商品研究 聚烯烃 /PVC 日报 217-11-28 中大期货研究 能源化工组 市场情绪骤降, 板块整体回调 策略跟踪 : 研究员 : 张灵军 571-87788888-8427 zhanglj@zdqh.com 期货从业资格 :F316365 投资咨询资格 :Z11626 张骏 571-87788888-8569 期货从业资格 :F334164 投资咨询资格 :Z12868 刘慧 571-87788888-8332 lh@zdqh.com 期货从业资格 :F24555 投资咨询资格 :Z12413 张韬 571-87788888-8311 zhangt@zdqh.com 期货从业资格 :F243951 投资咨询资格 :Z12414 投资策略本期持仓上期持仓变化 - - - - - - - - 行情回顾 : 前一个交易日,L181 合约报收于 953 元 / 吨, 跌 22 元 / 吨 2.26%;PP181 合约报收于 891 元 / 吨, 跌 288 元 / 吨或 3.13%;V181 合约报收于 614 元 / 吨, 跌 14 元 / 吨或 2.23% 基本面跟踪 : 1. 昨日 WTI1 月原油期货收跌.84 美元, 跌幅 1.42%, 报 58.11 美元 / 桶 ; 布伦特 1 月原油期货收跌.2 美元, 跌幅.3%, 报 63.84 美元 / 桶 2. 西北内蒙乌海地区电石市场价报 29 吨, 华北天津地区电石市场价报 3375 元 / 吨, 环比持平 3. 现货方面,LL 华北主流报 98 元 / 吨, 环比持平, 华东主流报 995 元 / 吨, 环比涨 5 元 / 吨 ; 山东煤化工均价 9781 元 / 吨, 环比涨 44 元 / 吨 PP 拉丝级华东主流报 915-92 元 / 吨, 环比涨 5 元 / 吨 PVC 华东 5 型电石料报 6125-615 元 / 吨, 环比跌 25 元 / 吨, 乙烯法报 6655-6665 元 / 吨 4. 仓单方面, 昨日大商所 PE 注册仓单维持 65 张,PP 注册仓单维持 4549 张,PVC 仓 单维持 691 张 相关报告 现货稳中有涨, 短期震荡偏强 217-11-24 悲观情绪缓解,PVC 止跌反弹 217-11-23 市场情绪回暖, 板块走势分化 217-11-21 5. 装置方面, 茂名石化 2 号高压装置周末开车产 2426K; 蒲城清洁能源 4 万吨 PP 装置上周临时停车, 周末已开车产拉丝 HP55J; 宁波福基石化 4 万吨 PP 装置计划今日检修, 预计检修时间 2 天左右 6. 昨日国内主要 PE 生产企业开工率为 95.23%, 环比升 1.88 个百分点, 其中线性生产比例 44.83%, 环比升 1.88 个百分点 ;PP 主要生产企业开工率 91.37%, 环比升 3.32 个百分点, 其中拉丝生产比例 32.27%, 环比升 2.99 个百分点 7. 1 月份我国塑料制品产量为 7.4 万吨, 同比增长 2.4%;1-1 月累计产量为 651.7 万吨, 同比增长 4.2% 8. 中国 1 月规模以上工业企业利润同比增长 25.1%, 增速较 9 月份回落 2.6 个百分点 ; 1-1 月累计同比增长 23.3%, 增速较 1-9 月提升 1.7 个百分点 结论及操作建议 : 昨日化工板块期货高开上涨, 提振现货市场心态,LL 和 PP 市场价格顺势报高, PVC 市场报价较为谨慎 但随着日内期价快速回落, 加之下游接货积极性不高, 总体交投氛围清淡 随着部分检修装置的恢复开车,LL 和 PP 整体开工率止跌企稳, 供给
