行业每周快报 Weekly Report 有色金属 27 年 3 月 5 日 全球股市暴跌拖累金属价格 有色金属 向好 一周概述及展望 (2 月 26 日 ~3 月 2 日 ): 首选股票 宝钛股份 (6456) 最优 -1 中金岭南 (6) 最优 -2 驰宏锌锗 (6497) 最优 -2 南山铝业 (6219) 最优 -2 云铝股份 (87) 最优 -2 神火股份 (933) 优势 -1 焦作万方 (612) 优势 -1 S 兰铝 (6296) 优势 -1 锌业股份 (751) 优势 -1 吉恩镍业 (6432) 优势 -1 云南铜业 (878) 优势 -1 宏达股份 (6331) 优势 -1 贵研铂业 (6459) 优势 -1 江西铜业 (6362) 优势 -2 包头铝业 (6472) 优势 -2 衡昆 21-5818887-219 hengkun@ebscn.com 全球股市暴跌拖累金属价格表现 : 本周 LME 六种基本金属指数大幅下跌 3.97%, 其中锌 铝 铜价格分别下跌 8.1% 5.3% 和 4.35%, 跌幅居前 本周全球股市均出现了较大幅度的下跌, 其中中国股市 2 月 27 日的跌辐接近 9%, 令市场担忧中国经济不稳, 进而影响对金属的需求 同时, 本周美元兑欧元和日元分别下跌.2% 和 4.1%, 市场预期日元进入加息通道将减少利差交易, 并由此带动美国公债价格上涨 由此导致的市场整体流动性降低, 减少了市场投资于较高风险收益特征资产 ( 股票 商品等 ) 的资金规模 在市场对流动性产生担忧的环境下, 贵金属也未能幸免, 本周黄金和白银价格分别下跌 5.87% 和 11.92% 库存方面, 铝库存增长明显,LME/COMEX/SHFE 交易所库存分别增长 3.% 8.95% 和 155.26%; 锌库存则出现较大幅度的下降, 跌幅为 5.47% 中国 1 月份精铜进口同比增长 86.39%: 海关公布了 1 月份进出口数据, 其中精铜进口增幅显著, 同比增加 86.39%; 而净进口的增幅为 129.76%, 达到 13.9 万吨, 是 24 年 3 月份以来的高点 观察月度数据可以发现, 自 26 年 1 月份以来, 我国精铜净进口由同比下降变为同比上升, 绝对数量也出现了环比上升, 由 26 年 1 月的 6.1 万吨增长到 27 年 1 月的 13.9 万吨 当月中国的铜材净进口也出现了同比 51.6% 的上 江宇昆 21-5818887-239 jiangyk@ebscn.com 升, 均预示着中国需求正开始进入市场 附表 1: 中国精铜净进口月度数据 16 ( 千吨 ) 12 8 4 4% 3% 2% 1% % -1% Jan-5 Mar-5 May-5 Jul-5 Sep-5 Nov-5 Jan-6 Mar-6 May-6 Jul-6 Sep-6 Nov-6 Jan-7 精铜净进口 ( 左轴 ) 数据来源 : 中国海关, 光大证券研究所 同比变化
1 月份铝土矿进口量再创新高 : 今年 1 月份中国铝土矿进口量达 161.3 万吨, 同比增长 453.31%, 环比增加 63.9%; 铝土矿进口均价达到 39. 美元 / 吨, 比上月增长 3.7%, 进口量及价格均创历史新高 综合来看, 虽然同期国内氧化铝的产量尚未公布, 但进口铝土矿的大幅增加意味着 1 月份氧化铝产量将增长迅速 同时,1 月份中国原铝净出口为 2.67 万吨 ( 去年同期为 5.14 万吨 ), 铝材净出口为 6.6 万吨 ( 去年同期为 1.54 万吨 ), 二者合计同比增长近 5% 原料方面, 当年氧化铝进口 56 万吨, 环比略微增加, 同比降低 28.21%; 显示虽然现货氧化铝价格大幅反弹, 但中国需求的因素并不明显 附表 2: 中国铝锭和铝材净出口月度数据 2 15 1 5-5 Jan-4 ( 万吨 ) 铝锭铝材 Apr-4 Jul-4 Oct-4 Jan-5 Apr-5 Jul-5 Oct-5 Jan-6 Apr-6 Jul-6 Oct-6 Jan-7 数据来源 : 中国海关, 光大证券研究所 行业整合初见成效,26 年国内黄金产量创新高 : 根据国家发改委的报道,26 年中国黄金产量为 24.8 吨, 创历史最好水平, 同比增长 