8 亿元, 同比增长 0.15%-12.27% 40. 兰州黄河 (600779.SH): 公司发布关于公司及子公司诉讼事项二审判决结果的公告, 判决结果为驳回上诉, 维持原判, 结果不会对公司未来损益产生重大影响 41. 涪陵榨菜 (002507.SZ): 公司使用闲置自有资金共计 4.6 亿元购买交通银行及兴业银行的理财产品 42. 庄园牧场 (002910.SZ): 公司第一大股东庄园投资将其持有的 1500 万股质押给兰州银行股份有限公司兴陇支行, 占公司总股本的 8% 43. 星湖科技 (600866.SH): 公司下属的生物工程基地收到肇庆市环境保护局出具的相关 行政处罚决定书, 共计罚款 99 万元 44. 汤臣倍健 (300146.SZ): 公司第一大股东梁允超将其持有的 2300 万股质押给申万宏源证券有限公司, 占公司总股本的 1.56% 45. *ST 皇台 (000995.SZ): 公司发布 2018 年前三季度业绩预告, 预计前三季度归属于上市公司股东的净利润为亏损 3988-4188 万元, 亏损额较上年同期下降 37.86% 40.83%, 预计第三季度归属于上市公司股东的净利润为亏损 1000-1200 万元, 亏损额较上年同期下降 6.03% 21.69% 46. 五粮液 (000858.SZ): 公司第五届监事会第二十次会议决议通过免去余铭书监事会主席职务 47. 桂发祥 (002820.SZ): 公司使用闲置自有资金 1.5 亿元购买中国民生银行的理财产品 48. 承德露露 (000848.SZ): 公司 2018 年第二次临时股东大会, 汪建明女士当选公司第七 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 8 页共 19 页简单金融成就梦想
届董事会独立董事 图 1:10 个奶牛主产省 ( 区 ) 生鲜乳平均价 图 2: 奶粉进口平均价 4.5 4.3 4.1 3.9 3.7 3.5 3.3 3.1 2.9 2.7 2.5 元 / 千克 3.48 J F M A M J J A S O N D 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 资料来源 : 奶业协会, 申万宏源研究 ( 截至 18 年 10 月 ) 资料来源 : 奶业协会, 申万宏源研究 ( 截至 18 年 10 月 ) 图 3: 猪肉价格走势图 图 4: 茅台出厂价 一批价和零售价走势 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 元 09/5 09/10 10/3 10/8 11/1 11/6 11/11 12/4 12/9 13/2 13/7 13/12 14/5 14/10 15/3 15/8 16/1 16/6 16/11 17/4 17/9 18/2 18/7 出厂价一批价零售价 1700 1499 969 资料来源 : 农业部, 申万宏源研究 ( 截至 18 年 10 月 ) 资料来源 : 公司公告, 申万宏源研究 ( 截至 18 年 10 月 ) 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 9 页共 19 页简单金融成就梦想
图 5: 五粮液出厂价 一批价和零售价走势 图 6: 国窖 1573 出厂价 一批价和零售价走势 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 元 09/5 09/9 10/1 10/5 10/9 11/1 11/5 11/9 12/1 12/5 12/9 13/1 13/5 13/9 14/1 14/5 14/9 15/1 15/5 15/9 16/1 16/5 16/9 17/1 17/5 17/9 出厂价一批价零售价 1099 820 789 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 元 09/5 09/9 10/1 10/5 10/9 11/1 11/5 11/9 12/1 12/5 12/9 13/1 13/5 13/9 14/1 14/5 14/9 15/1 15/5 15/9 16/1 16/5 16/9 17/1 17/5 17/9 18/1 18/5 18/9 出厂价一批价零售价 1099 740 740 资料来源 : 公司公告, 申万宏源研究 ( 截至 18 年 10 月 ) 资料来源 : 公司公告, 申万宏源研究 ( 截至 18 年 10 月 ) 表 1: 肉制品数据产品名称 时间 最新价格 周环比 月环比 年同比 单位 指标 育肥猪配合饲料 2018/10/3 3.04 0.33% 1.00% 1.33% 元 / 公斤 价格平均价 生猪饲料 2018/9/26 2.59 0.78% 1.57% 9.28% 元 / 公斤 全国平均价 猪粮比价 2018/10/12 7.29 0.41% 1.39% -6.30% 22 个省市 生猪 ( 全国平均出场价 ) 2018/9/26 14.64-0.20% 3.98% -1.48% 元 / 公斤 全国平均出场价 生猪存栏 2018/8/31 32243-0.30% -0.30% -8.04% 万头 1 月 能繁母猪 2018/8/31 3145-1.10% -1.10% -10.70% 万头 1 月 牲畜类 : 中国大宗商品价格指数 2018/8/31 226.24 5.66% 5.66% -1.61% 点 中国大宗商品价格指数 肉鸡配合饲料 2018/10/3 3.12 0.00% 0.32% 1.30% 元 / 公斤 现货价 白条鸡 2018/10/12 15.16 2.57% 0.73% 6.16% 元 / 公斤 平均批发价 资料来源 :Wind, 申万宏源研究 表 2: 乳制品数据产品名称 时间 最新价格 周环比 月环比 年同比 单位 指标 苜蓿草 2018/3/31 319.49-0.55% 14.37% 美元 / 吨 平均到岸价 生鲜乳 2018/10/3 3.48 