的回升将对后市去库存形成一定的压力 PVC 基本面延续趋弱之势, 在氯碱利润高位支撑下短期一体化开工率仍难降, 而电石价格的回落也将缓解外采电石企业压力, 需求方面继续受制于地产销售和开工淡季, 后市维持偏弱预期 短期来看, 由于整体市场情绪骤降, 对化工品板块形成一定的系统性风险, 加之基本面支撑有限, 后市或仍由市场情绪主导 操作上, 建议观望或短线操作为宜 风险提示 : 装置意外检修 进口货源增加 环保政策变化 上游原油价格波动等 2
LLDPE PP PVC 3 更新日期 217/11/27 指标价格日变化单位指标价格日变化单位 WTI 原油 58.11 -.84 美元 / 桶 BRENT 原油 63.84 -.2 美元 / 桶 石脑油 598.5 2.75 美元 / 吨乙烯 131.5 1.5 美元 / 吨 石脑油 -WTI 165.42. 美元 / 吨乙烯 - 石脑油 74.25. 美元 / 吨 LL 山东 9875 25 元 / 吨 LL 华东 9825 25 元 / 吨 LL 华南 125 元 / 吨 LL 山东煤化工 9781 44 元 / 吨 LL 华东 - 山东 175 元 / 吨 LL 华南 - 华东 2-25 元 / 吨 LD-LL 95 元 / 吨 HD-LL 22 元 / 吨 1 月基差 32 元 / 吨 5 月基差 415 元 / 吨 1-5 价差 95 9 元 / 吨 5-9 价差 25-2 元 / 吨 主力前 2 席位净多 -7822-3355 手注册仓单 65 张 原油裂解利润 364 美元 / 吨石化利润 1668-3 元 / 吨 CTO 利润 3349 44 元 / 吨 MTO 利润 436-8 元 / 吨 进口利润 36 元 / 吨出口利润 -967 元 / 吨 山东贸易商利润 -5-1 元 / 吨华东贸易商利润 1 元 / 吨 指标价格日变化单位指标价格日变化单位 华东甲醇 327 元 / 吨进口甲醇 372 美元 / 吨 PP 华北 895 元 / 吨 PP 华东 915 元 / 吨 PP 华南 925 元 / 吨山东粉料 88 元 / 吨 PP 华东 - 华北 175 元 / 吨 PP 华南 - 华东 2-25 元 / 吨 PP 粒料 - 粉料 4 5 元 / 吨低熔共聚 - 均聚 35 元 / 吨 1 月基差 415 元 / 吨 5 月基差 24 1 元 / 吨 1-5 基差 -45 25 元 / 吨 5-9 价差 -1-65 元 / 吨 主力前 2 席位净多 -599-1241 手注册仓单 4549 张 石化利润 361-28 元 / 吨 MTO 利润 686-8 元 / 吨 PDH 利润 2511 元 / 吨进口利润 116 元 / 吨 出口利润 -87 元 / 吨华东贸易商利润 5 元 / 吨 指标价格日变化单位指标价格日变化单位 西北电石 29 元 / 吨华北电石 3375 元 / 吨 西北电石法 585 元 / 吨电石法 : 华北 - 西北 12 元 / 吨 华北电石法 597 元 / 吨电石法 : 华东 - 华北 155-25 元 / 吨 华东电石法 6125-25 元 / 吨乙烯法 : 华东 - 华北 355 4 元 / 吨 华北乙烯法 63 元 / 吨非标价差 :SG8-SG5 295 25 元 / 吨 华东乙烯法 6655 4 元 / 吨非标价差 :SG3-SG5 29 25 元 / 吨 华北 : 乙烯法 - 电石法 33 元 / 吨华东 : 乙烯法 - 电石法 53 65 元 / 吨 1 月基差 -15 125 元 / 吨 5 月基差 -15 17 元 / 吨 9-1 价差 155-3 元 / 吨 1-5 价差 -9 45 元 / 吨 主力前 2 席位净多持仓 -436 1144 手注册仓单 691 手 西北电石利润 324 元 / 吨 西北电石法利润 ( 外购电石 ) 287 元 / 吨 西北氯碱综合利润 2786 元 / 吨 西北电石法利润 ( 一体化 ) 华北电石法利润 ( 外购电石 ) 乙烯法利润 ( 外采 VCM) 415 元 / 吨 -793 元 / 吨 212 4 元 / 吨 进口利润 -928 元 / 吨出口利润 64 元 / 吨 盘面利润 15-125 元 / 吨华东贸易商利润 9 25 元 / 吨 资料来源 : 卓创资讯隆众 Wind 中大期货研究院
