经济数据构成短期利空, 多单暂观望 2016-08-15 内容要点 宏观面 ( 中性 ): 国内经济数据低于预期, 对工业品构成利空 ; 而美国 7 月非农数据好于预期, 对全球经济预期有一定提振作用 钢材供需面 ( 中性 ): 当前钢材开工率仍处高位, 而需求处于淡季 不过, 随着 金九银十 旺季临近, 叠加供给侧改革推进, 市场对远期基本面较乐观 铁矿石供需面 ( 中性 ): 上周铁矿石港口库存高位回落, 显示供给端压力有所释放, 而需求端受钢厂高开工率支撑明显 短期, 铁矿石供需矛盾有所缓解 煤焦供需面 ( 偏好 ): 近期焦化厂开工率持续回落, 煤焦港口库存也处于低位, 而焦炭需求端受钢厂高开工率支撑, 使得市场煤焦资源偏紧, 焦炭价格整体坚挺 技术面 ( 偏好 ): 上周黑色金属盘面延续上涨态势, 并突破 5 日压力线, 向上动力较强 投资策略 : 买 I1609- 卖 I1701 组合持有 ; 买 JM1701- 卖 J1701 组合可入场 兴业期货研究部黑色金属组郭妍芳 021-38296174 guoyf@cifutures.com.cn 更多资讯内容请关注本司网站 www.cifutures.com 操作策略跟踪 类型 合约 / 组合 方向 入场 价格 ( 差 / 比价 ) 首次 推荐日 评级 目标 价格 ( 差 ) 止损 价格 ( 差 ) 当前 收益 (%) 套利 套利 I1609-I170 1 JM1701-J1 701 买 55 8-5 3 星 65 40 0% 买 0.7423 8-12 3 星 0.7300 0.8000 0% 评级说明 : 星级越高, 推荐评级越高 3 星表示谨慎推荐 ;4 星表示推荐 ;5 星表示强烈推荐 请务阅读正文之后的免责条款部分 1
目录 一 黑色金属市场简述... 7 二 微观市场结构... 8 2.1 铁矿石现价及内外价差... 8 2.2 铁矿石基差及合约间价差... 8 2.3 焦炭基差及合约间价差... 9 2.4 焦煤基差及合约间价差... 9 2.5 螺纹钢基差及合约间价差... 9 2.6 热轧卷板基差及合约间价差... 10 三 产业链跟踪... 10 上游环节... 10 3.1 钢铁炉料产量及进出口... 10 3.1.1 铁矿石国内产量及进口... 10 3.1.2 焦炭国内产量及出口... 11 3.1.3 焦煤国内产量及进口... 11 3.1.4 铁矿石 焦煤进口海运费... 12 3.2 钢铁炉料库存分析... 12 3.2.1 钢铁炉料港口库存... 12 3.2.2 钢铁炉料钢厂库存... 13 3.3 焦化厂生产状况... 13 3.3.1 焦化实际 盘面利润... 13 3.3.2 焦化厂开工率... 14 2
中游环节... 14 4.1 钢铁产量及出口量... 14 4.2 钢材库存分析... 15 4.3 钢厂生产状况... 15 4.3.1 钢厂模拟冶炼利润... 15 4.3.2 钢厂开工率... 16 下游环节... 17 5.1 房地产行业分析... 17 5.1.1 房地产行业投资... 17 5.1.2 房地产建设情况... 17 5.1.3 房地产销量及价格... 18 5.2 基建行业分析... 18 5.2.1 基建行业投资... 18 5.2.2 主要基建子行业分析投资... 19 5.3 机械行业分析... 19 5.3.1 制造业投资... 19 5.3.2 主要机械产量... 20 5.4 汽车行业分析... 20 5.4.1 乘用车产销情况... 20 5.4.2 乘用车库存及价格... 21 5.4.3 商用车销售情况... 21 3
