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1 每日焦点 中银国际证券研究报告 指数表现 收盘 一日 今年 % 以来 % 恒生指数 20, (8.2) 恒生中国企业指数 8, (12.8) 恒生香港中资企业指数 3, (12.5) 摩根士丹利资本国际香港指数 11, (4.6) 摩根士丹利资本国际中国指数 (8.7) 沪深 300 指数 3,086 (0.3) (17.3) 台湾证交所指数 8, (2.4) 孟买 SENSEX 指数 25, (1.8) 日经 225 指数 16, (12.5) 韩国综合股价指数 1, 澳大利亚 ASX 200 指数 5,369 (0.5) 2.3 道琼斯工业平均指数 17,530 (1.0) 0.6 标普 500 指数 2,047 (0.9) 0.2 金融时报 100 指数 6, (1.2) 商品价格表现 收盘 一日 今年 % 以来 % 布兰特原油 ( 美元 / 桶 ) 黄金 ( 美元 / 盎司 ) 1, 铜 ( 美元 / 吨 ) 4, (1.0) 铝 ( 美元 / 吨 ) 1,531 (0.0) 2.1 镍 ( 美元 / 吨 ) 8, (0.3) 铁矿石指数 ( 美元 ) 中国国内钢筋 25 2,509 (0.7) 25.4 中国国内高速线材 2,637 (1.2) 30.9 中国国内热轧钢 2, 中国国内冷轧钢 3,413 (0.7) 30.6 波罗的海干散货运价指数 璞玉共精金 ( 港股 ) 精金 2016 年 5 月 10 日 安东油田服务 买入...2 (3377.HK/ 港币 0.72; 目标价格 : 港币 1.23 ) 刘志成, CFA 证券投资咨询业务证书编号 :S 调整目标价格 安东油田服务拟出售全资子公司 DMCC40% 的股权, 引入惠博普作为伊拉克业务合作伙伴, 交易对价 7 亿人民币 此项交易将释放伊拉克业务的价值, 并改善其资产负债情况 假设此项交易将在 16 年 3 季度末完成, 我们将 年盈利预测下调 2-50% 我们对该股维持买入评级并上调目标价 璞玉 水泥行业周报 天气是水泥价格的制约因素 ; 长期信号好坏不一...6 刘志成, CFA 证券投资咨询业务证书编号 :S 板块最新信息 5 月 15 日止的一周内, 全国水泥均价环比下跌 0.13% 至 人民币 / 吨, 同比跌幅为 8.27%, 而上一周为 8.31% 中银国际证券有限责任公司具备证券投资咨询业务资格 中银国际证券有限责任公司
2 证券研究报告 调整目标价格 买入 71% 目标价格 : 港币 HK 价格 : 港币 0.72 目标价格基础 : 市净率 板块评级 : 中立 本报告要点 原目标价格 : 港币 1.12 安东油田服务计划将伊拉克业务 40% 的股权以 7 亿人民币的代价出售给惠博普 此项交易将带给公司期盼已久的现金, 因为公司需要对伊拉克业务提前支付 10% 的合同款 同时此项交易也会将惠博普在 EPC 项目地面设施方面的专业化经验带给公司 我们预计此项交易完成后,2016 年底公司的净负债率将从 92% 降至 42% 但是, 我们将 年盈利预测下调 2-50% 股价表现 (%) 今年至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 (4.0) (13.3) 4.4 (62.1) 相对恒生指数 4.2 (7.6) (2.0) (34.4) 发行股数 ( 百万 ) 2,216 流通股 (%) 49 流通股市值 ( 港币百万 ) 1,596 3 个月日均交易额 ( 港币百万 ) 4 净负债比率 (%) (2016E) 42 主要股东 (%) 罗林 32 资料来源 : 公司数据, 彭博及中银国际研究 以 2016 年 5 月 17 日收市价为标准中银国际证券有限责任公司具备证券投资咨询业务资格 能源 : 油田服务 刘志成, CFA (852) lawrence.lau@bocigroup.com 证券投资咨询业务证书编号 :S 本研究报告是 Anton Oilfield Services -- Partial disposal of Iraqi business to pave way for growth 的中文译本, 英文原稿已于 2016 年 5 月 17 日出版 安东油田服务 2016 年 5 月 18 日 部分剥离伊拉克业务, 为未来增长铺平道路 安东油田服务拟出售全资子公司 DMCC40% 的股权, 引入惠博普作为伊拉克业务合作伙伴, 交易对价 7 亿人民币 此项交易将释放伊拉克业务的价值, 并改善其资产负债情况 假设此项交易将在 16 年 3 季度末完成, 我们将 年盈利预测下调 2-50% 我们对该股维持买入评级并上调目标价 支撑评级的要点 惠博普是主要提供地面油田 EPC 服务 这些服务是对安东油田以地下技术为主的钻井技术 油田工程和石油生产的补充 这两个合作商未来将共同提供一站式的油田开发服务 此项交易将为公司带来期盼已久的现金来发展伊拉克业务, 因为公司需要提前支付 10% 的合同价值 在过去的十二个月内, 公司在伊拉克拿下了多个项目, 包括 2015 年 8 月与国际油田公司签署的油井维修和完工合同, 价值 1.4 亿美元 ; 以及 2016 年 4 月与 Lukoil(LKOH.RX/ 卢布 2,662.0, 未有评级 ) 签署的价值 7,890 万美元的生产管理合同 此项交易将为公司带来大笔现金, 从而改善公司的资产负债表 我们预测 2016 年末其净负债率将从 92% 降至 42% 影响评级的主要风险 油价大跌 ; 小盘股持续下跌 估值 我们继续以 1 倍 2016 年预期市净率对该股估值 我们在盈利模型中计入了 DMCC 剥离带来的影响, 将目标价从 1.12 港币上调至 1.23 港币 投资摘要 年结日 : 12 月 31 日 E 2017E 2018E 销售收入 ( 人民币百万 ) 2,071 1,833 2,079 2,335 2,579 变动 (%) (18) (12) 净利润 ( 人民币百万 ) (198) (195) 完全摊薄每股收益 ( 人民币 ) (0.087) (0.086) 变动 (%) (148.9) (1.4) N/M 市场预期每股收益 ( 人民币 ) - - (0.015) 先前预测每股收益 ( 人民币 ) 调整幅度 (%) - - (50.4) (37.7) (1.8) 核心每股收益 ( 人民币 ) (0.084) (0.049) 变动 (%) (147.1) (41.0) N/M (13.6) 82.5 全面摊薄市盈率 ( 倍 ) N/M N/M 核心市盈率 ( 倍 ) N/M N/M 每股现金流量 ( 人民币 ) (0.20) 价格 / 每股现金流量 ( 倍 ) (3.0) 企业价值 / 息税折旧前利润 ( 倍 ) 每股股息 ( 人民币 ) 股息率 (%) 资料来源 : 公司数据及中银国际研究预测 中银国际研究可在中银国际研究网站 ( 上获取
3 交易详情 安东油田服务同意以 7 亿人民币的代价将全资子公司 DMCC40% 的股权出让给惠博普 此项交易需要满足一系列条件, 包括安东的股东和债券持有人, 以及惠博普股东的批准 如果所有条件均能满足, 那么惠博普需要在协议达成的十个工作天内将 51% 的代价支付给安东油田, 相当于人民币 3.57 亿元 不得迟于 2016 年 6 月 30 日 惠博普需要在 2016 年 6 月 15 日之前支付 500 万人民币的预付款 剩余的 49%, 即 3.43 亿人民币将在 2016 年 12 月 31 日前支付 伊拉克业务的盈利能力和盈利担保 图表 1. 安东油田伊拉克业务简明损益表 年结日 12 月 31 日 ( 人民币, 百万 ) 预计营收 * 税前利润 税后利润 净利率 (%) 资料来源 : 公司数据, 中银国际研究 注 :* 假设来自中东的收入都来自伊拉克 上述损益表中列明了 2014 年和 2015 年伊拉克业务的盈利 安东担保 2016 年 2017 年和 2018 年伊拉克业务的净利润不低于 2.6 亿人民币 3.38 亿人民币和 4.16 亿人民币 假设净利率保持在 2015 年水平, 那么这三年内伊拉克业务的收入将分别达到 8 亿人民币 亿人民币和 13 亿人民币 根据当前的订单量, 我们认为 2016 年达到目标业绩并不困难 如果伊拉克业务低于目标利润额, 那么 2019 年公司将向惠博普支付累积利润不足额 标的公司伊拉克业务某一年业绩实现率不足 50%, 那么惠博普有权要求卖方解除协议, 并按照全部股权转让价款的 10% 的年利率向其支付资金占用成本 请求债券持有者豁免剥离伊拉克业务的部分股权会违反 2013 年 11 月发行的利率 7.5% 总计 2.5 亿美元的优先票据协议 公司将为债券持有人提供同意费, 金额为每持有债券金额 1,000 美元获得 1.5 美元 此项交易将改善公司的资产负债情况, 并降低其负债率, 我们认为债券持有人将同意豁免 调整盈利预测和目标价格 根据国际会计准则, 由于这项交易不会使安东失去 DMCC 的控制权, 公司将不能通过此项交易获得剥离收益 这项交易会令总权益扩大 我们考虑到伊拉克业务的利润担保和此项交易产生的少数股东权益 ( 假设 16 年 3 季度末交易完成 ) 因此, 我们将 2016 年 2017 年和 2018 年盈利预测分别下调 50% 38% 和 2% 2016 年 5 月 18 日安东油田服务 3
4 我们将目标价从 1.12 港币上调至 1.23 港币, 预计此项交易将令 2016 年预期每股账面价值从 0.88 人民币上调至 1.04 人民币, 对应 1 倍 2016 年预期市净率 我们对该股维持买入评级, 我们认为公司最糟糕的时期已经过去, 经过了两年的重整之后, 公司将有望实现盈利 图表 2. 市净率区间图港币 /09 09/09 01/10 05/10 09/10 01/11 05/11 09/11 01/12 05/12 09/12 01/13 05/13 09/13 01/14 05/14 09/14 01/15 05/15 09/15 01/16 4.2x 3.8x 3.4x 3.0x 2.6x 2.2x 1.8x 1.4x 1.0x 0.6x 资料来源 : 中银国际研究 2016 年 5 月 18 日安东油田服务 4
5 损益表 ( 人民币百万 ) 年结日 :12 月 31 日 E 2017E 2018E 销售收入 2,071 1,833 2,079 2,335 2,579 销售成本 (1,426) (1,250) (1,223) (1,344) (1,431) 经营费用 (386) (268) (290) (314) (392) 息税折旧前利润 折旧及摊销 (222) (222) (261) (279) (261) 经营利润 ( 息税前利润 ) 净利息收入 /( 费用 ) (171) (199) (155) (136) (111) 其他收益 /( 损失 ) (27) (57) (77) 0 0 税前利润 (160) (163) 所得税 (31) (32) (22) (39) (58) 少数股东权益 (7) 1 (26) (135) (166) 净利润 (198) (195) 核心净利润 (191) (112) 每股收益 ( 人民币 ) (0.087) (0.086) 核心每股收益 ( 人民币 ) (0.084) (0.049) 每股股息 ( 人民币 ) 收入增长 (%) (18) (12) 息税前利润增长 (%) (93) 息税折旧前利润增长 (%) (63) 每股收益增长 (%) (149) (1) N/M 核心每股收益增长 (%) (147) (41) N/M (14) 83 资料来源 : 公司数据及中银国际研究预测 资产负债表 ( 人民币百万 ) 年结日 :12 月 31 日 E 2017E 2018E 现金及现金等价物 应收帐款 1,588 1,284 1,374 1,551 1,726 库存 其他流动资产 流动资产总计 3,556 3,120 3,544 3,785 3,742 固定资产 2,354 2,415 2,380 2,307 2,223 无形资产 其他长期资产 长期资产总计 2,935 3,064 3,021 2,942 2,850 总资产 6,491 6,183 6,564 6,726 6,592 应付帐款 短期债务 ,000 1,500 其他流动负债 954 1,180 1,177 1,194 1,213 流动负债总计 2,642 2,635 2,153 3,792 3,359 长期借款 1,697 1,585 1, 其他长期负债 股本 储备 1,847 1,686 2,088 2,175 2,308 股东权益 2,054 1,894 2,295 2,382 2,516 少数股东权益 总负债及权益 6,491 6,183 6,565 6,726 6,593 每股帐面价值 ( 人民币 ) 每股有形资产 ( 人民币 ) 每股净负债 /( 现金 )( 人民币 ) 资料来源 : 公司数据及中银国际研究预测 现金流量表 ( 人民币百万 ) 年结日 :12 月 31 日 E 2017E 2018E 税前利润 (160) (163) 折旧与摊销 净利息费用 运营资本变动 (627) 130 (88) (186) (197) 税金 (71) (60) (25) (22) (39) 其他经营现金流 经营活动产生的现金流 (446) 购买固定资产净值 (565) (210) (200) (200) (200) 投资减少 / 增加 其他投资现金流 投资活动产生的现金流 (560) (130) 500 (200) (200) 净增权益 65 9 (3) 0 0 净增债务 259 (327) (475) (100) (500) 支付股息 (127) (11) 0 0 (27) 其他融资现金流 (146) (204) (149) (137) (115) 融资活动产生的现金流 52 (533) (627) (237) (641) 现金变动 (955) (217) (322) 期初现金 1, 公司自由现金流 (992) 权益自由现金流 (905) (202) (291) 资料来源 : 公司数据及中银国际研究预测 主要比率 年结日 :12 月 31 日 E 2017E 2018E 盈利能力息税折旧前利润率 (%) 息税前利润率 (%) 税前利润率 (%) (7.7) (8.9) 净利率 (%) (9.6) (10.6) 流动性流动比率 ( 倍 ) 利息覆盖率 ( 倍 ) 净权益负债率 (%) 速动比率 ( 倍 ) 估值市盈率 ( 倍 ) N/M N/M 核心业务市盈率 ( 倍 ) N/M N/M 目标价对应核心业务市 N/M N/M 盈率 ( 倍 ) 市净率 ( 倍 ) 价格 / 现金流 ( 倍 ) (3.0) 企业价值 / 息税折旧前利 润 ( 倍 ) 周转率存货周转天数 应收帐款周转天数 应付帐款周转天数 回报率股息支付率 (%) n.a. n.a 净资产收益率 (%) (9.1) (9.9) 资产收益率 (%) 已运用资本收益率 (%) 资料来源 : 公司数据及中银国际研究预测 2016 年 5 月 18 日安东油田服务 5