一 期现货市场数据跟踪 表 1: 聚烯烃期货市场价格当日收盘 前日收盘 日涨跌幅 日成交量 持仓量 日变化 L 181 953 978-2.26% 436782 24391-2424 L 185 9435 9775-3.18% 25776 25482 31262 L 189 941 973-2.99% 288 4518 116 PP 181 891 919-3.13% 57888 32536-39678 PP 185 8955 926-3.2% 222244 216426 981 PP 189 8965 925-2.61% 1242 246 8 V 81 9435 9775-2.23% 25776 25482 31262 V 85 941 973-2.88% 288 4518 116 V 89 891 919-2.63% 57888 32536-39678 资料来源 :Wind 卓创资讯中大期货研究院 二 远期结构及基差跟踪 图 1: LLDPE 远期结构单位 : 元 / 吨 12 1 8 6 4 2 图 2: PP 远期结构单位 : 元 / 吨 1 9 8 7 6 5 4 3 2 1 图 3: PVC 远期结构单位 : 元 / 吨 图 4: PVC 基差走势单位 : 元 / 吨 7 6 5 8 6 V 基差 -1 月 V 基差 -5 月 4 4 3 2 1 2-2 -4 4
图 5: LLDPE 基差走势单位 : 元 / 吨 1 ll 基差 -1 月 ll 基差 -5 月 8 6 4 2-2 -4-6 -8 图 6: PP 基差走势单位 : 元 / 吨 4 PP 基差 -1 月 PP 基差 -5 月 2-2 -4-6 -8 三 期货资金流向及仓单 图 7: 化工品主力合约持仓单位 : 手 4 3 2 1-1 -2-3 -4-5 -6 LL 主力前 2 净多 V 主力前 2 席位净多 PP 主力前 2 净多 图 8: 化工品期货注册仓单单位 : 张注册仓单量 :LL 注册仓单量 :PVC 14 12 1 8 6 4 2 注册仓单量 :PP 四 基本面跟踪 图 9: 石化上游市场价差单位 : 美元 / 吨图 1: 聚烯烃上游市场价差单位 : 美元 / 吨 2 日本石脑油 -BRENT 日本石脑油 -WTI 1 乙烯 - 石脑油 丙烯 - 石脑油 15 1 8 6 4 5 2 5
图 11: 电石价格走势单位 : 元 / 吨图 12: 烧碱价格走势单位 : 元 / 吨 37 32 27 22 17 12 西北电石华北电石 16 14 12 1 8 6 4 2 西北烧碱 华北烧碱 图 13: LL 现货市场价格单位 : 元 / 吨 11 15 1 95 9 85 8 LLDPE 市场价 : 天津元 / 吨金银岛 LLDPE 市场价 : 山东元 / 吨金银岛 LLDPE 市场价 : 上海元 / 吨金银岛 图 14: LL 煤化工报价单位 : 元 / 吨山东煤化工 742 15 1 95 9 85 8 75 数据来源 :Wind 金银岛中大期货研究院 图 15: PP 现货市场价格单位 : 元 / 吨图 16: LL 现货跨市场价差单位 : 元 / 吨 11 1 9 PP 市场价 ( 拉丝级 ): 山东元 / 吨金银岛 PP 市场价 ( 拉丝级 ): 上海元 / 吨金银岛 PP 市场价 ( 拉丝级 ): 广东元 / 吨金银岛 6 4 2 LL 华东 - 山东 LL 华南 - 华东 8 7 6-2 -4 数据来源 :Wind 金银岛中大期货研究院 6
