东方花旗股权资本市场周报 2018 年 10 月 22 日 10 月 26 日 编制部门 : 股权资本市场部 1
一 本周市场动态 2
1. 宏观策略研报 1.1 宏观研究 广发宏观郭磊第一,9 月工业企业利润增速 4.1%, 下行速度加快 第二, 企业利润是名义增长的一部分, 利润增速下滑背后是量 价 基数三个方面的压力, 工业价格 8 月起下行加快, 增加值 9 月起下行加快 第三, 除了总量增速的压力之外, 企业利润还有另外两个方面的结构性问题 一是上游贡献大部分利润 ; 二是国企利润增速高于股份制和民企 第四, Q3 名义增长为 9.6%, 环比回落 0.2, 但 9 月隐含的趋势增速要更低 企业利润 Q4 虽有一定基数对冲, 但整体看仍在回落趋势中 第五, 库存增速回落 0.4 个点, 显示出一定库存压力, 经济比较像从被动补库存 ( 微滞胀 ) 向主动去库存 ( 微衰退 ) 过度 ( 名义增长回落带给利润的压力加大 ) 海通宏观姜超国内经济 : 工业利润放缓 1-9 月规模以上工业企业利润总额同比增速继续下滑至 14.7%, 其中 9 月当月同比增速 4.1%, 较 8 月大幅下滑 工业利润增速下滑主要是受工业产销增速放缓 价格涨幅回落 上年利润基数偏高等因素影响 1-9 月工业企业主营收入增速 9.4%, 其中 9 月当月增速 6.2%, 创年内新低 9 月工业产成品存货增速回落至 9.4% 10 月需求依然偏弱, 地产销售继续下滑而汽车消费仍显低迷 工业生产仍在减速, 虽然粗钢产量增速有所回升, 但发电耗煤增速跌幅继续扩大 流动性 : 货币利率仍低 上周货币利率整体回落, 其中 R007 均值上行 4bp 至 2.65%,R001 下行 8bp 至 2.33%, DR007 上行 1bp 至 2.6%,DR001 下行 8bp 至 2.29% 上周央行公开市场净投放 4600 亿 上周美元指数大幅反弹, 人民币兑美元继续贬值, 在岸 离岸人民币分别贬至 6.95 6.96 由于去杠杆的大力推进, 自去年来中国的宏观杠杆率已经企稳不再上升, 央行下调存准率是对冲广义货币收缩的需要, 并未增加杠杆率水平, 这也意味着未来存准率仍有下调空间 ( 工业利润放缓, 通胀仍趋回落 海通宏观周报 ) 1.2 策略研究 广发策略戴康资产配置 : 偏股型公募基金三季度整体份额上升 仓位上升, 但市场下跌使持股市值大幅下降 普通股票型基金份额小幅下降 0.06%, 偏股混合型基金份额上升 2.10%, 灵活配置型基金份额提升 8.63% 偏股基金普遍逆势加仓, 普通股票型基金 Q3 加仓 1.9% 至 85.1% 偏股混合型基金加仓 0.4% 至 80.2% 但 Q3 市场下跌, 使基金持股市值下降 9.9% 龙头扩散趋势, 公募基金三季度整体对大盘股的配置上升, 对中证 500 连续三个季度加仓 公募基金三季度整体超配幅度最大的仍为消费, 低配幅度最大的多为周期 行业配置 : 消费与金融 此起彼伏, 三季度公募基金加仓金融, 而对 二白 与医药的配置明显下降 三季度公募基金整体持股集中度再度上升, 加仓幅度最高的个股均为金融龙头 ( 金融与消费 此起彼伏 主动偏股型基金 18 年三季报配置分析 ) 海通策略荀玉根 118Q3 普通股票型基金仓位上升 1.8 个百分点 以基金重仓股为样本, 剔除港股后 18Q3 金融地产行业市值持有占比整体上升 5.9 个百分点至 18.1%, 处于 2010 年以来平均水平 2 保险 银行和地产市值持有占比上升最明显, 分别环比上升 2.8 1.9 和 1 个百分点, 家电 医药和电子市值持有占比下降最明显, 