7.15% 其中, 黄金矿山产金 21.22 吨, 同比增长 4.4%; 有色副产金 38.86 吨, 增长 23.87% 黄金行业实现总产值 53 亿元, 同比增长 34%; 实现利润 65 亿元, 同比增长 63% 27 年计划产金 26 吨, 新增金矿资源储量 7 吨 近年来, 我国黄金行业发展中出现了两大可喜变化 首先是产业集中度加大,26 年中国黄金集团公司 紫金矿业集团股份有限公司 山东黄金集团有限公司 山东招金集团有限公司 灵宝黄金股份有限公司等 5 家企业产金 8 吨, 实现利润 54 亿元, 产金量占全国的 1/3 效益占 83%, 保有储量占 5% 以上 其次是地质勘探活动取得显著成效, 全国新增储量超过 65 吨, 黄金行业连续几年实现勘探新增储量大于生产消 本报告由光大证券有限责任公司研究所编写, 以合法地获得尽可能可靠 准确 完整的信息为基础, 但不保证所载信息之精确性和完整性 2
耗储量 甘肃阳山金矿截至目前已发现 86 条矿脉, 探获黄金资源总量达 258 吨, 预计最终探明储量将超过 3 吨, 有望成为我国第一大金矿床 赞比亚第二大铜生产商罢工 : 据赞比亚第二大铜生产商 Mopani 铜矿 (MCM) 工会官员称, 矿山工人于 2 月 28 日开始进行罢工 罢工的原因在于双方未能就薪资问题达成一致 工会的要求是加薪 4%, 而公司方面则提议加薪 16% 本报告由光大证券有限责任公司研究所编写, 以合法地获得尽可能可靠 准确 完整的信息为基础, 但不保证所载信息之精确性和完整性 3
一周商品期货市场走势 表 1: 商品期货市场价格走势 单位 价格本周以来本月以来今年以来 (27-3-2) 涨跌幅涨跌幅涨跌幅 伦敦期交所金属价格指数 3,654-3.97% -1.2% -1.29% 铝 美元 / 吨 2,769-5.3% -3.18% -2.19% 铜 美元 / 吨 6,3-4.35%.45% -4.84% 铅 美元 / 吨 1,897-3.12% 2.15% 11.23% 锌 美元 / 吨 3,32-8.1% -4.76% -22.61% 镍 美元 / 吨 44,5 -.17% -1.44% 29.46% 锡 美元 / 吨 13,245-2.39%.41% 14.38% 黄金 美元 / 盎司 643-5.87% -3.92% 1.% 白银 美元 / 盎司 12.855-11.92% -8.99% -.39% 上海期交所铝 元 / 吨 19,67-1.16% -.2% -7.35% 铜 元 / 吨 57,38 3.18% -1.75% -6.53% 上海金交所黄金 元 / 克 164.81 -.84% -1.46% 3.43% MB 报价现货氧化铝 美元 / 吨 36.%.% 75.61% 美元汇率欧元兑美元 美元 / 欧元 1.32.2% -.34% -.11% 美元兑日元 日元 / 美元 116.2-4.1% -2.14% -2.56% 数据来源 : Bloomberg, 实达期货 表 2: 商品期货市场库存走势 铝 单位 本报告由光大证券有限责任公司研究所编写, 以合法地获得尽可能可靠 准确 完整的信息为基础, 但不保证所载信息之精确性和完整性 4 库存 27-3-2 本周以 来变化 本月以 来变化 今年以 来变化 LME 库存吨 87,6 3.%.6% 15.48% COMEX 库存吨 2,741 8.95% -4.68% -12.2% 上海期交所库存吨 92,927 155.26% 155.26% 4.9% 铜 LME 库存吨 27,3-2.39% -.32% 13.4% COMEX 库存吨 36,994.99%.% 8.56% 上海期交所库存吨 4,886 31.86% 31.86% 3.63% 其他 (LME 库存 )