0.58% 1.75% 0.00% 元 / 公斤 价格平均价 ( 主产区 ) 芝加哥奶油 2018/10/11 2.27-1.09% 0.44% -3.30% 美元 / 磅 现货价 芝加哥脱脂奶粉 2018/10/11 87.00-0.57% -3.33% 12.62% 美元 / 磅 现货价 GDT 成交量 2018/9/4 38811 21.13% 52.48% 20.31% 吨 总量 GDT 成交价 2018/9/4 2980-2.10% -2.10% -2.10% 美元 / 吨 均价 进口奶粉金额 2018/2/28 194601002-65.72% 85.28% -11.34% 美元 进口金额 ( 当月值 ) 进口奶粉数量 2018/2/28 66277585-64.30% 104.89% -11.05% 吨 进口数量 ( 当月值 ) 进口液奶金额 2018/2/28 53205426-35.98% -47.40% 9.24% 美元 进口金额 ( 当月值 ) 进口液奶数量 2018/2/28 36826757-47.04% -46.08% -8.57% 吨 进口数量 ( 当月值 ) 牛奶零售价 2018/10/5 11.63-0.09% 0.26% 0.78% 元 / 升 零售价 酸奶零售价 2018/10/5 14.39 0.07% 0.21% 0.21% 元 / 公斤 零售价 国产婴幼儿奶粉品牌 2018/10/5 181.68 0.24% 0.46% 4.38% 元 / 吨 现货价 : 平均价 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 10 页共 19 页简单金融成就梦想
国外婴幼儿奶粉品牌 2018/10/5 228.14-0.06% 0.20% 2.83% 元 / 公斤零售价 乳清粉 2018/10/12 8333.33 4.60% 26.69% 23.56% 元 / 公斤零售价 资料来源 :Wind, 申万宏源研究 表 3: 大宗农产品数据产品名称 时间 最新价格 周环比 月环比 年同比 单位 指标 玉米现货价 : 平均价 2018/10/12 1867.00-0.35% -0.63% 6.57% 元 / 吨 现货价 : 平均价 小麦 : 现货价 : 平均价 2018/10/12 2445.56 0.20% 0.23% -1.87% 元 / 吨 现货价 : 平均价 大豆 : 黄豆 : 全国市场价 2018/9/30 3691.00 0.46% 0.82% -5.97% 元 / 吨 全国市场价 进口大麦 : 平均价 2018/8/31 14457.60-7.22% -7.22% -5.59% 美元 / 吨 进口均价 ( 当月值 ) 进口大麦数量 2018/8/31 550000-8.33% -8.33% -29.49% 吨 进口数量 ( 当月值 ) 豆粕 : 现货价 2018/10/12 3677.88 4.22% 10.69% 24.44% 元 / 吨 现货价 国内白糖 2018/10/11 5508.00 0.58% 0.84% -15.55% 元 / 吨 经销价一级 苏氨酸 2018/10/12 7900.00-0.42% -0.42% -40.00% 元 / 吨 现货价平均价 赖氨酸 2018/10/12 8110.00 0.50% 0.50% -12.61% 元 / 吨 现货价平均价 食盐 2018/10/5 4.92 0.00% 0.61% 4.24% 元 / 公斤 零售价 资料来源 :Wind, 申万宏源研究 表 4: 包装运输数据产品名称 时间 最新价格 周环比 月环比 年同比 单位 指标 玻璃 2018/10/12 1203.30 0.41% 0.33% 3.76% 点 价格指数 中国公路物流运价指数 2018/10/10 953.45 0.00% 0.16% -7.35% 点 中国公路物流运价指数 镀锡板卷 2018/10/12 7200.00-1.37% -0.69% -0.69% 元 / 吨 宝钢 MR:0.21*800: 广州 瓦楞纸 2018/9/30 4300.00-3.53% -4.64% -23.39% 元 / 吨 高强 : 全国 资料来源 :Wind, 申万宏源研究 表 5: 啤酒数据产品名称 时间 最新价格 周环比 月环比 年同比 单位 指标 三得利 :330ml: 一号店 2018/10/12 2.40 0.00% 0.00% -17.24% 元 / 罐 价格 百威 :330ml: 一号店 2018/10/12 5.40 3.85% 31.71% 8.00% 元 / 罐 价格 朝日 ( 清爽 ):330ml: 一号店 2018/9/7 5.00 0.00% 0.00% 2.04% 元 / 罐 价格 麒麟 ( 一番榨 ):330ml: 一号店 2018/10/12 4.50 0.00% 0.00% 12.50% 元 / 罐 价格 哈尔滨 :330ml: 一号店 2018/10/12 2.70 3.85% 3.85% -30.77% 元 / 罐 价格 嘉士伯 :330ml: 一号店 2018/10/12 5.80-3.33% -3.33% -25.64% 元 / 罐 价格 虎牌 :330ml: 一号店 2018/10/12 5.00-33.33% -33.33% -35.90% 元 / 罐 价格 资料来源 :Wind, 申万宏源研究 表 6: 白酒数据产品名称 时间 最新价格 周环比 月环比 年同比 单位 指标 飞天茅台 (53 度 ):500ml: 一号店 2018/10/12 1499-0.00% 15.40% 元 / 瓶 价格 五粮液 (52 度 ):500ml: 一号店 2018/10/12 1059 0.00% 4.03% 9.29% 元 / 瓶 价格 洋河梦之蓝 (M3)(52 度 ):500ml: 一号店 2018/10/12 569 0.00% 14.03% 16.60% 元 / 瓶 价格 剑南春 (52 度 ):500ml: 一号店 2018/10/12 439 0.00% 5.02% 19.29% 元 / 瓶 价格 水井坊 (52 度 ):500ml: 一号店 2018/10/12 539 3.85% 3.85% 5.89% 元 / 瓶 价格 30 年青花汾酒 (53 度 ):500ml: 一号店 2018/10/12 678 0.00% 0.00% -2.87% 元 / 瓶 价格 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 11 页共 19 页简单金融成就梦想
