经济研究 Page 1 证券研究报告 动态报告 宏观经济 CPI 与工业增加值月度同比增速 [Table_Title] 中国经济周刊 宏观周报 2017 年 02 月 22 日 1.54 1.3275 1.115 0.9025 0.69 15-2 15-5 15-815-1116-2 16-5 16-816-11 宏观数据 固定资产投资累计同比 15.80 社零总额当月同比 10.90 出口当月同比 7.90 M2 11.30 相关研究报告 : 中国经济周刊 : 经济基本面支持股市向上 2017-02-17 中国经济周刊 : 珍惜 A 股市场的二月行情 2017-01-25 中国经济周刊 :2016 年中国出口回顾总结 2017-01-18 中国经济周刊 :2017 年宏观分歧在结构非总量 2017-01-11 中国经济周刊 :2017 年 PPI 和商品价格展望 2017-01-04 证券分析师 : 董德志电话 : 021-60933158 E-MAIL: dongdz@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码 :S0980513100001 证券分析师 : 燕翔电话 : 010-88005325 E-MAIL: yanxiang@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码 :S0980516080002 2017 年地方两会经济增长目标一览 热点思考 :2017 年地方两会经济增长目标一览 2017 年 2 月 20 日, 海南省五届人大五次会议在海口开幕, 海南省省长刘赐贵作政府工作报告 至此,2017 年全国省级地区的两会已经全部召开, 各省 市 自治区的地方政府工作报告也已相继出台 从 2017 年各地制定的 GDP 增长目标来看,31 个省份中有 5 个省份调高了 GDP 增长目标 ( 辽宁 吉林 四川 西藏 宁夏 ),7 个省份调低了 GDP 增长目标 ( 天津 山西 江苏 山东 河南 湖北 湖南 ), 其他 19 个省份的 GDP 增长目标与 2016 年基本保持不变 相比于去年多数省份下调 GDP 增长目标而几乎没有省份上调目标, 可以明显的发现, 当前时点下地方政府对于未来经济的判断要比去年年初更为乐观 在这种情况下, 我们预计 2017 年政府进一步加大基建刺激力度的可能性和必要性都不是很大 大类资产表现 : 债券利率大幅下降 上周各大类资产价格表现中, 债券利率大幅下降 股票市场中, 沪深 300 指数上涨 0.2%, 创业板指数下跌 1.1% 债券市场十年期国债到期收益率下行 10.6BP 商品市场中南华工业品指数上涨 1.1%, 南华农业品指数下跌 2.6% 黄金价格上涨 0.3% 从股票市场的各行业表现来看, A 股的 28 个行业涨跌弧线, 家用电器板块涨幅最大, 建材和农林牧渔板块跌幅最大 经济数据与政策事件 经济数据 :1 月社融规模创历史最高 3.74 万亿 央行 2 月 14 日公布的数据显示, 中国 1 月社会融资规模为 37400 亿人民币, 创历史最高水平, 高于预期值 30000 亿人民币和前值 16260 亿人民币 ;1 月末, 广义货币 (M2) 余额 157.59 万亿元, 同比增长 11.3%, 增速与上月末持平, 比去年同期低 2.7 个百分点 政策事件 : 习近平主持召开国家安全工作座谈会 上周值得市场关注的经济政策和重大事件有 : 习近平主持召开国家安全工作座谈会 独立性声明 : 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于本人的职业理解, 通过合理判断并得出结论, 力求客观 公正, 结论不受任何第三方的授意 影响, 特此声明
Page 2 内容目录 热点思考 :2017 年地方两会经济增长目标一览... 4 大类资产表现 : 债券利率大幅下降... 5 经济数据与政策事件... 6 经济数据 :1 月社融规模创历史最高 3.74 万亿... 6 政策事件 : 习近平主持召开国家安全工作座谈会... 6 国信证券投资评级... 7 分析师承诺... 7 风险提示... 7 证券投资咨询业务的说明... 7
