旬报 卢平 86-1-8887949 luping@cmschina.com.cn 王培培 86-1-8886945 wangpp@cmschina.com.cn 秦皇岛煤价暂时止跌, 买方市场仍将持续 28 年 12 月 4 日煤炭行业价格旬报 (8-11-3 期 ) 能源煤炭中性 ( 维持 ) 上证指数 1965 行业规模 占比 % 股票家数 ( 只 ) 28 1.8 总市值 ( 亿元 ) 617 4.5 流通市值 ( 亿元 ) 1278 2.8 重点公司市值 ( 亿元 ) 5192 3.8 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 14.9-61.7-62.7 相对表现 -3.2-15.7-3.6 (%) 煤炭 沪深 3 4 2-2 -4-6 -8 Dec/7 Mar/8 Jul/8 Nov/8 相关报告 1 秦皇岛煤价本周跌幅超百分之十, 焦炭价格基本稳定 28/11/3 2 秦皇岛库存创历史新高, 煤价下行压力加大 28/11/3 3 焦炭价格本周急速下调约百分之三十 28/1/31 4 下游产量增速放缓和淡季因素导致煤价局部下调 28/9/25 5 需求下降导致炼焦煤价格近期下调 28/9/16 6 动力煤价格涨跌互现, 冶金煤价格稳中有降 28/9/2 7 山西焦精煤车板价回落百元 28/8/25 8 电煤价格保持稳定, 冶金煤价格继续上涨 28/8/13 由于 11 月中旬秦皇岛煤价急跌近 2%, 下跌压力得到释放 ; 同时在疏港等措施 作用下, 秦皇岛库存降至 845 万吨, 进一步减小煤价下调压力, 本期秦皇岛煤价 企稳 然而需求疲软状况并未改变, 我们维持行业审慎推荐的投资评级 q 动力煤坑口价全面下跌 11 月 3 日, 大同 神木动力煤分别下调 2 ; 徐州动力煤下降 55, 淮南电煤下降 27, 开滦动力煤下降 62 元 / 吨, 宿州 兖州动力煤下降 5 q 秦皇岛煤价本期止跌 11 月 3 日, 秦皇岛煤价与上周持平 唐山港动力煤 价格较上周下降 2 q 澳煤 BJ 价格跌破 8 美元 11 月 27 日, 澳大利亚 BJ 现货价格 78.1 美元 / 吨, 较上周下降 7 美 q 炼焦煤价格 : 部分上市公司所在地车板价持续下降 11 月 3 日, 平顶山主 焦煤和 1/3 焦分别下降 4 和 37 ; 开滦主焦煤 肥精煤和 1/3 焦 价格分别下降 15 28 和 33 ; 邢台 1/3 焦下降 24 q 喷吹煤价格 : 部分地区保持稳定 11 月 3 日, 山西阳泉 寿阳 长治喷吹 煤价格均与上期持平 ; 永城无烟精煤较上期下降 2 q 无烟原煤 块煤价格 : 继续下调 11 月 3 日, 晋城 阳泉无烟煤价格均下降 4 ; 朔州气煤 块煤价格均下降 2 q 焦炭价格 : 部分地区下调 11 月 3 日, 临汾一级冶金焦较上周下降 1 元 / 吨 ; 唐山二级冶金焦下降 15 ; 天津二级冶金焦下降 5 其它地 区焦炭价格均保持稳定 q 前瞻指标 :BPI 较上期下降 13%; 国内海运费小幅下降 ; 秦皇岛库存 845.2 万吨, 较上周减少 68.5 万吨 重点公司主要财务指标 股价 7EPS 8EPS 9EPS 8PE 9PE PB 评级 中国神华 18.76.99 1.52 1.64 12.3 11.4 2.8 强烈推荐 -A 中煤能源 7.15.39.6.71 11.9 1.1 1.6 审慎推荐 -A 国阳新能 1.2.52 1.14.77 8.8 13. 2.7 审慎推荐 -A 潞安环能 11.86.85 2.7 1.39 5.7 8.6 3. 审慎推荐 -A 恒源煤电 11.72 1.7 1.24 1.51 9.5 7.8 1.7 审慎推荐 -A 平煤天安 13.97 1.2 2.34 1.35 6. 1.3 2.3 审慎推荐 -A 西山煤电 14.8.73 2.8 1.41 5. 1. 2.6 审慎推荐 -A 盘江股份 9.79.43 1.29.73 7.6 13.4 3.5 审慎推荐 -A 金牛能源 1.29.16 1.24 1.3 8.3 7.9 4.1 审慎推荐 -A 资料来源 : 招商证券 敬请阅读末页的免责条款
