中国财新数据表现不佳美国非农数据表现强劲 银河期货研究所 年 9 月 日 星期一内容摘要万一菁贵金属宏观研究员 9 月 日公布的 月财新中国制造业采购经理人指数 (PMI), 录得 5., 低于 7 月 :-9. 个百分点, 连续三个月小幅下降, 为 7 年 7 月以来新低, 但仍处于扩张区间 9 月 :wanyijing_qh@chinastock.com.cn 5 日公布的 月财新中国通用服务业经营活动指数 ( 服务业 PMI), 录得 5, 较 7 月下 : 上海市浦东新区向城路 号 9 楼降. 个百分点, 前值 5., 显示服务业继续保持扩张, 但扩张率已经放缓至 7 年 : www.yhqh.com.cn 月以来最低 月中国财新综合 PMI 为 5, 预期 5., 前值 5. 财新数据走势均予国从业资格号 :F57 家统计局公布的数据走势不一致 从财新数据看, 供给端虽然依然表现平稳, 但需求端出现大幅收缩, 在政策支持下工业品价格仍然受到支撑, 但就业状况有所恶化 未来, 需求近期相关研究报告下降或将拖累供给, 就业恶化亦将影响消费增长, 因此, 经济有下行风险 9 月 日, 澳洲联储维持利率在 % 不变, 符合预期 9 月 5 日, 加拿大央行公布中国 7 月经济保持平稳土耳其危机助涨美元至 9 月 5 日利率决议, 该央行同样将关键利率维持在 % 不变 澳洲联储称 : 低利率能继中国经济稳中趋降美元指数再创新高续支撑经济, 保持政策不变与经济可持续增长相符 ; 年上半年经济增速料高于趋势水中国 PMI 略有回落英国央行最终加息中国经济上半年平稳增长美元不断上行特朗普平, 公共基础设施投资支撑经济, 但干旱导致部分农业部门陷入困境, 预计今明两年 GDP 发声增速将略高于 %; 失业率和通胀预计将逐步改善, 预计 9 年通胀料高于当前中国 CPI 走势平稳全球贸易摩擦加剧水平, 就业市场仍然积极, 预计未来两年失业率将下降至 5% 附近 加拿大央行则在声明中中国经济发展平稳无惧中美贸易战表示, 预计通胀率将在明年年初回升至 %, 核心 CPI 也稳固地处于 % 附近 ; 但由于能源中国经济保持平稳全球贸易风险升级产出和出口出现波动, 加拿大第三季度 GDP 增速料将放缓 ; 对于持续数月的全球贸易紧张贸易问题波折不断欧洲政局动荡不安局势, 加拿大央行认为, 贸易摩擦依旧是关键风险, 这将对加拿大企业施加压力 中国通膨数据同比上升美国退出伊朗核协议美国劳工部 月非农就业数据显示, 与市场预期的会出现季节性下调相反, 月非农中国目标打好 攻坚战 美债持续创新高就业人口增加. 万人, 预期 9. 万人, 前值 5.7 万人修正为.7 万人 此外, 就业中美贸易摩擦不断加大市场风险加剧和薪酬数据都远超市场预期 如此强劲的增长可能会推动美联储本月加息的节奏, 也增加原油期货上市对美部分产品征税了 月再次加息的可能性 报告公布之后, 美债收益率飙升 华尔街日报评论称, 美国 中国 GDP 好于预期美政府关门成博弈筹码月非农数据表现良好, 美国工人薪资回升, 失业率也维持低位, 这表明美国劳动力市场持中国 PPI 数据回落美国加息概率上行续强劲 月份美国工厂活动以超过 年来最强劲的速度增长, 美国企业在第二季度蓬勃发展 非农报告公布后,CME 美联储观察 显示, 美联储今年 9 月加息 5 个基点至 %-.5% 区间的概率为 %, 月进一步加息至.5%-.5% 概率为 7% 在报告公布前, 这两个数据分别为 99.% 和 7.% 近期热点. 中国经济政策以经济数据 ;. 美联储加息进程. 全球贸易问题 银河期货研究中心您最忠实和信赖的理财顾问!
