炉料强钢材弱格局明显, 做空钢厂利润仍可尝试 2016-08-08 内容要点 宏观面 ( 中性 ): 日本宣布实行宽松货币政策, 英国七年来首次降息, 叠加超预期的 QE 政策, 显示经济环境较差 ; 而美国 7 月非农数据好于预期, 对全球经济预期有一定提振作用 钢材供需面 ( 中性 ): 当前钢材开工率仍处高位, 而需求处于淡季 不过, 随着 金九银十 旺季临近, 叠加供给侧改革推进, 市场对远期基本面较乐观 铁矿石供需面 ( 中性 ): 上周铁矿石港口库存高位回落, 显示供给端压力有所释放, 而需求端受钢厂高开工率支撑明显 短期, 铁矿石供需矛盾有所缓解 煤焦供需面 ( 偏好 ): 近期焦化厂开工率持续回落, 煤焦港口库存也处于低位, 而焦炭需求端受钢厂高开工率支撑, 使得市场煤焦资源偏紧, 焦炭价格整体坚挺 技术面 ( 偏好 ): 上周黑色金属盘面延续上涨态势, 并突破 5 日压力线, 向上动力较强 投资策略 :J1701 RB1701 多单继续持有, 新多逢低进入 ; 同时尝试买 I1609- 卖 I1701 组合 兴业期货研究部能源化工组郭妍芳 021-38296174 guoyf@cifutures.com.cn 更多资讯内容请关注本司网站 www.cifutures.com 操作策略跟踪 类型 合约 / 组合 方向 入场 价格 ( 差 / 比价 ) 首次 推荐日 评级 目标 价格 ( 差 ) 止损 价格 ( 差 ) 当前 收益 (%) 单边 RB1701 买 2380 7-29 3 星 2490 2300 0% 套利 I1609-I170 1 买 49 8-5 3 星 65 40 0% 评级说明 : 星级越高, 推荐评级越高 3 星表示谨慎推荐 ;4 星表示推荐 ;5 星表示强烈推荐 请务阅读正文之后的免责条款部分 1
目录 一 黑色金属市场简述... 7 二 微观市场结构... 8 2.1 铁矿石现价及内外价差... 8 2.2 铁矿石基差及合约间价差... 8 2.3 焦炭基差及合约间价差... 9 2.4 焦煤基差及合约间价差... 9 2.5 螺纹钢基差及合约间价差... 10 2.6 热轧卷板基差及合约间价差... 10 三 产业链跟踪... 11 上游环节... 11 3.1 钢铁炉料产量及进出口... 11 3.1.1 铁矿石国内产量及进口... 11 3.1.2 焦炭国内产量及出口... 11 3.1.3 焦煤国内产量及进口... 12 3.1.4 铁矿石 焦煤进口海运费... 12 3.2 钢铁炉料库存分析... 13 3.2.1 钢铁炉料港口库存... 13 3.2.2 钢铁炉料钢厂库存... 13 3.3 焦化厂生产状况... 14 3.3.1 焦化实际 盘面利润... 14 3.3.2 焦化厂开工率... 14 2
中游环节... 15 4.1 钢铁产量及出口量... 15 4.2 钢材库存分析... 15 4.3 钢厂生产状况... 16 4.3.1 钢厂冶炼实际 盘面利润... 16 4.3.2 钢厂开工率... 16 下游环节... 17 5.1 房地产行业分析... 17 5.1.1 房地产行业投资... 17 5.1.2 房地产建设情况... 17 5.1.3 房地产销量及价格... 18 5.2 基建行业分析... 18 5.2.1 基建行业投资... 18 5.2.2 主要基建子行业分析投资... 19 5.3 机械行业分析... 19 5.3.1 制造业投资... 19 5.3.2 主要机械产量... 20 5.4 汽车行业分析... 20 5.4.1 乘用车产销情况... 20 5.4.2 乘用车库存及价格... 21 5.4.3 商用车销售情况... 21 3
图表目录 图 1 普氏指数价格... 8 图 2 铁矿石内外价差... 8 图 3 铁矿石期现基差... 8 图 4 铁矿石合约间价差... 8 图 5 焦炭期现基差... 9 图 6 焦炭合约间价差... 9 图 7 焦煤期现基差... 9 图 8 焦煤合约间价差... 9 图 9 螺纹钢期现基差... 10 图 10 螺纹钢合约间价差... 10 图 11 热轧卷板期现基差... 10 图 12 热轧卷板合约间价差... 10 图 13 国内铁矿石产量... 11 图 14 铁矿石进口量... 11 图 15 国内焦炭产量... 11 图 16 焦炭出口量... 11 图 17 国内炼焦煤产量... 12 图 18 炼焦煤进口量... 12 图 19 铁矿石进口海运费... 12 图 20 炼焦煤进口海运费... 12 图 21 铁矿石港口库存... 13 4