铅 吨 32,3.94%.62% -21.46% 锌 吨 93,4-5.47% -.9% 5.6% 镍 吨 3,486 -.17% 5.83% -47.56% 锡 吨 1,29 2.8% -.68% -2.66% 数据来源 : Bloomberg 一周重点公司股价表现 表 3: 重点公司股价表现 股票名称 股票代码 股价本周以来本月以来今年以来 (27-3-2) 涨跌幅涨跌幅涨跌幅 上证指数 1 2,998 2,832-5.57% -1.72% 新富采矿指数 7,176 7,42-1.86% -3.3% 光大有色指数 3,22 3,13-3.8% -2.43% 铜都铜业 63 9.15 1.1 1.38% -3.9% 云南铜业 878 16.67 17.38 4.26% -4.3% 江西铜业 6362 16.6 17.21 7.16% -3.96% 中金岭南 6 24.8 23.81-3.99% -5.81% 锌业股份 751 8.32 8.89 6.85% -.11% 宏达股份 6331 22.4 21.88 -.73% -2.19% 驰宏锌锗 6497 82.61 86.69 4.94% 1.86% 焦作万方 612 13.3 12.31-7.44% -4.8% 云铝股份 87 15.11 14.99 -.79% -2.3% 神火股份 933 14.13 13.7-3.4% -4.99% S 山东铝 625 25.41 25.41.%.% 南山铝业 6219 13.29 11.96-1.1% -5.6% S 兰铝 6296 14.61 14.61.%.% 包头铝业 6472 14.69 13.56-7.69% -3.83% 中金黄金 6489 32.97 3.72-6.82% -7.22% 山东黄金 6547 47.35 46.26-2.3% -5.96% 锡业股份 96 16.97 19.22 13.26% 4.29% 吉恩镍业 6432 29.34 32.73 11.55% -11.11% 宝钛股份 6456 39.55 35.23-1.92% -6.4% 贵研铂业 6459 25.73 34.17 32.8% -.2% 厦门钨业 6549 23.22 21.37-7.97% -6.19% 数据来源 : Wind 资讯, 光大证券研究所 本报告由光大证券有限责任公司研究所编写, 以合法地获得尽可能可靠 准确 完整的信息为基础, 但不保证所载信息之精确性和完整性 5
表 4: 光大有色指数构成 公司名称股票代码股价投资评级配置比例 (27-3-2) 宝钛股份 6456 35.23 最优 -1 25% 驰宏锌锗 6497 86.69 最优 -2 25% 云铝股份 87 14.99 最优 -2 2% 中金岭南 6 23.81 最优 -2 15% S 兰铝 6296 14.61 优势 -1 15% 数据来源 : Wind 资讯, 光大证券研究所 1% 图 1: 光大有色金属行业配置指数表现 28% 24% 2% 16% 12% 8% 4% % Mar-6 Apr-6 May-6 Jun-6 Jul-6 Aug-6 Sep-6 Oct-6 Nov-6 Dec-6 Jan-7 Feb-7 上证指数光大有色指数新富采矿指数 数据来源 : Wind 资讯, 光大证券研究所 一周全球有色金属行业股价走势 表 5: 香港有色金属类股价走势 所属子行业 公司名称 股票代码 收盘价格 (27-3-2) 本周来涨跌幅 本月来涨跌幅 今年来涨跌幅 铝 中国铝业 26 7.4-11.27% -1.7% 2.78% 铜 江西铜业 358 8.4-5.51% -5.83% 6.19% 黄金 灵宝黄金 333 6.98 3.1% -5.8% 57.74% 黄金 紫金矿业 2899 4.9-8.7% -7.2% -9.76% 综合类 湖南有色 2626 4.84-1.37% -7.81% 69.82% 数据来源 : Bloomberg, 光大证券研究所 本报告由光大证券有限责任公司研究所编写, 以合法地获得尽可能可靠 准确 完整的信息为基础, 但不保证所载信息之精确性和完整性 6