6 工业 - 基础原材料 证券研究报告 板块最新信息 2016 年 5 月 18 日 中银国际证券有限责任公司具备证券投资咨询业务资格 工业 : 基础原材料 刘志成, CFA* 证券投资咨询业务证书编号 :S (852) lawrence.lau@bocigroup.com * 韩挺为本报告重要贡献者 水泥行业周报 天气是水泥价格的制约因素 ; 长期信号好坏不一 5 月 15 日止的一周内, 全国水泥均价环比下跌 0.13% 至 人民币 / 吨, 同比跌幅为 8.27%, 而上一周为 8.31% 价格下跌主要是因为多雨天气导致江苏省西部 安徽省中部及贵州东部和南部降价 人民币 / 吨, 而安徽省北部和贵州省北部提价 人民币 / 吨 受需求回升及行业合作的推动, 京津冀及华中和华南地区的价格出现上升走势 5 月底和 6 月份, 我们预测受农忙期 高考和多雨天气加剧的影响, 水泥需求将开始走软 我们预计水泥价格近期内将出现波动 图表 1. 月度宏观数据摘要及分析 本研究报告是 Cement Weekly Update 的中文译本, 英文原稿已于 2016 年 5 月 16 日出版 类别详情分析基建 受高水泥消耗类基建行业的推动, 利好 16 年 1-4 月基建固定资产投资同比增 未来 年基建复苏或带来需长 19.7% 求的持续反弹 16 年 1-4 月来自全国财政预算和银行的融资同比分别增长 22.9% 和 11.4%, 反映出政府为拉动 GDP 对 基建投资的支持态度 16 年 1-4 月其他来源的融资同比增长 37.5%, 我们认为这主要是得益于公私合营吸引了更多私人资本 16 年 1-4 月新固定资产投资项目数量同比增长 38% 房地产 受销售畅旺的推动 ( 同比增长 55.9%),16 年 1-4 月房地产固定资产投资同比增长 7.2% 总社会融资 16 年 1-4 月新开工建筑面积同比增长 21.4%, 快于 1-3 月的 19.2% 16 年 1-4 月已完工建筑面积同比增长 20.1%, 快于 1-3 月的 17.7% 16 年 1-4 月土地收购面积同比下滑 6.5%, 好于 1-3 月 11.7% 的同比降幅 4 月份新增贷款 5,556 亿人民币, 低于 8,000 亿人民币以上的预期值 M2 同比增长 12.8%, 低于预期同比增幅 13.5% 总社会融资 7510 亿人民币, 低于 1.3 万亿人民币的预期值 资料来源 : 国家统计局, 中国人民银行 我们预计基建需求将占到 2016 年总需求的 40% 左右 利好 现有项目加快和更多新项目的推出有利于需求的改善 由于对房地产销售即将出台严格控制, 需求的可持续性不及基建增长 假如销售放缓, 投资可能受到负面影响 房地产市场的正面信号 ( 包括新开工建筑面积同比增长和销售的畅旺 ) 实际上预示着房地产需求大幅下滑的风险极小 利空 本轮需求反弹是由流动性驱动, 可持续性高度取决于货币政策的持续宽松 流动性的意外收紧可能对水泥需求产生显著的负面影响 中银国际研究可在中银国际研究网站 ( 上获取
7 中银国际股票推荐 首选买入 - 华润水泥 (1313.HK/ 港币 2.32, 买入 ) 我们看到, 受基建建设的推动, 华南地区的需求反弹强劲 随着华南地区水泥均价从 3 月份的最低点反弹, 我们预测 2016 年剩余时间内上升趋势仍将延续 该股估值比较吸引 短期内价格上涨或成为股价反弹的催化剂 买入 - 海螺水泥 (0914.HK/ 港币 18.20, 买入 ) 鉴于公司在华东地区庞大的产能, 我们认为该公司是该地区价格上涨的主要受益者 对管理层和经营团队稳定性的担忧 发展战略的延续性以及新管理层的专业能力影响着投资者对公司未来前景的判断 我们担忧的问题包括近期公司区域销售团队的轮换以及 以量为先 销售策略的转变 持有 - 西部水泥 (2233.HK/ 港币 1.54, 持有 ) 未来股价上涨需要新的催化剂 华北 : 价格稳定 北京 : 价格稳定 天津 : 由于熟料价格上涨, 新价格得到较好执行 河北 : 在河北省中部, 价格保持稳定 生产商计划在近期提价, 主要是受下列因素驱动 :1) 生产和销售实现平衡 ; 以及 2) 库存水平中等 在河北省南部, 新熟料价格得到执行, 主要得益于 :1) 农村市场需求走强, 出货量达到产量的 80-90%; 以及 2) 库存健康 东北 : 价格稳定 黑龙江 : 价格保持稳定 出货量达到产量的 60%, 库存维持在中等水平以上 吉林 : 价格保持稳定 需求不振, 同比持平 辽宁 : 尽管需求疲软, 但我们预测受行业生产限制的支撑, 价格将保持稳定 华东 : 价格稳定, 略有变化 在长三角地区, 熟料价格下降 人民币 / 吨, 主要是因为多雨天气导致库存上升 江苏 : 在江苏省南部, 为推动多雨天气下的销售, 水泥价格通过现金返还下降 人民币 / 吨 库存环比上升 在江苏省西部, 水泥价格通过现金返还下降 人民币 / 吨, 主要是受低价进口水泥的拖累 出货量达到产量的 80-90% 在江苏省北部, 价格小幅下降, 主要是为了推动阴雨天气下的销售 浙江 : 在浙江省北部, 价格保持稳定, 主要是受下列因素支撑 :1) 天气条件良好, 需求复苏, 出货量达到产量的 90%;2) 库存处于健康水平 在浙江省南部, 需求复苏受到多雨天气的制约 浙江省东部需求不稳定, 在多雨天气下出货量达到产量的 70-90% 2016 年 5 月 18 日水泥行业周报 7
8 安徽 : 在安徽省中部, 水泥价格下滑 人民币 / 吨, 主要是受到下列因素拖累 :1) 多雨天气下需求走软 ;2) 库存环比上升 ; 以及 3) 为推动销售, 价格下调 在安徽省南部, 天气条件改善后价格保持稳定 需求复苏, 出货量达到产量的 80%, 库存水平为 60% 在安徽省北部, 价格上涨 10 人民币 / 吨, 主要是得益于 :1) 需求走强, 出货量达到产量的 %; 以及 2) 库存水平健康 江西 : 在江西省北部, 第三轮提价计划受阻, 主要是因为 :1) 不利天气条件下需求走软 ; 以及 2) 库存环比上升 我们预测天气条件改善后价格将会上调 在江西省东北部, 价格保持稳定, 主要是受下列因素支撑 :1) 良好的天气条件下需求有所回升, 出货量达到产量的 80-90%;2) 库存水平健康 ; 以及 3)5 月份生产暂停 福建 : 价格保持稳定 在福建省东部, 需求回升, 出货量达到产量的 70-80% 在福建省西部, 由于需求不振和高库存, 行业合作失败 山东 : 在山东省中部, 由于需求走软, 第四轮提价未得到有效执行 我们预测近期价格将面临下行压力 华南和华中 : 价格稳定 广东 : 在珠三角地区, 水泥和熟料价格上调 人民币 / 吨, 海螺水泥和华润水泥成功执行新价格, 主要是因为天气条件好转后需求走强, 出货量达到产量的 % 紧随珠三角地区的提价, 广东省西部和东部价格也上调 人民币 / 吨 广西 : 在广西省中部和南部, 尽管受多雨天气影响, 但新价格仍得到顺利执行 出货量达到产量的 70-80%, 库存水平为 70% 在广西省北部, 新价格执行的结果将于随后公布 湖南 : 在湖南省东部和中部, 水泥价格承受下行压力, 原因包括 :1) 多雨天气下需求走软 ;2) 水泥库存高于 65%, 熟料库存高于 80%; 以及 3) 激烈竞争 湖北 : 在湖北省中部, 第三轮提价计划的执行受阻, 原因在于 :1) 多雨天气下需求走软, 出货量达到产量的 70-80%; 以及 2) 库存环比上升 在湖北省东部, 我们预测受新产能投放的拖累, 价格将进入下行轨道 西南 : 价格出现下行趋势 四川 : 在四川省北部, 水泥价格降至提价前的低位, 原因在于 :1) 需求疲软, 仅为正常水平的 60%;2) 高库存 ; 以及 3) 激烈竞争 在四川省中部, 新价格执行仍面临不确定性, 主要是因为房地产行业的散装水泥需求疲软 重庆 : 价格保持稳定 袋装水泥需求回升, 散装水泥需求仍疲软 出货量达到产量的 70%, 库存处于较高水平 贵州 : 由于房地产需求不振以及基建建设进程的放缓, 水泥需求同比持平 在贵州省东部和南部, 价格面临下行压力, 原因在于 :1) 需求疲软 ; 2) 高库存 ; 以及 3) 竞争激烈 云南 : 在云南省北部, 多雨天气导致需求疲软 但是, 我们预测天气条件改善后, 受主要基建项目的支撑, 需求将回升 2016 年 5 月 18 日水泥行业周报 8
9 图表 2. 领先水泥企业模拟区域加权均价变动 海螺水泥 西北 : 价格稳定 陕西 : 价格保持稳定 库存仍维持高位 甘肃 : 需求同比持平 但是, 我们预测新基建项目开工建设后, 需求将有所回升 在甘肃省西南部, 价格上涨 15 人民币 / 吨 我们预测甘肃省西北部价格未来将出现上升趋势 南方水泥 联合水泥 中国建材 华润水泥 中材股份 西部水泥 (%) 西南水泥北方水泥 山水水泥 上周 今年以来均价的同比变动 (12.7) (16.2) (12.8) (13.1) (20.4) (14.6) (22.1) (14.3) (14.1) (15.9) 今年以来的变动 (2.7) 去年年初至今的变动 (12.6) (15.7) (13.2) (15.4) (5.4) (14.2) (16.2) (9.2) (11.5) 2.2 前一周今年以来均价的同比变动 (13.4) (17.1) (13.6) (13.6) (20.6) (15.3) (23.0) (14.7) (14.8) (16.0) 今年以来的变动 (2.7) 去年年初至今的变动 (12.9) (15.7) (12.7) (15.4) (5.4) (14.0) (18.1) (9.0) (11.5) 2.2 均价周环比变动 (1.4) (0.6) (0.6) (0.4) 0.0 (0.5) 价格趋势对比 ( 百分点 ) 今年以来均价的同比变动 ( 上上周 ) 今年以来的变动 ( 上上周 ) (1.5) (0.8) (0.7) (0.5) 0.0 (0.5) 今年以来的同比变动 ( 上周 ) 今年以来的同比变动 ( 前一周 ) 台泥国际 亚洲水泥 冀东水泥 天瑞水泥 金隅水泥 (%) 华新水泥红狮水泥 拉法基亚泰水泥 上周 今年以来均价的同比变动 (16.5) (16.2) (21.7) (13.4) (16.6) (14.9) (24.4) (14.5) (21.8) 今年以来的变动 9.9 (1.4) 10.2 (1.6) 4.6 (1.9) 去年年初至今的变动 (20.4) (12.6) (6.5) (13.1) (14.1) (2.3) (7.8) (16.9) (6.2) 前一周今年以来均价的同比变动 (17.4) (16.8) (22.2) (14.0) (17.3) (15.0) (25.2) (15.0) (22.2) 今年以来的变动 10.2 (1.4) 10.2 (1.6) 4.6 (1.7) 去年年初至今的变动 (20.8) (10.1) (6.5) (9.8) (14.4) (2.3) (7.8) (16.9) (6.2) 均价周环比变动 (0.3) (0.2) 价格趋势对比 ( 百分点 ) 今年以来均价的同比变动 ( 上上周 ) 今年以来的变动 ( 上上周 ) (0.3) (0.2) 今年以来的同比变动 ( 上周 ) 今年以来的同比变动 ( 前一周 ) 资料来源 : 中国水泥协会, 中银国际研究预测 2016 年 5 月 18 日水泥行业周报 9
10 图表 3. 各省 P.O 42.5 水泥价格 地区华北 16 年 5 月 13 日 ( 人民币 / 吨 ) 周均价同比变动 (%) 2015 年年初至今的均价 2016 年以来的均价 今年以来均价的同比变动 (%) 今年以来的变动 (%) 上周今年以来均价的同比变动 (%) 上周今年以来的变动 (%) 去年年初至今的变动 (%) 月环比 周环比 省 (%) (%) 北京 290 (3.3) (14.4) (15.0) 3.6 (6.3) 天津 (11.1) (11.8) 7.7 (12.5) 河北 220 (12.0) (27.7) (28.6) 22.2 (9.1) 山西 205 (18.0) (25.5) (26.0) 7.9 (3.8) 内蒙古 210 (12.5) (12.4) (4.5) (4.5) 0.0 (12.4) (4.5) (4.0) 东北 辽宁 260 (1.9) (12.1) (12.7) 8.3 (5.4) 吉林 300 (23.1) (27.4) (27.6) 0.0 (7.1) 黑龙江 330 (21.4) (20.7) (8.3) (20.7) (8.3) (4.5) 华东 上海 (10.4) (11.5) 25.0 (6.7) 江苏 (5.5) (3.6) (7.4) 27.3 (26.8) 浙江 (19.7) (20.8) 7.7 (15.2) 安徽 (5.9) (3.8) (6.6) 12.8 (10.9) 福建 260 (13.3) (17.4) (10.3) (3.7) 0.0 (17.6) (10.3) (11.8) 江西 280 (8.2) (19.9) (20.6) 0.0 (14.1) 山东 (12.1) (13.1) 21.7 (18.2) 华中 河南 230 (20.7) (17.0) (8.0) (4.2) 0.0 (16.8) (8.0) 0.0 湖北 270 (3.6) (14.8) (3.6) (15.4) (3.6) (12.5) 湖南 275 (1.8) (12.8) (13.4) 0.0 (17.6) 华南 广东 270 (6.9) (25.0) (26.0) 8.0 (27.5) 广西 280 (6.7) (23.6) (24.6) 27.3 (11.8) 海南 300 (3.2) (19.5) (20.4) 7.1 (18.4) 西南 重庆 220 (18.5) (20.9) (8.3) (8.3) 0.0 (21.0) (8.3) (14.3) 四川 265 (10.2) (13.5) (13.7) 0.0 (10.6) 贵州 (9.3) (10.4) 10.9 (17.9) 云南 (11.4) (12.3) 8.3 (25.4) 西藏 西北 陕西 245 (15.5) (15.9) (15.9) 甘肃 245 (5.8) (13.8) (14.3) 2.1 (13.3) 青海 260 (25.7) (24.6) (7.1) (24.5) (7.1) (5.4) 宁夏 新疆 260 (18.8) (18.8) (18.8) 全国 平均 261 (8.3) (17.5) (0.3) (18.1) 4.0 (11.2) 资料来源 : 中国水泥协会, 中银国际研究 图表 4. 各地区 P.O 42.5 水泥价格 /08 04/09 08/09 12/09 04/10 08/10 12/10 04/11 08/11 12/11 04/12 08/12 12/12 04/13 08/13 12/13 04/14 08/14 12/14 04/15 08/15 12/15 04/16 华北东北华东中南西南西北全国 资料来源 : 中国水泥协会, 中银国际研究 2016 年 5 月 18 日水泥行业周报 10
