C H I N A F U T U R E S R E S E A R C H 需求表现平平价格仍有压力 聚烯烃周度报告 摘要 : 国际贸易形势阴晴不定 ; 人民币大幅走弱 ; 原油价格回调 ; 库存反弹 ; [table_invest] 作者姓名 : 李彦杰 邮箱 :LIYanjie@csc.com.cn 电话 :023-81157293 投资咨询号 :Z0010942 发布日期 : 2018 年 7 月 23 日 下游开工率稳中有降 ; 操作策略 : 操作上, 建议观望, 或逢高沽空,L/PP1809 合约背靠 9450 元 / 吨沽空, 止损 9500 元 / 吨 不确定性风险 : 原油价格大幅上涨 ; 装置重启延后, 新检修装置增加 HTTP://WWW.CFC108.COM
目录 一 行情回顾... 2 二 价格影响因素分析... 3 1 宏观数据/ 事件... 3 2 上游原料... 3 3 库存与装置... 4 4 下游开工... 5 5 价差分析... 6 三 行情展望与投资策略... 7 图表目录 图 1:L1809 盘面走势... 2 图 2:PP1809 盘面走势... 2 图 3:PE 内外盘价格及价差... 2 图 4:PP 内外盘价格及价差... 2 图 5: 美国就业情况... 3 图 6: 人民币汇率走势... 3 图 7: 国际原油价格... 4 图 8: 甲醇和动力煤价格... 4 图 9:PE 石化库存... 4 图 10:PP 石化库存... 4 图 11:PE 注册仓单... 4 图 12:PP 注册仓单... 4 图 13:PE 下游开工率... 6 图 14:PP 下游开工率... 6 图 15: 塑料主力合约基差... 6 图 16:PP 主力合约基差... 6 图 17: 塑料 09 合约与 01 合约价差... 7 图 18:PP 09 合约与 01 合约价差... 7 图 19:L09 合约与 PP09 合约价差... 7 图 20:L01 合约与 PP01 合约价差... 7 表 1:PE 和 PP 正在停车检修装置... 5 1
一 行情回顾 上周, 塑料与 PP 期价先抑后扬, 小幅收阳 截止 7 月 20 日, 塑料 1809 和 PP1809 分别收于 9370 元 / 吨和 9348 元 / 吨, 较前一周分别上涨 0.37% 和 0.66% 图 1:L1809 盘面走势 图 2:PP1809 盘面走势 数据来源 : 博易大师, 中信建投期货 图 3:PE 内外盘价格及价差 数据来源 : 博易大师, 中信建投期货 图 4:PP 内外盘价格及价差 上周石化厂出厂价涨跌不一 截止 7 月 20 日, 线性聚乙烯 (7042) 石化出厂价在 9100-9600 元 / 吨, 部分企业周度出厂均价较前一周上调 40-100 元 / 吨, 部分企业周度出厂价均价较前一周下跌 50 元 / 吨 ;PP(T30S) 出厂价在 9000-9550 元 / 吨, 企业出厂价与前一周相比基本无变化 聚烯烃国际市场价格小幅震荡 截止上周末, 线性 CFR 远东收于 1115 美元 / 吨,CFR 东南亚价格收于 1130 美元 / 吨, 较前一周分别上涨 5 美元 / 吨和下跌 10 美元 / 吨 PP CFR 东南亚收于 1240(-10), CFR 远东收于 1220(-5) 美元 / 吨 PE 内外价格倒挂幅度继续缩小, PP 内外价格倒挂幅度增加, 进口整体水平不会受到太大影响,PP 外盘进口压力较 L 有一定增加 2
二 价格影响因素分析 1 宏观数据 / 事件 上周,G20 财长及央行行长会议在布宜诺斯艾利斯举行, 公布的 G20 草案将警告关税战导致金融脆弱性上升, 贸易和地缘政治紧张局势升级, 全球经济增长失衡, 不平等加剧 会议上包括欧盟 新兴市场国家财长, IMF 总裁严重警告美国引发的贸易战对全球经济造成的冲击 另外, 欧盟与日本签订自由贸易协定, 双方取消了绝大部分来自对方商品的关税 目前国际贸易形势不确定性依然较大, 各国关系微妙, 博弈继续, 市场担忧情绪不减 此外, 上周人民币继续大幅走弱, 人民银行数据显示, 截止 7 月 23 日, 美元兑人民币中间价报 6.7593, 较前一周上涨 835 个基点, 创 2017 年 7 月以来新高 人民币持续的大幅走弱将对商品 特别是进口商品价格起 到提振作用 图 5: 美国就业情况 图 6: 人民币汇率走势 数据来源 : 汇通网, 中信建投期货 数据来源 :wind, 中信建投期货 2 上游原料 上周国际原油价格继续回落 截止 7 月 20 日,WTI 主力月期货报收 68.14 美元 / 桶,Brent 原油主力合约报收 73.07 美元 / 桶, 分别较前一周下跌 1.39 和 1.85 美元 / 桶 OPEC+ 增产计划有序推进, 美国原油产量继续增加, 使得油价承压下行 当前缺乏明显多空信息指引, 伊朗问题依然是可能引发油价波动的导火索, 近期伊朗表示如果本国原油出口受到制裁, 那么将可能封锁霍尔木兹海峡, 但是目前信息均停留在预期层面, 对市场情绪短期有一定影响, 中长期来看, 美国有意抑制油价持续上涨, 在没有新的利多刺激下, 油价仍然面临压力, 对下游支撑有限 3
