证券研究报告 航空机场 8 月报告 国际航线短期承压, 机场受天气限制增速放缓 一 航空板块 : 高频票价折扣数据航空综合票价折扣指数 7 天上涨,1 3 5 9 天下跌 9 月 25 日 : 1 3 5 7 9 天平均折扣分别为 7.09 7.34 6.57 6.64 5.88 折 具体细分航线包括 : 上海 - 北京 上海 - 深圳 北京 - 广州 上海 - 广州 北京 - 成都 北京 - 深圳 广州 - 成都 上海 - 成都 上海 - 西安 武汉 - 广州 客公里收益和客座率情况 2017 年 8 月总体航线客公里收益同比 -1.7, 客座率同比 -0.92%; 国内航线客公里收益同比 0.3, 客座率同比 -0.57%; 国际航线客公里收益同比 -3.5, 客座率同比 -2.13%; 地区航线客公里收益同比 1.3, 客座率同比 5.66% 航空公司供需及客座率情况数据样本包括 : 南航 国航 东航 海航 春秋 吉祥, 数据分类 : 总体 国内 国际 地区 飞机引进及订单情况 8 月中国内地航空公司飞机引进明细, 东方航空引进 2 架 A321-200SL 2 架 B737-800WL,1 架 B777-300ER, 中国国航引进 2 架 B737-300ER,1 架 A321-200SL, 南方航空引进 3 架 B737-800WL,1 架 A321-200SL,1 架 A330-300 油价和汇率情况 2017 年 8 月原油油价 Brent 51.69 美元 / 桶, 同比上升了 12.92%;WTI 48.06 美元 / 桶, 同比上升了 7.6 2017 年 8 月美元兑人民币汇率为 6.5423, 和上月对比涨幅为 -1.89%, 年初至今变化为 -5.02% 2017 年 8 月 100 日元兑人民币汇率为 5.9780, 和上月对比涨幅为 -1.81%, 年初至今变化为 0.28% 行业评级持有 前次评级 持有 报告日期 2017-09-26 相对市场表现 交通运输 沪深 300 19% 13% 7% 1% - 2016-09 2017-01 2017-05 2017-09 分析师 : 曹奕丰 S0260517080011 13761603579 caoyifeng@gf.com.cn 相关研究 : 广发交运 航空机场 7 月 2017-08-21 报 : 国内供需两旺, 国际略显乏力 广发交运 航空机场 6 月 2017-07-19 报 : 暑期票价环比提升, 外部因素拖累机场增速 广发交运 航空机场 5 月 2017-06-19 报 : 国际航线投放加速, 深圳白云维持高增速联系人 : 关鹏 021-60750602 guanpeng@gf.com.cn 二 机场板块 : 飞机起降架次同比和单跑道小时起降架次数据样本包括首都 上海 白云 深圳 厦门 美兰机场飞机起降架次同比, 内线外线结构占比 2017 年 6 月机场起降架次情况, 一线机场同比 4.4, 二线机场同比 13.59%, 三线机场同比 19.66% 风险提示 1 航油价格大幅上涨 ;2 人民币大幅贬值;3 航空安全突发事件 1 / 25
目录索引 一 航空板块... 5 1.1 高频票价折扣数据... 5 1.2 客公里收益和客座率情况... 8 1.3 航空公司供需情况... 9 1.4 三大航客座率情况... 13 1.5 春秋航空供需和客座率情况... 14 1.6 吉祥航空供需和客座率情况... 16 1.7 飞机引进及订单情况... 17 1.8 航油成本... 19 1.9 汇率... 19 二 机场板块... 20 2.1 飞机起降架次同比和单跑道小时起降架次... 20 2.2 上海机场... 21 2.3 北京首都机场... 22 2.4 白云机场 + 深圳机场... 22 2.5 厦门空港... 23 风险提示... 24 2 / 25
图表索引 图 1: 一线互飞 航空综合票价折扣指数 7 天上涨,1 3 5 9 天下跌... 5 图 2: 一线飞二线 航空综合票价折扣指数 5 7 天上涨,1 3 9 天下跌... 5 图 3: 二线互飞 - 航空综合票价折扣指数 1 3 7 9 天上涨,5 天下跌... 6 图 4: 北京 - 上海往返票价 5 7 天上涨,1 3 9 天下跌... 6 图 5: 上海 - 深圳往返票价 7 天上涨,1 3 5 9 天下跌... 6 图 6: 北京 - 广州往返票价 7 天上涨,1 3 5 /9 天下跌... 7 图 7: 上海 - 广州往返票价 5 7 天上涨,1 3 9 天下跌... 7 图 8: 北京 - 成都往返票价 7 天上涨,1 3 5 9 天下跌... 7 图 9: 北京 - 深圳往返票 /7 天上涨,1 3 5 9 天下跌... 7 图 10: 广州 - 成都往返票价 7 9 天上涨,1 3 5 天下跌... 8 图 11: 上海 - 成都往返票价 3 7 9 天上涨 1 5 天下跌... 8 图 12: 上海 - 西安往返票价 3 7 9 天上涨,1 5 天下跌... 8 图 13: 武汉 - 广州往返票价 3 7 天上涨,1 5 9 天下跌... 8 图 14: 总体航线客公里收益同比 -1.7, 客座率同比 -0.92%... 9 图 15: 国内航线客公里收益同比 0.3, 客座率同比 -0.57%... 9 图 16: 国际航线客公里收益同比 -3.5, 客座率同比 -2.13%... 9 图 17: 地区航线客公里收益同比 1.3, 客座率同比 5.66%... 