Page 2 游戏业务带动业绩高增长财务表现方面,217 年度营收亿元, 实现归母净利润 7.83 亿元 217 年度营业收入为亿元, 同比增长 1.2%, 营业成本为亿元, 同比增加 7.44%, 归母利润为 7.83 亿元, 同比增长 55.47%, 主要为公司汽车

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龄羿
5 years ago
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1 公司研究 Page 1 证券研究报告动态报告传媒世纪华通 (262) 增持互联网 [Table_BaseInfo] 一年该股与上证综指走势比较股票数据总股本 / 流通 ( 百万股 ) 1,459/1,27 总市值 / 流通 ( 百万元 ) 5,431/35,495 上证综指 / 深圳成指 3,129/1, 个月最高 / 最低 ( 元 ) 37.35/28.5 相关研究报告 : 世纪华通重大事件快评 : 点点互动 1% 股权过户完成, 游戏产业链布局更进一步世纪华通年三季报点评 : 业绩符合预期, 游戏业务全类型加码证券分析师 : 张衡电话 : zhangheng2@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码 :S 联系人 : 董博雄电话 : dongboxiong@guosen.com.cn 独立性声明 : 上证指数.8 D/17 F/18 世纪华通作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于本人的职业理解, 通过合理判断并得出结论, 力求客观公正, 结论不受任何第三方的授意影响, 特此声明 217 年报点评 ( 维持评级 ) 财报点评 218 年 4 月 25 日全产业链布局带动业绩高增长, 储备产品预期高企单击此处输入文字双主业驱动营收稳定增长, 收购布局进一步提升财务表现 1)217 年公司实现营业收入亿元, 同比增长 1.2%; 归母净利润 7.83 亿元, 摊薄 EPS 为.76 元, 同比增长 55.47%; 2) 业绩增加主要系公司游戏版块业务和汽车零部件版块业务均保持稳定发展及出售杭州盛锋获得投资收益所致预计 218 年 Q1 归母公司净利润为 2.6 亿 -3 亿元, 同比增长 17.79% %, 主因系公司完成点点互动并表和投资收益增加 3) 本年度计划每 1 股派发现金红利 1 元 ( 含税 ), 不进行资本公积转增股本和送红股汽车零部件产业稳步向好, 游戏全产业链布局全面推进 1) 传统汽车配件业务稳步向好, 盈利能力稳定目前公司已成为集研发生产销售汽车塑料配件金属冲压件为一体的专业厂家, 未来将抓住我国汽车工业平稳发展的有利时机, 加快技术管理和机制三大创新, 打造全球具有较强影响力的汽车零部件供应商 2) 游戏业务持续增长, 全产业链布局全面推进 217 年游戏业务营收 7.8 亿元, 占总营收 22.35% 217 年公司控股股东通过三次收购后, 已持有盛大游戏 1% 股权, 并有权要求盛大游戏随时并入上市公司体系 ;218 年, 公司完成对点点互动的收购, 并成功并表公司由此实现了网络游戏业务类型全覆盖游戏产业链全覆盖及游戏发行全球化的布局, 大大增强公司在游戏行业竞争地位 217 年公司旗下街头篮球传奇盛世决战沙城等游戏表现稳定, 随着公司收购点点互动以及与三七互娱达成战略合作, 公司 218 年游戏 IP 储备丰富, 将有择天记魔力宝贝凤凰无双奥拉索斯战纪等多款新游上线, 有望带动业绩持续增长投资建议我们预计公司 18/19/2 年 EPS 为 1.31/1.45/1.55 元 ( 不考虑盛大游戏资产注入可能 ), 当前股价对应同期 26/24/22 倍 PE, 维持增持评级风险提示并购重组进度不及预期游戏发行不及预期等风险盈利预测和财务指标 E 219E 22E 营业收入 ( 百万元 ) 3,456 3,491 5,421 6,234 6,857 (+/-%) 14.2% 1.% 55.3% 15.% 1.% 净利润 ( 百万元 ) (+/-%) 23.4% 55.5% 71.6% 1.9% 7.1% 摊薄每股收益 ( 元 ) EBIT Margin 18.3% 13.2% 19.9% 19.9% 2.% 净资产收益率 (ROE) 11.5% 15.5% 25.1% 26.2% 26.4% 市盈率 (PE) EV/EBITDA 市净率 (PB) 资料来源 :Wind 国信证券经济研究所预测注 : 摊薄每股收益按最新总股本计算