图 22 焦煤 焦炭港口库存... 13 图 23 钢厂铁矿石库存... 14 图 24 钢厂煤焦库存... 14 图 25 焦化实际模拟利润... 14 图 26 焦化盘面模拟利润... 14 图 27 焦化厂开工率... 14 图 28 重点钢厂粗钢产量... 15 图 29 钢材出口量... 15 图 30 重点钢厂钢材库存... 15 图 31 钢材社会库存... 15 图 32 钢厂冶炼实际模拟利润... 16 图 33 钢材冶炼盘面模拟利润... 16 图 34 钢厂开工率... 16 图 35 房地产开发投资完成额... 17 图 36 房地产新开工 施工 竣工面积... 18 图 37 商品房销售量... 18 图 38 百城房价指数... 18 图 39 基建固定资产投资额... 19 图 40 铁路投资额... 19 图 41 公路 沿海 内河等投资额... 19 图 42 制造业固定资产投资额... 20 图 43 主要工程机械产量... 20 5
图 44 主要机床机械产量... 20 图 45 乘用车产量情况... 21 图 46 乘用车销量情况... 21 图 47 汽车经销商库存系数... 21 图 48 GAIN 乘用车终端价格及优惠情况... 21 图 49 商用车累计产量情况... 21 图 50 重卡月销量情况... 21 6
一 黑色金属市场简述上周黑色金属整体延续前期上行态势, 其中, 铁矿 焦炭表现偏强, 周涨幅分别为 6.83% 和 7.44% 由于临近交割, 近月合约的成交量和持仓量均明显减少 一 炉料现货动态 : 1 煤焦上周煤焦市场小幅走强, 部分地区报价有所上涨 截止 8 月 5 日, 天津港准一级冶金焦平仓价 1070 元 / 吨 ( 较上周 +30), 焦炭 1609 期价较现价升水 85 元 / 吨 ; 京唐港澳洲主焦煤提库价 810 元 / 吨 ( 较上周 +10), 焦煤 1609 期价较现价升水 -25.5 元 / 吨 2 铁矿石上周铁矿石现货延续上行态势, 市场成交情况一般 截止 8 月 5 日, 普氏指数报价 61.65 美元 / 吨 ( 较上周 +1.1), 折合盘面价格 508 元 / 吨 青岛港澳洲 61.5%PB 粉车板价 455 元 / 吨 ( 较上周 +10), 折合盘面价格 502 元 / 吨 ; 天津港巴西 63.5% 粗粉车板价 495 元 / 吨 ( 较上周 +5), 折合盘面价 523 元 / 吨 3 海运市场报价上周国际矿石运价整体小幅上行 截止 8 月 4 日, 巴西线运费 8.923 ( 较上周 +0.246), 澳洲线运费为 3.853( 较上周 -0.058) 二 下游市场动态 : 1 主要钢材品种销量 销价情况受钢材期货上涨带动, 上周钢价整体走强 截止 8 月 5 日, 上海 HRB400 20mm 为 2380 元 / 吨 ( 较上周 +10), 螺纹钢 1610 合约较现货升水 158 元 / 吨 上周热卷价格小幅上涨 截止 8 月 5 日, 上海热卷 4.75mm 为 2670( 较上周 +20), 热卷 1610 合约较现货升水 -40 元 / 吨 2 主要钢材品种模拟利润情况受益于钢价上涨, 上周钢铁冶炼利润延续上涨态势 截止 8 月 5 日, 螺纹利润 -45 元 / 吨 ( 较上周 +13), 热轧利润 23 元 / 吨 ( 较上周 -3) 综合来看, 随着钢材需求旺季临近, 加之供给侧改革推进, 市场对基本面改善预期向好, 对黑色金属构成支撑, 预计盘面将延续震荡上行的态势, 因此焦炭 螺纹多单可继续持有 另外, 铁矿石近月合约临近交割, 补涨动力更强, 因此铁矿石正套组合可尝试 操作上 :J1701 RB1701 多单继续持有, 新多逢低进入 ; 同时 请务阅读正文之后的免责条款部分 7