9 图 18: 总体航线 同比 6.89%, 同比 7.59%... 10 图 19: 国内航线 同比 4.63%, 同比 4.92%... 10 图 20: 国际航线 同比 13.43%, 同比 14.87%... 10 图 21: 地区航线 同比 -5.12%, 同比 -2.46%... 10 图 22: 总体航线 同比 4.52%, 同比 2.41%... 11 图 23: 国内航线 同比 6.0, 同比 4.51%... 11 图 24: 国际航线 同比 2.49%, 同比 -1.53%... 11 图 25: 地区航线 同比 1.29%, 同比 10.23%... 11 图 26: 总体航线 同比 8.63%, 同比 5.93%... 12 图 27: 国内航线 同比 7.33%, 同比 5.23%... 12 图 28:; 国际航线 同比 11.18%, 同比 6.74%... 12 图 29: 地区航线 同比 6.04%, 同比 13.17%... 12 图 30: 总体航线 同比 45.36%, 同比 41.61%... 13 图 31: 国内航线 同比 42.46%, 同比 40.73%... 13 图 32: 国际航线 同比 56.29%, 同比 45.97%... 13 图 33: 地区航线 同比 -10.32%, 同比 -8.87%... 13 图 34: 总体航线, 南航同比 0.54%, 国航同比 -1.7, 东航同比 -2.08%... 14 图 35: 国内航线, 南航同比 0.23%, 国航同比 -1.2, 东航同比 -1.6... 14 图 36: 国际航线, 南航同比 1.0, 国航同比 -3.3, 东航同比 -3.3... 14 图 37: 地区航线, 南航同比 6.03%, 国航同比 7.0, 东航同比 5.28%... 14 图 38: 春秋航空总体航线 同比 18.12%... 15 图 39: 春秋航空国内航线 同比 27.37%... 15 3 / 25
图 40: 春秋航空国际航线 同比 1.8... 15 图 41: 春秋航空地区航线 同比 15.1... 15 图 42: 春秋航空总体航线客座率 92.6... 15 图 43: 春秋航空国内航线客座率 93.12%... 15 图 44: 春秋航空国际航线客座率 91.66%... 16 图 45: 春秋航空地区航线客座率 90.63%... 16 图 46: 吉祥航空总体航线 同比 15.94%... 16 图 47: 吉祥航空国内航线 同比 16.47%... 16 图 48: 吉祥航空国际航线 同比 14.7... 16 图 49: 吉祥航空地区航线 同比 -1.71%... 16 图 50: 吉祥航空总体航线客座率 89.19%... 17 图 51: 吉祥航空国内航线客座率 88.79%... 17 图 52: 吉祥航空国际航线客座率 91.31%... 17 图 53: 吉祥航空地区航线客座率 88.76%... 17 图 54:2017 年 8 月, 中国内地航空公司合计引进飞机 49 架, 同比增加 12 架. 18 图 55: 现货价 : 原油 : 英国布伦特 Dtd... 19 图 56: 现货价 : 原油 : 美国西德克萨斯中级轻质原油 (WTI)... 19 图 57: 美元兑人民币汇率及年初至今贬值幅度... 19 图 58:100 日元兑人民币汇率及年初至今贬值幅度... 19 图 59: 各大机场飞机起降架次当月同比和累计同比... 20 图 60: 本月各大机场单跑道起降架次... 20 图 61:2017 年 6 月机场起降架次情况, 一线机场同比 4.4, 二线机场同比 13.59%, 三线机场同比 19.66%... 21 图 62:2017 年 8 月上海机场起飞架次结构, 国内占比 52.31%, 国际 + 地区占比 47.69%... 21 图 63: 上海机场飞机起降架次总体航线同比 0.0... 21 图 64: 上海机场飞机起降架次国内航线同比 -5.09%... 21 图 65: 上海机场飞机起降架次国际航线同比 7.52%... 21 图 66:2017 年 8 月北京首都机场起飞架次结构, 国内占 74.5, 国际 + 港澳占 25.4... 22 图 67: 北京首都机场航班数总体同比 -4.97%... 22 图 68: 北京首都机场航班数国内同比 -6.94%... 22 图 69: 北京首都机场航班数国际同比 1.88%... 22 图 70: 白云机场飞机起降架次总体同比 7.01%... 23 图 71: 深圳机场飞机起降架次总体同比 6.16%... 23 图 72:2017 年 7 月, 厦门空港起飞架次结构, 国内占比 83.87%, 国际 + 港澳占比 16.13%... 23 图 73:2017 年 7 月, 厦门空港飞机起降架次总体同比 3.24%, 国内同比 1.38%, 国际 + 港澳同比 13.22%... 23 图 74: 厦门空港飞机起降架次总体同比 3.24%... 23 表 1:2017 年 8 月中国内地航空公司飞机引进明细, 合计 33 架次... 18 4 / 25