事件回顾国内方面 事件 9 月 日公布的 月财新中国制造业采购经理人指数 (PMI), 录得 5., 低于 7 月. 个百分点, 连续三个月小幅下降, 为 7 年 7 月以来新低, 但仍处于扩张区间 点评 这一走势与国家统计局制造业 PMI 不同, 统计局公布的 月制造业 PMI 录得 5., 比 7 月回升. 个百分点 从分项数据看, 两个制造业 PMI 有同有异, 相同点在于两个生产指数 购进价格指数 出厂价格指数 生产经营活动预期指数均在扩张区间攀升, 而新订单指数则双双回落 供给端依然平稳, 但需求端出现大幅收缩, 在政策支持下工业品价格仍然受到支撑, 但就业状况有所恶化 未来, 需求下降或将拖累供给, 就业恶化亦将影响消费增长, 因此, 经济有下行风险 月中国制造业产出继续扩张, 增速为年初以来最高 受外需减少影响, 新订单指数创 5 个月新低 新出口订单指数虽略有上升, 但已连续五个月处于收缩区间, 部分厂商反映中美贸易摩擦持续升温, 导致外需较为疲弱 月投入成本加速上扬, 今年以来仅次于 月 受访厂商表示, 成本上升主要与原料涨价有关 厂商因此继续上调出厂价格, 涨价增速高于上月 受公司重组 成本削减措施影响, 月制造业用工继续收缩, 为一年来新低 用工减少而新订单增加, 导致制造业积压工作量连续 个月攀升 月厂商继续增加采购, 增速低于长期均值, 采购库存仅出现微涨, 厂商对库存控制更加谨慎 企业为交付订单动用成品库存, 导致成品库存连续四个月出现下降 业界信心仍较低迷, 中美贸易战仍然是主要担心的问题 事件 9 月 5 日公布的 月财新中国通用服务业经营活动指数 ( 服务业 PMI), 录得 5, 较 7 月下降. 个百分点, 前值 5., 显示服务业继续保持扩张, 但扩张率已经放缓至 7 年 月以来最低 月中国财新综合 PMI 为 5, 预期 5., 前值 5. 点评 走势与统计局服务业 PMI 不同, 国家统计局公布的 月服务业商务活动指数为 5., 比 7 月上升. 个百分点 由于制造业和服务业数据均放缓, 因此, 月财新中国综合 PMI 回落. 个百分点, 创五个月新低 服务业新订单指数较 7 月的 个月低点并无明显改善, 表现仍然较弱 ; 制造业新订单增速也放缓至 7 年 5 月以来最低 需求相对低迷拖累销售, 新订单整体增速降至 个月新低 月服务业企业继续增加用工, 用工扩张期已经持续两年, 但增速仍属温和, 低于历史均值 ; 制造业用工则继续收缩, 为一年来新低, 这与公司重组及削减成本措施有关 服务业企业积压业务量在连续三个月下降后, 月基本持平 ; 制造业则相反, 积压工作量连续 个月上升, 但 月积压率放缓至 月以来新低 ; 两者综合, 月积压工作量进一步上升, 但增速较低 受原料价格上涨影响, 制造业成本涨幅高于服务业 ; 受燃料 原料以及薪资上涨影响, 服务业投入成本涨幅创六个月新高, 并出现加速上涨迹象 ; 因此, 制造业与服务企业投入成本皆出现上升 成本压力上升, 导致企业在 月继续上调收费价格 产出价格连续 5 个月上升, 但涨幅较弱 从中国财新综合数据来看, 虽然货币以及财政政策有所松动, 但需求端走弱将拖累供给, 经济存在下行压力 国际方面 事件 9 月 日, 澳洲联储维持利率在 % 不变, 符合预期 9 月 5 日, 加拿大央行公布至 9 月 5 日利率决议, 该央行同样将关键利率维持在 % 不变 点评 澳洲联储称: 低利率能继续支撑经济, 保持政策不变与经济可持续增长相符 ; 年上半年经济增速料高于趋势水平, 公共基础设施投资支撑经济, 但干旱导致部分农业部门陷入困境, 预计今明两年 GDP 增速将略高