尝试买 I1609- 卖 I1701 组合 二 微观市场结构 2.1 铁矿石现价及内外价差近期铁矿石价格小幅回落 截至 2016 年 8 月 4 日, 铁矿石普氏指数报 59.7 美元 / 吨 (-0.85), 折合盘面价格 493 元 / 吨 近期进口矿和国产矿价格小幅走强, 内外价差总体持稳 截至 2016 年 8 月 5 日, 青岛港 61.5%PB 粉折盘价 502 元 / 吨 (+11), 迁安 66% 铁精粉 545 元 / 吨 (+10), 内外价差 42.93 元 / 吨 (-0.87) 图 1 普氏指数价格 图 2 铁矿石内外价差 更新时间 :2016-08-05 更新频率 : 每周 2.2 铁矿石基差及合约间价差截至 2016 年 8 月 5 日, 青岛港 61.5%PB 粉车板价 455 元 / 湿吨 (+10), 折合盘面价 502 元 / 吨,I1609 贴水 9,I1701 合约贴水 58, 铁矿石基差走弱 I1701-I1609 价差 -49, 远月合约相比近月合约处于贴水状态, 合约间价差持续扩大 图 3 铁矿石期现基差 图 4 铁矿石合约间价差 8
更新时间 :2016-08-05 更新频率 : 每周 2.3 焦炭基差及合约间价差截至 2016 年 8 月 5 日, 天津港准一级冶金焦价格 1070 元 / 吨 (+30), J1609 升水 85,J1701 升水 68.5, 焦炭基差为负且持续走弱, 反映市场预期向好 J1701-J1609 价差 -16.5, 远月合约呈现贴水结构, 但合约间价差缩小 图 5 焦炭期现基差 图 6 焦炭合约间价差 更新时间 :2016-08-05 更新频率 : 每周 2.4 焦煤基差及合约间价差 截至 2016 年 8 月 5 日, 京唐港澳洲主焦价格 810 元 / 吨 (+10), JM1609 贴水 25.5,JM1701 升水 16.5, 市场对远期价格预期向好 图 7 焦煤期现基差 JM1701-JM1609 价差 42, 远近价差处于升水状态 图 8 焦煤合约间价差 9
更新时间 :2016-08-05 更新频率 : 每周 2.5 螺纹钢基差及合约间价差截至 2016 年 8 月 5 日, 上海 HRB400 螺纹钢价格 2380 元 / 吨 (+10), RB1610 升水 158,RB1701 升水 95 上周期价上行明显, 使得期价相比现价明显升水 图 9 螺纹钢期现基差 RB1701-RB1610 价差 -63, 价差仍呈现反向市场, 且幅度扩大 图 10 螺纹钢合约间价差 更新时间 :2016-08-05 更新频率 : 每周 2.6 热轧卷板基差及合约间价差截至 2016 年 8 月 5 日, 上海热轧卷板价格 2670 元 / 吨 (-20),HC1610 升水 40,HC1701 贴水 31 HC1701-HC1610 价差 -71, 反向市场特征明显 图 11 热轧卷板期现基差图 12 热轧卷板合约间价差 10
更新时间 :2016-08-05 更新频率 : 每周 三 产业链跟踪 上游环节 3.1 钢铁炉料产量及进出口 3.1.1 铁矿石国内产量及进口截至 2016 年 6 月, 国内铁矿石原矿产量累计 5.94 亿吨, 同比增速 -2.20%(-1) 截至 2016 年 6 月, 铁矿石进口量累计 4.93 亿吨, 同比增速 +9.10%(+0) 图 13 国内铁矿石产量 图 14 铁矿石进口量 更新时间 :2016-07-28 更新频率 : 每月 3.1.2 焦炭国内产量及出口 截至 2016 年 6 月, 焦炭产量累计 2.15 亿吨, 同比增速 -4.40%(+1.3) 截至 2016 年 6 月, 焦炭出口量累计 475 万吨, 同比增速 1.70%(+6.1) 图 15 国内焦炭产量 图 16 焦炭出口量 11
