策略研究 Page 1 证券研究报告 动态报告 / 策略快评 投资策略 财报分析系列之一 217 年 3 月 3 日 上市公司 216 年年报前瞻 证券分析师 : 燕翔 1-885325 yanxiang@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码 :S9851682 核心结论 : 截至 3 月 1 日, 两市 312 家上市公司中已有七成 2199 家上市公司发布了 216 年年报或业绩快报或业绩预告, 本文基于已公布信息对 216 年上市公司净利润增速进行前瞻分析 总体来看,216 年四季度全部 A 股上市公司整 体净利润增速比三季度有了大幅回升, 这主要依靠主板上市公司净利润增速快速大幅回升, 中小板公司四季度净利润增 速回升幅度较小, 而创业板上市公司四季度净利润增速比三季度还有下降已连续三个季度下滑 分行业看, 建材 商贸 机械等行业净利润增速有明显回升, 非银金融 交通运输 钢铁 计算机等行业四季度净利润增速比三季度有明显下 滑 我们认为目前的上市公司净利润增速上升有利于市场继续上行, 板块配臵上倾向于基本面有明显回升的主板蓝 筹标的 七成上市公司已经公布 216 年年报相关信息 截至 217 年 3 月 1 日, 沪深两市 312 家上市公司中, 已有 141 家上市公司发布了 216 年年报,1461 家上市公司发 布了业绩快报 ( 不含已发布年报公司 ),583 家上市公司发布了业绩预告信息 ( 不含前述已发布年报和业绩快报公司 ), 尚有 935 家上市公司未发布任何 216 年年度财务数据信息 按此计算, 截至 217 年 3 月 1 日, 已经有七成上市公司已经公布 216 年度公司净利润相关信息, 我们已经可以对上市 公司 216 年全年净利润情况有一个基本了解 本报告根据已经发布的上市公司财务信息分行业对 216 年上市公司净利润增速进行前瞻分析, 具体分析中, 我们对财 务数据进行了如下重要处理 :(1) 按照整体法可比口径进行净利润同比增速计算 可比口径是指计算行业或市场整体利润时要求行业或板块内所有上市公司在当期和上年同期均存在, 避免新上市和退市公司的影响 (2) 财务数据选择时, 已经公布年报数据的采用年报数据, 未公布年报已公布业绩快报的采用业绩快报数据, 没有年报和业绩快报数据而有业 绩预告数据的公司, 已业绩预告中净利润上限和下限的均值作为计算依据 (3) 由于目前尚有三成上市公司未发布 216 年年度财务信息, 使用已有数据计算的整体结果与最终全部上市公司发布年报后的实际结果多少会有所差异 图 1: 已公布 216 年年报信息上市公司家数 图 2: 已公布 216 年年报信息上市公司占比 已公布 216 年年报信息上市公司数量 已公布 216 年年报信息上市公司占比 16 1461 5.% 46.8% 14 12 1 8 6 583 935 4.% 3.% 2.% 18.7% 3.% 4 2 141 1.% 4.5% 公布年报业绩快报业绩预告尚未公布.% 公布年报业绩快报业绩预告尚未公布
214-12 215-3 215-6 215-9 215-12 216-3 216-6 216-9 216-12 214-12 215-3 215-6 215-9 215-12 216-3 216-6 216-9 216-12 Page 2 主板利润增速快速回升, 创业板利润增速继续下降 从目前已有的数据来看,216 年四季度上市公司净利润增速大幅回升, 全部 A 股 216 年全年净利润累计增速达到了 33% 大幅高于前三季度 2.9% 的净利润累计增速 分主要市场板块来看, 四季度上市公司整体净利润增速大幅回升主要靠主板市场驱动,216 年四季度主板上市公司累计 净利润增速达到了 29.4% 比三季度高 29.%, 中小板上市公司四季度净利润累计增速为 38.2% 比三季度提高 12.