西凤 (52 度 ):500ml: 一号店 2018/10/12 368 0.00% 0.00% 27.78% 元 / 瓶 价格 糊涂仙 (52 度 ):500ml: 一号店 2018/10/12 168 15.86% 0.00% 0.00% 元 / 瓶 价格 飞天茅台 (53 度 ):500ml: 京东 2018/10/12 1499-0.00% 15.40% 元 / 瓶 价格 五粮液 (52 度 ):500ml: 京东 2018/10/12 1059 0.00% 4.03% 9.29% 元 / 瓶 价格 洋河梦之蓝 (M3)(52 度 ):500ml: 京东 2018/10/12 569 0.00% 14.03% 21.84% 元 / 瓶 价格 剑南春 (52 度 ):500ml: 京东 2018/10/12 439 0.00% 5.02% 19.33% 元 / 瓶 价格 习酒窖藏 1988(52 度 ):500ml: 京东 2018/10/12 718-10.03% -6.63% 7.49% 元 / 瓶 价格 水井坊 (52 度 ):500ml: 京东 2018/10/12 539 3.85% 3.85% 5.89% 元 / 瓶 价格 30 年青花汾酒 (53 度 ):500ml: 京东 2018/10/12 678 0.00% 0.00% 13.38% 元 / 瓶 价格 泸州老窖 (52 度 ):500ml: 京东 2018/10/12 238 14.42% 9.17% 20.20% 元 / 瓶 价格 资料来源 :Wind, 申万宏源研究 表 7: 红酒数据 产品名称 时间 最新价格 周环比 月环比 年同比 单位 指标 张裕干红 ( 赤霞珠 ):750ml: 一号店 2018/10/12 31 11.79% 0.00% -2.19% 元 / 瓶 价格 张裕干红 ( 特选蛇龙珠 ):750ml: 一号店 2018/10/12 98 0.00% 0.00% 0.00% 元 / 瓶 价格 王朝干红 ( 赤霞珠 ):750ml: 一号店 2018/10/12 40 9.09% 2.33% 1.54% 元 / 瓶 价格 长城干红 ( 赤霞珠 ):750ml: 一号店 2018/10/12 85 0.00% -3.41% 73.47% 元 / 瓶 价格 92 年长城干红 ( 赤霞珠 ):750ml: 一号店 2018/10/12 228 4.11% 0.00% 35.71% 元 / 瓶 价格 拉菲传奇 AOC 级干红 ( 赤霞珠 梅洛 ):750ml: 一号店 2018/8/10 188 141.03% 141.03% 113.64% 元 / 瓶 价格 杰卡斯干红 ( 西拉 加本纳 ):750ml: 一号店 2018/10/12 108 0.00% 0.00% 9.09% 元 / 瓶 价格 张裕干红 ( 特选蛇龙珠 ):750ml: 京东 2018/10/12 118 0.00% 0.00% 9.26% 元 / 瓶 价格 92 年长城干红 ( 赤霞珠 ):750ml: 京东 2018/10/12 228 4.11% 0.00% 28.09% 元 / 瓶 价格 拉菲传奇 AOC 级干红 ( 赤霞珠 梅洛 ):750ml: 京东 2018/10/12 89 0.00% 0.00% 0.00% 元 / 瓶 价格 杰卡斯干红 ( 西拉 加本纳 ):750ml: 京东 2018/10/12 84 20.00% 0.00% 5.13% 元 / 瓶 价格 资料来源 :Wind, 申万宏源研究 表 8: 黄酒数据产品名称 时间 最新价格 周环比 月环比 年同比 单位 指标 石库门 1 号 (6 年 ):500ml: 一号店 2018/10/12 29.90 0.00% 0.00% 0.00% 元 / 瓶 价格 古越龙山 ( 东方原酿 ):500ml: 一号店 2018/10/12 25.00 0.00% -16.67% -3.47% 元 / 瓶 价格 古越龙山 ( 八年花雕王 ):500ml: 京东 2018/10/12 46.00 0.00% 0.00% 21.05% 元 / 瓶 价格 资料来源 :Wind, 申万宏源研究 2. 食品饮料各板块市场表现 18/10/07-18/10/12, 食品饮料行业跑赢申万 A 指 0.9 个百分点, 子行业表现依次为 : 乳品 ( 跑赢申万 A 指 6.5 个百分点 ) 肉制品( 跑赢申万 A 指 3.8 个百分点 ) 调味发酵品 ( 跑赢申万 A 指 2.3 个百分点 ) 啤酒( 跑赢申万 A 指 1 个百分点 ) 白酒( 跑赢申万 A 指 0.6 个百分点 ) 葡萄酒( 跑输申万 A 指 5.3 个百分点 ) 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 12 页共 19 页简单金融成就梦想
