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县每蔡
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1 第 28 卷第 3 期北京工商大学学报 ( 社会科学版 ) Vol. 28 No 年 5 月 JOURNAL OF BEIJING TECHNOLOGY AND BUSINESS UNIVERSITY( SOCIAL SCIENCES) May 2013 CGPI 与 PPIIP: 谁更适合代表中国的 PPI 周清杰, 胡俞越, 刘展言 ( 北京工商大学经济学院, 北京 ) 摘要 : 生产者价格指数 (PPI) 是一个重要的宏观经济指标我国有两个指标可以代表生产者价格指数, 分别是工业生产者出厂价格指数 (PPIIP) 和企业商品价格指数 (CGPI) 文章从理论角度分析工业生产者出厂价格指数与企业商品价格指数的区别与联系, 认为在逻辑上 CGPI 更适合作为我国 PPI 的候选指标实证研究表明, 虽然现阶段 PPIIP 较 CGPI 更好地引导了 CPI 走势, 但 CGPI 已初步具备了和 PPIIP 相类似的引导功能, 学术界应关注 CGPI 代表 PPI 的价值关键词 : 生产者价格指数 ; 企业商品价格指数 ; 工业生产者出厂价格指数 ; 价格传导中图分类号 :F726; C812 文献标志码 :A 文章编号 :1009 鄄鄄 6116(2013)03 鄄鄄 0112 鄄鄄 08 生产者价格指数 (Producer Price Index, 简称 PPI) 是一个重要的价格指数, 主要用来衡量代表性生产者所面对的商品和服务价格波动平均水平 (IMF,2004) 生产者价格指数的考察对象包括两个部分, 即投入品价格 (Input Prices) 和产成品价格 (Output Prices) 投入品价格反映第一二三产业生产者所面对的原材料中间产品以及生产性服务的购入价格, 产成品价格反映的是三大产业生产者提供的产品和服务的价格近几年来, 在国内物价水平大起大落的背景下, 我国学术界对价格指数的研究兴趣也与日俱增目前, 被我国绝大多数学者称为生产者价格指数 PPI 的是由国家统计局公布的工业生产者出厂价格指数 ( Producer Prices Index for Industrial 淤 Products, 简称 PPIIP) 在研究中注意到, 我国的货币政策制定者中国人民银行在统计另一个生产领域的价格指数, 即企业商品价格指数 (Cor 鄄 porate Goods Price Index, 简称 CGPI) 而本文将对上述两个指数进行深入研究一工业生产者出厂价格指数与生产者价格指数的主要差别在以往研究中容易发现, 无论是统计部门, 还是学术界, 一般是直接将工业生产者出厂价格指数 ( 即 2011 年前的工业品出厂价格指数 ) 作为生产者价格指数来处理的, 较少从基本概念的内涵方面诠释 PPI 的规定性特征, 因而往往忽略了该指数与国际通行的生产者价格指数在核算口径上的差异仔细分析我国的工业生产者出厂价格指数, 笔者发现, 我国与国际通行的 PPI 统计实践有两点差异第一, 我国的工业生产者出厂价格指数基本涵盖了工业行业的主要大类, 可以代表该领域的价格指数, 但该指数并不包括第一产业和第于三产业第二, 工业生产者出厂价格指数仅仅计算工业品第一次出售时的出厂价格变动, 并没有考察企业面对的投入品的价格变动, 因而存在严重缺陷在我国的统计体系中, 专门考察工业领域投入品价格的指数是与 PPIIP 平行的工业生产收稿日期 : 2013 鄄鄄 02 鄄鄄 02 基金项目 : 教育部人文社会科学研究规划基金项目 (10YJA790271); 北京市属高等学校人才强教资助项目 ( PHR ); 北京市教育委员会科研基地科技创新平台我国国民经济核算体系优化 (PXM2012_014213_000027) 作者简介 : 周清杰 (1969 ), 男, 河南沁阳人, 北京工商大学经济学院教授, 博士, 研究方向 : 宏观经济企业理论 ; 胡俞越 (1961 ), 男, 江苏盐城人, 北京工商大学经济学院教授, 证券期货研究所所长, 研究方向 : 证券与期货市场 ; 刘展言 (1988 ), 女, 河南开封人, 北京工商大学经济学院硕士研究生, 研究方向 : 证券与期货市场 112