%, 创 业板上市公司四季度净利润累计增速为 38.3% 比三季度下降 5.3% 从各个主要市场板块的动态变化趋势来看, 主板和中小板上市公司净利润增速 216 年三季度和四季度连续两个季度回升, 其中主板上市公司四季度净利润增速出现了大幅回升 创业板上市公司净利润增速绝对水平虽然仍是最高, 但净利 润增速已经出现了连续三个季度不断回升的趋势 图 3: 分板块 216 年三季度和全年上市公司净利润累计增速对比 216-9-3 216-12-31 5. 4. 3. 33. 累计净利润增速 % 43.6 38.2 38.3 29.4 26.2 2. 1.. 2.9.4 全部 A 股主板中小板创业板 图 4: 全部 A 股公司四季度净利润累计增速大幅回升 全部 A 股 图 5: 主板公司四季度净利润累计增速大幅回升 主板 4 3 2 1-1 35 3 25 2 15 1 5-5 -1
214-12 215-3 215-6 215-9 215-12 216-3 216-6 216-9 216-12 214-12 215-3 215-6 215-9 215-12 216-3 216-6 216-9 216-12 Page 3 图 6: 中小板公司四季度净利润累计增速回升较小 中小板 图 7: 创业板公司四季度净利润累计增速继续下滑 创业板 5 4 3 2 1 7 6 5 4 3 2 1 一级行业 : 建材 商贸 机械 家电表现最好从一级行业表现情况来看, 申万 28 个一级行业中有 21 个行业四季度净利润累计增速比三季度有所提高 其中, 建筑材料 商业贸易 综合 机械设备 家用电器等行业四季度净利润增速都有大幅提高, 非银金融 交通运输 钢铁 计算机 国防军工等行业四季度净利润增速比三季度有明显下降 表 1: 申万分类 28 个一级行业 215 年四季度至今净利润增速一览 一级行业 215Q4 216Q1 216Q2 216Q3 216Q4 216Q4-Q3 采掘 -77.7-25.7-17.7-91.6-56.4 35.1 传媒 49.6 49.9 28.1 32.7 32.7. 电气设备 -.1 42.6 38.1 28.4 2.9-7.5 电子 8.8 1. 1.1 22.6 65.7 43.1 房地产 9.8 29.9 18.6 29.1 58.7 29.6 纺织服装 4.7 22.2 -.8 1.5 6.7 5.2 非银金融 81.6-36.7-46.5-35.5-48.4-12.9 钢铁 -794.5-95.3 186.8 147.8 11.2-37.6 公用事业 15.2-3.3-6.2-8.7 16.5 25.2 国防军工 -159.1 97.4 96.3 4266.2 116.5-4149.7 化工 -4. 94.8 2. 2. 81.2 61.2 机械设备 -14.7 18.7-2.5-2.1 17.3 127.5 计算机 15.4 176.1 6.7 71.5 21.3-5.2 家用电器 -4.4 15.9 14.9 2.1 147.3 127.2 建筑材料 -42.2-52.5-5.2 42. 2784.4 2742.4 建筑装饰 11.7 14. 9.5 15. 15.5.5 交通运输 4. -13.4-26.1-9.6-23.8-14.1 农林牧渔 39.5 322.2 211.7 137.2 217.7 8.5 汽车 12.3 15.4 16.8 21.5 25. 3.5 轻工制造 34.8 25.3 27.9 36.6 51.4 14.8 商业贸易 -29.3 2.7-1.6 16.1 627.1 611. 食品饮料 7.3 14.6 9. 1.9 24.1 13.2 通信 11.1 6.1 18.8 11. 19.1 8.1 休闲服务 87.4 29.5 4.1 38.4 33.1-5.3 医药生物 2.4 26. 17.1 17.6 39.3 21.7 银行 2. 2.9 2.7 2.7 6.3 3.6 有色金属 -84.5 72.9 34.3 177. 25.2 73.2 综合 -2.1-5. 256.4 12.5 323. 22.5 资料来源 :Wind 国信证券经济研究所整理