10/5 10/11 11/5 11/11 12/5 12/11 13/5 13/11 14/5 14/11 15/5 15/11 16/5 16/11 17/5 17/11 18/5 行业点评 图 7: 各一级行业及食品饮料子行业超额收益比较 15% 10% 5% 0% -5% -10% 房地产休闲服务家用电器乳品白酒饮料制造食品饮料食品加工建筑材料葡萄酒肉制品纺织服装汽车啤酒医药生物化工电子银行商业贸易通信非银金融农林牧渔综合有色金属计算机电气设备轻工制造机械设备传媒采掘钢铁公用事业建筑装饰交通运输国防军工 上月 本周 资料来源 :Wind, 申万宏源研究 ( 数据截至 18/10/12) 表 9: 去年及今年食品饮料各子行业相对于申万 A 指的超额收益情况 2013 2014 2015 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 18Q1 18Q2 18Q3 18Q4 食品饮料 -13.7% -28.9% -8.7% 8.8% 9.1% -1.7% 4.8% 7.6% 10.2% 6.3% 18.9% -3.7% 20.4% 1.66% 0.9% 饮料制造 -38.7% -13.8% -11.1% 14.2% 14.3% -2.2% 5.4% 11.3% 13.7% 5.0% 23.7% -3.7% 23.0% 0.85% -0.7% 食品加工 59.9% -44.4% -5.5% 2.2% 1.8% -0.9% 3.8% 1.6% 4.4% 8.7% 9.8% -3.7% 15.1% 3.49% 4.3% 白酒 -49.9% -0.9% -11.7% 19.9% 16.6% -3.6% 7.2% 15.1% 19.3% 7.0% 28.8% -4.2% 25.8% 1.09% -0.6% 啤酒 20.8% -45.2% -24.8% 0.0% 2.4% 6.3% -6.6% 2.9% -3.3% -10.4% 9.7% 6.3% 10.7% 0.03% 1.0% 葡萄酒 -27.2% -30.8% 9.7% 5.3% 5.5% -3.3% 11.6% -4.3% -16.3% -7.2% -3.7% 0.4% -11.7% 3.97% -5.3% 乳品 77.8% -40.8% -19.7% 1.8% 10.9% -4.2% 5.4% 2.5% 11.6% 16.2% 15.3% -8.1% 8.8% -1.76% 6.5% 肉制品 51.7% -72.4% -21.2% 10.4% 3.0% 16.7% -1.2% 1.2% 1.8% -2.2% 4.9% 0.1% 9.7% -2.06% 3.8% 调味发酵品 38.7% -25.8% 10.9% 0.4% -6.9% 1.8% -0.8% 4.6% 1.1% 9.6% 8.4% 1.0% 33.2% 14.81% 2.3% 资料来源 :Wind, 申万宏源研究数据截至 18/10/12 图 8: 食品加工和白酒板块 10 年至今月度累计超额收益走势 图 9: 食品饮料板块 07 年至今季度累计超额收益走势 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% 白酒 食品加工 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 20.4% 0.7% 0.9% -3.7% 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 一季度二季度 -40% 资料来源 :Wind, 申万宏源研究 ( 截至 18/10/12) 资料来源 :Wind, 申万宏源研究 ( 截至 18/10/12) 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 13 页共 19 页简单金融成就梦想
表 10: 食品饮料跟踪公司相对于申万 A 指的超额收益情况 简称 2014 2015 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 18Q1 18Q2 18Q3 18-DEC 伊利股份 -32.30% -18.40% 5.50% 17.50% -5.80% 8.20% 5.50% 20.50% 22.10% 19.40% -8.10% 12.80% -1.9% 7.67% 双汇发展 -75.30% -34.70% 20.30% 4.40% 14.90% -12.30% 5.80% 14.00% -0.40% 8.80% 0.00% 20.30% 5.1% 4.72% 汤臣倍健 -72.40% 14.50% 3.10% -17.30% -9.10% -6.60% -9.60% 30.00% -6.00% 12.50% 16.10% 12.60% 29.5% 3.14% 贝因美 -58.00% -43.10% -3.40% 7.00% -12.10% 12.50% -3.10% 7.30% -29.70% -27.50% -22.70% -0.70% 10.6% -0.77% 三全食品 -58.30% -17.80% -7.20% -0.90% 0.10% 37.30% -28.50% -1.40% -6.20% -2.70% -1.90% 3.50% 3.0% 1.48% 中炬高新 -52.90% 16.30% -0.20% -5.40% 20.60% -7.60% 11.40% 17.10% 24.90% 7.10% -1.80% 31.90% 23.2% -1.67% 承德露露 -30.70% -22.00% -4.70% 21.30% -11.00% 1.30% -3.50% -3.30% -4.30% -3.80% -0.50% 35.50% -10.5% 1.16% 涪陵榨菜 -45.20% -30.70% 9.50% 11.70% 9.20% -1.50% 15.60% 10.40% 27.00% 15.10% 18.50% 46.40% 7.5% 1.90% 贵州茅台 22.10% -6.50% 30.30% 17.50% 1.80% 11.10% 13.60% 24.60% 6.10% 37.10% 1.40% 21.10% 5.8% 0.70% 青青稞酒 -35.50% -27.90% -3.80% 13.50% -10.60% 1.40% 2.40% -9.80% -1.00% -14.00% -11.90% 10.50% 8.0% -3.79% 山西汾酒 -23.20% -51.10% 11.70% 21.00% -13.20% 27.00% 15.10% 20.90% 56.10% 5.90% -0.20% 27.00% -17.8% -10.45% 洋河股份 56.20% -11.60% 14.30% 