正文目录一 煤炭价格综述...4 二 动力煤价格...6 1 山西动力煤坑口价格( 不含税 )...6 2 主要上市公司所在地动力煤价格...6 3 中转地价格...8 5 国际动力煤价格...9 三 炼焦煤价格...11 1 山西炼焦煤坑口价格...11 2 焦精煤车板含税价...12 四 喷吹煤价格...15 五 无烟原煤 块煤价格...16 六 焦炭价格...17 1 中转地天津港焦炭价格...17 2 焦炭出口价格...17 3 焦炭上市公司所在地冶金焦价格...17 七 其它相关价格或指数...19 1 波罗的海航运指数...19 2 国内主要港口煤炭运价...19 3 秦皇岛库存...2 4 钢材价格...21 5 水泥价格...21 6 尿素价格...22 7 甲醇价格...22 8 国际原油期货价格...23 9 国际天然气期货价格...23 敬请阅读末页的免责条款 Page 2
图表目录 行业研究 表 1: 主要煤价变动情况表...5 图 1: 大同动力煤不含税价格走势...6 图 2: 神木矿区末煤 块煤价格走势...6 图 3: 徐州地区烟煤 电煤价格走势...7 图 4: 淮南动力煤价格走势...7 图 5: 开滦动力煤价格走势...7 图 6: 宿州烟煤 电煤价格走势...8 图 7: 兖州动力煤和混煤价格走势...8 图 8: 秦皇岛煤价走势...9 图 9: 唐山港动力煤价格走势...9 图 11: 澳大利亚 BJ 现货价格...1 图 12:BJ 现货与秦皇岛价格比较...1 图 13: 古交焦煤坑口价走势...11 图 14: 沁源焦煤坑口价格走势...11 图 15: 乡宁主焦煤坑口价走势...11 图 16: 柳林焦煤坑口价格走势...11 图 17: 临汾主焦煤价格走势...12 图 18: 邢台焦精煤出厂含税价...12 图 19: 平顶山煤价走势...13 图 2: 古交 8 号焦煤价格走势...13 图 21: 古交 2 号煤价格走势...13 图 22: 开滦地区焦精煤价格...13 图 23: 襄垣贫瘦煤价格...14 图 24: 六盘水煤价走势...14 图 25: 阳泉地区喷吹煤价格走势...15 图 26: 河南永城无烟煤价格...15 图 27: 晋城 阳泉无烟煤价格...16 图 28: 阳泉块煤价格...16 图 29: 晋城块煤价格...16 图 3: 朔州块煤价格...16 图 31: 天津焦炭价格...17 图 32: 中国和天津港焦炭出口价格...17 图 33: 临汾 ( 山西焦化 ) 冶金焦价格...18 图 34: 唐山 ( 开滦股份 ) 冶金焦价格...18 图 35: 太原 ( 煤气化 美锦 ) 冶金焦价格...18 图 36: 山西介休 ( 安泰集团 ) 冶金焦价格...18 图 37: 澳煤 BJ 现货价格与 BPI 走势图...19 图 38: 国内主要港口煤炭运价...2 图 39: 秦皇岛库存与煤价走势拟合...2 图 4: 秦皇岛库存...2 图 41: 上海地区钢铁价格走势...21 图 42: 主要水泥产品月度价格走势...21 图 43: 长三角地区尿素价格走势...22 图 44: 榆林地区甲醇价格...22 图 45:Brent 原油价格...23 图 46:NYMEX 天然气期货价格...23 附图 1: 秦皇岛大同优混价格与煤炭指数拟合...24 附图 2: 澳煤 BJ 现货价格与煤炭指数拟合...24 附表 1: 重点上市公司盈利预测...25 敬请阅读末页的免责条款 Page 3
一 煤炭价格综述 动力煤价格 动力煤坑口价全面下跌 11 月 3 日, 大同 神木动力煤分别下调 2 ; 徐州动力煤下降 55, 淮南电煤下降 27, 开滦动力煤下降 62, 宿州 兖州动力煤下降 5 秦皇岛煤价本期止跌 11 月 3 日, 秦皇岛煤价与上周持平 唐山港动力煤价格较 上周下降 2 澳煤 BJ 价格小幅下跌 11 月 27 日, 澳大利亚 BJ 现货价格 78.1 美, 较上期 下降 7 美 炼焦煤价格 : 部分上市公司所在地车板价持续下降 11 月 3 日, 临汾肥精煤价格较上期下降 11 金牛能源所在地邢台主焦煤和 1/3 焦较上期下降 3 和 24 西山煤电所在地古交 8 号和 2 号焦精煤价格均下降 5 开滦主焦煤 肥精煤和 1/3 焦价格分别下降 15 28 和 33 平煤天安所在地平顶山主焦煤和 1/3 焦分别下降 4 和 37 盘江股份所在地贵州六盘水地区洗精煤价格 1, 较上期下降 2 喷吹煤价格 : 部分地区保持稳定 11 月 3 日, 山西阳泉 寿阳 长治喷吹煤价格均与上期持平 神火股份所在地永城无烟精煤车板含税价 95, 较上期下降 2 无烟原煤 块煤价格 : 继续下调 11 月 3 日, 兰花科创所在地晋城无烟煤坑口价下降 4 阳泉无烟煤末煤 洗小块和洗中块价格均较上期下降 4 中煤能源所在地朔州气煤 块煤价格较上期下降 2 焦炭价格 : 部分地区下调 11 月 1 日, 山西焦化所在地临汾一级冶金焦较上周下降 1 开滦股份所在地唐山二级冶金焦到站价 135, 较上期下降 15 天津二级冶金焦出厂含税价 135, 较上周下降 5 其它相关价格或指数 12 月 1 日,BPI 较上周下降 13%; 国内海运费小幅下降 秦皇岛库存 845.2 万吨, 较上周减少 68.5 万吨 敬请阅读末页的免责条款 Page 4