一 航空板块 1.1 高频票价折扣数据 一线互飞 航空综合票价折扣指数 7 天上涨,1 3 5 9 天下跌 9 月 15 日 :1 3 5 7 9 天平均折扣分别为 7.09 7.34 6.57 6.64 5.88 折 图 1: 一线互飞 航空综合票价折扣指数 7 天上涨,1 3 5 9 天下跌 广发交运 - 票价折扣指数 1 天 3 天 5 天 7 天 9 天 10 9 8 7 6 5 4 一线飞二线 航空综合票价折扣指 5 7 天上涨,1 3 9 天下跌 9 月 15 日 :1 3 5 7 9 天平均折扣分别为 :6.34 7.11 6.04 6.23 6.24 折 图 2: 一线飞二线 航空综合票价折扣指数 5 7 天上涨,1 3 9 天下跌 1 天 3 天 5 天 7 天 9 天 10 9 8 7 6 5 4 二线互飞 航空综合票价折扣指数 1 3 7 9 天上涨,5 天下跌 9 月 15 日 :1 5 / 25
2016/6/3 2016/7/3 2016/8/3 2016/9/3 2016/10/3 2016/11/3 2016/12/3 2017/1/3 2017/2/3 2017/3/3 2017/4/3 2017/5/3 2017/6/3 2017/7/3 2017/8/3 2017/9/3 3 5 7 9 天平均折扣分别为 :6.14 6.19 5.23 5.25 5.45 折 行业跟踪 航空运输 Ⅱ 图 3: 二线互飞 - 航空综合票价折扣指数 1 3 7 9 天上涨,5 天下跌 1 天 3 天 5 天 7 天 9 天 9.0 8.5 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 5.5 5.0 4.5 4.0 2016/9/5 2016/10/5 2016/11/5 2016/12/5 2017/1/5 2017/2/5 2017/3/5 2017/4/5 2017/5/5 2017/6/5 2017/7/5 2017/8/5 2017/9/5 北京 - 上海往返票价 5 7 天上涨,1 3 9 天下跌 1-9 天票价在 4.70-7.08 折之间 1 3 5 7 9 天折扣分别为 :6.45 7.08 6.60 6.84 4.70 折 上海 - 深圳往返票价 7 天上涨, 1 3 5 9 天下跌 1-9 天票价在 5.01-6.06 折之间 1 3 5 7 9 天折扣分别为 :5.22 5.53 5.43 6.06 5.01 折 图 4: 北京 - 上海往返票价 5 7 天上涨,1 3 9 天下跌 图 5: 上海 - 深圳往返票价 7 天上涨,1 3 5 9 天下跌 北京 - 上海 1 天 3 天 5 天 7 天 9 天 10 9 8 7 6 5 4 3 10 上海 - 深圳 1 天 3 天 5 天 7 天 9 天 9 8 7 6 5 4 3 北京 - 广州往返票价 7 天上涨,1 3 5 9 天下跌 1-9 天票价在 7.51-8.89 折之间 1 3 5 7 9 天折扣分别为 :8.71 8.89 7.78 7.84 7.51 折 上海 - 广州往返票价 5 7 天上涨,1 3 9 天下跌 1-9 天票价 5.12-7.27 折之间 1 3 5 7 9 天折扣分别为 :7.23 7.27 7.01 6.72 5.12 折 6 / 25
2016/6/3 2016/7/3 2016/8/3 2016/9/3 2016/10/3 2016/11/3 2016/12/3 2017/1/3 2017/2/3 2017/3/3 2017/4/3 2017/5/3 2017/6/3 2017/7/3 2017/8/3 2017/9/3 2016/6/3 2016/7/3 2016/8/3 2016/9/3 2016/10/3 2016/11/3 2016/12/3 2017/1/3 2017/2/3 2017/3/3 2017/4/3 2017/5/3 2017/6/3 2017/7/3 2017/8/3 2017/9/3 2016/6/3 2016/7/3 2016/8/3 2016/9/3 2016/10/3 2016/11/3 2016/12/3 2017/1/3 2017/2/3 2017/3/3 2017/4/3 2017/5/3 2017/6/3 2017/7/3 2017/8/3 2017/9/3 2016/6/3 2016/7/3 2016/8/3 2016/9/3 2016/10/3 2016/11/3 2016/12/3 2017/1/3 2017/2/3 2017/3/3 2017/4/3 2017/5/3 2017/6/3 2017/7/3 2017/8/3 2017/9/3 行业跟踪 航空运输 Ⅱ 图 6: 北京 - 广州往返票价 7 天上涨,1 3 5 /9 天下跌 北京 - 广州 1 天 3 天 5 天 7 天 9 天 11 9 7 5 3 图 7: 上海 - 广州往返票价 5 7 天上涨,1 3 9 天下跌 广州 - 上海 1 天 3 天 5 天 7 天 9 天 10 9 8 7 6 5 4 3 北京 - 成都往返票价 7 天上涨, 1 3 5 9 天下跌 1-9 天票价在 6.49-8.01 折之间 1 3 5 7 9 天折扣分别为 :7.90 8.01 6.61 6.49 6.69 折 北京 - 深圳往返票价 7 天上涨, 1 3 5 9 天下跌 1-9 天票价在 6.96-8.64 折之间 1 3 5 7 9 天折扣分别为 :8.64 8.32 7.72 7.74 6.96 折 图 8: 北京 - 成都往返票价 7 天上涨,1 3 5 9 天下跌 北京 - 成都 1 天 3 天 5 天 7 天 9 天 10 9 8 7 6 5 4 图 9: 北京 - 深圳往返票 7 天上涨,1 3 5 9 天下跌 北京 - 深圳 1 天 3 天 5 天 7 天 9 天 10 9 8 7 6 5 4 3 广州 - 成都往返票价 7 9 天上涨,1 3 5 天下跌 1-9 天票价在 6.02-7.15 折之间 1 3 5 7 9 天折扣分别为 :7.15 6.99 6.02 6.14 6.75 折 上海 - 成都往返票价 3 7 9 天上涨,1 5 天下跌 1-9 天票价在 6.05-7.35 折之间 1 3 5 7 9 天折扣分别为 :6.13 7.35 6.05 6.10 6.36 折 7 / 25