2 第 28 卷第 3 期周清杰, 胡俞越, 刘展言 : CGPI 与 PPIIP: 谁更适合代表中国的 PPI 者购进价格指数 (Purchaser Price Index) 该指数在 2011 年之前被称为原材料燃料动力购进价格指数 ( Purchasing Prices for Raw Materials, Fuel and Power, 简称 PPRMFP) 根据以上分析, 本文可以得到这样一个结论, 即我国的工业生产者出厂价格指数与国际通行的 PPI 有相当大的差距, 不可简单地画等号国内学术界需要认识到以上差别, 避免把国际上认定的与 PPI 相关的经济规律生搬硬套到工业生产者出厂价格指数上遗憾的是, 当前国内学者一般不太关注这一点, 从而导致我国生产者价格指数的身份冶被误读二企业商品价格指数是更合适的 PPI 指标 : 一个理论解读从理论层面讲, 企业商品价格指数 (CGPI) 更适合作为我国的生产者价格指数根据检索文献,CGPI 的这一功能一直藏在深闺人未识冶现存的相关文献数量较少, 且多致力于探讨 CGPI 与 CPI 在货币监测效应方面的优劣 ( 杨越明李豪明,2005), 或分析解释 CGPI 精度不高的主要原因 ( 刘雅南,2007), 只有少数文献 ( 周清杰等, 2010; 崔惠民李文庆,2012) 注意到挖掘 CGPI 在作为生产者价格指数方面的价值事实上, 与工业生产者出厂价格指数相比, 企业商品价格指数作为我国生产者价格指数的优势是比较明显的首先,CGPI 与 PPIIP 虽然考察的都是第二产业的价格变动趋势, 但具体覆盖的范围有所不同相关资料显示, 我国现行的 CGPI 考察的是国内企业之间集中交易的商品价格由于 CGPI 是根据投入产出表来编制的, 它测度的商品既有初级产品中间产品等投入品, 也有最终产品, 更接近国际上 PPI 的通行核算口径另外, 还应当注意到,CGPI 的前身是央行 1994 年开始编制的国内批发物价指数 (WPI), 这一历史变革过程与国际上 PPI 源自批发价格指数的演变路径是完全一致的 (IMF, 2004) 其次, 作为我国货币政策的制定者, 中国人民银行在货币政策的制定调整中必然会关注本部门编制的 CGPI 众所周知, 货币政策的制定需要有一定的前瞻性, 因为货币政策从制定实施到显示功效是有时滞的而在市场需求没有出现剧烈变化的情况下,PPI 往往是 CPI 的领先指标因此, 按照一般逻辑, 央行会高度关注 PPI 的变化, 并将它和 CPI 的变化结合起来, 确定货币政策的盂走向后文将从价格指数的理论层面分析为什么 CGPI 与 PPI 更为接近在图 1 中, 本文用产业链的价格传导关系来解释我国现行价格统计体系中的主要价格指数图 1 产业链关系与我国现行价格统计体系对照图按照一般的产业逻辑, 在产业链上, 工业生产的消费品依次经过投入品产成品两个阶段生产这价格指数要同时测度这两个阶段的价格水平榆变动情况, 而消费者价格指数衡量的则是进入到消费者手中的耐用消费品非耐用消费品和服务价格的变动情况从图 1 可以看出, 仅就第二产业而言, 把测度产成品价格的 PPIIP 当做第二产业 PPI 的做法也是值得商榷的因为按照价格指数理论和国际统计惯例, 投入品价格也是该产虞业 PPI 的重要组成部分从这个意义上说, 企业商品价格指数虽然考察的样本数量偏少, 但同时覆盖了工业生产者的原材料半成品等投入品价格和产成品价格, 比 PPIIP 更接近国际通行的愚 PPI 从上图还可以看出, 消费者价格指数 (CPI) 中所包括的生活性服务进口类消费品以及来自本土的非加工类消费品 ( 如蔬菜水果等 ) 都不在工业生产者价格出厂指数的考察范围之内可以说, 仅关注来自本土的工业产成品价格是 PPIIP 113

