218.9.3 油脂油料策略月报 农产品研究员 国元期货研究咨询 美豆单产新高 国内猪瘟疫情 贸易磋商 拖累 8 月粕类市场走弱 粕类 : 中美贸易磋商未有实质性进展, 巴西雷亚尔货币贬值 美豆丰产, 均利空美豆价格 而我国四季度中后期进口大豆供应缺口存在, 加上秋冬饲料需求季节性好转, 所以仍看好远期价格, 而猪 车红婷电话 :1-84555192 邮箱 : chehongting@guoyuanqh.com 期货从业资格号 :F335114 瘟疫情的发展态势将会影响豆粕上涨的节奏, 预计 短期国内豆粕市场价格维持震荡预期, 中长期维持 震荡偏强底部缓慢抬升的判断, 但中美贸易争端仍 具有不确定性, 尤其是 11 月中美领导人会晤前后 相关报告 油脂 : 短期内恢复美豆进口关税的可能性并不大, 且巴西货币大幅贬值并破 4, 国内进口大豆压榨利润较高驱使下, 空头套保力量对豆油价格形成压制 但是, 目前包装油节前备货已启动, 油厂低位尚有需求, 在贸易战未有进展背景下, 远期大豆供应或趋紧 短期豆油市场价格震荡调整, 待价格跌至一定低点后, 仍有重返强势的预期 公司地址 : 北京市东城区东直门外大 46 号天恒大厦 B 座 21 层电话 :1-84555128 请务必参阅报告正文后的重要声明
目 录 一 行情回顾... 1 ( 一 ) 期货市场回顾... 1 ( 二 ) 现货市场回顾... 1 ( 三 ) 行业要闻... 2 二 基本面分析... 3 ( 一 ) 供需报告分析... 3 ( 二 ) 种植环节 美豆生长情况分析... 3 ( 三 ) 贸易环节 美豆出口情况分析... 4 ( 四 ) 贸易环节 港口库存情况分析... 5 ( 五 ) 压榨环节 大豆压榨利润分析... 6 ( 六 ) 压榨环节 国内油厂开机及压榨情况分析... 6 ( 六 ) 养殖需求环节 饲料终端需求分析... 7 ( 七 ) 棕榈油市场分析... 8 三 综合分析... 11 四 技术分析及操作建议... 12 五 CFTC 资金持仓分析... 14 六 基差与套利... 15 请务必参阅报告正文后的重要声明
附图 图表 1: 期货行情走势... 1 图表 2: 豆 菜粕现货价格走势... 1 图表 3: 豆油 棕榈油现货价格走势... 2 图表 4:USDA 供需报告数据... 3 图表 5: 美豆主产区降水及生长优良率情况... 4 图表 6: 美豆出口装船及美豆发往中国数量... 5 图表 7: 进口大豆港口库存情况... 5 图表 8: 进口美豆及南美豆压榨利润情况... 6 图表 9: 全国大豆压榨开机及国内油厂豆粕库存情况... 7 图表 1: 生猪价格及存栏情况... 8 图表 11: 生猪养殖利润... 8 图表 12: 马来西亚棕榈油市场产量及期末库存期末库存... 9 图表 13: 马来西亚棕榈油出口及装船数量... 9 图表 14: 豆 - 棕油价差分析... 1 图表 15: 豆粕主力合约走势图... 12 图表 16: 菜粕主力合约日 K 线图... 13 图表 17: 豆油主力合约日线图... 13 图表 18: 棕榈油主力合约日 K 线图... 14 图表 19: 美豆 豆粕基金持仓与期价走势... 15 图表 2: 豆 菜粕基差走势图... 15 图表 21: 豆 菜粕跨月价差走势图... 15 图表 22: 豆 - 菜粕价差走势... 16 图表 23:1 合约棕榈油 / 豆粕走势图... 16 请务必参阅报告正文后的重要声明
