东方花旗股权资本市场周报 2018 年 5 月 7 日 5 月 11 日 编制部门 : 股权资本市场部 1
1. 宏观策略研报 1.1 宏观研究 广发宏观郭磊第一, 关于宏观去杠杆, 货币政策执行报告首次以专栏形式明确 取得阶段性成效 第二, 与前期政治局会议精神一致, 在货币政策思路的描述上亦有三处微调 第三, 值得注意的是,4 月社融存量和增量增速均首次边际企稳,M2 和 M1 增速微升 第四, 从主动去杠杆的路径理解当前货币政策阶段性特征 : 货币政策重心或从紧货币 调信用切换到稳货币 调结构 ( 关注边际变化, 货币政策重点或有微调 ) 海通宏观姜超 4 月出口增速回升至 12.9% 主因去年同期基数较低, 同时贸易摩擦的不确定性促使贸易提前安排, 可能带来扰动 但贸易战担忧未解除, 且欧美 PMI 也在回落, 今年出口增速仍面临压力 4 月我国进口增速继续回升至 21.5%, 贸易顺差有所改善, 但仍是收窄趋势 5 月上旬地产销量增速降幅收窄, 而 4 月汽车销售增速回升, 下游需求稳定 上周高炉开工率回升,5 月上旬发电耗煤增速继续上行, 指向 5 月生产稳健开局 ( 外贸增速回升, 短期经济仍稳 ) 国君宏观花长春 1) 美国宣布退出伊朗核协议, 短期内拉动油价上升 2) 美国 4 月创下史上最大月度预算盈余, 指向经济活动强劲 3) 特朗普政府宣布医改的新方案, 旨在解决美国的高药价问题 4) 汽车成为特朗普下一个加收关税的目标 ( 经济动能加快, 期限利差扩大, 关注下周中美谈判 国君宏观周报 ) 1.2 策略研究 广发证券中游制造 : 盈利持续性确认, 关注建材 军工 工程机械 ; 必需消费 : 受益大众消费升级, 医药景气最高 ; 可选消费 : 地产收入与盈利双升, 装修装饰盈利改善 ; 服务业 : 航空供需优化业绩可持续, 旅游受益消费升级, 银行温和改善 ;TMT: 半导体 通信运营业绩受重股扰动, 传媒业绩真实改善 ( 盈利体现韧性, 结构渐入佳境 2017 年报 2018 一季报深度分析 ) 招商证券通过数据实证, 中国居民整体人均可支配收入仍在增加, 整体消费仍在 升级 但是, 城镇居民居住成本和医疗开支的增加, 挤出了娱乐教育文化方面的开支, 凸显了消费压力在增大 而 456 线城市及农村居民受益于棚户区改造及精准扶贫, 人均开支增速大幅增加 而高性价比的民族消费品牌通过线上渠道扩展和下线渠道下沉, 最受益于今年三大攻坚战之 精准扶贫 无论是城镇还是农村居民, 在医疗保健开支增速持续回升, 需要重新审视 医保控费 压制医疗医药板块空间的逻辑 继续看好医疗保健和大众消费品牌全年的投资机会, 包括食品 纺织服装 日用消费品 药房 OTC 药品等等 ( 消费升降级之辩 投资策略周报 ) 中金海外一季度大部分板块增长明显改善, 尤以互联网零售 多元金融与银行 ( 利率抬升及交易业务增长 ) 资本品 ( 投资周期上行 ) 耐用品等最为显著 ; 能源 信息科技 原材料也维持高速增长 不过, 汽车业绩大幅下滑 ; 食品饮料与保险也相对疲弱 IT 能源 金融依然是主要增长贡献 ( 美股 1Q18 业绩 : 税改助推增长创八年新高, 投资依然强劲 ) 2
2. 宏观市场数据 2.1 市场行情动态 亚洲欧洲美国中国 上证综指深证成指沪深 300 创业板指中小板指 IXIC 纳斯达克指数 DJI 道琼斯工业指数 GDAXI 德国 DAX FTSE 富时 100 FCHI 法国 CAC40 N225 日经 225 KS11 韩国综合指数 0.5% 0.7% 1.1% 1.3% 1.4% 2.3% 2.0% 2.6% 2.2% 2.7% 2.3% 2.1% 资料来源 :Wind, 东方花旗股权资本市场部 2.2 本周重要经济数据 经济数据 : 继 3 月 CPI 的超预期回落之后,4 月 CPI 同比回落至 2.0% 以下, 食品分项仍是主要拖累 