3 北京工商大学学报 ( 社会科学版 ) 2013 年第 3 期作为 PPI 候选指标的一个硬伤在开放经济中, 从国际市场进口的投入品的价格变化会影响国内的物价水平, 甚至会形成输入性通货膨胀或输入性通货紧缩在这一情形下, 考察国际市场因素对投入品价格的影响, 进而预测 CPI 的变化, 也是非常有意义的对于投入品进口依存度比较高的国家来说, 这种层面的考察显得尤为重要我国的工业生产者出厂价格指数无法直接计算进口原材料原油价格的变动, 而 CGPI 对此却有明确的考量因此, 从这个意义上讲, 在我国铁矿石原油等重要投入品进口依存度居高不下的形势下, 用 CGPI 来描述社会物价水平变动趋势的精确度将会优于 PPIIP 可以用图 2 来刻画企业商品价格指数与工业生产者出厂价格指数在作为 PPI 候选指标时的优劣对比情况从图 2 中可以看出, 企业商品价格指数 CGPI 与 PPI 的重合度远高于工业生产者出厂价格指数 PPIIP 与 PPI 的重合度因此,CGPI 是 PPI 更合适的候选指标图 2 PPI 的候选指标 :CGPI 与 PPIIP 的对比注 : 连接符中的实线部分表示价格指数统计中的对应关系, 虚线仅表示相关概念之间的大致对应关系本文认为, 在统计部门没有将工业生产者购进价格指数和工业生产者出厂价格指数统一为工业生产者价格指数的前提下, CGPI 完全可以指代我国的生产者价格指数当然, 该指标和工业生产者出厂价格指数一样, 都缺少对第一产业和第三产业的考察三谁更适合成为中国的生产者价格指数 : 一个实证检验为了说明企业商品价格指数和工业生产者出厂价格指数谁更适合作为我国的 PPI, 在此, 本文以经济理论中生产者价格指数与消费者价格指数的经典传导关系为例, 用我国的实际数据来做一验证 ( 一 )PPI 与 CPI 传导关系的文献回顾商品和服务的市场价格由供求两方面的因素共同决定当整个产业面对的投入品价格普遍上涨, 而管理效率提升和技术创新不足以消化这种成本压力时, 企业成本曲线向左移动, 市场均衡价格也随之提高如果产品的分销环节 ( 含批发和零售 ) 没有严格而持续的价格管制, 那么分销商将会把这种购入价格的上涨传递给购买者因此, 学术界通常认为生产环节的价格变动趋势会传递到最终消费环节, 从而引起 CPI 的变动按此逻辑, 诸多研究用 PPI 的变化来预测 CPI 变化 ( 如 Aiken, 1999; Clark, 1995; Kyrtsou 和 Labys, 2006; BLS, 2010) 这一经典理论已经是国际权威经济学教材的基本共识然而, 在市场价格的变动中, 需求因素也是一个不可忽略的力量一定时期内, 最终消费环节需求的提高会拉高消费品价格, 进而引发上游生产环节产品涨价反之, 终端需求的疲软会导致市场低迷, 零售价格下滑, 进而迫使上游产品降价因此, 理论上也存在 CPI 的变化倒逼 PPI 同向变化的可能性正如前文所言, 我国学者在研究生产者价格指数时一般是借助工业生产者出厂价格指数来分析的所以, 国内已有的关于 PPI 与 CPI 之间传导关系的研究也主要是基于 PPIIP 来进行的在研究中笔者发现, 学术界至今并没有就我国的价格传导关系达成一致意见例如, 有研究发现 PPIIP 会引导 CPI( 萧松华伍旭,2009), 也有研究认为 CPI 单向引导 PPIIP 的变化 ( 贺力平等, 2009; 贺力平等,2010), 还有文献得出 PPIIP 和 CPI 之间为双向互动关系的结论 ( 何光辉,2009; 张成思,2010; 崔惠民李文庆,2012; 崔惠民张厚明,2012) 另外, 部分研究发现, 从长期趋势分析, 二者存在双向因果关系, 但从短期看, 只存在 CPI 对 PPIIP 的单向因果关系 ( 宋金奇舒晓惠, 2008) 而国家统计局相关专家 ( 朱之鑫许宪春,2012) 坦承, 由于市场供求不平衡和价格指数编制方面的原因, 在某些时期存在 PPI 的变动与 CPI 的变动脱节但是, 他们也指出, 通过价格指数的相关改进, 我国的经济体系中应该能更好地体现出从上游生产环节的价格变动传递到下游最终消费环节的价格变动 114

4 第 28 卷第 3 期周清杰, 胡俞越, 刘展言 : CGPI 与 PPIIP: 谁更适合代表中国的 PPI 本文认为, 以上学者所做的研究是非常有价值的, 但也存在一些缺憾在此, 本文将同时使用企业商品价格指数和工业生产者出厂价格指数, 对 PPI 和 CPI 的传导关系进行实证分析, 以求证 CGPI 和 PPIIP 中哪个指标更适于指代中国的生产者价格指数 ( 二 ) 数据的选取和处理说明为了进一步描述 CPI PPIIP 和 CGPI 三个变量之间的关系, 选取 2001 年 1 月 2012 年 3 月的月度定基数据进行相关计量分析, 样本内一共包括 135 个观察值, 三个序列的定基走势见图 3 在本文中, 基期选定为 2000 年 1 月,CPI 和 PPIIP 的数据来源于国家统计局,CGPI 