表 1: 主要煤价变动情况表 行业研究 最新价格 ( ) 一旬变动 一月变动 三月变动 一年变动 28/12/1 +/- % +/- % +/- % +/- % 大同动力煤坑口价 ( 大卡 ) 475-2 -4% -95-17% -145-23% 19 67% 大同动力煤车板价 ( 大卡 ) -3-5% -12-17% -18-23% 大同南郊弱粘煤坑口价 (55 大卡 ) 43-2 -4% -15-2% -155-26% 165 62% 大同南郊弱粘煤车板价 (55 大卡 ) 55-3 -5% -12-18% -19-26% 大同矿区弱粘煤坑口价 (57 大卡 ) 39-2 -5% -1-2% -15-28% 14 56% 太原动力煤 (63 大卡 ) 4-5 -1% -35-8% -325-45% 12 43% 兴县动力煤 265-5 -2% -35-12% -285-52% 1 61% 秦皇岛大同优混 ( 大卡 ) 7 % -22-24% -31-31% 155 28% 秦皇岛山西优混 (55 大卡 ) 59 % -225-28% -34-37% 87 17% 唐山港动力煤 715-2 -3% -155-18% -235-25% 2 39% 澳煤 BJ( 美 ) 78-7 -8% -24-23% -72-48% -8-9% 西山煤电主焦煤 125-5 -4% -45-26% -125-5% 临汾主焦煤 115 % -2-15% -98-46% 开滦焦精煤 112-28 -2% -78-41% -98-47% 2 22% 邢台焦精煤 13-3 -3% -72-41% -12-5% 11 12% 阳泉喷吹煤 117 % -18-13% -48-29% 长治喷吹煤 11-22 -17% -22-17% -22-17% 阳泉无烟末煤 55-4 -7% -5-8% -29-35% 26 9% 阳泉无洗中块 75-4 -5% -15-17% -36-32% 25 5% 阳泉无洗小块 85-4 -4% -15-15% -35-29% 28 49% 晋城无烟末煤 56-4 -7% -55-9% -35-35% 235 72% 天津二级冶金焦 135-5 -4% -35-21% -185-58% -35-21% 唐山二级冶金焦 135-15 -1% -35-21% -175-56% -4-23% 太原二级冶金焦 13 % -3-19% -175-57% -23-15% 介休二级冶金焦 11 % -5-31% -185-63% -43-28% 钢铁价格 ( 冷轧 ) 425 1 2% -28-6% -21-33% -129-23% 水泥价格 (P.O42.5) 311 22 8% -27-8% 18 6% 尿素价格 ( 长三角地区 ) 17 % -1-6% -7-29% -15-8% 石油价格 (Brent, 美元 / 桶 ) 45.44-2.53-5% -15.4-25% -62.62-58% -43.2-49% 天然气价格 (NYMEX, 美元 /mmbtu) 6.42 -.18-3% -.41-6% -1.1-15% -.79-11% BPI 59-296 -33% -182-24% -542-9% -9296-94% 秦皇岛 - 广州海运费 37 % -9-2% -53-59% -18-74% 秦皇岛 - 上海海运费 29-1 -3% -6-17% -37-56% -65-69% 资料来源 : 招商证券注 : 秦皇岛大同优混为港口平仓价, 澳煤 BJ 为 FOB 价格, 无烟煤为坑口价, 焦精煤 喷吹煤为车板价 敬请阅读末页的免责条款 Page 5