餐饮 Ⅱ 酒店 Ⅱ 农产品加工 稀有金属 专用设备 营销传播 地面兵装 Ⅱ 玻璃制造 Ⅱ 其他采掘 Ⅱ 计算机设备 Ⅱ 电机 Ⅱ 通用机械 纺织制造 煤炭开采 Ⅱ 采掘服务 Ⅱ 工业金属 金属非金属新材料 运输设备 Ⅱ 化学原料 化学纤维 Page 4 细分行业 : 化工 机械设备等行业表现突出从细分行业情况来看, 申万 13 个二级行业中, 有 3 个行业上市公司目前尚未公布 216 年年报信息故无法计算 剩余 1 个二级行业中, 化学纤维 化学原料 运输设备等行业四季度净利润增速提升幅度最大 ( 图 8), 餐饮 酒店 农产品加工等行业四季度净利润增速比三季度有明显下滑 ( 图 9) 图 1 和图 11 详细报告了申万 13 个二级行业 215 年四季度至今分季度净利润增速变化 图 8:216 年四季度净利润增速提升最大的 1 个二级行业 216 年四季度净利润累计增速减三季度增速 35 3 25 2 15 1 5 217 221 276 529 592 887 897 923 128 316 图 9:216 年四季度净利润增速降幅最大的 1 个二级行业 216 年四季度净利润累计增速减三季度增速 -5-1 -15-2 -25-3 -35-4 -45-412 -368-333 -319-246 -21-186 -167-117 -83
Page 5 图 1: 申万分类二级行业 215 年四季度至今净利润增速一览 一级行业 二级行业 净利润增速 (%) 215-12-31 216-3-31 216-6-3 216-9-3 216-12-31 216Q4-Q3 采掘 采掘服务 Ⅱ -64.5-349.5-156. -124.7-648.4 592.4 采掘 煤炭开采 Ⅱ -16.7-22.4 32.1 141. 67.3 529.3 采掘 其他采掘 Ⅱ 19.2 85.8-113.5-5.8-167.9-117. 采掘 石油开采 Ⅱ -66.7-324.1-97.9-94.3 - - 传媒 互联网传媒 95.4 42. 17.1 31.8 14.8-17. 传媒 文化传媒 26.4 27. 1.5 1.9 36.5 25.7 传媒 营销传播 137.7 558.2 257.7 25.6 49.7-2.9 电气设备 电机 Ⅱ -38.5 9.6-17.2 11.1 227.9 216.8 电气设备 电气自动化设备 21.5 51. 34.6 28.6 17.6-11.1 电气设备 电源设备 -3.5 76.4 77.5 32.3 13.7-18.6 电气设备 高低压设备 28.5 21.1 17.1 26. 23.2-2.8 电子 半导体 5.2 24.6 29.3 19.2 2.3 1. 电子 电子制造 Ⅱ 8.9 16.6 26.1 29.9 43.1 13.2 电子 光学光电子 5.1-17.3-23.4 5.5 158. 152.5 电子 其他电子 Ⅱ 14.9 3.5 44. 41.1 91.5 5.4 电子 元件 Ⅱ 14.4 51.7 42.3 41.9 45.8 3.9 房地产 房地产开发 Ⅱ 9.2 34.6 17.2 28.9 59.8 3.9 房地产 园区开发 Ⅱ 2.6-15. 45.1 32.4-18.9-51.4 纺织服装 纺织制造 -27. -11.3 3.4 18.7 294.5 275.8 纺织服装 服装家纺 14.9 29.1-1.9 8.2 35.2 26.9 非银金融 保险 Ⅱ 29.6-26.1-28.3-21.2-8.8-59.6 非银金融 多元金融 Ⅱ 25.7 34.9 9.5 29.2 69. 