2 Page 2 游戏业务带动业绩高增长财务表现方面,217 年度营收亿元, 实现归母净利润 7.83 亿元 217 年度营业收入为亿元, 同比增长 1.2%, 营业成本为亿元, 同比增加 7.44%, 归母利润为 7.83 亿元, 同比增长 55.47%, 主要为公司汽车零部件版块业务和游戏版块业务均保持稳定发展及出售杭州盛锋获得投资收益所致, 扣非归母净利润 3.79 亿元图 1: 公司营收及增速 ( 亿元 ) 图 2: 公司归母净利润及增速 ( 亿元 ) 营业收入增速归母净利润增速 4 8% 1 16% 3 6% 8 12% 2 4% 6 4 8% 1 2% 2 4% % % 图 3: 公司营收结构营收结构方面,217 年度, 软件服务业务实现营业收入 8.14 亿元, 同比下降 17.44%, 主要为公司出售杭州边锋造成营收暂时性下滑以及公司实施页转手带来的一定量收入流失所致 ; 汽车零配件版块营业收入 2.69 亿元, 同比增长 1.64% 毛利率方面, 软件服务业务毛利率为 69.47%, 同比下降 3.38%, 主要原因是 217 年公司加大研发力度, 着重向手游方向发力, 逐步实现页转手, 期间需要一定的研发支出和获客成本图 4: 业务及业务毛利率汽车零配件软件服务铜杠加工其他业务软件服务汽车零部件铜杠加工 4 8.% 71.78% 69.83% 72.85% 69.47% % 4.% 2.%.% 22.96% 24.12% 24.38% 23.78% 22.1% 1.29%.89% 1.92% 期间费用结构方面,217 年度公司销售费用为 1.86 亿元, 同比增加 6.17%, 主要为报告期内运输费用增加所致 ; 管理费用为 3.58 亿元, 同比增加.95%, 主要为职工薪酬和办公费用增加所致 ; 财务费用为.16 亿元, 同比下降 5.2%, 主要为所致利息支出下降和手续费减少所致

3 Page 3 图 5: 三大期间费用水平图 6: 销售管理财务费用结构 6 销售费用管理费用财务费用 25% 销售费用管理费用财务费用 5 2% % 1% 5% % -5% 8.7% 11.1% 1.4% 12.4% 11.7% 6.6% 5.9% 5.7% 6.1% 6.1% 表 1: 主要控股参股公司情况 ( 亿元 ) 公司名称公司类型主营业务持股比例营业收入净利润浙江世纪华通车业有限公司汽车配件摩托车配件精密金属模具制造加工销售直接 1% 上海天游软件有限公司互联网游戏及信息服务直接 1% 趣游 ( 厦门 ) 科技有限公司互联网游戏及信息服务间接 1% 无锡七酷网络科技有限公司计算机软硬件的技术开发技术咨询技术服务及销售间接 1% 无锡蛮荒网络科技有限公司计算机软硬件的技术开发技术咨询技术服务及销售间接 1% 网站建设计算机软硬件的销售 ; 技喀什七酷网络科技有限公司术开发咨询与服务 ; 货物与技术的间接 1% 进出口业务资料来源 : 公司年报, 国信证券经济研究所整理投资建议及风险提示投资建议我们预计公司 18/19/2 年 EPS 为 1.31/1.45/1.55 元 ( 不考虑盛大游戏资产注入可能 ), 当前股价对应同期 26/24/22 倍 PE, 维持增持评级风险提示并购重组进度不及预期游戏发行不及预期等风险