9.90% -9.20% 4.20% 21.80% 4.30% 11.70% 15.70% -2.70% 36.70% 3.3% -0.68% 泸州老窖 -36.80% 2.00% 7.70% 20.10% 4.90% 5.10% 25.90% 24.80% 5.70% 20.00% -10.60% 19.80% -14.2% 1.07% 金种子酒 -28.60% -48.90% 0.30% 32.00% -16.50% -4.60% 1.80% -14.30% 7.20% -11.40% -11.70% 11.70% -8.8% -6.63% 古井贡酒 23.10% -35.90% 18.00% 29.70% -13.10% 5.10% 9.90% 3.80% 16.20% 8.50% -7.30% 65.60% -0.2% -1.95% 张裕 A -13.00% -2.60% -2.50% 8.40% -10.00% -3.00% 0.50% 3.40% -3.00% 2.40% 6.20% 15.90% -0.9% -5.66% 加加食品 -16.40% 37.10% -14.60% 27.20% -3.30% -0.60% -4.40% -11.90% -5.30% 23.30% -27.80% 12.60% 6.0% 9.19% 恒顺醋业 -35.10% 6.40% -2.90% 12.70% -2.20% 0.10% -11.20% 0.10% 2.00% 9.50% -10.60% 31.40% 31.5% 2.40% 皇氏乳业 83.80% 145.60% -23.20% -10.80% 5.90% -14.10% -12.40% -21.50% -10.00% -26.00% 1.40% -20.60% -4.8% -5.02% 克明面业 -47.20% 16.00% 24.90% -14.80% -2.60% -0.50% -3.20% 3.40% -13.80% -1.70% -14.70% 25.20% 7.7% 4.69% 好想你 -63.00% -50.10% 119.70% 24.30% -4.00% -10.60% -23.90% -9.90% 2.00% -6.90% 19.30% -6.90% -7.6% 4.61% 青岛啤酒 -58.60% -54.80% 3.30% 0.90% 8.40% -8.50% 9.30% 9.60% -16.60% 30.00% 6.20% 21.00% -13.8% 1.37% 燕京啤酒 -45.10% -31.60% 6.20% 2.90% 1.50% -12.20% 5.90% -7.90% -8.90% 7.00% 16.60% 0.80% 4.3% -2.49% 百润股份 134.00% 76.80% -23.20% -14.40% -6.40% -5.30% 2.50% -18.90% 5.80% -25.70% 17.20% 2.10% -4.1% -9.98% 舍得酒业 -20.80% -12.30% -5.90% 42.40% -16.80% 3.60% 13.50% 4.70% 41.60% 21.70% -20.00% 13.60% -16.5% -9.48% 酒鬼酒 -41.10% -13.20% 3.40% 53.10% -20.10% 3.70% 5.80% -13.90% 49.00% -1.00% -12.40% 33.50% -20.7% -5.52% 煌上煌 -46.70% -3.10% 0.90% 61.40% 27.10% 72.80% -21.20% -4.10% -10.80% -13.50% -4.00% -1.90% -4.9% -2.97% 水井坊 -49.00% -4.90% 9.80% 40.00% -3.70% 15.80% 26.60% 2.50% 67.20% 14.30% -5.50% 42.20% -19.1% -11.20% 古越龙山 -45.20% -11.20% 0.40% 11.70% -4.40% 0.40% -2.30% -5.90% -0.20% -1.00% -7.90% 11.60% -3.8% -0.61% 海天味业 -19.40% 26.00% 3.70% 0.60% -2.60% -4.50% 16.70% 21.90% 11.00% 15.90% 8.90% 44.10% 13.6% 3.63% 双塔食品 -7.80% 63.30% -23.20% -12.70% -0.90% 21.50% -13.00% -14.90% -5.70% -20.10% -15.00% 20.70% -22.6% -1.99% 金字火腿 14.90% 95.10% -21.20% -0.40% 69.60% 3.30% -10.40% -1.30% -5.00% -10.60% -1.80% -25.20% 4.4% 7.52% 佳隆股份 124.00% -14.40% -14.20% 28.10% 36.80% -19.50% -15.00% -12.40% -6.80% -9.20% -8.40% -3.40% 2.3% 3.89% 安琪酵母 -36.90% 30.20% 41.40% 18.10% -10.80% 7.90% 15.70% 27.40% -6.80% 30.80% 0.30% 26.20% -11.3% 9.50% 桃李面包 -44.90% 59.60% 2.00% 37.70% -8.00% 2.80% -2.50% -15.40% -0.10% 6.50% 28.10% 31.90% 8.4% -1.36% 重庆啤酒 -43.70% -35.70% 1.50% 13.20% 14.30% 3.00% 15.50% 13.70% -10.60% -3.10% 6.90% 44.80% 11.5% 1.86% 广泽股份 -42.60% 7.40% -7.30% 16.70% 9.50% -5.70% -4.60% -7.90% -3.00% -2.40% -5.50% 7.40% 5.3% 5.87% 口子窖 -44.90% 51.10% -7.00% 11.40% -19.90% 6.40% 6.70% 13.60% 22.20% -3.40% -2.90% 55.00% -9.1% -3.82% 老白干酒 46.30% -13.10% 2.70% 16.20% -8.10% 2.20% -4.80% 2.50% -5.30% 39.80% -18.10% 28.40% -2.7% 0.03% 资料来源 :Wind, 申万宏源研究数据截至 18/10/12 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 14 页共 19 页简单金融成就梦想