一 行情回顾 ( 一 ) 期货市场回顾 8 月份, 国内豆粕主力 191 合约整体呈现震荡下行的态势, 月内在 32 一线附近受到支撑小幅反弹 ; 国内菜粕主力 191 合约同样呈现震荡走低的态势, 月内在上行趋势线受到支撑 ; 豆油主力 191 合约多次测试前期震荡重心 594 一线压力, 均在此线承压后震荡整理 ; 棕榈油主力 191 合约整体呈现 48-5 之间震荡态势 图表 1: 期货行情走势 品种 收盘价 上周 涨跌 涨跌幅 (%) 持仓量变化 M189 3237 314 56 1.79-56222 M191 312 311-44 -1.37 65114 RM189 2391 2542-143 -5.94-9152 RM191 2378 2385-55 -2.26 376 豆油 189 5672 576-88 -.25-26482 豆油 191 5768 586-92 -1.57 14592 棕榈油 189 4664 4758-94 -.55-2692 棕榈油 191 4868 4918-5 -1.2-7514 数据来源 :wind 国元期货 ( 二 ) 现货市场回顾截至上周五, 国内豆粕现货价格为 3,259.41 元 / 吨, 与前一周相比变化 -24.41 元 / 吨 ; 国内菜粕价格平均价为 2,498.82 元 / 吨, 与前一周相比变化 -9.42 元 / 吨, 豆 - 菜粕现货价差为 76.59 元 / 吨 ; 国内豆油现货价格小幅上涨, 沿海一级豆油现货平均价 5,696.67 元 / 吨, 沿海四级豆油现货平均价 5,655.79 元 / 吨 ; 国内 24 度棕榈油平均价为 4,876.67 元 / 吨 图表 2: 豆 菜粕现货价格走势 1 / 18
5,1. 4,6. 4,1. 3,6. 3,1. 2,6. 2,1. 1,6. 现货价 : 平均价 : 菜粕 现货价 : 豆粕 图表 3: 豆油 棕榈油现货价格走势 5,71. 5,7. 5,69. 5,68. 5,67. 5,66. 5,65. 5,64. 5,63. 5,62. 5,61. 5,6. 豆油现货价格走势 单位 :( 元 / 吨 ) 5,696.67 5,683.33 5,683.33 5,68. 5,68. 5,655.79 5,641.5 5,641.5 5,637.37 5,637.37 218-8-27 218-8-28 218-8-29 218-8-3 218-8-31 4,89. 4,88. 4,87. 4,86. 4,85. 4,84. 4,83. 4,82. 4,81. 4,8. 4,79. 4,78. 棕榈油现货价格走势单位 :( 元 / 吨 ) 4,876.67 4,853.33 4,838.33 4,838.33 4,815. 218-8-27 218-8-28 218-8-29 218-8-3 218-8-31 现货价 : 平均价 : 一级豆油 现货价 : 平均价 : 四级豆油 平均价 : 棕榈油 ( 三 ) 行业要闻 1 美国农业部发布的压榨周报显示, 过去一周美国大豆压榨利润保持稳定, 远远高于去年同期水平, 截至 8 月 3 日的一周, 美国大豆压榨利润为每蒲式耳 2.71 美元, 一周前是 2.71 美元 / 蒲式耳, 去年同期为 1.56 美元 / 蒲式耳 2 截止到 218 年 8 月 31 日的一周, 全球饲粮市场价格大多上涨 另外, 俄罗斯和阿根廷可能实施谷物出口限制, 也支持饲粮市场 3 截止到 218 年 8 月 31 日的一周, 全球饲粮市场价格大多上涨 另外, 俄罗斯和阿根廷可能实施谷物出口限制, 也支持饲粮市场 2 / 18
二 基本面分析 ( 一 ) 供需报告分析 8 月 USDA 供需报告偏空, 今年美豆作物产区生长情况良好, 美新豆单产及 产量均大幅上调, 期末库存还是大增至 7.85 亿蒲, 远高于预期, 中国进口维持 95 万吨不变, 巴西产量小幅调高 5 万吨至 1195 万吨, 阿根廷产量维持 37 万吨不变, 本次报告利空 关注 9 月 12 日即将公布的 9 月份 USDA 供需报告 具体数据显示, 美新豆播种面积 896 万英亩, 与上月预估持平, 低于上年 的 91 万英亩, 单产为 51.6 蒲, 远高于上月预测的 48.5 蒲, 产量为 45.86 亿蒲, 高于上月的 43.1 亿蒲 ; 压榨上调至 2.6 亿蒲, 较上月高 15 万蒲 ;218/19 年 度出口预测为 2.6 亿蒲, 较上月预测提高 