更新时间 :2016-07-28 更新频率 : 每月 3.1.3 焦煤国内产量及进口截至 2016 年 5 月, 炼焦精煤产量累计 1.76 亿吨, 同比增速 -8.90%(-2.77) 截至 2016 年 6 月, 炼焦煤进口量累计 2703 万吨, 同比增速 +26.07%(-2.37) 图 17 国内炼焦煤产量 图 18 炼焦煤进口量 更新时间 :2016-07-28 更新频率 : 每月 3.1.4 铁矿石 焦煤进口海运费近期铁矿石海运费小幅下降, 煤炭海运费整体持稳 截至 2016 年 8 月 3 日, 铁矿石巴西线运价 8.727, 澳洲线 3.950 煤炭澳洲线海峡型船 6.5, 巴拿马船 7.5 图 19 铁矿石进口海运费 图 20 炼焦煤进口海运费 12
更新时间 :2016-08-04 更新频率 : 每周 3.2 钢铁炉料库存分析 3.2.1 钢铁炉料港口库存上周铁矿石港口库存高位回落 截至 2016 年 8 月 5 日, 铁矿石港口库存 10821 万吨 (-43) 截至 2016 年 7 月 29 日, 炼焦煤四港口库存 123.7 万吨 (+39.7), 焦炭三港口库存 239 万吨 (+6.8) 近期煤焦库存有所回升, 但炼焦煤库存仍处于低位 图 21 铁矿石港口库存 图 22 焦煤 焦炭港口库存 更新时间 :2016-08-05 更新频率 : 每周 3.2.2 钢铁炉料钢厂库存截至 2016 年 7 月 29 日, 国内大中型钢厂进口铁矿石平均库存可用天数 21 天 (+0), 河北主要钢厂铁精粉库存可用天数 7.68 天 (+0.09) 钢厂铁矿石库存整体持稳 截至 2016 年 7 月 15 日, 国内大中型钢厂焦炭可用天数 8 天 (-1), 炼焦煤库存可用天数 12.5(+0) 天 钢厂煤焦库存整体持稳运行, 对基本面影响较小 13
图 23 钢厂铁矿石库存 图 24 钢厂煤焦库存 更新时间 :2016-08-05 更新频率 : 每周 3.3 焦化厂生产状况 3.3.1 焦化实际 盘面利润截至 2016 年 8 月 4 日, 焦化厂焦化模拟利润 73.62 元 / 吨 (-11.94) 元 / 吨 近期焦化利润小幅回落 截至 2016 年 8 月 4 日,609 合约盘面焦化模拟利润 37.93 元 / 吨 (+36.93) 焦化盘面利润近期小幅回升 图 25 焦化实际模拟利润 图 26 焦化盘面模拟利润 更新时间 :2016-08-04 更新频率 : 每周 3.3.2 焦化厂开工率近期焦化厂开工率持续回落 截至 2016 年 7 月 29 日, 产能 <100 万吨开工率 67%(-3), 产能 100-200 万吨开工率 69%(-2), 产能 >200 万吨开工率 80%(+0) 图 27 焦化厂开工率 14
更新时间 :2016-08-05 更新频率 : 每周 中游环节 4.1 钢铁产量及出口量 2016 年 7 月 20 日, 重点钢企粗钢日均产量 168.97 万吨, 环比增速 -0.9% 截至 2016 年 6 月, 钢材出口量累计 2361.75 万吨, 同比增速 图 28 重点钢厂粗钢产量 5.52%(+1.19) 图 29 钢材出口量 更新时间 :2016-07-28 更新频率 : 每旬 / 每月 4.2 钢材库存分析近期钢厂库存持续增加 截至 2016 年 7 月 29 日, 重点钢企钢材库存量 1396.88(+17.01) 万吨 近期钢材社会库存出现回升 截至 2016 年 7 月 29 日, 钢材社会库存 873.78 万吨 (+11.96) 图 30 重点钢厂钢材库存图 31 钢材社会库存 15
更新时间 :2016-08-05 更新频率 : 每周 4.3 钢厂生产状况 4.3.1 钢厂冶炼实际 盘面利润 (2015 年 9 月 7 日起新计算口径 ) 受益于钢价上涨, 近期钢厂冶炼利润小幅回升 截至 2016 年 8 月 4 日, 螺纹利润为 -46 元 / 吨 (+9), 热轧利润 27 元 / 吨 (-17) 截至 2016 年 7 月 8 日, 盘面螺纹模拟利润 10 月 +181 元 / 吨,10 月 +328 元 / 吨 图 32 钢厂冶炼实际模拟利润 图 33 钢材冶炼盘面模拟利润 更新时间 :2016-07-28 更新频率 : 每日 4.3.2 钢厂开工率 截至 2016 年 8 月 5 日, 全国高炉开工率 79.7%, 较上周 +1.66 图 34 钢厂开工率 16