2016/6/3 2016/7/3 2016/8/3 2016/9/3 2016/10/3 2016/11/3 2016/12/3 2017/1/3 2017/2/3 2017/3/3 2017/4/3 2017/5/3 2017/6/3 2017/7/3 2017/8/3 2017/9/3 2016/6/3 2016/7/3 2016/8/3 2016/9/3 2016/10/3 2016/11/3 2016/12/3 2017/1/3 2017/2/3 2017/3/3 2017/4/3 2017/5/3 2017/6/3 2017/7/3 2017/8/3 2017/9/3 2016/6/3 2016/7/3 2016/8/3 2016/9/3 2016/10/3 2016/11/3 2016/12/3 2017/1/3 2017/2/3 2017/3/3 2017/4/3 2017/5/3 2017/6/3 2017/7/3 2017/8/3 2017/9/3 2016/6/3 2016/7/3 2016/8/3 2016/9/3 2016/10/3 2016/11/3 2016/12/3 2017/1/3 2017/2/3 2017/3/3 2017/4/3 2017/5/3 2017/6/3 2017/7/3 2017/8/3 2017/9/3 图 10: 广州 - 成都往返票价 7 9 天上涨,1 3 5 天 下跌 行业跟踪 航空运输 Ⅱ 图 11: 上海 - 成都往返票价 3 7 9 天上涨 1 5 天 下跌 广州 - 成都 1 天 3 天 5 天 7 天 9 天 11 10 9 8 7 6 5 4 成都 - 上海 1 天 3 天 5 天 7 天 9 天 10 9 8 7 6 5 4 上海 - 西安往返票价 3 7 9 天上涨,1 5 天下跌 1-9 天票价在 5.64-7.00 折之间 1 3 5 7 9 天折扣分别为 : 6.24 7.00 5.64 5.79 5.96 折 武汉 - 广州往返票价 3 7 天上涨, 1 5 9 天下跌 1-9 天票价在 3.71-4.63 折之间 1 3 5 7 9 天折扣分别为 :4.63 4.22 3.71 4.30 4.10 折 图 12: 上海 - 西安往返票价 3 7 9 天上涨,1 5 天下跌 上海 - 西安 1 天 3 天 5 天 7 天 9 天 10 9 8 7 6 5 4 图 13: 武汉 - 广州往返票价 3 7 天上涨,1 5 9 天下跌武汉 - 广州 1 天 3 天 5 天 7 天 9 天 10 8 6 4 2 1.2 客公里收益和客座率情况 2017 年 8 月总体航线客公里收益同比 -1.7, 客座率同比 -0.92%; 国内航线客公里收益同比 0.3, 客座率同比 -0.57%; 国际航线客公里收益同比 -3.5, 客座率同比 - 2.13%; 地区航线客公里收益同比 1.3, 客座率同比 5.66% 8 / 25
2016-01 2016-02 2016-03 2016-04 2016-05 2016-06 2016-07 2016-08 2016-09 2016-10 2016-11 2016-12 2017-01 2017-02 2017-03 2017-04 2017-05 2017-06 2017-07 2017-08 2016-01 2016-02 2016-03 2016-04 2016-05 2016-06 2016-07 2016-08 2016-09 2016-10 2016-11 2016-12 2017-01 2017-02 2017-03 2017-04 2017-05 2017-06 2017-07 2017-08 图 14: 总体航线客公里收益同比 -1.7, 客座率同比 - 0.92% 行业跟踪 航空运输 Ⅱ 图 15: 国内航线客公里收益同比 0.3, 客座率同比 - 0.57% 客公里收益同比 客座率同比 客公里收益同比 客座率同比 1 - -1 1 - -1-1 数据来源 : 携程数据测算, 广发证券发展研究中心 数据来源 : 携程数据测算, 广发证券发展研究中心 图 16: 国际航线客公里收益同比 -3.5, 客座率同比 -2.13% 图 17: 地区航线客公里收益同比 1.3, 客座率同比 5.66% 客公里收益同比 客座率同比 客公里收益同比 客座率同比 1 1 - -1-1 -2 1 1 - -1 数据来源 : 携程数据测算, 广发证券发展研究中心 数据来源 : 携程数据测算, 广发证券发展研究中心 1.3 航空公司供需情况 南方航空 2017 年 8 月南航总体航线 同比 6.89%, 同比 7.59%; 国内航线 同比 4.63%, 同比 4.92%; 国际航线 同比 13.43%, 同比 14.87%; 地区航线 同比 -5.12%, 同比 2.46% 2017 年 8 月, 本集团引进飞机 10 架, 包括 2 架 A321,1 架 A320,7 架 B737-800; 退 租 1 架 B737-800 截至 2017 年 8 月底, 本集团合计运营 732 架飞机, 其中自有飞机 263 架, 融资租赁飞机 207 架, 经营租赁飞机 262 架 9 / 25