4 月 PPI 同比小幅反弹至 3.4%, 而环比与 3 月持平仍为 -0.2%, 同比反弹主要是由于去年同期的基数较低 贸易摩擦对 CPI 的影响在短期内尚未显现, 仍需关注后续演进 整体而言, 二季度的 5-6 月可能延续 PPI 高 CPI 低的 剪刀差 流动性 :4 月新增信贷 1.18 万亿, 较前值小幅多增 600 亿, 环比改善非常有限 虽然前期降准释放了 4000 亿的增量资金用于补充农商 城商行在小微企业贷款上的额度紧张, 一定程度上抬升了市场对于未来缓解信贷规模紧张的预期, 但 4 月的信贷增量数字并未较上月有明显上行 本周重要经济数据 国家指标今值预值前值公布周期影响 中国 中国 4 月 CPI: 当月同比 4 月 PPI: 当月同比 资料来源 :Wind, 东方花旗股权资本市场部 3. 国际及国内市场要闻 1.8 1.97 2.1 月度受食品分项拖累 3.4 3.5 3.1 月度受贸易摩擦影响 证监会就关于就 关于修改 证券发行与承销管理办法 的决定 公开征求意见 证监会今日就修订的 证券发行与承销管理办法 ( 简称 办法 ) 部分条款向市场征求意见, 主要是为了配合创新试点企业发行股票或存托凭证的需要, 修订后, 办法 共 43 条, 其中, 修改 8 条 主要内容包括了 : 将试点企业在境内发行存托凭证纳入 办法 的适用范围 2000 万股以下企业可选择询价确定发行价格 明确申购新股或存托凭证的市值计算包含存托凭证 规定网下设定锁定期的股份均不参与向网上回拨 发行 CDR 可采用战略配售和超额配售选择权 0% 1% 1% 2% 2% 3% 3% 3
未盈利企业可不采用市盈率指标 外商投资证券公司管理办法 发布不到半月已有 3 家外资控股券商申请成立 外商投资证券公司管理办法 刚刚发布, 外资机构就跑步进入中国市场, 先后有瑞银证券 野村证券 摩根大通向证监会提交控股合资券商的申请 此前监管层规定, 外资合计持有上市内资证券公司股份的比例不得超过 25%, 持有非上市证券公司股份比例稍显宽松, 为 49% 而根据 2018 年 4 月 28 日证监会正式公布的 外商投资证券公司管理办法, 这一比例限制大幅放宽到了 51%, 外资合计持有上市及非上市证券公司的最高股权比例一致 在证监会发布的行政许可事项服务指南项下, 关于证券公司设立审批流程中显示 现阶段, 除设立外商投资证券公司 证券公司专业子公司外, 我会暂不受理设立证券公司申请 也就是说, 未来一段时期, 证券公司的增量, 将仅来自于外商投资的合资券商, 纯粹由中资股东设立的证券公司申请将不被受理 本周富士康获得批文 5 月 14 日周一, 富士康公布了 招股意向书 和 初步询价公告, 股票简称工业富联, 代码 601138.SH, 拟发行股数 19.7 亿股, 募投项目总额 272.5 亿元, 保荐机构为中金公司, 承销保荐费为实际募资总额的 1.26%( 不含税 ), 按募投资金计算约为 3.4 亿元 发行方式 : 采用战略配售 网下询价和网上定价发行相结合 战略配售 : 初始向战略投资者配售总股份的 30%; 锁定期 :50% 锁定 12 个月,50% 锁定 18 个月 ; 部分投资者可自愿延长锁定至不低于 36 个月 ; 网下发行 : 初始配售数量为扣除战略配售后发行总量的 70%; 锁定期 : 每个配售对象获配的股份,30% 无锁定期,70% 锁定 12 个月 ; 锁定部分网下发行数量不向网上回拨 ; 网上发行 : 初始配售数量为扣除战略配售后发行总量的 30%; 无锁定安排 央行一季度货币政策报告 5 月 11 日晚间, 央行发布 2018 年第一季度中国货币政策执行报告 一是新增 5000 亿以下金融机构同业存单纳入 MPA 考核 二是特别提出要坚决打赢防范化解重大金融风险攻坚战, 新增 全面清理整顿金融秩序 的表述 三是提出 2017 年宏观杠杆率上升速度明显放缓, 