2 万蒲 图表 4:USDA 供需报告数据 美国大豆供需平衡表 217/18 年度 218/19 年度 大豆 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 5 月 6 月 7 月 8 月 单位 : 百万英亩 种植面积 9.1 9.1 9.1 9.1 9.1 9.1 89 89 89.6 89.6 收获面积 89.5 89.5 89.5 89.5 89.5 89.5 88.2 88.2 88.9 88.9 单产 ( 蒲式耳 / 英亩 ) 49.1 49.1 49.1 49.1 49.1 49.1 48.5 48.5 48.5 51.6 期初库存 单位 : 百万蒲式耳 32 32 32 32 32 32 53 55 465 43 产量 4392 4392 4392 4392 4392 4392 428 428 431 4586 进口量 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 总供应量 4718 4718 4719 4718 4718 4718 4835 4835 48 54 压榨需求 195 195 196 197 199 215 1995 1995 245 26 出口量 216 21 265 265 265 265 229 229 24 26 种用量 16 16 16 13 13 13 13 13 13 13 损耗 33 33 33 3 3 3 32 32 32 33 总用量 4248 4188 4163 4168 4188 4188 442 442 422 4256 期末库存 47 53 555 55 53 53 415 385 58 785 ( 二 ) 种植环节 美豆生长情况分析 据美国农业部发布的作物周报显示, 截至 8 月 2 日, 美国大豆优良率为 66%, 3 / 18
一周前为 65%, 上年同期为 61% 美国 Pro Farmer 公司对美国中西部为期 4 天的考察后, 预计 218 年美国大豆单产为 53 蒲式耳 / 英亩, 高于美国农业部 8 月份预测的 51.6 蒲式耳 / 英亩, 如果美国 Pro Farmer 公司单产预测准确, 则大豆产量将达到 46.83 亿蒲式耳, 高于美国农业部 8 月份预测 45.86 蒲式耳 美豆单产继续创纪录, 丰产基本已经确定, 增添美豆市场利空氛围 天气预报显示, 与 8 月 3 日 -9 月 14 日的降雨量预期相比,8 月 31 日 -9 月 15 日美国主产区降雨量预期略有增加 此外, 未来 15 天美国 9% 的大豆作物至少可获 1.8 寸降雨英寸,5% 的大豆能获得 2.7 英寸降雨量, 仅有 1% 的大豆可获 5. 英寸降雨量, 后期需重点关注 图表 5: 美豆主产区降水及生长优良率情况 美豆生长优良率 8 75 7 65 6 55 5 218 217 216 215 214 ( 三 ) 贸易环节 美豆出口情况分析中美在 8 月 22-23 日谈判并未有实质性的进展, 压制美豆价格, 同时, 巴西雷亚尔大幅贬值突破 4, 后期仍有进一步贬值的预期, 使得巴西农户存在卖压, 巴西大豆出口中国升贴水报价远期进一步下调, 对美豆市场价格仍有压力 由于中美贸易摩擦的不断升级, 中国对美豆的进口步伐锐减, 往年此时早 4 / 18
已在美豆市场签下很多合同, 而当前则在南美市场完成过半, 美国农业部周度出口销售报告显示, 截至 218 年 8 月 23 日的一周, 美国 217/18 年度大豆净销售量为 11,9 吨, 比上周低了 27%, 比四周均值低了 39%; 美国 218-19 年度大豆出口销售量较上年同期增加 15%, 但是向中国出口销售量则位于 13 年来最低水平 年底前仍存在采购美豆缺口, 后期关注 11 月中美领导人会晤前后中美贸易进展情况 图表 6: 美豆出口装船及美豆发往中国数量 美豆周度出口装船数量 单位 : 吨 3 2,5, 大豆 : 