39.9 非银金融 证券 Ⅱ 15. -51. -61.6-49.5-51.6-2.2 钢铁 钢铁 Ⅱ -794.5-95.3 186.8 147.8 11.2-37.6 公用事业 电力 13.9-5.8-8.5-12.1 13.3 25.3 公用事业 环保工程及服务 Ⅱ 39.2 27.4 18.2 27. 23.6-3.5 公用事业 燃气 Ⅱ 4.9 33. 22.8 25.9 39. 13.2 公用事业 水务 Ⅱ 16.3-6.4-8.9-3.9 32.8 36.7 国防军工 船舶制造 Ⅱ -149.6-1.4 75. 73.5 9. 16.5 国防军工 地面兵装 Ⅱ -6.4 184.4 385.1 32.1 116.3-185.8 国防军工 航空装备 Ⅱ 12.4 66.6 11.2 28.8 39.9 11.2 国防军工 航天装备 Ⅱ 43.3 77.4 38.2 61.2 32.3-28.8 化工 化学纤维 19. 367.2 54.5 251.7 3267.9 316.3 化工 化学原料 5.6 1676.7 219. 142.6 1422.4 1279.8 化工 化学制品 2.2 6.7 8.4-2.3 25.7 28. 化工 石油化工 -22.3 325.2-12.8 22.4 111.4 89.1 化工 塑料 Ⅱ 53.3 37.5 4.9 3. 33.1 3.2 化工 橡胶 -17.6 77.1 63.7 22.7 1.5 77.8 机械设备 金属制品 Ⅱ -9. -24.4-14.3-92.3 62.7 155. 机械设备 通用机械 -31.6.7 1.5 17.2 237.8 22.7 机械设备 仪器仪表 Ⅱ 1.4 4.6 1.2 26.1 27.4 1.2 机械设备 运输设备 Ⅱ 99. 11.1 1.6-5.2 917.7 922.8 机械设备 专用设备 -51.4-18.6-3.3-44.8-29.4-245.7 计算机 计算机设备 Ⅱ 1.7 339.8 13.5 97.8 15.2-82.6 计算机 计算机应用 18.7 13. 22.9 5.3 26.1-24.1 家用电器 白色家电 3.3 2.5 16.7 17.6 46.6 29. 家用电器 视听器材 -57.8-12.4-1. 48.7 137.2 88.5 建筑材料 玻璃制造 Ⅱ -66.8 57.4 423. 342.2 175.5-166.6 建筑材料 其他建材 Ⅱ 61.2 195.4 36.7 33.7 66.9 33.2 建筑材料 水泥制造 Ⅱ -58.3-176.4-28. 33.4 124.4 91.
Page 6 图 11: 申万分类二级行业 215 年四季度至今净利润增速一览 ( 续 ) 一级行业 二级行业 净利润增速 (%) 215-12-31 216-3-31 216-6-3 216-9-3 216-12-31 216Q4-Q3 建筑装饰 房屋建设 Ⅱ 17.2 15.1 14.6 25.8-52.6-78.4 建筑装饰 基础建设 12.6 2.1 9.3 13.4 7.8-5.6 建筑装饰 园林工程 Ⅱ -39. -215.9 1.5 35.5 99.5 64. 建筑装饰 专业工程 13.1 -.4 3..5 31.7 31.2 建筑装饰 装修装饰 Ⅱ -8.6 3.2-3.2-3.3. 3.3 交通运输 港口 Ⅱ -5.4-12.8-9.8-1.3 3.7 14. 交通运输 高速公路 Ⅱ -1.8 7.3 9.2 17.8 7.9 53.1 交通运输 公交 Ⅱ 1.4-22. -5. 1.5-23.3-24.8 交通运输 航空运输 Ⅱ 58.4 51.1-6.1 24.6 - - 交通运输 航运 Ⅱ -13.5-2886.8-237. -318.1-382.5-64.4 交通运输 机场 Ⅱ 19.6 9.2 1.9 11.8 1.3-1.6 交通运输 铁路运输 Ⅱ -7.8-39.9-43.6-47.8 - - 交通运输 物流 Ⅱ 82.7 26.8 18.8 13.9 122.3 18.4 农林牧渔 畜禽养殖 Ⅱ 12.6 1725.5 689.9 231.3 174.7-56.6 农林牧渔 动物保健 Ⅱ 19.9 11.7 2.8 27. 