的数据来源于中国人民银行图 3 我国生产者价格指数与消费者价格指数 ( 月度定基 ) 趋势图容易看到, 三个定基序列均表现出一定的月度季节性特征具体而言, 每年 1 月到 12 月总是经历先低后高的走势特征, 因此有必要对定基数据进行季节性调整, 剔除季节性因素的干扰, 本文选取 TRAMO / SEATS 方法进行季节性调整, 调整后三个序列趋势如图 4 图 4 我国生产者价格指数与消费者价格指数 ( 剔除季节性效应 ) 趋势图从图 4 中可以看到, 经过季节性调整后,3 个序列走势更加平滑, 后文中实证分析均采用季节调整后的时间序列本文实证检验部分力求在以下两个问题上实现创新第一,CGPI 和 CPI 的互动关系是什么? 这也是国内学术界几乎未曾回答过的一个问题第二, 与 PPIIP 相比,CGPI 是否能更好地引导 CPI 的走势? ( 三 ) 实证检验与结论 1 郾单位根检验首先对 3 个时间序列进行单位根检验, 以避免伪回归现象本文采用 ADF 单位根检验模型, 检验结果见表 1 结果显示 : 样本期内 CPI CGPI 和 PPIIP 序列 ( 在 5% 显著性水平下 ) 均为一阶单整序列表 1 CPI CGPI 和 PPIIP 序列的单位根检验结果 ADF 临界值变量平稳性统计量 (5% ) CPI 2 郾郾不平稳 CGPI - 0 郾郾不平稳 PPIIP - 0 郾郾不平稳 CPI 一阶差分 - 3 郾郾平稳 CGPI 一阶差分 - 4 郾郾平稳 PPIIP 一阶差分 - 4 郾郾平稳注 :ADF 检验的最优滞后阶数由 AIC 原则确定, 由其他原则得到的结论亦类似 2 郾协整检验由于 CPI CGPI 和 PPIIP 三个序列均为一阶单整序列, 根据协整理论, 序列间可能存在协整关系, 即序列间存在着长期均衡关系本文采用 Jo 鄄 hansen 模型进行协整检验具体而言, 本文分别对 CGPI 与 CPI 两者之间,PPIIP 与 CPI 两者之间, CGPI PPIIP 与 CPI 三者之间进行协整检验, 检验结果见表 2 结果显示 :CGPI 与 CPI PPIIP 与 CPI 两组变量的迹统计量和最大特征根统计量在 5% 的显著性水平下均拒绝不存在协整关系的原假设, 而无法拒绝 ( 支持 ) 存在一个协整关系的结论该检验进一步表明,CGPI PPIIP 分别与 CPI 保持了良好的长期均衡关系此外,CPI CGPI 和 PPIIP 三者之间的迹统计量和最大特征根统计量在 5% 显著性水平下拒绝不存在协整关系的原假设, 而无法拒绝 ( 支持 ) 存在一个协整关系的结论 115

5 北京工商大学学报 ( 社会科学版 ) 2013 年第 3 期表 2 CPI CGPI 和 PPIIP 的协整检验结果检验项滞后阶原假设特征值迹统计量 P 值最大特征值统计量 P 值 CGPI 与 CPI 1 r = 0 0 郾郾郾郾郾 046 r < = 1 0 郾郾郾郾郾 106 PPIIP 与 CPI 1 r = 0 0 郾郾郾郾郾 022 r < = 1 0 郾郾郾郾郾 059 r = 0 0 郾郾郾郾郾 000 CGPI PPIIP 与 CPI 1 r < = 1 0 郾郾郾郾郾 304 r < = 2 0 郾郾郾郾郾 418 注 : 最优滞后阶数根据 AIC 原则确定 3 郾 Granger 因果检验进一步, 通过 Granger 因果关系检验判定序列间的相互引导关系检验模型如下 : 驻 Y t = C + AY t 椎忆 (L) 驻 Y t 着 t (1) 此处采用两种方法考察变量间的因果关系其一, 建立一个包含三个变量的 VEC 方程进行因果检验 ; 其二, 建立多个基于两组变量的 VEC 方程进行因果检验, 此方法通过降低模型待估计参数数量来削弱不显著参数对模型整体估计结果的影响检验结果见表 3 表 3 基于一组 VEC 模型的格兰杰因果检验结果驻 CPI t 驻 CGPI t 驻 PPIIP t Lag( 驻 CPI) 0 郾 209(0 郾 647) 7 郾 576(0 郾 006) *** Lag( 驻 CGPI) 2 郾 693(0 郾 100) * 0 郾 026(0 郾 873) Lag( 驻 PPIIP) 19 郾 828(0 郾 000) *** 18 郾 916(0 郾 000) *** 注 :1 郾最优滞后阶数由 AIC 原则确定 2 