图表目录 图 1 普氏指数价格... 8 图 2 铁矿石内外价差... 8 图 3 铁矿石期现基差... 8 图 4 铁矿石合约间价差... 8 图 5 焦炭期现基差... 9 图 6 焦炭合约间价差... 9 图 7 焦煤期现基差... 9 图 8 焦煤合约间价差... 9 图 9 螺纹钢期现基差... 10 图 10 螺纹钢合约间价差... 10 图 11 热轧卷板期现基差... 10 图 12 热轧卷板合约间价差... 10 图 13 国内铁矿石产量... 11 图 14 铁矿石进口量... 11 图 15 国内焦炭产量... 11 图 16 焦炭出口量... 11 图 17 国内炼焦煤产量... 11 图 18 炼焦煤进口量... 11 图 19 铁矿石进口海运费... 12 图 20 炼焦煤进口海运费... 12 图 21 铁矿石港口库存... 12 4
图 22 焦煤 焦炭港口库存... 12 图 23 钢厂铁矿石库存... 13 图 24 钢厂煤焦库存... 13 图 25 焦化实际模拟利润... 13 图 26 焦化盘面模拟利润... 13 图 27 焦化厂开工率... 14 图 28 重点钢厂粗钢产量... 14 图 29 钢材出口量... 14 图 30 重点钢厂钢材库存... 15 图 31 钢材社会库存... 15 图 32 钢厂冶炼实际模拟利润... 15 图 33 钢厂开工率... 16 图 34 房地产开发投资完成额... 17 图 35 房地产新开工 施工 竣工面积... 17 图 36 商品房销售量... 18 图 37 百城房价指数... 18 图 38 基建固定资产投资额... 18 图 39 铁路投资额... 19 图 40 公路 沿海 内河等投资额... 19 图 41 制造业固定资产投资额... 20 图 42 主要工程机械产量... 20 图 43 主要机床机械产量... 20 5
图 44 乘用车产量情况... 21 图 45 乘用车销量情况... 21 图 46 汽车经销商库存系数... 21 图 47 GAIN 乘用车终端价格及优惠情况... 21 图 48 商用车累计产量情况... 21 图 49 重卡月销量情况... 21 6
一 黑色金属市场简述上周黑色金属整体延续前期上行态势, 其中, 焦炭 焦煤表现偏强, 周涨幅分别为 3.14% 和 3.63% 持仓上, 近月合约持仓有所减少, 但整体仍偏高 一 炉料现货动态 : 1 煤焦上周煤焦市场整体走强, 部分地区报价上调, 市场成交好转 截止 8 月 12 日, 天津港准一级冶金焦平仓价 1135 元 / 吨 ( 较上周 +65), 焦炭 1609 期价较现价升水 114 元 / 吨 ; 京唐港澳洲主焦煤提库价 810 元 / 吨 ( 较上周 +0), 焦煤 1609 期价较现价升水 3 元 / 吨 2 铁矿石上周进口铁矿石价格小幅下调, 成交量有限 截止 8 月 12 日, 普氏指数报价 61.1 美元 / 吨 ( 较上周 -0.55), 折合盘面价格 504 元 / 吨 青岛港澳洲 61.5%PB 粉车板价 450 元 / 吨 ( 较上周 -5), 折合盘面价格 496 元 / 吨 ; 天津港巴西 63.5% 粗粉车板价 490 元 / 吨 ( 较上周 -5), 折合盘面价 517 元 / 吨 3 海运市场报价上周国际矿石运价整体小幅上行 截止 8 月 11 日, 巴西线运费 9.155 ( 较上周 +0.232), 澳洲线运费为 4.455( 较上周 +0.602) 二 下游市场动态 : 1 主要钢材品种销量 销价情况受钢材期货上涨带动, 上周钢价整体走强, 市场成交较活跃 截止 8 月 12 日, 上海 HRB400 20mm 为 2420 元 / 吨 ( 较上周 +40), 螺纹钢 1610 合约较现货升水 157 元 / 吨 上周热卷价格小幅上涨 截止 8 月 12 日, 上海热卷 4.75mm 为 2710( 较上周 +40), 热卷 1610 合约较现货升水 37 元 / 吨 2 主要钢材品种模拟利润情况受益于钢价上涨, 上周钢铁冶炼利润延续上涨态势 截止 8 月 12 日, 螺纹利润 -41 元 / 吨 ( 较上周 +4), 热轧利润 35 元 / 吨 ( 较上周 +12) 综合来看, 周五公布的经济数据大幅不及预期, 对整体工业品构成利空, 但房地产行业表现仍相对较好, 加之钢材需求旺季临近, 市场偏多预期并未扭转 因此, 黑色链单边多单暂观望, 近期建议以组合策略为主 其中, 铁矿近强远弱格局明显, 而煤焦比价差也有转势迹象 操作上 : 买 I1609- 卖 I1701 组合持有 ; 买 JM1701- 卖 J1701 组合可 请务阅读正文之后的免责条款部分 7