本周出口 : 当周值 : 中国 25 2,, 2 15 1,5, 1 1,, 5 5, 9-3 9-17 1-1 1-15 1-29 11-12 11-26 12-1 12-24 1-7 1-21 2-4 2-18 3-3 3-17 3-31 4-14 4-28 5-12 5-26 6-9 6-23 7-7 7-21 8-4 8-18 8-31 217/218 216/217 215/216 214/215 213/214 212/213 215-7-2 215-9-2 215-11-2 216-1-2 216-3-2 216-5-2 216-7-2 216-9-2 216-11-2 217-1-2 217-3-2 217-5-2 217-7-2 217-9-2 217-11-2 218-1-2 218-3-2 218-5-2 ( 四 ) 贸易环节 港口库存情况分析 国内港口大豆库存维持高位, 截止上周, 国内进口大豆港口库存总量为 6,986,3. 吨, 较上周的 6,956,53. 吨变化.59% 218 年 9 月份大豆到港最新预期在 8 万吨, 预期周比降 5 万吨,1 月份初步预期维持 76 万吨,11 月大豆到港初步预估 7 万吨 11-12 月大豆供应仍不足, 对远期价格仍有支撑作用 图表 7: 进口大豆港口库存情况 5 / 18
8,,. 港口库存 : 进口大豆 港口消耗 : 进口大豆 进口大豆港口库存 8 7,,. 75 6,,. 7 5,,. 65 4,,. 6 3,,. 2,,. 1,,.. 213-6-21 214-6-21 215-6-21 216-6-21 217-6-21 218-6-21 1-1 1-2 2-9 2-21 3-3 3-15 3-27 4-7 4-19 5-2 5-12 5-24 6-6 6-16 6-28 7-1 7-2 8-1 8-11 8-23 9-4 9-14 9-26 1-12 1-24 11-3 11-15 11-27 12-7 12-19 12-29 218 217 216 215 55 5 45 ( 五 ) 压榨环节 大豆压榨利润分析巴西雷亚尔贬值, 进口南美豆利润增加, 目前美豆进口成本为 3,67.47 元 / 吨, 进口美豆连盘压榨利润为 -48.3 元 / 吨 ; 进口南美大豆成本为 3,373.31 元 / 吨, 进口南美大豆连盘压榨利润为 176.6 元 / 吨 图表 8: 进口美豆及南美豆压榨利润情况 3 进口美豆盘面压榨利润 进口南美大豆连盘压榨利润 2 25 1 15-1 -2-3 5-5 -15-4 -25 ( 六 ) 压榨环节 国内油厂开机及压榨情况分析截至 8 月 31 日当周, 油厂检修, 开机率有所下降, 全国各地油厂大豆压榨总量 185841 吨, 周比降 2.99%, 当周大豆压榨开机率为 53.2%, 周比降 1.64% 下周油厂开机率停机检修暂未恢复, 开机或继续下跌, 下周压榨量约 175 万吨左右, 6 / 18
下下周压榨量将回升至 187 万吨 目前豆粕市场处于去库存周期, 截止 8 月 24 日当周, 国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量 122.34 万吨, 周比降 3.21%, 预计短期在油厂检修情况下, 豆粕库存将小幅回落, 但 1 月份之前豆粕 豆油的整体供应仍较大, 抑制价格上涨空间 图表 9: 全国大豆压榨开机及国内油厂豆粕库存情况 7 全国大豆压榨开机率 国内油厂豆粕库存 6 145 5 4 125 15 85 3 65 2 1 214 215 216 217 218 45 25 第 1 周 第 3 周 第 5 周 第 7 周 第 9 周 第 11 周 第 13 周 第 15 周 第 17 周 第 19 周 第 21 周 第 23 周 第 25 周 第 27 周 第 29 周 第 31 周 第 33 周 第 35 周 第 37 周 第 39 周 第 41 周 第 43 