分别环比下降 2.5 2 和 1.7 个百分点 3 以沪深 300 为基准, 银行 证券和建筑低配最明显, 分别为 12.6 6.3 和 2.7 个百分点, 医药 食品饮料和计算机超配最明显, 分别为 7.3 5.5 和 3.7 个百分点 ( 加金融减消费 基金 2018 年三季报点评 ) 中金海外本周全球资金回流美股, 同时继续流入日本和新兴股市, 欧洲股市流出也有所放缓 ; 与此同时, 资金依然大幅流出主要债市, 特别是美债市场资金流出加速 本周全球资金流入中国 ( 包括 A H 红筹 ) 市场股票型基金, 规模为 27.2 亿美元, 高于上周的 19.9 亿美元 ; 追踪香港本地市场的基金本周流出 5875 万美元, 流出规模与上周的 1.2 亿美元相比略有缩小 因此合计来看, 本周中国 + 香港股票型基金累计流入 26.6 亿美元, 规模高于上周的 18.7 亿美元 ( 全球资金流向监测 : 资金回流美股 ; 港股资金面有所改善, 但北向流出 ) 3
2. 宏观市场数据 2.1 市场行情动态 亚洲欧洲美国中国 上证综指深证成指沪深 300 创业板指中小板指 IXIC 纳斯达克指数 DJI 道琼斯工业指数 GDAXI 德国 DAX FTSE 富时 100 FCHI 法国 CAC40 N225 日经 225 KS11 韩国综合指数 6.0% 6.0% 3.8% 3.0% 3.1% 1.6% 2.3% 1.9% 1.6% 1.2% 1.1% 0.4% 资料来源 :Wind, 东方花旗股权资本市场部 2.2 本周重要经济数据 经济数据 : 中国 9 月规模以上工业企业利润同比增长 4.1%, 刷新 2018 年 3 月以来新低, 前值增长 9.2% 2018 年前三季度, 全国规模以上工业企业利润总额增长 14.7%, 增速比 1-8 月份减缓 1.5 个百分点 受高基数影响, 周期类行业利润增速会继续放缓拖累整体利润增长, 但高新技术行业利润或在政府支持和需求影响下相对亮眼 整体来看, 未来受政策影响, 基建投资或小幅反弹, 但地产投资大概率下滑, 目前地产对建材 家电等行业的拖累已经逐步显现, 未来对周期行业的拖累或逐步显现 流动性 : 由于去杠杆的大力推进, 自去年来中国的宏观杠杆率已经企稳不再上升, 央行下调存准率是对冲广义货币收缩的需要, 并未增加杠杆率水平, 这也意味着未来存准率仍有下调空间 本周重要经济数据 国家指标今值预值前值公布周期影响 中国 9 月规模以上工业企业利润 : 当月同比 资料来源 :Wind, 东方花旗股权资本市场部 3. 国际及国内市场要闻 美国三季度 GDP 超预期创 2015 年来最佳同期表现 4.1-14.7 月度受高基数影响 美国第三季度实际 GDP 年化季率初值录得 3.5%, 高于预期的 3.3%, 前值为 4.2%, 创 2015 年以来最佳同期表现 ; 自 2015 年第四季度 GDP 增长 0.4% 以来, 美国经济在复苏轨道运行平稳 特别是自 2017 年第二季度以来, 美国经济已连续 5 个季度增长率超过 2%, 今年第二季度增长率创下三年多以来的新高 在报告中, 美国经济分析局认为, 第三季度 GDP 的增长反映出个人消费支出 私人库存投资 联邦政府与地方政府支出和非住宅固定投资所作出的积极贡献 公司法修改获人大通过新设两种股份回购情形 -7% -5% -3% -1% 1% 4