图 18: 总体航线 同比 6.89%, 同比 7.59% 图 19: 国内航线 同比 4.63%, 同比 4.92% 2 18% 16% 14% 12% 1 8% 6% 4% 2% 2 1 1 - -1 图 20: 国际航线 同比 13.43%, 同比 14.87% 图 21: 地区航线 同比 -5.12%, 同比 -2.46% 3 3 2 2 1 1 2 1-1 -2-3 -4 中国国航 2017 年 8 月国航总体航线 同比 4.52%, 同比 2.41%; 国内航线 同比 6.0, 同比 4.51%; 国际航线 同比 2.49%, 同比 -1.53%; 地区航线 同比 -1.29%, 同比 10.23% 2017 年 8 月, 本集团引进六架客机, 分别为一架 B787-9 飞机 一架 B777-300ER 飞机 两架 B737-800 飞机, 一架 A321 飞机以及一架 A330 飞机 退出五架飞机, 分别为四架 B737-800 飞机和一架 A321 飞机 截止 2017 年 8 月底, 本集团合计运营 637 架飞机, 其中自有飞机 250 架, 融资租赁 182 架, 经营租赁 205 架 10 / 25
图 22: 总体航线 同比 4.52%, 同比 2.41% 图 23: 国内航线 同比 6.0, 同比 4.51% 2 1 1 1 1 - 图 24: 国际航线 同比 2.49%, 同比 -1.53% 图 25: 地区航线 同比 1.29%, 同比 10.23% 5 4 4 3 3 2 2 1 1-3 2 1-1 -2-3 东方航空 2017 年 8 月东航总体航线 同比 8.63%, 同比 5.93%; 国内航线 同比 7.33%, 同比 5.23%; 国际航线 同比 11.18%, 同比 6.74%; 地区航线 同比 6.04%, 同比 13.17% 2017 年 8 月, 公司引进 11 架飞机 (1 架 A320 飞机 1 架 A321 飞机和 9 架 B737-800 飞 机 ), 无飞机退出, 本集团合计运营 602 架飞机 11 / 25
图 26: 总体航线 同比 8.63%, 同比 5.93% 图 27: 国内航线 同比 7.33%, 同比 5.23% 3 2 2 1 1 2 18% 16% 14% 12% 1 8% 6% 4% 2% 图 28:; 国际航线 同比 11.18%, 同比 6.74% 图 29: 地区航线 同比 6.04%, 同比 13.17% 5 4 4 3 3 2 2 1 1 2 1 1 - -1-1 海南航空 2017 年 8 月海航总体航线 同比 45.36%, 同比 41.61%; 国内航线 同比 42.46%, 同比 40.73%; 国际航线 同比 56.29%, 同比 45.97%; 地区航线 同比 -10.32%, 同比 -8.87% 2017 年 8 月, 本集团引进 4 架 B737-800 飞机,1 架 A321 飞机 截至 2017 年 8 月底, 本集团合计运营 373 架飞机 12 / 25
2016-01 2016-03 2016-05 2016-07 2016-09 2016-11 2017-01 2017-03 2017-05 2017-07 图 30: 总体航线 同比 45.36%, 同比 41.61% 行业跟踪 航空运输 Ⅱ 图 31: 国内航线 同比 42.46%, 同比 40.73% 7 6 5 4 3 2 1 6 5 4 3 2 1 图 32: 国际航线 同比 56.29%, 同比 45.97% 图 33: 地区航线 同比 -10.32%, 同比 - 8.87% 15 10 5 2 1-1 -2-3 -4 1.4 三大航客座率情况 2017 年 8 月总体航线, 南航同比 0.54%, 国航同比 -1.7, 东航同比 -2.08%; 国内航线, 南航同比 0.23%, 国航同比 -1.2, 东航同比 -1.6; 国际航线, 南航同比 1.0, 国航同比 -3.3, 东航同比 -3.3; 地区航线, 南航同比 6.03%, 国航同比 7.0, 东航同比 5.28% 13 / 25
图 34: 总体航线, 南航同比 0.54%, 国航同比 - 1.7, 东航同比 -2.08% 行业跟踪 航空运输 Ⅱ 图 35: 国内航线, 南航同比 0.23%, 国航同比 - 1.2, 东航同比 -1.6 4% 3% 2% 1% -1% -2% -3% -4% 南航国航东航 4% 3% 2% 1% -1% -2% -3% -4% 南航国航东航 图 36: 国际航线, 南航同比 1.0, 国航同比 - 3.3, 东航同比 -3.3 图 37: 地区航线, 南航同比 6.03%, 国航同比 7.0, 东航同比 5.28% 6% 4% 2% -2% -4% -6% -8% 南航国航东航 1 8% 6% 4% 2% -2% -4% -6% -8% 南航国航东航 1.5 春秋航空供需和客座率情况 2017 年 8 月春秋航空总体航线 同比 18.12%; 国内航线 同比 27.37%; 国际航线 同比 1.8; 地区航线 同比 15.1 14 / 25