二 动力煤价格 1 山西动力煤坑口价格 ( 不含税 ) 11 月 3 日, 大同动力煤坑口价格为 475, 较上期下降 2 太原动力煤坑口价 4, 较上期下降 5 兴县动力煤坑口价 265, 较上期下降 5 2 主要上市公司所在地动力煤价格 大同煤业所在地大同动力煤坑口价不含税价 475, 较上期下降 2 图 1: 大同动力煤不含税价格走势 7 5 4 3 2 大同动力煤 () 不含税价大同南郊弱粘煤 (55) 不含税价 1 Feb-6 Jul-6 Dec-6 May-7 Oct-7 Mar-8 Aug-8 中国神华神木矿区动力煤车板含税价 555, 较上期下降 2 图 2: 神木矿区末煤 块煤价格走势 8 7 5 4 神木末煤车板含税价 3 神木块煤车板含税价 2 May-8 Jul-8 Sep-8 Nov-8 上海能源所在地徐州动力煤车板含税价 575, 较上期下降 55 敬请阅读末页的免责条款 Page 6
图 3: 徐州地区烟煤 电煤价格走势 88 8 72 64 56 48 徐州烟煤出矿含税价 徐州电煤车板含税价 4 Feb-7 May-7 Aug-7 Nov-7 Feb-8 May-8 Aug-8 Nov-8 国投新集所在地淮南动力煤船板含税价 73, 较上期下降 27 图 4: 淮南动力煤价格走势 13 11 9 7 5 淮南动力煤船板含税 3 Jan-8 Mar-8 May-8 Jul-8 Sep-8 Nov-8 开滦股份所在地开滦地区动力煤出厂含税价 488, 较上期下降 62 图 5: 开滦动力煤价格走势 8 7 开滦动力煤出厂含税价 (4) 5 4 3 2 1 Aug-6 Dec-6 Apr-7 Aug-7 Dec-7 Apr-8 Aug-8 恒源煤电所在地安徽宿州烟煤 46, 较上期下降 2 ; 电煤 61, 较上期下降 5 敬请阅读末页的免责条款 Page 7
图 6: 宿州烟煤 电煤价格走势 9 8 宿州烟煤出矿含税价 7 宿州电煤车板含税价 5 4 3 2 Jan-6 Jun-6 Nov-6 Apr-7 Sep-7 Feb-8 Jul-8 兖州煤业所在地山东兖州动力煤出厂含税价 85, 较上期下降 5 图 7: 兖州动力煤和混煤价格走势 1 9 8 7 5 4 兖州洗混煤出厂含税兖州动力块煤出厂含税 3 Apr-6 Sep-6 Feb-7 Jul-7 Dec-7 May-8 Oct-8 3 中转地价格 秦皇岛煤价 : 本期稳定 12 月 1 日, 中转地秦皇岛大同优混 ( 大卡 ) 价格为 7, 与上周持平 山西优混 (55 大卡 ) 价格为 59, 与上周持平 山西大混 (5 大卡 ) 价格为 5, 较上期下降 8, 与上周持平 敬请阅读末页的免责条款 Page 8
图 8: 秦皇岛煤价走势 11 1 9 8 7 5 4 大同优混 ( 大卡 ) 山西优混 (55 大卡 ) 山西大混 (5 大卡 ) 3 Mar-5 Oct-5 May-6 Dec-6 Jul-7 Feb-8 Sep-8 唐山港价格 : 持续下降 12 月 1 日, 唐山港 58 大卡动力煤价格为 715, 较上周下降 2 图 9: 唐山港动力煤价格走势 12 1 8 4 2 动力煤 (58 大卡 ) Aug-6 Feb-7 Aug-7 Feb-8 Aug-8 5 国际动力煤价格 澳大利亚 BJ 现货价格 11 月 27 日, 澳大利亚 BJ 现货价格 ( 发热量 55 大卡 ) 为 78.1 美, 较上周下降约 7 美 与山西优混秦皇岛港口平仓价 59 相比, 澳煤 BJ 价格低于国内 43 敬请阅读末页的免责条款 Page 9
图 1: 澳大利亚 BJ 现货价格 21 19 17 15 13 11 9 7 5 3 美 Mar-4 Dec-4 Sep-5 Jun-6 Mar-7 Dec-7Sep-8 澳煤 BJ 现货交易价格 图 11:BJ 现货与秦皇岛价格比较 14 12 1 8 4 2 山西优混港口平仓价 BJ 现货交易价格 相差 43 Jan-4 Oct-4 Jul-5 Apr-6 Jan-7 Oct-7 Jul-8 敬请阅读末页的免责条款 Page 1
三 炼焦煤价格 1 山西炼焦煤坑口价格 11 月 3 日, 古交 8# 和 2# 焦煤坑口不含税价分别为 51 和 855, 较 上期下降 5 沁源地区焦煤坑口不含税价 67, 较上期下降 3 图 12: 古交焦煤坑口价走势 1 14 12 古交 8 号焦煤坑口价格 1 古交 2 号焦煤坑口价格 8 4 2 Jan-6 Aug-6 Mar-7 Oct-7 May-8 Dec-8 图 13: 沁源焦煤坑口价格走势 1 14 12 1 8 沁源焦煤坑口价 4 2 Jan-6 Aug-6 Mar-7 Oct-7 May-8 Dec-8 柳林 4# 焦煤坑口不含税价 675, 较上期下降 5 乡宁主焦煤坑口不含税价 52, 较上期下降 5 图 14: 乡宁主焦煤坑口价走势 12 1 8 乡宁主焦煤坑口价 4 2 Jan-6 Aug-6 Mar-7 Oct-7 May-8 Dec-8 图 15: 柳林焦煤坑口价格走势 1 14 12 柳林焦煤坑口价 1 8 4 2 Jan-6 Aug-6 Mar-7 Oct-7 May-8 Dec-8 敬请阅读末页的免责条款 Page 11