入场 二 微观市场结构 2.1 铁矿石现价及内外价差近期铁矿石价格小幅走强 截至 2016 年 8 月 11 日, 铁矿石普氏指数报 59.95 美元 / 吨 (+0.25), 折合盘面价格 494 元 / 吨 近期进口矿价格小幅回落, 而国产矿明显走强, 导致内外价差扩大 截至 2016 年 8 月 12 日, 青岛港 61.5%PB 粉折盘价 496 元 / 吨 (-6), 迁安 66% 铁精粉 575 元 / 吨 (+30), 内外价差 78.37 元 / 吨 (+35.44) 图 1 普氏指数价格 图 2 铁矿石内外价差 更新频率 : 每周 2.2 铁矿石基差及合约间价差截至 2016 年 8 月 12 日, 青岛港 61.5%PB 粉车板价 450 元 / 湿吨 (-5), 折合盘面价 496 元 / 吨,I1609 贴水 9,I1701 合约贴水 64, 铁矿石基差走强 I1701-I1609 价差 -55, 远月合约相比近月合约处于贴水状态, 合约间价差持续扩大 图 3 铁矿石期现基差 图 4 铁矿石合约间价差 8
更新频率 : 每周 2.3 焦炭基差及合约间价差截至 2016 年 8 月 5 日, 天津港准一级冶金焦价格 1135 元 / 吨 (+65), J1609 升水 114,J1701 升水 46.5, 焦炭基差为负且持续走弱, 反映市场预期向好 J1701-J1609 价差 -67.5, 远月合约呈现贴水结构, 且合约间价差扩大 图 5 焦炭期现基差 图 6 焦炭合约间价差 更新频率 : 每周 2.4 焦煤基差及合约间价差 截至 2016 年 8 月 5 日, 京唐港澳洲主焦价格 810 元 / 吨 (+0),JM1609 升水 3,JM1701 升水 67, 市场对远期价格预期向好 图 7 焦煤期现基差 JM1701-JM1609 价差 64, 远近价差处于升水状态 图 8 焦煤合约间价差 更新频率 : 每周 2.5 螺纹钢基差及合约间价差 截至 2016 年 8 月 12 日, 上海 HRB400 螺纹钢价格 2420 元 / 吨 (+40), RB1610 升水 157,RB1701 升水 68 上周期价上行明显, 使得期价相 9
比现价明显升水 图 9 螺纹钢期现基差 RB1701-RB1610 价差 -89, 价差仍呈现反向市场, 且幅度扩大 图 10 螺纹钢合约间价差 更新频率 : 每周 2.6 热轧卷板基差及合约间价差截至 2016 年 8 月 12 日, 上海热轧卷板价格 2710 元 / 吨 (+40), HC1610 升水 50,HC1701 贴水 35 HC1701-HC1610 价差 -85, 反向市场特征明显 图 11 热轧卷板期现基差图 12 热轧卷板合约间价差 更新频率 : 每周 三 产业链跟踪 上游环节 3.1 钢铁炉料产量及进出口 3.1.1 铁矿石国内产量及进口截至 2016 年 6 月, 国内铁矿石原矿产量累计 5.94 亿吨, 同比增速 -2.20%(-1) 截至 2016 年 7 月, 铁矿石进口量累计 4.93 亿吨, 同比增速 +9.10%(+0) 10
