商品研究 基本金属日报 217-3-17 中大期货研究院 金属组 研究员 : 黄臻 571-87788888-8435 HUANGZ@ZDQH.COM 期货从业资格 :F3146 投资咨询从业资格 :Z12411 美联储如期加息但未暗示将加速收紧政策大部分基本金属继续走强 观点摘要 : 策略跟踪 : 投资策略本期持仓上期持仓变化 空 CU175 1 +1 相关报告 美元走软与供应干扰犹存抵消联储加息预期大部分基本金属持续走强 217-3-16 美联储加息预期上升 VS 欧洲政治乱局持续基本金属走势分化 217-3-15 秘鲁铜矿罢工美元疲软黑色系暴涨内外基本金属多数走强 217-3-14 智利铜供应有望缓解菲环保部长任命存变数铜与镍继续震荡下行 217-3-1 中国铜进口数据不佳伦铜库存持续增加铜引领基本金属回落 217-3-9 伦铜库存大增菲第二轮矿业审查迎来变数基本金属小幅分化 217-3-8 中国下调经济增速市场担心涨势过头基本金属镍以外均悉数回落 217-3-7 美元走强获利了结市场期待耶伦讲旖基本金属内涨外跌 217-3-3 特朗普重申 1 万亿美元基建计划推升市场乐观情绪基本金属全线收涨 217-3-2 全球供应忧虑持续美经济数据好坏不一美元疲软基本金属外涨内跌 217-3-1 行情回顾 : 从内盘来看呈全线回升之势, 分品种走势来看, 除铝呈平台式震荡上行之势之外, 其他基本金属均在高开后呈高位横盘区间震荡整理态势 ; 从影响因素来看, 一方面是受隔夜 LME 基本金属价格走势的影响 ; 另一方面, 则是受美联储议诈会议虽然加息但未暗示将加速收紧政策致使美元持续疲软 LME 基本金属亚洲电子盘全线高开高走的连带影响 从外盘来看继续呈小幅分化之势, 除铅与镍小幅回落之外, 其余品种均呈不同程度的收涨之势, 分品种走势来看, 铜 锌呈宽幅区间震荡整理之势 ; 铝在震荡走强后呈高位横盘之势 ; 铅 镍在冲高回落后呈震荡走低之势 ; 锡在站高回落后呈低探回升之势 ; 从影响因素来看, 主要是受美联储议诈会议虽然加息但未暗示将加速收紧政策致使美元持续疲软因素的影响 基本面跟踪 : 1. 国家统计局周四公布的数据显示, 今年前 2 个月中国精铜产量 137.1 万吨, 较去年同期增加 6.7%; 电解铝产量同比增加 15.6% 至 548.5 万吨 ; 铅产量同比增加 7.4% 至 83.7 万吨 ; 锌产量同比增加 4.4% 至 98.2 万吨 2. 印尼政府官员周三晚表示, 该国 AMMAN 矿业公司将投资 92 亿美元扩张铜矿产能, 项目包括建设一座新铜冶炼厂 3. 国际铅锌研究小组周三公布的数据显示,1 月全球锌市供应短缺 2.7 万吨, 去年 12 月修正后为过剩 88 吨,1 月全球铅市供应短缺较上月增长逾两倍至 15 吨,12 月修正后为短缺 7 吨 4. 麦格里分析师团队认为, 目前中国金属需求列表中排在最前面的可能是铜, 但铜供应却很充裕 该团队称, 在房地产市场热火朝天的背景下, 铜需求看起来最好, 铜线电缆生产商的需求坚挺 5. 法国兴业银行周三报告称, 预计 217 年现货铜均价为 6 美元 / 吨,218 年将进一步升至 6325 美元 / 吨 ; 预计 217 年现货铜均价为 6 美元 / 吨,218 年将进一步升至 6325 美元 / 吨 ; 预计 217 年现货铝均价为 18 美元 / 吨, 较之前预期温和上修 ; 预计 217 年现货镍均价为 11 美元 / 吨, 低于此前预估的 12 美元 / 吨 ; 预计 217 年现货锡均价为 21 美元 / 吨
交易分析 : 图 1: 2 小时线技术图 数据来源 : 中大期货研究院 图 2: 帐户权益与资金使用率对比 图 3: 帐户收益率 数据来源 : 中大期货研究院 交易小结 : 数据来源 : 中大期货研究院 本日交易主要以沪铜为主, 依托 2 小时线与日线进行综合判断, 仓位仍控制在 3% 以内 从 2 小时线来看, 沪铜继续呈技术性回升之势, 从中长线来看, 沪铜仍处于下行通道之中, 空单可继续持有 风险因素 : 1. 国际原油价格的走向 ; 2. 欧美国家的通胀数据 ; 3. 中国经济数据与李克强总理在新闻发布会上的讲话 ; 4. 美国制造业 房地产与零售销售数据 ; 5. 美联储与日本央行的议息会议及英国央行的议息会议纪要 ; 6. G2 财长与央行行长会议 2