周 第 45 周 第 47 周 第 49 周 第 51 周 第 1 周 第 3 周 第 5 周 第 7 周 第 9 周 第 11 周 第 13 周第 15 周第 17 周第 19 周第 21 周第 23 周第 25 周第 27 周第 29 周第 31 周第 33 周第 35 周第 37 周第 39 周第 41 周 214 215 216 217 218 第 43 周 第 45 周 第 47 周 第 49 周 第 51 周 ( 六 ) 养殖需求环节 饲料终端需求分析目前非洲猪瘟蔓延至芜湖, 短期养殖户恐慌出栏大幅增加, 发生疫情的猪场将有 6 个月以上的时间无法开展生猪养殖, 将影响短期豆粕市场的消费, 利空短期豆粕价格, 但这也将造成后期生猪供应减少, 随着猪价跌至低位, 养殖周期也将达到底部, 中长期豆粕市场需求将逐步回暖, 猪瘟疫情的发展态势影响了豆粕基差恢复的节奏 农业部公布了 7 月生猪存栏信息显示, 生猪存栏及能繁母猪存栏量继续呈现下降的态势, 生猪存栏比上个月减少.8%, 比去年同期减少 2%; 能繁母猪存栏比上个月减少 1.9%, 比去年同期减少 4%, 因此, 短期饲料终端对豆粕的消费仍 7 / 18
待恢复 图表 1: 生猪价格及存栏情况 23. 21. 19. 17. 15. 13. 11. 9. 7. 5. 国内生猪价格走势 5 48 46 44 42 4 38 36 34 32 3 生猪存栏量 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 218 217 216 215 214 213 212 五年平均 图表 11: 生猪养殖利润 85. 65. 45. 25. 5. -15. -35. 养殖利润 : 自繁自养生猪养殖利润 : 外购仔猪 ( 七 ) 棕榈油市场分析 1 马来西亚棕榈油库存 产量 进出口情况目前马来西亚棕榈油处于季节性增产周期, 加上出口需求不振, 卖货压力较大, 不过马来 9 月毛棕榈油出口税为零, 出口或增加, 对价格仍有支撑 8 月份棕榈油产量增幅可能超过预期水平, 马来西亚棕榈油协会 (MOPA) 发布的数据显示,218 年 8 月 1 日 -2 日马来西亚毛棕榈油产量环比增 14.7%, 其中马来本岛增 14.7%, 沙巴增 11.3%, 沙捞越增 14.4% 马来出口需求不振, 8 / 18
船运调查机构 SGS 发布的数据显示,218 年 8 月 1-2 日马来西亚棕榈油出口量为 625,819 吨, 比 7 月份同期的 692,334 吨减少 9.61%,ITS 发布的数据显示,218 年 8 月 1-2 日马来西亚棕榈油出口量为 69,536 吨, 比 7 月份同期的 722,41 吨减少 15.62 % AmSpec Agri 称马来西亚 8 月 1-2 日棕榈油出口量较前月下滑 1.6% 至 69,98 吨 图表 12: 马来西亚棕榈油市场产量及期末库存期末库存 195 175 155 135 115 95 马来西亚棕榈油产量 1-31 2-28 3-31 4-3 5-31 6-3 7-31 8-31 9-3 1-31 11-3 12-31 218 217 216 215 214 213 212 单位 : 吨 3 马来西亚棕榈油期末库存 28 26 24 22 2 18 16 14 12 1 1-31 2-29 3-31 4-3 5-31 6-3 7-31 8-31 9-3 1-31 11-3 12-31 218 217 216 215 214 213 212 图表 13: 马来西亚棕榈油出口及装船数量 2,, 1,8, 1,6, 1,4, 1,2, 1,, 8, 6, 4, 2, 马来西亚 : 出口数量 : 棕榈油 25,. 2,. 15,. 1,. 5,.. 装船数量 : 进口棕榈油 : 马来西亚 : 当期值 214-2 214-5 214-8 214-11 215-2 215-5 215-8 215-11 216-2 216-5 216-8 216-11 217-2 217-5 217-8 217-11 218-2 218-5 2 国内港口棕榈油库存变动情况 8 月进口量预估 42 万吨, 较上月减少 5 万吨,9 月进口量预估至 45-5 万吨, 9 / 18