郾表中给出的是 wald 统计量和对应的 p 值 ( 括号中 ) 3 郾平下显著, * 表示在 10% 水平下显著 *** 表示在 1% 水结果显示 : 在 CGPI 和 PPIIP 对 CPI 的引导关系上, 可以在 1% 的显著性水平下拒绝 PPIIP 不是 CPI 格兰杰原因冶的原假设, 在 10% 的显著性水平下拒绝 CGPI 不是 CPI 格兰杰原因冶的原假设也就是说,PPIIP 和 CGPI 均是 CPI 格兰杰意义上的原因, 能够对 CPI 的走势产生一定的引导 ( 预测效应 ),PPIIP 对 CPI 的引导的显著性水平较 CGPI 更高反过来, 在 CPI 对 CGPI 和 PPIIP 的引导关系上,CPI 在 1% 显著性水平下对 PPIIP 走势产生引导, 但并不存在对 CGPI 的显著引导关系由此可见,CPI 和 PPIIP 具有双向引导关系, 换句话说 CPI 对 PPIIP 具有反馈机制, 这也是 PPIIP 相对于 CGPI 能够更为显著地引导 CPI 走势的一个可能的统计学解释值得注意的是,PPIIP 对 CGPI 具有 1% 水平的显著引导作用也就是说,PPIIP 是 CGPI 的格兰杰原因, 对 CGPI 具有引导性但是, 反过来, CGPI 却不是 PPIIP 的格兰杰原因表明现阶段 CGPI 更多地受制于 PPIIP 走势的影响,PPIIP 相对于 CGPI 具有更强的独立性接下来, 分别观察 CGPI 和 PPIIP 与 CPI 两组变量的因果关系表 4 给出了基于两组变量分别估计 VEC 模型的因果检验结果, 为了确保实证结果的稳健性, 本文在检验时还考查了滞后 1 ~ 6 阶的情况结果显示 :PPIIP 和 CPI 在多数情况下 ( 除滞后 1 阶外 ) 表现为显著的双向引导关系, 且在 1% 水平下显著 CGPI 和 CPI 同样在多数情况下 ( 除滞后 1 阶外 ) 表现为显著的双向引导关系, 但显著性水平存在一定差异具体表现为 CGPI 在滞后 2 阶时 1% 水平下显著引导 CPI 走势, 在滞后 3 ~ 6 阶时仅在 5% 水平下显著引导 CPI 走势 ; 而 CPI 在滞后 2 和 4 阶时, 在 1% 水平下显著引导 CGPI 走势, 在滞后 3 5 和 6 阶时仅 5% 水平下显著引导 CPI 走势 116

6 第 28 卷第 3 期周清杰, 胡俞越, 刘展言 : CGPI 与 PPIIP: 谁更适合代表中国的 PPI 表 4 基于两组 VEC 模型的格兰杰因果检验结果滞后阶数 CGPI 和 CPI 的因果关系检验 PPIIP 和 CPI 的因果关系检验原假设 P 值原假设 P 值 DCGPI 不是 DCPI 的格兰杰原因 0 郾 209 DPPIIP 不是 DCPI 的格兰杰原因 0 郾 018 DCPI 不是 DCGPI 的格兰杰原因 0 郾 512 DCPI 不是 DPPIIP 的格兰杰原因 0 郾 317 DCGPI 不是 DCPI 的格兰杰原因 0 郾 001 DPPIIP 不是 DCPI 的格兰杰原因 0 郾 000 DCPI 不是 DCGPI 的格兰杰原因 0 郾 003 DCPI 不是 DPPIIP 的格兰杰原因 0 郾 001 DCGPI 不是 DCPI 的格兰杰原因 0 郾 023 DPPIIP 不是 DCPI 的格兰杰原因 0 郾 000 DCPI 不是 DCGPI 的格兰杰原因 0 郾 019 DCPI 不是 DPPIIP 的格兰杰原因 0 郾 001 DCGPI 不是 DCPI 的格兰杰原因 0 郾 014 DPPIIP 不是 DCPI 的格兰杰原因 0 郾 000 DCPI 不是 DCGPI 的格兰杰原因 0 郾 009 DCPI 不是 DPPIIP 的格兰杰原因 0 郾 000 DCGPI 不是 DCPI 的格兰杰原因 0 郾 016 DPPIIP 不是 DCPI 的格兰杰原因 0 郾 000 DCPI 不是 DCGPI 的格兰杰原因 0 郾 020 DCPI 不是 DPPIIP 的格兰杰原因 0 郾 002 DCGPI 不是 DCPI 的格兰杰原因 0 郾 017 DPPIIP 不是 DCPI 的格兰杰原因 0 郾 000 DCPI 不是 DCGPI 的格兰杰原因 0 郾 014 DCPI 不是 DPPIIP 的格兰杰原因 0 郾 003 综合以上两个模型的结论 : 在将 CGPI