11 图表 5. 各地区水泥价格 /08 06/09 12/09 06/10 12/10 06/11 12/11 06/12 12/12 06/13 12/13 06/14 12/14 06/15 12/15 华北全国 /08 06/09 12/09 06/10 12/10 06/11 12/11 06/12 12/12 06/13 12/13 06/14 12/14 06/15 12/ /08 06/09 12/09 06/10 12/10 06/11 12/11 06/12 12/12 06/13 12/13 06/14 12/14 06/15 12/15 东北全国 /08 06/09 12/09 06/10 12/10 06/11 12/11 06/12 12/12 06/13 12/13 06/14 12/14 06/15 12/15 西南 全国 华东 全国 /08 06/09 12/09 06/10 12/10 06/11 12/11 06/12 12/12 06/13 12/13 06/14 12/14 06/15 12/15 中南全国 /08 06/09 12/09 06/10 12/10 06/11 12/11 06/12 12/12 06/13 12/13 06/14 12/14 06/15 12/15 西北全国 资料来源 : 中国水泥协会, 中银国际研究 图表 6. 各省库存与产能之比 (%) 北京天津河北山西内蒙辽宁吉林黑龙江上海江苏浙江安徽福建江西山东河南湖北湖南广东广西海南重庆四川贵州云南陕西甘肃青海宁夏新疆 至 5 月 8 日止的一周 至 5 月 15 日止的一周 资料来源 : 中国水泥协会, 中银国际研究 2016 年 5 月 18 日水泥行业周报 11
12 图表 7. 各地区库存 华北 东北 /02/12 09/05/12 09/08/12 09/11/12 09/02/13 09/05/13 09/08/13 09/11/13 09/02/14 09/05/14 09/08/14 09/11/14 09/02/15 09/05/15 09/08/15 09/11/15 09/02/16 09/05/16 华东 华中 /02/12 09/05/12 09/08/12 09/11/12 09/02/13 09/05/13 09/08/13 09/11/13 09/02/14 09/05/14 09/08/14 09/11/14 09/02/15 09/05/15 09/08/15 09/11/15 09/02/16 09/05/ /02/12 09/05/12 09/08/12 09/11/12 09/02/13 09/05/13 09/08/13 09/11/13 09/02/14 09/05/14 09/08/14 09/11/14 09/02/15 09/05/15 09/08/15 09/11/15 09/02/16 09/05/16 09/02/12 09/05/12 09/08/12 09/11/12 09/02/13 09/05/13 09/08/13 09/11/13 09/02/14 09/05/14 09/08/14 09/11/14 09/02/15 09/05/15 09/08/15 09/11/15 09/02/16 09/05/16 华南 /02/12 09/05/12 09/08/12 09/11/12 09/02/13 09/05/13 09/08/13 09/11/13 09/02/14 09/05/14 09/08/14 09/11/14 09/02/15 09/05/15 09/08/15 09/11/15 09/02/16 09/05/16 西南 /02/12 09/05/12 09/08/12 09/11/12 09/02/13 09/05/13 09/08/13 09/11/13 09/02/14 09/05/14 09/08/14 09/11/14 09/02/15 09/05/15 09/08/15 09/11/15 09/02/16 09/05/16 80 西北 /02/12 09/05/12 09/08/12 09/11/12 09/02/13 09/05/13 09/08/13 09/11/13 09/02/14 09/05/14 09/08/14 09/11/14 资料来源 : 中国水泥协会, 中银国际研究 09/02/15 09/05/15 09/08/15 09/11/15 09/02/16 09/05/ 年 5 月 18 日水泥行业周报 12
13 库存水平出现环比下降的地区包括天津 山西 辽宁 广东和青海 库存水平出现环比上升的地区包括江苏 浙江 安徽 江西 湖南和重庆 图表 8. 公司的水泥产能分部 海螺水泥 南方水泥 联合水泥 西南水泥 北方水泥 中国建材 华润水泥 中材股份 山水水泥 西部水泥 台泥国际 亚洲水泥 华北 北京 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 天津 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 河北 0% 0% 3% 0% 0% 1% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 山西 0% 0% 2% 0% 0% 0% 8% 0% 12% 0% 0% 0% 内蒙古 0% 0% 10% 0% 6% 3% 0% 5% 12% 0% 0% 0% 东北 辽宁 0% 0% 0% 0% 19% 1% 0% 0% 16% 0% 3% 0% 吉林 0% 0% 0% 0% 27% 2% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 黑龙江 0% 0% 0% 0% 48% 3% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 华东 上海 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 江苏 2% 7% 13% 0% 0% 6% 0% 6% 0% 0% 7% 0% 浙江 2% 32% 0% 0% 0% 11% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 安徽 34% 11% 3% 0% 0% 5% 0% 5% 0% 0% 0% 0% 福建 0% 1% 0% 0% 0% 0% 12% 0% 0% 0% 0% 0% 江西 4% 22% 0% 0% 0% 8% 0% 2% 0% 0% 0% 35% 山东 1% 0% 47% 0% 0% 14% 0% 0% 54% 0% 0% 0% 华南 河南 0% 0% 21% 0% 0% 6% 0% 0% 4% 0% 0% 0% 湖北 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 39% 湖南 10% 20% 0% 0% 0% 7% 0% 4% 0% 0% 5% 0% 广东 7% 2% 0% 0% 0% 1% 24% 8% 0% 0% 23% 0% 广西 7% 5% 0% 0% 0% 2% 42% 0% 0% 0% 14% 0% 海南 0% 0% 0% 0% 0% 0% 6% 0% 0% 0% 0% 0% 西南 重庆 3% 0% 0% 13% 0% 4% 0% 0% 0% 0% 7% 0% 四川 4% 0% 0% 46% 0% 13% 0% 0% 0% 0% 9% 26% 贵州 8% 0% 0% 23% 0% 7% 2% 0% 0% 5% 9% 0% 云南 3% 0% 0% 18% 0% 5% 5% 0% 0% 0% 24% 0% 西藏 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 西北 陕西 13% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 2% 0% 85% 0% 0% 甘肃 2% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 25% 0% 0% 0% 0% 青海 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 3% 0% 0% 0% 0% 宁夏 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 9% 0% 0% 0% 0% 新疆 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 29% 3% 10% 0% 0% 总计 ( 百万吨 / 年 ) % 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 资料来源 : 中国水泥协会, 中银国际研究预测 2016 年 5 月 18 日水泥行业周报 13
14 续图表 8. 各公司水泥产能分部 ( 接上 ) 冀东水泥 华新水泥 红狮水泥 天瑞水泥 金隅水泥 拉法基 亚泰水泥 江西水泥 同力水泥 福建水泥 青松水泥 华北 北京 0% 0% 0% 0% 14% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 天津 0% 0% 0% 0% 4% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 河北 36% 0% 0% 0% 64% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 山西 10% 0% 0% 0% 11% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 内蒙古 10% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 东北 辽宁 3% 0% 0% 32% 0% 0% 30% 0% 0% 0% 0% 吉林 7% 0% 0% 0% 2% 0% 56% 0% 0% 0% 0% 黑龙江 0% 0% 0% 0% 0% 0% 14% 0% 0% 0% 0% 华东 上海 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 江苏 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 浙江 0% 0% 23% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 安徽 0% 0% 0% 5% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 福建 0% 0% 12% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 100% 0% 江西 0% 0% 13% 0% 0% 0% 0% 100% 0% 0% 0% 山东 3% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 华南 河南 0% 3% 0% 63% 5% 0% 0% 0% 100% 0% 0% 湖北 0% 53% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 湖南 2% 15% 4% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 广东 0% 3% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 广西 0% 0% 8% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 海南 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 西南 重庆 9% 3% 0% 0% 0% 28% 0% 0% 0% 0% 0% 四川 0% 6% 15% 0% 0% 30% 0% 0% 0% 0% 0% 贵州 0% 0% 11% 0% 0% 11% 0% 0% 0% 0% 0% 云南 0% 8% 7% 0% 0% 30% 0% 0% 0% 0% 0% 西藏 0% 9% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 西北 陕西 18% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 甘肃 1% 0% 4% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 青海 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 宁夏 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 新疆 0% 0% 4% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 100% 总计 ( 百万吨 / 年 ) % 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 资料来源 : 中国水泥协会, 中银国际研究预测 2016 年 5 月 18 日水泥行业周报 14