1-4 1-13 1-22 2-2 2-16 2-25 3-7 3-16 3-25 4-6 4-15 4-26 5-5 5-16 5-25 6-3 6-15 6-24 7-5 7-14 7-25 8-3 8-12 8-23 9-1 9-12 9-2 9-29 1-8 1-17 1-26 11-4 11-15 11-24 12-5 12-14 12-23 农产品 月报 1 月进口量预计 5-52 万吨, 较上月预估增 3 万吨, 因 9 月份开始马来出口关税下调至,8 月下旬部分船期推迟到了 9 月份 上周棕榈油库存再度下降, 截止上周, 全国港口食用棕榈油库存总量 39.71 万吨, 周比降 16.57 万吨, 环比降幅 29.4%, 同比增幅 1.6% 目前进口利润较好, 买船还将继续增加, 预计 9 月以后棕榈油库存将逐渐增加 图 1: 国内棕榈油港口库存变化 18 16 国内棕榈油港口库存 14 12 1 8 6 4 2 218 217 216 215 214 213 212 3 豆棕价差分析豆 - 棕价差的季节性规律明显, 据统计, 国内豆油 棕榈油现货价差年内呈不规则 U 形走势, 即 1 5 月价差趋向缩窄,5 6 月价差低位运行,7 12 月价差逐渐攀升, 直到次年 1 月达到高点 豆棕盘面价差通常在 8 9 月为历史高点, 此后逐渐回落,1 5 月价差处于相对低位 目前国内豆棕价差为 779.12 元 / 吨, 买家入市积极性依旧较低, 棕榈油整体成交量仍不佳, 不利于短期棕榈油价格 图表 14: 豆 - 棕油价差分析 1 / 18
1,6 1,4 大连盘豆 - 棕油价差 豆 - 棕油现货价差 1,2 1, 8 6 4 2-2 -4 三 综合分析 豆粕 : 国际方面, 中美贸易磋商未有实质性进展, 巴西雷亚尔货币贬值加上美豆丰产确定, 利空美豆价格 国内层面来看, 我国四季度中后期进口大豆供应缺口存在, 加上秋冬饲料需求季节性好转, 所以仍看好远期价格, 而猪瘟疫情的发展态势将会影响豆粕上涨的节奏, 预计短期国内豆粕市场价格维持震荡预期, 中长期维持震荡偏强底部缓慢抬升的判断, 但中美贸易争端仍具有不确定性, 尤其是 11 月中美领导人会晤前后 菜粕 : 菜油厂开机率超高, 菜粕库存高企, 且非洲猪瘟蔓延较快, 猪价下跌, 影响粕类市场信心, 不过, 豆菜粕价差扩大至近年同期高位水平, 饲料厂修改配方调高菜粕添加比例, 且近期水产 鸭料的饲料销量增加, 菜粕需求将随之增加, 预计菜粕价格跟随连粕震荡 豆油 : 中美贸易谈判未有实质性的进展, 短期内恢复美豆进口关税的可能性并不大, 且巴西货币大幅贬值并破 4, 国内进口大豆压榨利润较高驱使下, 空头套保力量对豆油价格形成压制 但是, 目前包装油节前备货已启动, 油厂低位尚有需求, 在贸易战未有进展背景下, 远期大豆供应或趋紧 综合来看, 11 / 18
短期豆油市场价格震荡调整, 但远期的豆油价格走势仍偏强, 尤其在 11 月以后逐渐显现, 待价格跌至一定低点后, 仍有重返强势的预期 棕榈油 : 国际方面, 马来西亚棕榈油处于季节性增产周期, 加上出口需求不振, 卖货压力较大, 不过马来 9 月零关税政策, 出口或增加, 对价格仍有支撑 国内来看, 马来西亚零关税政策, 进口成本降低, 使得我国棕油到船多推迟至 9 月, 且进口利润较好, 买船还将增加, 预计 9 月库存将逐渐增加, 压制国内棕榈油价格, 但双节小包装油备货旺季来临, 需求也将好转, 预计棕榈油价格短期震荡调整, 但仍看好远期的豆油价格走势, 后期关注贸易战进展及双节备货需求好转情况 四 技术分析及操作建议 图表 15: 豆粕主力合约走势图 数据来源 : 博易大师 国元期货 8 月份, 国内豆粕主力 191 合约整体呈现震荡下行的态势, 月内在 32 一 线附近受到支撑小幅反弹, 短期关注 315 一线压力, 不破则仍有调整预期, 短 期关注压力有效性参与, 若后期价格调整至 3-295 区可尝试建立趋势性多单 12 / 18