图 38: 春秋航空总体航线 同比 18.12% 图 39: 春秋航空国内航线 同比 27.37% 4 4 3 3 2 2 1 1-1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 6 5 4 3 2 1-1 -2-3 图 40: 春秋航空国际航线 同比 1.8 图 41: 春秋航空地区航线 同比 15.1 20 15 10 5-5 5 4 3 2 1-1 -2-3 -4 2017 年 7 月春秋航空总体航线客座率 92.6; 国内航线客座率 93.12%; 国际航线客座 率 91.66%; 地区航线客座率 90.63% 图 42: 春秋航空总体航线客座率 92.6 图 43: 春秋航空国内航线客座率 93.12% 2015 2015 98% 96% 94% 92% 9 88% 86% 84% 82% 97% 96% 9 94% 93% 92% 91% 9 89% 15 / 25
图 44: 春秋航空国际航线客座率 91.66% 图 45: 春秋航空地区航线客座率 90.63% 2015 2015 10 9 9 8 8 7 98% 96% 94% 92% 9 88% 86% 84% 82% 8 78% 1.6 吉祥航空供需和客座率情况 2017 年 8 月吉祥航空总体航线 同比 15.94%; 国内航线 同比 16.47%; 国际航线 同比 14.7; 地区航线 同比 -1.71% 图 46: 吉祥航空总体航线 同比 15.94% 图 47: 吉祥航空国内航线 同比 16.47% 5 4 3 2 1 4 4 3 3 2 2 1 1 图 48: 吉祥航空国际航线 同比 14.7 图 49: 吉祥航空地区航线 同比 -1.71% 8 6 4 2-2 -4 4 3 2 1-1 -2-3 -4-5 -6 16 / 25
2017 年 8 月吉祥航空总体航线客座率 89.19%; 国内航线客座率 88.79%; 国际航线客座 率 91.31%; 地区航线客座率 88.76% 图 50: 吉祥航空总体航线客座率 89.19% 图 51: 吉祥航空国内航线客座率 88.79% 9 89% 88% 87% 86% 8 84% 83% 82% 81% 8 91% 9 89% 88% 87% 86% 8 84% 83% 82% 81% 图 52: 吉祥航空国际航线客座率 91.31% 图 53: 吉祥航空地区航线客座率 88.76% 10 8 6 4 2 10 8 6 4 2 1.7 飞机引进及订单情况 2017 年 8 月, 中国内地航空公司合计引进飞机 49 架, 同比增加 12 架 17 / 25
图 54:2017 年 8 月, 中国内地航空公司合计引进飞机 49 架, 同比增加 12 架 行业跟踪 航空运输 Ⅱ 60 50 40 30 20 10 0 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 2016 18 19 27 31 24 52 34 37 34 31 27 42 2017 27 20 26 33 21 40 33 49 数据来源 : 民航休闲小站, 广发证券发展研究中心 8 月中国内地航空公司飞机引进明细, 东方航空引进 2 架 A321-200SL 2 架 B737-800WL,1 架 B777-300ER, 中国国航引进 2 架 B737-300ER,1 架 A321-200SL, 南方 航空引进 3 架 B737-800WL,1 架 A321-200SL,1 架 A330-300 表 1:2017 年 8 月中国内地航空公司飞机引进明细, 合计 49 架次 2017 年 8 月中国内地航空公司引进飞机情况 航空公司 引进架数 具体机型 ( 机号 ) 航空公司 引进架数 具体机型 ( 机号 ) 6 架 3 架 B737-800WL 长龙航空 1 架 1 架 A320-200SL 中国东方航空 1 架 A320-200SL 四川航空 1 架 1 架 A320neo 2 架 A330-300 东海航空 3 架 3 架 B737-800WL 1 架 B777-300ER 2 架 1 架 A320neo 天津航空中国国际航空 3 架 1 架 A330-300 1 架 1 架 E195 1 架 A320-200SL 香港快运 1 架 1 架 A321-200SL 中国南方航空 5 架 3 架 B737-800WL 2 架 1 架 A319SL 深圳航空 2 架 A321-200SL 1 架 1 架 B737-800WL 海南航空 3 架 3 架 B737-800WL 九元航空 2 架 2 架 B737-800WL 山东航空 1 架 1 架 B737-800WL 中国联合航空 1 架 1 架 B737-800WL 厦门航空 5 架 4 架 B737-800WL 2 架 1 架 A330-300 香港航空 1 架 B787-9 3 架 1 架 A350-900 天津航空 1 架 1 架 E195 春秋航空 1 架 1 架 A320-200SL 成都航空 1 架 1 架 A320-200SL 东海航空 1 架 1 架 B737-800WL 上海航空 1 架 1 架 B737-800WL 国泰航空 1 架 1 架 A350-900 多彩贵州航空 1 架 1 架 E190 河北航空 1 架 1 架 B737-800WL 中航货运航空 1 架 1 架 B757-200F 乌鲁木齐航空 1 架 1 架 B737-800WL 友和道通航空 1 架 1 架 A300-600F 圆通货运航空 1 架 1 架 B737-300F 18 / 25