10 月 26 日, 第十三届全国人大常委会第六次会议审议通过了 全国人民代表大会常务委员会关于修改 < 中华人民共和国公司法 > 的决定 ( 以下简称 修改决定 ), 对 公司法 第一百四十二条有关公司股份回购的规定进行了专项修改, 自公布之日起施行 修订后的 公司法 补充完善了允许股份回购的情形 一是补充完善允许股份回购的情形 将现行规定中 将股份奖励给本公司职工 这一情形修改为 将股份用于员工持股计划或者股权激励, 增加 将股份用于转换上市公司发行的可转换为股票的公司债券 和 上市公司为避免公司遭受重大损害, 维护公司价值及股东权益所必需 两种情形, 以及 法律 行政法规规定的其他情形 的兜底性规定 二是适当简化股份回购的决策程序, 提高公司持有本公司股份的数额上限, 延长公司持有所回购股份的期限 规定公司因将股份用于员工持股计划或者股权激励 用于转换上市公司发行的可转换为股票的公司债券, 以及上市公司为避免公司遭受重大损害 维护公司价值及股东权益所必需而收购本公司股份的, 可以依照公司章程的规定或者股东大会的授权, 经三分之二以上董事出席的董事会会议决议, 不必经股东大会决议 因上述情形收购本公司股份的, 公司合计持有的本公司股份数不得超过本公司已发行股份总额的百分之十, 并应当在三年内转让或者注销 三是补充上市公司股份回购的规范要求 为防止上市公司滥用股份回购制度, 引发操纵市场 内幕交易等利益输送行为, 增加规定上市公司收购本公司股份应当依照证券法的规定履行信息披露义务, 除国家另有规定外, 上市公司收购本公司股份应当通过公开的集中交易方式进行 证监会对第七届上市公司并购重组审核委员会委员候选人进行公示 为强化并购重组审核制度运行监管, 推进中国证监会并购重组审核委员会换届工作, 根据修改后的 中国证券监督管理委员会上市公司并购重组审核委员会工作规程, 中国证监会设立并购重组委遴选委员会, 增加面试和考察环节, 按照公开 公平 公正的原则选聘并购重组委委员 为提高并购重组委委员选聘工作的透明度, 接受社会监督, 自今日起就委员候选人名单向社会公示 银保监会 : 取消险资股权投资范围限制 26 日, 中国银保监会就 保险资金投资股权管理办法 ( 征求意见稿 ) 公开征求意见, 本次修订调整的主要内容是取消保险资金开展股权投资的行业范围限制, 通过 负面清单 + 正面引导 机制提升保险资金服务实体经济能力 股权办法 不再限制财务性股权投资和重大股权投资的行业范围, 要求保险公司综合考虑自身实际, 自主审慎选择行业和企业类型, 并加强股权投资能力和风险管控能力建设 股权办法 取消了保险资金开展直接股权投资的行业范围限制, 赋予保险机构更多的投资自主权, 可以为民营经济发展提供更多长期资金支持, 营造良好的融资环境 二是有利于提升股权融资和直接融资比重 引导保险资金为实体经济提供更多资本性资金, 进一步降低实体经济杠杆, 增强经济中长期发展韧性 三是有利于优化金融资源配置 北京银保监局 : 避免强制平仓股票质押账面浮亏可不纳入风险考评 26 日, 作为银保监会 三定 后首个成立的地方派出机构, 北京银保监局筹备组成立后发布的首份规范性文件便是 喊话 股票质押融资业务风险, 要求辖内金融机构避免强制平仓 北京银保监局筹备组于 10 月 26 日印发指导意见, 意见 要求在京银行业金融机构稳妥有序处置股票质押融资业务风险, 就已暴露风险的项目强化与交易所和监管部门的沟通处置, 避免强制平仓 意见 明确提出, 现阶段因未平仓所形成的账面浮亏或融资风险, 可不纳入相应的风险和绩效考评, 可不影响监管评价结果 东方证券获基金托管资格券商托管人扩容至 16 家 东方证券 26 日晚间公告, 公司证券投资基金托管资格已获核准 这已经是本月第二家获批基金托管资格的券商 10 月 9 日, 安信证券的基金托管资格获核准 