图 17: PP 现货跨市场价差单位 : 元 / 吨 图 18: PP 非标价差单位 : 元 / 吨 6 PP 华东 - 华北 PP 华南 - 华东 14 低熔共聚 - 均聚 : 华东 华东粒料 - 山东粉料 5 12 4 1 3 2 1 8 6 4 2-1 -2-2 -4 图 19: 电石法 PVC 价格走势单位 : 元 / 吨 图 2: 乙烯法 PVC 价格走势单位 : 元 / 吨 9 西北电石法华北电石法华东电石法 9 华北乙烯法 华东乙烯法 8 8 7 7 6 6 5 5 4 4 图 21: 电石法 PVC 跨市场价差单位 : 元 / 吨 图 22: PVC 非标价差单位 : 元 / 吨 1 电石法 : 华北 - 西北乙烯法 : 华东 - 华北 电石法 : 华东 - 华北 8 7 华东 SG8-SG5 华东 SG3-SG5 8 6 6 4 2 5 4 3 2 1-2 -4-1 -6 7
图 23: PVC 非标价差走势单位 : 元 / 吨 8 7 6 5 4 3 2 1-1 华东 SG8-SG5 华东 SG3-SG5 图 24: 不同工艺 PVC 价差走势单位 : 元 / 吨华北 : 乙烯法 - 电石法华东 : 乙烯法 - 电石法 14 12 1 8 6 4 2-2 图 25: PE 开工率 图 26: PP 开工率 15% PE 开工率 95% PP 开工率 1% 95% 9% 9% 85% 85% 8% 75% 8% 75% 7% 7% 图 27: PE 生产比例图 28: PE 日度产量单位 : 万吨 12% HD LD LL 3 HD LD LL 1% 2 8% 2 6% 4% 2% 1 1 % 8
图 29: PP 生产比例图 3: PP 日度产量单位 : 万吨 拉丝 均聚注塑 共聚注塑 纤维 BOPP 管材 透明料 1% 8% 6% 4% 2% % 3 3 2 2 1 1 拉丝 均聚注塑 共聚注塑 纤维 BOPP 管材 五 产业链利润跟踪 图 31: LL 生产利润单位 : 元 / 吨 图 32: PP 生产利润单位 : 元 / 吨 5 LL 生产利润 ( 石脑油 ) LL 生产利润 (CTO) LL 生产利润 (MTO) 5 PP 生产利润 ( 石脑油 ) PP 生产利润 (PDH) PP 生产利润 (MTO) 4 4 3 3 2 2 1 1-1 -1 图 33: LL 进出口利润单位 : 元 / 吨图 34: PP 进出口利润单位 : 元 / 吨 15 LL 进口利润 LL 出口利润 1 PP 进口利润 PP 出口利润 1 5 5-5 -5-1 -15-1 -2-15 9
图 35: LL 贸易商利润单位 : 元 / 吨图 36: PP 贸易商利润单位 : 元 / 吨 LL 贸易商利润 ( 华东 ) LL 贸易商利润 ( 山东 ) 6 5 4 3 2 1-1 -2-3 PP 贸易商利润 ( 华东 ) 1 8 6 4 2-2 图 37: 西北电石法 PVC 生产利润单位 : 元 / 吨图 38: 华北电石法 PVC 生产利润单位 : 元 / 吨 3 西北 PVC 利润 ( 一体化 ) 2 华北 PVC 利润 ( 外采电石 ) 25 15 2 1 15 1 5 5-5 -1-15 图 39: 西北氯碱综合利润单位 : 元 / 吨图 4: 乙烯法 PVC 生产利润单位 : 元 / 吨 45 4 35 3 25 2 15 1 5 西北氯碱综合利润 2 15 1 5-5 华东乙烯法利润 ( 外采 VCM) -1 1
图 41: PVC 进出口利润单位 : 元 / 吨图 42: PVC 贸易商利润单位 : 元 / 吨 15 进口利润 出口利润 1 5-5 -1-15 -2-25 华东贸易商利润 25 2 15 1 5-5 -1 11
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