15 披露声明 本报告准确表述了证券分析师的个人观点 该证券分析师声明, 本人未在公司内 外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务, 没有担任本报告评论的上市公司的董事 监事或高级管理人员 ; 也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益 ; 本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益 中银国际证券有限责任公司同时声明, 未授权任何公众媒体或机构刊载或转发本研究报告 如有投资者于公众媒体看到或从其它机构获得本研究报告的, 请慎重使用所获得的研究报告, 以防止被误导, 中银国际证券有限责任公司不对其报告理解和使用承担任何责任 评级体系说明 公司投资评级 : 买入 : 预计该公司股价在未来 12 个月内上涨 20% 以上 ; 谨慎买入 : 预计该公司股价在未来 12 个月内上涨 10%-20%; 持有 : 预计该公司股价在未来 12 个月内在上下 10% 区间内波动 ; 卖出 : 预计该公司股价在未来 12 个月内下降 10% 以上 ; 未有评级 (NR) 行业投资评级 : 增持 : 预计该行业指数在未来 12 个月内表现强于有关基准指数 ; 中立 : 预计该行业指数在未来 12 个月内表现基本与有关基准指数持平 ; 减持 : 预计该行业指数在未来 12 个月内表现弱于有关基准指数 有关基准指数包括 : 恒生指数 恒生中国企业指数 以及沪深 300 指数等 2016 年 5 月 10 日中银国际证券有限责任公司 璞玉共精金 15
16 风险提示及免责声明 本报告由中银国际证券有限责任公司证券分析师撰写并向特定客户发布 本报告发布的特定客户包括 :1) 基金 保险 QFII QDII 等能够充分理解证券研究报告, 具备专业信息处理能力的中银国际证券有限责任公司的机构客户 ;2) 中银国际证券有限责任公司的证券投资顾问服务团队, 其可参考使用本报告 中银国际证券有限责任公司的证券投资顾问服务团队可能以本报告为基础, 整合形成证券投资顾问服务建议或产品, 提供给接受其证券投资顾问服务的客户 中银国际证券有限责任公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客户提供本报告 中银国际证券有限责任公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告的, 亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策 ; 需充分咨询证券投资顾问意见, 独立作出投资决策 中银国际证券有限责任公司不承担由此产生的任何责任及损失等 本报告内含保密信息, 仅供收件人使用 阁下作为收件人, 不得出于任何目的直接或间接复制 派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人, 或将此报告全部或部分内容发表 如发现本研究报告被私自刊载或转发的, 中银国际证券有限责任公司将及时采取维权措施, 追究有关媒体或者机构的责任 所有本报告内使用的商标 服务标记及标记均为中银国际证券有限责任公司或其附属及关联公司 ( 统称 中银国际集团 ) 的商标 服务标记 注册商标或注册服务标记 本报告及其所载的任何信息 材料或内容只提供给阁下作参考之用, 并未考虑到任何特别的投资目的 财务状况或特殊需要, 不能成为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据的要约或邀请, 亦不构成任何合约或承诺的基础 中银国际证券有限责任公司不能确保本报告中提及的投资产品适合任何特定投资者 本报告的内容不构成对任何人的投资建议, 阁下不会因为收到本报告而成为中银国际集团的客户 阁下收到或阅读本报告须在承诺购买任何报告中所指之投资产品之前, 就该投资产品的适合性, 包括阁下的特殊投资目的 财务状况及其特别需要寻求阁下相关投资顾问的意见 尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际证券有限责任公司及其证券分析师从相信可靠的来源取得或达到, 但撰写本报告的证券分析师或中银国际集团的任何成员及其董事 高管 员工或其他任何个人 ( 包括其关联方 ) 都不能保证它们的准确性或完整性 除非法律或规则规定必须承担的责任外, 中银国际集团任何成员不对使用本报告的材料而引致的损失负任何责任 本报告对其中所包含的或讨论的信息或意见的准确性 完整性或公平性不作任何明示或暗示的声明或保证 阁下不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断 本报告仅反映证券分析师在撰写本报告时的设想 见解及分析方法 中银国际集团成员可发布其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告, 亦有可能采取与本报告观点不同的投资策略 为免生疑问, 本报告所载的观点并不代表中银国际集团成员的立场 本报告可能附载其它网站的地址或超级链接 对于本报告可能涉及到中银国际集团本身网站以外的资料, 中银国际集团未有参阅有关网站, 也不对它们的内容负责 提供这些地址或超级链接 ( 包括连接到中银国际集团网站的地址及超级链接 ) 的目的, 纯粹为了阁下的方便及参考, 连结网站的内容不构成本报告的任何部份 阁下须承担浏览这些网站的风险 本报告所载的资料 意见及推测仅基于现状, 不构成任何保证, 可随时更改, 毋须提前通知 本报告不构成投资 法律 会计或税务建议或保证任何投资或策略适用于阁下个别情况 本报告不能作为阁下私人投资的建议 过往的表现不能被视作将来表现的指示或保证, 也不能代表或对将来表现做出任何明示或暗示的保障 本报告所载的资料 意见及预测只是反映证券分析师在本报告所载日期的判断, 可随时更改 本报告中涉及证券或金融工具的价格 价值及收入可能出现上升或下跌 部分投资可能不会轻易变现, 可能在出售或变现投资时存在难度 同样, 阁下获得有关投资的价值或风险的可靠信息也存在困难 本报告中包含或涉及的投资及服务可能未必适合阁下 如上所述, 阁下须在做出任何投资决策之前, 包括买卖本报告涉及的任何证券, 寻求阁下相关投资顾问的意见 中银国际证券有限责任公司及其附属及关联公司版权所有 保留一切权利 中银国际证券有限责任公司中国上海浦东银城中路 200 号中银大厦 39 楼邮编 电话 : (8621) 传真 : (8621) 相关关联机构 : 中银国际研究有限公司香港花园道一号中银大厦二十楼电话 :(852) 致电香港免费电话 : 中国网通 10 省市客户请拨打 : 中国电信 21 省市客户请拨打 : 新加坡客户请拨打 : 传真 :(852) 中银国际证券有限公司香港花园道一号中银大厦二十楼电话 :(852) 传真 :(852) 中银国际控股有限公司北京代表处中国北京市西城区西单北大街 110 号 8 层邮编 : 电话 : (8610) 传真 : (8610) 中银国际 ( 英国 ) 有限公司 2/F, 1 Lothbury London EC2R 7DB United Kingdom 电话 : (4420) 传真 : (4420) 中银国际 ( 美国 ) 有限公司美国纽约美国大道 1270 号 202 室 NY 电话 : (1) 传真 : (1) 中银国际 ( 新加坡 ) 有限公司注册编号 Z 新加坡百得利路四号中国银行大厦四楼 (049908) 电话 : (65) / 传真 : (65) /
2013 Fourth
2013 3 H5N1 附件 1: 2013 年 3 月全国 ( 鸡 ) 高致病性禽流感监测情况汇总表 省份 种畜商品代饲散养交易屠宰野鸟栖其非禽场养场户户市场场息地它 北京 15 130 240 6990 6846 97.94 815 天津 38 20 2225 2076 93.3 70 河北 66 598 337 2 16895 15750 93.22 245 山西 26 543 237 11250
图表 年上半年业绩摘要 损益表 ( 人民币, 百万 ) 更新前 更新后 1H 年上半年在全年中的占比 % 1H16 同比 % 2016E 16 年上半年在全年中的占比 % 2016E 16 年上半年在全年中的占比 % 销售收入 47,
证券研究报告 调整目标价格 买入 12% 目标价格 : 港币 4.02 2007.HK 价格 : 港币 3.58 原目标价格 : 港币 3.58 目标价格基础 : 较净资产值折让 45% 板块评级 : 中立 股价表现 (%) 今年至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 12.6 10.8 18.9 23.5 相对恒生中国企业指数 12.7 4.6 2.6 33.9 发行股数 ( 百万 ) 22,588
图表 1. 年度业绩摘要 中银国际 2015 vs 2015 ( 人民币, 百万元 ) 同比 (%) 同比 (%) 2015 预测值预测值 (%) 点评 销售收入 60,759 50, (16.1) 53,625 (4.9) 因平均售价低于预期
消息快报 证券研究报告 中银国际证券有限责任公司具备证券投资咨询业务资格 工业 : 基础材料 刘志成, CFA* 证券投资咨询业务证书编号 :S1300510120019 (852) 3988 6418 lawrence.lau@bocigroup.com * 韩挺为本报告重要贡献者 2016 年 3 月 24 日 安徽海螺水泥股份 2015 年业绩低于预期但 2016 年有望见底 安徽海螺水泥股份
图表 1. 电信和互联网运营商估值 市盈率 市销率 市净率 企业价值 / 息税折摊前利润 净资产收益率 (%) 公司 代码 股价 市值 ( 当地币种 ) ( 港币, 百万 ) 2016E 2017E 2016E 2017E 2016E 2017E 2016E 2017E 2016E 2017E 腾讯
证券研究报告 最新信息 买入 34% 目标价格 : 港币 11.75 0762.HK 价格 : 港币 8.77 目标价格基础 : 现金流折现 板块评级 : 增持 我们的观点有何不同? 我们认为, 引入 BAT 作为权益合作方对中国联通而言十分重要 本报告要点 电信公司和 BAT 之间的估值存在差异 中国联通的优势 主要催化剂 / 事件 中国联通私有化改革方案的确认 股价表现 (%) 今年至今 1 3
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每日焦点 中银国际证券研究报告 指数表现 收盘 一日 今年 % 以来 % 恒生指数 22,937 (0.4) 4.7 恒生中国企业指数 9,606 (0.5) (0.6) 恒生香港中资企业指数 3,965 0.3 (2.1) 摩根士丹利资本国际香港指数 12,749 (0.7) 5.5 摩根士丹利资本国际中国指数 62 (0.1) 4.7 沪深 300 指数 3,365 0.0 (9.8) 台湾证交所指数
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消 息 快 报 证 券 研 究 报 告 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 工 业 : 非 金 属 建 材 董 馨 谣 证 券 投 资 咨 询 业 务 证 书 编 号 :S1300513070001 (8610) 6622 9353 xinyao.dong@bocichina.com 李 攀, CFA 证 券 投 资 咨 询 业 务 证 书
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每 日 焦 点 中 银 国 际 证 券 研 究 报 告 指 数 表 现 收 盘 一 日 今 年 % 以 来 % 恒 生 指 数 21,178 0.7 (3.4) 恒 生 中 国 企 业 指 数 8,940 0.8 (7.5) 恒 生 香 港 中 资 企 业 指 数 3,696 1.4 (8.8) 摩 根 士 丹 利 资 本 国 际 香 港 指 数 12,008 0.5 (0.6) 摩 根 士 丹 利
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每 日 焦 点 中 银 国 际 证 券 研 究 报 告 指 数 表 现 收 盘 一 日 今 年 % 以 来 % 恒 生 指 数 23,681 0.8 0.3 恒 生 中 国 企 业 指 数 11,991 0.0 0.1 恒 生 香 港 中 资 企 业 指 数 4,422 0.6 1.7 摩 根 士 丹 利 资 本 国 际 香 港 指 数 12,331 0.6 (1.4) 摩 根 士 丹 利 资 本
<4D F736F F D20D6D0B9FABDF0C8DAC6DABBF5BDBBD2D7CBF9D6B8B6A8B4E6B9DCD2F8D0D0B9DCC0EDB0ECB7A8>
2013 8 14 2015 4 3 10015000 10003 600 3 ; 3 5 ; 3 ; ; ; ; ; 3 1 5 7*24 3 3 5 1 ; 1 3 1 10 3 2015 4 3 1 期货保证金存管业务资格申请表 申请人全称注册地址注册资本邮政编码法定代表人姓名企业法人营业执照号码金融业务许可证号码存管业务负责部门联系电话传真电话姓名 存管银行业务负责人 部门及职务 联系方式