表 6: 国际主要有色金属上市公司股价走势 所属价格本周来本月来今年来涨公司名称币种子行业 (27-3-2) 涨跌幅涨跌幅跌幅 电解铝 ALCAN INC 美元 51.82-4.93% -.31% 6.32% ALCOA INC 美元 32.7-6.78% -2.13% 8.96% ALUMINA LTD 澳元 6.79-4.37%.74% 7.1% HINDALCO INDUSTRIES LIMITED 印度卢比 138-4.17% -1.29% -2.82% NATIONAL ALUMINIUM CO LTD 印度卢比 22-4.3% 5.8% 2.94% CENTURY ALUMINUM COMPANY 美元 42.52-1.35% -6.61% -4.77% 精铜 FREEPORT-MCMORAN COPPER-B 美元 54.63-8.81% -4.84% -1.97% PHELPS DODGE CORP 美元 123.5-2.77% -1.49% 2.78% ANTOFAGASTA PLC 英国便士 458-7.57% -1.29% -1.2% VEDANTA RESOURCES PLC 英国便士 1,215-8.23% -2.25% -.49% KGHM POLSKA MIEDZ S.A. 兹罗提 86.8-11.43% -3.18% -2.47% NORDDEUTSCHE AFFINERIE AG 欧元 23.3-4.44%.13% 8.68% MITSUI MINING & SMELTING CO 日元 68-2.72% 1.64% 14.9% MITSUBISHI MATERIALS CORP 日元 544-4.39%.18% 21.7% SUMITOMO METAL MINING CO LTD 日元 2,24 8.47% 5.91% 46.69% DOWA MINING CO LTD 日元 1,232-5.3%.74% 21.2% 精锌 XSTRATA PLC 英国便士 2,363-1.66% -1.34% -7.33% ZINIFEX LTD 澳元 16.16-7.87% -3.35% -14.% KOREA ZINC CO LTD 韩元 9,6 2.3% -1.31% -8.21% KAGARA ZINC LIMITED 澳元 5.6-9.32% -9.64% -27.71% 钨 KENNAMETAL INC 美元 6.6-7.82% -.87% 2.97% SANDVIK AB 瑞典克朗 112-5.51% 1.36% 12.6% SECO TOOLS AB-B SHS 瑞典克朗 126-1.95% 6.78% 12.5% 镍 ERAMET 欧元 13.38 -.59% 1.7% 7.4% 钛 VISMPO-AVISMA CORP-CLS 美元 38-3.91%.% 4.95% TITANIUM METALS CORP 美元 32.9-13.49% -5.81% 11.49% ALLEGHENY TECHNOLOGIES INC 美元 97.6-9.97% -5.14% 7.4% RTI INTERNATIONAL METALS INC 美元 81.65-11.8% -5.37% 4.39% SUMITOMO TITANIUM CORP 日元 14,69 8.33%.96% 1.37% TOHO TITANIUM CO LTD 日元 6,38-2.% -.78% 2.8% 综合 BHP BILLITON LTD 澳元 26.75-7.69% -1.4% 5.73% RIO TINTO LTD 澳元 74.32-5.89% -1.69%.3% 数据来源 : Bloomberg, 光大证券研究所 本报告由光大证券有限责任公司研究所编写, 以合法地获得尽可能可靠 准确 完整的信息为基础, 但不保证所载信息之精确性和完整性 7
表 7: 国际主要黄金生产企业股价走势 公司名称 币种 收盘价格 (27-3-2) 本周以来 涨跌幅 本月以来 涨跌幅 今年以来 涨跌幅 ANGLOGOLD ASHANTI LTD 南非兰特 31,78-4.85%.89% -3.69% BARRICK GOLD CORP 加元 33.62-6.59% -3.72% -6.22% GOLD FIELDS LTD 南非兰特 12,42-6.26% -.61% -6.44% NEWMONT MINING CORP 美元 43.12-7.96% -4.33% -4.5% AGNICO-EAGLE MINES 加元 42.97-9.73% -6.67% -1.65% BEMA GOLD CORP 加元 7.32 1.53%.% 2.