-- -5- -- -- -- -- -- -- -- -9-5-- 5-7- 5-- -5- -- 7-- 7-- -- -- 宏观周报 于 %; 失业率和通胀预计将逐步改善, 预计 9 年通胀料高于当前水平, 就业市场仍然积极, 预计未来两年失业率将下降至 5% 附近 ; 尽管部分银行上调贷款利率, 但整体利率水平依然低于去年同期, 悉尼和墨尔本房地产市场放缓 ; 薪资增速仍然偏低, 家庭消费仍然是不确定性来源 ; 美国贸易政策是全球展望中不确定性因素的来源 ; 澳元仍处于过去几年的区间中, 但相对美元, 澳元和其他货币一样都在贬值 最新数据显示, 澳大利亚的投资状况和基础设施支出的降低幅度比预期的更大, 对经济前景预期较为不利 虽然澳洲联储维持原有利率, 令澳洲家庭债务不断扩大, 房地产市场开始遇冷, 澳洲经济状况未能好转 加上, 澳洲的政局动荡, 加剧澳洲经济的不稳定性, 从而进一步降低市场对于澳洲联储加息的预期 加拿大央行在声明中表示, 加拿大经济的进展符合 7 月预期, 房地产市场活动也开始稳定 ; 预计通胀率将在明年年初回升至 %, 核心 CPI 也稳固地处于 % 附近 ; 但由于能源产出和出口出现波动, 加拿大第三季度 GDP 增速料将放缓 ; 对于持续数月的全球贸易紧张局势, 加拿大央行认为, 贸易摩擦依旧是关键风险, 这将对国内企业施加压力, 正密切关注 NAFTA 以及其他贸易谈判对通胀的影响 事件 北京时间周五(9 月 7 日 ):, 美国劳工部公布了美国 月非农报告, 数据整体表现强劲, 增强了此后加息预期 点评 报告显示, 美国 月季调后非农就业人口增加. 万人, 刷新两个月的高位, 高于预期的增加 9. 万人, 前值修正为.7 万人 美国 月失业率录得.9%, 预期为.%, 前值为.9% 美国 月平均每小时工资年率录得.9%, 刷新 年 月以来高位 报告还显示, 美国 月平均每小时工资月率录得.%, 预期为.%, 前值为.%; 美国 月就业参与率为.7%, 预期和前值都为.9%; 美国 月平均每周工时录得.5 小时, 与预期和前值持平 从整体表现看, 本次非农数据表现强劲, 因此增强了加息预期 华尔街日报评论称, 美国 月非农数据表现良好, 美国工人薪资回升, 失业率也维持低位, 这表明美国劳动力市场持续强劲 月份美国工厂活动以超过 年来最强劲的速度增长, 美国企业在第二季度蓬勃发展 非农报告公布后,CME 美联储观察 显示, 美联储今年 9 月加息 5 个基点至 %-.5% 区间的概率为 %, 月进一步加息至.5%-.5% 概率为 7% 在报告公布前, 这两个数据分别为 99.% 和 7.% 参考数据 中国市场 图 : 中国 年期国债收益率 (%) 图 : 中国 GDP 总量与增速.5..5..5. 5 5 5 9 9 7 7 年期国债收益率 年期国债收益率 中国 GDP 中国 GDP 增速
图 : 上海银行间同业拆放利率 (SHIBOR) 图 : 活期存款存款利率............5..9....7...5..... 活期存款利率 银行间同业拆借加权利率 : 天 银行间同业拆借加权利率 :7 天 图 5: 消费者价格指数和生产者价格指数走势 (%)..5. -.5 -. -..5. -.5 -. 图 : 城镇新增就业人数 5.. 5.. 城镇新增就业人数 7-5- 7-- 7-- -- -5- CPI: 环比 PPI: 全部工业品 : 环比 城镇新增就业人数 : 累计值 图 7: 固定资产 ( 房地产 ) 投资完成额 房地产开发占固定投资比重 5 9 7 5 7-5- 7-- 7-- -- -5- 占固定资产投资完成额比重 : 房地产开发房地产开发投资完成额 : 累计同比 图 : 制造业采购经理指数 5. 5.5 5. 5 5. 5.5 5. 9.5 PMI 7-5- 7-- 7-- -- -5- --