2017-01-03 2017-01-23 2017-02-12 2017-03-04 2017-03-24 2017-04-13 2017-05-03 2017-05-23 2017-06-12 2017-07-02 2017-07-22 2017-08-11 2017-08-31 2014-01 2014-04 2014-07 2014-10 2015-01 2015-04 2015-07 2015-10 2016-01 2016-04 2016-07 2016-10 2017-01 2017-04 2017-07 2014-01 2014-04 2014-07 2014-10 2015-01 2015-04 2015-07 2015-10 2016-01 2016-04 2016-07 2016-10 2017-01 2017-04 2017-07 行业跟踪 航空运输 Ⅱ 合计 49 架 数据来源 : 民航休闲小站, 广发证券发展研究中心 1.8 航油成本 2017 年 8 月原油油价 Brent 51.69 美元 / 桶, 同比上升了 12.92%;WTI 48.06 美元 / 桶, 同比上升了 7.6 图 55: 现货价 : 原油 : 英国布伦特 Dtd 图 56: 现货价 : 原油 : 美国西德克萨斯中级轻质原油 (WTI) 120 100 80 60 40 20 0 布伦特 同比 10 8 6 4 2-2 -4-6 -8 120 100 80 60 40 20 0 WIT 同比 10 8 6 4 2-2 -4-6 -8 1.9 汇率 2017 年 8 月美元兑人民币汇率为 6.5423, 和上月对比涨幅为 -1.89%, 年初至今变化为 -5.02% 2017 年 8 月 100 日元兑人民币汇率为 5.9780, 和上月对比涨幅为 -1.81%, 年初至今变化为 0.28% 图 57: 美元兑人民币汇率及年初至今贬值幅度 图 58:100 日元兑人民币汇率及年初至今贬值幅度 中间价 : 美元兑人民币 年初至今贬值幅度 中间价 :100 日元兑人民币 年初至今贬值幅度 7.0 6.9 6.8 6.7 6.6 6.5 6.4 6.3 6.2 1% -1% -2% -3% -4% - -6% -7% 6.6 6.4 6.2 6.0 5.8 5.6 5.4 5.2 5.0 8% 7% 6% 4% 3% 2% 1% -1% 19 / 25
二 机场板块 2.1 飞机起降架次同比和单跑道小时起降架次深圳机场飞机起降架次 8 月同比 6.16%, 累计同比 6.99%; 美兰机场飞机起降架次 8 月同比 27.66%, 累计同比 16.87%; 上海机场飞机起降架次 8 月同比 1.42%, 累计同比 3.24%; 北京首都飞机起降架次 8 月同比 -4.79%, 累计同比 -2.88%; 白云机场飞机起降架次 8 月同比 7.01%, 累计同比 6.84%; 厦门空港飞机起降架次 7 月同比 3.24%, 累计同比 2.3 2017 年 8 月深圳机场跑道每天起降架次 488 架, 美兰机场跑道每天起降架次 419 架, 北京首都跑道每天起降架次 353 架, 白云机场跑道每天起降架次 561 架, 上海机场跑道每天起降架次 450 架, 2017 年 7 月厦门空港跑道每天起降架次 535 架 图 59: 各大机场飞机起降架次当月同比和累计同比 图 60: 本月各大机场单跑道起降架次 3 2 1 当月同比 累计同比 600 500 400 300 200 488 419 353 561 450 535 100-1 深圳机场美兰机场上海机场北京首都白云机场厦门空港 0 深圳机场美兰机场上海机场北京首都白云机场厦门空港 2017 年 6 月机场起降架次情况 : 一线机场同比 4.4, 二线机场同比 13.59%, 三线机场同比 19.66%. 20 / 25
图 61:2017 年 6 月机场起降架次情况, 一线机场同比 4.4, 二线机场同比 13.59%, 三线机场同比 19.66% 一线机场同比二线机场同比三线机场同比 3 2 2 1 1 2.2 上海机场 2017 年 8 月, 上海机场飞机起降架次总体航班同比 0.0, 国内航班同比 -5.09%, 国际航班同比 7.52% 2017 年 7 月上海机场起飞架次结构, 国内占比 52.31%, 国际 + 地区占比 47.69% 图 62:2017 年 8 月上海机场起飞架次结构, 国内占 比 52.31%, 国际 + 地区占比 47.69% 图 63: 上海机场飞机起降架次总体航线同比 0.0 国内 48% 国际 + 地区 52% 2 2 1 1-2015 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 图 64: 上海机场飞机起降架次国内航线同比 -5.09% 图 65: 上海机场飞机起降架次国际航线同比 7.52% 2 2 1 1 - -1 2015 2 2 1 1-2015 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 21 / 25
