利润增速保持下行态势 10 月工业企业利润数据点评 报告日期 :2018 年 11 月 27 日 全球 中国宏观 : 孙付执业证书编号 :S1230514100002 胡娟 ( 联系人 ) :021-64718888-1308 021-80106009 :sunfu@stocke.com.cn hujuan@stocke.com.cn 报告导读 本报告对每月公布的中国规模以上工业企业利润数据进行点评 投资要点 1,1-10 月规上工业企业利润增速进一步放缓 1-10 月规上工业企业利润总额 55211.8 亿元, 同比增长 13.6%, 比 1-9 月份放 缓 1.1 个百分点 国有企业同比增长 20.6%, 增速有所下降, 私营企业同比增 长 9.3%, 与前值持平 2, 各行业利润增速维持下行通道 采矿业 制造业 电力业利润增速均继续放缓 1-10 月采矿业利润同比增长 47.1%, 前值 50%; 制造业增长 11.5%, 前值 12.5%; 电力业增长 6.2%, 前值 8.8% (1) 采掘业 : 石油和天然气开采业 1-10 月累计增速为 3.7 倍, 前值 4 倍, 近 期国际原油价格明显下挫, 未来该行业利润增速将明显放缓 ; 煤炭开采和洗选 业利润总额增速 10.7%, 前值 14.5% (2) 制造业 : 制造业利润增速整体继续下行 目前维持较高增速的行业为 : 石油加工 25.2%, 化工制品 22.1%, 非金属矿物制品 45.9%, 钢铁 63.7%, 专 用设备 21.1%; 但增速较上月均有所下滑 汽车制造业利润增速为 -5.4%, 有 色金属加工业利润增速为 -20.1%, 降幅均进一步扩大 (3) 电力业 :10 月用电量累计增速下滑至 6.7%, 环渤海动力煤价格增速下 降至 -2.2% 左右, 近期价格增速和价格水平变动幅度不大, 主要是全社会用电 需求持续下降带动电力业利润增速下滑, 由 9.2% 降至 6.1% 3, 企业营收增速下降 1-10 月主营业务收入累计增速 9.3%, 小幅下降 ; 主营业务成本累计增速 9%; 主营业务收入利润率 6.44%, 同比提高 0.24 个百分点 1-10 月产成品周转天数 17.1 天, 同比持平, 环比上升 ;10 月末产成品存货增 长 9.5%, 增速小幅上升 10 月末资产负债率为 56.7%, 同比降低 0.5 个百分 点 4, 工业企业利润增速将保持下行态势 相关报告 [table_research] 报告撰写人 : 孙付 数据支持人 : 胡娟 http://research.stocke.com.cn 1/6 请务必阅读正文之后的免责条款部分
证券研究报告 目前煤炭 钢铁等上游原材料价格持续下降, 以及冬季基建 房地产等建设需 求不断放缓,PPI 增速将继续下行 ; 而去年同期利润基数较高, 因此工业企业 利润增速将保持下行态势 http://research.stocke.com.cn 2/6 请务必阅读正文之后的免责条款部分
正文目录 1. 1-10 月规上工业企业利润增速进一步放缓... 4 2. 各行业利润增速维持下行通道... 4 3. 企业营收增速下降... 5 4. 工业企业利润增速将保持下行态势... 5 图表目录 图 1:1-10 月工业企业利润增速降低 1.1 个百分点... 4 图 2:1-10 月国企利润增速下降, 私企利润增速持平... 4 图 3:1-10 月制造业利润增速继续放缓... 4 图 4: 钢铁 石油加工利润增速较高, 但也保持下行趋势... 4 图 5: 多数行业利润增速继续下降, 造纸业利润增速降为负值... 4 图 6: 汽车制造业利润负增速继续扩大... 4 图 7:1-10 月主营业务收入和成本累计增速继续下行... 5 图 8:10 月末每百元主营业务收入中成本同比减少 0.25 元... 5 图 9:10 月末产成品周转天数 17.1 天, 同比持平... 5 图 10:10 月末资产负债率为 56.7%, 同比减少 0.5 个百分点... 5 http://research.stocke.com.cn 3/6 请务必阅读正文之后的免责条款部分
1. 1-10 月规上工业企业利润增速进一步放缓 1-10 月规上工业企业利润总额 55211.8 亿元, 同比增长 13.6%, 比 1-9 月份放缓 1.1 个百分点 国有企业同比增长 20.6%, 增速有所下降, 私营企业同比增长 9.3%, 与前值持平 图 1:1-10 月工业企业利润增速降低 1.1 个百分点 图 2:1-10 月国企利润增速下降, 私企利润增速持平 2. 各行业利润增速维持下行通道 采矿业 制造业 电力业利润增速均继续放缓 1-10 月采矿业利润同比增长 47.1%, 前值 50%; 制造业增长 11.5%, 前值 12.5%; 电力业增长 6.2%, 前值 8.8% (1) 采掘业 : 石油和天然气开采业 1-10 月累计增速为 3.7 倍, 前值 4 倍, 近期国际原油价格明显下挫, 未来该行业利润增速将明显放缓 ; 煤炭开采和洗选业利润总额增速 10.7%, 前值 14.5% (2) 制造业 : 制造业利润增速整体继续下行 目前维持较高增速的行业为 : 石油加工 25.2%, 化工制品 22.1%, 非金属矿物制品 45.9%, 钢铁 63.7%, 专用设备 21.1%; 但增速较上月均有所下滑 汽车制造业利润增速为 -5.4%, 有色金属加工业利润增速为 -20.1%, 降幅均进一步扩大 (3) 电力业 :10 月用电量累计增速下滑至 6.7%, 环渤海动力煤价格增速下降至 -2.2% 左右, 近期价格增速和价格水平变动幅度不大, 主要是全社会用电需求持续下降带动电力业利润增速下滑, 由 9.2% 降至 6.1% 图 3:1-10 月制造业利润增速继续放缓 图 4: 钢铁 石油加工利润增速较高, 但也保持下行趋势 图 5: 多数行业利润增速继续下降, 造纸业利润增速降为负值 图 6: 汽车制造业利润负增速继续扩大 http://research.stocke.com.cn 4/6 请务必阅读正文之后的免责条款部分