未来我国宏观杠杆率有望进一步趋稳, 并逐步实现结构性去杠杆 四是承认利率市场化改革还有一些 硬骨头, 并提出下一步要结合国际基准利率改革的经验和教训, 进一步完善 Shibor 等基准利率体系, 进一步健全中央银行市场化的利率调控和传导机制 证监会周五新闻发布会 : 截至 2018 年 4 月底, 除 *ST 华泽等 9 家公司外, 沪深两市 3522 家上市公司已披露 2017 年年报 具体情况如下 : ( 一 ) 净利润保持增长态势, 亏损面缩小, 各板块增速有别 2017 年, 沪深两市上市公司实现营业收入 39.25 万亿元, 同比增长 18.80%, 增速加快 10.12 个百分点 ; 实现净利润 3.36 万亿元, 同比增长 19.10%, 增速上升 11.65 个百分点 从盈亏结构看, 盈利 3300 家, 亏损 222 家, 亏损面为 6.30%, 较 2016 年下降 0.62 个百分点 分板块看, 主板净利润同比增长 20.46%, 增速上升 15.90 个百分点, 呈现向好趋势 ; 中小板净利润同比增长 19.88%, 增速下降 16.88 个百分点 ; 受温氏股份及乐视网两大权重公司影响, 创业板净利润同比下降 17.98%, 增速大幅下滑 57.56 个百分点, 剔除两家公司后, 创业板净利润同比增长 3.19% ( 二 ) 实体经济业绩整体向好 2017 年, 非金融类上市公司实现营业收入 32.91 万亿元, 同比增长 21.07%, 增速较 2016 年上升 10.40 个百分点 ; 实现净利润 1.70 万亿元, 同比增长 33.87%, 增速上升 5.69 个百分点, 向好态势进一步夯实 从盈利能力看, 非金融类上市公司净资产收益率为 9.49%, 同比上升约 1.4 个百分点 ( 三 ) 金融业业绩扭转下滑趋势 2017 年, 金融业实现营业收入 6.34 万亿元, 同比增长 8.36%; 实现净利润 1.65 万亿, 同比增长 7.15%, 扭转了 2016 年的下滑态势 其中, 银行业实现净利润 1.39 万亿元, 同比增长 4.91%, 增 4
速较 2016 年上升 3.08 个百分点 ; 不良率从 2016 年末的 1.70% 降至 2017 年末的 1.59%, 资产质量继续改善 证券业实现净利润 1029.86 亿元, 同比增长 1.62% 保险业实现净利润 1451.07 亿元, 同比增长 44.62% ( 四 ) 上中下游行业分化, 区域发展普遍向好 分行业看, 受供给侧改革和大宗商品价格持续上涨影响, 上游行业实现高速增长,2017 年采矿业实现净利润 1666.05 亿元, 同比增长 175.91%, 增速上升 168.39 个百分点 制造 建筑等中游行业延续增势, 实现净利润 6549.38 亿元, 同比增长 41.16%, 增速上升 24.26 个百分点 其中, 制造业的净利润实现 40.88% 的高速增长 中上游价格上涨对下游形成了一定挤压效应, 在需求未明显扩大的情况下, 信息技术服务业 房地产等下游行业增速有所下滑,2017 年下游行业上市公司实现净利润 8738.45 亿元, 同比增长 17.62%, 增速下降 4.83 个百分点 分地区看, 受益于国家政策支持,2017 年西部和东北地区上市公司分别实现净利润 2274.67 亿元和 499.79 亿元, 同比增长 55.52% 和 40.33%, 增速较快 中部地区经济崛起, 上市公司实现净利润 1845.18 亿元, 同比增长 52.74% 东部地区加快转型升级, 上市公司实现净利润 2.89 万亿元, 同比增长 15.13%, 业绩趋稳 本周核发富士康批文 此前 3 周证监会核发 IPO 批文数均为 2 家 5
二 本周股权类产品发行情况 6