2.3 北京首都机场 行业跟踪 航空运输 Ⅱ 2017 年 8 月, 首都机场飞机起降架次总体航班同比 -4.79%, 国内航班同比 -6.94%, 国际航班同比 1.88% 2017 年 8 月北京首都机场起飞架次结构, 国内占比 74.5, 国际 + 地区占比 25.4 图 66:2017 年 8 月北京首都机场起飞架次结构, 国 内占 74.5, 国际 + 港澳占 25.4 图 67: 北京首都机场航班数总体同比 -4.97% 国内 2 国际 + 港澳 7 1 - -1-1 -2 2015 图 68: 北京首都机场航班数国内同比 -6.94% 图 69: 北京首都机场航班数国际同比 1.88% 2015 2015 1 - -1-1 -2-2 14% 12% 1 8% 6% 4% 2% 2.4 白云机场 + 深圳机场 2017 年 8 月, 白云机场飞机起降架次总体同比 7.01% 2017 年 8 月, 深圳机场飞机起降架次总体同比 6.16% 22 / 25
图 70: 白云机场飞机起降架次总体同比 7.01% 图 71: 深圳机场飞机起降架次总体同比 6.16% 2015 2015 12% 1 8% 6% 4% 2% -2% -4% 2 1 1-2.5 厦门空港 2017 年 7 月, 厦门空港起飞架次结构, 国内占比 83.87%, 国际 + 港澳占比 16.13% 2017 年 7 月, 厦门空港飞机起降架次总体同比 3.24%, 国内同比 1.38%, 国际 + 港澳同比 13.22% 图 72:2017 年 7 月, 厦门空港起飞架次结构, 国内 占比 83.87%, 国际 + 港澳占比 16.13% 图 73:2017 年 7 月, 厦门空港飞机起降架次总体同比 3.24%, 国内同比 1.38%, 国际 + 港澳同比 13.22% 国内 国际 + 港澳 总体国内国际 + 港澳 16% 84% 2 2 1 1 - -1 图 74: 厦门空港飞机起降架次总体同比 3.24% 2015 1 8% 6% 4% 2% -2% -4% 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 数据来源 :wind, 广发证券发展研究中心 23 / 25
风险提示 1 航油价格大幅上涨 ;2 人民币大幅贬值 ;3 航空安全突发事件 24 / 25
广发交通运输行业研究小组曹奕丰 : 分析师, 上海复旦大学金融数学硕士,2015 年进入广发证券发展研究中心 联系方式 :caoyifeng@gf.com.cn 关鹏 : 联系人, 上海财经大学数量经济学硕士,2016 年进入广发证券发展研究中心 联系方式 :guanpeng@gf.com.cn 广发证券 行业投资评级说明 买入 : 预期未来 12 个月内, 股价表现强于大盘 1 以上 持有 : 预期未来 12 个月内, 股价相对大盘的变动幅度介于 -1~+1 卖出 : 预期未来 12 个月内, 股价表现弱于大盘 1 以上 广发证券 公司投资评级说明 买入 : 预期未来 12 个月内, 股价表现强于大盘 1 以上 谨慎增持 : 预期未来 12 个月内, 股价表现强于大盘 -1 持有 : 预期未来 12 个月内, 股价相对大盘的变动幅度介于 -~+ 卖出 : 预期未来 12 个月内, 股价表现弱于大盘 以上 Table_Address 联系我们 地址 广州市深圳市北京市上海市 广州市天河区林和西路 9 号耀中广场 A 座 1401 深圳福田区益田路 6001 号太平金融大厦 31 层 北京市西城区月坛北街 2 号月坛大厦 18 层 邮政编码 510620 518000 100045 200120 客服邮箱 服务热线 免责声明 gfyf@gf.com.cn 上海浦东新区世纪大道 8 号 国金中心一期 16 层 广发证券股份有限公司 ( 以下简称 广发证券 ) 具备证券投资咨询业务资格 本报告只发送给广发证券重点客户, 不对外公开发 布, 只有接收客户才可以使用, 且对于接收客户而言具有相关保密义务 广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告 而视其为广发证券的客户 本报告的内容 观点或建议并未考虑个别客户的特定状况, 不应被视为对特定客户关于特定证券或金融 工具的投资建议 本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险 独立行使投资决策并独立承担相应风险 本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券股份有限公司认为可靠, 但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证 报告 内容仅供参考, 报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价 广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承 担任何责任, 除非法律法规有明确规定 客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策 广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告 本报告反映研究人员的不同观点 见解及分析方法, 并不代表 广发证券或其附属机构的立场 报告所载资料 意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断, 可随时更改且不予通告 本报告旨在发送给广发证券的特定客户及其它专业人士 未经广发证券事先书面许可, 任何机构或个人不得以任何形式翻版 复 制 刊登 转载和引用, 否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版 复制 刊登 转载和引用者承担 25 / 25