3. 企业营收增速下降 1-10 月主营业务收入累计增速 9.3%, 小幅下降 ; 主营业务成本累计增速 9%; 主营业务收入利润率 6.44%, 同比提高 0.24 个百分点 1-10 月产成品周转天数 17.1 天, 同比持平, 环比上升 ;10 月末产成品存货增长 9.5%, 增速小幅上升 10 月末资产负债率为 56.7%, 同比降低 0.5 个百分点 图 7:1-10 月主营业务收入和成本累计增速继续下行 图 8:10 月末每百元主营业务收入中成本同比减少 0.25 元 图 9:10 月末产成品周转天数 17.1 天, 同比持平 图 10:10 月末资产负债率为 56.7%, 同比减少 0.5 个百分点 4. 工业企业利润增速将保持下行态势 目前煤炭 钢铁等上游原材料价格持续下降, 以及冬季基建 房地产等建设需求不断放缓,PPI 增速将继续下行 ; 而去年同期利润基数较高, 因此工业企业利润增速将保持下行态势 http://research.stocke.com.cn 5/6 请务必阅读正文之后的免责条款部分
股票投资评级说明 以报告日后的 6 个月内, 证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准, 定义如下 : 1 买入 : 相对于沪深 300 指数表现 +20% 以上 ; 2 增持 : 相对于沪深 300 指数表现 +10%~+20%; 3 中性 : 相对于沪深 300 指数表现 -10%~+10% 之间波动 ; 4 减持 : 相对于沪深 300 指数表现 -10% 以下 行业的投资评级 : 以报告日后的 6 个月内, 行业指数相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准, 定义如下 : 1 看好 : 行业指数相对于沪深 300 指数表现 +10% 以上 ; 2 中性 : 行业指数相对于沪深 300 指数表现 -10%~+10% 以上 ; 3 看淡 : 行业指数相对于沪深 300 指数表现 -10% 以下 我们在此提醒您, 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准 我们采用的是相对评级体系, 表示投资的相对比重 建议 : 投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况, 比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素 投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论 法律声明及风险提示 本报告由浙商证券股份有限公司 ( 已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格, 经营许可证编号为 :Z39833000) 制作 本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料, 但浙商证券股份有限公司及其关联机构 ( 以下统称 本公司 ) 对这些信息的真实性 准确性及完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更 本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务 本报告仅供本公司的客户作参考之用 本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户 本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断, 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议, 投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估, 并应同时考量各自的投资目的 财务状况和特定需求 对依据或者使用本报告所造成的一切后果, 本公司及 / 或其关联人员均不承担任何法律责任 本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准 采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和 / 或交易观点 本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务 本公司的资产管理部门 自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策 本报告版权均归本公司所有, 未经本公司事先书面授权, 任何机构或个人不得以任何形式复制 发布 传播本报告的全部或部分内容 经授权刊载 转发本报告或者摘要的, 应当注明本报告发布人和发布日期, 并提示使用本报告的风险 未经授权或未按要求刊载 转发本报告的, 应当承担相应的法律责任 本公司将保留向其追究法律责任的权利 浙商证券研究所 上海市浦东南路 1111 号新世纪办公中心 16 层邮政编码 :200031 电话 :(8621)64718888 传真 :(8621)64713795 浙商证券研究所 :http://research.stocke.com.cn http://research.stocke.com.cn 6/6 请务必阅读正文之后的免责条款部分