至此, 证券市场基金托管人中, 券商扩容至 16 席 本周 3 家上会,2 家通过,1 家未通过, 今年 IPO 申请被否企业已达 56 家 10 月 23 日共 3 家企业上会, 龙杰纤维过会 (2017 年扣非孰低净利 1.22 亿, 主板 ), 蔚蓝生物过会 (2017 年扣非孰低净利 0.69 亿, 主板, 广发证券 ), 力邦合信否决 (2017 年扣非孰低净利 2.07 亿, 主板 ) 今年以来, 截止到 2018 年 10 月 27 日, 证监会已经审核了 171 家公司的首发申请, 其中 91 家获得通过,56 家被否,10 家暂缓表决,14 家取消审核, 通过率为 57.9% 公司被否原因大多为持续经营能力 业绩问题 5
证监会周五新闻发布会 : 贯彻落实公司法修改决定, 将系统梳理有关上市公司股份回购制度规则, 对于继续适用的要严格执行, 对于公司法修改提出的新要求, 及时完善相应的配套制度规则 ; 将加大监管执法力度, 依法严厉查处利用股份回购实施内幕交易 操纵市场 信息披露违法 利益输送 忽悠式回购 等违法违规行为, 切实维护上市公司股份回购市场秩序, 发挥股份回购制度积极作用, 促进资本市场持续稳定健康发展 证监会核发贝斯特股份 ( 上交所主板 ) 迈为科技 ( 深交所创业板 )IPO 批文, 融资总额不超过 14 亿元 此外, 罗博特科 通宝光电 西安银行将于 10 月 30 日首发上会 6
二 本周股权类产品发行情况 7
1. 权益类项目本周发行情况 1.1 IPO 市场情况 本周有 3 家公司安排上会,2 家通过, 1 家否决 ; 核发批文 2 家, 贝斯特股份 ( 上交所主板 ) 迈为科技 ( 深交所创业板 ) 本周 2 家企业上市, 包括公司项目昂利康, 近期 IPO 市场供给量明显下降 截至 10 月 25 日,IPO 正常在审共计 218 家企业, 其中主板 96 家, 中小板 39 家, 创业板 83 家 ; 中止审查家数为 19 家, 其中主板 8 家, 中小板 3 家, 创业板 8 家 ; 此外, 罗博特科 通宝光电 西安银行将于 10 月 30 日首发上会 (1) 本周 IPO 市场审核情况 : 板块 公司 2017 净利润 ( 扣非前后孰低 ) 主板 苏州龙杰特种纤维股份有限公司 1.22 亿 过会 主板 青岛蔚蓝生物股份有限公司 0.69 亿 过会 主板 浙江力邦合信智能制动系统股份有限公司 2.07 亿 否决 (2) 本周 IPO 市场发行情况 : 上市日 发行人 板块 发行规模 2 包销比率承销费率价格 ( 元 ) 发行市盈率 ( 亿元 ) wind 行业 承销商 2018/10/26 长城证券 中小板 19.6 6.31 22.98x 0.35 4.5 金融 建投 招商 兴业 2018/10/23 昂利康 中小板 5.2 23.07 22.99x 0.42 7.0 医疗保健 东方花旗 总计 24.8 2018 年初截至本周末 中位数 6.8 平均数 6.7 中国人保 A 股 IPO 将于 11 月 1 日开始询价 : 中国人保 A 股 IPO 申请于 2017 年 9 月 26 日获受理, 今年 6 月 5 日获通过,9 月 28 日收到批文,10 月 29 日公布 招股意向书, 采用了战略配售和网下网上相结合的发行方式, 并预留超额配售选择权 2012 年中国人保 (1339.HK) 在港交所整体上市 本次在 A 股发行股票数量不超过 18 亿股, 发行股份数量约占发行后公司总股本的比例 4.07%, 加上已发行的 H 股后公开发行股数占发行后总股本的 23.80% 