图 7: 国际原油价格 图 8: 甲醇和动力煤价格 数据来源 :wind, 中信建投期货 数据来源 :wind, 中信建投期货 3 库存与装置 图 9:PE 石化库存 图 10:PP 石化库存 数据来源 : 卓创资讯, 中信建投期货 数据来源 : 卓创资讯, 中信建投期货 上周石化企业库存增加 据卓创资讯统计, 截止 7 月 20 日,PE 石化库存为 34.3 万吨, 环比前一周增加 0.29%; PP 石化库存为 25.02 万吨, 较前一周增加 3.13% 聚乙烯港口库存有所增加, 聚丙烯港口库存下降, 截止 7 月 20 日,PE 和 PP 港口库存分别为 44.6 万吨和 3.65 万吨, 环比分别增加 2.53% 和下降 7.60% PE 石化库存整体处于同期中等水平,PP 石化库存偏低,PE 港口库存高企 从石化库存 港口库存和社会库存来看,PE 库存压力均大于 PP 图 11:PE 注册仓单 图 12:PP 注册仓单 4
上周聚烯烃注册仓单维持在 284 张, 聚丙烯注册仓单继续减少 截止 7 月 20 日, 聚丙烯仓单数量为 845 张, 较前一周减少 22 张 表 1:PE 和 PP 正在停车检修装置 PE PP 企业名称 停车产能 ( 万吨 / 年 ) 检修时间 企业名称 停车产能 ( 万 吨 / 年 ) 检修时间 兰州石化 6 2013.5.18 至今 常州富德 30 2017.7.3, 待定 上海石化 5 5.6,8 月底 青海盐湖 16 3.1-9.1 上海石化 5 5.17,8 月底 大唐多伦 23 4.18, 待定 中原石化 6 5.10, 待定 大唐多伦 23 4.18, 待定 上海石化 10 6.10,8 月底 中原石化 10 5.11, 待定 上海石化 25 6.20-7.19 辽通化工 6 6.6, 待定 上海金菲 15 7.5-7.21 辽通化工 25 6.10-7.16 大庆石化 7.8 7.10,40 天 呼和浩特 15 6.30,40 天 四川石化 30 7.11, 待定 华北石化 10 7.1,2 个半月 四川石化 30 7.11, 待定 上海石化 20 7.10-7.20 齐鲁石化 14 7.13, 待定 四川石化 45 7.12-7.23 茂名石化 25 7.14, 待定 宁波福基 40 7.18,30-45 天 大庆石化 25 7.26,9 月初 燕山石化 6 7.17,1 天 独山子石化 30 7.17, 待定 数据来源 : 卓创资讯, 中信建投期货 卓创数据统计, 上周检修的 PE 装置有所增加, 涉及检修损失的 PE 产量约为 4.14 万吨, 环比前一周增加 0.89 万吨 PE 重启装置有辽通化工 30 万吨, 中原石化 20 万吨, 燕山石化 20 万吨, 兰州石化 17 万吨和扬子石化 7 万吨,PE 新检修装置有齐鲁石化 14 万吨, 茂名石化 25 万吨, 大庆石化 25 万吨, 燕山石化 6 万吨 ( 已重启 ) 和独山子石化 30 万吨 ;PP 因检修损失的产量约为 4.78 万吨, 较前一周增加 0.83 万吨 PP 正在检修装置中青海盐湖 上海石化和四川石化装置重启时间有所延长,PP 新检修装置有宁波福基 40 万吨 上周检修装置整体有所减少 4 下游开工 上周, 聚烯烃下游行业开工率基本维持稳定, 除农膜开工率上升以外, 部分行业开工率有所下降 聚乙烯 方面, 卓创数据显示, 截止 7 月 19 日当周, 农膜行业开工率上涨 3 个百分点至 26%, 连续 6 周上涨, 但是与去 年同期相比依然有一定差距, 包装和单丝开工率分别为 60% 和 63%, 均与前一周持平, 薄膜 中空和管材开工率 5
分别为 61% 62% 和 46%, 较前一周均下降 1 个百分点 ; 聚丙烯方面, 塑编 BOPP 和注塑开工率分别为 62% 57% 和 50%, 均与前一周持平 下游开工率整体处于同期偏低水平 图 13:PE 下游开工率 图 14:PP 下游开工率 数据来源 : 卓创资讯, 中信建投期货 数据来源 : 卓创资讯, 中信建投期货 5 价差分析 期现价差 : 上周,L 基差走强 PP 基差走弱 截止 7 月 20 日,L1809 与 LLDPE(7042, 齐鲁石化 ) 出厂价的基差为 80(+65);PP1809 与绍兴三圆 T30S 出厂价基差为 -30(-35) PP 基差较同期处于相对较弱水平, 有卖出套保需求企业可考虑介入 图 15: 塑料主力合约基差 图 16:PP 主力合约基差 跨期价差 : 上周, 塑料和 PP 09 合约与 01 合约价差走强 截止 7 月 20 日,L1809-L1901 与 PP1809-PP1901 价差分别为 115(+5) 和 32(-26) 6