2 焦精煤车板含税价 临汾主焦煤 1/3 焦车板含税价分别为 115 和 18, 与上期持平 ; 肥 精煤车板价 18, 较上期下降 11 图 16: 临汾主焦煤价格走势 22 18 14 临汾主焦精煤出厂含税价 临汾肥精煤出厂含税价 临汾 1/3 焦精煤出厂含税价 1 2 Feb-6 Jul-6 Dec-6 May-7 Oct-7 Mar-8 Aug-8 柳林地区焦精煤车板含税价 11, 较上期下降 5 乡宁地区焦精煤车板含税价 125, 较上期下降 55 金牛能源所在地邢台主焦煤出厂含税价 13, 较上期下降 3 ;1/3 焦精煤车板含税价 16, 较上期下降 24 图 17: 邢台焦精煤出厂含税价 24 21 18 15 邢台 1/3 焦精煤车板含税价 邢台主焦煤出厂含税价 12 9 Aug-6 Dec-6 Apr-7 Aug-7 Dec-7 Apr-8 Aug-8 平煤天安所在地平顶山主焦煤和 1/3 焦煤出厂含税价为 11 和 18, 较上期下降 4 和 37 敬请阅读末页的免责条款 Page 12
图 18: 平顶山煤价走势 22 18 14 平顶山主焦煤 ( 出厂含税 ) 平顶山烟煤 ( 车板含税 ) 平顶山 1/3 焦煤 ( 车板含税 ) 1 2 Oct-6 Feb-7 Jun-7 Oct-7 Feb-8 Jun-8 Oct-8 西山煤电所在地古交 8 号和 2 号焦精煤车板含税价分别为 和 15, 均较上期下降 5 图 19: 古交 8 号焦煤价格走势 21 18 15 古交 8 号煤不含税价 12 古交 8 号车板含税价 9 3 Sep-48 Mar-6 Oct-6 May-7 Nov-7 Jun-8 图 2: 古交 2 号煤价格走势 28 24 2 古交 2 号煤坑口不含税价 1 古交 2 号煤车板含税价 12 8 4 Jun-6 Dec-6 Jun-7 Dec-7 Jun-8 Dec-8 开滦股份所在地开滦肥精煤 焦精煤和 1/3 焦精煤出厂含税价分别为 125 112 和 17, 较上期下降 15 28 和 33 图 21: 开滦地区焦精煤价格 22 18 14 开滦肥精煤出厂含税价 开滦焦精煤出厂含税价开滦 1/3 焦精煤出厂含税价 1 2 Oct-6 Feb-7 Jun-7 Oct-7 Feb-8 Jun-8 Oct-8 敬请阅读末页的免责条款 Page 13
潞安环能所在地襄垣瘦煤价格为 34, 较上期下降 3 图 22: 襄垣贫瘦煤价格 1 9 8 7 襄垣贫瘦煤 (65) 坑口不含税 5 4 3 2 Apr-6 Sep-6 Feb-7 Jul-7 Dec-7 May-8 Oct-8 盘江股份所在地贵州六盘水地区洗精煤价格 1, 较上期下降 2 图 23: 六盘水煤价走势 2 1 12 六盘水洗精煤车板含税价 8 4 Aug-6 Jan-7 Jun-7 Nov-7 Jun-8 Nov-8 敬请阅读末页的免责条款 Page 14
四 喷吹煤价格 11 月 3 日, 国阳新能所在地阳泉喷吹煤 (7 大卡, 无烟喷吹 ) 车板含税价 117, 与上期持平 图 24: 阳泉地区喷吹煤价格走势 2 1 12 阳泉地区喷吹煤价格 8 4 Jun-6 Nov-6 Apr-7 Sep-7 Feb-8 Jul-8 Dec-8 山西寿阳喷吹煤车板含税价 112, 与上期持平 潞安环能所在地山西长治喷吹煤 (63 大卡, 烟煤喷吹 ) 车板含税价 11, 与上期持平 神火股份所在地永城无烟精煤车板含税价 95, 较上期下降 2 图 25: 河南永城无烟煤价格 1 14 12 永城无烟中块 ( 汽车含税 ) 永城无烟精煤 ( 车板含税 ) 1 8 Feb-6 Aug-6 Feb-7 Aug-7 Feb-8 Aug-8 敬请阅读末页的免责条款 Page 15