一 基本金属市场价格跟踪 图 4: 国内现货市场铜价格走势单位 : 元 / 吨图 5: SHFE 铜期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨 55 5 45 4 35 3 长江 上海金属 上海物贸 南储华东 南储华南 52 5 48 46 44 42 4 38 36 34 32 图 6: 国内现货市场铝价格走势单位 : 元 / 吨图 7: SHFE 铝期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨 17 16 15 14 13 12 11 1 9 长江 上海金属 上海物贸 南储华东 南储华南 15 14 13 12 11 1 9 图 8: 国内现货市场锌价格走势单位 : 元 / 吨图 9: SHFE 锌期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨 27 25 23 21 19 17 15 13 11 长江 上海金属 上海物贸 南储华东 南储华南 26 24 22 2 18 16 14 12 3
图 1: 国内现货市场铅价格走势 单位 : 元 / 吨 图 11: SHFE 铅期货主力合约价格走势 单位 : 元 / 吨 24 235 22 215 2 195 18 175 16 155 14 135 12 115 图 12: 国内现货市锡价格走势单位 : 元 / 吨 16 15 14 13 12 11 1 9 8 长江上海金属上海物贸南储华南 图 13: SHFE 锡期货主力合约价格走势 1615 1515 1415 1315 1215 1115 115 915 815 715 单位 : 元 / 吨 图 14: 国内现货市场镍价格走势单位 : 元 / 吨图 15: SHFE 镍期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨 1 95 9 85 8 75 7 65 6 长江 上海金属 1615 1515 1415 1315 1215 1115 115 915 815 715 4
图 16: LME 铜价格走势 单位 : 美元 / 吨 图 17: LME 铝价格走势 单位 : 美元 / 吨 65 2 6 55 5 45 4 19 18 17 16 15 14 升 图 18: LME 锌价格走势单位 : 美元 / 吨图 19: LME 铅价格走势单位 : 美元 / 吨 32 3 28 26 24 22 2 18 16 14 27 25 23 21 19 17 15 图 2: LME 锡价格走势单位 : 美元 / 吨图 21: LME 镍价格走势单位 : 美元 / 吨 24 22 2 18 16 14 12 12 115 11 15 1 95 9 85 8 75 7 5
图 22: COMEX 铜价格走势单位 : 美元 / 磅 3 2.8 2.6 2.4 2.2 2 1.8 二 基本金属市场价差结构跟踪 图 23: 国内铜期现价差单位 : 元 / 吨图 24: SHFE 铜跨期套利单位 : 元 / 吨 52 5 48 46 44 42 4 38 36 34 32 期现价差 - 右长江现货价 25 2 15 1 5-5 -1-15 -2-25 -3 52 5 48 46 44 42 4 38 36 34 32 跨月价差 - 右期货次主力收盘 5 4 3 2 1-1 -2 图 25: 国内铝期现价差单位 : 元 / 吨图 26: SHFE 铝跨期价差单位 : 元 / 吨 16 15 14 13 12 11 1 9 期现价差 - 右 长江现货价 1 5-5 -1-15 15 14 13 12 11 1 9 跨月价差 - 右 期货次主力收盘 3 2 1-1 -2-3 -4-5 -6-7 -8 6
图 27: 国内锌期现价差单位 : 元 / 吨图 28: SHFE 锌跨期价差单位 : 元 / 吨 26 24 22 2 18 16 14 12 期现价差 - 右长江现货价 4 2-2 -4-6 -8-1 -12-14 -16 26 24 22 2 18 16 14 12 跨月价差 - 右 期货次主力收盘 15 1 5-5 -1 图 29: 国内铅期现价差单位 : 元 / 吨图 3: SHFE 铅跨期价差单位 : 元 / 吨 235 215 195 175 155 135 115 期现价差 - 右长江现货价 6 4 2-2 -4-6 -8 235 跨月价差 - 右 期货次主力收盘 215 195 175 155 135 115 6 4 2-2 -4-6 -8-1 -12 图 31: 国内锡期现价差单位 : 元 / 吨图 32: SHFE 锡跨期价差单位 : 元 / 吨 17 16 15 14 13 12 11 1 9 8 期现价差 - 右 长江现货价 4 3 2 1-1 -2-3 -4-5 -6 17 16 15 14 13 12 11 1 9 8 跨月价差 - 右期货次主力收盘 2 15 1 5-5 -1-15 -2-25 7