图表 16: 菜粕主力合约日 K 线图 数据来源 : 博易大师 国元期货 8 月份, 菜粕主力 191 合约同样呈现震荡走低的态势, 月内在上行趋势线受到支撑小幅反弹, 短期关注日线 6 日均线压力, 上行趋势线支撑, 操作上, 关注支撑有效性, 短线参与 图表 17: 豆油主力合约日线图 数据来源 : 博易大师 国元期货 上周, 豆油主力 191 合约多次测试前期震荡重心 594 一线压力, 均在此线 承压后震荡整理, 短期继续关注此线压力,57 支撑, 操作上, 关注压力有效 13 / 18
性, 短线参与 图表 18: 棕榈油主力合约日 K 线图 数据来源 : 博易大师 国元期货 上周, 棕榈油主力 191 合约整体呈现 48-5 之间震荡态势, 未能延续 7 月中旬以来的反弹态势, 反弹动能偏弱, 短期继续关注震荡区间上沿压力有效性, 操作上, 区间波段操作为主 五 CFTC 资金持仓分析 美国商品期货交易委员会 (CFTC) 发布的报告显示, 投机基金在大豆期货和期权市场上增持净空单 截至 218 年 8 月 28 日的一周, 投机基金在芝加哥期货交易所 (CBOT) 大豆期货以及期权部位持有净空单 53,642 手, 比一周前的 4,49 手增加 13,593 手 美国商品期货交易委员会 (CFTC) 发布的持仓报告显示, 过去一周基金在芝加哥豆油期市上减持净空单 截至 218 年 8 月 28 日的一周, 投机基金在芝加哥期货交易所 (CBOT) 豆油期货以及期权部位持有净空单 86,485 手, 比一周前 14 / 18
12-29 12-21 12-13 12-5 11-27 11-17 11-9 11-1 1-24 1-16 9-3 9-22 9-14 9-6 8-29 8-21 8-11 8-3 7-26 7-18 7-1 6-3 6-22 6-14 6-6 5-26 5-18 5-1 5-2 4-21 4-13 4-5 3-27 3-17 3-9 3-1 2-21 2-13 2-4 1-22 1-13 1-5 12-28 12-19 12-8 11-29 11-2 11-9 1-31 1-2 1-11 9-25 9-14 9-5 8-25 8-16 8-7 7-27 7-18 7-7 6-28 6-19 6-8 5-26 5-17 5-8 4-26 4-17 4-6 3-24 3-15 3-6 2-23 2-14 2-3 1-18 1-9 农产品 月报 的 95,29 手减少 8,724 手 图表 19: 美豆 豆粕基金持仓与期价走势 美豆基金持仓与期价走势 35,. 1,2 3,. 1, 25,. 2,. 8 15,. 6 1,. 5,. 4. 218-2-13 218-3-13 218-4-13 218-5-13 218-6-13 218-7-13 218-8-13 2-5,. -1,. 基金多单 ( 左轴 ) 基金空单 ( 左轴 ) 基金净多 ( 左轴 ) 美豆期价 ( 右轴 ) 25,. 豆粕基金持仓与期价走势 2,. 15,. 1,. 5,.. 214-3-4 215-3-4 216-3-4 217-3-4 218-3-4-5,. 非商业持仓多单 ( 左轴 ) 非商业持仓空单 ( 左轴 ) 非商业持仓净多 ( 右轴 ) 美豆粕期价 ( 右轴 ) -1,. 6 5 4 3 2 1 六 基差与套利 1 期现套利 : 图表 2: 豆 菜粕基差走势图 豆粕基差 14 12 1 8 6 4 菜粕基差走势图 5 4 3 2 1 2 218 217 216 215 214 213-2 214 215 216 217 218-1 -2 2 跨期套利 图表 21: 豆 菜粕跨月价差走势图 15 / 18