PPIIP 和 CPI 放在一个系统考察时,PPIIP 和 CPI 表现为显著的双向引导关系, 而 CGPI 仅单向引导 CPI, 且显著性水平不高 CGPI 并未受到 CPI 的反向影响, 而是受到 PPIIP 的影响这表明现阶段在对 CPI 的引导上,PPIIP 显然是占据主导的但仅考察 CGPI 和 CPI 两者之间的关系时, 在剥离了 PPIIP 的信息后,CGPI 依然能够提供有用的信息, 统计上表现为其与 CPI 具有一定水平的双向引导关系进一步, 当分别对比 CGPI 和 CPI PPIIP 和 CPI 两组变量的引导关系时, 发现在不同滞后阶数,CGPI 和 CPI 几乎表现出与 PPIIP 完全类似的双向引导关系, 仅在显著性水平上存在差距实证结果表明, 在现阶段 CGPI 指数已经在一定程度上发挥出 PPI 应有的作用 4 郾 VECM 模型在协整检验的基础上, 建立同时包含 CGPI PPIIP 和 CPI 三个变量的 VECM 模型, 结果显示 : 误差修正项 u t - 1 对 CPI 具有 1% 水平下的显著影响, 且符合负向调节机制 CPI 和 PPIIP 滞后 1 期对 CPI 走势具有 1% 水平下的显著影响, 而 CGPI 滞后 1 期未对 CPI 走势产生显著影响该结果也是对表 3 估计结果的进一步展开, 因此不再详细探讨驻 CPI t = - 0 郾 043u t 郾 296 驻 CPI t 郾 147 驻 CGPI t 郾 484 驻 PPIIP t - 1 ( - 5 郾 931) *** ( - 2 郾 826) *** ( - 1 郾 641) (4 郾 453) *** 驻 CGPI t = - 0 郾 004u t - 1 ( - 0 郾 478) 驻 PPIIP t = - 0 郾 014u t - 1 ( - 1 郾 548) - 0 郾 056 驻 CPI t - 1 ( - 0 郾 458) + 0 郾 333 驻 CGPI t 郾 556 驻 PPIIP t - 1 (3 郾 168) *** (4 郾 349) *** - 0 郾 350 驻 CPI t 郾 017 驻 CGPI t 郾 910 驻 PPIIP t - 1 ( - 2 郾 753) *** ( - 0 郾 161) (6 郾 890) *** u t - 1 = CPI t - 0 郾 066CGPI t 郾 950PPIIP t 郾方差分解在建立 VECM 模型的基础上, 通过方差分解模型, 进一步考察 CGPI 和 PPIIP 在 CPI 形成过程中的贡献率, 结果 ( 见表 5 和图 5) 显示 : 在 CPI 的形成过程中, 第 1 期只受自身的影响, 但随着时间的推移, 自身的贡献率越来越低, 从第 9 期开始低于 50% 而 CGPI 和 PPIIP 对 CPI 的贡献率随着时间的推移越来越大, 在 2 期分别达到 1 郾 4% 和 7 郾 43% 的水平, 在 3 期达到 3 郾 88% 和 13 郾 99% 的水平,5 期更是达到 9 郾 37% 和 23 郾 15% 的水平, 累积影响程度已较大该结果也表明,CGPI 和 PPI 鄄 IP 短期和长期均会对 CPI 波动产生影响, 且影响 117

7 北京工商大学学报 ( 社会科学版 ) 2013 年第 3 期程度越来越大, 而 PPIIP 相对于 CGPI 而言, 对 CPI 的影响程度更大表 5 CPI 的方差分解结果分解周期累计方差 CPI CGPI PPIIP 1 0 郾郾 00 0 郾 00 0 郾郾郾 17 1 郾 40 7 郾郾郾 13 3 郾郾郾郾 17 6 郾郾郾郾 47 9 郾郾郾郾郾郾郾郾郾郾郾郾郾郾郾郾郾郾郾郾郾郾郾郾郾郾郾郾郾郾郾郾郾郾郾郾郾郾郾郾郾郾郾郾郾郾郾郾郾郾郾郾郾郾郾郾郾郾郾郾郾郾郾郾郾郾郾郾郾郾郾郾郾郾郾郾郾郾 57 图 5 CPI 的方差分解图四结束语通过前文的理论分析可以发现, 与国内学者惯常使用的工业生产者出厂价格指数 PPIIP 相比, 企业商品价格指数 CGPI 在指标性质和核算范围上更契合国际上有关 PPI 的标准然而, 实证检验部分的结论表明, 我国的 PPIIP 相对于 CGPI 与 CPI 表现出更为显著的双向引导关系但无法否认的是,CGPI 与 CPI 也具有这种双向引导关系因此, 从实证结果看,PPIIP 和 CGPI 