图 33: 国内铅镍期现价差单位 : 元 / 吨图 34: SHFE 镍跨期价差单位 : 元 / 吨 1 95 9 85 8 75 7 65 6 期现价差 - 右 长江现货价 4 3 2 1-1 -2 1 95 9 85 8 75 7 65 6 跨月价差 - 左 期货次主力收盘 6 4 2-2 -4-6 图 35: LME 铜期现价差单位 : 美元 / 吨图 36: LME 铝期现价差单位 : 美元 / 吨 65 6 55 5 45 4 升贴水 - 右 3 月期铜电子盘收盘价场内现货铜收盘价 4 3 2 1-1 -2-3 -4 2 升贴水 - 右 3 月期铜电子盘收盘价 19 场内现货铜收盘价 18 17 16 15 14 2 15 1 5-5 -1-15 -2-25 -3 升 图 37: LME 锌期现价差单位 : 美元 / 吨图 38: LME 铅期现价差单位 : 美元 / 吨 32 3 28 26 24 22 2 18 16 14 升贴水 - 右 3 月期铜电子盘收盘价场内现货铜收盘价 15 1 5-5 -1-15 -2-25 26 24 22 2 18 16 14 升贴水 - 右 3 月期铜电子盘收盘价场内现货铜收盘价 5 4 3 2 1-1 -2-3 8
图 39: LME 锡期现价差单位 : 美元 / 吨图 4: LME 镍期现价差单位 : 美元 / 吨 24 22 2 18 16 14 12 升贴水 - 右 3 月期铜电子盘收盘价场内现货铜收盘价 3 25 2 15 1 5-5 -1 升贴水 - 右场内现货铜收盘价 13 12 11 1 9 8 7 6 5 4 3 月期铜电子盘收盘价 -1-2 -3-4 -5-6 -7 三 基本金属市场基本面跟踪 图 41: SHFE 铜库存与仓单单位 : 吨图 42: SHFE 铝库存与仓单单位 : 吨 44 39 34 29 24 19 14 9 周库存 - 左 仓单 - 右 28 188 168 148 128 18 88 68 48 28 8 4 35 3 25 2 15 1 5 周库存 - 左 仓单 - 右 3 25 2 15 1 5 图 43: SHFE 锌库存与仓单单位 : 吨图 44: SHFE 铅库存与仓单单位 : 吨 32 27 22 17 12 7 周库存 - 左 仓单 - 右 25 185 165 145 125 15 85 65 45 25 5 82 72 62 52 42 32 22 12 2 周库存 - 左 仓单 - 右 71 61 51 41 31 21 11 1 9
图 45: SHFE 锡库存与仓单单位 : 吨图 46: SHFE 镍库存与仓单单位 : 吨 44 39 34 29 24 19 14 9 4 周库存 - 左 仓单 - 右 4 35 3 25 2 15 1 5 129 19 89 69 49 29 9 周库存 - 左 仓单 - 右 12 1 8 6 4 2 图 47: LME 铜库存与注销仓单单位 : 吨图 48: LME 铝库存与注销仓单单位 : 吨 44 39 34 29 24 19 14 库存 - 左 注销仓单 - 右 1812 1612 1412 1212 112 812 612 412 212 12 3 29 28 27 26 25 24 23 22 21 2 库存 - 左 注销仓单 - 右 13 12 11 1 9 8 7 6 5 图 49: LME 锌库存与注销仓单单位 : 吨图 5: LME 铅库存与注销仓单单位 : 吨 47 45 43 41 39 37 35 库存 - 左 注销仓单 - 右 21 19 17 15 13 11 9 7 5 3 1 2 19 18 17 16 15 14 13 12 库存 - 左 注销仓单 - 右 9 8 7 6 5 4 3 2 1 1
图 51: LME 锡库存与注销仓单单位 : 吨图 52: LME 镍库存与注销仓单单位 : 吨 8 75 7 65 6 55 5 45 4 35 3 库存 - 左 注销仓单 - 右 3 25 2 15 1 5 44 43 42 41 4 39 38 37 36 35 库存 - 总 注销仓单 - 右 14 135 13 125 12 115 11 15 1 11
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