更新时间 :2016-08-05 更新频率 : 每周 下游环节 5.1 房地产行业分析 5.1.1 房地产行业投资 截至 2016 年 6 月, 房地产开发投资完成额累计 46631 亿元, 同比 增速 6.1 %(-0.9) 图 35 房地产开发投资完成额 更新时间 :2016-07-28 更新频率 : 每月 5.1.2 房地产建设情况 截至 2016 年 6 月, 房屋新开工面积同比增速 14.9%(-3.4), 施工面 17
积增速 5.0%(-0.6), 竣工面积增速 +20.0 %(-0.4) 图 36 房地产新开工 施工 竣工面积 更新时间 :2016-07-28 更新频率 : 每月 5.1.3 房地产销量及价格截至 2016 年 6 月, 商品房销售面积累计 64302 万平方米, 同比增速 +27.9% (-5.3) 截至 2016 年 6 月, 百城住宅房价指数同比增速 +11.18%(+0.84), 环比增速 +1.32%(-0.38) 图 37 商品房销售量 图 38 百城房价指数 更新时间 :2016-07 更新频率 : 每月 5.2 基建行业分析 5.2.1 基建行业投资 截至 2016 年 6 月, 基建固定资产投资累计额 63773 亿元, 同比增 速 20.31%(+0.56) 18
图 39 基建固定资产投资额 更新时间 :2016-07-28 更新频率 : 每月 5.2.2 主要基建子行业分析投资截至 2016 年 6 月, 铁路固定资产投资累计额 3040 亿元, 同比增速 +9%(-3.2) 截至 2014 年 11 月 ( 新数据误差较大, 暂不更新 ), 公路建设投资累计同比增速 13.1%, 内河建设投资累计同比增速 -6.67%, 沿海建设投资累计同比增速 -4.94%, 其他建设投资累计同比增速 -16.40% 图 40 铁路投资额 图 41 公路 沿海 内河等投资额 更新时间 :2016-07-28 更新频率 : 每月 5.3 机械行业分析 5.3.1 制造业投资 截至 2016 年 6 月, 制造业固定资产投资累计完成额 82261 亿元, 同比增速 3.3%(-1.3) 19
图 42 制造业固定资产投资额 更新时间 :2016-07-28 更新频率 : 每月 5.3.2 主要机械产量截至 2016 年 6 月, 起重机产量累计同比增速 -15.12%(+0.25), 挖机产量累计同比增速 +4.83%(+0.29) 截至 2016 年 6 月, 金属切割机床产量累计同比增速 -6.70%(+1.5), 金属成形机床产量累计同比增速 -3.30%(+0) 图 43 主要工程机械产量 图 44 主要机床机械产量 更新时间 :2016-07 更新频率 : 每月 5.4 汽车行业分析 5.4.1 乘用车产销情况 截止 2016 年 6 月, 国内乘用车累计生产 1107.3 万辆, 同比增加 7.20%(+0.8); 乘用车累计销售 1101.73 万辆, 同比增加 9.14%(+1.57) 20
图 45 乘用车产量情况 图 46 乘用车销量情况 更新时间 :2016-07-28 更新频率 : 每月 5.4.2 乘用车库存及价格截止 2016 年 6 月, 汽车经销商库存系数为 1.55(+0.17) 截止 2016 年 6 月,GAIN 乘用车整体价格变化指数为 -2.43(+2.88), 终端优惠指数 -2.63(-0.27) 图 47 汽车经销商库存系数 图 48 GAIN 乘用车终端价格及优惠情况 更新时间 :2016-07-28 更新频率 : 每月 5.4.3 商用车销售情况截止 2016 年 6 月, 国内商用车累计销售 179.49 万辆, 同比增速 1.51%(+0.59) 截止 2016 年 6 月, 国内重卡累计销售 14.31 万辆, 同比增速 +2.8%(+2.71) 图 49 商用车累计产量情况 图 50 重卡月销量情况 21
更新时间 :2016-07-28 更新频率 : 每月 22
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