3. 下周行业事项提示 表 11:10 月第三周股东大会提示 代码 名称 会议日期 002646.SZ 青青稞酒 2018-10-19 603711.SH 香飘飘 2018-10-17 600519.SH 贵州茅台 2018-10-16 002726.SZ 龙大肉食 2018-10-15 资料来源 :Wind, 申万宏源研究数据截至 18/10/12 4. 食品饮料沪深港通活跃个股情况 18/10/8-18/10/12, 沪股通每日前十大活跃个股中食品饮料公司总共 3 家, 分别为贵 州茅台 ( 上榜 5 天, 成交净卖出 24.77 亿元 ) 伊利股份( 上榜 5 天, 成交净买入 2.86 亿 元 ) 海天味业 ( 上榜 1 天, 成交净卖出 0.55 亿元 ); 深股通每日前十大活跃个股中食品饮 料公司总共 5 家, 分别为五粮液 ( 上榜 5 天, 成交净卖出 12.97 亿元 ) 洋河股份( 上榜 5 天, 成交净卖出 5.32 亿元 ) 泸州老窖( 上榜 5 天, 成交净买入 0.66 亿元 ) 顺鑫农业 ( 上榜 1 天, 成交净买入 0.35 亿元 ) 表 12: 本周食品饮料沪深港通前十大活跃个股情况 沪股通 成交净买入 合计 深股通 成交净买入 合计 日期 上榜公司 ( 亿元 ) ( 亿元 ) 上榜公司 ( 亿元 ) ( 亿元 ) 贵州茅台 (10.62) 五粮液 (3.55) 2018/10/8 伊利股份 0.37 (10.25) 洋河股份 (2.14) (5.15) 泸州老窖 0.54 贵州茅台 (4.93) 五粮液 (0.59) 2018/10/9 伊利股份 1.87 (3.06) 洋河股份 (1.86) (2.48) 泸州老窖 (0.03) 贵州茅台 (4.33) 五粮液 (1.01) 2018/10/10 伊利股份 0.25 洋河股份 (1.36) (4.08) 泸州老窖 (0.53) (2.56) 顺鑫农业 0.35 贵州茅台 (8.93) 五粮液 (5.33) 2018/10/11 伊利股份 0.52 (8.42) 洋河股份 (0.82) (6.28) 泸州老窖 (0.13) 贵州茅台 4.05 五粮液 (2.48) 2018/10/12 伊利股份 (0.15) 3.34 洋河股份 0.86 (0.81) 海天味业 (0.55) 泸州老窖 0.82 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 15 页共 19 页简单金融成就梦想
图 10: 贵州茅台 18 年 1 月至今成交净买入变化 图 11: 五粮液 18 年 1 月至今成交净买入变化 13 亿元 10 8 亿元 8 6 4 3 2 0 (2) (2) (4) (6) (7) (8) (12) 资料来源 :Wind, 申万宏源研究 ( 截至 18/10/12) 资料来源 :Wind, 申万宏源研究 ( 截至 18/10/12) 图 12: 洋河股份 18 年 1 月至今成交净买入变化 图 13: 伊利股份 18 年 1 月至今成交净买入变化 4 3 3 2 2 亿元 10 8 6 4 亿元 1 2 1 0 0 (1) (1) (2) (4) (2) (6) (8) 资料来源 :Wind, 申万宏源研究 ( 截至 18/10/12) 资料来源 :Wind, 申万宏源研究 ( 截至 18/10/12) 图 14: 贵州茅台 18 年 1 月至今累计持股变化 图 15: 五粮液 18 年 1 月至今累计持股变化 100,000,000.00 95,000,000.00 90,000,000.00 85,000,000.00 80,000,000.00 75,000,000.00 70,000,000.00 65,000,000.00 60,000,000.00 55,000,000.00 50,000,000.00 系统持股量占流通 A 股 (%)( 计算 ) 8.00 7.50 7.00 6.50 6.00 5.50 5.00 4.50 4.00 300,000,000.00 系统持股量 占全部 A 股 (%)( 公布 ) 280,000,000.00 260,000,000.00 240,000,000.00 220,000,000.00 200,000,000.00 180,000,000.00 160,000,000.00 140,000,000.00 120,000,000.00 100,000,000.00 7.50 7.00 6.50 6.00 5.50 5.00 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 资料来源 :Wind, 申万宏源研究 ( 截至 18/10/12) 资料来源 :Wind, 申万宏源研究 ( 截至 18/10/12) 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 16 页共 19 页简单金融成就梦想