五 无烟原煤 块煤价格 11 月 3 日, 兰花科创所在地晋城无烟煤坑口价 ( 不含税 )56, 较上期下降 4 阳泉无烟煤末煤 洗小块和洗中块坑口价 ( 不含税 ) 分别为 55 75 和 85, 均下降 4 中煤能源所在地朔州气煤 块煤价格分别为 31 和 445, 均较上期下降 2 图 26: 晋城 阳泉无烟煤价格 1 9 8 阳泉无烟煤 7 晋城无烟煤 5 4 3 2 Jan-6 Jul-6 Jan-7 Jul-7 Jan-8 Jul-8 图 28: 晋城块煤价格 图 27: 阳泉块煤价格 14 12 阳泉洗小块 1 阳泉洗中块 8 4 2 Jan-6 Sep-6 May-7 Jan-8 Sep-8 图 29: 朔州块煤价格 14 12 1 8 7 5 4 朔州气煤坑口不含税价 朔州块煤坑口不含税价 4 晋城洗小块 3 2 晋城洗中块 2 Jun-7 Oct-7 Feb-8 Jun-8 Oct-8 1 Mar-6Aug-6Jan-7Jun-7Nov-7Apr-8Sep-8 敬请阅读末页的免责条款 Page 16
六 焦炭价格 行业研究 1 中转地天津港焦炭价格 12 月 1 日, 天津二级冶金焦出厂含税价 135, 较上周下降 5 图 3: 天津焦炭价格 35 3 25 天津二级冶金焦出厂含税 2 15 1 5 Dec-5 Apr-6 Aug-6 Dec-6 Apr-7 Aug-7 Dec-7 Apr-8 Aug-8 2 焦炭出口价格 图 31: 中国和天津港焦炭出口价格 7 5 4 3 2 美 中国焦炭出口月度平均 FOB 价格 天津港焦炭月度出口平均 FOB 价格 1 Mar-5 Sep-5 Mar-6 Sep-6 Mar-7 Sep-7 Mar-8 Sep-8 3 焦炭上市公司所在地冶金焦价格 12 月 1 日, 山西焦化所在地临汾一级价格为 14, 较上期下降 1 ; 二级冶金焦价格与上期持平 开滦股份所在地唐山二级冶金焦到站价 135, 较上期下降 15 安泰集团所在地介休一级 二级冶金焦为 13 和 11, 均与上周持平 煤气化太原一级冶金焦 二级冶金焦价格分别为 15 和 13, 均与上周持平 敬请阅读末页的免责条款 Page 17
图 32: 临汾 ( 山西焦化 ) 冶金焦价格 图 33: 唐山 ( 开滦股份 ) 冶金焦价格 34 3 2 22 临汾一级冶金焦车板含税临汾二级冶金焦出厂含税 34 29 24 唐山二级冶金焦到站价 18 14 1 19 14 Mar-6 Oct-6 May-7 Dec-7 Jul-8 图 34: 太原 ( 煤气化 美锦 ) 冶金焦价格 9 Apr-6 Sep-6 Feb-7 Jul-7 Dec-7 May-8 Oct-8 图 35: 山西介休 ( 安泰集团 ) 冶金焦价格 32 29 2 23 2 17 太原一级冶金焦车板含税 太原二级冶金焦车板含税 3 32 28 24 2 介休一级冶金焦车板含税介休二级冶金焦车板含税 14 1 11 12 8 Apr-6 Oct-6 Apr-7 Oct-7 Apr-8 Oct-8 8 Jul-6 Dec-6 May-7 Oct-7 Mar-8 Aug-8 敬请阅读末页的免责条款 Page 18
七 其它相关价格或指数 1 波罗的海航运指数 12 月 1 日, 综合运费指数 (BDI)7 点, 较 11 月 25 日的 84 点下降 14 点 (- 13%) 巴拿马型运费指数 (BPI) 为 59 点, 较 11 月 25 日的 84 点下跌 214 点 (-27 %) BPI 领先澳煤 BJ 现货价格 6-8 个月, 该指数的大幅下跌反映出全球对煤炭等能源需求走软, 及对其未来走势的悲观预期 图 36: 澳煤 BJ 现货价格与 BPI 走势图 2 美元 18 澳煤 BJ 现货交易价格 16 巴拿马型运费指数 (BPI) 14 12 1 8 6 4 2 Jan-3 Dec-3 Dec-4 Nov-5 Oct-6 Sep-7 Aug-8 12 1 8 4 2 资料来源 : 招商证券 2 国内主要港口煤炭运价 12 月 3 日, 秦皇岛到广州运价为 37, 与上期持平 秦皇岛到上海运价为 29, 较上期下降 1 黄骅港到上海运价为 29, 与上期持平 敬请阅读末页的免责条款 Page 19