1. 权益类项目本周发行情况 2.1 IPO 市场情况 本周有 4 家公司安排上会,2 家通过,1 家未通过,1 家取消审核 ; 本周富士康领取批文 ; 本周 3 家企业上市, 近期 IPO 市场供给量明显下降 截至 5 月 10 日,IPO 正常在审共计 277 家企业, 其中主板 131 家, 中小板 42 家, 创业板 104 家 ; 中止审查家数为 7 家, 其中主板 5 家, 中小板 1 家, 创业板 1 家 ; 已过会家数为 48 家, 其中主板 28 家, 中小板 9 家, 创业板 11 家 (1) 本周 IPO 市场审核情况 : 板块公司结果 主板密尔克卫化工供应链服务股份有限公司通过创业板深圳市捷佳伟创新能源装备股份有限公司通过创业板北京时代凌宇科技股份有限公司未通过创业板北京宇信科技集团股份有限公司取消审核 (2) 本周 IPO 市场发行情况 : 上市日发行人板块 发行规模 ( 亿元 ) 价格 ( 元 ) 1 发行市盈率 包销比率 承销费率 wind 行业 1 2018-05-09 亚普股份 主板 7.0 11.67 18.00 0.35 10.2 可选消费 国泰君安 2 2018-05-08 药明康德 主板 22.5 21.60 22.99 0.32 4.1 医疗保健 国泰君安, 华泰联合 3 2018-05-08 越博动力 创业板 4.6 23.34 22.99 0.35 5.1 可选消费 长城证券 总计 34.1 承销商 2018 年初截止本周末 中位数 7.2% 平均数 6.9% (3)2018 年公司已发行 / 发行中的 IPO 代码名称发行日期募集资金合计 ( 亿元 ) 承销与保荐费 ( 万元 ) 承销与保荐费率 证监会行业 603733. 仙鹤股份 2018/4/9 8.4 5,055.5 6.0% 造纸及纸制品业 注 : 费率统计含税 2.2 定增市场情况 ( 含配套融资 ) 本周共有 7 家上市公司发布定增预案或修订案 ( 其中广发证券发布 150 亿询价定增预案 ) 截至本周五, 非公开 57 家企业在审,28 家过会待领批文 本周 1 家拟非公开发行企业上会,1 家企业领取批文 ; 并购重组中, 万华化学发布发行股份 522.1 亿吸收合并烟台万华化工预案, 此外并购重组 2 家上会且全部通过,2 家企业领取批文 截至本周五, 共计 33 家拟并购重组企业在审,17 家过会待领批文 (1) 定向增发过会情况 公司简称预计募集资金 ( 亿元 ) 项目类型过会情况承销商 白银有色 14.7( 资产 )/7.6( 现金 ) 发行股份购买资产并配套融资通过中信建投 南方航空 95.0 融资收购其他资产通过瑞银证券 中环股份 6.4( 资产 )/4.2( 现金 ) 发行股份购买资产并配套融资通过民生证券 (2) 定向增发领取批文情况 公司简称预计募集资金 ( 亿元 ) 项目类型过会公告日承销商 南通锻压 5.1( 资产 )/4.5( 现金 ) 发行股份购买资产并配套融资 2018/01/15 第一创业 7
蓝帆医疗 39.9( 资产 )/19.0( 现金 ) 发行股份购买资产并配套融资 2018/03/28 摩根华鑫 沈阳机床 26.9 项目融资 2017/07/05 中天国富 (3) 定向增发上市情况 ( 不含资产部分 ) 序号 定增股份上市日 发行人 板块 wind 行业 增发目的 募集资金 ( 亿 ) 定价方式 增发价格 ( 元 ) 发行底价 ( 元 ) 底价较邀请书前一日收盘价 1 折价 底价较发行日前一日收盘价 2 折价 发行价格较发行日收盘价折 3 价 发行费 4 率 1 2018/05/11 东北制药中小板医疗保健项目融资 8.5 竞价 8.96 8.96 6.6 7.7 7.7 2.9 国泰君安 2 2018/05/11 万孚生物创业板医疗保健项目融资 7.2 竞价 57.91 57.91 3.7 7.9 7.9 2.2 广州证券 3 2018/05/10 海陆重工中小板工业配套融资 