本次发行后公司总股本不超过 442.24 亿股, 其中 A 股不超过 354.98 亿股, 占比 80.27% H 股 87.26 亿股, 占比 19.73%, 全部为流通股 ; 本次发行未披露拟募集资金, 发行前公司每股净资产为 3.35 元 / 股, 按每股净资产定价, 预计募集资金 60.3 亿元 承销保荐费为实际募集资金总额的 1.88679%+57 万 ( 不含税 ), 即算上 6% 增值税约为募资总额的 2% 保荐机构及主承销商为中金公司 安信证券, 此外还有联席主承中信证券 高盛高华 ; 本次拟采用战略配售 + 网上网下发行的方式, 是今年继工业富联外第 2 家采用战略配售的 IPO 初始战略配售 7.89 亿股, 约占发行总数量的 43.82% 回拨前网下初始发行数量 7.08 亿股, 约占扣除初始战略配售数量的 70%; 网上初始发行数量 3.03 亿股, 约占扣除初始战略配售数量的 30%; 在今年发行的 IPO 中, 中国人保新发行 18 亿股仅次于工业富联的 19.7 亿股 此外, 在中国人保发行前, 今年 IPO 募资额前三位为工业富联 271.2 亿, 迈瑞医疗 59.3 亿, 宁德时代 54.6 亿 (3)2018 年公司已发行 / 发行中的 IPO 代码名称上市日期募集资金合计 ( 亿元 ) 承销与保荐费 ( 万元 ) 承销与保荐费率 证监会行业 603733. 仙鹤股份 2018/04/20 8.4 5,358.8 6.0 造纸及纸制品业 结果 603192 汇得科技 2018/08/28 5.2 3,657.0 6.6 化学原料及化学制品制造业 002940 昂利康 2018/10/23 5.2 3,633.5 7.0 医药制造业 注 : 费率统计含税 总计 18.8 12,649.3 6.5 8
1.2 公开增发市场情况 继 10 月 10 日 1 家上市公司发布公开增发预案 ( 拓斯达 (300607), 拟募资 8 亿元, 保荐机构为招商证券 ), 本周公增市场无新动向 1.3 定增市场情况 ( 含配套融资 ) 本周共有 7 家上市公司发布定增预案或修订案 截至 10 月 25 日, 非公开 57 家企业在审,19 家过会待领批文 本周 1 家非公开发行企业上会并通过审核, 无企业领取批文 ; 并购重组 ( 配套融资 )3 家企业上会并通过审核, 其中 2 家通过审核,1 家未通过审核, 1 家企业领取批文 截至本周五, 共计 52 家拟并购重组企业在审,16 家过会待领批文 (1) 定向增发上会情况 公司简称预计募集资金 ( 亿元 ) 项目类型过会情况承销商 金徽酒 5.3( 现金 ) 项目融资通过国泰君安 上海沪工 4.8( 资产 )/1.4( 现金 ) 配套融资通过广发证券 辰安科技 2.9( 资产 )/1.7( 现金 ) 配套融资通过中信建投 中粮地产 144.5( 资产 )/24.3( 现金 ) 配套融资未通过中金公司 中信证券 (2) 定向增发领取批文情况 公司简称预计募集资金 ( 亿元 ) 项目类型过会公告日承销商 博天环境 2.0( 资产 )/1.7( 现金 ) 配套融资 2018/09/12 申港证券 (3) 定向增发上市情况 ( 不含资产部分 ) 序号 定增股份上市日 发行人 板块 wind 行业 增发目的 募集资金 ( 亿 ) 定价方式 增发价格 ( 元 ) 发行底价 ( 元 ) 底价较邀请书前一日收盘价 1 折价 底价较发行日前一日收盘价 2 折价 发行价格较发行日收盘价折 3 价 发行费 4 率 1 2018/10/22 世嘉科技中小板工业配套融资 2.1 