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每 日 焦 点 中 银 国 际 证 券 研 究 报 告 指 数 表 现 收 盘 一 日 今 年 % 以 来 % 恒 生 指 数 25,276 0.8 7.1 恒 生 中 国 企 业 指 数 12,663 1.0 5.7 恒 生 香 港 中 资 企 业 指 数 4,796 1.7 10.3 摩 根 士 丹 利 资 本 国 际 香 港 指 数 13,291 0.3 6.3 摩 根 士 丹 利 资 本 国
目录
北 京 邮 电 大 学 2015 年 毕 业 生 就 业 质 量 年 度 报 告 北 京 邮 电 大 学 就 业 指 导 中 心 2015 年 12 月 目 录 第 一 章 毕 业 生 结 构 及 就 业 率... 1 一 毕 业 生 规 模 及 结 构...1 二 毕 业 生 就 业 率...6 第 二 章 就 业 基 本 情 况 及 分 析... 13 一 本 科 生 就 业 情 况 及 分 析...13
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每 日 焦 点 中 银 国 际 证 券 研 究 报 告 指 数 表 现 收 盘 一 日 今 年 % 以 来 % 恒 生 指 数 28,250 0.9 19.7 恒 生 中 国 企 业 指 数 14,802 2.6 23.5 恒 生 香 港 中 资 企 业 指 数 5,370 1.2 23.5 摩 根 士 丹 利 资 本 国 际 香 港 指 数 14,574 0.6 16.6 摩 根 士 丹 利 资
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消息快报 证券研究报告 2011 年 12 月 7 日 中银国际证券有限责任公司具备证券投资咨询业务资格 新奥能源路演纪要 姚圣, CFA 证券投资咨询业务证书编号 :S1300510120025 (852) 3988 6429 peter.yao@bocigroup.com * 王培为本报告重要贡献者 我们与新奥能源 (2688.HK/ 港币 27.10, 买入 ) 的会计经理陈冠良先生进行了交流
协议详情及我们的评论 交易 1: 波依定的独家许可权 康哲药业与 AstraZeneca(AZN.US/ 美元 29.02, 未有评级 ) 就钙拮抗药波依定 ( 非洛地平缓释片 ) 在国内的商业推广签订了长达 20 年的独家许可协议 许可费为 3.1 亿美元, 在一年内分两次支付 波依定是国家医保乙
证券研究报告 调整目标价格 买入 43% 目标价格 : 港币 14.30 0867.HK 价格 : 港币 10.02 原目标价格 : 港币 13.12 目标价格基础 :23 倍 16 年市盈率 板块评级 : 增持 股价表现 康哲药业 为长期增长投资药品资产 2016 年 3 月 4 日 2 月 29 日康哲药业宣布与 AstraZeneca 签订了独家许可协议和资产购买协议 我们认为这两项交易将推动公司长期增长
证券研究报告 调整目标价格 持有 0639.HK 价格 : 港币 1.45 目标价格基础 : 市净率 板块评级 : 增持 股价表现 6% 目标价格 : 港币 1.54 原目标价格 : 港币 1.59 (%) 今年至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 相对恒
每日焦点 中银国际证券研究报告 指数表现 收盘 一日 今年 % 以来 % 恒生指数 22,821 (0.4) 4.1 恒生中国企业指数 9,498 (0.5) (1.7) 恒生香港中资企业指数 3,929 0.1 (3.0) 摩根士丹利资本国际香港指数 12,675 (0.8) 4.9 摩根士丹利资本国际中国指数 62 (0.1) 3.6 沪深 300 指数 9,730 (0.1) (9.2) 3,308
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每日焦点 中银国际证券研究报告 指数表现 收盘 一日 今年 % 以来 % 恒生指数 21,322 0.5 (2.7) 恒生中国企业指数 8,909 0.6 (7.8) 恒生香港中资企业指数 3,698 0.5 (8.7) 摩根士丹利资本国际香港指数 12,183 0.3 0.8 摩根士丹利资本国际中国指数 57 0.2 (4.2) 沪深 300 指数 3,283 0.3 (12.0) 台湾证交所指数
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证 券 研 究 报 告 调 整 评 级 买 入 23% 目 标 价 格 : 人 民 币 10.50 原 评 级 : 持 有 原 目 标 价 格 : 人 民 币 9.28 600660.CH 价 格 : 人 民 币 8.56 目 标 价 格 基 础 :10 倍 14 年 市 盈 率 板 块 评 级 : XXX 本 报 告 要 点 聚 焦 汽 车 玻 璃 主 业 浮 法 玻 璃 的 战 略 布 局 调
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证 券 研 究 报 告 调 整 目 标 价 格 买 入 32% 目 标 价 格 : 人 民 币 20.90 600104.CH 价 格 : 人 民 币 15.83 原 目 标 价 格 : 人 民 币 17.67 目 标 价 格 基 础 :10 倍 13 年 市 盈 率 板 块 评 级 : 中 立 股 价 表 现 人 民 币 21 19 17 15 13 11 9 7 5 05/03/12 05/04/12
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每 日 焦 点 中 银 国 际 证 券 研 究 报 告 指 数 表 现 收 盘 一 日 今 年 % 以 来 % 恒 生 指 数 20,012 (0.7) (8.7) 恒 生 中 国 企 业 指 数 8,505 (1.4) (12.0) 恒 生 香 港 中 资 企 业 指 数 3,660 (1.1) (9.7) 摩 根 士 丹 利 资 本 国 际 香 港 指 数 11,343 (0.8) (6.1)
年 下 半 年 业 务 计 划 (1) 下 半 年 电 影 电 视 剧 上 映 及 制 作 计 划 在 从 今 年 9 月 份 开 始 到 年 末 确 定 6 部 电 影 上 映, 预 计 6 部 电 影 总 票 房 能 达 到 45 个 亿, 年 内 会 超 过 35 个 亿,10
消 息 快 报 证 券 研 究 报 告 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 文 化 传 媒 旷 实 * 证 券 投 资 咨 询 业 务 证 书 编 号 :S1300513100001 (8610) 6622 9343 shi.kuang@bocichina.com 2015 年 8 月 26 日 光 线 传 媒 调 研 纪 要 : 内 容 + 渠
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证券研究报告 调整预测 持有 6% 目标价格 : 人民币 8.32 000926.CH 价格 : 人民币 7.87 目标价格基础 : 净资产值折让 41% 板块评级 : 中立 股价表现 人民币 11 10 9 8 7 6 09/04/12 09/05/12 09/06/12 09/07/12 09/08/12 福星股份 09/09/12 09/10/12 09/11/12 09/12/12 成交额
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每日焦点 中银国际证券研究报告 指数表现 收盘 一日 今年 % 以来 % 恒生指数 22,511 0.2 2.7 恒生中国企业指数 9,326 0.3 (3.5) 恒生香港中资企业指数 3,853 0.2 (4.9) 摩根士丹利资本国际香港指数 12,850 (0.3) 6.4 摩根士丹利资本国际中国指数 59 0.2 (0.2) 沪深 300 指数 3,257 0.7 (12.7) 台湾证交所指数
Sector — Subsector
消 息 快 报 证 券 研 究 报 告 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 农 林 牧 渔 [Table_Industry] 杨 天 明 * [Table_Analyser] (0821)20328319 tianming.yang@bocichina.com 证 券 投 资 咨 询 业 务 证 书 编 号 :S1300515050001
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每 日 焦 点 中 银 国 际 证 券 研 究 报 告 指 数 表 现 收 盘 一 日 今 年 % 以 来 % 恒 生 指 数 19,286 (0.4) (12.0) 恒 生 中 国 企 业 指 数 8,113 (0.7) (16.0) 恒 生 香 港 中 资 企 业 指 数 3,491 (0.1) (13.8) 摩 根 士 丹 利 资 本 国 际 香 港 指 数 10,905 0.2 (9.7)
Sector — Subsector
证 券 研 究 报 告 零 售 策 略 月 报 2016 年 02 月 05 日 成 长 归 来, 超 跌 反 弹 零 售 策 略 月 报 (2016.02) 一 号 文 公 布, 供 给 侧 改 革 方 向 显 现 从 对 市 场 的 影 响 来 看, 农 业 指 数 在 一 号 文 所 发 布 后 往 往 大 幅 跑 赢 同 期 的 上 证 指 数 供 给 侧 改 革 首 次 在 一 号 文 中
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每 日 焦 点 中 银 国 际 证 券 研 究 报 告 指 数 表 现 收 盘 一 日 今 年 % 以 来 % 恒 生 指 数 23,291 (3.4) 6.3 恒 生 中 国 企 业 指 数 9,4 (4.0) (0.1) 恒 生 香 港 中 资 企 业 指 数 3,925 (3.9) (3.1) 摩 根 士 丹 利 资 本 国 际 香 港 指 数 13,129 (2.5) 8.7 摩 根 士 丹
日本学刊 年第 期!!
日本对华直接投资与贸易增长变化分析 裴长洪 张青松 年日本丧失中国最大贸易伙伴的地位 这与日本 年以来对华投资增速放缓 占外商对华投资中的比重下降有着密切关系 只要日资企业继续提升投资结构和技术水平 从边际产业转向比较优势产业 从劳动密集型转向资本和技术密集型 就能带动设备和产品对中国的出口 使中国从日本进口增长速度和规模始终保持领先地位 这样 日本仍有可能恢复中国最大贸易伙伴的地位 对华直接投资
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证 券 研 究 报 告 未 有 评 级 复 星 医 药 2014 年 10 月 20 日 医 疗 服 务 业 务 开 路, 航 母 战 斗 群 加 速 前 行 医 疗 全 产 业 链 航 母 战 斗 群, 协 同 效 应 可 期 公 司 依 靠 高 效 的 内 生 增 长 迅 速 的 外 延 扩 张 以 及 协 同 整 合 发 展 成 长 为 覆 盖 全 产 业 链 的 医 疗 帝 国, 制 药 医
经 济理论与经 济管理 第 期 我 国 汽 车产 业 政 策 和 发 展 战 略 陈建 国 国 家 发 展 与 改 革 委 员会 工 业 司 张宇贤 北京 国 家信 息 中心 发 展 研 究 部 实现 利 润 总 额 结构调整步 伐加快 我 国 汽 车产 业 发 展 基 本 情 况 加人 以来 在 投 资 消 费 的双 重拉 动下 国 汽 车产 业 摆 脱 了 长 达 了 个 快 速 发 展 阶段
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9 第 八 章 不 确 定 性 分 析 与 风 险 分 析 第 一 节 盈 亏 平 衡 分 析 一 线 性 盈 亏 平 衡 分 析 二 非 线 性 盈 亏 平 衡 分 析 第 二 节 敏 感 性 分 析 第 二 节 概 率 分 析 第 四 节 风 险 状 态 下 的 决 策 分 析 一 确 定 性 二 风 险 性 三 不 确 定 性 第 八 章 不 确 定 性 分 析 与 风 险 分 析 所 谓 不
Sector — Subsector
机 械 设 备 证 券 研 究 报 告 板 块 最 新 信 息 相 关 重 点 报 告 [Table_IndustryRank] 增 持 派 思 股 份 : 立 足 核 心 装 备 构 建 护 城 河, 打 造 清 洁 能 源 王 国 20160623 创 力 集 团 : 布 局 新 能 源 产 业, 成 为 动 力 电 池 pack 和 物 流 电 动 车 产 业 链 优 质 标 的 20160616
Microsoft Word - Daily150713-A _CN_.doc
每 日 焦 点 中 银 国 际 证 券 研 究 报 告 指 数 表 现 收 盘 一 日 今 年 % 以 来 % 恒 生 指 数 24,901 2.1 5.5 恒 生 中 国 企 业 指 数 11,859 3.6 (1.1) 恒 生 香 港 中 资 企 业 指 数 4,535 3.3 4.3 摩 根 士 丹 利 资 本 国 际 香 港 指 数 13,354 1.3 6.8 摩 根 士 丹 利 资 本
Microsoft Word - Daily160122-H (CN)
每 日 焦 点 中 银 国 际 证 券 研 究 报 告 指 数 表 现 收 盘 一 日 今 年 % 以 来 % 恒 生 指 数 18,542 (1.8) (15.4) 恒 生 中 国 企 业 指 数 7,836 (2.2) (18.9) 恒 生 香 港 中 资 企 业 指 数 3,259 (2.9) (19.6) 摩 根 士 丹 利 资 本 国 际 香 港 指 数 1,426 (1.9) (13.7)
目 录 1. 中 间 包 新 产 品 打 开 公 司 新 的 成 长 空 间... 4 1.1 三 年 磨 一 剑, 中 间 包 新 品 正 式 面 世... 4 1.2 技 术 领 先, 打 破 国 外 垄 断... 4 2. 工 业 电 磁 应 用 有 望 开 拓 蓝 海 空 间... 6 2.