Page 3 图表目录 图 1: 最近一周 ( 一月 ) 大类资产价格涨跌幅... 5 图 2:A 股主要行业板块最近一周 ( 一月 ) 涨跌幅表现... 5 表 1:2017 年两会各地政府工作报告中提出的 GDP 增长目标... 4
Page 4 热点思考 :2017 年地方两会经济增长目标一览 2017 年 2 月 20 日, 海南省五届人大五次会议在海口开幕, 海南省省长刘赐贵 作政府工作报告 至此,2017 年全国省级地区的两会已经全部召开, 各省 市 自治区的地方政府工作报告也已相继出台 表 1 报告了 2014 年至 2017 年各地区政府报告中提及的当年 GDP 增长目标 从 2017 年各地制定的 GDP 增长目标来看,31 个省份中有 5 个省份调高了 GDP 增长目标 ( 辽宁 吉林 四川 西藏 宁夏 ),7 个省份调低了 GDP 增长目标 ( 天津 山西 江苏 山东 河南 湖北 湖南 ), 其他 19 个省份的 GDP 增 长目标与 2016 年基本保持不变 相比于去年多数省份下调 GDP 增长目标而几乎没有省份上调目标, 可以明显的发现, 当前时点下地方政府对于未来经济的判断要比去年年初更为乐观 在这 种情况下, 我们预计 2017 年政府进一步加大基建刺激力度的可能性和必要性 都不是很大 表 1:2017 年两会各地政府工作报告中提出的 GDP 增长目标 地方 召开时间 2017 年 GDP 目标 2016 年 GDP 目标 2015 年 GDP 目标 2014 年 GDP 目标 2017 年调整幅度 北京 2017 年 1 月 14 日 6.5% 左右 6.5% 7% 左右 7.5% 左右 0.0% 天津 2017 年 1 月 15 日 8% 9% 左右 9% 左右 11% 左右 -1.0% 河北 2017 年 1 月 16 日 7% 左右 7% 左右 7% 左右 8% 左右 0.0% 山西 2017 年 1 月 14 日 5.5% 左右 6% 左右 6% 左右 9% 左右 -0.5% 内蒙古 2017 年 1 月 20 日 7.5% 左右 7.5% 8% 左右 9% 左右 0.0% 辽宁 2017 年 1 月 17 日 6.5% 左右 6% 左右 6% 左右 9% 左右 0.5% 吉林 2017 年 1 月 15 日 7% 左右 6.5%-7% 6.5% 左右 8% 左右 0.5% 黑龙江 2017 年 1 月 16 日 6% 6.5% 6%-6.5% 6% 左右 8.5% 左右 0.0% 上海 2017 年 1 月 15 日 6.5% 左右 6.5%-7% 无 7.5% 左右 0.0% 江苏 2017 年 2 月 6 日 7% 7.5% 7.5% 8% 8% 左右 9% 左右 -0.5% 浙江 2017 年 1 月 16 日 7% 以上 7% 7.5% 7.5% 左右 8% 左右 0.0% 安徽 2017 年 1 月 16 日 8.5% 左右 8.5% 左右 8.5% 左右 9.5% 左右 0.0% 福建 2017 年 1 月 18 日 8.5% 左右 8.5% 10% 左右 10.5% 左右 0.0% 江西 2017 年 1 月 16 日 8.5% 左右 8.5% 以上 9% 左右 10% 左右 0.0% 山东 2017 年 2 月 6 日 7.5% 左右 8% 8.5% 左右 9% 左右 -0.5% 河南 2017 年 1 月 16 日 7.5% 以上 8% 左右 8% 左右 9% 以上 -0.5% 湖北 2017 年 1 月 15 日 8% 左右 9% 左右 9% 以上 10% -1.0% 湖南 2017 年 2 月 3 日 8% 左右 8.5% 左右 8.50% 10% 左右 -0.5% 广东 2017 年 1 月 19 日 7% 以上 7%-7.5% 7.5% 左右 8.50% 0.0% 广西 2017 年 1 月 20 日 7.5% 左右 7.5%-8% 8% 10% 0.0% 海南 2017 年 2 月 20 日 7% 以上 7.0 7.5% 8% 10% 左右 0.0% 重庆 2017 年 1 月 15 日 10% 左右 10% 左右 10% 左右 11% 左右 0.0% 四川 2017 年 1 月 16 日 7.5% 左右 7% 以上 7.5% 