% ELDORADO GOLD CORPORATION 加元 6.56-1.99% -6.2% 3.96% IAMGOLD CORP 加元 9.21-11.53% -5.73% -1.76% KINROSS GOLD CORP 加元 15.25-6.33% -7.24% 1.35% LIHIR GOLD LIMITED 澳元 3.17-1.7% -4.52% 1.6% MERIDIAN GOLD INC 加元 3.24-14.29% -5.74% -6.75% NEWCREST MINING LIMITED 澳元 21.31-4.22% -5.5% -19.13% HARMONY GOLD MINING CO LTD 南非兰特 9,95-2.36% 2.8% -1.52% 数据来源 : Bloomberg, 光大证券研究所 本报告由光大证券有限责任公司研究所编写, 以合法地获得尽可能可靠 准确 完整的信息为基础, 但不保证所载信息之精确性和完整性 8
库存与价格相关数据 图 2 铜 -LME 现货价格 VS 库存 图 3 铝 -LME 现货价格 VS 库存 1 1 16 36 ( 万吨 ) 8 6 4 2 8 6 4 2 ( 万吨 ) 12 8 4 3 24 18 12 6 Jan-3 Apr-3 Aug-3 Dec-3 Apr-4 Aug-4 Nov-4 Mar-5 Jul-5 Nov-5 Mar-6 Jun-6 Oct-6 Feb-7 Jan-3 Apr-3 Aug-3 Dec-3 Apr-4 Aug-4 Nov-4 Mar-5 Jul-5 Nov-5 Mar-6 Jun-6 Oct-6 Feb-7 LME 铜库存 LME 铜现货价格 LME 铝库存 LME 铝现货价格 图 4 锌 -LME 现货价格 VS 库存 图 5 铅 -LME 现货价格 VS 库存 1 5 1 5 8 4 8 4 ( 万吨 ) 6 4 2 3 2 1 ( 万吨 ) 6 4 2 3 2 1 Jan-3 Apr-3 Aug-3 Dec-3 Apr-4 Aug-4 Nov-4 Mar-5 Jul-5 Nov-5 Mar-6 Jun-6 Oct-6 Feb-7 Jan-3 Apr-3 Aug-3 Dec-3 Apr-4 Aug-4 Nov-4 Mar-5 Jul-5 Nov-5 Mar-6 Jun-6 Oct-6 Feb-7 LME 锌库存 LME 锌现货价格 LME 锌库存 LME 锌现货价格 图 6 锡 -LME 现货价格 VS 库存 图 7 镍 -LME 现货价格 VS 库存 3 15 5 5 25 12 4 4 ( 吨 ) 2 15 1 5 9 6 3 ( 吨 ) 3 2 1 3 2 1 Jan-3 Apr-3 Aug-3 Dec-3 Apr-4 Aug-4 Nov-4 Mar-5 Jul-5 Nov-5 Mar-6 Jun-6 Oct-6 Feb-7 Jan-3 Apr-3 Aug-3 Dec-3 Apr-4 Aug-4 Nov-4 Mar-5 Jul-5 Nov-5 Mar-6 Jun-6 Oct-6 Feb-7 LME 锡库存 LME 锡现货价格 LME 镍库存 LME 镍现货价格 本报告由光大证券有限责任公司研究所编写, 以合法地获得尽可能可靠 准确 完整的信息为基础, 但不保证所载信息之精确性和完整性 9
图 8: 黄金 - 国际期货价格 VS 上海期货价格 图 9: 国际白银价格走势 1 3 16 ( 美元 / 盎司 ) 8 6 4 2 25 2 15 1 5 ( 人民币元 / 克 ) ( 美元 / 盎司 ) 12 8 4 Jan-3 May-3 Aug-3 Dec-3 Apr-4 Aug-4 Dec-4 Apr-5 Aug-5 Dec-5 Apr-6 Aug-6 Dec-6 国外黄金价格上海金交所黄金价格 Jan-3 Apr-3 Aug-3 Dec-3 Mar-4 Jul-4 Nov-4 Feb-5 Jun-5 Oct-5 Jan-6 May-6 Sep-6 Dec-6 图 1:MB 现货氧化铝报价 8 6 MB 现货氧化铝价格 4 2 Jan-3 May-3 Oct-3 Mar-4 Sep-4 Jan-5 Jun-5 Nov-5 Mar-6 Aug-6 Dec-6 本报告由光大证券有限责任公司研究所编写, 以合法地获得尽可能可靠 准确 完整的信息为基础, 但不保证所载信息之精确性和完整性 1