均可以预测 CPI 的变动趋势 CPI 对 CGPI 的反向作用结果也完全符合产业链价格传导的经济规律, 二者更趋于长期均衡稳定关系因此, 本文的研究可以得出一个明确的结论, 即除了工业生产者出厂价格指数外, 企业商品价格指数也可以作为我国生产者价格指数此外, 还应注意到两个现象 : 一是当前 CGPI 概念范围大, 但数据计算时所抽取的样本量很少在 PPIIP 样本抽取量数据远大于 CGPI 的情况下, PPIIP 可以更好地预测 CPI 的变动趋势也是合理的 ; 二是当前的 PPIIP 虽然只是工业生产者出厂价格指数, 但由于工业生产和其他产业密不可分, 该指数已经包含了其他产业的部分价格信息, 因此也能与 CPI 产生良好互动关系因此, 笔者相信, 若能有效扩大 CGPI 的样本抽取量,CGPI 完全可能在将来成为我国的生产者价格指数注释 : 淤 2011 年 1 月, 国家统计局开始实施新的工业生产者价格统计调查制度方法工业品出厂价格指数冶和原材料燃料动力购进价格指数冶分别改称为工业生产者出厂价格指数冶和工业生产者购进价格指数冶于我国测度第一产业价格水平变动情况的指标分别是农业生产资料价格指数和农产品价格指数, 但缺乏一个综合的价格指标从笔者已经掌握的资料看, 我国对第三产业生产者价格的统计还相当不完整, 目前尚未编制服务业生产者价格指数盂这一观点可以从相关文献 ( 如 Huang 和 Zheng, 2005) 中得到支持, 见参考文献 4 榆在国外,PPI 还可以按照生产阶段具体细分成原材料 (crude material) 价格指数初级产品 ( primary goods) 价格指数半成品 ( semifinished goods) 价格指数和产成品 (finished goods) 价格指数虞按照官方口径, 工业品出厂价格和原材料燃料动力购进价格合称工业品价格, 该概念等价于国外的工业生产者价格指数 (PPI 鄄 M) 遗憾的是, 我国现行体系并没有真正统计工业品价格指数愚相关资料显示, 我国 PPIIP 的调查产品有种, 而 CGPI 选择代表商品只有 791 种, 规格品个 118

8 第 28 卷第 3 期周清杰, 胡俞越, 刘展言 : CGPI 与 PPIIP: 谁更适合代表中国的 PPI 参考文献 : [1] Aiken Milam. Using a Neural Network to Forecast Inflation[ J]. Industrial Management & Data Systems, 1999, 7: [2] Bureau of Labor Statistics. BLS Handbook of Meth 鄄 ods[ EB / OL]. [2012 鄄鄄 08 鄄鄄 13]. http: 椅 www. bls. gov / opub / hom / pdf / homch14. pdf. [3] Clark T E. Do Producer Prices Lead Consumer Prices? [ J]. Economic Review, 1995(3): [4] Huang K, Zheng L. Inflation Targeting: What In 鄄 flation Rate to Target? [ J]. Journal of Macroeconomics, 2005(52): [5] International Monetary Fund. Producer Price Index Manual: Theory and Practice[M]. Washington: Internation 鄄 al Monetany Fund, [6] Kyrtsou C, Labys W. Evidence for chaotic depend 鄄 ence between US inflation and commodity prices[ J]. Journal of Macroeconomics, 2006,28(1): [7] 崔惠民, 李文庆. 基于不确定视角的 PPI 与 CPI 传导机制真相研究 [J]. 经济学家, 2012(2): [8] 崔惠民, 张厚明. 生产者价格指数与消费者价格指数的双向传导关系研究 [ J]. 统计与决策, 2012 (7): [9] 何光辉. 中国 CPI 与 PPI 的结构与动态作用机制研究 [J]. 