中 科 电 气 (002335) 深 度 报 告 2013.3.1 姚 玮 ( 首 席 分 析 师 ) 姬 浩 ( 助 理 研 究 员 ) 电 话 : 020-88836125 020-88831169 邮 箱 : yaow@gzgzhs.com.cn jih_a@gzgzhs.com.cn 执 业 编 号 : A1310512110002 强 烈 推 荐 ( 维 持 ) 现 价 : 12.66 目
图 表 1. 业 绩 摘 要 报 告 期 2014 年 中 报 2015 年 中 报 同 比 增 减 (%) 利 润 表 摘 要 营 业 收 入 5.42 8.17 50.63 营 业 成 本 2.21 3.14 营 业 利 润 2.04 9.96 387.45 利 润 总 额 2.04 10.01
消 息 快 报 证 券 研 究 报 告 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 制 药 王 军 * 证 券 投 资 咨 询 业 务 证 书 编 号 :S1300511070001 (8621) 2032 8310 jun.wang_sh@bocichina.com * 张 威 亚 为 本 报 告 重 要 贡 献 者 2015 年 8 月 26
01 02 Economy Society Environment 03 04 1974-1976 1987-1992 2000-2002 2010-2012 1980-1985 1993 2003-2009 2014-05 06 2014/8/15 2014/10/16 2014/10/29 2014/12/2 2015/1/6 07 08 09 10 11 12 01 300 287.15 287.05
目录 Contents 1.2014 年二季度全国企业年金基本情况一览表 2.2014 年二季度全国企业年金基金投资收益率情况表 3.2014 年上半年全国企业年金基金投资收益率情况表 4.2014 年上半年全国企业年金基金投资组合收益率分布情况表 5.2014 年二季度企业年金基金管理机构业务情况表 6.2014 年二季度集合计划基本情况一览表 7.2014 年二季度企业年金养老金产品情况一览表
Microsoft Word - Daily150114-H
每 日 焦 点 中 银 国 际 证 券 研 究 报 告 指 数 表 现 收 盘 一 日 今 年 % 以 来 % 恒 生 指 数 24,216.8 2.6 恒 生 中 国 企 业 指 数 12,63.4.7 恒 生 香 港 中 资 企 业 指 数 4,512.4 3.7 摩 根 士 丹 利 资 本 国 际 香 港 指 数 12,799 1.2 2.4 摩 根 士 丹 利 资 本 国 际 中 国 指 数
中国最大、最快的研究报告提供商 中国价值投资网
wwwww1 消费品及消费服务 : 批发和零售贸易 证券研究报告 板块最新信息 中立 黄金珠宝连锁 增持 百货零售 中立 2014 年 1 月 17 日 专业连锁 ( 含超市 ) 中立 商业物业经营 中立 公司名称股票代码目标价评级开元投资 000516.CH 人民币 7.50 买入主要观点老凤祥 600612.CH 人民币 32.94 买入友谊股份 600827.CH 人民币 12.96 买入 传统零售升级之路
行 业 重 大 新 闻 回 顾 : 出 入 境 及 旅 游 目 的 地 1 宋 城 演 艺 将 参 与 G20 峰 会 日 前, 杭 州 宣 布 成 功 获 得 2016 年 G20 峰 会 举 办 权 作 为 备 受 瞩 目 的 国 际 经 济 合 作 论 坛, 届 时 杭 州 将 接 待 来 自
休 闲 服 务 证 券 研 究 报 告 板 块 最 新 信 息 增 持 餐 饮 旅 游 行 业 评 论 周 报 2015 年 3 月 16 日 途 牛 收 购 线 下 旅 行 社, 港 中 旅 加 快 优 质 景 区 布 局 行 业 观 点 : A 股 餐 饮 旅 游 板 块 本 周 上 涨 3.42%, 板 块 表 现 弱 于 沪 深 300 指 数 ( 上 涨 4.00%) 涨 幅 较 大 的
方正集团品牌传播日常监测
1986-2009 1 1986-2009 2 1986-2009 3 1986-2009 4 1986-2009 5 1986-2009 6 1986-2009 1 2 7 1986-2009 8 1986-2009 PC 15 8 7 5-7 9 1986-2009 10 1986-2009 11 1986-2009 IT AFC IT 5 AFC 12 1986-2009 13 1986-2009
Sector — Subsector
Jul-14 Aug-14 Sep-14 Oct-14 Oct-14 Nov-14 Dec-14 Dec-14 Jan-15 Jan-15 Feb-15 Mar-15 Mar-15 Apr-15 Apr-15 May-15 May-15 Jun-15 Jul-15 证 券 研 究 报 告 调 整 目 标 价 格 买 入 961.CH 价 格 : 人 民 币 18.95 58% 目 标 价 格 : 人
Jul-14 Aug-14 Sep-14 Oct-14 Nov-14 Nov-14 Dec-14 Dec-14 Jan-15 Jan-15 Feb-15 Mar-15 Mar-15 Apr-15 May-15 May-15 Jun-15 Jun-15 Jul-15 证 券 研 究 报 告 调 整 目
每 日 焦 点 中 银 国 际 证 券 研 究 报 告 指 数 表 现 收 盘 一 日 今 年 % 以 来 % 恒 生 指 数 24,619 0.5 4.3 恒 生 中 国 企 业 指 数 11,274 0.9 (5.9) 恒 生 香 港 中 资 企 业 指 数 4,386 0.5 0.8 摩 根 士 丹 利 资 本 国 际 香 港 指 数 13,447 0.5 7.6 摩 根 士 丹 利 资 本
保 险 :1 本 周 保 险 板 块 下 跌 1.60%, 跑 输 大 盘, 跑 赢 非 银 板 块 目 前 板 块 P/EV 估 值 约 1 倍, 防 御 属 性 比 较 显 著, 具 备 一 定 的 相 对 收 益 价 值 2 在 收 益 率 下 行 的 背 景 下, 寿 险 公 司 较 为 普
非 银 金 融 证 券 研 究 报 告 板 块 最 新 信 息 [Table_IndustryRank] 增 持 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 非 银 金 融 魏 涛, CPA* [Table_Analyser] (8610)66229364 tao.wei@bocichina.com 证 券 投 资 咨 询 业 务 证 书 编 号
LLDPE 月 报 LLDPE: 旺 季 下 游 需 求 拉 动 期 价 重 心 有 望 上 移 7 月 份, 在 货 源 紧 缺 原 油 走 势 强 劲 的 带 动 下, 连 塑 连 续 三 周 稳 中 走 强 进 入 8 月 份, 由 于 下 游 棚 膜 需 求 旺 季 到 来, 且 8 月 份
LLDPE 月 报 服 务 热 线 :48-8787-66 www. rdqh.com LLDPE 月 报 LLDPE: 旺 季 下 游 需 求 拉 动 期 价 重 心 有 望 上 移 7 月 份, 在 货 源 紧 缺 原 油 走 势 强 劲 的 带 动 下, 连 塑 连 续 三 周 稳 中 走 强 进 入 8 月 份, 由 于 下 游 棚 膜 需 求 旺 季 到 来, 且 8 月 份 装 置 开
中国社会科学 年第 期,,. % 1,,,. %,. % 2,, %, ;,,,, 3,,,, 4 ( ) ( ) ( ) (),, %, 5,,,,,,,,, 1 :,, ://.. / / - / /., 2 :,, 3 :, 4,,, 5 ( ),,, ( ),, ( ), ( ), ( );
近年来农民工的经济状况和社会态度 李培林李炜 : 改革开放 年来, 农民工作为中国产业工人的组成部分, 成为支撑中国经济持续快速增长的重要力量 基于 年和 年 中国社会状况综合调查 的数据, 对近年来 特别是在国际金融危机背景下农民工的经济状况和社会态度进行分析, 结果显示, 年数据反映出农民工在收入水平较低 劳动强度较高的情况下, 却保持着较为积极的社会态度 ; 近两年的新变化是, 农民工的收入水平和社会保障水平都有了显著的提高,
总量开始减少的欧洲人口形势分析
总量开始减少的欧洲人口形势分析 张善余 彭际作 俞 路 自 世纪 年代以来 欧洲人口增长率持续下降 年人口开始负增长 这无疑是其人口发展的一个转折点 在欧洲各个地区中 东欧是 年以前全球第一个也是仅有的一个人口有所减少的地区 在北欧和西欧地区 如果没有国际移民的净流入 人口增长率也将很低 大约在 年间 预计欧洲所有地区的人口都将出现负增长 由于自然增长率在过去一个世纪乃至未来的变动 欧洲人口已不可逆转地老龄化
关于召开广州白云国际机场股份有限公司
2004 2005 年 5 月 31 日 材料目录 1..1 2..2 3 2004.3 4 2004.12 5 2004 2005..14 6 2004 17 7 2005.18 8 19 9 20 10 23 11 32 24 25 2004 会议须知 - 1 - 2004 会议议程 2004 2004 2004 2005 2004 2004 2005 32 2004 2004-2 - 2004
目 录 2015 军 工 板 块 回 顾... 3 军 民 融 合 : 政 策 推 进, 渐 入 佳 境... 5 资 产 证 券 化 : 涛 声 依 旧, 加 速 兑 现... 9 国 防 装 备 升 级 : 演 习 常 态 化, 新 型 号 装 备 加 速 采 购... 15 研 究 报 告 中
国 防 军 工 证 券 研 究 报 告 板 块 最 新 信 息 增 持 公 司 名 称 股 票 代 码 目 标 价 ( 人 民 币 ) 评 级 中 直 股 份 600038.CH 65.00 买 入 中 航 机 电 002013.CH - 未 有 评 级 光 电 股 份 600184.CH 40.00 买 入 江 南 红 箭 000519.CH - 未 有 评 级 北 方 创 业 600967.CH
证 券 研 究 报 告 调 整 目 标 价 格 持 有 6% 目 标 价 格 : 港 币 3.25 0750.HK 价 格 : 港 币 3.08 目 标 价 格 基 础 : 市 盈 率 板 块 评 级 : 中 立 原 目 标 价 格 : 港 币 5.00 我 们 的 观 点 有 何 不 同? 我 们
每 日 焦 点 中 银 国 际 证 券 研 究 报 告 指 数 表 现 收 盘 一 日 今 年 % 以 来 % 恒 生 指 数 20,207 0.1 (7.8) 恒 生 中 国 企 业 指 数 8,669 (0.1) (10.3) 恒 生 香 港 中 资 企 业 指 数 3,658 0.2 (9.7) 摩 根 士 丹 利 资 本 国 际 香 港 指 数 11,699 0.4 (3.2) 摩 根 士
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每日焦点 中银国际证券研究报告 2014 年 12 月 26 日 璞玉共精金 璞玉 存贷比计算范围或将扩大...2 孙洁妮证券投资咨询业务证书编号 :S1300514090001 消息快报 据媒体报道, 非银行金融机构同业存款与同业借款将纳入存贷比计算, 同时非银行金融机构同业存款将不需要缴纳存款准备金 存贷比计算方式的调整已在市场意料之中, 但计入分母的同业存款免除存款准备金缴纳则好于市场预期 我们认为该消息对市场情绪的影响偏正面,
Microsoft Word - Daily160202-A _CN_.doc
每 日 焦 点 中 银 国 际 证 券 研 究 报 告 指 数 表 现 收 盘 一 日 今 年 % 以 来 % 恒 生 指 数 19,596 (0.4) (10.6) 恒 生 中 国 企 业 指 数 8,145 (1.2) (15.7) 恒 生 香 港 中 资 企 业 指 数 3,463 (0.3) (14.5) 摩 根 士 丹 利 资 本 国 际 香 港 指 数 10,928 (0.7) (9.5)
证券研究报告 调整目标价格 持有 5% 目标价格 : 港币 HK 价格 : 港币 7.40 原目标价格 : 港币 目标价格基础 :10 倍 2016 年市盈率 板块评级 : 增持 股价表现 HK$ 05/05/15
每日焦点 中银国际证券研究报告 指数表现 收盘 一日 今年 % 以来 % 恒生指数 20,450 (0.4) (6.7) 恒生中国企业指数 8,627 (0.8) (10.7) 恒生香港中资企业指数 3,642 (0.9) (10.1) 摩根士丹利资本国际香港指数 11,831 0.3 (2.1) 摩根士丹利资本国际中国指数 55 (0.6) (7.7) 沪深 300 指数 3,214 0.1 (13.9)
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铁 矿 石 : 粗 钢 产 量 维 持 高 位, 整 体 仍 将 保 持 坚 挺 2014 年 铁 矿 石 价 格 仍 将 保 持 坚 挺, 因 中 国 在 铁 矿 石 需 求 量 上 得 以 保 证, 另 外 国 际 铁 矿 石 供 给 仍 处 于 弱 平 衡 状 态 下, 为 了 自 身 利 益 三 大 矿 商 降 价 意 愿 减 弱, 除 非 美 国 退 出 QE 后 美 元 大 幅 升 值,