5.3 23.2 农林牧渔 林业 Ⅱ -65.5 186.6 321. 26.6 29.1 2.5 农林牧渔 农产品加工 -778.7 269.5 126.6 66.4 273.8-332.6 农林牧渔 农业综合 Ⅱ 11.1 392. 11.4 16.5 1.5-6. 农林牧渔 饲料 Ⅱ 18.9 98.8 81.1 63.3 68. 4.7 农林牧渔 渔业 51.2 28.2 138.7 34.9 368.1 63.2 农林牧渔 种植业 -3.6 9. 1.7 4.3 11.1 15.8 汽车 其他交运设备 Ⅱ -9.8 26.5 59.1 62.6 18.8 46.2 汽车 汽车服务 Ⅱ 97.6 128.2 18.1 31.9 38.8 6.9 汽车 汽车零部件 Ⅱ -8.1 1.2 19. 27.3 47.4 2.2 汽车 汽车整车 19.4 13.8 15.4 18.3 12.3-6. 轻工制造 包装印刷 Ⅱ 17.6 17. 6.2 14.7 -.4-15.1 轻工制造 家用轻工 21.2-5.3 1.8 25.5 9.6 65.1 轻工制造 其他轻工制造 Ⅱ 11.9-17.6-71.1-59.8-61.7-1.9 轻工制造 造纸 Ⅱ 362.9 455.5 27.9 177.1 19.2-68. 商业贸易 贸易 Ⅱ -138.3 129.3 47.6 75.2 148.1 72.9 商业贸易 商业物业经营 -4.7 9.7 16.7 19.6 19.8.1 商业贸易 一般零售 -19.4-19.9-17.3 1. 67.3 66.3 商业贸易 专业零售 47. -48.2-28.9-8.8 37.7 46.5 食品饮料 食品加工 9.6 18.3 21. 21.9 31.2 9.3 食品饮料 饮料制造 6.4 13.3 4.6 6.5 21. 14.5 通信 通信设备 19.4 52.1 67.3 38.5 24.7-13.8 通信 通信运营 Ⅱ -12.7-75.1-73.1-72.7-127.3-54.5 休闲服务 餐饮 Ⅱ 131. 172.5 287.3 414.2 1.9-412.3 休闲服务 景点 41.6 178.4 38.1 15.7 37.7 21.9 休闲服务 酒店 Ⅱ 593.8-5.1-34. 4.6-363.5-368. 休闲服务 旅游综合 Ⅱ 24.1 9.9 5.4 5.9 48.1-2.8 医药生物 化学制药 22.1 26.3 29.7 33.9 31.7-2.2 医药生物 生物制品 Ⅱ 24.2 5.3 -.2 13. 41.9 28.9 医药生物 医疗服务 Ⅱ 33.6 485.1 262.2 189.7 18.7-9. 医药生物 医疗器械 Ⅱ 1.7 12.2 8. 11. 14.9 4. 医药生物 医药商业 Ⅱ 17. 22.1 23.3 24.4 46.3 22. 医药生物 中药 Ⅱ 22.1 22.5 6.6 1.6 43.7 42.1 银行 银行 Ⅱ 2. 2.9 2.7 2.7 6.3 3.6 有色金属 工业金属 116. 6.3 28. 329.6 1217.1 887.5 有色金属 黄金 Ⅱ -24.2 12.8-1.5 31.4 31.1 -.4 有色金属 金属非金属新材料 3.8 216.4 4.5 48.7 945.5 896.8 有色金属 稀有金属 -249.9-87.8 857.2 428.5 19.6-318.9 综合 综合 Ⅱ -2.1-5. 256.4 12.5 323. 22.5
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