图 13 国内铁矿石产量 图 14 铁矿石进口量 更新频率 : 每月 3.1.2 焦炭国内产量及出口 截至 2016 年 6 月, 焦炭产量累计 2.15 亿吨, 同比增速 -4.40%(+1.3) 截至 2016 年 7 月, 焦炭出口量累计 585 万吨, 同比增速 10.8%(+9.1) 图 15 国内焦炭产量 图 16 焦炭出口量 更新频率 : 每月 3.1.3 焦煤国内产量及进口截至 2016 年 6 月, 炼焦精煤当月产量 2.12 亿吨, 同比增速 -10.82%(-1.92) 截至 2016 年 6 月, 炼焦煤进口量累计 2703 万吨, 同比增速 +26.07%(-2.37) 图 17 国内炼焦煤产量 图 18 炼焦煤进口量 11
更新时间 :2016-07-28 更新频率 : 每月 3.1.4 铁矿石 焦煤进口海运费近期铁矿石海运费小幅上涨, 煤炭海运费整体持稳 截至 2016 年 8 月 11 日, 铁矿石巴西线运价 9.155, 澳洲线 4.455 煤炭澳洲线海峡型船 6.5, 巴拿马船 7.5 图 19 铁矿石进口海运费 图 20 炼焦煤进口海运费 更新频率 : 每周 3.2 钢铁炉料库存分析 3.2.1 钢铁炉料港口库存上周铁矿石港口库存高位回落 截至 2016 年 8 月 12 日, 铁矿石港口库存 10754 万吨 (-67) 截至 2016 年 8 月 5 日, 炼焦煤四港口库存 112 万吨 (-11), 焦炭三港口库存 243 万吨 (+4) 近期煤焦库存有所回升, 但炼焦煤库存仍处于低位 图 21 铁矿石港口库存 图 22 焦煤 焦炭港口库存 12
更新频率 : 每周 3.2.2 钢铁炉料钢厂库存截至 2016 年 8 月 5 日, 国内大中型钢厂进口铁矿石平均库存可用天数 21 天 (+0), 河北主要钢厂铁精粉库存可用天数 7.68 天 (+0.09) 钢厂铁矿石库存整体持稳 截至 2016 年 8 月 5 日, 国内大中型钢厂焦炭可用天数 7.5 天 (-0.5), 炼焦煤库存可用天数 12.5(+0) 天 钢厂煤焦库存整体持稳运行, 对基本面影响较小 图 23 钢厂铁矿石库存 图 24 钢厂煤焦库存 更新频率 : 每周 3.3 焦化厂生产状况 3.3.1 焦化实际 盘面利润截至 2016 年 8 月 11 日, 焦化厂焦化模拟利润 178.27 元 / 吨 (+53.3) 元 / 吨 近期焦化利润持续上涨 截至 2016 年 8 月 11 日,609 合约盘面焦化模拟利润 114.74 元 / 吨 (+76.81) 焦化盘面利润近期大幅上涨 图 25 焦化实际模拟利润 图 26 焦化盘面模拟利润 13
更新频率 : 每周 3.3.2 焦化厂开工率近期焦化厂开工率小幅回升 截至 2016 年 8 月 5 日, 产能 <100 万吨开工率 69%(+2), 产能 100-200 万吨开工率 73%(+4), 产能 >200 万吨开工率 80%(+0) 图 27 焦化厂开工率 更新频率 : 每周 中游环节 4.1 钢铁产量及出口量 2016 年 7 月 31 日, 重点钢企粗钢日均产量 162.08 万吨, 环比增 速 -4.1% 7 月钢企粗钢产量持续回落 图 28 重点钢厂粗钢产量 截至 2016 年 7 月, 钢材出口量累计 6741 万吨, 同比增速 8.5%(-0.5) 图 29 钢材出口量 14
更新频率 : 每旬 / 每月 4.2 钢材库存分析近期钢厂库存出现回落 截至 2016 年 7 月 31 日, 重点钢企钢材库存量 1284.01(-112.87) 万吨 近期钢材社会库存持续回升 截至 2016 年 8 月 5 日, 钢材社会库存 884.9 万吨 (+11.12) 图 30 重点钢厂钢材库存图 31 钢材社会库存 更新频率 : 每周 4.3 钢厂生产状况 4.3.1 钢厂模拟冶炼利润 (2015 年 9 月 7 日起新计算口径 ) 受益于钢价上涨, 近期钢厂冶炼利润小幅回升 截至 2016 年 8 月 12 日, 螺纹利润为 -41 元 / 吨 (-4), 热轧利润 35 元 / 吨 (+12) 图 32 钢厂冶炼实际模拟利润 15