行业重点上市公司评级与估值指标 公司 证券 股价 流通 A 股 EPS( 元 ) P/E(x) P/B(x) 投资评级 名称 代码 (3-2) ( 百万股 ) 5 6F 7F 5 6F 7F 5 6F 铜铜都铜业 63 1.1 55.58.88 1.3 17.4 11.5 9.8 2.4 2.3 优势 -2 云南铜业 878 17.38 365.62 1.76 1.39 28.1 9.9 12.5 5.5 4.6 优势 -1 江西铜业 6362 17.21 1,668.64 1.67 1.44 26.9 1.3 12. 5.9 5. 优势 -2 铅 锌中金岭南 6 23.81 367.64 1.86 3.17 37.2 12.8 7.5 11. 8.8 最优 -2 锌业股份 751 8.89 576.1.24.65 n/a 37.3 13.6 3.6 3.4 优势 -1 宏达股份 6331 21.88 28.44 1.6 2.21 49.2 13.7 9.9 9.2 7.6 优势 -1 驰宏锌锗 6497 86.69 89.82 4.89 6.83 16 17.7 12.7 23.4 16.9 最优 -2 铝焦作万方 612 12.31 274 -.25.57 1.37 n/a 21.4 9. 6.9 6. 优势 -1 云铝股份 87 14.99 265.26.57 1.5 57.7 26.3 1. 5. 5. 最优 -2 神火股份 933 13.7 237.95.81 1.6 14.5 17. 8.6 4.4 4.1 优势 -1 S 山东铝 625 25.41 192 1.29 1.55.94 19.6 16.4 27.1 5.2 4.7 中性 -1 南山铝业 6219 11.96 497.54.28 1.3 22.1 42.7 11.6 4.2 3. 最优 -2 S 兰铝 6296 14.61 32.21.51.91 7.6 28.5 16. 2.7 2.6 优势 -1 包头铝业 6472 13.56 182.31 1. 1.8 44.2 13.6 12.6 4.4 4. 优势 -2 黄金中金黄金 6489 3.72 128.24.74.87 128 41.5 35.3 1.9 1.4 中性 -1 山东黄金 6547 46.26 75.55.8 1.18 84.1 57.8 39.1 11.9 11.8 中性 -1 其它锡业股份 96 19.22 254.53.4.79 36.2 48.5 24.3 6. 6.4 中性 -1 吉恩镍业 6432 32.73 91.85 1.13 2.2 38.5 29. 14.9 1.3 9.4 优势 -1 宝钛股份 6456 35.23 136.79 1. 1.73 44.5 35.1 2.4 18.4 16.1 最优 -1 贵研铂业 6459 34.17 46.5.38 2.32 683 89.9 14.7 7.6 6.1 优势 -1 厦门钨业 6549 21.37 155.71.58.77 29.9 36.6 27.8 12.2 11. 优势 -1 数据来源 : 公司数据,Wind 资讯, 光大证券研究所预测 注 :1)26 年和 27 年预测值均按最新股本计算 ;2) 云南铜业 27 年的每股盈利预测已考虑定向增发增加 45,8 万股因素, 即股本按 125,669 万股计算 ; 3) 中金岭南的盈利预测按照其定向增发后的股本 66,48 万股计算 ;4) 宏达股份 27 年及以后的盈利预测假设其定向增发在 27 年初完成, 即股本按 53,6 万股计算 ;5) 驰宏锌锗 26 年及以后的盈利预测假设其定向增发在 26 年底完成, 即股本按 19,5 万股计算 ;6) 神火股份 27 年的盈利已 考虑定向增发增加 6, 万股因素 ( 按增发在 27 年 1 季度末完成预测 ), 即股本按 56, 万股计算 ;7) 南山铝 业 27 年每股盈利预测已考虑定向增发 7, 万股因素 ( 按增发在 27 年 1 季度末完成预测 ), 即股本按 131,879 万股计算 本报告由光大证券有限责任公司研究所编写, 以合法地获得尽可能可靠 准确 完整的信息为基础, 但不保证所载信息之精确性和完整性 11