图 16: 洋河股份 18 年 1 月至今累计持股变化 图 17: 泸州老窖 18 年 1 月至今累计持股变化 100,000,000.00 系统持股量 占全部 A 股 (%)( 公布 ) 95,000,000.00 90,000,000.00 85,000,000.00 80,000,000.00 75,000,000.00 70,000,000.00 65,000,000.00 60,000,000.00 55,000,000.00 50,000,000.00 6.25 5.75 5.25 4.75 4.25 3.75 3.25 50,000,000.00 系统持股量 占全部 A 股 (%)( 公布 ) 45,000,000.00 40,000,000.00 35,000,000.00 30,000,000.00 25,000,000.00 3.30 3.10 2.90 2.70 2.50 2.30 2.10 1.90 1.70 资料来源 :Wind, 申万宏源研究 ( 截至 18/10/12) 资料来源 :Wind, 申万宏源研究 ( 截至 18/10/12) 图 18: 伊利股份 18 年 1 月至今累计持股变化 900,000,000.00 850,000,000.00 800,000,000.00 750,000,000.00 700,000,000.00 650,000,000.00 600,000,000.00 550,000,000.00 500,000,000.00 450,000,000.00 400,000,000.00 系统持股量占流通 A 股 (%)( 公布 ) 14.00 13.00 12.00 11.00 10.00 9.00 8.00 7.00 6.00 资料来源 :Wind, 申万宏源研究 ( 截至 18/10/12) 表 13: 食品饮料行业重点公司估值表 5. 食品饮料公司盈利预测表 公司简称 股价 ( 元 ) EPS 增速 PE 17A 18E 19E 20E 17A 18E 19E 20E 18PE 19PE 评级 总市值 ( 亿 ) 贵州茅台 668.00 21.56 29.34 37.25 44.40 62% 36% 27% 19% 23 18 买入 8391 五粮液 60.21 2.49 3.35 4.40 5.49 43% 35% 31% 25% 18 14 买入 2337 泸州老窖 43.65 1.75 2.36 3.10 3.94 33% 35% 31% 27% 18 14 买入 639 洋河股份 115.37 4.40 5.57 7.14 8.95 14% 27% 28% 25% 21 16 买入 1739 古井贡酒 73.96 2.28 3.28 4.15 5.10 38% 44% 27% 23% 23 18 买入 372 山西汾酒 38.00 1.09 1.85 2.56 3.23 56% 70% 38% 26% 21 15 买入 329 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 17 页共 19 页简单金融成就梦想
水井坊 32.56 0.69 1.27 1.84 2.48 49% 85% 45% 35% 26 18 买入 159 今世缘 19.34 0.71 0.92 1.16 1.44 19% 29% 26% 24% 21 17 增持 243 顺鑫农业 41.09 0.77 1.41 2.18 3.01 6% 84% 55% 38% 29 19 买入 234 海天味业 74.80 1.31 1.61 1.96 2.35 24% 23% 22% 20% 46 38 增持 2021 中炬高新 29.06 0.57 0.80 0.99 1.28 25% 41% 24% 29% 36 29 买入 232 恒顺醋业 10.71 0.36 0.43 0.45 0.50 65% 20% 5% 12% 25 24 增持 84 伊利股份 25.29 0.99 1.05 1.21 1.45 6% 7% 15% 20% 24 21 买入 1537 光明乳业 8.00 0.50 0.53 0.61 0.69 10% 5% 15% 13% 15 13 增持 98 重庆啤酒 27.07 0.68 0.90 1.08 1.32 82% 32% 20% 23% 30 25 增持 131 双汇发展 24.98 1.31 1.52 1.78 2.06-2% 18% 17% 16% 16 14 买入 824 绝味食品 38.43 1.22 1.55 1.94 2.39 32% 27% 25% 23% 23 19 买入 158 安琪酵母 29.58 1.03 1.27 1.56 1.85 58% 24% 22% 19% 23 19 买入 244 桃李面包 52.33 1.09 1.39 1.69 2.05 18% 28% 22% 21% 38 31 增持 246 洽洽食品 18.30 0.63 0.78 0.98 1.14-10% 24% 26% 16% 23 19 买入 93 涪陵榨菜 24.15 0.52 0.81 1.00 1.22 61% 55% 23% 22% 30 24 买入 191 广泽股份 7.56 0.01 0.08 0.28 0.34-87% 668% 250% 21% 95 27 增持 31 克明面业 12.53 0.34 0.58 0.76 0.91-18% 71% 31% 20% 22 16 增持 42 汤臣倍健 19.26 0.52 0.68 0.84 1.04 43% 30% 24% 24% 28 23 增持 283 资料来源 :Wind, 申万宏源研究数据截至 18/10/12 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 18 页共 19 页简单金融成就梦想