7.5 竞价 6.05 5.80 13.4 14.2 10.5 0.8 申万宏源 4 2018/05/09 顺灏股份中小板材料项目融资 1.6 竞价 7.21 7.21-27.8-26.0-26.0 3.0 安信证券 5 2018/05/09 东方海洋中小板日常消费项目融资 5.7 竞价 8.36 8.33-3.5 2.0 1.6 1.9 民族证券 6 2018/05/09 雪莱特中小板可选消费配套融资 0.8 竞价 4.97 4.97-2.5 1.2 1.2 10.1 平安证券 承销商 总计 31.3 2018 年截止本周末 中位数 0.6 4.9 4.7 2.6 平均数 -1.7 1.2 0.5 3.5 中位数 8.3 8.1 7.2 2.3 平均数 7.1 7.0 6.3 4.1 (4)2018 年公司已发行 / 发行中的定增 ( 包括配套融资 ) 序号代码名称发行日期 发行规模 ( 亿元 ) 发行收入 ( 万元 ) 承销与保荐费率 证监会行业 1 600460 士兰微 2017/12/15 7.3 2,544.0 3.2 通信和其他电子设备制造业 2 600129 太极集团 2017/12/28 20.0 1,497.6 0.8 医药制造业 3 002282 博深工具 2018/01/10 3.3 1,000.0 3.1 通用设备制造业 4 002602 世纪华通 ( 联主 ) 2018/01/16 41.5 2,137.0 0.6 汽车制造业 总计 72.1 7,178.6 注 : 世纪华通发行规模 41.5 亿元, 公司承销份额 38.55% 为 16.0 亿元 2.3 其他类股权融资产品 可转债 : 本周 3 家企业发布可转债预案 ( 共计 39.2 亿 ),1 家可转债上会并通过 (7.4 亿 )), 没有转债领取批文, 2 家可转债上市 ( 共计 27.2 亿 ) 截止本周末有 17 家可转债过会待领批文,15 家领批文待发 配股 : 本周 1 家企业发布配股预案 (30.1 亿 ), 没有配股上会 领取批文或上市 截止本周末有 5 家配股过会待领批文,3 家领批文待发 (1) 本周可转债及配股过会情况 公司简称预计募资 ( 亿元 ) 项目类型预案公告日过会情况承销商 蓝盾股份 7.4 可转债 2017/08/16 通过广发证券 (2) 本周可转债及配股领批文情况 本周暂无转债或配股领取批文 (3) 本周可转债上市情况 8
正股代码正股名称上市日期发行方式 603668.SH 天马科技 2018/05/07 000623.SZ 吉林敖东 2018/05/11 (4) 本周配股上市情况 优先配售和上网定价优先配售和上网定价 发行规模 ( 亿元 ) 正股收盘价较转股价折价率 优先配售比率 包销比率 转债首日收盘价 ( 元 ) 主承销商 3.1-8.4% 32.3% 3.5% 98.2 海通证券 24.1-4.1% 50.9% 1.3% 105.4 民生证券 本周暂无配股上市 (5)2018 年公司已发行 / 发行中的配股 可转债项目 序号代码名称股权登记日 发行规模 ( 亿元 ) 发行收入 ( 万元 ) 承销与保荐费率 证监会行业 1 300374 恒通科技 2017/12/18 6.5 1,300.0 2.0 非金属矿物制品业 2 300231 银信科技 2018/03/05 5.9 848.0 1.4 软件和信息技术服务业 免责声明 本材料是基于可靠的且目前已公开的信息撰写, 力求但不保证该信息的准确性和完整性 本材料仅代表撰写人 ( 发言人 ) 的观点, 如无书面授权, 不代表东方花旗证券有限公司立场 在任何情况下, 本材料中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议, 投资者若使用内容需自行承担风险 Citi 和弧形标志是花旗集团的注册商标和服务标志, 需经授权使用 9