更新频率 : 每周 4.3.2 钢厂开工率近期钢厂高炉开工率持续回升, 高炉检修面积持续下降 截至 2016 年 8 月 12 日, 全国高炉开工率 80.52%, 较上周 +0.82; 全国高炉检修面积 10.45 万立方米, 较上周减少 6000 立方米 图 33 钢厂开工率 更新频率 : 每周 16
下游环节 5.1 房地产行业分析 5.1.1 房地产行业投资 截至 2016 年 7 月, 房地产开发投资完成额累计 55361 亿元, 同比 增速 5.3 %(-0.8) 图 34 房地产开发投资完成额 更新频率 : 每月 5.1.2 房地产建设情况 截至 2016 年 7 月, 房屋新开工面积累计同比 13.7%(-1.2), 施工面 积累计同比 4.8%(-0.2), 竣工面积累计同比 21.3%(-1.3) 图 35 房地产新开工 施工 竣工面积 17
更新频率 : 每月 5.1.3 房地产销量及价格截至 2016 年 7 月, 商品房销售面积累计 75760 万平方米, 累计同比 26.4%(-1.5) 截至 2016 年 7 月, 百城住宅房价指数同比增速 12.39%(+1.21), 环比增速 +1.63%(+0.31) 图 36 商品房销售量 图 37 百城房价指数 更新频率 : 每月 5.2 基建行业分析 5.2.1 基建行业投资 截至 2016 年 7 月, 基建固定资产投资累计额 77323 亿元, 同比增 速 18.71%(-1.6) 图 38 基建固定资产投资额 18
更新频率 : 每月 5.2.2 主要基建子行业分析投资截至 2016 年 7 月, 铁路固定资产投资累计额 3685 亿元, 同比增速 +9.5%(+0.5) 截至 2014 年 11 月 ( 新数据误差较大, 暂不更新 ), 公路建设投资累计同比增速 13.1%, 内河建设投资累计同比增速 -6.67%, 沿海建设投资累计同比增速 -4.94%, 其他建设投资累计同比增速 -16.40% 图 39 铁路投资额 图 40 公路 沿海 内河等投资额 更新频率 : 每月 5.3 机械行业分析 5.3.1 制造业投资 截至 2016 年 7 月, 制造业固定资产投资累计完成额 99691 亿元, 同比增速 3%(-0.3) 19
图 41 制造业固定资产投资额 更新频率 : 每月 5.3.2 主要机械产量截至 2016 年 6 月, 起重机产量累计同比增速 -15.12%(+0.25), 挖机产量累计同比增速 +4.83%(+0.29) 截至 2016 年 7 月, 金属切割机床产量累计同比增速 -6%(+0.7), 金属成形机床产量累计同比增速 -3.30%(+0) 图 42 主要工程机械产量 图 43 主要机床机械产量 更新频率 : 每月 5.4 汽车行业分析 5.4.1 乘用车产销情况 截止 2016 年 6 月, 国内乘用车累计生产 1107.3 万辆, 同比增加 7.20%(+0.8); 乘用车累计销售 1101.73 万辆, 同比增加 9.14%(+1.57) 20
图 44 乘用车产量情况 图 45 乘用车销量情况 更新时间 :2016-07-28 更新频率 : 每月 5.4.2 乘用车库存及价格截止 2016 年 6 月, 汽车经销商库存系数为 1.55(+0.17) 截止 2016 年 7 月,GAIN 乘用车整体价格变化指数为 -2.19(+0.24), 终端优惠指数 -2.98(-0.35) 图 46 汽车经销商库存系数 图 47 GAIN 乘用车终端价格及优惠情况 更新频率 : 每月 5.4.3 商用车销售情况截止 2016 年 6 月, 国内商用车累计销售 179.49 万辆, 同比增速 1.51%(+0.59) 截止 2016 年 6 月, 国内重卡累计销售 14.31 万辆, 同比增速 +2.8%(+2.71) 图 48 商用车累计产量情况 图 49 重卡月销量情况 21
更新时间 :2016-07-28 更新频率 : 每月 22
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