左右 9% 左右 0.5% 贵州 2017 年 1 月 16 日 10% 10% 10% 12.50% 0.0% 云南 2017 年 1 月 16 日 8.5% 左右 8.5% 左右 8.5% 左右 11% 左右 0.0% 西藏 2017 年 1 月 10 日 11% 以上 10% 以上 12% 左右 12% 1.0% 陕西 2017 年 1 月 15 日 8% 8% 左右 10% 左右 11% 左右 0.0% 甘肃 2017 年 1 月 19 日 7.5% 7.5% 8% 左右 11% 左右 0.0% 青海 2017 年 1 月 15 日 7.5% 7.5% 左右 8% 10.5% 左右 0.0% 宁夏 2017 年 1 月 19 日 8% 左右 7.5% 以上 8% 左右 10% 左右 0.5% 新疆 2017 年 1 月 15 日 7% 以上 7% 左右 9% 左右 11% 0.0% 资料来源 : 各地 政府工作报告 国信证券经济研究所整理
Page 5 大类资产表现 : 债券利率大幅下降 上周各大类资产价格表现中, 债券利率大幅下降 股票市场中, 沪深 300 指数上涨 0.2%, 创业板指数下跌 1.1% 债券市场十年期国债到期收益率下行 10.6BP 商品市场中南华工业品指数上涨 1.1%, 南华农业品指数下跌 2.6% 黄金价格 上涨 0.3% 从股票市场的各行业表现来看, A 股的 28 个行业涨跌弧线, 家用电器板块涨 幅最大, 建材和农林牧渔板块跌幅最大 图 1: 最近一周 ( 一月 ) 大类资产价格涨跌幅 最近一周涨跌幅 最近一月涨跌幅 沪深 300 0.2% 创业板指 -1.1% 十年国债 BP -10.6% 南华工业品 1.1% 南华农产品 -2.6% 黄金 0.3% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 资料来源 :Wind 国信证券经济研究所整理 图 2:A 股主要行业板块最近一周 ( 一月 ) 涨跌幅表现 4.0 家用电器 3.0 2.0 最近一非银金融银行食品饮料周 1.0 交通运输商业贸易综合有色金属涨沪深 300 化工跌电子国防军工轻工制造钢铁幅 0.0 医药生物房地产电气设备公用事业 (-2-1 0 1 2 3采掘 4 5 6 7 8 计算机休闲服务机械设备 % 纺织服装建筑装饰传媒汽车 ) -1.0 农林牧渔 -2.0 通信 建筑材料 -3.0 最近四周涨跌幅 (%) 资料来源 :Wind 国信证券经济研究所整理
Page 6 经济数据与政策事件 经济数据 :1 月社融规模创历史最高 3.74 万亿 央行 2 月 14 日公布的数据显示, 中国 1 月社会融资规模为 37400 亿人民币, 创历史最高水平, 高于预期值 30000 亿人民币和前值 16260 亿人民币 ;1 月末, 广义货币 (M2) 余额 157.59 万亿元, 同比增长 11.3%, 增速与上月末持平, 比去 年同期低 2.7 个百分点 1 月末, 本外币贷款余额 114.19 万亿元, 同比增长 12.1% 月末人民币贷款余额 108.64 万亿元, 同比增长 12.6%, 增速分别比上月末和去年同期低 0.9 个和 2.7 个百分点 当月人民币贷款增加 2.03 万亿元, 同比少增 4751 亿元 分部 门看, 住户部门贷款增加 7521 亿元, 其中, 短期贷款增加 1229 亿元, 中长期贷款增加 6293 亿元 ; 非金融企业及机关团体贷款增加 1.56 万亿元, 其中, 短 期贷款增加 4331 亿元, 中长期贷款增加 1.52 万亿元, 票据融资减少 4521 亿 元 ; 非银行业金融机构贷款减少 2799 亿元 月末外币贷款余额 8104 亿美元, 同比下降 1.6%, 当月外币贷款增加 246 亿美元 政策事件 : 习近平主持召开国家安全工作座谈会 习近平主持召开国家安全工作座谈会 中共中央总书记 国家主席 中央军委主席 中央国家安全委员会主席习近平 2 月 17 日上午在京主持召开国家安全工作座谈会并发表重要讲话, 强调要准确 把握国家安全形势, 牢固树立和认真贯彻总体国家安全观, 以人民安全为宗旨, 走中国特色国家安全道路, 努力开创国家安全工作新局面, 为中华民族伟大复兴中国梦提供坚实安全保障 中共中央政治局常委 中央国家安全委员会副主席李克强 张德江出席座谈会 座谈会上, 习近平首先表示, 召开这次座谈会, 就是想听取大家的意见和建议, 分析国家安全形势, 对当前和今后一个时期国家安全工作进行研究部署 国务委员 公安部部长郭声琨, 外交部党委书记 副部长张业遂, 湖北省委书记蒋 超良, 新疆维吾尔自治区党委书记陈全国分别介绍了本部门 本地区开展国家 安全工作的情况, 并就更好维护国家主权 安全 发展利益, 健全国家安全工作体制机制等谈了意见和建议