图 9: 进出口增速 (%) 与贸易差额 ( 亿元 ) 图 : 主要商品的进口量 ( 万吨 ) 5 5 5 5-5 - 7-5- 7-- 7-- -- -5-9 7 5 9 7-- 7-7- 7-- -- -- -7- 贸易差额 : 人民币 : 当月值 进出口金额 : 季调 : 当月同比 钢材进口铁矿砂及其精矿进口原油进口 图 : 基础货币投放增速 (%) 图 : 社会融资规模增速 (%) 和新增人民币贷款占比. 9.5 9..5. 7.5 7..5. 5 5 5 5 5 5 5 M: 同比 M: 同比 社会融资规模 : 新增人民币贷款 : 当月值 社会融资规模 : 当月值 图 : 货币净投放 ( 亿元 ) 图 : 银行间同业拆借利率 (%) 货币净投放 SHIBOR: 个月 - - -.5..5..5. -- -5- -- -7- -- 5
5-- 5-- --9 -- -- -- -- -- 7-- 7-- 7-- 7-- 7-- 7-- -- -- -- 宏观周报 图 : 美元兑人民币汇率 图 : 国际收支总差额 7..9..7..5... 美元兑人民币 -5- -- -7- -- 5 5 5-5 - -5 国际收支总差额 占 GDP 比重 - - - 全球市场 图 5: 美国国债利率变化 (%) 图 : 美国消费物价指数月率 (%) 5 5 5 --9-5-9 --9-7-9 --9....9..7...... -. -. -. -. 美国 : 国债实际收益率 : 年期 美国 :CPI: 季调 : 环比 图 7: 美国当周初请失业金人数 图 : 美国 ISM 和 Markit 制造业 PMI 5 5 5 5 59 57 55 5 5 9 7 5 7 5 当周初请失业金人数 ( 季调 ) ISM Markit
图 9: 非农就业人口数据 图 : 美国季调失业率 9 7 5 9 7 5 5 5 5 5-5 - 9 7 5 9 7 5 9 7 5 美国 : 新增非农就业人数 : 季调 ( 初值 ) 美国 : 失业率 : 季调 图 : 美国季调 CPI 同比 图 : 美国季调 PPI 指数 7 5-7 5 -- -- -7- -- -- -7- -- 5-- 5-7- 5-- -- -7- -- 7-- 7-7- 7-- -- -7- -- -- -7- -- -- -7- -- 5-- 5-7- 5-- -- -7- -- 7-- 7-7- 7-- -- -7- 美国 :CPI: 当月同比 美国 :PPI: 最终需求 : 季调 图 :TED 利差 7 5 图 : VIX 指数 TED 利差 美国 : 标准普尔 5 波动率指数 (VIX) 7
7-- -- -- 9-- 9-- -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- 5-- 5-- -- -- 7-- 7-- 9-- 9-- 9-- 9-- 9-7- 9-9- 9-- 9-- 9-- 9-- 9-- 9-- 9-9- 9-- 9-- 9-- 9-- 9-- 9-- 9-- 9-- 9-- 9-- 9-5- 9-- 9-- 9-- 宏观周报 图 5: 美元 欧元与英镑 图 : 伦敦银行间同业拆借利率 9 97 9 95 9 9 9 9 9......5.5.5 -- -5- -- -7- --.5.95.75 5.5.5 美元指数欧元兑美元英镑兑美元 LIBOR: 美元 : 个月 LIBOR: 美元 : 周 图 7: 欧元区调和 CPI 月率 图 : 欧元区失业人数 欧元区调和 CPI 欧元区 : 失业率 : 季调 - - -- 5-- 5-- 5-- 5-- 5-- 5-- -- -- -- -- -- -- 7-- 7-- 7-- 7-- 7-- 7-- -- -- -- -- 9. 9. 9..... 图 9: 欧元区 GDP 图 : 英镑 欧元兑美元 55 5 5 5 5 欧元区 GDP..7............9. 英镑兑美元 欧元兑美元
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