图 37: 国内主要港口煤炭运价 18 16 14 12 12 1 8 1 8 6 4 2 秦皇岛到广州运价秦皇岛到上海运价黄骅港到上海运价秦皇岛大同优混价格 4 2 Jul-7 Sep-7 Nov-7 Jan-8 Mar-8 May-8 Jul-8 Sep-8 Nov-8 资料来源 : 招商证券 3 秦皇岛库存 11 月 3 日, 秦皇岛库存 845.2 万吨, 较上周减少 68.5 万吨 其中, 内贸煤 786 万吨, 较上期减少 62.4 万吨 ; 外贸煤 59.2 万吨, 较上期增加 6.1 万吨 图 38: 秦皇岛库存与煤价走势拟合 12 1 8 4 2 万吨 秦皇岛存煤 ( 左轴 ) 大同优混含税平仓价 Aug-3 Apr-5 Mar-6 Jan-7 Oct-7 Aug-8 11 1 9 8 7 5 4 3 2 图 39: 秦皇岛库存 1 万吨 内贸煤 外贸煤 8 4 2 Jan-4Apr-5Nov-5Jul-6Mar-7Oct-7May-8 敬请阅读末页的免责条款 Page 2
4 钢材价格 图 4: 上海地区钢铁价格走势 8 冷轧 :1.MM 螺纹钢 :2MM 14 7 热轧 :3. 线材 :6.5 高线 12 古交炼焦煤坑口价 1 5 4 3 8 2 4 1 2 Jan-6 Jun-6 Nov-6 Apr-7 Sep-7 Feb-8 Jul-8 Dec-8 资料来源 : 招商证券 5 水泥价格 图 41: 主要水泥产品月度价格走势 4 3 2 1 P.O42.5 水泥 山西优混 (55 大卡 ) Jul-5 Feb-6 Sep-6 Apr-7 Nov-7 Jun-8 1 9 8 7 5 4 3 2 1 资料来源 : 招商证券 敬请阅读末页的免责条款 Page 21
6 尿素价格 图 42: 长三角地区尿素价格走势 3 25 长三角地区尿素价格 阳泉无烟块煤不含税价 2 15 1 5 Jan-6 Jun-6 Nov-6 Apr-7 Sep-7 Feb-8 Jul-8 资料来源 : 招商证券 7 甲醇价格 图 43: 榆林地区甲醇价格 5 7 4 5 3 4 2 3 1 榆林地区甲醇价格 大同动力煤坑口价 2 1 Sep-6 Feb-7 Jul-7 Dec-7 May-8 Oct-8 资料来源 : 招商证券 敬请阅读末页的免责条款 Page 22
8 国际原油期货价格 图 44:Brent 原油价格 25 2 Brent 原油价格 ( 美元 / 桶 ) 澳煤 BJ 现货交易价格 ( 美 ) 15 1 5 21 219 235 251 269 285 资料来源 : 招商证券 9 国际天然气期货价格 图 45:NYMEX 天然气期货价格 25 2 美 澳煤 BJ 现货交易价格 NYMEX 天然气期货 美元 /mmbtu 16 14 12 15 1 8 1 6 5 4 2 Dec-2 Oct-3 Aug-4 Jun-5 Apr-6 Feb-7 Dec-7 Oct-8 资料来源 : 招商证券 敬请阅读末页的免责条款 Page 23
附图 1: 秦皇岛大同优混价格与煤炭指数拟合 附图 2: 澳煤 BJ 现货价格与煤炭指数拟合 1 点 12 1 点 美 22 8 煤炭股票指数 ( 左 ) 秦皇岛大同优混价格 1 8 8 煤炭股票指数 ( 左 ) 澳煤 BJ 现货价格 18 14 4 4 1 2 4 2 6 Jan-3 Apr-4 Jul-5 Sep-6 Nov-7 2 Feb-3 Apr-4 Jul-5 Sep-6 Nov-7 2 数据来源 : 煤炭资源网 wind 招商研发整理 数据来源 : 煤炭资源网 wind 招商研发整理 敬请阅读末页的免责条款 Page 24
附表 1: 重点上市公司盈利预测 A 股 炼焦煤类 股价 EPS( 元 ) PE( ) ( 元 ) 7 8E 9E 7 8E 9E 每股净资产 ( 元 ) PB( ) 金牛能源 14.8.73 2.8 1.41 19.3 5. 1. 5.4 2.6 西山煤电 9.79.43 1.29.73 1.1 7.6 13.4 2.8 3.5 平煤天安 13.97 1.2 2.34 1.35 13.7 6. 1.3 6. 2.3 盘江股份 1.29.16 1.24 1.3 64.3 8.3 7.9 2.5 4.1 喷吹煤类 国阳新能 1.2.52 1.14.77 19.5 8.8 13. 3.7 2.7 潞安环能 11.86.85 2.7 1.39 13.9 5.7 8.6 3.9 3. 动力煤类 中国神华 18.76.99 1.52 1.64 18.9 12.3 11.4 6.7 2.8 恒源煤电 11.72 1.7 1.24 1.51 11. 9.5 7.8 6.8 1.7 中煤能源 7.15.39.6.71 18.3 11.9 1.1 4.5 1.6 兖州煤业 9.59.55 1.61 1.12 17.4 5.9 8.6 4.6 2.1 大同煤业 12.74.55 2.5 1.28 23.1 6.2 1. 