Microsoft Word - Daily160607-H _CN_.doc
每 日 焦 点 中 银 国 际 证 券 研 究 报 告 指 数 表 现 收 盘 一 日 今 年 % 以 来 % 恒 生 指 数 21,178 0.7 (3.4) 恒 生 中 国 企 业 指 数 8,940 0.8 (7.5) 恒 生 香 港 中 资 企 业 指 数 3,696 1.4 (8.8) 摩 根 士 丹 利 资 本 国 际 香 港 指 数 12,008 0.5 (0.6) 摩 根 士 丹 利
欧洲研究 年第 期
气候变化与欧盟北极战略 何奇松 气候变暖改变了北极地缘政治环境 年 月 欧盟委员会通过了 欧盟与北极地区 通讯 年 月 欧盟理事会通过 北极问题决议 这两个文件基本上勾勒了欧盟的北极战略 即保障和维护北极地区及其居民的权利 促进北极资源的可持续利用以及北极多边治理 实际上 欧盟希望通过执行北极战略来体现欧盟作为全球气候政策的领先者 北极的经济价值驱使欧盟加入北极的地缘政治博弈 其中一个关键就是保证欧盟油气资源的供应
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实现政治问责的三条道路 马 骏 建立一个对人民负责的政府是现代国家治理的核心问题 实现这一目标 需要解决两个最基本的问题 谁来使用权力 如何使用权力 选举制度是解决前一问题相对较好的制度 而预算制度是解决第二个问题最好的制度 通过历史比较分析 可以总结出三条实现政治问责的道路 世纪的欧洲道路 从建国到进步时代改革的美国道路以及雏形初现的中国道路 这意味着 西方经验并不是唯一的实现政治问责的道路 相对于西方经验来说
抗日战争研究 年第 期 # % & ( ) # + ) % & % & % (& + % (&
日 蒲丰彦 中日战争时期 除了中国的东北地区以外 日本政府还向华南地区的一个岛屿!!! 三灶岛 派出过农业移民团 对此少有人知 且至今也没有过学术探讨 日本海军在 年 月攻占了该岛 修建军用机场 由于他们此前在华南地区还没有地面航空基地 三灶岛上的该航空基地具有重大的战略意义 为了给这个基地供给粮食 或者也可能是出于军事警备上的需要 日本冲绳县向该岛派出了农业移民共 人左右 中日战争日本农业移民广东省三灶岛
目 录 投 资 摘 要... 3 估 值... 4 公 司 概 况... 5 私 有 化 历 史 和 复 兴... 7 主 要 产 品... 8 肿 瘤 药 物 四 款 潜 力 畅 销 药 规 划 强 劲 国 内 最 优 秀 的 医 药 研 发 集 团 原 料 药 利 润 有
证 券 研 究 报 告 首 次 评 级 买 入 1093.HK 价 格 : 港 币 7.76 18% 目 标 价 格 : 港 币 9.18 目 标 价 格 基 础 :26.4 倍 2016 年 市 盈 率 板 块 评 级 : 增 持 我 们 的 观 点 有 何 不 同? 对 产 品 线 的 详 尽 分 析 ; 石 药 产 品 出 色 的 销 售 表 现 将 保 证 公 司 的 持 续 增 长 报 告
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基金数据 一周净值基金排名 东吴视点 基金经理手记 : 美元走强和价格改革市场综述 : 投资主题喜忧参半 东吴动态 公司动态 媒体报道 : 常见问题 2008 6 10 162 基金数据 一周净值 580001 580002 580003 06 02 06 03 06 04 06 05 06 06 0.7472 2.4672 0.7433 2.4633 0.7286 2.4486 0.7207 2.4407
第 期 丘志力等 从传世及出土翡翠玉器看我国清代翡翠玉料的使用
第 卷 第 期 年 月 宝石和宝石学杂志 丘志力 吴 沫 谷娴子 杨 萍 李榴芬 根据最新发现的广州海关清代同治 光绪年间玉石的进口记录以及其它翡翠资源开发的资料 通 过分析中国主流博物馆清代传世及出土的翡翠玉器 国际著名拍卖公司专场拍卖的清代翡翠玉器以及云南 等九省 市出土的清代翡翠玉器 统计分析了中国清代翡翠玉器的来源与材质特征 指出该时期进入中国市场 的翡翠玉料数量可能相当巨大 广州是翡翠玉料最重要的进关口岸之一
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证 券 研 究 报 告 业 绩 评 论 持 有 7% 目 标 价 格 : 人 民 币 11.76 600785.CH 价 格 : 人 民 币 12.59 目 标 价 格 基 础 :9.6 倍 14 年 市 盈 率 板 块 评 级 : 中 立 股 价 表 现 (%) 今 年 至 今 1 3 12 绝 对 6.3 (4.3) 14.8 (2.8) 相 对 上 证 指 数 (2.8) (2.5) 5.4
Sector — Subsector
证 券 研 究 报 告 港 股 通 每 日 研 究 报 告 ( 零 售 ) 2015 年 05 月 21 日 港 股 通 每 日 报 告 ( 零 售 ) 市 场 策 略 美 国 联 储 局 议 息 会 议 纪 录 显 示, 即 使 多 数 官 员 认 为 第 一 季 的 经 济 放 缓 未 必 会 持 续 下 去, 但 6 月 仍 不 太 可 能 要 加 息 消 息 甫 公 布, 标 普 指 数 创
Newsletter CS4.ai
龙湖 紫云台 CREDIA Upcoming Events HOT NEWS HOT NEWS Member Industry Activities Industry Polices and News Survey Summary Member Corporate Citizenship CREDIA 2014.01-02 PAEG 01 HOT NEWS HOT NEWS CREDIA 2014.01-02
目录 社长致辞 1 特集面向能源之 X( 未来 ) 特集 1 构筑强韧的价值链特集 2 对应多样化的能源需求特集 3 为可持续性社会发展做出贡献的商品 捷客斯能源株式会社的 CSR 经营理念 基本方针 推进体制等 19 公司管理 / 内部统制 22 法令遵守 23 安全对策 26 危
捷客斯能源 2015 CSR 报告 目录 社长致辞 1 特集面向能源之 X( 未来 ) 特集 1 构筑强韧的价值链特集 2 对应多样化的能源需求特集 3 为可持续性社会发展做出贡献的商品 4 10 16 捷客斯能源株式会社的 CSR 经营理念 基本方针 推进体制等 19 公司管理 / 内部统制 22 法令遵守 23 安全对策 26 危机管理 27 信息安全 28 在中国的社会贡献活动 29 CSR
1 重 要 提 示 基 金 管 理 人 的 董 事 会 及 董 事 保 证 本 报 告 所 载 资 料 不 存 在 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗 漏, 并 对 其 内 容 的 真 实 性 准 确 性 和 完 整 性 承 担 个 别 及 连 带 责 任 基 金 托 管 人 中 国
长 盛 同 德 主 题 增 长 股 票 型 证 券 投 资 基 金 2015 年 第 1 季 度 报 告 2015 年 3 月 31 日 基 金 管 理 人 : 长 盛 基 金 管 理 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 中 国 农 业 银 行 股 份 有 限 公 司 报 告 送 出 日 期 :2015 年 4 月 20 日 1 重 要 提 示 基 金 管 理 人 的 董 事 会 及 董 事 保
工程项目进度管理 西北工业大学管理学院 黄柯鑫博士 甘特图 A B C D E F G 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 甘特图的优点 : 直观明了 ( 图形化概要 ); 简单易懂 ( 易于理解 ); 应用广泛 ( 技术通用 ) 甘特图的缺点 : 不能清晰表示活动间的逻辑关系 WBS 责任分配矩阵 ( 负责〇审批
Oct-14 Nov-14 Dec-14 Dec-14 Jan-15 Jan-15 Feb-15 Mar-15 Mar-15 Apr-15 May-15 May-15 Jun-15 Jul-15 Jul-15 Aug-15 Aug-15 Sep-15 Oct-15 证 券 研 究 报 告 调 整 预
每 日 焦 点 中 银 国 际 证 券 研 究 报 告 指 数 表 现 收 盘 一 日 今 年 % 以 来 % 恒 生 指 数 23,116 (0.2) (2.1) 恒 生 中 国 企 业 指 数 10,748 0.1 (10.3) 恒 生 香 港 中 资 企 业 指 数 4,261 0.2 (2.1) 摩 根 士 丹 利 资 本 国 际 香 港 指 数 12,606 (0.3) 0.8 摩 根 士
联 交 所 上 市 的 股 票, 同 时, 香 港 投 资 者 也 可 以 通 过 沪 股 通 买 卖 规 定 范 围 内 上 交 所 上 市 的 股 票 ; 三 是 对 投 资 者 双 向 采 用 人 民 币 交 收, 即 内 地 投 资 者 买 卖 以 港 币 报 价 的 港 股 通 股 票,
第 一 部 分 沪 港 通 概 述 1 什 么 是 沪 港 通? 答 : 沪 港 通 是 沪 港 股 票 市 场 交 易 互 联 互 通 机 制 试 点 的 简 称, 是 指 上 海 证 券 交 易 所 ( 简 称 上 交 所 ) 和 香 港 联 合 交 易 所 有 限 公 司 ( 简 称 联 交 所 ) 建 立 技 术 连 接, 使 两 地 投 资 者 通 过 当 地 证 券 公 司 或 经 纪
物价工作 一 目录 修订的重要意义 - 2 -
山东省价格协会通讯 物价工作 专家观点 分析预测 经济观察 价格信息 健提示 物价工作 一 目录 修订的重要意义 - 2 - 三 目录 修订的突出亮点 二 目录 修订的基本原则 - 3 - 四 目录 修订的主要内容 - 4 - - 5 - 五 下一步工作措施 专家观点 变化制造业回落中现积极信号 - 6 - - 7 - 调整非制造业消费结构升级 预期经济走势或呈现前低后高 分析预测 一 食品烟酒价格小幅上涨
目 录 传 统 主 业 竞 争 力 突 出, 未 来 受 益 特 高 压 建 设...3 二 次 创 业, 进 军 新 能 源 汽 车 产 业...8 吸 收 整 合, 发 力 非 车 载 充 电 网 络 建 设 和 运 营...15 战 略 合 作 时 空 电 动, 新 能 源 汽 车 业 务 拓
证 券 研 究 报 告 首 次 评 级 买 入 29% 目 标 价 格 : 人 民 币 20.00 002452.CH 价 格 : 人 民 币 15.52 目 标 价 格 基 础 :38.5 倍 15 年 市 盈 率 板 块 评 级 : 未 有 评 级 本 报 告 要 点 长 高 集 团 受 让 富 特 科 技, 切 入 新 能 源 汽 车 领 域 长 高 集 团 与 浙 江 时 空 电 动 建 立
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每 日 焦 点 中 银 国 际 证 券 研 究 报 告 指 数 表 现 收 盘 一 日 今 年 % 以 来 % 恒 生 指 数 27,552 (0.4) 16.7 恒 生 中 国 企 业 指 数 14,127 0.1 17.9 恒 生 香 港 中 资 企 业 指 数 5,138 (0.9) 18.1 摩 根 士 丹 利 资 本 国 际 香 港 指 数 14,320 (0.6) 14.5 摩 根 士
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每 日 焦 点 中 银 国 际 证 券 研 究 报 告 2016 年 5 月 10 日 璞 玉 共 精 金 ( 港 股 ) 精 金 瑞 声 科 技 买 入...2 (2018.HK/ 港 币 51.90; 目 标 价 格 : 港 币 62.50 ) 刘 志 成, CFA 证 券 投 资 咨 询 业 务 证 书 编 号 :S1300510120019 调 整 目 标 价 格 我 们 预 计 16 年
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每 日 焦 点 中 银 国 际 证 券 研 究 报 告 指 数 表 现 收 盘 一 日 今 年 % 以 来 % 恒 生 指 数 20,259 (2.9) (7.6) 恒 生 中 国 企 业 指 数 8,530 (2.9) (11.7) 恒 生 香 港 中 资 企 业 指 数 3,482 (2.6) (14.1) 摩 根 士 丹 利 资 本 国 际 香 港 指 数 11,548 (2.3) (4.4)
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每 日 焦 点 中 银 国 际 证 券 研 究 报 告 指 数 表 现 收 盘 一 日 今 年 % 以 来 % 恒 生 指 数 26,282 0.1 11.3 恒 生 中 国 企 业 指 数 12,785 (1.5) 6.7 恒 生 香 港 中 资 企 业 指 数 4,856 (0.4) 11.6 摩 根 士 丹 利 资 本 国 际 香 港 指 数 13,926 1.2 11.4 摩 根 士 丹 利