经济科学,2009(4): [10] 贺力平, 樊纲, 胡嘉妮. 消费者价格指数与生产者价格指数 : 谁带动谁 [ J]. 经济研究,2008 (11): [11] 贺力平, 樊纲, 胡嘉妮. 消费者价格指数与生产者价格指数 : 对徐伟康商榷文章的回复意见 [ J]. 经济研究,2010(5): [12] 刘雅南. 企业商品价格指数精度改进的区域策略以潍坊为例 [D]. 济南 : 山东大学,2007. [13] 宋金奇, 舒晓惠. PPI 与 CPI 的关系基于误差修正模型的研究 [J]. 价格理论与实践,2008(10): [14] 萧松华, 伍旭. PPI: 当前我国通货膨胀的先行指标 [J]. 暨南学报 : 哲学社会科学版,2009 (4): [15] 杨越明, 李豪明. CGPI 与 CPI 在货币监测中的比较 [J]. 南方金融,2005(3): [16] 张成思. 长期均衡价格倒逼与货币驱动我国中下游价格传导机制研究 [ J]. 经济研究,2010(6): [17] 朱之鑫, 许宪春. 中国不变价国内生产总值核算方法研究 [M]. 北京 : 北京大学出版社,2012. [18] 周清杰, 王沈南, 方雅. 生产者价格指数能引导消费者价格指数吗基于我国生产者价格指数身份冶迷局的分析 [R] 椅程恩富. 外国经济学说与中国研究报告. 北京 : 社会科学文献出版社,2010. Which Index is More Appropriate for PPI in China, CGPI or PPIIP ZHOU Qing 鄄 jie, HU Yu 鄄 yue & LIU Zhan 鄄 yan ( School of Economics, Beijing Technology and Business University, Beijing , China) Abstract: Producer Price Index ( PPI) is a key index in macro economy. In China, there are two PPI candidates: Producer Price Index for Industrial Products ( PPIIP) and Corporate Goods Price Index ( CGPI). This paper theoretically analyzes the difference and relation between PPIIP and CGPI and tries to show CGPI is more logically appropriate for PPI candidate. Accord 鄄 ing to the empirical research, though PPIIP is more suitable for China 爷 s PPI index for the time being, CGPI has also some similar guiding functions as PPIIP. The economists should pay more attention to the interesting finding that CGPI represents the value of PPI. Key Words: Producer Price Index (PPI); Corporate Goods Price Index (CGPI); Producer Price Index for Industrial Prod 鄄 ucts ( PPIIP); price transmission ( 本文责编王沈南 ) 119

从PPI “身份”之谜看PPI与CPI的传导关系之争

从PPI “身份”之谜看PPI与CPI的传导关系之争生产者价格指数能引导消费者价格指数吗基于我国生产者价格指数身份谜局的分析 2 周清杰胡俞越王沈南方雅 ( 北京工商大学 ;2 东北财经大学 ) 内容提要 : 生产者价格指数 (PPI) 能否引导消费者价格指数 (CPI) 的变化, 这是近期我国学界争论的一个焦点, 至今仍莫衷一是事实上, 参与争论的各方大都误读了我国的 PPI, 因为他们选择的工业品出厂价格指数 (PPIMG) 在内涵上与国际通行的