5.3 2.4 转型类 神火股份 14.37 1.64 2.65 1.48 8.8 5.4 9.7 5. 2.9 兰花科创 13.39 1.1 2.12 1.27 13.3 6.3 1.5 5.7 2.3 开滦股份 12.51 1.1 2.11 1.35 11.4 5.9 9.2 6. 2.1 A 股平均 12.16.79 1.77 1.24 18.1 7.5 1. 4.9 2.6 美国 BTU 2.71 2.56 3.21 5.1 8.1 6.5 4.1 1.8 1.9 ANR 18.94 2.55 3.25 1.12 7.4 5.8 1.9 1.5 1.8 CNX 27.2 1.48 2.17 6.8 18.4 12.5 4.5 7.9 3.4 FCL 12.34 (.46).5 3.74 (26.8) 246.8 3.3 6.4 1.9 ACI 13.74 2.58 2.43 4.82 5.3 5.7 2.9 12.3 1.1 MEE 13.21.1 3.46 5.25 132.1 3.8 2.5 12.5 1.1 YZC 5.38 1.75 2.35 2.6 3.1 2.3 2.6 6.6.8 美国平均 15.93 1.51 2.42 5.3 29.1 4.5 3.1 9.6 1.7 H 股 中国神华 14.12 1.3 1.54 1.7 13.7 9.2 8.3 6.7 2.1 中煤能源 4.72.45.7.86 1.5 6.7 5.5 4.5 1. 兖州煤业 4.4.66 1.66 1.2 6.7 2.7 3.7 4.6 1. H 股平均 7.75.71 1.3 1.25 1.3 6.2 5.8 5.3 1.5 数据来源 : 招商证券研发整理 敬请阅读末页的免责条款 Page 25
分析师简介 卢平 : 毕业于中国人民大学, 经济学博士 具有证券业专业水平二级证书和期货从业资格证书, 五年会计从业经历, 六年证券从业经验 荣获英国 金融时报 与 starmine 27 年度最佳分析师 亚洲区能源行业第二名,27 年度 新财富 煤炭开采行业最佳分析师第二名,28 年度 新财富 煤炭开采行业最佳分析师第一名 王培培 : 毕业于中国人民大学, 金融学硕士 具有证券从业资格和期货从业资格 27 年 7 月加盟招商证券 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师, 在此申明, 本报告清晰 准确地反映了分析师本人的研究观点 本人薪酬的任何部分过去不曾与 现在不与, 未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关 投资评级定义我公司从 28 年 4 月 11 日起, 调整公司短期评级名称及定义 公司短期评级与行业投资评级的比较基准, 公司长期评级保持不变 调整后的评级体系如下 :( 详细情况请参见 关于招商证券调整投资评级体系的说明 ) 公司短期评级 以报告日起 6 个月内, 公司股价相对同期市场基准 ( 沪深 3 指数 ) 的表现为标准 : 强烈推荐 : 公司股价涨幅超基准指数 2% 以上 审慎推荐 : 公司股价涨幅超基准指数 5-2% 之间 中性 : 回避 : 公司长期评级 公司股价变动幅度相对基准指数介于 ±5% 之间 公司股价表现弱于基准指数 5% 以上 A: 公司长期竞争力高于行业平均水平 B: 公司长期竞争力与行业平均水平一致 C: 公司长期竞争力低于行业平均水平 行业投资评级 以报告日起 6 个月内, 行业指数相对于同期市场基准 ( 沪深 3 指数 ) 的表现为标准 : 推荐 : 行业基本面向好, 行业指数将跑赢基准指数 中性 : 行业基本面稳定, 行业指数跟随基准指数 回避 : 行业基本面向淡, 行业指数将跑输基准指数 免责条款 本报告中的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证 报告中的内容和意见仅供参考, 并不构成对所述证券买卖的出价或征价 我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责 我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务 本报告仅向特定客户传送, 版权归招商证券所有 未经我公司书面许可, 任何机构和个人均不得以任何形式翻版 复制 引用或转载 敬请阅读末页的免责条款 Page 26