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中国 : 房地产行业万科 A(000002/8.47 元 ): 推荐万科 B(200002/9.30 港币 ): 推荐 08 年上半年业绩增长 24%, 略高于预期 万科 08 年上半年业绩回顾分析员 : 白宏炜 baihw@cicc.com.cn 电话 :8610-6505 1166 2008 年 8 月 5 日 万科 A 的财务预测和股价表现 ( 百万元 ) 2005A 2006A 2007A
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Zebra 技术白皮书 零售业中的可跟踪性 降低 介质成本, 实现最佳价值 概要 简介 我想要的商品在哪里呢? 物品级标签带来了巨大优势 全面的库存管理 100% 2 Zebra (EAS)/ 实际结果 2009 1 27% 21% 53 2 209 提升顾客体验, 提高销售业绩 3 150 100 RF 1. : Bloomingdale 2009 2. 3. ABI Research 2009
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刘世定 内容提要 : 本文在嵌入性视角的引导下, 进入关系合同理论领域 对关系合同的 分析, 以威廉姆森的合同治理结构理论作为基点 在分析了他的理论脉络和隐含假 设后, 本文提出了三个假定, 即约前关系导入 多元关系属性 对关系属性的有限控 制 在新的假设下, 首先讨论了合同治理结构和嵌入关系结构之间不同的对应关系, 并特别探讨了两者间的结构性摩擦 继而, 在关系合同的研究中引入了委托 - 代理关系,
水权定义 法律规定的用户获得水权的方式 法律规定的几种水相关许可 水利经济 电话 传真
美国犹他州水权管理制度及其对我国的启示 贾绍凤 曹 月 犹他州位于美国西部干旱区 水资源紧缺 是美国优先水权制度的发源地 具有完备而具体的水权管理制度 通过文献研究和利用电子邮件询问犹他州水权处官员的方法 分析 介绍美国犹他 州的水权管理制度 尤其是水权申请 登记 交易 水权管理机构设置 实施 信息查询等具体的制 度 以期为我国水权制度建设提供借鉴 水权制度 交易管理 犹他州 水利经济 电话 传真
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承 载 网 络 业 务 推 动 15 年 上 半 年 盈 利 同 比 增 长 43% 中 兴 通 讯 发 布 15 年 上 半 年 业 绩 快 报 营 业 收 入 达 459 亿 人 民 币, 同 比 增 长 21.9% 经 营 利 润 为 6,630 万 人 民 币, 同 比 增 长 131.6%
证 券 研 究 报 告 最 新 信 息 买 入 47% 目 标 价 格 : 港 币 28.10 0763.HK 价 格 : 港 币 19.06 目 标 价 格 基 础 : 市 盈 率 板 块 评 级 : 中 立 股 价 表 现 (%) 今 年 至 今 1 个 月 3 个 月 12 个 月 绝 对 35.8 (3.3) (1.6) 41.4 相 对 恒 生 中 国 企 业 指 数 36.8 6.7 16.7
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每 日 焦 点 中 银 国 际 证 券 研 究 报 告 指 数 表 现 收 盘 一 日 今 年 % 以 来 % 恒 生 指 数 20,366 0.1 (7.1) 恒 生 中 国 企 业 指 数 8,727 0.3 (9.7) 恒 生 香 港 中 资 企 业 指 数 3,651 (0.8) (9.9) 摩 根 士 丹 利 资 本 国 际 香 港 指 数 11,700 0.5 (3.1) 摩 根 士 丹
论高校薪酬制度改革与人才强校战略 三 实施薪酬制度改革的效果 分配制度的改革就是在提高广大职工收入水平的基础上 重点要提高拔 尖人才的工资性收入及各种福利待遇 自从实施薪酬制度改革以来 我校职 工的工资性收入普遍有了大幅度的提高 薪酬改革方案得到了广大教师的支 持和欢迎 根据我们的调查 自 １９９９ 年薪酬制度改革以来我校职工的工资性 收入增长了近 ３畅 ５ 倍 具体增长情况见下图 １ 图 １ １９９９
二 政策利率与市场利率关系的文献综述
央票发行利率与央票市场利率双向互动关系研究 郑振龙 莫天瑜 本文基于利率期限结构的主成分分析结果 通过构建回归方程的方法 针 对上一轮经济周期中的升息期和受金融危机影响的降息期 实证研究了央票发行利率与央票市场利率间双向关系的周内效应 结果表明 在经济正常波动时期 央票发行利率并 未直接引导市场利率 而是借由市场预期引导市场利率走势 央票发行利率的公布不对市 场利率造成影响 在金融危机时期 央行货币政策出乎市场预期
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深 度 认 证 ( 验 厂 ) 报 告 新 疆 大 漠 绿 洲 农 业 发 展 有 限 公 司 报 告 编 号 :TSNWT00047234 2016/04/20 至 2016/04/22 Page 1 of 27 目 录 前 言. 验 厂 概 述... 3 第 一 部 分. 验 厂 情 况 介 绍... 3 第 二 部 分. 企 业 基 本 信 息... 4 第 三 部 分. 研 发 / 设 计
目 录 新 通 信 组 合... 3 通 信 板 块 综 述... 5 重 要 公 告... 6 重 大 新 闻... 10 研 究 报 告 中 所 提 及 的 有 关 上 市 公 司... 14 2016 年 4 月 13 日 新 通 信 行 业 周 报 (4.3-4.9) 2
通 信 与 互 联 网 证 券 研 究 报 告 板 块 最 新 信 息 2016 年 4 月 13 日 [Table_IndustryRank] 增 持 [Table_Title] 新 通 信 行 业 周 报 (4.3-4.9) 广 电 网 络 加 大 投 资 建 设 力 度, 相 关 上 游 迎 来 快 速 发 展 机 遇 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司 具 备 证 券 投 资 咨
诺亚研究 专题研究 1.资本市场回顾 1.1 股票市场 注册制临近 2015 全年涨幅居前 2015 年的 A 股市场波澜壮阔 经历了疯狂的快牛 也发生了过山车式的暴跌 大起大落后回顾这一年 A 股市场仍然表现突出 创业板指大涨 84.41% 傲视 全球市场 中小板指涨幅则高达 53.70% 主板市
Noahwm Noahwm Research Special Research Special Study Study 2015 年 1 月 6 日 拥 抱 成 长 2015 公 募 基 金 市 场 回 顾 2015 是 公 募 基 金 发 展 非 常 重 要 的 一 年 这 一 年 股 市 波 澜 起 伏 债 市 延 续 牛 市, 公 募 基 金 也 经 历 了 爆 发 式 的 增 长, 截 止
标题
2012 年股票市场运行分析及 2013 年展望 11 2012 年股票市场运行 分析及 2013 年展望 徐平生 摘 要: 2012 年, 我国 A 股市场股权融资规模继续大幅下降, 新股首发市盈 率继续降低; 市场行情呈震荡下行走势, 市场成交更趋低迷; 上市公司业 绩出现下滑, 动态市盈率小幅下降; 上市公司解禁限售股减持压力持续存 在, 中小板创业板股东减持步伐加快; 融资融券规模继续快速扩大
Hotels.com Hotels.com Hotels.com
Hotels.com 2015 Hotels.com 2015 1 2 3 4 5 Hotels.com Hotels.com 3 4 5 13 19 24 28 35 36 2 Hotels.com TM Hotels.com TM Chinese International Travel Monitor, CITM Hotels.com Hotels.com IPSOS 2015 53,074
Sector ― Subsector
证 券 研 究 报 告 港 股 通 每 日 研 究 报 告 ( 零 售 ) 收 盘 价 涨 跌 涨 跌 幅 (%) 道 琼 斯 工 业 指 数 18400.88-53.42-0.29 标 准 普 尔 500 指 数 2170.95-5.17-0.24 纳 斯 达 克 综 合 指 数 5213.22-9.77-0.19 伦 敦 富 时 100 指 数 6781.51-39.28-0.58 沪 深 300
浙江 云南 山西 学院 最高分 最低分 一本线 二本线 最高分 最低分 一本线 二本线 最高分 最低分 一本线 二本线 机械工程 能源与环境系统工程 机械设计制造及其自动化
2015 年上海工程技术大学本科分数线查询 学院 湖南辽宁新疆 最高分最低分一本线二本线最高分最低分一本线二本线最高分最低分一本线二本线 机械工程 468 458 446 381 能源与环境系统工程 504 501 500 419 449 444 446 381 机械设计制造及其自动化 ( 现代装备与控制工程 ) 计算机科学与技术 自动化 535 534 526 455 475 449 446 381
抗日战争研究 # 年第 期 % % % # % % % % # # # # # #
林 星 在以往的抗战内迁研究中 人们多关注中国沿海地区政府机构 工厂 学校 银行等向西南地区的迁移及其影响 但内迁还有一个重要构成部分 即在本省范围内的迁移 抗战爆发 后 随着省会迁往内地山区 东南沿海省份的工厂 学校 银行等纷纷迁移到本省内地山区 给当地 社会发展注入了新的活力 对内地城市现代化以及本省区域内城市体系的变动产生了深远的影响 为抗战的最终胜利提供了支持 然而内地城市的这种发展随着抗战结束后的回迁而又趋于沉寂
中国贷款利率自由化与中小企业贷款供给约束 基于 S-W 贷款供给 曲线的理论分析作者 : 赵平, ZHAO Ping 作者单位 : 浙江工商大学金融学院, 杭州,310018 刊名 : 英文刊名 : 年, 卷 ( 期 ): 2014(8) 经济理论与经济管理 Economic Theory and Business Management 本文链接 :http://d.wanfangdata.com.cn/periodical_jjllyjjgl201408007.aspx
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每 日 焦 点 中 银 国 际 证 券 研 究 报 告 指 数 表 现 收 盘 一 日 今 年 % 以 来 % 恒 生 指 数 22,933 0.7 4.6 恒 生 中 国 企 业 指 数 9,709 1.6 0.5 恒 生 香 港 中 资 企 业 指 数 3,931 0.8 (3.0) 摩 根 士 丹 利 资 本 国 际 香 港 指 数 12,956 0.3 7.2 摩 根 士 丹 利 资 本 国
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涂正革 肖 耿 本文根据中国 个省市地区 年规模以上工业企业投入 产出和污染排放数据 构建环境生产前沿函数模型 解析中国工业增长的源泉 特别是环境管制和产业环境结构变化对工业增长模式转变的影响 研究发现 现阶段中国工业快速增长的同时 污染排放总体上增长缓慢 环境全要素生产率已成为中国工业高速增长 污染减少的核心动力 环境管制对中国工业增长尚未起到实质性抑制作用 产业环境结构优化对经济增长 污染减少的贡献日益增大
1 重 要 提 示 基 金 管 理 人 的 董 事 会 及 董 事 保 证 本 报 告 所 载 资 料 不 存 在 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗 漏, 并 对 其 内 容 的 真 实 性 准 确 性 和 完 整 性 承 担 个 别 及 连 带 责 任 基 金 托 管 人 中 国
长 盛 城 镇 化 主 题 股 票 型 证 券 投 资 基 金 2015 年 第 1 季 度 报 告 2015 年 3 月 31 日 基 金 管 理 人 : 长 盛 基 金 管 理 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 中 国 银 行 股 份 有 限 公 司 报 告 送 出 日 期 :2015 年 4 月 20 日 1 重 要 提 示 基 金 管 理 人 的 董 事 会 及 董 事 保 证 本 报
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近代史研究 年第 期
龚 关 清末到民国前期是华北集市的一个重大发展时期 表现为集市数量大幅度增加 集市网络层级结构更加分明 其功能也有重大变化 同时 这一时期也正是华北地区集镇的勃兴时期 集市的发展和集镇的勃兴同步进行 集镇的勃兴并没有使集市黯然失色 集市依然扮演着重要的角色 这既是华北地区在近代尤其是清末到民国前期商品化快速发展的一个侧面反映 也是华北区域市场发展迥异于江南地区的一个特点 近代华北地区集市 近代史研究