Page 7 国信证券投资评级 类别级别定义 股票投资评级 行业投资评级 分析师承诺 买入 增持 中性 卖出 超配 中性 低配 预计 6 个月内, 股价表现优于市场指数 20% 以上 预计 6 个月内, 股价表现优于市场指数 10%-20% 之间 预计 6 个月内, 股价表现介于市场指数 ±10% 之间 预计 6 个月内, 股价表现弱于市场指数 10% 以上 预计 6 个月内, 行业指数表现优于市场指数 10% 以上 预计 6 个月内, 行业指数表现介于市场指数 ±10% 之间 预计 6 个月内, 行业指数表现弱于市场指数 10% 以上 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于本人的职业理解, 通过合理判断并得出结论, 力求客观 公正, 结论不受任何第三方的授意 影 响, 特此声明 风险提示 本报告版权归国信证券股份有限公司 ( 以下简称 我公司 ) 所有, 仅供我公司 客户使用 未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用 复制或传播 任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点, 一切须以我公 司向客户发布的本报告完整版本为准 本报告基于已公开的资料或信息撰写, 但我公司不保证该资料及信息的完整性 准确性 本报告所载的信息 资料 建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断, 在不同时期, 我公司 可能撰写并发布与本报告所载资料 建议及推测不一致的报告 我公司或关联 机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 还可能 为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务 我公司不保证本报告所含信息 及资料处于最新状态 ; 我公司将随时补充 更新和修订有关信息及资料, 但不 保证及时公开发布 本报告仅供参考之用, 不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请 在 任何情况下, 本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议 任何形 式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效 投 资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信 息并自行承担风险, 我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切 后果不承担任何法律责任 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 证券投资咨询业务是指 取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证 券投资的相关信息 分析 预测或建议, 并直接或间接收取服务费用的活动 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式, 指证券公司 证券投资咨 询机构对证券及证券相关产品的价值 市场走势或者相关影响因素进行分析, 形成证券估值 投资评级等投资分析意见, 制作证券研究报告, 并向客户发布 的行为
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