竞价 22.27 22.27 13.0 26.1 26.1 8.5 华林证券 2018 年截至本周末 (4)2018 年公司已发行 / 发行中的定增 ( 包括配套融资 ) 序号代码名称发行日期 发行规模 ( 亿元 ) 发行收入 ( 万元 ) 中位数 9.2 8.6 8.0 2.3 平均数 7.9 7.9 7.1 3.7 承销与保荐费率 证监会行业 1 600460 士兰微 2017/12/15 7.3 2,544.0 3.2 通信和其他电子设备制造业 2 600129 太极集团 2017/12/28 20.0 1,497.6 0.8 医药制造业 3 002282 博深工具 2018/01/10 3.3 1,000.0 3.1 通用设备制造业 4 002602 世纪华通 ( 联主 ) 2018/01/16 41.5 2,137.0 0.6 汽车制造业 总计 72.1 7,178.6 注 : 世纪华通发行规模 41.5 亿元, 公司承销份额 38.55% 为 16.0 亿元 (5) 公司过会待发 / 在会审核的定增 ( 包括配套融资 ) 序号名称项目类型预计募集资金 ( 亿元 ) 所属证监会行业项目进度 1 中泰化学定向增发 ( 一年期 ) 39.2 化学原料和化学制品制造业已反馈 注 : 仅包含已经正式受理的项目 承销商 9
1.4 转债市场情况 可转债 : 本周 1 家企业发布可转债预案 ( 预计募资 6.6 亿 ) 2 家转债上会,1 家转债领取批文, 没有转债上市 截至本周末, 有 28 家可转债过会待领批文,15 家领批文待发 (1) 本周可转债过会情况 公司代码公司名称预案公告日 审核通过公告日 预计募资 ( 亿元 ) 主承销商 证监会行业 000811.SZ 冰轮环境 2018/04/11 2018/10/23 5.1 中信证券通用设备制造业 002727.SZ 一心堂 2018/05/22 2018/10/23 6.0 东兴证券零售业 (2) 本周可转债批文情况 公司代码 公司名称 审核通过公告日 领取批文公告日 预计募资 ( 亿元 ) 主承销商 证监会行业 600233.SH 圆通速递 2018/08/13 2018/10/27 36.5 中金公司邮政业 (3) 本周可转债上市情况 本周暂无转债上市 1.5 配股市场情况 配股 : 本周没有配股发布预案 ; 没有配股上会 领取批文,1 家配股上市 截至本周末有 4 家配股过会待领批文,2 家领批文待发 本周, 10 月 19 日南山铝业发布配股说明书 ( 拟募资 50 亿, 国信主承销 ) 启动发行, 配股价为 1.70 元 / 股, 最新一期 (2018 年中报 ) 每股净资产为 3.57 元 / 股, 配股价仅为每股净资产的 47.6% (1) 本周配股过会 批文情况 本周暂无配股过会 领批文 (2) 本周配股上市情况 公司代码 名称 配股价格 ( 元 / 股 ) 折扣率 配股比例 认购比例 募资合计 ( 亿元 ) 主承销商 股权登记日 600380.SH 健康元 4.70 50.9% 24 96.7 17.16 民生证券 2018/09/28 免责声明 本材料是基于可靠的且目前已公开的信息撰写, 力求但不保证该信息的准确性和完整性 本材料仅代表撰写人 ( 发言人 ) 的观点, 如无书面授权, 不代表东方花旗证券有限公司立场 在任何情况下, 本材料中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议, 投资者若使用内容需自行承担风险 Citi 和弧形标志是花旗集团的注册商标和服务标志, 需经授权使用 10