图 17: 塑料 09 合约与 01 合约价差 图 18:PP 09 合约与 01 合约价差 跨品种价差 : 上周, 塑料与 PP 价差走弱 截止上周五,L1901-PP1901 价差 -93(-31);L1809-PP1809 价差 -10(-0) 图 19:L09 合约与 PP09 合约价差 图 20:L01 合约与 PP01 合约价差 三 行情展望与投资策略 综合而言, 国际贸易关系不确定性仍存,G20 会议以及欧盟与日本签署自由贸易协定表现出各国博弈继续, 市场担忧情绪不减 但是, 人民币大幅走弱对商品价格起到一定的提振作用, 原油内盘价格明显强于外盘, 聚烯烃价格亦收到一定影响 考虑到聚烯烃基本面表现平平, 下游需求稳中有降, 供给量预期增加, 不宜过分追多 操作上, 建议观望, 或逢高沽空,L/PP1809 合约背靠 9450 元 / 吨沽空, 止损 9500 元 / 吨 7
联系我们 中信建投期货总部济南营业部地址 : 重庆市渝中区中山三路 107 号上站大楼平街 11-B, 名义层 11-A,8-B4,C 地址 : 济南市泺源大街 150 号中信广场 1018 电话 :023-86769605 电话 :0531-85180636 上海世纪大道营业部大连营业部地址 : 上海市浦东新区世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦 8 楼 808-811 单地址 : 辽宁省大连市沙河口区会展路 129 号大连国际金融中心 A 座大连元期货大厦 2901 2904 2905 2906 室电话 :021-68765927 电话 :0411-84806316 长沙营业部郑州营业部地址 : 长沙市芙蓉区五一大道 800 号中隆国际大厦 903 号地址 : 郑州市金水区未来大道 69 号未来大厦 2205 2211 室电话 :0731-82681681 电话 :0371-65612397 南昌营业部广州东风中路营业部地址 : 南昌市红谷滩新区红谷中大道 998 号绿地中央广场 A1# 办公楼 -3404 地址 : 广州市越秀区东风中路 410 号时代地产中心 20 层自编 2004-05 房室电话 :020-28325286 电话 :0791-82082702 重庆龙山一路营业部廊坊营业部地址 : 重庆市渝北区龙山街道龙山一路 5 号扬子江商务小区 4 幢 24-1 地址 : 河北省廊坊市广阳区金光道 66 号圣泰财富中心 1 号楼 4 层西侧 4010 电话 :023-88502020 4012 4013 4015 4017 成都营业部电话 :0316-2326908 地址 : 成都武侯区科华北路 62 号力宝大厦南楼 1802,1803 漳州营业部电话 :028-62818701 地址 : 漳州市龙文区万达写字楼 B 座 1203 深圳营业部电话 :0596-6161588 地址 : 深圳市福田区深南大道和泰然大道交汇处绿景纪元大厦 11I 西安营业部电话 :0755-33378759 地址 : 陕西省西安市高新区高新路 56 号电信广场裙楼 6 层北侧 6G 电话 : 上海漕溪北路营业部 029-89384301 地址 : 上海市徐汇区漕溪北路 331 号中金国际广场 A 座 9 层 B 室北京朝阳门北大街营业部电话 :021-33973869 地址 : 北京市东城区朝阳门北大街 6 号首创大厦 207 室南京营业部电话 :010-85282866 地址 : 南京市玄武区黄埔路 2 号黄埔大厦 11 层 D1 座 D2 座北京北三环西路营业部电话 :025-86951881 地址 : 北京市海淀区中关村南大街 6 号中电信息大厦 9 层 912 宁波营业部电话 :010-82129971 地址 : 浙江省宁波市江东区朝晖路 17 号上海银行大厦 5-5,5-6 室武汉营业部电话 :0574-89071681 地址 : 武汉市武昌区中北路 108 号兴业银行大厦 3 楼 318 室合肥营业部电话 :027-59909521 地址 : 安徽省合肥市马鞍山路 130 号万达广场 6 号楼 1903 1904 1905 杭州营业部室地址 : 杭州市上城区庆春路 137 号华都大厦 811 室电话 :0551-2889767 电话 :0571-28056983 广州黄埔大道营业部太原营业部地址 : 广州市天河区黄埔大道西 100 号富力盈泰广场 B 座 13A06 单元地址 : 山西省太原市小店区长治路 103 号阳光国际商务中心 A 座 902 室电话 :020-22922102 电话 :0351-8366898 8
重要声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料, 中信建投期货力求准确可靠, 但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证, 据此投资, 责任自负 本报告不构成个人投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标 财务状况或需要 客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况 全国统一客服电话 :400-8877-780 网址 :www.cfc108.com 9