4. 3. 2. 1.. -1. -2. -3. -4. -5. -6. 豆粕月间价差 3 2 1-1 -2-3 -4 1 月 -5 月 1 月 -9 月 5 月 -9 月 1 月 -5 月 1 月 -9 月 5 月 -9 月 3 跨品种套利 图表 22: 豆 - 菜粕价差走势 图表 23:1 合约棕榈油 / 豆粕走势图 16 / 18
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重要声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料, 国元期货力求准确可靠, 但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证, 据此投资, 责任自负 本报告不构成个人投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标 财务状况或需要 客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况 联系我们全国统一客服电话 :4-8888-218 网址 :www.guoyuanqh.com 国元期货总部 合肥营业部 地址 : 北京东城区东直门外大街 46 号天恒大厦 B 座 21 层邮编 :127 地址 : 安徽省合肥市金寨路 329 号国轩凯旋大厦 4 层邮编 :231 电话 :1-84555 传真 :1-845559 电话 :551-68115888 传真 :551-68115897 合肥分公司 合肥金寨路营业部 地址 : 合肥市金寨路 329 号国轩凯旋大厦 4 层 ( 合肥师范学院旁 ) 电话 :551-6811598 福建分公司地址 : 福建省厦门市思明区莲岳路 1 号 224 室之 1 室 ( 即磐基商务楼 251 室 ) 电话 :592-5312522 通辽营业部 地址 : 合肥市蜀山区金寨路 91 号立基大厦 A 座六楼邮编 :231 电话 :551-628951 传真 :551-628951 西安营业部地址 : 陕西省西安市高新区高新四路 13 号朗臣大厦 1171 室邮编 :7175 重庆营业部 地址 : 内蒙古通辽市科尔沁区建国路 37 号 ( 世基大厦 12 层西侧 ) 地址 : 重庆市江北区观音桥步行街 2 号融恒盈嘉时代广场 14-6 邮编 :28 电话 :475-638818 传真 :475-638827 大连营业部地址 : 辽宁省大连市沙河口区会展路 129 号国际金融中心 A 座期货大厦 247 246B 邮编 :11623 电话 :411-848714 411-848754 传真 :411-848734-83 青岛营业部 邮编 :42 厦门营业部地址 : 福建省厦门市思明区莲岳路 1 号磐基中心商务楼 177-178 室邮编 :36112 电话 :592-5312922 531296 深圳营业部地址 : 深圳市福田区百花二路 48 号二楼 地址 : 青岛市崂山区苗岭路 28 号金岭广场 152 室 邮编 :51828 电话 :755-36934588 邮编 :266 唐山营业部 电话 :532-8936887 传真 :532-8933683 郑州营业部地址 : 郑州市未来路与纬四路交叉口未来大厦 141 室邮编 :45 地址 : 河北省唐山市路北区北新西道 24 号中环商务 2 层 23-25 室龙岩营业部地址 : 厦门市思明区莲岳路 1 号磐基商务楼 251 单元 电话 :371-5338689/53386892 邮编 :36112 传真 :592-5312958 上海营业部 杭州营业部 地址 : 上海市浦东松林路 3 号期货大厦 311 室邮编 :2122 电话 :21-684168 传真 :21-684856 地址 : 浙江省杭州市滨江区江汉路 1785 号网新双城大厦 4 幢 221-3 室联系电话 :571-876863 18 / 18