4 Page 4 附表 : 财务预测与估值资产负债表 ( 百万元 ) E 219E 22E 利润表 ( 百万元 ) E 219E 22E 现金及现金等价物营业收入应收款项营业成本存货净额营业税金及附加其他流动资产销售费用流动资产合计管理费用固定资产财务费用无形资产及其他投资收益投资性房地产资产减值及公允价值变动 (12) (14) (9) (12) 长期股权投资其他收入 1 资产总计营业利润短期借款及交易性金融负债营业外净收支应付款项利润总额其他流动负债所得税费用流动负债合计少数股东损益长期借款及应付债券归属于母公司净利润其他长期负债长期负债合计现金流量表 ( 百万元 ) E 219E 22E 负债合计净利润少数股东权益资产减值准备股东权益折旧摊销负债和股东权益总计公允价值变动损失财务费用关键财务与估值指标 E 219E 22E 营运资本变动 (69) (16) (134) (18) 每股收益其它 (11) 每股红利经营活动现金流每股净资产资本开支 (194) (289) (318) (318) ROIC 8% 17% 19% 2% 其它投资现金流 1 ROE 16% 25% 26% 26% 投资活动现金流 (253) (289) (318) (318) 毛利率 3% 35% 35% 35% 权益性融资 2 EBIT Margin 13% 2% 2% 2% 负债净变化 (6) EBITDA Margin 17% 23% 23% 23% 支付股利利息 (15) (141) (1154) (1235) 收入增长 1% 55% 15% 1% 其它融资现金流 177 (13) (2) 6 净利润增长率 55% 72% 11% 7% 融资活动现金流 (15) (154) (1156) (123) 资产负债率 21% 29% 31% 31% 现金净变动 (86) 息率.3% 3.% 3.3% 3.5% 货币资金的期初余额 P/E 货币资金的期末余额 P/B 企业自由现金流 (297) EV/EBITDA 权益自由现金流 (18) 资料来源 :Wind 国信证券经济研究所预测

5 Page 5 国信证券投资评级类别级别定义股票投资评级行业投资评级分析师承诺买入增持中性卖出超配中性低配预计 6 个月内, 股价表现优于市场指数 2% 以上预计 6 个月内, 股价表现优于市场指数 1%-2% 之间预计 6 个月内, 股价表现介于市场指数 ±1% 之间预计 6 个月内, 股价表现弱于市场指数 1% 以上预计 6 个月内, 行业指数表现优于市场指数 1% 以上预计 6 个月内, 行业指数表现介于市场指数 ±1% 之间预计 6 个月内, 行业指数表现弱于市场指数 1% 以上作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于本人的职业理解, 通过合理判断并得出结论, 力求客观公正, 结论不受任何第三方的授意影响, 特此声明风险提示本报告版权归国信证券股份有限公司 ( 以下简称我公司 ) 所有, 仅供我公司客户使用未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点, 一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写, 但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断, 在不同时期, 我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态 ; 我公司将随时补充更新和修订有关信息及资料, 但不保证及时公开发布本报告仅供参考之用, 不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下, 本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险, 我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息分析预测或建议, 并直接或间接收取服务费用的活动证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式, 指证券公司证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析, 形成证券估值投资评级等投资分析意见, 制作证券研究报告, 并向客户发布的行为

6 国信证券经济研究所深圳深圳市罗湖区红岭中路 112 号国信证券大厦 18 层邮编 :5181 总机 : 上海上海浦东民生路 1199 弄证大五道口广场 1 号楼 12 楼邮编 :2135 北京北京西城区金融大街兴盛街 6 号国信证券 9 层邮编 :132 请务必参阅正文之后的免责条款部分

公司研究财报点评

公司研究财报点评公司研究 Page 1 证券研究报告动态报告纺织服装及日化海澜之家 (600398) 买入服装 Ⅱ 2018 年半年报点评 ( 维持评级 ) [Table_BaseInfo] 一年该股与上证综指走势比较财报点评 2018 年 08 月 30 日 2.0 1.5 上证指数海澜之家业绩表现积极稳健, 低估值龙头价值凸显 1.0 0.5 0.0 D/17 F/18 A/18 J/18 股票数据

Page 2 游戏业务带动业绩高增长 财务表现方面,217 年度营收 亿元, 实现归母净利润 7.83 亿元 217 年度营业收入为 亿元, 同比增长 1.2%, 营业成本为亿元, 同比增加 7.44%, 归母利润为 7.83 亿元, 同比增长 55.47%, 主要为公司汽车

Page 2 游戏业务带动业绩高增长财务表现方面,217 年度营收亿元, 实现归母净利润 7.83 亿元 217 年度营业收入为亿元, 同比增长 1.2%, 营业成本为亿元, 同比增加 7.44%, 归母利润为 7.83 亿元, 同比增长 55.47%, 主要为公司汽车