信息披露 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师, 以勤勉的职业态度 专业审慎的研究方法, 使用合法合规的信息, 独立 客观地出具本报告, 并对本报告的内容和观点负责 本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿 与公司有关的信息披露 本公司隶属于申万宏源证券有限公司 本公司经中国证券监督管理委员会核准, 取得证券投资咨询业务许可, 资格证书编号为 : ZX0065 本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的, 还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务 本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务 客户可通过 compliance@swsresearch.com 索取有关披露资料或登录 www.swsresearch.com 信息披露栏目查询从业人员资质情况 静默期安排及其他有关的信息披露 机构销售团队联系人 上海 陈陶 021-23297221 18930809221 chentao1@swhysc.com 北京 李丹 010-66500610 18930809610 lidan4@swhysc.com 深圳 谢文霓 021-23297211 18930809211 xiewenni@swhysc.com 综合 朱芳 021-23297233 18930809233 zhufang2@swhysc.com 股票投资评级说明证券的投资评级 : 以报告日后的 6 个月内, 证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准, 定义如下 : 买入 (Buy) 增持 (Outperform) 中性 (Neutral) 减持 (Underperform) 行业的投资评级 : : 相对强于市场表现 20% 以上 ; : 相对强于市场表现 5%~20%; : 相对市场表现在 -5%~+5% 之间波动 ; : 相对弱于市场表现 5% 以下 以报告日后的 6 个月内, 行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准, 定义如下 : 看好 (Overweight) : 行业超越整体市场表现 ; 中性 (Neutral) : 行业与整体市场表现基本持平 ; 看淡 (Underweight) : 行业弱于整体市场表现 我们在此提醒您, 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准 我们采用的是相对评级体系, 表示投资的相对比重建议 ; 投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况, 比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素 投资者应阅读整篇报告, 以获取比较完整的观点与信息, 不应仅仅依靠投资评级来推断结论 申银万国使用自己的行业分类体系, 如果您对我们的行业分类有兴趣, 可以向我们的销售员索取 本报告采用的基准指数 : 沪深 300 指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 的客户使用 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户 客户应当认识到有关本报告的短信提示 电话推荐等只是研究观点的简要沟通, 需以本公司 http://www.swsresearch.com 网站刊载的完整报告为准, 本公司并接受客户的后续问询 本报告首页列示的联系人, 除非另有说明, 仅作为本公司就本报告与客户的联络人, 承担联络工作, 不从事任何证券投资咨询服务业务 本报告是基于已公开信息撰写, 但本公司不保证该等信息的准确性或完整性 本报告所载的资料 工具 意见及推测只提供给客户作参考之用, 并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请 本报告所载的资料 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格 价值及投资收入可能会波动 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料 意见及推测不一致的报告 客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突, 不应视本报告为作出投资决策的惟一因素 客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险 本公司特别提示, 本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失, 任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户, 不构成客户私人咨询建议 本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标 财务状况或需要 本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况, 以及 ( 若有必要 ) 咨询独立投资顾问 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议 在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任 市场有风险, 投资需谨慎 若本报告的接收人非本公司的客户, 应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问 本报告的版权归本公司所有, 属于非公开资料 本公司对本报告保留一切权利 除非另有书面显示, 否则本报告中的所有材料的版权均属本公司 未经本公司事先书面授权, 本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝 复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用 所有本报告中使用的商标 服务标记及标记均为本公司的商标 服务标记及标记 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 2 页共 19 页简单金融成就梦想